國(guó)際資本流動(dòng)新形勢(shì)的研究(DOC)

第頁(yè)國(guó)際資本流動(dòng)的新形勢(shì)及其特點(diǎn)摘要：國(guó)際金融和國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生的巨大變化是隨著生產(chǎn)國(guó)際化、資本國(guó)際化和市場(chǎng)國(guó)際化的迅速擴(kuò)張而產(chǎn)生的，尤其是金融市場(chǎng)全球一體化、證券化、自由化和金融創(chuàng)新與技術(shù)革新最為突出。金融市場(chǎng)的一體化使得全球金融“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，特別是金融危機(jī)的爆發(fā)會(huì)迅速席卷全球，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成不同程度的負(fù)面影響。新的國(guó)際資本流動(dòng)的趨勢(shì)不斷活躍，形成了新的特征：流動(dòng)規(guī)模明顯擴(kuò)大化；發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際資本流動(dòng)中占有主導(dǎo)地位，世界上具有影響力的銀行和金融機(jī)構(gòu)多存在于發(fā)達(dá)國(guó)家；其中基礎(chǔ)部門、高科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的投資比重越來(lái)越大，基礎(chǔ)部門主要表現(xiàn)在高鐵、公路、橋梁等，高科技以智能化尤為突出，服務(wù)業(yè)在各國(guó)經(jīng)濟(jì)中所占份額不斷上升；隨著金融一體化程度的加深和國(guó)際資本流動(dòng)速度的加快，發(fā)展中國(guó)家發(fā)展機(jī)會(huì)增加，第二產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，積極吸收外國(guó)的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品出口額增大，居民生活水平不斷提高；與此同時(shí)，游資在國(guó)際資本市場(chǎng)上隨處可見(jiàn),“熱錢”交易數(shù)量不斷上漲，這給各國(guó)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。國(guó)際資本流動(dòng)的新形勢(shì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的積極影響和消極影響。各國(guó)應(yīng)及時(shí)調(diào)整本國(guó)政策以應(yīng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)新形勢(shì)帶來(lái)的機(jī)遇和調(diào)整。關(guān)鍵詞：國(guó)際資本；投資活動(dòng)；投資規(guī)模；國(guó)際市場(chǎng)；資金短缺引言隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化程度的不斷加深，國(guó)際資本投資活動(dòng)愈加活躍，資本流動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，國(guó)際直接投資比重下降，國(guó)際資本流動(dòng)的形式更加多樣，國(guó)際資本流動(dòng)的形式越來(lái)越多,國(guó)際直接投資、國(guó)際貸款、國(guó)際證券投資等都處在不斷發(fā)展中。其中，國(guó)際資本流動(dòng)的重要形式表現(xiàn)為國(guó)際直接投資,目前，國(guó)際資本流動(dòng)的首選形式是國(guó)際證券，融資證券化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。國(guó)際資本供求緊張,爭(zhēng)奪加劇，歐美等國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)減速，他們將更多地資本投資在本國(guó)內(nèi)部，這樣一來(lái)國(guó)際資本市場(chǎng)上資本供給減少，但新興發(fā)展中國(guó)家對(duì)資本的需求卻在不斷增大，這樣就加劇了資本市場(chǎng)供求緊張的局面。國(guó)際資本流動(dòng)中外國(guó)私人資本重要性日趨增加，官方融資比重顯著下降。影響國(guó)際資本流動(dòng)的因素很多，從內(nèi)在角度講主要是實(shí)際利率和實(shí)際匯率，從根本上講就是逐利性。此外，經(jīng)濟(jì)一體化、國(guó)際分工的加深和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，投資方式與投資工具的不斷創(chuàng)新都是影響資本流動(dòng)的重要因素。改革開(kāi)放三十年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速發(fā)展得到了世界的矚目。隨著中國(guó)投資環(huán)境的日益改善和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速上升，越來(lái)越多的國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。據(jù)中國(guó)外管局的數(shù)據(jù)，中國(guó)利用外資的年平均增長(zhǎng)率在兩位數(shù)以上。