2019中級會計《財管》真題及解析

2019年會計專業(yè)技術(shù)資格考試

中級財務(wù)管理真題

-'單項選擇題(本類題共25小題，每小題1分，共25分。每小題備選答案中，只有一個

符合題意的正確答案。請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，用鼠標(biāo)點擊相應(yīng)的

選項。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分)

1.某投資項目只有第一年年初產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出，隨后各年均產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入，且其動態(tài)回收

期短于項目的壽命期，則該投資項目的凈現(xiàn)值()。

A.大于0B.

無法判斷C.

等于0

D.小于0

2.某年金在前2年無現(xiàn)金流入，從第三年開始連續(xù)5年每年年初現(xiàn)金流入300萬元，則該年

金按10%的年利率折現(xiàn)的現(xiàn)值為()萬元。A.300X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,1)

B.300X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,2)

C.300X(P/F,10%,5)X(P/A,10%,1)

D.300X(P/F,10%,5)X(P/A,10%,2)

3.某企業(yè)生產(chǎn)銷售A產(chǎn)品，且產(chǎn)銷平衡。其銷售單價為25元/件，單位變動成本為18元/

件，固定成本為2520萬元。若A產(chǎn)品的正常銷售量為600萬件，則安全邊際率為()。

A.30%

B.50%

C.60%

D.40%

4.在以成本為基礎(chǔ)制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，下列各項中，不適合作為轉(zhuǎn)移定價基礎(chǔ)的是()。

A.變動成本

B.變動成本加固定制造費用

C.固定成本

D.完全成本

5.下列各項中，不屬于銷售預(yù)算編制內(nèi)容的是()。

A.銷售收入

B.單價

C.銷售費用

D.銷售量

6.有甲、乙兩種證券，甲證券的必要收益率為10%,乙證券要求的風(fēng)險收益率是甲證券的1.5

倍，如果無風(fēng)險收益率為4%,則根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，乙證券的必要收益率為()。

A.12%

B.16%

C.15%

D.13%

1

7.有一種資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再

減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值，這種理論是（

A.代理理論

B.權(quán)衡理論

C.MM理論

D.優(yōu)序融資理論

8.股票股利與股票分割都將增加股份數(shù)量，二者的主要差別在于是否會改變公司的（）。

A.資產(chǎn)總額

B.股東權(quán)益總額

C.股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

D.股東持股比例

9.若上市公司以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，則衡量股東財富大小的最直觀的指標(biāo)是

（）o

A.凈利潤

B.凈資產(chǎn)收益率

C.每股收益

D.股價

10.根據(jù)債券估價基本模型，不考慮其他因素的影響，當(dāng)市場利率上升時，固定利率債券價

值的變化方向是（）。

A.不變B.

不確定C.

下降D.

上升

11.關(guān)于直接籌資和間接籌資，下列表述錯誤的是（

A.直接籌資僅可以籌集股權(quán)資金

B.直接籌資的籌資費用較高

C.發(fā)行股票屬于直接籌資D.

融資租賃屬于間接籌資

12.某公司在編制生產(chǎn)預(yù)算時，2018年第四季度期末產(chǎn)成品存貨量為13萬件，2019年四個

季度的預(yù)計銷售量依次為100萬件、130萬件、160萬件和210萬件，每季度末預(yù)計產(chǎn)成品

存貨量占下季度銷售量的10%,則2019年第三季度預(yù)計生產(chǎn)量為（）萬件。

A.210

B.133

C.100

D.165

13.某公司全年（按360天計）材料采購量預(yù)計為7200噸，假定材料日耗均衡，從訂貨到送

達正常需要3天，鑒于延遲交貨會產(chǎn)生較大損失，公司按照延誤天數(shù)2天建立保險儲備。不

考慮其他因素，材料再訂貨點為（）噸。

A.80

B.40

C.60

D.100

14.與普通股籌資相比，下列屬于優(yōu)先股籌資優(yōu)點的是（）。A.

