國際金融（第二版）課件：開放經(jīng)濟(jì)下的外匯與匯率

開放經(jīng)濟(jì)下的外匯與匯率學(xué)習(xí)能力目標(biāo)：

學(xué)會并熟記外匯與匯率的基本概念學(xué)會計(jì)算遠(yuǎn)期匯率及套算匯率具備初步分析一國匯率變動走勢的能力學(xué)會分析匯率變動對一國經(jīng)濟(jì)的影響本章結(jié)構(gòu)一、外匯的概念與基本特征二、匯率及其標(biāo)價(jià)方法三、匯率的分類四、匯率的決定與變動五、開放經(jīng)濟(jì)下匯率變動的經(jīng)濟(jì)分析

第1節(jié)外匯概念與基本特征一、什么是外匯（ForeignExchange）外匯的概念有動態(tài)和靜態(tài)之分。動態(tài):指將一國貨幣兌換為另一國貨幣，以清償國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系的金融行為。外匯的英文“foreignexchange”，其本意就是“國際匯兌”的意思。從這個(gè)意義上講，動態(tài)的外匯概念基本等同于“國際結(jié)算”靜態(tài)的外匯，又有廣義和狹義之分。狹義：指以可兌換外幣表示的、為各國普通接受的、可直接用于國際債權(quán)債務(wù)結(jié)算的支付手段。人們通常所說的外匯是指狹義的外匯。它包括：外幣銀行存款、外幣票據(jù)（外幣銀行匯票、本票、支票及電匯憑證等）補(bǔ)充匯票：是由出票人簽發(fā)的，要求付款人見票時(shí)立即或在將來指定到期日，向收款人或其指定人或持票人，支付一定金額的無條件書面命令。本票：是出票人約定于見票時(shí)或于一定日期，向受款人或其指定人支付一定金額的無條件的書面允諾，這里的出票人通常是債務(wù)人。支票：是由存款人對銀行簽發(fā)的，授權(quán)銀行從其賬戶中即期支付一定金額給收款人或持票人的書面支付命令。廣義：泛指一切以外幣表示的、可作為一國國際儲備資產(chǎn)的金融資產(chǎn)。包括外幣和以外幣所表示的有價(jià)證券、支付憑證及特別提款權(quán)等各國外匯管制法中所稱的外匯就是廣義的外匯如，2008年《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例）第三條規(guī)定的外匯包括：

(1)外國現(xiàn)鈔，包括鈔票、鑄幣等；

(2)外幣支付憑證或支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證和銀行卡等；

(3)外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票等；(4)特別提款權(quán)；(5)其他外匯資金。第1節(jié)外匯概念與基本特征二、外匯的基本要素1.國際性。即必須是以外幣表示的金融資產(chǎn)，而不能是本幣表示的金融資產(chǎn)。如:美元在美國以外的其他國家是外匯，但在美國則不是。2.可兌換性。即持有人能夠不受限制地將它們兌換為其他外幣支付手段。3.可償付性。即可以在另一國直接作為支付手段無條件使用.外匯的可償付性能確保其持有人擁有對外幣發(fā)行國的商品和勞務(wù)的要求權(quán)。4.普遍接受性。能夠普遍地作為外匯被其他國家接受。一國的貨幣能夠普遍地作為外匯被其他國家接受，意味著他國居民或政府可隨時(shí)購買本國的商品或勞務(wù)。因此，該國必須具有相當(dāng)規(guī)模的生產(chǎn)能力和出口能力，或者該國擁有其他國家所缺乏的資源。常用的外匯名稱、標(biāo)準(zhǔn)代碼及習(xí)慣寫法我國人民幣的國際標(biāo)準(zhǔn)代碼為CNY,習(xí)慣寫法為RMB￥貨幣名稱國際標(biāo)準(zhǔn)代碼習(xí)慣寫法美元USD$/US$歐元EUR€英鎊GBP￡日元JPYJP瑞士法郎CHFSF新西蘭元NZDNZ$港元HKDHK$新加坡元SGDS$加拿大元CADC$