中國(guó)是否需要規(guī)模如此龐大的國(guó)際資本至今還沒(méi)有定論。此外，由于國(guó)際投資者對(duì)人民幣升值的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，國(guó)際短期資本也開(kāi)始大量涌入中國(guó)市場(chǎng)，希望在躲避國(guó)際金融危機(jī)的同時(shí)，賺取人民幣升值的投機(jī)利潤(rùn)和儲(chǔ)蓄利差。國(guó)際短期資本來(lái)自世界各地的投資者，其數(shù)額巨大，流動(dòng)迅速，投機(jī)性強(qiáng)。因此它的大量流入，會(huì)造成中國(guó)市場(chǎng)中流動(dòng)性過(guò)剩和借貸成本低，從而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹等現(xiàn)象。它的大量流出，會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備和匯率機(jī)制造成嚴(yán)重的沖擊，成為金融危機(jī)的誘因。雖然中國(guó)實(shí)行外匯管制，國(guó)際資本在中國(guó)尚沒(méi)有完全自由流動(dòng)，但是有證據(jù)表明，越來(lái)越多的資木逃避中國(guó)外管局的監(jiān)管，快速隱蔽的進(jìn)出中國(guó)，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的潛在障礙。因此，研究中國(guó)的國(guó)際資本流動(dòng)，“因誰(shuí)而來(lái)，為何而去”就變得尤為重要。本文深入研究中國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)的現(xiàn)狀和渠道，剖析影響國(guó)際短期和中長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響因素，研究資本流動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的正反兩方面影響，這也要求我們建立合理機(jī)制，以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。二、國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn)與形成原因(一)特點(diǎn)：1.國(guó)際資本投資活動(dòng)愈加活躍，資本流動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大可以從相對(duì)水平和絕對(duì)量?jī)煞矫鎭?lái)考察全球資本流動(dòng)情況。全球國(guó)際收支中金融項(xiàng)目余額占全球名義GDP的比例是相對(duì)水平，國(guó)際資本流動(dòng)經(jīng)歷了多次變化，從總體來(lái)看，它變得越來(lái)越活躍[1]。相對(duì)水平從1991年的0.75%上升至2011年的2.8%。在絕對(duì)數(shù)量方面，近20年來(lái)總體上保持增加的態(tài)勢(shì)。為了解決歐債危機(jī)對(duì)資本流動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響，歐美國(guó)家紛紛頒布一系列貨幣寬松政策，如加大歐元美元發(fā)行量、降低存貸款利率等，這些政策在一定程度上減少了企業(yè)的貸款成本，提高了居民個(gè)人消費(fèi)水平，帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)，使得資本流動(dòng)速度加快，規(guī)模擴(kuò)大。2.國(guó)際直接投資比重下降，國(guó)際資本流動(dòng)的形式更加多樣，融資證券化趨勢(shì)越來(lái)越明顯國(guó)際資本流動(dòng)的形式越來(lái)越多,國(guó)際直接投資、國(guó)際貸款、國(guó)際證券投資等都處在不斷發(fā)展中[2]。1999年,國(guó)際商業(yè)銀行貸款占全部國(guó)際資本流動(dòng)累計(jì)額的54.82%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國(guó)際直接投資。目前，國(guó)際資本流動(dòng)的首選形式是國(guó)際證券。證券市場(chǎng)發(fā)展的速度加快，規(guī)模不斷擴(kuò)大。世界通脹率普遍降低,利率下降,使債券獲利水平大大超出銀行存款;有著良好信譽(yù)的政府、企業(yè)為降低成本而到證券市場(chǎng)直接融資;部分歐美國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)的管制放松，這一切都為證券市場(chǎng)發(fā)展提供了有利條件。證券投資主要表現(xiàn)為股票、債券。國(guó)際證券發(fā)行額從1995年的2606億美元增長(zhǎng)為2000年為11382億元,累計(jì)發(fā)行額為62778億美元。3.國(guó)際資本供求緊張,爭(zhēng)奪加劇[3]隨著國(guó)際資本供給速度的減慢，歐美等國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度降低，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重衰退,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程中遇到了一系列問(wèn)題。