有利于降低公司財務(wù)風(fēng)險

2

B.優(yōu)先股股息可以抵減所得稅

C.有利于保障普通股股東的控制權(quán)

D.有利于減輕公司現(xiàn)金支付的財務(wù)壓力

15.下列籌資方式中，籌資速度較快，但在資金使用方面往往具有較多限制條款的是（）。

A.發(fā)行債券

B.融資租賃

C.發(fā)行股票

D.銀行借款

16.關(guān)于系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險，下列表述錯誤的是（）。

A.證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險不能通過證券組合予以消除

B.若證券組合中各證券收益率之間負(fù)相關(guān)，則該組合能分散非系統(tǒng)風(fēng)險

C.在資本資產(chǎn)定價模型中，P系數(shù)衡量的是投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險

I）.某公司新產(chǎn)品開發(fā)失敗的風(fēng)險屬于非系統(tǒng)風(fēng)險

17.如果某投資項目在建設(shè)起點一次性投入資金，隨后每年都有正的現(xiàn)金凈流量，在采用內(nèi)

含報酬率對該項目進行財務(wù)可行性評價時，下列說法正確的是（）。

A.如果內(nèi)含報酬率大于折現(xiàn)率，則項目凈現(xiàn)值大于1

B.如果內(nèi)含報酬率大于折現(xiàn)率，則項目現(xiàn)值指數(shù)大于1

C.如果內(nèi)含報酬率小于折現(xiàn)率，則項目現(xiàn)值指數(shù)小于0

D.如果內(nèi)含報酬率等于折現(xiàn)率，則項目動態(tài)回收期小于項目壽命期

18.某企業(yè)當(dāng)年實際銷售費用為6000萬元，占銷售額的30%,企業(yè)預(yù)計下年銷售額增加5000萬

元，于是就將下年銷售費用預(yù)算簡單地確定為7500（6000+5000X30%）萬元。從中可以看

出，該企業(yè)采用的預(yù)算編制方法為（）o

A.彈性預(yù)算法

B.零基預(yù)算法

C.滾動預(yù)算法

D.增量預(yù)算法

19.某公司采用隨機模型計算得出目標(biāo)現(xiàn)金余額為200萬元，最低限額為120萬元，則根據(jù)該

模型計算的現(xiàn)金上限為（）萬元。

A.280

B.360

C.240

D.320

20.下列各項中，屬于資本成本中籌資費用的是（）o

A.優(yōu)先股的股利支出

B.銀行借款的手續(xù)費C.

融資租賃的資金利息D.

債券的利息費用

21.某公司發(fā)現(xiàn)某股票的價格因突發(fā)事件而大幅度下降，預(yù)判有很大的反彈空間，但苦于沒

有現(xiàn)金購買。這說明該公司持有的現(xiàn)金未能滿足（）。

A.投機性需求

B.預(yù)防性需求

C.決策性需求

D.交易性需求

22.某公司2019年第四季度預(yù)算生產(chǎn)量為100萬件，單位變動制造費用為3元/件，固定制

3

造費用總額為10萬元（含折舊費2萬元），除折舊費外，其余均為付現(xiàn)費用。則2019年第

四季度制造費用的現(xiàn)金支出預(yù)算為（）萬元。

A.292

B.308

C.312

D.288

23.關(guān)于產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)和權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)之間的數(shù)量關(guān)系，下列表達式中正確的是（）。A.

權(quán)益乘數(shù)X產(chǎn)權(quán)比率=1

B.權(quán)益乘數(shù)-產(chǎn)權(quán)比率=1

C.權(quán)益乘數(shù)+產(chǎn)權(quán)比率=1

D.權(quán)益乘數(shù)/產(chǎn)權(quán)比率=1

24.關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，下列表述正確的是（）。

A.可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款有利于降低投資者的持券風(fēng)險

B.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換權(quán)是授予持有者的一種買入期權(quán)

C.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為標(biāo)的股票市值與轉(zhuǎn)換價格之比I）.

可轉(zhuǎn)換債券的回售條款有助于可轉(zhuǎn)換債券順利轉(zhuǎn)換成股票25.

下列各項中，通常會引起資本成本上升的情形是（）。

A.預(yù)期通貨膨脹率呈下降趨勢

B.投資者要求的預(yù)期報酬率下降

C.證券市場流動性呈惡化趨勢D.

企業(yè)總體風(fēng)險水平得到改善

二'多項選擇題（本類題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個或

兩個以上符合題意的正確答案。請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，用鼠標(biāo)點擊

相應(yīng)的選項。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分）

1.在一定期間及特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，關(guān)于成本與業(yè)務(wù)量之間的關(guān)系，下列說法正確的有

（）o

A.固定成本總額隨業(yè)務(wù)量的增加而增加

B.單位固定成本隨業(yè)務(wù)量的增加而降低

C.變動成本總額隨業(yè)務(wù)量的增加而增加

D.單位變動成本隨業(yè)務(wù)量的增加而降低

2.平均資本成本計算涉及到對個別資本的權(quán)重選擇問題，對于有關(guān)價值權(quán)數(shù)，下列說法正確

的有（）。

A.賬面價值權(quán)數(shù)不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)合理性

B.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)一般以歷史賬面價值為依據(jù)

C.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)更適用于企業(yè)未來的籌資決策

D.市場價值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平

3.關(guān)于銀行借款籌資的資本成本，下列說法錯誤的有（）。

A.銀行借款手續(xù)費會影響銀行借款的資本成本

B.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款利息支出

C.銀行借款的資本成本率一般等于無風(fēng)險利率D.

