上海證券交易所 -ETF行業(yè)發(fā)展報(bào)告2024

ETF行業(yè)發(fā)展報(bào)告2023年是全球指數(shù)化投資蓬勃發(fā)展的一年。全球ETF市場(chǎng)規(guī)模首次突破11萬(wàn)億美元，全年資金凈流入接近萬(wàn)億美元。截元，較2022年底增長(zhǎng)21.83%。近20年的全球ETF規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.16%，產(chǎn)品數(shù)量連續(xù)20年保持正增長(zhǎng)。從資產(chǎn)類(lèi)規(guī)模達(dá)8.62萬(wàn)億美元，占比74.2%；債券ETF規(guī)模達(dá)2.06萬(wàn)億球ETF規(guī)模主要分布在美國(guó)和歐洲。截至2023年底，美國(guó)ETF市場(chǎng)規(guī)模達(dá)8.11萬(wàn)億美元，占比近70%，美國(guó)被動(dòng)基金規(guī)模首次超越主動(dòng)基金規(guī)模，指數(shù)化投資跨越新的里程碑；歐洲ETF市場(chǎng)規(guī)模約1.74萬(wàn)億美元，占比近1回顧境內(nèi)市場(chǎng)，指數(shù)化投資已成為境內(nèi)公募基金行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。境內(nèi)ETF市場(chǎng)規(guī)模突破2萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。截至2023境內(nèi)ETF市場(chǎng)全年資金凈流入超5000億元，充分發(fā)揮了穩(wěn)定市較2022年增長(zhǎng)71.11%。其中股票ETF凈流入最高，達(dá)4485.41億元。新發(fā)產(chǎn)品中近八成為股票ETF，存量規(guī)模增長(zhǎng)主要來(lái)源于寬基ETF。2023年境內(nèi)ETF規(guī)模增長(zhǎng)4508.82億元；其中新發(fā)產(chǎn)品貢獻(xiàn)了778.96億元的規(guī)模增量，占比17.28%；存量產(chǎn)品規(guī)模實(shí)現(xiàn)了3729.86億元的增長(zhǎng)，占比82.72%。從上交所市場(chǎng)來(lái)看，2023年上交所以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，推動(dòng)基金市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。滬市ETF規(guī)模快速增長(zhǎng)，投資者參與度持續(xù)提升。截至2023年底，滬市共掛牌ETF539只，規(guī)模合計(jì)1.56萬(wàn)億元，較2022年底增長(zhǎng)25.26%；全年成交額21.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.84%。滬市ETF從投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者持有占比更高，交投更為活躍。截至2023年底，滬市ETF規(guī)模和全年交易量中機(jī)構(gòu)投資者的占比分別為63.5%、61.2%。產(chǎn)品方面，打造旗艦寬基ETF，持續(xù)內(nèi)第二大寬基指數(shù)系列產(chǎn)品。上交所著力以寬基ETF，服務(wù)國(guó)家管理主陣地。機(jī)制方面，持續(xù)優(yōu)化配套機(jī)制，便利投資者參與ETF市場(chǎng)。推動(dòng)ETF集合申購(gòu)試點(diǎn)全部落地，推動(dòng)納入互聯(lián)互通的ETF標(biāo)的穩(wěn)步擴(kuò)容，優(yōu)化基金產(chǎn)品開(kāi)發(fā)配套機(jī)制。展望2024年，隨著新一輪資本市場(chǎng)改革開(kāi)放成效不斷凸顯，展機(jī)遇期；二是寬基ETF持續(xù)發(fā)展，形成滬市基金市場(chǎng)名片；三是行業(yè)主題型ETF快速發(fā)展，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略布局；四是債券ETF品種持續(xù)豐富，機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化；五是大力推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，ETF產(chǎn)品鏈持續(xù)完善；六是研究推動(dòng)集合申購(gòu)業(yè)務(wù)常態(tài)化，完善ETF配套機(jī)制；七是研究拓寬基金通平臺(tái)業(yè)務(wù)功能，落實(shí)為群眾辦實(shí)事要求；八是拓寬ETF互聯(lián)互通，積極打通全球市場(chǎng)；九是豐富ETF期權(quán)品種，完善風(fēng)險(xiǎn)管理工具；十是持續(xù)加大ETF推廣，引入更多中長(zhǎng)期資金參與。本報(bào)告旨在匯聚行業(yè)研究力量、全方位展示全球及境內(nèi)ETF行業(yè)發(fā)展情況，為行業(yè)機(jī)構(gòu)、投資者了解ETF行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)以及趨勢(shì)提供參考資料。本報(bào)告共分為三個(gè)部分，主要內(nèi)容包括：第一部分介紹全球ETF市場(chǎng)，分析全球ETF行業(yè)發(fā)展；第二部分介紹境內(nèi)ETF市場(chǎng)，對(duì)境內(nèi)及滬市ETF市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行分題研究，聯(lián)合華泰柏瑞、博時(shí)、匯添富、易方達(dá)、招商、ETF、央企國(guó)企主題ETF、SmartBetaETF、指數(shù)增強(qiáng)ETF、債券ETF等產(chǎn)品，以及全球ETF市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新、ETF持營(yíng)情況等主 第三部分專(zhuān)題研究報(bào)告 2023年對(duì)于全球指數(shù)化投資和ETF發(fā)展而言是波瀾壯闊的年全年資金凈流入接近萬(wàn)億美元。從資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，權(quán)益ETF國(guó)被動(dòng)基金規(guī)模首次超越主動(dòng)基金規(guī)模，分別為13.29萬(wàn)和13.23萬(wàn)億美元，指數(shù)化投資跨越新的里程碑。一、全球ETF發(fā)展概況（一）產(chǎn)品規(guī)模創(chuàng)新高，首次突破11萬(wàn)億美元萬(wàn)億美元，較2022年底增加21.83%。近20年的規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到增長(zhǎng)率達(dá)到22.16%，產(chǎn)品數(shù)量更是連續(xù)20年保持正增長(zhǎng)。2022年全球資本市場(chǎng)波動(dòng)期間出現(xiàn)過(guò)較大縮水，其他年份基本全球ETF資產(chǎn)規(guī)模突破3萬(wàn)億美元，僅用3年時(shí)間；2017年便突破了4萬(wàn)億美元；此后更是1年1個(gè)臺(tái)階，20（二）資金凈流入加速，全年凈流入近萬(wàn)億美元相較于2022年的8562億美元增加13.86%。分資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，權(quán)益ETF資金凈流入最高，達(dá)到5324億美元；債券ETF資金凈2023年資金凈流入（億美元）2022年資金凈流入（億美元）（億美元）814只為權(quán)益ETF，6只為債券ETF。權(quán)益頭部基金管理人道富、先鋒領(lǐng)航、貝萊德安碩各占1只。上交所有2只ETF——華泰柏瑞滬深300ETF和華夏科創(chuàng)板50ETF位列其中，分別排名第12和第20。（億美元）123456789JPMorganEquityPremiumIiShares0-3MonthTreasury從全球ETF投資的資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，權(quán)益E商品ETF規(guī)模約1794億美元，占比1.6%；其他類(lèi)ETF規(guī)模約7506億美元，占比6.5%。與2022年相比，股票ETF規(guī)模增加21.9%，債券ETF規(guī)模增加17.7%，商品ETF規(guī)模有所下降。二、全球主要ETF市場(chǎng)發(fā)展概況（一）全球ETF規(guī)模主要分布在美國(guó)和歐洲8.11萬(wàn)億美元，占比69.85%，較2022年的68%有所增加；歐洲市場(chǎng)規(guī)模約1.17萬(wàn)億美元，占比10.08%，與112234458677839權(quán)益ETF占股票總市值比重反映了ETF市場(chǎng)的發(fā)展程度和美國(guó)股票市場(chǎng)總市值為49.2萬(wàn)億美元，占比為13%；歐洲權(quán)益占比為8.5%；亞太地區(qū)權(quán)益ETF規(guī)模為1萬(wàn)億美元，亞太股票市場(chǎng)總市值為22.2萬(wàn)億美元，占比僅為4.5%。從亞太地區(qū)內(nèi)部來(lái)看，日本權(quán)益ETF規(guī)模為0.5萬(wàn)億美元，益ETF規(guī)模為0.24萬(wàn)億美元，股票總市值為11.8萬(wàn)億美元，占比為2%，還有較大發(fā)展空間。美國(guó)ETF市場(chǎng)在規(guī)模方面長(zhǎng)期占據(jù)全球主導(dǎo)地位。截至達(dá)克交易所1.43萬(wàn)億美元，排名全球第2；芝加哥期權(quán)交易所0.59萬(wàn)億美元，排名全球第4。0紐交所納斯達(dá)克交易所2.歐洲ETF市場(chǎng)在2008年之前，歐洲市場(chǎng)的ETF產(chǎn)品數(shù)量?jī)H100只左右，2001200220012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023重約15%，已經(jīng)發(fā)展成為全球第二大ETF市場(chǎng)。200001800016000140001200010000800060004000200003.亞太ETF市場(chǎng)較美國(guó)和歐洲市場(chǎng)而言，亞洲ETF市場(chǎng)起步較晚。自2012年以來(lái)，亞洲ETF市場(chǎng)發(fā)展開(kāi)始提速，除中國(guó)大陸外韓國(guó)和中國(guó)香港的ETF市場(chǎng)具有代表性。日本ETF市場(chǎng)規(guī)模排名亞洲第一，截至2023年底，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5338億美元。韓國(guó)ETF市場(chǎng)近年來(lái)快速發(fā)展，截至2023年底，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到913億美元。香港交易所早在1999年就推出了ETF產(chǎn)品，2010年以年底，港交所ETF市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到312億美元。三、2023年全球ETF創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)除了ETF數(shù)量和規(guī)模明顯增長(zhǎng)外，近年來(lái)，全球ETF市場(chǎng)的底層資產(chǎn)和管理方式也在不斷創(chuàng)新，其中最為顯著的是主動(dòng)ETF快速發(fā)展。