他們認(rèn)為國(guó)內(nèi)投資是重點(diǎn)投資,不可能對(duì)外提供大量的國(guó)際投資,作為國(guó)際投資的主體，他們的一系列做法使得加大了國(guó)際資本的供給增長(zhǎng)難度。這一現(xiàn)象限制了國(guó)際資本規(guī)模，加大增長(zhǎng)難度。發(fā)展中國(guó)家的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速,加強(qiáng)了吸引外資的能力，與此同時(shí),他們對(duì)外資的爭(zhēng)奪也是空前激烈。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家如俄羅斯、東歐等,在轉(zhuǎn)型中也遇到了資金短缺的問(wèn)題[4]。4.國(guó)際資本流動(dòng)中外國(guó)私人資本重要性日趨增加，官方融資比重顯著下降世界銀行將國(guó)際資本流動(dòng)分為官方發(fā)展融資和外國(guó)私人資本兩種類型，外國(guó)私人資本又包括外國(guó)直接投資、國(guó)際股權(quán)證券投資、外國(guó)商業(yè)銀行貸款和發(fā)行國(guó)際債券等。二十年前，官方發(fā)展融資不僅地位增強(qiáng)，同時(shí)作用也加強(qiáng)[5]。官方提供的優(yōu)惠和非優(yōu)惠外國(guó)資本是發(fā)展中國(guó)家輸入資本的重要渠道。之后官方發(fā)展融資不僅地位和作用大為下降，總量也在不斷下降。近十年來(lái)，官方發(fā)展援助的金額不斷降低，19971995年的52%降至13%,而國(guó)際私人資本所占比重則從48%上升至87%。(二)原因1.內(nèi)在原因(1)實(shí)際利率國(guó)際資本市場(chǎng)決定國(guó)際資本的總量和流向。利率是國(guó)際資本市場(chǎng)中看不見(jiàn)的手,也是影響國(guó)際資本流動(dòng)的重要因素。資本使用者的機(jī)會(huì)成本是實(shí)際利率，也是資本流向利率高的國(guó)家和地區(qū)的原因。實(shí)際利差存在差異,必然導(dǎo)致資本的國(guó)際流動(dòng)。名義利率,通貨膨脹率,金民幣升值、國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)價(jià)格高漲，國(guó)際熱錢（hot

money）通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。由此可見(jiàn)國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響具有兩面性。（一）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正面影響

1.為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資本改革開(kāi)放以前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)有著巨大的發(fā)展空間，市場(chǎng)潛力巨大，但是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)資本匱乏，生產(chǎn)力低下，居民生活水平低下，物資匱乏。改革開(kāi)放之后，我國(guó)引進(jìn)了大量的國(guó)際資本，為我國(guó)工業(yè)發(fā)展注入了新鮮血液，大批企業(yè)、工廠的建立也帶動(dòng)了我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展。2.引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)，學(xué)習(xí)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)[11]直接投資在長(zhǎng)期資本流動(dòng)中占有重要地位。外國(guó)公司在我國(guó)開(kāi)辦工廠，引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備，為我國(guó)帶來(lái)了先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)從農(nóng)業(yè)大國(guó)轉(zhuǎn)向?yàn)楣I(yè)大國(guó)，制造業(yè)、銀行業(yè)、金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，轉(zhuǎn)變了我國(guó)粗放型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式，推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇也使得各行業(yè)提高生產(chǎn)技術(shù)和銷售水平，加快了我國(guó)現(xiàn)代化進(jìn)程。3.擴(kuò)大出口，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，提高國(guó)家財(cái)政收入我國(guó)擁有豐富的資源，人口眾多，發(fā)達(dá)國(guó)家在我國(guó)投資設(shè)廠，生產(chǎn)原料以及勞動(dòng)力廉價(jià)，生產(chǎn)成本較低，出口價(jià)格在市場(chǎng)上具有很大競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品更受歐美各國(guó)人民的喜歡，因此出口量巨大。與此同時(shí)，由于產(chǎn)品出口銷量極佳，大量企業(yè)投資設(shè)廠，需要更多的勞動(dòng)力，這就在一定程度上增加了就業(yè)機(jī)會(huì)，提高了居民收入，增加了國(guó)家的財(cái)政收入，提高了居民生活水平。4.外匯收入增加，改善國(guó)際收支