銀行借款的資本成本與還本付息方式無關(guān)

4.在全面預(yù)算體系中，編制產(chǎn)品成本預(yù)算的依據(jù)有（）。

A.制造費用預(yù)算

4

B.生產(chǎn)預(yù)算

C.直接人工預(yù)算

D.直接材料預(yù)算

5.基于成本性態(tài)分析，對于企業(yè)推出的新產(chǎn)品所發(fā)生的混合成本，不適宜采用的混合成本分

解方法有（）。

A.合同確認(rèn)法

B.技術(shù)測定法

C.高低點法

D.回歸分析法

6.為了應(yīng)對通貨膨脹給企業(yè)造成的影響，企業(yè)可以采取的措施有（）。

A.放寬信用期限

B.取得長期負(fù)債

C.減少企業(yè)債權(quán)

D.簽訂長期購貨合同

7.下列各項中，影響經(jīng)營杠桿效應(yīng)的因素有（）。

A.利息

B.固定成本

C.單價

D.銷售量

8.在責(zé)任成本管理體制下，下列關(guān)于成本中心的說法錯誤的有（）。

A.成本中心對利潤負(fù)責(zé)

B.成本中心對可控成本負(fù)責(zé)C.

成本中心對邊際貢獻負(fù)責(zé)D.

成本中心對不可控成本負(fù)責(zé)

9.在標(biāo)準(zhǔn)成本差異的計算中，下列成本差異屬于價格差異的有（）。

A.變動制造費用效率差異

B.變動制造費用耗費差異

C.固定制造費用耗費差異

D.直接人工工資率差異

10.下列籌資方式中，可以降低財務(wù)風(fēng)險的有（）o

A.銀行借款籌資

B.留存收益籌資

C.普通股籌資D.

融資租賃籌資

三、判斷題（本類題共10小題，每小題1分，共10分。請判斷每小題的表述是否正確，用

鼠標(biāo)點擊相應(yīng)的選項。每小題答題正確的得1分，答題錯誤的扣0.5分，不答題的不得分也

不扣分。本類題最低得分為零分）

1.留存收益在實質(zhì)上屬于股東對企業(yè)的追加投資，因此留存收益資金成本的計算也應(yīng)像普通

股籌資一樣考慮籌資費用。（）

2.不考慮其他因素的影響，如果企業(yè)臨時融資能力較強，則其預(yù)防性需求的現(xiàn)金持有量一般

較低。（）

3.對單個投資項目進行財務(wù)可行性評價時,利用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法所得出的結(jié)論是一致

的。（）

5

4.企業(yè)向銀行借款時，如果銀行要求一定比例的補償性余額，則提高了借款的實際利率水平。

（）

5.企業(yè)持有現(xiàn)金的機會成本主要是指企業(yè)為了取得投資機會而發(fā)生的傭金、手續(xù)費等有關(guān)成

本。（）

6.在標(biāo)準(zhǔn)成本法下，變動制造費用成本差異指的是實際變動制造費用與預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)變

動制造費用之間的差額。（）

7.對于以相關(guān)者利益最大化為財務(wù)管理目標(biāo)的公司來說,最為重要的利益相關(guān)者應(yīng)當(dāng)是公司

員工。（）

8.不考慮其他因素的影響，固定成本每增加1元，邊際貢獻就減少1元。（）

9.證券組合的風(fēng)險水平不僅與組合中各證券的收益率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān),而且與各證券收益率的相

關(guān)程度有關(guān)。（）

10.凈收益營運指數(shù)作為一個能夠反映公司收益質(zhì)量的指標(biāo)，可以揭示凈收益與現(xiàn)金流量之

間的關(guān)系。（）

四'計算分析題（本類題共4小題，每小題5分，共20分。凡要求計算的項目，除題中有

特殊要求外，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予以標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)

