新編財(cái)務(wù)管理原理課件：財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

目錄貨幣時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念——資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義

貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的來源在商品經(jīng)濟(jì)中，貨幣的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離已是一種普遍存在且必不可少的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。三、貨幣時(shí)間價(jià)值的表示方法貨幣的時(shí)間價(jià)值是其在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是貨幣的所有者讓渡貨幣經(jīng)營權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。

2四、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.單利終值的計(jì)算F=P×(1+i×n)

F—單利終值（本利和）P—現(xiàn)值（本金）i—利率n—計(jì)息期數(shù)

（一）單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算2.單利現(xiàn)值的計(jì)算單利現(xiàn)值指的是未來時(shí)間收到或付出的貨幣按單利法求出此項(xiàng)貨幣的現(xiàn)在價(jià)值（本金）。由終值求現(xiàn)值稱為貼現(xiàn)或折現(xiàn)。貼現(xiàn)利率稱為貼現(xiàn)率。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式可從單利終值的計(jì)算公式推導(dǎo)得出：P=F×[1÷(1+i×n)]公式中P—現(xiàn)值（本金）F—單利終值（本利和）i—利率n—計(jì)息期數(shù)（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值是指現(xiàn)在一定數(shù)量的本金（現(xiàn)值）按復(fù)利計(jì)算將來若干期后的本利和（終值）。復(fù)利終值的計(jì)算公式是：F=P×(1+i)n公式中、

F—復(fù)利終值（本利和）P—現(xiàn)值（本金）i—利率；n—計(jì)息期數(shù)。(1+i)n是利率為i，計(jì)息期數(shù)為n的復(fù)利終值系數(shù)，或稱為1元的復(fù)利終值，用（F/P，i，n）表示。所以，復(fù)利終值的計(jì)算公式又可表示為：F=P×(F/P，i，n)2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指以后某一特定的時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)按復(fù)利貼現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值(即本金)。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式是：P=F×[1÷(1+i)n]公式中P——復(fù)利現(xiàn)值F——期后收到或付出的貨幣量（終值）I——貼現(xiàn)率n——為貼現(xiàn)期數(shù)1÷(1+i)n是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，或稱為1元的復(fù)利現(xiàn)值，用(P/F，i，n)表示。因此復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式又可表示為：P=F×(P/F，i，n)3．名義利率與實(shí)際利率

設(shè)i表示年利率，r表示期利率，N表示每年復(fù)利次數(shù)，則年利率和期利率之間的關(guān)系可表示為：

（三）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金按收付款時(shí)點(diǎn)的不同分為：①普通年金（后付年金）②即付年金（先付年金）③遞延年金（延期年金）④永續(xù)年金8（一）普通年金（后付年金）

每期期末發(fā)生等額系列收付款

年金之間的區(qū)別就在于收付款時(shí)點(diǎn)的不同

----強(qiáng)調(diào)畫圖

1.普通年金F的計(jì)算

F=A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1等比數(shù)列求和公式，化簡整理：

10式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”，記為（F/A，i，n）,查閱“1元年金終值表”求得有關(guān)數(shù)值。上式也可寫作：F=A·（F/A，i，n）2.普通年金P的計(jì)算

12P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n等比數(shù)列求和，化簡整理：A=P/(P/A,i,n)=P·(P/A,i,n)-1

(A/P,i,n)資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)；資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。13式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為（P/A，i，n）,查閱“1元年金現(xiàn)值表”求得有關(guān)數(shù)值。上式也可寫作：

P=A·（P/A，i，n）3.年資本回收額的計(jì)算（已知P,求A）

（二）即付年金（先付年金）AnnuityDue每期期初發(fā)生等額系列收付款先付年金與后付年金的區(qū)別:僅在于收付款時(shí)點(diǎn)的不同。1.計(jì)算F先=A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n-1+A(1+i)n=(1+i)〔A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1〕=(1+i)F后結(jié)論：即付年金終值是在計(jì)算普通年金終值基礎(chǔ)上多計(jì)一次息。F=A·（F/A，i，n）F先=A·（F/A，i，n+1)－A=A·〔（F/A，i，n+1)－1〕152.計(jì)算P先=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)=(1+i)〔A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n〕⑩=(1+i)P后P后=P先·（1+i)-1結(jié)論：普通年金現(xiàn)值比即付年金現(xiàn)值多折現(xiàn)一期。P=A·（P/A，i，n）P先=A·（P/A，i，n-1)+A=A·〔（F/A，i，n-1)+1〕16(三）遞延年金（延期年金）1.特點(diǎn)：（1）普通年金的特殊形式；（2）不是從第一期開始的普通年金。（3）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法17