一方面，外國(guó)企業(yè)大量在我國(guó)投資設(shè)廠，生產(chǎn)更多物美價(jià)廉的商品，出口增加，外匯收入增加，進(jìn)而起到改善國(guó)際收支的作用，另一方面，國(guó)際資本以存款形式進(jìn)入我國(guó)，也是我國(guó)國(guó)際收支的來(lái)源之一。

(二)國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響

1.沖擊我國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)一方面，國(guó)際資本流動(dòng)在一定程度上影響了我國(guó)的貨幣政策。由于我國(guó)證券市場(chǎng)不是很完善，而且近來(lái)人民幣對(duì)外升值對(duì)內(nèi)貶值形勢(shì)加劇，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體為了有價(jià)證券多樣化、進(jìn)出口商為了爭(zhēng)取降低國(guó)際貿(mào)易交易成本有相當(dāng)一部分采取用美元標(biāo)價(jià)，這增加了國(guó)內(nèi)的宏觀需求管理難度。另一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱，央行提高了存貸款利率以抑制總需求。但是，由于國(guó)際資本流動(dòng)的存在，利率的提高會(huì)使得國(guó)外熱錢（hot

money）流入以獲得更多利息，這在一定程度上反而進(jìn)一步刺激了投資，加劇經(jīng)濟(jì)過(guò)熱發(fā)展。人民幣升值后，中國(guó)的貿(mào)易順差不但沒(méi)有減少，反而不斷擴(kuò)大。人民幣升值的預(yù)期不斷加強(qiáng)，各市場(chǎng)主體不僅不愿意增加持有美元資產(chǎn)，它們甚至可能拋售其美元資產(chǎn)，這就增加了人民幣升值的壓力。

2.國(guó)際資本流動(dòng)可能給我國(guó)未來(lái)國(guó)際收支帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)實(shí)行積極的利用外資政策，對(duì)國(guó)際收支發(fā)展起到了積極作用。然而，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和政策制約，我國(guó)資本流動(dòng)的形式存在較大差異，直接投資結(jié)構(gòu)發(fā)展不均衡，違規(guī)資本流動(dòng)，特別是資本外逃現(xiàn)象層出不窮，國(guó)際資本流動(dòng)的有效性低，這些都對(duì)我國(guó)國(guó)際收支平衡和發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響[12]。此外，我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行“寬進(jìn)嚴(yán)出”的投資和外匯管理政策，資本的流出入政策待遇區(qū)別較大，資本的流出受到嚴(yán)格的審批限制，再加上我國(guó)在生產(chǎn)國(guó)際化中的參與度很低，我國(guó)企業(yè)在國(guó)際投資、國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。因此，我國(guó)對(duì)外直接投資和證券投資的發(fā)展起步較晚，嚴(yán)重滯后于利用外資的發(fā)展水平。近幾年來(lái)外商投資利潤(rùn)匯出呈較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，倘若發(fā)生將歷年外方投資收益集中購(gòu)匯支付的情況，將給我國(guó)未來(lái)的國(guó)際收支平衡帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

3.對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊

首先，資本大量流入導(dǎo)致商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模加大，銀行的不良貸款增加。我國(guó)的外國(guó)資本主要通過(guò)銀行流入到國(guó)內(nèi)，因而國(guó)內(nèi)銀行對(duì)外負(fù)債的增加會(huì)導(dǎo)致銀行國(guó)內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)大。如果對(duì)銀行管理和監(jiān)控不善，資本流入就會(huì)加大銀行信貸擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，不良貸款的比例就會(huì)增加。其次，導(dǎo)致銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的出現(xiàn)。最后，導(dǎo)致證券市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。國(guó)際投資者的出現(xiàn)可能會(huì)給資本市場(chǎng)定價(jià)的效率帶來(lái)一些沖突。信息的效率會(huì)使資本市場(chǎng)發(fā)揮配置資本的作用。因?yàn)樽C券的價(jià)格反映了所有可利用的信息，錯(cuò)誤的標(biāo)價(jià)可能導(dǎo)致資本錯(cuò)誤地分配到生產(chǎn)效率相對(duì)較差的企業(yè)和行業(yè)。例如，股票價(jià)格會(huì)因?yàn)橥鈬?guó)投資者的出現(xiàn)而發(fā)生扭曲，進(jìn)而波動(dòng)，特別是在那些外國(guó)投資者占了大部分交易量的市場(chǎng)。