與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保

留百分號前兩位小數(shù)）

1.甲公司現(xiàn)有一筆閑置資金，擬投資于某證券組合，該組合由X、Y、Z三種股票構(gòu)成，資金

權(quán)重分別為40%,30%和30%,B系數(shù)分別為2.5、1.5和1,其中X股票投資收益率的概率

分布如下表所示。

狀況概率投資收益率

行情較好30%20%

行情一般50%12%

行情較差20%5%

Y、Z股票的預(yù)期收益率分別為10麻U8%,當(dāng)前無風(fēng)險利率為4%,市場組合的必要收益率為

9%,,

要求：

（1）計算X股票的預(yù)期收益率。

（2）計算該證券組合的預(yù)期收益率。

（3）計算該證券組合的B系數(shù)。

（4）利用資本資產(chǎn)定價模型計算該證券組合的必要收益率，并據(jù)以判斷該證券組合是否值

得投資。

2.甲公司2018年度全年營業(yè)收入為4500萬元（全部為賒銷收入），應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期為

60天。公司產(chǎn)品銷售單價為500元/件，單位變動成本為250元/件，若將應(yīng)收賬款所占用

的資金用于其他等風(fēng)險投資，可獲得的收益率為10%。2019年公司調(diào)整信用政策，全年營業(yè)

收入（全部為賒銷收入）預(yù)計增長40%,應(yīng)收賬款平均余額預(yù)計為840萬元。假定全年按照

360天計算。

要求：

（1）計算2018年應(yīng)收賬款平均余額。

（2）計算2018年變動成本率。

（3）計算2018年應(yīng)收賬款的機會成本。

（4）計算2019年預(yù)計的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。

3.甲公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定的制造企業(yè)，假定只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，并采用標(biāo)準(zhǔn)成本法進

6

行成本計算分析。單位產(chǎn)品用料標(biāo)準(zhǔn)為6千克/件，材料標(biāo)準(zhǔn)單價為1.5元/千克。2019年1

月份實際產(chǎn)量為500件，實際用料2500千克，直接材料實際成本為5000元。另外，直接人

工實際成本為9000元，實際耗用工時為2100小時，經(jīng)計算，直接人工效率差異為500元，

直接人工工資率差異為-1500元。

要求：

(1)計算單位產(chǎn)品直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本。

(2)計算直接材料成本差異，直接材料數(shù)量差異和直接材料價格差異。

(3)計算該產(chǎn)品的直接人工單位標(biāo)準(zhǔn)成本。

4.甲公司近年來受宏觀經(jīng)濟形勢的影響，努力加強資產(chǎn)負(fù)債管理，不斷降低杠桿水平，爭取

在2018年末將資產(chǎn)負(fù)債率控制在55%以內(nèi)。為考察降杠桿對公司財務(wù)績效的影響，現(xiàn)基于

杜邦分析體系，將凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)依次分解為營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個因

素，采用連環(huán)替代法予以分析。近幾年有關(guān)財務(wù)指標(biāo)如下表所示(單位：萬元)。

項目2016年末2017年末2018年末2017年度2018年度

資產(chǎn)總額648065206980

負(fù)債總額408037203780

所有者權(quán)益總額240028003200

營業(yè)收入975016200

凈利潤11701458

要求：

(1)計算2018年末的資產(chǎn)負(fù)債率，并據(jù)以判斷公司是否實現(xiàn)了降杠桿目標(biāo)。

(2)計算2017年和2018年的凈資產(chǎn)收益率(涉及的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益均采用平均

值計算)。

(3)計算2017年和2018年的權(quán)益乘數(shù)(涉及的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益均采用平均值計

算)。

(4)計算2018年與2017年凈資產(chǎn)收益率之間的差額，運用連環(huán)替代法，計算權(quán)益乘數(shù)變

化對凈資產(chǎn)收益率變化的影響(涉及的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益均采用平均值計算)。

五'綜合題(本類題共2題，第1小題12分，第2小題13分，共25分。凡要求計算的項

目均須列出計算過程；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百

分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)

1.甲公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。公司現(xiàn)階段基于發(fā)展需要，擬實

施新的投資計劃，有關(guān)資料如下：

資料一：公司項目投資的必要收益率為15%,有關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下：(P/A,15%,2)