澳大利亞元AUDA$

第２節(jié)匯率及其標(biāo)價(jià)方法一、什么是匯率（ForeignExchangeRate）又稱匯價(jià)或“牌價(jià)”，是用一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格，或者說是一國貨幣與另一國貨幣的兌換比率或比價(jià)。一般地，在實(shí)踐中，匯率通常表示到小數(shù)點(diǎn)的4位數(shù)。如6.1331。小數(shù)點(diǎn)后的第四位數(shù)，稱為“個(gè)數(shù)點(diǎn)”，“點(diǎn)”（point）就是匯價(jià)點(diǎn)，相當(dāng)于萬分之一，1點(diǎn)＝0.0001，以此類推。匯率的寫法習(xí)慣上有兩種：一種是國際標(biāo)準(zhǔn)代碼表示法：將兩種貨幣的國際標(biāo)準(zhǔn)代碼用斜杠表示，具體數(shù)值在旁邊寫出，如美元對港幣的匯率為USD/HKD:7.8010-7.8020(或簡寫為7.8010/20)；另一種是貨幣符號表示法：將兩種貨幣的習(xí)慣寫法用斜杠直接表示出來如上述美元兌港元的匯率也可以這樣表示：HK$/$:7.8010-7.8020

第２節(jié)匯率及其標(biāo)價(jià)方法二、匯率的標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)，又稱價(jià)格標(biāo)價(jià)法(PriceQuotation)是將一定單位（1個(gè)或100、10000個(gè)單位）的外國貨幣折算為一定數(shù)額的本國貨幣的匯率表示方法。（大多數(shù)國家采用）單位外國貨幣=X本國貨幣

如:中國外匯市場:100美元=613.15--613.35人民幣元此時(shí)，匯率的變動是以本幣數(shù)額的變動來直觀地表現(xiàn)的：如匯率數(shù)值升高，意味著需要比原來更多的本幣才能兌換到單位外幣，說明外幣升值；反之，如匯率數(shù)值下跌，意味著僅需要比原來更少的本幣就能兌換到單位外幣，說明外幣貶值。因此，將這一標(biāo)價(jià)方法稱為“直接標(biāo)價(jià)法”。外國貨幣=基準(zhǔn)貨幣本國貨幣=標(biāo)價(jià)貨幣2.間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation),又稱數(shù)量標(biāo)價(jià)法(QuantityQuotation)

是將一定單位的本國貨幣折算為一定數(shù)額的外國貨幣的匯率表示方法。（英國、歐元、美國（除英鎊以外）采用）單位本國貨幣=X外國貨幣如:紐約外匯市場:1美元=0.7559-0.7599歐元如果匯率數(shù)字變大,外匯貶值,本幣升值；如果匯率數(shù)字變小，則外匯升值，本幣貶值。這表明，匯率數(shù)值的升降只能間接地反映出外幣價(jià)值的升降，從這一角度講，這一標(biāo)價(jià)法稱為“間接標(biāo)價(jià)法”。本國貨幣=基準(zhǔn)貨幣外國貨幣=標(biāo)價(jià)貨幣注意：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法是表示不同貨幣比價(jià)關(guān)系的兩種不同方式。兩者可以相互換算。換算的方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法互為倒數(shù)關(guān)系。但需要注意的是，在換算時(shí)，要將原匯率的買賣價(jià)位置顛倒以后再取各自的倒數(shù)。之所以要顛倒順序，是因?yàn)樵趦煞N不同的匯率標(biāo)價(jià)法下，外匯買入價(jià)和賣出價(jià)的前后位置是相反的。如：已知1美元=6.13／6.40元人民幣，求1元人民幣=?美元3.美元標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算能兌換多少其他貨幣。通常在銀行間外匯交易時(shí)采用。單位美元=X其他貨幣其特點(diǎn)是：第一，所有貨幣對美元報(bào)價(jià)；第二，除英鎊、愛爾蘭鎊、澳元、新西蘭元、歐元及特別提款權(quán)外，采用以美元為外幣的直接標(biāo)價(jià)法。美元=基準(zhǔn)貨幣其他貨幣=標(biāo)價(jià)貨幣

第3節(jié)匯率的分類按外匯資金劃撥的支付工具分電匯匯率信匯匯率票匯匯率按照外匯成交后交割時(shí)間分即期匯率遠(yuǎn)期匯率按匯率的測算方法分名義匯率實(shí)際匯率匯率指數(shù)從銀行外匯買賣的角度分買入價(jià)賣出價(jià)中間價(jià)現(xiàn)鈔價(jià)按匯率制定的方法分基本匯率套算匯率

按照銀行買賣外匯的角度買入?yún)R率或外匯買價(jià)(BuyingRateorBidPrice)