主動(dòng)ETF是由基金經(jīng)理主動(dòng)管理、不以跟蹤指數(shù)為目標(biāo)、可在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易的ETF產(chǎn)品。主動(dòng)ETF將主動(dòng)管理的基金與ETF產(chǎn)品架構(gòu)進(jìn)行了融合，兼具主動(dòng)投資和上市交易兩方面特點(diǎn)。與場(chǎng)外的主動(dòng)管理基金相比，主動(dòng)ETF具有流動(dòng)性好、高度透明等ETF的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)；與被動(dòng)ETF相比，主動(dòng)ETF調(diào)樣更靈活，更能應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)，具有獲取超額收益增長(zhǎng)51.8%。目前，全球有423家主動(dòng)ETF管理人，傳統(tǒng)的頭部ETF管理人排名相對(duì)靠后。Dimensional排名第一，管理資產(chǎn)達(dá)1250.68億美元，市場(chǎng)份額為16.9%；摩根大通以968.82億美元和13.1%的市場(chǎng)份額位居第二；第一信托以597.01億美元和8.1%的市場(chǎng)123456789歐洲市場(chǎng)規(guī)模320億美元，占比4.3%；亞太市場(chǎng)規(guī)模870億美1.46%0.46%0.31%2.66%0.03%1.46%0.46%0.31%2.66%39.46%39.46%55.62%權(quán)益?zhèn)旌仙唐妨眍?lèi)貨幣反向4.30%0.10%11.80%11.80%11.90%71.90%美國(guó)加拿大亞太歐洲中東北非一、境內(nèi)ETF市場(chǎng)發(fā)展概況（一）指數(shù)基金快速發(fā)展，境內(nèi)ETF規(guī)模首次突破2萬(wàn)億元指數(shù)化投資已成為境內(nèi)公募基金行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，截至2023底（753只）增長(zhǎng)18.06%，年末市值總規(guī)模達(dá)到2.05萬(wàn)億元，較2022年底（1.60億元）增長(zhǎng)28.13%。其中權(quán)益型ETF市值達(dá)到1.73萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，約占A股總市值的2%。2023年境內(nèi)ETF市場(chǎng)資金凈流入創(chuàng)歷史新高。雖然年初以來(lái)A股行情出現(xiàn)一定波動(dòng)，但境內(nèi)ETF市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)資金凈流股票ETF凈流入最高，達(dá)4485.41億元。除此之外跨境ETF凈流入926.14億元、債券ETF凈流入238.45億元、入50.76億元、貨幣ETF凈流出691.40億元。（億元）（億元）（三）新發(fā)產(chǎn)品中近八成為股票ETF，存量規(guī)模增長(zhǎng)主要來(lái)源于寬基ETF2023年，境內(nèi)ETF規(guī)模增長(zhǎng)4508.82億元，其中新發(fā)貢獻(xiàn)了778.96億元的規(guī)模增量，占比17.28%，存量產(chǎn)品規(guī)模實(shí)現(xiàn)了3729.86億元的增長(zhǎng)，占比82.72%。0發(fā)行規(guī)模合計(jì)1184.04億元。其中131只為股票ETF，發(fā)行規(guī)模占比81.67%；28只為跨境ETF，發(fā)行規(guī)模占比15.72%；2只為涵蓋了科創(chuàng)100、中證2000、寬基指增等重要產(chǎn)品；64只為行源、半導(dǎo)體材料設(shè)備、稀有金屬等市場(chǎng)熱點(diǎn)；19只為風(fēng)格策略港股紅利、納斯達(dá)克、泛東南亞科技等產(chǎn)品陸續(xù)上市，有助于滿(mǎn)足廣大投資者境外資產(chǎn)配置需求。新上市的2只債券ETF投資標(biāo)的包括上證基準(zhǔn)做市國(guó)債、中債30年期國(guó)債，進(jìn)一步豐富了場(chǎng)內(nèi)債券指數(shù)基金品種。2023年底存續(xù)情況（只）（%）（億元）（%）（億元）（%）2規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，其中華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華夏上證50ETF年度規(guī)模增量216.53億元，不僅體現(xiàn)了相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度的穩(wěn)步提升，也反映了ETF市場(chǎng)強(qiáng)化持營(yíng)的發(fā)展理念。（億元）（億元）（億元）市值增量（億元）（四）產(chǎn)品布局日趨完善，滿(mǎn)足投資者資產(chǎn)配置需求貨幣、商品、境外股票等大類(lèi)資產(chǎn)，產(chǎn)品布局較為完善。其中股債券ETF規(guī)模788.92億元，占比3.86%；商品ETF規(guī)模307.16億元，占比1.50%。股票貨幣跨境商品債券（五）51家基金管理人布局ETF產(chǎn)品，頭部化趨勢(shì)較為顯著截至2023年底，共51家基金公司發(fā)行上市非貨幣ETF產(chǎn)方達(dá)基金（2577.55億元）和華泰柏瑞基金（1949.73億元）。產(chǎn)品規(guī)模排名前三、前五、前十的管理人的市58.19%和79.17%，管理人頭部化趨勢(shì)較為顯著。2023年，上交所將推動(dòng)基金市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)加大存量產(chǎn)品持營(yíng)力度，持續(xù)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，優(yōu)化市場(chǎng)機(jī)制。（一）市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng),投資者參與度持續(xù)提升80070060050018000160001400012000100008000600040004003002002000008007006005001800016000140001200010000800060004000400300200200000截至2023年底，滬市共掛牌ETF539只，規(guī)模合計(jì)15568比增長(zhǎng)15.84%，滬市ETF成交額、規(guī)模分別位居亞洲第一、第二。與此同時(shí)，滬市ETF市場(chǎng)參與度也保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，年末持ETF持有意愿有所全年交易賬戶(hù)數(shù)ETF持有意愿有所全年交易賬戶(hù)數(shù)15568124291242966911390113906089004900455042059635963202020212022202320192020202120222023市值規(guī)模（億元）持有賬戶(hù)數(shù)（萬(wàn)戶(hù)）市值規(guī)模（億元）88（二）大力發(fā)展股票ETF，旗艦龍頭產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)滬深300ETF（1310億元）、華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF（934億元，具有較為廣泛的市場(chǎng)影響力。隨著上交所ETF掛牌數(shù)量的逐漸增多，龍頭產(chǎn)品也不斷涌現(xiàn)。上交所123只寬基ETF實(shí)現(xiàn)了對(duì)上證50、滬深300、中證500、中2023年資金加速凈流入寬基ETF，在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定方面發(fā)揮了積極作用。268只行業(yè)主題ETF實(shí)現(xiàn)了對(duì)11個(gè)中證一級(jí)行業(yè)的全覆蓋，為廣大投資者高效配置特定主題板塊、采取行業(yè)輪動(dòng)策略創(chuàng)造了條件。在此背景下，滬市百億級(jí)代表性產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)元，占滬市ETF總規(guī)模比重的54%。（三）市場(chǎng)功能逐步發(fā)揮，多維度服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略一是豐富科創(chuàng)類(lèi)ETF產(chǎn)品，提供科創(chuàng)板的多元化投資工具。為響應(yīng)我國(guó)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)科技自立自強(qiáng)，上交所積極推動(dòng)管理人開(kāi)發(fā)跟蹤科創(chuàng)板指數(shù)的基金產(chǎn)品。截至2023年底，年新推出了2只科創(chuàng)成長(zhǎng)ETF，聚焦科創(chuàng)板高成長(zhǎng)性板塊，發(fā)行規(guī)模合計(jì)22億元；8只科創(chuàng)100ETF，聚焦科創(chuàng)板中等市值上市公司，截至2023年底總規(guī)模313億元，為廣大投資者分享科創(chuàng)二是完善央企ETF產(chǎn)品布局，服務(wù)央企長(zhǎng)期健康發(fā)展。為引導(dǎo)市場(chǎng)參與者深入挖掘央企長(zhǎng)期投資價(jià)值，推動(dòng)央企估值逐漸回歸合理水平，近年來(lái)，上交所ETF市場(chǎng)持續(xù)服務(wù)國(guó)資國(guó)企改革，央企、泛央企ETF產(chǎn)品布局逐步豐富。截至2023年底，上交所共有國(guó)企、央企ETF產(chǎn)品23只，規(guī)模合計(jì)454億元，投資領(lǐng)域涵蓋年新推出了9只國(guó)新央企系列ETF產(chǎn)品，截至2023年底總規(guī)模80億元，為廣大投資者分享央企上市公司發(fā)展紅利提供了更多元選三是豐富跨境ETF產(chǎn)品，推出首批滬新互通ETF產(chǎn)品。上交所積極貫徹落實(shí)黨中央關(guān)于擴(kuò)大金融開(kāi)放有關(guān)決策部滬新ETF互通產(chǎn)品，對(duì)于深化中新金融合作具有積極意義，有利于豐富交易所跨境基金產(chǎn)品體系，增強(qiáng)資管行業(yè)國(guó)際化發(fā)展華泰柏瑞南方東英新交所泛東南亞科技ETF規(guī)模6.8億元，為投資者配置以科技為重點(diǎn)的東南亞上市公司提供了選擇。用達(dá)到75%，年內(nèi)新增華夏基準(zhǔn)做市國(guó)債ETF、鵬揚(yáng)30年期國(guó)債ETF上市，進(jìn)一步豐富了場(chǎng)內(nèi)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，為投資者提供了更便填補(bǔ)了境內(nèi)超長(zhǎng)期債券ETF產(chǎn)品布局的空白，不僅有利于滿(mǎn)足長(zhǎng)期資金入市需求，也有助于加強(qiáng)超長(zhǎng)國(guó)債的期限聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，為市場(chǎng)提供更多策略選擇；推出首只做市基準(zhǔn)國(guó)債ETF，不僅滿(mǎn)足了低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的配置需求，也有助于提升債券做市策略的二是推出更多紅利、低波動(dòng)類(lèi)型ETF。