=1.6257；(P/A,15%,3)=2.2832；(P/A,15%,6)=3.7845；(P/F,15%,3)=0.6575；(P/F,

15%,6)=0.4323。

資料二：公司的資本支出預(yù)算為5000萬元，有A、B兩種互斥投資方案可供選擇，A方案的

建設(shè)期為0年，需要于建設(shè)起點一次性投入資金5000萬元，運營期為3年，無殘值，現(xiàn)金

凈流量每年均為2800萬元。B方案的建設(shè)期為0年，需要于建設(shè)起點一次性投入資金5000

萬元，其中：固定資產(chǎn)投資4200萬元，采用直線法計提折舊，無殘值；墊支營運資金800

萬元，第6年末收回墊支的營運資金。預(yù)計投產(chǎn)后第1~6年每年營業(yè)收入2700萬元，每年

付現(xiàn)成本700萬元。

資料三：經(jīng)測算，A方案的年金凈流量為610.09萬元。

資料四：針對上述5000萬元的資本支出預(yù)算所產(chǎn)生的融資需求，公司為保持合理的資本結(jié)

構(gòu)，決定調(diào)整股利分配政策，公司當(dāng)前的凈利潤為4500萬元，過去長期以來一直采用固定

7

股利支付率政策進行股利分配，股利支付率為20%,如果改用剩余股利政策，所需權(quán)益資本

應(yīng)占資本支出預(yù)算金額的70虬

要求：

（1）根據(jù)資料一和資料二，計算A方案的靜態(tài)回收期、動態(tài)回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。

（2）根據(jù)資料一和資料二，計算B方案的凈現(xiàn)值、年金凈流量。

（3）根據(jù)資料二，判斷公司在選擇A、B兩種方案時，應(yīng)采用凈現(xiàn)值法還是年金凈流量法。

（4）根據(jù)要求（1）、要求（2）、要求（3）的結(jié)果和資料三，判斷公司應(yīng)選擇A方案還是B

方案。

（5）根據(jù)資料四，如果繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，計算公司的收益留存額。

（6）根據(jù)資料四，如果改用剩余股利政策，計算公司的收益留存額與可發(fā)放股利額。

2.甲公司是一家制造企業(yè)，近幾年公司生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，并假定產(chǎn)銷平衡，公司結(jié)合自身

發(fā)展和資本市場環(huán)境，以利潤最大化為目標(biāo)，并以每股收益作為主要評價指標(biāo)。有關(guān)資料如

下：

資料一：2016年度公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量為2000萬件，產(chǎn)品銷售單價為50元，單位變動成本為

30元，固定成本總額為20000萬元，假定單價、單位變動成本和固定成本總額在2017年保

持不變。

資料二2016年度公司全部債務(wù)資金均為長期借款，借款本金為200000萬元，年利率為5%,

全部利息都計入當(dāng)期費用，假定債務(wù)資金和利息水平在2017年保持不變。

資料三：公司在2016年末預(yù)計2017年的產(chǎn)銷量將比2016年增長20%。

資料四：2017年度的實際產(chǎn)銷量與上年末的預(yù)計有出入，當(dāng)年實際歸屬于普通股股東的凈

利潤為8400萬元，2017年初，公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為3000萬股，2017年9月30

日，公司增發(fā)普通股2000萬股。

資料五：2018年7月1日，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券一批，債券面值為8000萬元，期限為5年，

2年后可以轉(zhuǎn)換為本公司的普通股，轉(zhuǎn)換價格為每股10元，可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)年發(fā)生的利息全

部計入當(dāng)期損益，其對于公司當(dāng)年凈利潤的影響數(shù)為200萬元。公司當(dāng)年歸屬于普通股股東

的凈利潤為10600萬元，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%o

資料六：2018年末，公司普通股的每股市價為31.8元，同行業(yè)類似可比公司的市盈率均在

25倍左右（按基本每股收益計算）。

要求：

（1）根據(jù)資料一，計算2016年邊際貢獻總額和息稅前利潤。

（2）根據(jù)資料一和資料二，以2016年為基期計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿

系數(shù)。

（3）根據(jù)要求（2）的計算結(jié)果和資料三，計算：①2017年息稅前利潤預(yù)計增長率；

②2017年每股收益預(yù)計增長率。

（4）根據(jù)資料四，計算公司2017年的基本每股收益。

（5）根據(jù)資料四和資料五，計算公司2018年的基本每股收益和稀釋每股收益。

（6）根據(jù)要求（5）基本每股收益的計算結(jié)果和資料六，計算公司2018年年末市盈率，并

初步判斷市場對于該公司股票的評價偏低還是偏高。

參考答案及解析

-、單項選擇題

1.

8

【答案】A

【解析】動態(tài)回收期是未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間。本題中

動態(tài)回收期短于項目的壽命期，表明項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值大于項目原始投資額現(xiàn)值，即：凈

現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值>0。

2.

