２月度金股：繼續(xù)高股息

東吳證券研究所東吳證券研究所內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u本月十大金股推薦 4環(huán)保公用：中國核電 4大金融：中國太保 5能源化工：中國海油 5煤炭：廣匯能源 6食飲：伊利股份 7電新：許繼電氣 8電新：三花智控 9電子：立訊精密 9機(jī)械：安徽合力 10汽車：宇通客車 本月十大金股財務(wù)數(shù)據(jù) 13風(fēng)險提示 132/14東吳證券研究所東吳證券研究所圖表目錄表1：十大金股財務(wù)信息（人民幣） 133/14東吳證券研究所本月十大金股推薦東吳證券研究所環(huán)保公用：中國核電投資建議：2023年內(nèi)核電再獲核準(zhǔn)連續(xù)2年10臺，核準(zhǔn)提速。12月29日國常會決定核準(zhǔn)廣47620192022年、2023210+在手項目鎖定2030年確定成長。預(yù)計至2030年，中國核電在運(yùn)裝機(jī)規(guī)模可達(dá)3889202374%，2023-2030年裝機(jī)規(guī)模CAGR8.2%，項2024202445%55%30%+提升空間。2）資本開支見頂，分紅持續(xù)提升&ROE有望翻倍。關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動因素：ROE（E1E20+30%+提升空間。股價催化劑：核電新項目的持續(xù)核準(zhǔn)，電力供需緊張，核電產(chǎn)業(yè)前沿技術(shù)的推進(jìn)落地風(fēng)險提示：在建項目投運(yùn)節(jié)奏不及預(yù)期；核電機(jī)組運(yùn)行風(fēng)險；核電市場電價波動4/14東吳證券研究所大金融：中國太保東吳證券研究所投資建議：轉(zhuǎn)屬性。NBV5個2023NBV25%40%A關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動因素：20242024有別于大眾的認(rèn)識：20232022年2023保持穩(wěn)中略增，在A股價催化劑：長端利率低位上行；權(quán)益市場改善能源化工：中國海油投資建議：11)2024年，1250-135016%、63%、19%72%28%。2)20235/14東吳證券研究所1000-11001200-13001280億東吳證券研究所20242022-202440%0.70/股。2023年0.592024130A40%H40%、8.1%。關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動因素：2024DUCSPR202324Q180萬桶/天3-5有別于大眾的認(rèn)識：油價只是短期波動，長期將高位運(yùn)行；估值明顯低估，存在修復(fù)空間。股價催化劑：1、油價高位，公司油氣產(chǎn)量持續(xù)增加。2、高股息+高分紅，央企價值得到重視。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；油價波動；公司增儲上產(chǎn)速度不及預(yù)期。煤炭：廣匯能源投資建議：馬朗煤礦預(yù)計2024年進(jìn)入試運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)狀態(tài)，投產(chǎn)后公司煤炭產(chǎn)能將由3500萬噸增至5500萬噸。此外，十四五期間隨著東部礦區(qū)的建設(shè)投產(chǎn)，公司煤炭產(chǎn)能保持快速增長，將帶來高盈利彈性。6/14東吳證券研究所東吳證券研究所公司公告每年實際分配現(xiàn)金紅利不低于0.70元/股。按1月29日收盤價7.14元計算，保底分紅0.7元/股對應(yīng)公司23年股息率約9.80%，高分紅帶來的投資確定性為公司未來估值抬升提供有力支撐。關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動因素：1、馬朗煤礦如期獲批兌現(xiàn)帶來公司煤炭產(chǎn)量大幅增長；2、2024年國內(nèi)安監(jiān)維持高壓態(tài)勢，供給收緊背景下煤炭價格維持高位震蕩。有別于大眾的認(rèn)識：較強(qiáng)市場競爭力；且即便未來極端悲觀情況下煤價回落，假設(shè)秦皇島港口煤價從當(dāng)前1000元/噸降至600元/噸，公司煤炭外銷仍具有明顯收益，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。股價催化劑：1、馬朗煤礦獲批兌現(xiàn)，公司煤炭產(chǎn)銷量大幅增長；2、煤價超預(yù)期大幅上漲。食飲：伊利股份投資建議：23年公司經(jīng)營穩(wěn)健，有望平穩(wěn)收官：23年公司液奶穩(wěn)健增長，嬰配粉表現(xiàn)有望好于行業(yè)，全年有望實現(xiàn)中單增長目標(biāo)，盈利能力有望改善。+24023704.3，關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動因素：1、23年我們預(yù)計公司液態(tài)奶同比增長個位數(shù)，其中高端白奶增速快于基礎(chǔ)白奶，成本紅利+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級+有效控費(fèi)下公司凈利率有望同比提升。224237/14東吳證券研究所有別于大眾的認(rèn)識：東吳證券研究所1、市場擔(dān)心消費(fèi)環(huán)境疲軟下乳制品需求承壓，我們認(rèn)為乳制品必選屬性較強(qiáng)，晚春節(jié)有望拉動禮贈需求，推動24年收入端加速增長。223324+股價催化劑：2024年1月5日公司公告全資子公司出售煤炭資產(chǎn)，交易對價26.474億元，我們2424風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲、行業(yè)競爭加劇、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，食品安全問題電新：許繼電氣投資建議：234直26+224245直32經(jīng)營改善，管理提質(zhì)增效。公司與平高電氣、中國西電等公司組成中電裝備集團(tuán)，市場化水平提高后，內(nèi)部經(jīng)營管理效率改善，市場化激勵提高公司整體盈利能力。