：是指銀行買進(jìn)單位外幣所支付的本國貨幣數(shù)量。賣出匯率或外匯賣價(jià)(SellingRateorOfferPrice)：是指銀行賣出單位外幣所收取的本國貨幣數(shù)量。注意：不同的標(biāo)價(jià)法下，買入價(jià)與賣出價(jià)的排列順序是不一樣的。中間匯率＝(買入?yún)R率＋賣出匯率)/2直接標(biāo)價(jià)法下，中國銀行間外匯市場USD100＝CNY611.7300－614.1900

（買入價(jià)）（賣出價(jià)）間接標(biāo)價(jià)法下，倫敦外匯市場報(bào)價(jià)GBP1＝USD1.4457－1.4497

（賣出價(jià)）

（買入價(jià)）現(xiàn)鈔匯率(BankNotesRate)

，即銀行買賣外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率。前述的買入?yún)R率、賣出匯率是指銀行買賣外幣支付憑證時(shí)的價(jià)格，俗稱“現(xiàn)匯匯率”。一般地，現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)，而現(xiàn)鈔賣出價(jià)等于現(xiàn)匯賣出價(jià)?，F(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔賣出價(jià)等于現(xiàn)匯賣出價(jià)請問：小明出國旅游想買1000美元現(xiàn)鈔，請問用哪個(gè)匯率？按照匯率制定的方法角度基本匯率---又稱基準(zhǔn)匯率，是指本國貨幣與其關(guān)鍵貨幣的匯率，對其他非關(guān)鍵貨幣則需用套算方法求得。很多國家都選擇美元作為關(guān)鍵貨幣套算匯率---又稱交叉匯率，是指通過基本匯率套算出來的本國貨幣對其他國家貨幣的匯率。具體套算方法如下關(guān)鍵貨幣的選擇原則：①是本國國際收支中使用最多的貨幣②是在該國外匯儲備中占比重最大的貨幣③具有充分的可兌換性的。①同邊相乘法兩種匯率為不同標(biāo)價(jià)法：一種為直接標(biāo)價(jià)法，另一種為間接標(biāo)價(jià)法，要將兩個(gè)匯率相應(yīng)數(shù)字同邊相乘例如：已知：

USD1=EUR0.7770/96GBP1=USD1.4870/90

求：GBP1=EUR?

②交叉相除法兩種基準(zhǔn)匯率采用相同標(biāo)價(jià)法的情況，即，兩種貨幣的匯率均為直接標(biāo)價(jià)法，或兩種貨幣的匯率均為直接標(biāo)價(jià)法，則將兩匯率交叉相除得出套算匯率例如：已知USD1＝CHF1.6620/40，USD1＝EUR0.7770/96求：EUR1=CHF?

按照銀行的付匯方式電匯匯率（TelegraphicTransferRate，簡稱T/TRate），是以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率（MailTransferRate，簡稱M/TRate），是以信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。票匯匯率（DemandDraftRate，簡稱D/DRate),是以票匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。公司A公司B銀行A銀行B100萬美元付款指令委托委托電匯匯率最高，因其是最“純”的匯率信匯匯率通常低于電匯匯率票匯匯率最低按照外匯買賣交割時(shí)間分1.即期匯率（SpotRate），又稱現(xiàn)匯匯率，是外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所采用的匯率。前述電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率就是即期匯率。按交割時(shí)間有三種：T+0、T+1、T+22.遠(yuǎn)期匯率（ForwardRate），又稱期匯匯率，是買賣雙方預(yù)先簽訂合約，約定在未來某一日期按照協(xié)議交割所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率在合約期內(nèi)固定不變。（1）遠(yuǎn)期差價(jià)：指即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差額，包括遠(yuǎn)期升水、遠(yuǎn)期貼水和遠(yuǎn)期平價(jià)。遠(yuǎn)期升水（Premium）：遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率遠(yuǎn)期貼水（Discount）：遠(yuǎn)期匯率小于即期匯率遠(yuǎn)期平價(jià)（AtPar）：遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率方法一：外匯升（貼）水值＝即期匯率×兩國利差×遠(yuǎn)期月數(shù)/12外匯升（貼）水值＝即期匯率×兩國利差×遠(yuǎn)期天數(shù)/360注意：直接標(biāo)價(jià)法下:兩國利差=rh-rf，

