管理會(huì)計(jì)（第4版）課件：投資決策分析

1管理會(huì)計(jì)（第4版）

投資決策分析

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本章內(nèi)容：1、投資決策分析概述；2、投資決策分析的基本方法；3、投資決策分析方法的應(yīng)用；4、敏感性分析在投資決策中的應(yīng)用。2024/2/3

32024/2/3

【補(bǔ)充】為什么“投融資管理”納入管理會(huì)計(jì)

——對(duì)管理會(huì)計(jì)制度的解讀

2024/2/3

42024/2/3

中國(guó)管理會(huì)計(jì)的制度路徑：

基本指引——應(yīng)用指引——案例指南——咨詢服務(wù)

5財(cái)政部相關(guān)的管理會(huì)計(jì)文件：

（1）2014年10月，財(cái)政部《全面推進(jìn)管理會(huì)計(jì)體系建設(shè)的指導(dǎo)意見》

（2）2016年6月22日，財(cái)政部印發(fā)了《管理會(huì)計(jì)基本指引》

（3）2016年10月，財(cái)政部發(fā)布的《會(huì)計(jì)改革與發(fā)展“十三五”規(guī)劃發(fā)展綱要》

（4）2017年10月，財(cái)政部印發(fā)了《管理會(huì)計(jì)應(yīng)用指引第100號(hào)——戰(zhàn)略管理》等22項(xiàng)管理會(huì)計(jì)應(yīng)用指引。

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（5）

2108年2月《管理會(huì)計(jì)應(yīng)用指引第202號(hào)——零基預(yù)算》等7項(xiàng)管理會(huì)計(jì)應(yīng)用指引征求意見稿

（6）2018年6月《管理會(huì)計(jì)應(yīng)用指引第204號(hào)——作業(yè)預(yù)算》等5項(xiàng)管理會(huì)計(jì)應(yīng)用指引

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決策（應(yīng)用環(huán)境）

適應(yīng)性戰(zhàn)略性

生產(chǎn)組織

（工具方法）融合性計(jì)量性（管理活動(dòng)）

信息（信息與報(bào)告）

圖9《管理會(huì)計(jì)基本指引》中的內(nèi)在聯(lián)系

2/3/2024表2財(cái)政部的管理會(huì)計(jì)工具體系類別基本工具戰(zhàn)略管理（第100號(hào)）101戰(zhàn)略地圖預(yù)算管理（第200號(hào)）201滾動(dòng)預(yù)算、202零基預(yù)算（新征）、203彈性預(yù)算（新征）、204作業(yè)預(yù)算（新征）成本管理（第300號(hào)）301目標(biāo)成本法、302標(biāo)準(zhǔn)成本法、303變動(dòng)成本法、304作業(yè)成本法營(yíng)運(yùn)管理（第400號(hào)）401本量利分析、402敏感性分析、403邊際分析、404約束資源優(yōu)化（新征）、405內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)（新征）、406多維度盈利能力分析（新征）投融資管理（第500號(hào)）501貼現(xiàn)現(xiàn)金流法、502項(xiàng)目管理、503情景分析（新征）績(jī)效管理（第600號(hào)）601關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)法、602經(jīng)濟(jì)增加值法、603平衡計(jì)分卡、604績(jī)效棱柱模型（新征）風(fēng)險(xiǎn)管理（第700號(hào)）（新征）701風(fēng)險(xiǎn)矩陣（新征）、702號(hào)——風(fēng)險(xiǎn)清單（新征）其他（第800）801管理會(huì)計(jì)報(bào)告、802管理會(huì)計(jì)信息模塊、803行政事業(yè)單位（新征）2/3/2024

結(jié)合上表，應(yīng)用“十字型”決策法，將管理會(huì)計(jì)工具方法歸結(jié)到下圖之中，如圖10所示。

102/3/2024科學(xué)決策Ⅱ預(yù)算管理

營(yíng)運(yùn)管理

成本管理Ⅰ投融資管理

Ⅲ績(jī)效管理

其他Ⅳ

戰(zhàn)略管理

可持續(xù)發(fā)展成本信息系統(tǒng)管理控制系統(tǒng)

圖1基于學(xué)科決策與戰(zhàn)略屬性的分析框架

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11類別基本工具戰(zhàn)略規(guī)劃與執(zhí)行SWOT（態(tài)勢(shì)分析法）PEST（宏觀環(huán)境分析）PESTEL（大環(huán)境分析）BSC（平衡計(jì)分卡）KB（看板）SM（戰(zhàn)略地圖）FFM（五力模型）計(jì)劃和預(yù)測(cè)RP（滾動(dòng)計(jì)劃）