4.匯率超調(diào)導(dǎo)致國(guó)際收支危機(jī)

根據(jù)多恩布什的超調(diào)匯率理論，商品市場(chǎng)與資產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整速度不同，商品市場(chǎng)的價(jià)格水平具有粘性特點(diǎn)。在短期內(nèi)，實(shí)際匯率不能滿足購(gòu)買力平價(jià)的要求，會(huì)發(fā)生過(guò)度調(diào)整的現(xiàn)象。這會(huì)給金融市場(chǎng)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)很大的沖擊[13]。開(kāi)放資本項(xiàng)目后，由于資本的大量流入，導(dǎo)致人民幣升值，人民幣升值降低了我國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)力。這時(shí)，如果外國(guó)投資者大幅度的減少資本流入或開(kāi)始撤資，本國(guó)匯率又會(huì)急劇下跌。同時(shí)由于經(jīng)常項(xiàng)目的惡化及外資流入的減少，有外債的國(guó)家的到期還本付息就會(huì)出現(xiàn)困難，從而引發(fā)一場(chǎng)貨幣危機(jī)。五、加強(qiáng)國(guó)際資本流動(dòng)監(jiān)管的對(duì)策和建議（一）建立一個(gè)穩(wěn)定安全的金融體系1.建立金融機(jī)構(gòu)的自我約束機(jī)制我國(guó)應(yīng)強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)資本充足率,增加金融資產(chǎn)質(zhì)量信息的透明化,對(duì)金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的國(guó)外借款的資格,以及對(duì)境外投資者的資格進(jìn)行嚴(yán)格審核,防止不合格投資者的行為造成的市場(chǎng)波動(dòng)。2.加強(qiáng)對(duì)銀行系統(tǒng)的審慎性監(jiān)管因?yàn)榻^大多數(shù)跨境資本流動(dòng)是通過(guò)銀行這一中介機(jī)構(gòu)辦理的,銀行辦理跨境外匯存款、提供資金匯出和匯入服務(wù)、借入外債、向境外提供貸款等各項(xiàng)業(yè)務(wù)。墨西哥、泰國(guó)、印度尼西亞的大量經(jīng)驗(yàn)表明,資本流動(dòng)大規(guī)模逆轉(zhuǎn)對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)可能是一場(chǎng)災(zāi)難,極有可能產(chǎn)生金融恐慌,導(dǎo)致金融危機(jī)。因此，我國(guó)央行應(yīng)頒布一系列政策加強(qiáng)對(duì)銀行,尤其是在華外資銀行的監(jiān)管,注重銀行債務(wù)結(jié)構(gòu)、幣種的搭配,時(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)匯率變化,密切注意國(guó)際金融市場(chǎng)的變化,有效防范風(fēng)險(xiǎn)[14]。3.增加信息披露，增加信息的透明度和規(guī)范性央行應(yīng)把金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)指標(biāo)及時(shí)進(jìn)行披露,并注重信息的透明度；引進(jìn)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則,使披露的信息更加規(guī)范,增加可識(shí)別性和可對(duì)比性,使人們對(duì)信息的了解更加方便和快捷,以便及時(shí)減少金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。（二）建立以利率、匯率為核心的金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評(píng)估體系金融危機(jī)的出現(xiàn)常常以一系列的經(jīng)濟(jì)、金融指標(biāo)惡化為先兆,因此,我國(guó)人民銀行可以根據(jù)一系列金融指標(biāo)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警。不同國(guó)家利率和匯率的差異,決定了國(guó)際資本的逐利流向,引發(fā)了國(guó)際資本的投資或投機(jī)。從東南亞金融危機(jī)來(lái)看,作為危機(jī)始發(fā)地的泰國(guó)就是在國(guó)際投機(jī)資本大規(guī)模撤離之后,導(dǎo)致泰銖暴跌,繼而一系列指標(biāo)惡化,但政府并沒(méi)有對(duì)此做出積極反應(yīng)而導(dǎo)致了危機(jī)的爆發(fā)。所以,金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立,首先要建立有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系,尤其注意匯率、利率的變化趨勢(shì),及時(shí)預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)；其次,科學(xué)地確定預(yù)警指標(biāo)的臨界值也是十分必要的。