截至2023年底，上交所共有18只紅利、低波策略ETF，規(guī)模合計(jì)379億元；年內(nèi)推出6只紅利、低波策略ETF，規(guī)模合計(jì)27億元，投資標(biāo)的涵蓋A股、港股，標(biāo)的指數(shù)包括恒生港股通高股息低波動(dòng)、中證央企紅利、中證國(guó)有企業(yè)紅利、中證紅利、中證紅利低波動(dòng)、標(biāo)普港股通低波紅利和標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)。紅利風(fēng)格提供穩(wěn)強(qiáng)化了紅利的防御屬性，展現(xiàn)出更高的收益風(fēng)險(xiǎn)比，體現(xiàn)了“攻守兼?zhèn)洹钡奶卣?，提供了穩(wěn)健收益的投資選擇。（五）市場(chǎng)機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，提升投資者參與體驗(yàn)一是基金通平臺(tái)平穩(wěn)運(yùn)作近兩年?；鹜ㄆ脚_(tái)旨在為基金公司直銷(xiāo)、銀行、第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等渠道的投資者使用開(kāi)放式基金賬戶(hù)（無(wú)需開(kāi)立證券賬戶(hù)）轉(zhuǎn)讓公募REITs等上市基金份額提供服務(wù)?；鹜ㄆ脚_(tái)于2022年2月28日正式上線(xiàn)，初期以公募REITs為試點(diǎn)，僅開(kāi)通了投資者賣(mài)出公募REITs份額功能。目前16只公募REITs開(kāi)通了基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)功能，12家做市商、9家基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)接入了基金通平臺(tái)，較好地滿(mǎn)足了公募REITs場(chǎng)外投資普惠金融的重要性。二是股票ETF集合申購(gòu)試點(diǎn)平穩(wěn)運(yùn)行近三年。集合申購(gòu)業(yè)務(wù)允許投資者使用單只或多只成份券申購(gòu)ETF份額，有助于優(yōu)化投資者持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、分散集中持股風(fēng)險(xiǎn)。截至2023年底，上交所有序開(kāi)展ETF集合申購(gòu)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，19只股票ETF試點(diǎn)均已成功落地，為投資者持續(xù)參與ETF市場(chǎng)投資提供了便利，市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，輿論反饋積極正面。三是納入互聯(lián)互通標(biāo)的ETF產(chǎn)品穩(wěn)步擴(kuò)容。2022年7月4日，根據(jù)兩地證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公告，ETF納入滬港通正式啟動(dòng)。開(kāi)通以納入產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)步擴(kuò)容、品種逐漸豐富，有助于內(nèi)地與香進(jìn)一步融合，為境外投資者提供了更加多樣化的資產(chǎn)配置工具。品類(lèi)型既包括寬基ETF，也涵蓋行業(yè)主題ETF。三、上交所ETF投資者行為分析（一）機(jī)構(gòu)投資者持有占比超六成，個(gè)人投資者持有占比有所提升1．機(jī)構(gòu)投資者持有ETF規(guī)模增長(zhǎng)，持有ETF規(guī)模占比同比下降截至2023年底，個(gè)人投資者持有滬市ETF的市值總規(guī)模為5676.54億元，較2022年同比增長(zhǎng)31.33%，機(jī)構(gòu)投資者持有滬市ETF市值總規(guī)模為9877.06億元，較2022年同比增長(zhǎng)12.99%。個(gè)人投資者持有滬市ETF的市值占比為36.5%，較2022年上升3.4個(gè)百分點(diǎn)；機(jī)構(gòu)投資者持有滬市ETF的市值占比為63.5%，較2022年下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。2．從標(biāo)的資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)多數(shù)ETF的持有規(guī)模占比較高從持有規(guī)模來(lái)看，除跨境ETF和股票行業(yè)ETF，機(jī)構(gòu)投資者持有滬市ETF的占比更高，其中債券ETF機(jī)構(gòu)持有的規(guī)模占比最高，占滬市債券ETF總市值的92.12%。 3．機(jī)構(gòu)投資者日均持倉(cāng)市值大多呈上升趨勢(shì)，保險(xiǎn)和企業(yè)00年金增幅居前2023年，在滬市機(jī)構(gòu)投資者中，公募基金（主要為ETF聯(lián)持倉(cāng)市值分別為2124億元、1844金、滬股通投資者、財(cái)務(wù)公司和期貨資管類(lèi)別之外，其余機(jī)構(gòu)投除基金專(zhuān)戶(hù)和期貨資管等機(jī)構(gòu)之外，大部分類(lèi)均持倉(cāng)市值都呈上升趨勢(shì)。在日均持倉(cāng)超過(guò)100億元的機(jī)構(gòu)投資者中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和企業(yè)年金的日均持倉(cāng)較上一年同比增幅明顯，分別達(dá)到102%和46%。394364（二）二級(jí)市場(chǎng)交投活躍，機(jī)構(gòu)投資者交易活躍度高于個(gè)人投資者1．從投資者類(lèi)型來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者成交額占比超六成，其中券商自營(yíng)、私募和境外投資者交易最為活躍較2022年同比增長(zhǎng)5.66%，占滬市總成交額的38.8%；機(jī)構(gòu)投資者交易金額13.25萬(wàn)億元，較2022年同比增長(zhǎng)23.成交額的61.2%。機(jī)構(gòu)投資者中，券商自營(yíng)、私募信托和境外投資者在ETF成交金額中排名靠前，2023年全年成交金額分別為的90.57%。其余機(jī)構(gòu)如一般機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)、基金專(zhuān)戶(hù)、公募基金和企業(yè)年金的ETF交易也較為活躍，ETF成交金額均超千億。證券公司私募信托境外投資者一般法人保險(xiǎn)其他七類(lèi)成交顯著增長(zhǎng)2023年權(quán)益類(lèi)ETF（包括跨境ETF）交易活躍，年度成交萬(wàn)億元，較2022年同比增長(zhǎng)20%。債券類(lèi)ETF交易顯著增長(zhǎng)，年成交額3.6萬(wàn)億元，是2022年成交額的2.5倍。其中短融E成交額增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，是提供滬市債券ETF流動(dòng)性的主力，占黃金ETF和貨幣ETF的成交額分別為2154億元和7.25萬(wàn)億元。策略ETF寬基ETF行業(yè)ETF主題ETF（三）ETF一級(jí)市場(chǎng)凈申購(gòu)趨勢(shì)顯著，券商、私募申購(gòu)意愿金額為0.35萬(wàn)億元，較2022年同比增長(zhǎng)51.06%?；鹕曩?gòu)意愿強(qiáng)烈從投資者類(lèi)型來(lái)看，2023年凈申購(gòu)以機(jī)構(gòu)投資者為主，個(gè)人投資者凈贖回金額為1569.48億元，機(jī)構(gòu)投資者凈申購(gòu)金額為5120.02億元。公募基金在ETF凈申購(gòu)中排名靠前，全年凈申購(gòu)規(guī)模分別為構(gòu)投資者只有證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃，凈贖回69.43億元。0==-0==-2．權(quán)益類(lèi)ETF凈申購(gòu)活躍，股票ETF凈申購(gòu)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯和黃金ETF呈凈申購(gòu)態(tài)勢(shì)。其中股票ETF貢獻(xiàn)了凈申購(gòu)金額的主要部分，凈申購(gòu)金額達(dá)3384億元，在所有凈申購(gòu)產(chǎn)品類(lèi)型中總額占比78.72%，較2022年有顯著增長(zhǎng)。0股票ETF跨境ETF商品ETF把股票ETF進(jìn)行進(jìn)一步細(xì)分，寬基ETF凈申購(gòu)金額在其中占據(jù)絕對(duì)主力，2023年凈申購(gòu)達(dá)2557.77億元。行業(yè)、主題和策略指數(shù)ETF凈申購(gòu)金額分別為119.3億元、624.35億元、82.67億元。四、2024年境內(nèi)ETF市場(chǎng)發(fā)展展望隨著新一輪資本市場(chǎng)改革開(kāi)放成效不斷凸顯，境內(nèi)ETF市場(chǎng)處于難得的發(fā)展機(jī)遇期。為更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提升新時(shí)期高斷加快ETF市場(chǎng)的創(chuàng)新步伐，產(chǎn)品布局將會(huì)更加豐富，投資者2024年，隨著我國(guó)全面建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系和資本市場(chǎng)深預(yù)計(jì)境內(nèi)指數(shù)體系會(huì)迎來(lái)進(jìn)一步完善，總體指數(shù)供給增加；一方面，上交所將緊密?chē)@經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，多措并舉豐富ETF產(chǎn)品格局，持續(xù)優(yōu)化ETF投資生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)資場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放，為指數(shù)化投資營(yíng)造更為廣闊的發(fā)展空間。（二）寬基ETF持續(xù)發(fā)展，形成滬市基金市場(chǎng)名片2024年，上交所將重點(diǎn)推進(jìn)寬基ETF產(chǎn)品做大做強(qiáng)做優(yōu)，從包括強(qiáng)化推廣、優(yōu)化生態(tài)等多方面入手，多措并舉打造滬市基金市場(chǎng)名片。提高機(jī)構(gòu)投資者對(duì)寬基ETF投資參與度，不斷提升投資者參與體驗(yàn)。同時(shí)研究推出中證A50等更多寬基ETF產(chǎn)2024年，隨著市場(chǎng)有效性的不斷提升，上交所將繼續(xù)著力推動(dòng)行業(yè)主題類(lèi)權(quán)益型ETF創(chuàng)新發(fā)展。緊扣國(guó)家重大戰(zhàn)略布局和資本市場(chǎng)改革目標(biāo)，圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、科技自立自強(qiáng)、央企估值回歸、綠色環(huán)保節(jié)能、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、消費(fèi)理念升級(jí)、多層次資本市場(chǎng)等概念的行業(yè)主題ETF將持續(xù)發(fā)展，呈現(xiàn)百花齊放的趨勢(shì)。