【答案】A

【解析】從第三年開始連續(xù)5年每年年初現(xiàn)金流入300萬元，即從第二年開始連續(xù)5年每年

年末現(xiàn)金流入300萬元，因此屬于遞延期為1年、等額收付的期數(shù)為5年的遞延年金，P=300

X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,1)。

3.

【答案】D

【解析】保本銷售量=固定成本/(單價-單位變動成本)=2520/(25-18)=360(萬件)，安

全邊際量=正常銷售量-保本銷售量=600-360=240(萬件)，安全邊際率=安全邊際量/正常銷

售量X100%=240/600X100%=40%(>

4.

【答案】C

【解析】采用以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移定價是指所有的內(nèi)部交易均以某種形式的成本價格進行結(jié)算，

它適用于內(nèi)部轉(zhuǎn)移的產(chǎn)品或勞務(wù)沒有市價的情況，包括完全成本、完全成本加成、變動成本

以及變動成本加固定制造費用四種形式。

5.

【答案】C

【解析】銷售預(yù)算的主要內(nèi)容是銷量、單價和銷售收入。

6.

【答案】D

【解析】必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率，甲證券的必要收益率=4%+甲證券的風(fēng)險收

益率=10%,求得：甲證券的風(fēng)險收益率=6%乙證券的風(fēng)險收益率=6%X1.5=9%,乙證券的必

要收益率=4%+9%=13%。

7.

【答案】B

【解析】權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去

財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

8.

【答案】C

【解析】股票分割與股票股利，都是在不增加股東權(quán)益的情況下增加了股份的數(shù)量，不同的

是，股票股利雖不會引起股東權(quán)益總額的改變，但股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化。而股票

分割之后，股東權(quán)益總額及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生任何變化，變化的只是股票每股面值。9.

【答案】D

【解析】在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定的。

在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

10.

【答案】C

【解析】債券價值與市場利率是反向變動的。市場利率下降，債券價值上升；市場利率上升，債券

價值下降。

9

11.

【答案】A

【解析】直接籌資是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資金的籌資活動。直接籌資方式主要有

發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。直接籌資方式既可以籌集股權(quán)資金，也可以籌集債

務(wù)資金。相對于間接籌資，直接籌資的籌資費用較高。

12.

【答案】D

【解析】第三季度期初產(chǎn)成品存貨量=第二季度期末產(chǎn)成品存貨量=160義10%=16（萬件），第

三季度期末產(chǎn)成品存貨量=210X10%=21（萬件），所以，第三季度預(yù)計生產(chǎn)量=第三季度預(yù)計

銷售量+第三季度期末產(chǎn)成品存貨量-第三季度期初產(chǎn)成品存貨量=160+21-16=165（萬件）。

13.

【答案】D

【解析】每日材料平均需用量d=7200/360=20（噸），再訂貨點=8+1義€1=2乂20+3X20=100（噸）。

14.

【答案】C

【解析】選項A屬于優(yōu)先股籌資相對于債務(wù)籌資的優(yōu)點；優(yōu)先股股息和普通股股利均在企業(yè)

所得稅后支付，所以都不能抵減企業(yè)所得稅；優(yōu)先股股東無表決權(quán)，與普通股籌資相比，有

利于保障普通股股東的控制權(quán)；對于股利支付相對固定的優(yōu)先股可能成為企業(yè)的一項財務(wù)負(fù)擔(dān),

因此可能給股份公司帶來一定的財務(wù)壓力。

15.

【答案】D

【解析】銀行借款籌資的特點包括：（1）籌資速度快；（2）資本成本較低；（3）籌資彈性較

大；（4）限制條款多；（5）籌資數(shù)額有限。

16.

【答案】C

【解析】在資本資產(chǎn)定價模型中，計算風(fēng)險收益率時只考慮系統(tǒng)風(fēng)險，不考慮非系統(tǒng)風(fēng)險，

B系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險。所以，選項C錯誤。

17.

【答案】B

【解析】內(nèi)含報酬率是使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率大于項目折現(xiàn)率時，項目凈

現(xiàn)值大于0,即未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值,原始投資額現(xiàn)值，現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原

始投資額現(xiàn)值＞1。內(nèi)含報酬率等于項目折現(xiàn)率時，項目動態(tài)回收期等于項目壽命期。

18.