比照預(yù)警指標(biāo)的臨界值,對(duì)各種預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行判斷,分析金融風(fēng)險(xiǎn)甚至金融危機(jī)爆發(fā)的可能性,并據(jù)此發(fā)出金融危機(jī)爆發(fā)的預(yù)警信號(hào)。（三）制定處置金融危機(jī)應(yīng)急方案1.中央銀行應(yīng)通過(guò)外匯市場(chǎng)對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)干預(yù)的方式主要有兩方面:一是中央銀行拋售外匯資產(chǎn)購(gòu)入本幣,以穩(wěn)定匯率;二是中央銀行拋售遠(yuǎn)期外匯合同購(gòu)入遠(yuǎn)期本幣合約,但此項(xiàng)措施效果取決于國(guó)家外匯儲(chǔ)備的多少,所以,在采取該措施時(shí)要注意國(guó)家外匯儲(chǔ)備是否充足。2.提高利率靈活性,包括銀行存款準(zhǔn)備金率提高利率可以吸引資本流入,阻止資本外流從而阻止或減緩本國(guó)貨幣匯率的下降。但要注意提高利率可能出現(xiàn)的負(fù)效應(yīng),即緊縮的貨幣政策會(huì)加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的衰退。3.針對(duì)國(guó)際投機(jī)者惡意沖擊的非市場(chǎng)化手段國(guó)際投機(jī)者的惡意沖擊往往是發(fā)展中國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的直接原因。為擊退國(guó)際投機(jī)者的惡意沖擊,各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可采取一些特殊的非市場(chǎng)化手段。如規(guī)定不準(zhǔn)發(fā)放離岸貸款,恢復(fù)資本管制等措施。（四）建立國(guó)際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，防范短期國(guó)際資本投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，隨著改革開(kāi)放的不斷深入和加入WTO的承諾，我國(guó)資本項(xiàng)日正在逐步開(kāi)放，但是，與發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)相比，我國(guó)金融市場(chǎng)仍然發(fā)展不足，難以承受大量國(guó)際熱錢的急劇流動(dòng)可能帶來(lái)的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。因此，建立起國(guó)際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，主動(dòng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估是必要的措施。對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)控主要從兩個(gè)方面加以監(jiān)控，一個(gè)是資本流動(dòng)數(shù)量的監(jiān)控，對(duì)國(guó)際資本在整體上加以把握；另一個(gè)是資本流向的監(jiān)控，掌控國(guó)際資本的運(yùn)動(dòng)方向，對(duì)其目的也意圖有一個(gè)預(yù)估，有利于采取及時(shí)有效地應(yīng)對(duì)策略。通過(guò)定期的監(jiān)控，根據(jù)國(guó)際資本流動(dòng)的性質(zhì)和結(jié)構(gòu)做詳細(xì)地分析，從而對(duì)國(guó)際資本的流動(dòng)路徑、特點(diǎn)和傾向做一個(gè)明確的認(rèn)識(shí)，有利于區(qū)分國(guó)際資本的期限是短期還是是長(zhǎng)期，性質(zhì)是投機(jī)還是投資，這將進(jìn)一步增強(qiáng)防范措施的有效性。

(五)建立國(guó)際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，服務(wù)虛擬和實(shí)體經(jīng)濟(jì)決策。

無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)，都與資本有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。資本既一方面作為經(jīng)濟(jì)血液促進(jìn)國(guó)民體系的發(fā)展，又向經(jīng)濟(jì)體傳導(dǎo)著事關(guān)決策成敗的重要信息，信息的錯(cuò)誤帶來(lái)的決策結(jié)果對(duì)經(jīng)濟(jì)體本身來(lái)說(shuō)可能是致命的，因此，鑒于國(guó)際資本對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的加大，建立國(guó)際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，為各經(jīng)濟(jì)體提供正確的信息是防范國(guó)際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要方式。