更加特色鮮明的行業(yè)主題ETF能夠更好地滿(mǎn)足不同投資者的資產(chǎn)配置需求，降低投資者選股難度，充分發(fā)揮ETF投（四）債券ETF品種持續(xù)豐富，機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化2024年，上交所將充分發(fā)揮基金市場(chǎng)普惠金融作用，不斷豐富債券ETF產(chǎn)品布局，為投資者提供更多風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)的基金產(chǎn)品。此外，債券ETF配套機(jī)制也將不斷完善，便利各類(lèi)投資者參與債券ETF投資。（五）大力推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，ETF產(chǎn)品鏈持續(xù)完善2024年，上交所將在把握好金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)防控關(guān)系的前提下，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，完善ETF布局及產(chǎn)品鏈，推動(dòng)創(chuàng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，為投資者提供更加多元化的資產(chǎn)配置工具，切實(shí)發(fā)揮基金市場(chǎng)服務(wù)居民財(cái)富管理需求的作用。ETF集合申購(gòu)是對(duì)現(xiàn)有申購(gòu)方式的有益補(bǔ)充。目前，上交所已順利完成19只ETF集合申購(gòu)試點(diǎn)落地。2024年，上交所將持續(xù)研究推動(dòng)ETF集合申購(gòu)業(yè)務(wù)常態(tài)化，吸引更多中長(zhǎng)期資金通過(guò)投資ETF入市，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，通過(guò)優(yōu)化做市評(píng)價(jià)、精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)辦理流程等方式持續(xù)優(yōu)化做市商機(jī)制，進(jìn)一步提升券商參與基金做市業(yè)務(wù)積極性，推動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)行效率不斷提高。（七）研究拓寬基金通平臺(tái)業(yè)務(wù)功能，落實(shí)為群眾辦實(shí)事要求普惠金融的工作精神，推動(dòng)基金通2.0平臺(tái)上線(xiàn)，便利場(chǎng)外投資者轉(zhuǎn)讓公募REITs份額。2024年，上交所將繼續(xù)研究拓展基金通2.0平臺(tái)業(yè)務(wù)功能，推動(dòng)開(kāi)通投資者買(mǎi)入功能，拓展平臺(tái)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的范圍，便利基金公司直銷(xiāo)、第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)等渠道投資者參與公募REITs等上市基金轉(zhuǎn)讓?zhuān)︷B(yǎng)老、投顧等業(yè)務(wù)發(fā)展。（八）拓展ETF互聯(lián)互通，積極打通全球市場(chǎng)2024年，上交所將推動(dòng)滬市ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的穩(wěn)步擴(kuò)創(chuàng)新與境外合作模式，加深與“一帶一路”國(guó)家基金市場(chǎng)合作，不斷提升交易所對(duì)外開(kāi)放水平，切實(shí)推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，助力構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)（九）豐富ETF期權(quán)品種，完善風(fēng)險(xiǎn)管理工具中證500ETF期權(quán)和科創(chuàng)50ETF期權(quán)的基礎(chǔ)上研究推出更多ETF期權(quán)品種。ETF期權(quán)的上市對(duì)豐富股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具、完善我國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和功能、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力具有重要（十）持續(xù)加大ETF推廣，引入更多中長(zhǎng)期資金參與2024年，上交所將深化投資端改革，進(jìn)一步加強(qiáng)面向機(jī)構(gòu)入市環(huán)境，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金入市。同時(shí)進(jìn)一步提升ETF推不斷拓展培訓(xùn)合作方的范圍和投資者覆蓋面，鼓勵(lì)更多個(gè)人與機(jī)專(zhuān)題系列（一）寬基ETF研究報(bào)告一、我國(guó)寬基指數(shù)體系概況和編制方案分類(lèi)股票型指數(shù)基金按照跟蹤指數(shù)的不同，可以分為寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、主題指數(shù)、策略指數(shù)以及風(fēng)格指數(shù)基金。其中，寬基指數(shù)是指選樣范圍不限于特定行業(yè)或投資主題，反映某個(gè)市場(chǎng)或某種規(guī)模股票表現(xiàn)的指數(shù)。雖然寬基指數(shù)以反映整體或部分市場(chǎng)表現(xiàn)為主要目的，但由于編制方式的不同，各個(gè)寬基指數(shù)之間仍有一定的差異。例如按照不同寬基指數(shù)樣本公司流通市值大小來(lái)進(jìn)行分類(lèi)，上證50、兩市的跨市場(chǎng)寬基指數(shù)。截至2023年12月31日，若包含滬港深指數(shù)，我國(guó)共有38只寬基指數(shù)擁有對(duì)應(yīng)的ETF產(chǎn)品。下表展示了截至2023年12月31日，跟蹤ETF規(guī)模超過(guò)100億元的寬基指數(shù)及相應(yīng)信息。目前市場(chǎng)上最主流的寬基指數(shù)包括滬深300、科創(chuàng)50、否否否否-否否否否否否否否否否否否否否-否否-是否從寬基指數(shù)的編制方案來(lái)看，除樣本空間存在差異之外，選樣思路基本一致，整體而言都是以樣本空間內(nèi)成份股過(guò)去一年的日均總市值排序，再自上而下選擇一定數(shù)量的股票作為成份股，本空間中作流動(dòng)性剔除的股票比例，二是是否在中性處理，即盡可能確保成份股中各個(gè)行業(yè)股票數(shù)量的一致性，三是選樣過(guò)程中是否納入ESG評(píng)分考量，將低ESG得分股票剔從實(shí)踐中來(lái)看，流動(dòng)性剔除比例一般為10%或者20%，也有部分指數(shù)選擇更高的流動(dòng)性剔除比例，如滬深300指數(shù)達(dá)到50%，基指數(shù)對(duì)行業(yè)配比并未賦予太多的關(guān)注，但新發(fā)的寬基指數(shù)為了提高與老指數(shù)的區(qū)分度，行業(yè)中性處理的使用頻率明顯提高；ESG剔除方面，由于ESG概念在我國(guó)投資者群體中接受度并不高，近年來(lái)即便在海外也產(chǎn)生了較大爭(zhēng)議，絕大多數(shù)主流寬基指1036811388107351108711357116091036811388107351108711357116098,0006,0004,0002,000在C及以下的股票剔除出樣本。二、2023年我國(guó)ETF市場(chǎng)發(fā)展情況回顧2023年，我國(guó)股票型ETF呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。截至2023年底，我國(guó)已上市的股票型ETF（不含跨境ETF）整體0ETF規(guī)模（億元）ETFETF規(guī)模（億元）按照指數(shù)類(lèi)別對(duì)股票型ETF進(jìn)行進(jìn)一步劃分（包含寬基指數(shù)、規(guī)模在2023年上升較快，其中寬基指數(shù)ETF較2022年底52%、主題指數(shù)ETF較2022年底增長(zhǎng)27%；行業(yè)指數(shù)ETF在2023年整體穩(wěn)中有升；相較于其他類(lèi)型，策略和風(fēng)格指數(shù)ETF0按ETF的板塊屬性和因子使用情況，統(tǒng)計(jì)周期、大金融、消費(fèi)、科技、SmartBeta五類(lèi)ETF的規(guī)模變動(dòng)情況。科技和消費(fèi)類(lèi)ETF在2023年有所擴(kuò)張，相較于2022年底規(guī)模分別增長(zhǎng)了36%發(fā)展迅速，規(guī)模增速高達(dá)70%。IIIIIIIIIIII0IIIIIIIIIIII0對(duì)寬基ETF內(nèi)部跟蹤不同指數(shù)產(chǎn)品的規(guī)模變化情況進(jìn)行更為細(xì)化的統(tǒng)計(jì)，圖4重點(diǎn)展示了跟蹤寬基ETF產(chǎn)品規(guī)模最大的品規(guī)模超過(guò)500億元的還有科創(chuàng)50、上證50、中證500以及創(chuàng)規(guī)模增長(zhǎng)了1207億元，增幅高達(dá)75%，其中僅規(guī)模最大的產(chǎn)品華泰柏瑞滬深300ETF在2023年的規(guī)模就增加了535億元?？艵TF規(guī)模不斷擴(kuò)大，截至年底已超300億元。300025002000150010005000─滬深300科創(chuàng)50上證50中證500—?jiǎng)?chuàng)業(yè)板指三、寬基ETF的持有人結(jié)構(gòu)600500400300200100中證1000─科創(chuàng)100─科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板50—上證180（一）寬基指數(shù)ETF的機(jī)構(gòu)投資者持有比例較高本文采用“ETF機(jī)構(gòu)持倉(cāng)穿透算法”計(jì)算ETF基金中機(jī)構(gòu)投資者實(shí)際持倉(cāng)的規(guī)模和占比。目前ETF基金在半年報(bào)、年報(bào)中公布的機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比，一般是將ETF聯(lián)接基金和其他機(jī)構(gòu)都視作機(jī)構(gòu)求得的，按照現(xiàn)有方法計(jì)算會(huì)高估機(jī)構(gòu)投資者的占比。為此本文基于ETF和ETF聯(lián)接基金的年報(bào)/半年報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)ETF公布的機(jī)構(gòu)投資者占比進(jìn)行修正，在ETF公布機(jī)構(gòu)持有比例中扣除聯(lián)接基金中個(gè)人投資者持有比例。有寬基指數(shù)ETF的占比最高。由于2023年年報(bào)根據(jù)2023年中報(bào)統(tǒng)計(jì)了各類(lèi)型ETF的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的占比。33.10%39.53%0%33.10%39.53%0%其中，寬基指數(shù)ETF中機(jī)構(gòu)投資者持有比例約50%，行業(yè)和主題ETF的機(jī)構(gòu)投資者占比近40%，而策略指數(shù)以及風(fēng)格指數(shù)ETF主要被個(gè)人投資者所持有。