關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動因素：規(guī)劃端：520%有別于大眾的認(rèn)識：20%75%8/14東吳證券研究所股價催化劑：東吳證券研究所蒙西-京津冀柔直工程招標(biāo)風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期，換流閥份額不及預(yù)期，單閥價值量快速下降等電新：三花智控投資建議：1ASP23&關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動因素：12、傳統(tǒng)空調(diào)零部件領(lǐng)域，公司持續(xù)技術(shù)迭代，主導(dǎo)產(chǎn)品市占率穩(wěn)中有升；3、人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司可以配合客戶產(chǎn)品研發(fā)、試制、調(diào)整并最終實現(xiàn)量產(chǎn)落地。有別于大眾的認(rèn)識：人形機(jī)器人業(yè)務(wù)公司有望占據(jù)主導(dǎo)份額，核心部件自制率高。股價催化劑：特斯拉人形機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期、新能源車熱管理定點(diǎn)超預(yù)期、家電及商用制冷需求復(fù)蘇。風(fēng)險提示：家電&新能源汽車銷量不及預(yù)期，人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期等。電子：立訊精密投資建議：9/14東吳證券研究所1、公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域垂直整合奠定領(lǐng)軍地位，大客戶MR新品注入新動能。公東吳證券研究所MR+ASP3~4ODM++Tier1產(chǎn)品競爭力】實現(xiàn)更多車企品牌【萬元以上單車價值】的突破。關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動因素：1XR公司布局VisionPro完整組裝業(yè)務(wù)，提供平臺化服務(wù)。25G有別于大眾的認(rèn)識：1、公司深度參與大客戶產(chǎn)品迭代，協(xié)同研發(fā)助力公司產(chǎn)品能力從零組件提升至整機(jī)組裝。2、公司未來有望持續(xù)受益于MR頭顯系列放量，構(gòu)筑新業(yè)績增長點(diǎn)。股價催化劑：1、業(yè)績持續(xù)增長，高效成本管控費(fèi)用率穩(wěn)步降低。2、多年布局順利切入海外大客戶多項產(chǎn)品組裝代工業(yè)務(wù)，份額占比逐年增加。3XRproMR風(fēng)險提示：全球貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)定風(fēng)險；新車型上量不及預(yù)期風(fēng)險。機(jī)械：安徽合力投資建議：10/14東吳證券研究所（東吳證券研究所202226%43%（2）全球化：202216001200400202220%52%8%（3）40%關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動因素：1、平衡重叉車電動化率持續(xù)提升，2022年我國平衡重叉車電動化率僅26%，低于海外43%水平。220224%。有別于大眾的認(rèn)識：叉車不同于傳統(tǒng)工程機(jī)械，行業(yè)成長性強(qiáng)于周期性，且內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化速度快，盈利能力有望穩(wěn)中有升股價催化劑：出口增長可持續(xù)、估值相對低位風(fēng)險提示：競爭格局惡化、地緣政治沖突汽車：宇通客車投資建議：2009-2017-2022++2023年大中客行業(yè)總銷量8.5萬輛，+5%+出口爆發(fā)大中客行業(yè)實現(xiàn)自01720242024/202510.8/13.72024/2025+25%/+25%1超（（+/14東吳證券研究所顧2023年龍頭宇通實現(xiàn)了銷量-業(yè)績上的雙重兌現(xiàn)。東吳證券研究所202336518+20.9%10165+78.9%26363達(dá)到30%；2）20242023202314.0~19.0億元，+85%~+150%4.5（2022關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動因素：1、旅游客車需求提升疊加公交車替換周期，國內(nèi)客車需求復(fù)蘇，國內(nèi)市場價格戰(zhàn)結(jié)束2升3、出口新能源比例持續(xù)提升，海外新能源客車盈利能力較好，帶動龍頭企業(yè)盈利高增有別于大眾的認(rèn)識：1、市場普遍擔(dān)心公交車實際需求可能不及預(yù)期，我們認(rèn)為換車周期需求驅(qū)動下公交車銷量有望觸底反彈2、市場普遍擔(dān)心國際政治形勢變化會對客車出口帶來不利影響，我們認(rèn)為全球碳中和趨勢不可逆轉(zhuǎn)，中國客車有望借助新能源東風(fēng)實現(xiàn)海外市場快速突破股價催化劑：月度產(chǎn)銷超預(yù)期，季度/年度業(yè)績超預(yù)期，海外新能源需求提升，地方公交招標(biāo)需求回暖風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國內(nèi)外客車需求低于預(yù)期12/14本月十大金股財務(wù)數(shù)據(jù)表1：十大金股財務(wù)信息（人民幣）23E24E23E24E25E23E24E25E23E24E25E601985.SH中國核電76,75582,21289,55210,42611,42212,5280.550.600.66601601.SH中國太保476,604504,810534,56529,06034,03237,9533.023.543.95600938.SH中國海油412,355431,387453,102127,937140,412149,4452.692.953.14600256.SH廣匯能源68,06084,347101,5938,05811,73616,3221.231.792.49600887.SH伊利股份128,779138,993150,20010,60311,94213,5871.671.882.13000400.SZ許繼電氣15,40217,49921,1399151,1641,4270.901.141.40002050.SZ三花智控26,26932,68439,3973,0844,0825,1200.831.091.37002475.SZ立訊精密255,095296,734348,38711,03014,24118