預(yù)警機(jī)制可以在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的基礎(chǔ)上建立起來(lái)，可以通過(guò)兩種途徑發(fā)揮作用：一是通過(guò)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控和分析，定期向經(jīng)濟(jì)組織發(fā)布國(guó)際資本流動(dòng)預(yù)警分析報(bào)告，對(duì)各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)做合理化建議，供經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體選擇；二是建立國(guó)際資本流動(dòng)信息市場(chǎng)，對(duì)國(guó)際資本在我國(guó)流動(dòng)的規(guī)模、流向、結(jié)構(gòu)和與之相關(guān)的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品及其價(jià)格信息作實(shí)時(shí)發(fā)布，使市場(chǎng)能對(duì)國(guó)際資本的流動(dòng)做出一個(gè)合理的預(yù)期和決策，從而削弱國(guó)際資本流動(dòng)更經(jīng)濟(jì)組織帶來(lái)的信息不暢的影響。（六）加強(qiáng)國(guó)際間金融監(jiān)管的合作與交流1.加強(qiáng)對(duì)證券業(yè)的合作監(jiān)管雖然新的巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行證券活動(dòng)的資本充足率做出了一些規(guī)定,但對(duì)非銀行證券機(jī)構(gòu)尚無(wú)相應(yīng)的基礎(chǔ)性協(xié)議,造成了對(duì)銀行和非銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面的不平衡。這就要求在銀行業(yè)和證券業(yè)管理之間進(jìn)行密切的合作,避免使金融交易從監(jiān)管較嚴(yán)的部門轉(zhuǎn)向缺乏監(jiān)管的部門,從而增加金融體系的整體風(fēng)險(xiǎn)性。2.加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管合作對(duì)沖基金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)巨大,而我國(guó)還存在對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足、監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)不足等問(wèn)題。因此,在開(kāi)展和放開(kāi)對(duì)沖基金之前要加強(qiáng)與發(fā)達(dá)國(guó)家的合作與交流,學(xué)習(xí)其先進(jìn)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和獲得有關(guān)的信息。3.完善國(guó)際金融統(tǒng)計(jì),加強(qiáng)會(huì)計(jì)與信息披露的國(guó)際合作和標(biāo)準(zhǔn)化。六、總結(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的根本原因是獲取更多利潤(rùn)[15]，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，國(guó)際資本流動(dòng)呈現(xiàn)出了更多的特點(diǎn)，國(guó)際資本投資活動(dòng)愈加活躍，資本流動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，國(guó)際直接投資比重下降，國(guó)際資本流動(dòng)的形式更加多樣，國(guó)際資本流動(dòng)的形式越來(lái)越多,國(guó)際直接投資、國(guó)際貸款、國(guó)際證券投資等都處在不斷發(fā)展中。國(guó)際資本供求緊張,爭(zhēng)奪加劇，資金提供國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速，投資主要集中在本國(guó)內(nèi)，新型經(jīng)濟(jì)體對(duì)資本的需求量與日劇增，國(guó)際資本流動(dòng)中外國(guó)私人資本重要性日趨增加，官方融資比重顯著下降。中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、投資環(huán)境日益改善、國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速上升，吸引了多國(guó)在華投資，在華投資給我們帶來(lái)了先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)，提高了居民的收入和生活水平。此外，國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)人民幣升值預(yù)期加劇，吸引了更多熱錢流入，催生了泡沫經(jīng)濟(jì)，也使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加難以掌控。外國(guó)在華投資在給我國(guó)帶來(lái)好處的同時(shí)也帶來(lái)了多種挑戰(zhàn)，我們一定要靈活采用貨幣政策，建立有效機(jī)制以保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、快速、健康發(fā)展。