60%49.97%50%40%37.31%30%26.49%20%寬基指數(shù)主題指數(shù)行業(yè)指數(shù)策略指數(shù)風(fēng)格指數(shù)根據(jù)2023年中報(bào)披露的持有人結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，在機(jī)構(gòu)投資者持有的ETF總規(guī)模中，有近60%的機(jī)構(gòu)資金集中在寬基指數(shù)ETF策略指數(shù),0.46%風(fēng)格指數(shù),0.10%行業(yè)指數(shù),14.62%寬基指數(shù),寬基指數(shù),56.14%28.68%（二）投資者在寬基指數(shù)ETF上偏好逢低買(mǎi)入120、240個(gè)交易日為觀察期，我們發(fā)現(xiàn)寬基指數(shù)ETF本期份額變化與上期收益的相關(guān)系數(shù)普遍表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，即投資者行為主要表現(xiàn)為高拋低吸，這在滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指中表現(xiàn)尤為明顯。創(chuàng)業(yè)板指從價(jià)格創(chuàng)短期和長(zhǎng)期新高/新低的角度來(lái)看相應(yīng)的ETF份額個(gè)交易日的份額變化特征并不明顯；在創(chuàng)新低時(shí)，后10個(gè)和20個(gè)交易日內(nèi)ETF的份額均有明顯提升，呈現(xiàn)出市場(chǎng)資金逢低買(mǎi)入、短期逢高拋出的交易特征。2023年市場(chǎng)整體下行，部分投資者選擇通過(guò)買(mǎi)入寬基ETF的方式抄底，寬基ETF整體規(guī)模提升明顯。以華泰柏瑞滬深日度份額變化與指數(shù)凈值的走勢(shì)進(jìn)行了比較，其中日度份額變化的計(jì)算方式為當(dāng)日ETF份額減去前一日的ETF份額的差值。可以看到，在滬深300指數(shù)連續(xù)走低的這段時(shí)間，華泰柏瑞滬深創(chuàng)出近一年新低時(shí)，當(dāng)日伴隨著近10億的新增份額。1在此表中，我們對(duì)各區(qū)間長(zhǎng)度下ETF份額變化與上期收1864201864202023090520230912202309192023092620（三）投資者對(duì)ETF的應(yīng)用日益多元隨著ETF市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)，全球投資者對(duì)于ETF產(chǎn)品的關(guān)注度不斷提升，ETF在投資組合中的運(yùn)用更加多樣化、靈活化。根據(jù)ETF市場(chǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)供應(yīng)商Trackinsight在2023年對(duì)全球ETF投資者最新的調(diào)查，近四分之三的受訪者（72%）表示正在運(yùn)用ETF進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，該比例較2022年增加7%；約三分之一（35%）的受訪者表示使用ETF進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置；同時(shí)，大部分受訪者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)ETF來(lái)彌補(bǔ)共同基金在特定主題、行業(yè)或風(fēng)格的缺口，充分發(fā)揮ETF投資屬性。四、寬基ETF規(guī)模高速增長(zhǎng)的主要原因2023年寬基ETF取得的迅猛發(fā)展，包括首只千億級(jí)別ETF同作用而成，具體來(lái)說(shuō)包括以下幾點(diǎn)：（一）衍生品市場(chǎng)對(duì)寬基ETF現(xiàn)貨市場(chǎng)的反哺效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)近年來(lái)指數(shù)投資理念逐步深入人心，投身ETF市場(chǎng)的基金公司越來(lái)越多，激烈的競(jìng)爭(zhēng)促使ETF產(chǎn)品數(shù)量快速增加，ETF市場(chǎng)組合投資的顆粒度和效用日益提高；期貨、期權(quán)等金融衍生品陸續(xù)推出且市場(chǎng)容量有序擴(kuò)大，寬基ETF生態(tài)建設(shè)邁向更高水平，衍生品市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的反哺效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。下表我們統(tǒng)計(jì)了中證500、滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)具有代表性的ETF產(chǎn)品在相應(yīng)指數(shù)ETF期權(quán)上市前后60個(gè)交易日的成交量、成交額、以及基金份額的變化情況。可見(jiàn)，在相應(yīng)寬基指數(shù)衍生品上市后，對(duì)應(yīng)ETF的交易活躍度明顯提41.77%41.01%40.60%（二）ETF在投資者群體中的認(rèn)知度持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)引發(fā)質(zhì)變從產(chǎn)品本身特點(diǎn)來(lái)看，寬基ETF一直具有風(fēng)格清晰、持倉(cāng)透明、適合作為投資組合構(gòu)成“模塊”的優(yōu)勢(shì)，只是過(guò)去市場(chǎng)對(duì)此認(rèn)識(shí)并不充分，寬基ETF長(zhǎng)期處于“酒香巷子深”的狀態(tài)，但隨著近年來(lái)寬基ETF在資本市場(chǎng)中的地位穩(wěn)步提升和各類(lèi)信息傳播渠道對(duì)其覆蓋度增加，越來(lái)越多投資者對(duì)寬基ETF的認(rèn)知和理解日益深刻，而且與主動(dòng)權(quán)益基金存在明顯的規(guī)模上限制約不同，寬基ETF規(guī)模越大，投資者數(shù)量越多，其流動(dòng)性與市場(chǎng)容量反而會(huì)隨之改善和擴(kuò)大，邊際管理成本又會(huì)大幅下降，到一定程度之后引發(fā)從量變到質(zhì)變的使用價(jià)值上漲。（三）市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)下主動(dòng)管理基金戰(zhàn)勝指數(shù)的難度增大從主動(dòng)與被動(dòng)基金的表現(xiàn)對(duì)比來(lái)看，2022和2023兩年中，從過(guò)去一年的數(shù)據(jù)來(lái)看，跑贏中證A股指數(shù)和滬深300指數(shù)的主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量比例分別只有24%和32%。在此情況下，投資者隨機(jī)從主動(dòng)權(quán)益基金中選擇一只產(chǎn)品投資的預(yù)期收益就將低于直接買(mǎi)入跟蹤某個(gè)寬基指數(shù)的ETF產(chǎn)品，導(dǎo)致寬基ETF的相對(duì)吸引力上升。（四）ETF市場(chǎng)不同產(chǎn)品之間的聯(lián)動(dòng)與賦能大價(jià)值在于其“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”和“聚集效應(yīng)”，即ET可供投資者使用的基礎(chǔ)“模塊”越豐富，最終能夠構(gòu)建的投資組合數(shù)量就可以實(shí)現(xiàn)幾何倍數(shù)的增長(zhǎng)，其中每個(gè)ETF產(chǎn)品的潛在使用價(jià)值也都會(huì)有所提升，哪怕是行業(yè)、主題、風(fēng)的數(shù)量增加都會(huì)潛移默化地抬高寬基ETF的地位。近年來(lái)越來(lái)越多基金管理人參與到ETF市場(chǎng)當(dāng)中，也在良性競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中為市場(chǎng)提供了大批優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，供給側(cè)的優(yōu)化完善催生了需求側(cè)五、寬基ETF在我國(guó)資本市場(chǎng)整體發(fā)展格局中的作用和意義長(zhǎng)期以來(lái)，寬基指數(shù)ETF一直是指數(shù)化投資發(fā)展的重點(diǎn)。ETF本身具有成本低廉、高效透明的投資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，得到越來(lái)越多投資者的認(rèn)可，已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)中不可或缺的重要投資工具。其中，寬基ETF作為整體市場(chǎng)/部分市場(chǎng)配置的直接工具，只ETF(上證50ETF)即為寬基指數(shù)ETF；2012年市場(chǎng)首現(xiàn)一批跨市場(chǎng)ETF產(chǎn)品，華泰柏瑞滬深300ETF（510300.SH）、嘉實(shí)滬深300ETF（159919.SZ）和華夏滬深300ETF（510330.SH）相繼成立，同年ETF市場(chǎng)規(guī)?？邕^(guò)千億元大關(guān)；此后寬基指數(shù)寬基指數(shù)ETF的發(fā)展不僅極大地豐富了被動(dòng)指數(shù)型基金市者帶來(lái)更多的被動(dòng)投資工具，對(duì)提升被動(dòng)基金市場(chǎng)投資者的參與度有重要意義。16,00014,00012,00010,0008,0006,0002,000020102011201220132014201520162017201820192020202120222023而對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)而言，寬基ETF的意義可以從以下方（一）助力建設(shè)現(xiàn)貨與衍生品協(xié)同發(fā)展的資本市場(chǎng)體系寬基ETF現(xiàn)貨與寬基指數(shù)衍生品具有天然的互補(bǔ)性，兩者相互依存，互為表里，共榮共生。在寬基ETF缺失或者規(guī)模較小、流動(dòng)性較差的情況下，期現(xiàn)套利策略的容量和有效性就相對(duì)有限，對(duì)應(yīng)的寬基指數(shù)衍生品定價(jià)缺少“錨點(diǎn)”，可能導(dǎo)致行情波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)管理功能薄弱，反過(guò)來(lái)又抑制寬基ETF現(xiàn)貨規(guī)模的增長(zhǎng)。只有做到“兩手都要硬”，打造ETF現(xiàn)貨和衍生品均有扎（二）在市場(chǎng)承壓時(shí)作為投資者注入信心的載體從滬深300ETF個(gè)人投資者“低買(mǎi)高賣(mài)”的交易行為可以看出，從而規(guī)避市場(chǎng)壓力下部分個(gè)股潛在的“暴雷”風(fēng)險(xiǎn)，并排除主動(dòng)權(quán)益基金低透明度所帶來(lái)的不確定性。因此，寬基ETF的發(fā)展能夠?yàn)閭€(gè)人投資者創(chuàng)設(shè)更多信心表達(dá)載體，在市場(chǎng)承壓時(shí)維系資金流入渠道，紓解資本市場(chǎng)壓力，增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性。