【答案】D

【解析】增量預(yù)算法，是指以歷史期實際經(jīng)濟活動及其預(yù)算為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期經(jīng)濟活動及

其相關(guān)影響因素的變動情況，通過調(diào)整歷史期經(jīng)濟活動項目及金額形成預(yù)算的一種預(yù)算編制方

法。

19.

【答案】B

【解析】H=3R-2L=3X200-2X120=360（萬元）。

20.

【答案】B

【解析】籌資費是指企業(yè)在籌資過程中為獲取資本而付出的代價，即在資本籌集到位之前發(fā)

生的費用。如向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等。

10

21.

【答案】A

【解析】持有現(xiàn)金的投機性需求是指企業(yè)需要持有一定量的現(xiàn)金以抓住突然出現(xiàn)的獲利機會。22.

【答案】B

【解析】2019年第四季度制造費用的現(xiàn)金支出=（10-2）+100X3=308（萬元）。

23.

【答案】B

【解析】產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額=（資產(chǎn)總額-所有者權(quán)益總額）/所有者權(quán)益

總額=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額-所有者權(quán)益總額/所有者權(quán)益總額=權(quán)益乘數(shù)T,即，權(quán)益

乘數(shù)-產(chǎn)權(quán)比率=1。

24.

【答案】B

【解析】回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定.

回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時?；厥蹖τ谕?/p>

資者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險。選項A、D錯誤。轉(zhuǎn)換比率為

債券面值與轉(zhuǎn)換價格之比，選項C錯誤。

25.

【答案】C

【解析】預(yù)期通貨膨脹率、投資者要求的預(yù)期報酬率和企業(yè)總體風(fēng)險水平與資本成本同向變

化；證券市場流動性與資本成本反向變化。

二、多項選擇題

1.

【答案】BC

【解析】固定成本的基本特征是：固定成本總額不因業(yè)務(wù)量的變動而變動，但單位固定成本

（單位業(yè)務(wù)量負(fù)擔(dān)的固定成本）會與業(yè)務(wù)量的增減呈反向變動。變動成本的基本特征是：變動

成本總額因業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動，但單位變動成本（單位業(yè)務(wù)量負(fù)擔(dān)的變動成本）

不變。

2.

【答案】ACD

【解析】平均資本成本的計算，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題。通常，可供選擇的價值形式有

賬面價值、市場價值和目標(biāo)價值等。以賬面價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重，反映的是過去的資本

結(jié)構(gòu)，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)合理性；以市場價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重，反映的只是現(xiàn)

時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策；以目標(biāo)價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重，反映的是未來的

資本結(jié)構(gòu)，更能體現(xiàn)決策的相關(guān)性。

3.

【答案】BCD

【解析】資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。選

項A正確、選項B錯誤。無風(fēng)險收益率也稱無風(fēng)險利率，它是指無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，它的

大小由純粹利率（資金的時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。純利率是指在沒有通貨膨

脹、無風(fēng)險情況下資金市場的平均利率。而銀行借款的資本成本是存在風(fēng)險的，所以選項C

錯誤。還本付息方式會影響銀行借款的利息費用和支付時點，進而影響資本成本的計算，所

以選項D錯誤。

11

4.

【答案】ABCD

【解析】產(chǎn)品成本預(yù)算，是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用

預(yù)算的匯總。

5.

【答案】CD

【解析】高低點法和回歸分析法都屬于歷史成本分析法的范疇。而新產(chǎn)品并不具有足夠的歷

史數(shù)據(jù)，所以不適宜采用高低點法和回歸分析法進行混合成本分解。

6.

【答案】BCD

【解析】為了減輕通貨膨脹對企業(yè)造成的不利影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施予以防范。在通貨膨

脹初期，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險，這時企業(yè)進行投資可以避免風(fēng)險，實現(xiàn)資本保值；與客戶

應(yīng)簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；取得長期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定。

在通貨膨脹持續(xù)期，企業(yè)可以采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財務(wù)政策，防

止和減少企業(yè)資本流失等。

7.

【答案】BCD

【解析】影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重、息稅前利潤水平。其

中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總

額）高低的影響。

8.

【答案】ACD

【解析】成本中心具有以下特點：（1）成本中心不考核收益，只考核成本。（2）成本中心只

對可控成本負(fù)責(zé)，不負(fù)責(zé)不可控成本。（3）責(zé)任成本是成本中心考核和控制的主要內(nèi)容。9.

【答案】BD

【解析】變動制造費用耗費差異和直接人工工資率差異屬于價格差異。變動制造費用效率差

異屬于用量差異。固定制造費用成本差異不能分為價格差異和用量差異。

10.