間接標(biāo)價(jià)法下：兩國利差=rf-rh結(jié)論：在直接標(biāo)價(jià)法下，如果計(jì)算結(jié)果為正,表明遠(yuǎn)期外匯升水;如果計(jì)算結(jié)果為負(fù),表明遠(yuǎn)期外匯貼水。在間接標(biāo)價(jià)法下，如果計(jì)算結(jié)果為正,表明遠(yuǎn)期外匯貼水;如果計(jì)算結(jié)果為負(fù),表明遠(yuǎn)期外匯升水。遠(yuǎn)期差價(jià)的計(jì)算例如：假定倫敦外匯市場即期匯率為：1.5550$/￡，倫敦市場利率為7.5%，紐約市場利率為9%，問：三個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率的升（貼）水值是多少？解：根據(jù)升（貼）水值的計(jì)算公式，有：三個(gè)月美元的升（貼）水值＝1.5550×（9%﹣7.5%）×3/12＝0.0058美元此標(biāo)價(jià)法為間接標(biāo)價(jià)法，所以，三個(gè)月美元對英鎊匯率貼水，貼水值為0.0058美元。方法二：通過類似于利率的方式[即升(貼)水率]表示出來,通常被稱作互換率(swaprate)。其計(jì)算方法為:同樣地,直接標(biāo)價(jià)法下，如果計(jì)算結(jié)果為正,遠(yuǎn)期外匯升水;如果計(jì)算結(jié)果為負(fù),遠(yuǎn)期外匯貼水。間接標(biāo)價(jià)法則反之。遠(yuǎn)期差價(jià)的計(jì)算（2）遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方法A.完整匯率報(bào)價(jià)法B.遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法：升（貼水）表示法

直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水（或-貼水）間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水（或+貼水）

C.點(diǎn)數(shù)表示法

當(dāng)?shù)谝粰邳c(diǎn)數(shù)﹥第二欄點(diǎn)數(shù)時(shí)：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-點(diǎn)數(shù)當(dāng)?shù)谝粰邳c(diǎn)數(shù)﹤第二欄點(diǎn)數(shù)時(shí)：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+點(diǎn)數(shù)例如：已知某年某月某日香港外匯市場行情：即期匯率：UDS/HKD7.8010/206個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水

60－80求：６個(gè)月美元兌港元匯率?解：用即期匯率加上相對應(yīng)的升水值（直接標(biāo)價(jià)法），即

即，６個(gè)月美元兌港元匯率為USD1=HK7.8070/7.8100例如：已知某年某月某日香港外匯市場行情：即期匯率：UDS/HKD7.8010/206個(gè)月美元遠(yuǎn)期差價(jià)（ForwardMargin）

90－60求：６個(gè)月美元兌港元匯率?美元遠(yuǎn)期升水還是貼水？解：用即期匯率減去相對應(yīng)的遠(yuǎn)期差價(jià)（遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)由高到低排列），即

即，６個(gè)月美元兌港元匯率為USD1=HK7.7920/60，低于即期匯率，因此，６個(gè)月美元兌港元貼水。

名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率

有效匯率,又稱匯率指數(shù)：是指一種貨幣價(jià)值相對于其他幾種貨幣價(jià)值的加權(quán)平均數(shù)，它綜合反映一國貨幣與其他幾種貨幣的比值，以便從總體上把握該國貨幣的價(jià)值及其變化情況。其權(quán)重取決于各國與該國經(jīng)濟(jì)往來的密切程度具體又分為名義有效匯率和實(shí)際有效匯率補(bǔ)充：人民幣匯率指數(shù)中國外匯交易中心網(wǎng)站（中國貨幣網(wǎng)）2015年12月11日發(fā)布了CFETS（中國外匯交易中心簡稱）人民幣匯率指數(shù)，有助于引導(dǎo)市場改變過去主要關(guān)注人民幣對美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把參考一籃子貨幣計(jì)算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，有利于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。參考CFETS貨幣籃子，主要包括美元、日元、歐元等13種樣本貨幣，樣本貨幣權(quán)重采用考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素的貿(mào)易權(quán)重法計(jì)算而得。這表明，CFETS反映的是經(jīng)常賬戶的人民幣有效匯率第4節(jié)匯率的決定與變動１.金本位制下的匯率決定與變動金本位制度，是以黃金作為本位貨幣的貨幣制度，它包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。1.1鑄幣平價(jià)是兩國貨幣匯率決定的基礎(chǔ)鑄幣平價(jià)(MintPar/SpeciePar)：是指兩種貨幣的含金量之比，是金幣本位制度下決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。例如：在1925—1931年期間，英國規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令(Grains)，美國規(guī)定1美元的純金量為23.22格令，這樣:英鎊與美元之間的匯率即為：GBPl=113.0016÷23.22=USD4.8666即1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8666倍，因此，1英鎊=4.8666美元，這就是英鎊兌美元匯率的基礎(chǔ)。第4節(jié)匯率的決定與變動1.2黃金輸送點(diǎn)決定了匯率波動的幅度“黃金輸出點(diǎn)”（GoldExportPoints）：鑄幣平價(jià)+兩國間的黃金運(yùn)送費(fèi)，是金本位制下匯率波動的上限；“黃金輸入點(diǎn)”（GoldImportPoints）：鑄幣平價(jià)-兩國間的黃金運(yùn)送費(fèi)，是金本位制下匯率波動的下限上下波動界限稱為“黃金輸送點(diǎn)”例如：英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為GBPl=USD4.8666，英美兩國之間運(yùn)送一英鎊黃金的費(fèi)用為0.03美元，則匯率變動的上下限為：上限=鑄幣平價(jià)＋運(yùn)送費(fèi)用即：GBPl＝USD4.8666＋0.03＝USD4.8966