（三）承接養(yǎng)老資金日益擴(kuò)大的權(quán)益配置需求在人口結(jié)構(gòu)持續(xù)改變的背景下，養(yǎng)老投資規(guī)模大幅增加以及權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例顯著提升將是大勢(shì)所趨，并將成為ETF市場(chǎng)的重要增量資金來(lái)源。養(yǎng)老投資具有資產(chǎn)配置屬性強(qiáng)、投資周期長(zhǎng)、安全性要求高等特點(diǎn)，ETF持倉(cāng)透明、品種繁多、申贖交易機(jī)制完善等特點(diǎn)能夠很好地適配這些需求。其中，以滬深300ETF為代表的寬基指數(shù)產(chǎn)品，是任何資產(chǎn)配置策略所不可或缺的“基石”，不同類(lèi)型的投資者可能具有多元化的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資周期和市場(chǎng)觀點(diǎn)，對(duì)寬基ETF與的配置比例也可能存在較大差異，但無(wú)論如何寬基ETF都將是其權(quán)益類(lèi)投資組合中的核心，是一切投資決策的根本出發(fā)點(diǎn)。（四）樹(shù)立ETF市場(chǎng)的招牌和標(biāo)桿，為行業(yè)爭(zhēng)取更大關(guān)注和資源，成為行業(yè)發(fā)展的“火車(chē)頭”隨著金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度的不斷增強(qiáng)，我國(guó)基金行業(yè)必將迎來(lái)更為激烈的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)，屆時(shí)ETF行業(yè)并不僅僅是國(guó)內(nèi)基金管理人之間的競(jìng)爭(zhēng)，還需要與其他資產(chǎn)管理業(yè)態(tài)，甚至是其他國(guó)家的ETF行業(yè)之間進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，因此很有必要樹(shù)立一個(gè)或者幾個(gè)無(wú)論是規(guī)模、流動(dòng)性還是投資價(jià)值在全球資產(chǎn)管理系統(tǒng)中都具有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)志性產(chǎn)品，依靠這些“招牌”和“尖刀連”為整個(gè)行業(yè)發(fā)展?fàn)幦「嗟妮浾撽P(guān)注度和政策資源，營(yíng)造更為積極和包容的環(huán)境，帶動(dòng)其他ETF產(chǎn)品攜手并進(jìn)，并且在全球資本市場(chǎng)聯(lián)通逐步恢復(fù)和重塑的背景下，為我國(guó)ETF市場(chǎng)加大對(duì)境內(nèi)外強(qiáng)筋健骨創(chuàng)造有利條件。六、我國(guó)寬基ETF進(jìn)一步發(fā)展的市場(chǎng)空間前景當(dāng)前8340億元的水平哪怕與美國(guó)最大的標(biāo)普500ETF（SPY）超過(guò)4000億美元的規(guī)模相比，依然還有較大差距，也意味著行業(yè)還有十分廣闊的發(fā)展空間，后續(xù)可以從以下措施著手推動(dòng)寬基ETF做大做強(qiáng)：（一）著力提升機(jī)構(gòu)投資者占比擔(dān)當(dāng)資本市場(chǎng)壓艙石機(jī)構(gòu)投資者作為活躍資本市場(chǎng)的重要推動(dòng)力，起到著力強(qiáng)化逆周期布局的作用，自2023年10月份以來(lái)，中央?yún)R金、國(guó)新投資等多家國(guó)有機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)寬基ETF，為資本市場(chǎng)注入長(zhǎng)期資金，為投資者爭(zhēng)當(dāng)金融穩(wěn)定壓艙石的決心。機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)投資寬基ETF可以促進(jìn)提升市場(chǎng)流動(dòng)性、提高市場(chǎng)投資效率、吸引更多個(gè)人投資者參與，結(jié)同搭建更加有效、充分流動(dòng)、足夠穩(wěn)健的交易環(huán)境，促進(jìn)活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心。大部分機(jī)構(gòu)投資者參與ETF投資主要是看重ETF的靈活性，機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)投資寬基ETF獲取市場(chǎng)收益，不僅可以分散單只股票風(fēng)險(xiǎn)，而且可以將更多投研資源分配到主動(dòng)和指數(shù)增強(qiáng)型換倉(cāng)頻率相對(duì)較低，暢通機(jī)構(gòu)投資者投資ETF的路徑可以為權(quán)（二）將ETF納入基金投顧業(yè)務(wù)范圍，引導(dǎo)個(gè)人投資者進(jìn)行長(zhǎng)期價(jià)值投資交易、投資方面存在一定挑戰(zhàn)，需要具有資產(chǎn)構(gòu)投資者進(jìn)行引導(dǎo)和陪伴，即ETF產(chǎn)品需要逐步納入基金投顧范圍，由財(cái)富管理機(jī)構(gòu)結(jié)合專(zhuān)業(yè)投顧服務(wù)和ETF投資，為個(gè)人投資者提供更全面的投資解決方案，從而者與市場(chǎng)的良性互動(dòng)，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。參考海外成熟市場(chǎng)的基金直接持有人結(jié)構(gòu)，在美國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者中有相當(dāng)一部分為投資顧問(wèn)。將ETF納入投顧范圍不僅可以明確機(jī)構(gòu)作為顧問(wèn)角色的責(zé)任，為投資者提供策略研究、擇時(shí)研究等增值服務(wù)，同時(shí)可以引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資，提升（三）將指數(shù)基金直接納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍美國(guó)市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者占比較高，隨著養(yǎng)老金體系變革和共年至2022年，美國(guó)股市專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者占比從5.58%上升至第一次變化發(fā)生在20世紀(jì)70-80年代，由于養(yǎng)老體系變革推動(dòng)年的8.07%增長(zhǎng)至1985年的21.80%；第二次變化是90年代共同基金的快速發(fā)展以及境外機(jī)構(gòu)投資者參與美股投資增加。自2000年以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者持股市值占比超過(guò)了60%，此后穩(wěn)定在60%-65%。40%1980-2000共同基金快速發(fā)展0%1970-1980養(yǎng)老體系變革40%1980-2000共同基金快速發(fā)展0%1970-1980養(yǎng)老體系變革90%80%70%60%50%30%20%二資者二構(gòu)二構(gòu)投資者一機(jī)構(gòu)投資者占比相比之下，我國(guó)個(gè)人遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)雖已起步，但業(yè)態(tài)有限，目前僅可投資養(yǎng)老目標(biāo)FOF，鑒于寬基ETF分散投資、部寬基ETF試點(diǎn)先行納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍。（四）推動(dòng)ETF納入轉(zhuǎn)融通證券出借標(biāo)的目前，轉(zhuǎn)融通證券出借標(biāo)的僅包含A股，考慮到符合一定條件的ETF本身屬于融資融券標(biāo)的，將其同樣納入轉(zhuǎn)融通證券出借標(biāo)的理論上具有可行性和邏輯連貫性，而納入后能夠有效提高機(jī)構(gòu)投資者，尤其是長(zhǎng)期資金持有寬基ETF的收益水平，增（五）將規(guī)模較大的寬基ETF納入打新底倉(cāng)新底倉(cāng)。對(duì)于部分規(guī)模較小的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，打新收益確實(shí)起到了增加基金資產(chǎn)收益，覆蓋管理費(fèi)、傭金等基金資產(chǎn)列支費(fèi)用成本，減小跟蹤偏離度的作用，但是對(duì)于百億元規(guī)模以上的寬基ETF的機(jī)構(gòu)投資者看來(lái)，能夠作為打新底倉(cāng)的屬性更加求，使規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)賬戶(hù)可以在持有寬基ETF的同時(shí)通過(guò)打新為其自身創(chuàng)造超額收益?；鸸芾砣艘部梢詫捇鵈TF為基礎(chǔ)收益較低的寬基ETF先行納入打新底倉(cāng)，同時(shí)基金本身不再參專(zhuān)題系列（二）科創(chuàng)板ETF研究報(bào)告一、科創(chuàng)板五周年回顧（一）發(fā)展歷程科創(chuàng)板于2018年11月5日宣布設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制，并于2019年7月22日正式開(kāi)市。主要定位是服務(wù)具有關(guān)鍵核心技術(shù)、卓越科技創(chuàng)新能力、穩(wěn)定商業(yè)模式、較高市場(chǎng)認(rèn)可度、良好社會(huì)形象以及較強(qiáng)成長(zhǎng)性的“硬科技”企業(yè)，扶持并引導(dǎo)這類(lèi)企業(yè)在前沿科技、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行創(chuàng)新，旨在推動(dòng)中國(guó)企業(yè)在科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)上取得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型，助力資本市場(chǎng)支持科技自立自強(qiáng)?？苿?chuàng)板設(shè)立五年多以來(lái)，科創(chuàng)板始終立足創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，540家、首發(fā)總募資額超8,000億元、總市值超過(guò)7萬(wàn)億元的投年0.22萬(wàn)億元的月均成交額?？苿?chuàng)板的設(shè)立及發(fā)展助力中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步優(yōu)化多層次市場(chǎng)建設(shè)，完善基礎(chǔ)制度，顯著提升中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。（二）近況觀察1.行業(yè)分布特色鮮明從科創(chuàng)板上市公司屬性來(lái)看，科創(chuàng)板深入貫徹落實(shí)“面向世布局新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、相關(guān)服務(wù)業(yè)、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)與高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，在電子核心產(chǎn)業(yè)、智能裝備制造、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域扶持具有科技含量、對(duì)社會(huì)創(chuàng)新發(fā)展具有重大戰(zhàn)略?xún)r(jià)值和潛力的企業(yè)。