【答案】BC

【解析】留存收益籌資和普通股籌資屬于股權(quán)籌資，股權(quán)籌資可以降低財務(wù)風(fēng)險；銀行借款

籌資和融資租賃籌資屬于債務(wù)籌資，會提高財務(wù)風(fēng)險。

三、判斷題

1.

【答案】X

【解析】留存收益是企業(yè)內(nèi)部籌資，與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費

用，資本成本較低。

2.

【答案】V

【解析】現(xiàn)金的預(yù)防性需求是指企業(yè)需要持有一定量的現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。企業(yè)臨時融

資的能力較強，當(dāng)發(fā)生突發(fā)事件時，可以進行臨時籌資，所以其預(yù)防性需求的現(xiàn)金持有量一

般較低。

3.

12

【答案】V

【解析】對單個投資項目進行財務(wù)可行性評價時，凈現(xiàn)值大于0、現(xiàn)值指數(shù)大于1,則項目

可行，反之，則不可行。

4.

【答案】V

【解析】對借款企業(yè)來說，補償性余額提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)。

5.

【答案】X

【解析】現(xiàn)金的機會成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。

6.

【答案】X

【解析】變動制造費用成本差異指的是實際變動制造費用與實際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)變動制造費用之間

的差額。

7.

【答案】X

【解析】相關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目標(biāo)強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)

調(diào)關(guān)系。

8.

【答案】X

【解析】邊際貢獻總額=銷售收入-變動成本總額，因此固定成本不影響邊際貢獻。

9.

【答案】V

【解析】證券組合的方差。2衡量的是證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險。兩項證券資產(chǎn)組合收益率的方

差滿足關(guān)系式：

o'=w2o2+w2。2+2wwPoo

由上式可以看出，證券組合的風(fēng)險水平不僅與組合中各證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。卜。2有關(guān)，

而且與各證券收益率的相關(guān)程度P2有關(guān)。

10.

【答案】X

【解析】凈收益營運指數(shù)是指經(jīng)營凈收益與凈利潤之比，揭示經(jīng)營凈收益與凈利潤之間的關(guān)

系。

四'計算分析題

1.

【答案】

(1)X股票的預(yù)期收益率=3096X2(W+5(WX12%+20%X5%=13%

(2)該證券組合的預(yù)期收益率=40%X13%+30%X10%+30%X8%=10.6%

(3)該證券組合的B系數(shù)=40%X2.5+30%X1.5+30%X1=1.75

(4)資本資產(chǎn)定價模型

該證券組合的必要收益率=4%+1.75X(9%-4%)=12.75%

由于該證券組合的預(yù)期收益率10.6%小于該證券組合的必要收益率(即最低收益率)12.75%,

所以該證券組合不值得投資。

2.

【答案】

13

(1)

2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/60=6(次)

2018年應(yīng)收賬款平均余額=4500/6=750(萬元)

(2)2018年變動成本率=250/500=50%

(3)2018年應(yīng)收賬款的機會成本=750X50%X10%=37.5(萬元)

(4)

2019年預(yù)計的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=4500*(1+40%)/840=7.5(次)

2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/7.5=48(天)。

3.

【答案】

(1)單位產(chǎn)品直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本=6X1.5=9(元/件)

(2)

直接材料成本差異=5000-500X9=500(元)(超支)

直接材料數(shù)量差異=(2500-500X6)X1.5=-750(元)(節(jié)約)

直接材料價格差異=2500X(5000/2500-1.5)=1250(元)(超支)

(3)直接人工成本差異=直接人工效率差異+直接人工工資率差異=500+(-1500)-1000(元)

(節(jié)約)

由于：直接人工成本差異=直接人工實際成本-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)成本=9000-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)成本

=-1000

所以：實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)成本=10000(元)

直接人工單位標(biāo)準(zhǔn)成本=10000/500=20(元/件)。

4.

【答案】

(1)2018年末的資產(chǎn)負(fù)債率=3780/6980=54.15%

由于甲公司的降杠桿目標(biāo)是2018年末將資產(chǎn)負(fù)債率控制在55%以內(nèi)，所以實現(xiàn)了降杠桿目

標(biāo)。

(2)

2017年凈資產(chǎn)收益率=1170/[(2400+2800)/2]=45%

2018年凈資產(chǎn)收益率=1458/[(2800+3200)/2]=48.6%

(3)

2017年的權(quán)益乘數(shù)=[(6480+6520)/2]/[