ABB（作業(yè)預(yù)算）SCP（情境與應(yīng)急規(guī)劃）CFM（現(xiàn)金流模型）制造與服務(wù)ABC/ABM（作業(yè)成本/管理）LM（精益管理）QM（質(zhì)量管理）績(jī)效計(jì)量與管理KPI（關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)法）BM（標(biāo)桿管理）PPM（績(jī)效棱柱模型）公司治理與風(fēng)險(xiǎn)管理SSC（戰(zhàn)略計(jì)分卡）ERM（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理）RHM（風(fēng)險(xiǎn)熱度地圖）CGMA（職業(yè)道德反思清單）NST（網(wǎng)絡(luò)安全工具）價(jià)值識(shí)別VC（價(jià)值鏈分析）CRM（客戶關(guān)系管理）ERP（企業(yè)資源計(jì)劃）CGMA（客戶價(jià)值工具）表3英國(guó)皇家特許管理會(huì)計(jì)師公會(huì)的管理會(huì)計(jì)工具體系2/3/2024

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借鑒英國(guó)皇家特許管理會(huì)計(jì)師公會(huì)的工具框架，財(cái)政部的工具設(shè)計(jì)具有權(quán)變性，便于結(jié)合企業(yè)情境特征適時(shí)地對(duì)管理會(huì)計(jì)工具進(jìn)行增減補(bǔ)充。

比如，預(yù)算管理類別中未來可以考慮增加“超越預(yù)算”、“改進(jìn)預(yù)算”等工具，成本管理中可以考慮增加“質(zhì)量成本管理”、“產(chǎn)品生命周期成本管理”、“資源消耗成本管理”、“物料流量成本管理”等工具，營(yíng)運(yùn)管理中可考慮增加“精益管理”、“標(biāo)桿管理”、“全面質(zhì)量管理”等工具。13

第一節(jié)投資決策分析概述14

決策選擇：1、增加新生產(chǎn)線或維持現(xiàn)有生產(chǎn)線；2、使用新設(shè)備或繼續(xù)使用舊設(shè)備；3、購(gòu)買價(jià)高但耐用的設(shè)備或購(gòu)買價(jià)廉但不耐用的設(shè)備投資等。15

一、投資決策的含義

投資決策是對(duì)企業(yè)各項(xiàng)投資的備選方案進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)、選擇，最后確定最佳方案的過程。16

投資決策：

凡是決策行為的影響期間在一年（或一個(gè)營(yíng)業(yè)年度）以上，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有重大影響(如企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向的改變、重大的投資活動(dòng)等)的決策稱投資決策。17

投資決策的重要性：

有些公司在采用某投資方案前，大多沒有詳細(xì)地分析和比較其他可行的投資方案。

一是進(jìn)行投資決策時(shí)并未將方案風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)；

二是沒適當(dāng)?shù)卦u(píng)估投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量。18投資決策主要是為改善或擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)和服務(wù)能力而進(jìn)行的決策，它是在企業(yè)原有設(shè)備和經(jīng)營(yíng)條件上的一種擴(kuò)充和更新。

這種決策通常需要投入大量資金，它執(zhí)行后產(chǎn)生的效益要在若干年后才能反映出來。19長(zhǎng)期投資決策的特點(diǎn)：1、要涉及企業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)能力的變動(dòng)；2、回收時(shí)間長(zhǎng)；3、風(fēng)險(xiǎn)大。20二、投資決策分析需要考慮的因素1、貨幣時(shí)間價(jià)值2、投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬3、資本成本4、現(xiàn)金流量5、投資回收期21

1、貨幣的時(shí)間價(jià)值（1）概念（書）

放棄現(xiàn)在使用貨幣的機(jī)會(huì)而換取的按照放棄時(shí)間長(zhǎng)短計(jì)算的報(bào)酬。22貨幣時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式：

——絕對(duì)數(shù)，即利息，是指獲取的報(bào)酬額?！鄬?duì)數(shù)，即利率，是指報(bào)酬占原放棄使用金額的百分比。23

（2）作用：

貨幣時(shí)間價(jià)值是評(píng)價(jià)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目方案優(yōu)劣的重要因素。

在長(zhǎng)期投資決策分析時(shí)，終值、現(xiàn)值等都涉及有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算。24貨幣時(shí)間的計(jì)量：

——終值與現(xiàn)值：A、終值：現(xiàn)在的錢在若干年后的價(jià)值，即本利和。B、現(xiàn)值：未來錢的現(xiàn)在價(jià)值，即本金。25貨幣時(shí)間的計(jì)量：