截至2023年12月31日，在已上市的566家科創(chuàng)板企業(yè)中，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)公司數(shù)量較高，占比分別為：41%、19%、17%、12%。細(xì)分行業(yè)方面，電子核心產(chǎn)業(yè)、智能裝備制造、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)等上司占據(jù)相當(dāng)份額。市值分布方面，科創(chuàng)板市值小于50億元的科創(chuàng)板公司數(shù)量最多（242家占比42.8%；市值介于50-100億的公司數(shù)量位居第二（157家占比27.7%；市值超過(guò)1,000億元的公司共6家，占比1.1%。2.科創(chuàng)100指數(shù)發(fā)布，ETF成立上市科創(chuàng)100指數(shù)的發(fā)布進(jìn)一步完善科創(chuàng)板指數(shù)體系，更加充分地發(fā)揮科創(chuàng)板市場(chǎng)服務(wù)“硬科技”企業(yè)的功能，助力資本市場(chǎng)支持科技自立自強(qiáng)。2023年8月7日上交所和中證指數(shù)公司正式發(fā)布科創(chuàng)100指數(shù)?？苿?chuàng)100指數(shù)是從科創(chuàng)50樣本以外選取市值中等且流動(dòng)性較好的100只證券作為樣本，以反映科創(chuàng)板中等市值證券的整體表現(xiàn)。此次科創(chuàng)100指數(shù)的推出一方面有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板規(guī)模指數(shù)系列對(duì)科創(chuàng)板市場(chǎng)的覆蓋度，為投資者提供更多元一方面，科創(chuàng)100ETF的推出有助于提升科創(chuàng)板流動(dòng)性，加強(qiáng)板塊對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的支持。2023年下半年，8只科創(chuàng)板100ETF相繼成立并上市。截至2023年12月31日，跟蹤科創(chuàng)板100指數(shù)的ETF產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模約3123.科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、完善市場(chǎng)多空平衡機(jī)制等方面都進(jìn)一步豐富了投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。由于其標(biāo)的指數(shù)科技成長(zhǎng)屬性較高，科創(chuàng)50ETF期權(quán)的上市有望進(jìn)一步健全指數(shù)投資生態(tài)，吸引中長(zhǎng)期資金入市并有力提升科創(chuàng)板公司的創(chuàng)新活力，進(jìn)一步體現(xiàn)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)科技創(chuàng)新的重要作用。2023年，外資投資科創(chuàng)板渠道進(jìn)一步拓寬，外資投資規(guī)模與覆蓋面不斷上升。投資渠道方面，互聯(lián)互通機(jī)制作內(nèi)地市場(chǎng)的橋梁，有效降低香港投資者在科創(chuàng)板投至2023年末，已有290只科創(chuàng)板上市企業(yè)進(jìn)入滬股通標(biāo)的。5.踐行ESG理念，可持續(xù)披露增強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司踐行ESG理念，在堅(jiān)持科技發(fā)展的基礎(chǔ)上推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的綠色轉(zhuǎn)型，不斷加強(qiáng)企業(yè)可持續(xù)信息的披露。2022年，主動(dòng)編制并披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的科創(chuàng)板上市企業(yè)有147家，相比2021年增加41家。在可持續(xù)信息的披露上，科創(chuàng)板上市公司聚焦環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、公司治理等方面，在綠色技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐、回饋社會(huì)、ESG制度建設(shè)等方面展開(kāi)了較為詳盡的介紹。6.科創(chuàng)債、GDR漸次落地，融資渠道多元化2023年2月，證監(jiān)會(huì)同意滬硅產(chǎn)業(yè)向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行面值總額不超過(guò)13.4億元科技創(chuàng)新公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)。2023年11債。此外，科創(chuàng)板公司通過(guò)境外發(fā)行GDR的方式開(kāi)辟?lài)?guó)際融資渠道。杭可科技、中控技術(shù)、東威科技已完成GDR發(fā)行，分別募資二、科創(chuàng)板指數(shù)和ETF產(chǎn)品體系不斷豐富（一）科創(chuàng)指數(shù)和ETF產(chǎn)品體系簡(jiǎn)介中證科創(chuàng)指數(shù)體系共包含12條指數(shù)，涵蓋規(guī)模、主題、策略創(chuàng)指數(shù)體系已初步形成“2+7+2+1”的指數(shù)體系，包括科創(chuàng)50、科長(zhǎng)三角、大灣區(qū)等兩條區(qū)域主題指數(shù)，1條策略指數(shù)科創(chuàng)成長(zhǎng)。2023年，中證指數(shù)公司發(fā)布科創(chuàng)100、科創(chuàng)新能、科創(chuàng)機(jī)械、科長(zhǎng)三角指數(shù)，中證科創(chuàng)指數(shù)體系得到進(jìn)一步地補(bǔ)充和完善。中證科創(chuàng)指數(shù)體系層次分明且各有側(cè)重，有助于發(fā)揮值并挖掘市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)板高成長(zhǎng)性等特點(diǎn)寬了投資渠道以及投資范圍。793333——/4隨著科創(chuàng)板市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其產(chǎn)品種類(lèi)和指數(shù)體系持的ETF產(chǎn)品共有27只，合計(jì)規(guī)模約1,860億元。其中，跟蹤科板系列指數(shù)ETF規(guī)模的主要貢獻(xiàn)者；此外，行業(yè)主題內(nèi)科創(chuàng)信息、科創(chuàng)生物、科創(chuàng)芯片、科創(chuàng)材料均有ETF產(chǎn)品存續(xù)，合計(jì)合計(jì)規(guī)模約4億元。型8212-——2-——-——-——-————2（二）科創(chuàng)指數(shù)體系包含指數(shù)和ETF產(chǎn)品1.規(guī)模指數(shù)（1）科創(chuàng)50和科創(chuàng)100指數(shù)板市場(chǎng)大盤(pán)和中盤(pán)風(fēng)格證券的整體表現(xiàn)。從樣本選取來(lái)看，科創(chuàng)剔除科創(chuàng)50樣本以及過(guò)去1年日均總市值排名樣本空間前40的證券后的剩余證券內(nèi)選擇樣本。在科創(chuàng)板設(shè)立五周年之際新推出科創(chuàng)100指數(shù)特征鮮明，與定位反映科創(chuàng)板大市值證券表現(xiàn)的科創(chuàng)50指數(shù)形成差異化，進(jìn)一步豐富了科創(chuàng)板規(guī)模指數(shù)體系。以最新一期樣本為例市值規(guī)模在200億元以下樣本占比約83%，與科創(chuàng)50指數(shù)樣本531億元的市值中位數(shù)形成定位差異。行業(yè)分布方面，科創(chuàng)100行業(yè)分布上與科創(chuàng)50指數(shù)形成較好互補(bǔ)。創(chuàng)新能力與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性方面，科創(chuàng)100指數(shù)樣本公司2022元，占營(yíng)業(yè)收入比例平均達(dá)到19%，樣本公司近三年?duì)I業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)38.9%，研發(fā)強(qiáng)度與營(yíng)收增速均高于科創(chuàng)板市場(chǎng)平均水平?？苿?chuàng)100指數(shù)的推出將有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板規(guī)模指數(shù)系列對(duì)科創(chuàng)板市場(chǎng)的覆蓋度，科創(chuàng)50與科創(chuàng)100指數(shù)樣本合計(jì)總市值占科創(chuàng)板上市公司總市值的比例約65%，可為投資者提供更多科創(chuàng)50與科創(chuàng)100指數(shù)較好的區(qū)分了科創(chuàng)板市場(chǎng)大盤(pán)和中盤(pán)市場(chǎng)特征。從市值分布來(lái)看，截至2023年12月31日，科創(chuàng)50指數(shù)成分股總市值與自由流通市值中位數(shù)分別為351億元、147億元；科創(chuàng)100指數(shù)成分股總市值與自由流通市值中位數(shù)分別為153億元、58億元；作為對(duì)比，科創(chuàng)板全樣本總市值中位數(shù)約59億元，自由流通市值中位數(shù)約23億元。(億元)數(shù)(億元)此外，科創(chuàng)50指數(shù)權(quán)重主要集中于500億流通市值以上的公司，科創(chuàng)100指數(shù)權(quán)重主要集中于流通市值在40至60億規(guī)模的公司。根據(jù)Wind，科創(chuàng)50指數(shù)內(nèi)流通市值超過(guò)500億樣本的的權(quán)重合計(jì)約22%。從科創(chuàng)主題行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，科創(chuàng)100指數(shù)相對(duì)科創(chuàng)50指數(shù)權(quán)重分布更分散?？苿?chuàng)主題方面，科創(chuàng)50指數(shù)重點(diǎn)布局新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，成分股權(quán)重占比約67%，科創(chuàng)100指數(shù)兼顧新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)與生物產(chǎn)業(yè)投資，對(duì)應(yīng)權(quán)重占比分別為38%、31%，整體布局更為分散與均衡。