2.遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算用m表示遞延期數(shù)，共發(fā)生了n期，第一次發(fā)生在m+1期末，遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有如下兩種方法：第一種方法，是假設(shè)遞延期中也發(fā)生相同金額的款項(xiàng)，現(xiàn)求出（m+n）期的年金現(xiàn)值，然后扣除實(shí)際并未發(fā)生的遞延期，就可得到遞延年金的現(xiàn)值。用公式表示如下：第二種方法，則是把遞延年金視為期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值貼現(xiàn)到第一期初的現(xiàn)值。公式表示如下：如何理解遞延年金的終值與遞延期無關(guān)?遞延期為2

遞延期為3

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第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念1、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，是有客觀性；2、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)；3、在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，把風(fēng)險(xiǎn)理解為可測定概率的不確定性；4、風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失；5、從財(cái)務(wù)的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。20（二）風(fēng)險(xiǎn)衡量一、概率及其分布1、隨機(jī)事件2、概率1）0≤Pi≤12)3、概率分布21（二）期望值1.概念：是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，它代表在各種不確定因素影響下，投資者的合理預(yù)期。2、計(jì)算公式：（三）標(biāo)準(zhǔn)離差1.平均離差2.方差3.均方差/標(biāo)準(zhǔn)離差22在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。4、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率也稱為變異系數(shù)。它是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望報(bào)酬率（或期望值）的比值。標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，它是以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較，對(duì)于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。

在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。23二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越高要求的報(bào)酬率越高。高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須有高報(bào)酬，否則就沒有人投資；低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須風(fēng)險(xiǎn)很低，否則也沒有人投資。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的這種關(guān)系，是市場競爭的結(jié)果。1.風(fēng)險(xiǎn)反感：任何投資者寧愿要肯定的某一報(bào)酬率，而不愿意要不肯定的同一報(bào)酬率。2.投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱為投資風(fēng)險(xiǎn)收益或投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的，超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬率。若不考慮通貨膨脹，則期望投資報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值/無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率241．無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是考慮通貨膨脹貼水以后的貨幣時(shí)間價(jià)值。在財(cái)務(wù)管理實(shí)際中，通常把政府發(fā)行的債券如國庫券的利率視為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。因?yàn)樵谫徺I國庫券等政府債券時(shí)，由于幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)，如果通貨膨脹率很低的話，則政府債券利率可視同貨幣的時(shí)間價(jià)值。2.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算投資者冒險(xiǎn)進(jìn)行投資，其目的就數(shù)為了獲得超出貨幣時(shí)間價(jià)值以外的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（風(fēng)險(xiǎn)收益），而且，風(fēng)險(xiǎn)越大則要求的報(bào)酬越高。也就是說，從理論上講風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬應(yīng)該與反映風(fēng)險(xiǎn)大小的標(biāo)準(zhǔn)離差率成正比關(guān)系。收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率要轉(zhuǎn)化為投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率還要借助一個(gè)參數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。

25風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)收益的一種系數(shù)。此系數(shù)越大，表示風(fēng)險(xiǎn)越大，在投資者要求獲得的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也就越高。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)由以下幾種方法確定:（1）由投資者主觀確定由企業(yè)投資者或企業(yè)組織有關(guān)專家來確定。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定，在很大程度上取決于各公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。（2）根據(jù)本企業(yè)或同行業(yè)同類項(xiàng)目的歷史資料，運(yùn)用高低點(diǎn)法或直接回歸法求出風(fēng)險(xiǎn)收益率系數(shù)。（3）由國家有關(guān)部門確