下限=鑄幣平價(jià)－運(yùn)送費(fèi)用即：GBPl＝USD4.8666－0.03＝USD4.8366鑄幣平價(jià)黃金輸出點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)輸金費(fèi)用市場匯率第4節(jié)匯率的決定與變動2.布雷頓森林制度下匯率確定的基礎(chǔ)

1944年7月，西方主要國家的代表在聯(lián)合國國際貨幣金融會議上確立了該體系，該體系是以美元和黃金為基礎(chǔ)的金匯兌本位制，其基本內(nèi)容包括：美元與黃金掛鉤、其他國家的貨幣與美元掛鉤以及實(shí)行固定匯率制度。2.1金平價(jià)是兩國貨幣匯率決定的基礎(chǔ)金平價(jià)（GoldPar），或“法定平價(jià)”：是指各國政府規(guī)定的紙幣含金量之比，它是布雷頓森林制度下兩國貨幣匯率的決定基礎(chǔ)。２.２匯率波動幅度由政府協(xié)定約定最初，《國際貨幣基金協(xié)定》規(guī)定，各國貨幣對美元的匯率在法定平價(jià)上下各1％的幅度內(nèi)波動。1971年12月，匯率變動的幅度擴(kuò)大為上下2.25％的范圍，而決定“平價(jià)”的標(biāo)準(zhǔn)，也由黃金改為特別提款權(quán)。

第4節(jié)匯率的決定與變動３.牙買加體系下匯率的決定（現(xiàn)行匯率體制下）1976年1月，各國代表在牙買加首都金斯敦簽署了《牙買加協(xié)議》，決定實(shí)行浮動匯率制，因此，人們將現(xiàn)在的貨幣體系稱為“牙買加體系”。在牙買加體系下，紙幣與黃金正式脫鉤，紙幣不再規(guī)定含金量。3.1匯率決定的基礎(chǔ)是購買力平價(jià)購買力平價(jià)：兩種貨幣購買能力之比。由于各國貨幣不再規(guī)定含金量，匯率不能再以含金量為依據(jù)，只能以兩國貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值為依據(jù)，即貨幣的購買力。3.2匯率的波動是無規(guī)則的匯率的波動的影響因素十分復(fù)雜第4節(jié)匯率的決定與變動４.影響匯率變動的主要因素影響匯率變動的因素很多，但歸納起來主要有：（1）經(jīng)濟(jì)增長率差異：是影響一國匯率的長期、基本的因素（2）國際收支狀況：是影響匯率變化的直接因素（3）通貨膨脹率差異：長期因素之一（4）利率差異：匯率影響的短期因素（5）中央銀行的干預(yù)（6）市場預(yù)期因素（7）重大的國內(nèi)外政治事件

（8）………

第5節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下匯率變動的經(jīng)濟(jì)分析

1.匯率變動對國際收支的影響1.1匯率變動對經(jīng)常賬戶的影響以貿(mào)易收支為例，本幣貶值的作用過程如下：（1）本國貨幣對外貶值，意味著外匯匯率的提高，即以外幣表示的出口商品價(jià)格降低，有利于在國際市場的競爭中獲利，進(jìn)而有利于擴(kuò)大出口。（2）本國貨幣對外貶值，外匯匯率上漲，也表示以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格提高了，起著抑制進(jìn)口的作用。對進(jìn)出口貿(mào)易的影響取決于以下因素:(1)進(jìn)出口商品的需求彈性:(2)“時(shí)滯”問題（J曲線效應(yīng)）：即由于進(jìn)出口合同的約束、生產(chǎn)調(diào)整以及需求變動滯后等因素會延緩匯率變動對貿(mào)易收支的影響。