參考文獻(xiàn)[1]王翔.國(guó)際資本流動(dòng)的影響與控制[D].北京:中共中央黨校，2000.[2]竇祥勝.國(guó)際資本流動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析[D].廈門：廈門大學(xué)，2001.[3]劉克峰.國(guó)際資本流動(dòng)與中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化[D].北京:中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院,2003.[4]王喜平.國(guó)際資本流動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定[D].天津:天津大學(xué),2005.[5]王景.國(guó)際資本流動(dòng)與我國(guó)的戰(zhàn)略考慮[D].湖南:湖南大學(xué),2001.[6]黃幸.金融全球化條件下國(guó)際資本流動(dòng)監(jiān)管的改革研究[D].北京:對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),2002.[7]楊俊龍.孫韋.短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在沖擊的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)理管理,2010.12-15[8]廖澤芳.國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的潛在影響[J].金融經(jīng)濟(jì),2006.20-22.[9]聞婷.盧閩軍.中國(guó)的國(guó)際資本流動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)[J].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào),2004.02-05.[10]遲聰.國(guó)際資本流動(dòng)的新形勢(shì)[A].政府管理創(chuàng)新理論與實(shí)踐研討會(huì)論文[C]2011.09-11.[11]王軍.國(guó)際資本流動(dòng)新趨勢(shì)及其對(duì)我國(guó)的影響與防范[A].國(guó)際經(jīng)濟(jì)分析與展望[C].2011.13-15.[12]賈壯.警惕國(guó)際資本流動(dòng)潛在風(fēng)險(xiǎn)[N].證券時(shí)報(bào),2007.[13]王宇.國(guó)際資本流動(dòng)的原因、路徑和趨勢(shì)[N].中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào),2008.[14]徐長(zhǎng)春.新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展與國(guó)際資本流動(dòng)[A]中國(guó)與世界年中經(jīng)濟(jì)分析與展望[C].2010.34-36.[15]鐘林卡.國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響[D].重慶:西南師范大學(xué),2004.TheNewSituationofInternationalCapitalFlowandItsResearchAbstract:Thegreatchangesofinternationalfinanceandinternationalfinancialmarketsisalongwiththeinternationalizationofproduction,theinternationalizationofcapitalandmarketinternationalization,asaresultoftherapidexpansionofespeciallytheglobalfinancialmarketintegration,securitization,liberalizationandfinancialinnovationandtechnicalinnovationisthemostoutstanding.Financialmarketintegrationmakestheglobalfinancial"extremelyimportant"andespeciallytheoutbreakofthefinancialcrisiswillrapidlyacrosstheglobe,differentdegreesofnegativeeffectsontheglobaleconomy.Thenewtrendofinternationalcapitalflowconstantlyactive,hasformednewcharacteristics:theflowscaleexpandedobviously;Developedcountriesintheinternationalcapitalflowinthedominant,influentialBanksandfinancialinstitutionsintheworldexistsindevelopedcountries;Theinfrastructuresector,high-techindustryandserviceindustryinvestmentproportionismoreandmorebig,thebasicunitinhigh-speedrail,roads,Br