——單利與復(fù)利：1、單利：指計(jì)算利息時(shí)，只就本金來計(jì)算利息。2、復(fù)利：指計(jì)算利息時(shí)，不僅本金要計(jì)息，而且利息也要加上去計(jì)算利息。26（3）現(xiàn)值把將來的錢換算成現(xiàn)值的過程叫貼現(xiàn)

利率年數(shù)

5%20%15

10

200.9520.7840.6140.3770.8330.4020.1620.02627（4）年金 年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收付款項(xiàng)，用符號(hào)A表示。 按照收付款項(xiàng)的時(shí)間不同，年金可以分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。28例：假定某公司準(zhǔn)備買一臺(tái)電腦，現(xiàn)有兩個(gè)方案：一是向甲公司購(gòu)買，可分4年付款，每年末付5000元；另一個(gè)是向乙公司購(gòu)買，一次付清，只要17000元。

如銀行復(fù)利年利率為8%，試問哪個(gè)方案較優(yōu)？（4年的年金現(xiàn)值系數(shù)是3.312）29解答：向甲公司購(gòu)買：PV1=B*R=50000*3.312=16560向乙公司購(gòu)買:PV2=B*R=170,000*1=17000所以向甲公司購(gòu)買方案較優(yōu)。30

2、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：（1）風(fēng)險(xiǎn)的基本概述（A）風(fēng)險(xiǎn)定義：如果企業(yè)的一項(xiàng)行動(dòng)有多種結(jié)果的可能性，其將來的結(jié)果是不肯定的，這就叫做有風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的波動(dòng)程度。31(B)風(fēng)險(xiǎn)來源：從經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)的眼光看，風(fēng)險(xiǎn)來自于兩個(gè)方面，即——經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)：a)市場(chǎng)、b)生產(chǎn)成本、c)生產(chǎn)技術(shù)、d)其它——籌措資金的風(fēng)險(xiǎn)：主要是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，即籌措資金決策產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。32經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：主要是通過計(jì)算在有風(fēng)險(xiǎn)狀況下的期望值來衡量。公式：期望值=∑每種收益下的概率*收益33例：某企業(yè)明年要賣一種新產(chǎn)品，由市場(chǎng)、生產(chǎn)和財(cái)務(wù)部門共同配合，收集有關(guān)信息，做出預(yù)測(cè)。據(jù)預(yù)測(cè)，市場(chǎng)反映有“好”、“中”、“差”三中可能，預(yù)測(cè)的主要數(shù)據(jù)如下：市場(chǎng)反應(yīng)概率收益收益X概率好0.450,00020,000中0.3520,0007,000差0.25-10,000-2,500期望值=24,50034風(fēng)險(xiǎn)的控制方法：（1）單一產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)：（2）多角經(jīng)營(yíng)（多元化經(jīng)營(yíng)）：35投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值由于冒風(fēng)險(xiǎn)投資而取得的“額外利潤(rùn)”，叫做投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。而額外利潤(rùn)占投資總額的百分比就叫作風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

“期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率”363、資金成本：資本使用者獲取和使用資本所付出的代價(jià)資金成本分為個(gè)別資金成本與綜合資金成本（加權(quán)平均資本成本）。37

A、個(gè)別資本（資金）成本

個(gè)別資本成本是指各種籌資方式的成本，如股票籌資成本,債券籌資成本,長(zhǎng)期借款籌資成本等。

38

B、綜合資本成本即加權(quán)平均資本成本

它是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的，權(quán)數(shù)可按資本的賬面價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值來確定。394、現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金的流出量與流入量的統(tǒng)稱。

40管理會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量主要指項(xiàng)目現(xiàn)金流量。具體包括： （1）初始投資現(xiàn)金流量；（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量；（3）終結(jié)現(xiàn)金流量。

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#現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的關(guān)系

現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)既有聯(lián)系，又有區(qū)別。

42現(xiàn)金流量與利益在本質(zhì)上并無區(qū)別，從單個(gè)年度來看，現(xiàn)金凈流量與利潤(rùn)是不相等的，但從管理會(huì)計(jì)項(xiàng)目的整個(gè)投資有效周期來看，兩者的總額是相等的。43兩者的主要區(qū)別：

（1）確認(rèn)基礎(chǔ)。會(huì)計(jì)利潤(rùn)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)來評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；而管理會(huì)計(jì)中的現(xiàn)金流量往往以收付實(shí)現(xiàn)制作為確認(rèn)基礎(chǔ)，并以此來評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和可行性。44