(3)貶值的效果受貿(mào)易收支改善與貿(mào)易條件惡化問題的困擾：本幣貶值會惡化一國貿(mào)易條件貿(mào)易條件（TermsofTrade）是指單位出口商品可以購買的進(jìn)口商品的數(shù)量，其計(jì)算方法是以同種貨幣表示的出口價(jià)格指數(shù)除以進(jìn)口價(jià)格指數(shù)（用外幣表示的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)），它表明一單位出口商品所能換回的進(jìn)口品數(shù)額：例如，如果某國單位出口品的價(jià)格為4歐元，單位進(jìn)口品的價(jià)格為2歐元，則其貿(mào)易條件為4歐元/2歐元＝2，即1單位的出口品將購買2單位的進(jìn)口品。如果上升，表示本國貿(mào)易改善。如果下降，表示本國貿(mào)易惡化。在本國價(jià)格水平與外國價(jià)格水平不變的情況下，本幣貶值顯然會使國貿(mào)易條件惡化。貿(mào)易條件惡化，意味著該國實(shí)際資源的流失。(4)外國“報(bào)復(fù)”問題：若相應(yīng)貿(mào)易伙伴國的貨幣發(fā)生同步貶值，則貶值效果也會大打折扣。如1997年亞洲金融危機(jī)后，印尼盾貶值80%而出口僅增加6%，其原因在于周邊國家競相性貶值所致。(5)“外匯傾銷”問題：通過貶值刺激出口時(shí)，若貨幣對外貶值幅度大于對內(nèi)貶值幅度，就構(gòu)成“外匯傾銷”（exchangedumping).容易遭到傾銷對象國和其他國家的反對，它們相應(yīng)采取一些反傾銷措施，從而使通過貶值刺激出口的手段失效。

第5節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下匯率變動的經(jīng)濟(jì)分析1.2匯率變動對一國資本金融賬戶收支的影響一般而言，一國貨幣貶值將對本國資本與金融賬戶收支產(chǎn)生不利影響。可從三方面分析：(1)對資本流出流入的影響。一國貨幣貶值，可能會使資金流出，甚至引起資本外逃。(2)對吸引國外直接投資的影響。一方面有利于吸引以合資或獨(dú)資形式出現(xiàn)的實(shí)物投資的流入。另一方面本幣貶值將不利于投資者將投資利潤折成外幣匯出，因?yàn)?，不利于吸引對外直接投資。(3)對借用外債的影響。本幣幣值將加重貶值國（債務(wù)國）償還對外借款本息的負(fù)擔(dān)，如果貶值國的國際債務(wù)較多，將會形成一國沉重的負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重時(shí)會導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

第5節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下匯率變動的經(jīng)濟(jì)分析1.3匯率變動對外匯儲備的影響匯率變動通過影響貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支及資本金融賬戶，必然會影響一國外匯儲備的增減：（1）一般來講，一國貨幣匯率穩(wěn)定，有利于該國吸收外資，從而促進(jìn)該國外匯儲備增加；反之，則會引起資本外流，使得外匯儲備減少。（2）如果儲備貨幣貶值，則以該種貨幣持有的外匯儲備的實(shí)際價(jià)值就會遭受損失；而儲備貨幣發(fā)行國則因該貨幣的貶值而減少了債務(wù)負(fù)擔(dān)，從中獲利。

第5節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下匯率變動的經(jīng)濟(jì)分析2.匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響2.1匯率變動對國內(nèi)物價(jià)的影響若本幣升值=>以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格↓=>使用進(jìn)口原料加工的商品價(jià)格↓=>國內(nèi)同類商品價(jià)格↓=>國內(nèi)整個(gè)物價(jià)↓=>通貨緊縮若本幣升值=>以外幣表示的出口商品價(jià)格↑=>本國商品競爭力↓=>部分外銷產(chǎn)品轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，國內(nèi)市場上的商品將供過于求=>國內(nèi)整個(gè)物價(jià)↓=