（2）對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的考慮。計(jì)算會(huì)計(jì)利潤(rùn)時(shí)的收入和支出并一定是當(dāng)期收到和支付的現(xiàn)金，故不利于其現(xiàn)值的確定；而現(xiàn)金流量反映的是當(dāng)期的現(xiàn)金流入和流出量，有利于考慮時(shí)間價(jià)值因素。45（3）方案評(píng)價(jià)的客觀性。

會(huì)計(jì)利潤(rùn)在各年的分布存在不客觀的成份。首先，利潤(rùn)的計(jì)算缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，并在一定程度上受到人為因素的影響，如存貨計(jì)價(jià)、費(fèi)用攤銷、折舊方法等有較大的主觀隨意性；其次，利潤(rùn)反映的是某一會(huì)計(jì)期間“應(yīng)計(jì)”的現(xiàn)金流量而非實(shí)際流量，具有較大風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)金流量的分布則不受人為因素的影響，能如實(shí)反映現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間和金額，保證方案評(píng)價(jià)的客觀性。46

（4）現(xiàn)金流的狀況。在投資分析中，對(duì)項(xiàng)目效益的評(píng)價(jià)是以假設(shè)其收回的資本再投資為前提的。

利潤(rùn)反映項(xiàng)目的盈虧狀況，而有利潤(rùn)的年份不一定能產(chǎn)生相應(yīng)的現(xiàn)金用于再投資，只有現(xiàn)金凈流量才能用于再投資。47

一個(gè)項(xiàng)目能否持續(xù)下去，不是取決于某年份是否有利潤(rùn)，而是取決于是否有流量用于所需的各種支付。

它表明：在資本決策中現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈虧狀況更為重要。

因此，投資決策中“現(xiàn)金流量”的重要性高于“會(huì)計(jì)利潤(rùn)”。485、投資回收期確定回收期限時(shí)可考慮兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是項(xiàng)目（固定資產(chǎn)）本身的自然壽命，它僅考慮固定資產(chǎn)的有形損耗；二是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)既考慮有形損耗，又考慮無形損耗。

一般確定回收期限，應(yīng)考慮其小于經(jīng)濟(jì)壽命，否則風(fēng)險(xiǎn)較大。49第二節(jié)投資決策分析的基本方法

50

一類是決策方案的取舍不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，稱為靜態(tài)分析方法。一類是考慮貨幣時(shí)間價(jià)值來決策方案取舍的，稱為動(dòng)態(tài)分析方法。51

資本項(xiàng)目的決策方案可以分為：獨(dú)立項(xiàng)目決策與互斥項(xiàng)目決策。

52

獨(dú)立項(xiàng)目是指一組相互獨(dú)立、互不排斥的項(xiàng)目。在獨(dú)立項(xiàng)目中，選擇某一項(xiàng)目并不排斥另一項(xiàng)目。

項(xiàng)目的取舍取決于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。靜態(tài)與動(dòng)態(tài)的分析方法均適用。

即：只要運(yùn)用得當(dāng)，一般均可做出正確的決策。53

互斥項(xiàng)目是指在一組項(xiàng)目中，采用其中某一項(xiàng)目意味著放棄其他項(xiàng)目時(shí)，這一項(xiàng)目被稱為互斥項(xiàng)目。

凈現(xiàn)值與增量收益的比較是對(duì)互斥項(xiàng)目決策的方法選擇。54一、靜態(tài)分析方法1、投資回收期法投資回收期=投資總量/年現(xiàn)金凈流量2、投資報(bào)酬率法年投資報(bào)酬率=年息稅前利潤(rùn)（或平均息稅前利潤(rùn)）/投資總額55

兩種方法的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，容易理解。2、缺點(diǎn)：沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；56二、動(dòng)態(tài)分析方法1、凈現(xiàn)值法2、現(xiàn)值指數(shù)法3、內(nèi)涵報(bào)酬率法57例1：某廠正在考慮開發(fā)一種新產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品的行銷期為五年，五年后即需停產(chǎn)。有關(guān)資料如下：需要購(gòu)置的固定設(shè)備成本80，000元；五年后設(shè)備的殘值10，000元；需要的營(yíng)運(yùn)資金70，000元；每年的銷售收入78，000元；每年的直接材料及直接人工等付現(xiàn)成本45，000元；前四年每年的設(shè)備維修費(fèi)5，000元；又假定資金成本為10%，要求：試分別用凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法分析該項(xiàng)新產(chǎn)品開發(fā)方案是否可行？58解答：1、凈現(xiàn)值法前四年每年的NCF=78，000–45，000–5000=