（2）科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF是科創(chuàng)指數(shù)系列中規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品線(xiàn)。截至2023年12月31日，跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF共有10只，合計(jì)規(guī)模約1450億元，在寬基ETF中規(guī)模僅次于滬深300指數(shù)。從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，當(dāng)前華夏基金、易方達(dá)基金管理的科創(chuàng)板差(%)（3）科創(chuàng)100ETF產(chǎn)品跟蹤科創(chuàng)100指數(shù)的ETF是科創(chuàng)指數(shù)系列中規(guī)模增長(zhǎng)較快ETF產(chǎn)品線(xiàn)。截至2023年12月31日，跟蹤科創(chuàng)100指數(shù)的ETF共有創(chuàng)板100ETF市占率較高，對(duì)應(yīng)規(guī)模分別約85億元、77億元、73日份額份額(億元)鵬華基金旗下科創(chuàng)100ETF份額增長(zhǎng)相對(duì)快。成交活躍度上，華夏基金成立至今的日均成交額較高。2.主題指數(shù)（1）科創(chuàng)信息指數(shù)科創(chuàng)信息指數(shù)全稱(chēng)上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)指數(shù)，是科創(chuàng)板行業(yè)主題指數(shù)內(nèi)的信息主題指數(shù)，發(fā)布于2021年8月16日。指數(shù)從科創(chuàng)板市場(chǎng)中選取50只市值較大的下一代信息網(wǎng)絡(luò)、電子核心、新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算、大數(shù)據(jù)服務(wù)、人工智能等領(lǐng)域上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映科市場(chǎng)代表性新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。從科創(chuàng)主題分布來(lái)看，指數(shù)權(quán)重主要分布在新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，少部分權(quán)重分布于高端裝備制造產(chǎn)業(yè)與新材料產(chǎn)業(yè)，截至2023年12月31日，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)權(quán)重占比約92%。科創(chuàng)板業(yè)是指數(shù)最主要的投資方向，兩類(lèi)主題權(quán)重占比分別約：64%、截至2023年12月31日，跟蹤科創(chuàng)信息指數(shù)的ETF共有2只，合計(jì)規(guī)模約8億元。根據(jù)Wind，兩只ETF均成立于2022年5月18科創(chuàng)信息ETF存續(xù)規(guī)模較高，華安基金發(fā)行的科創(chuàng)信息ETF近1年跟蹤誤差較小。（2）科創(chuàng)生物指數(shù)科創(chuàng)生物指數(shù)全稱(chēng)上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)，是科創(chuàng)板行業(yè)主題指數(shù)內(nèi)的醫(yī)藥主題指數(shù)，發(fā)布于2022年5月9日。指數(shù)從科創(chuàng)板市場(chǎng)中選取50只市值較大的生物醫(yī)藥、生物醫(yī)學(xué)工程、生物農(nóng)業(yè)、生物質(zhì)能、其他生物業(yè)等領(lǐng)域上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映科創(chuàng)板市場(chǎng)代表性生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。從科創(chuàng)主題分布來(lái)看，科創(chuàng)生物指數(shù)權(quán)重主要分布在生物產(chǎn)業(yè)，少部分權(quán)重分布于高端裝備制造產(chǎn)業(yè)與新材料產(chǎn)業(yè)，截至2023年12月31日，生物產(chǎn)業(yè)權(quán)重占比約89%。科創(chuàng)板主題二級(jí)分截至2023年12月31日，跟蹤科創(chuàng)生物指數(shù)的ETF共有1只，合計(jì)規(guī)模約3億元。根據(jù)Wind，該ETF成立于2023年12月27日，管理人為嘉實(shí)基金。日均跟蹤-（3）科創(chuàng)芯片指數(shù)科創(chuàng)芯片指數(shù)全稱(chēng)上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)，是科創(chuàng)板行業(yè)主題指數(shù)內(nèi)的芯片主題指數(shù)，發(fā)布于2022年6月13日。指數(shù)從科創(chuàng)板上市公司中選取業(yè)務(wù)涉及半導(dǎo)體材料和設(shè)備、芯片設(shè)計(jì)、芯片制表性芯片產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。從科創(chuàng)主題分布來(lái)看，科創(chuàng)芯片指數(shù)權(quán)重主要分布在新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，少部分權(quán)重分布于新材料產(chǎn)業(yè)與高端裝備制造產(chǎn)科創(chuàng)板主題二級(jí)分類(lèi)方面，電子核心產(chǎn)業(yè)是指數(shù)最主要的投資方向，對(duì)應(yīng)權(quán)重約88%。截至2023年12月31日，跟蹤科創(chuàng)芯片指數(shù)的ETF共有2只，合計(jì)規(guī)模約81億元。根據(jù)Wind，兩只ETF均成立于2022年9月30科創(chuàng)芯片ETF存續(xù)規(guī)模較高。（4）科創(chuàng)高裝指數(shù)科創(chuàng)高裝指數(shù)全稱(chēng)上證科創(chuàng)板高端裝備制造指數(shù)，是科創(chuàng)板行業(yè)主題指數(shù)內(nèi)的高端制造主題指數(shù)，發(fā)布于2022年8月15日。指數(shù)從科創(chuàng)板市場(chǎng)中選取50只市值較大的航空裝備、衛(wèi)星及應(yīng)用、軌道交通裝備、海洋工程裝備、智能制造裝備等領(lǐng)域上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映科創(chuàng)板市場(chǎng)代表性高端裝備制造產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。從科創(chuàng)主題分布來(lái)看，科創(chuàng)高裝指數(shù)權(quán)重主要分布在高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，少部分權(quán)重分布于新材料產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)權(quán)重占比分別約58%、28%。科創(chuàng)板主題二級(jí)分類(lèi)方面，高端裝備制造產(chǎn)業(yè)中的智能制造裝備產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的電子核心產(chǎn)業(yè)是指數(shù)最主要的投資方向，對(duì)應(yīng)權(quán)重分別為41%、20%。（5）科創(chuàng)材料指數(shù)科創(chuàng)材料指數(shù)全稱(chēng)上證科創(chuàng)板新材料指數(shù)，是科創(chuàng)板行業(yè)主題指數(shù)內(nèi)的新材料主題指數(shù)，發(fā)布于2022年8月15日。指數(shù)從科創(chuàng)板市場(chǎng)中選取50只市值較大的先進(jìn)鋼鐵、先進(jìn)有色金屬、先進(jìn)化工、先進(jìn)無(wú)機(jī)非金屬等基礎(chǔ)材料以及關(guān)鍵戰(zhàn)略材料等領(lǐng)域上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映科創(chuàng)板市場(chǎng)代表性新材料產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。從科創(chuàng)主題分布來(lái)看，科創(chuàng)材料指數(shù)權(quán)重主要分布在新材料產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，少部分權(quán)重分布于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，截至2023年12月31日，新材料產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)權(quán)重占比分別約76%、20%。科創(chuàng)板主題二級(jí)分類(lèi)方面，先進(jìn)有色金屬材料、電子核心產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)石化化工新材料、先進(jìn)無(wú)機(jī)非金屬材料是指數(shù)主要的投資方向，對(duì)應(yīng)權(quán)重分別為20%、20%、19%、17%，指數(shù)在科創(chuàng)二級(jí)主題投資上相對(duì)分散。截至2023年12月31日，跟蹤科創(chuàng)材料指數(shù)的ETF共有2只，合計(jì)規(guī)模約2億元。根據(jù)Wind，兩只ETF均成立于2022年9月30日，管理人分別為博時(shí)基金、南方基金。日均跟蹤（6）科創(chuàng)新能指數(shù)科創(chuàng)新能指數(shù)全稱(chēng)上證科創(chuàng)板新能源指數(shù)，是科創(chuàng)板行業(yè)主題指數(shù)內(nèi)的新能源主題指數(shù)，發(fā)布于2023年4月3日。指數(shù)從科創(chuàng)板市場(chǎng)中選取50只市值較大的光伏、風(fēng)電以及新能源車(chē)等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映科創(chuàng)板市場(chǎng)代表性新能源產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。截至2023年12月31日，指數(shù)成分股從科創(chuàng)主題分布來(lái)看，科創(chuàng)新能指數(shù)權(quán)重主要分布在新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新能源體分布相對(duì)均衡?？苿?chuàng)板主題二級(jí)分類(lèi)方面，太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)、高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)、智能制造裝備產(chǎn)業(yè)是指數(shù)主要的投資方向，對(duì)應(yīng)權(quán)重（7）科創(chuàng)機(jī)械指數(shù)科創(chuàng)機(jī)械指數(shù)全稱(chēng)上證科創(chuàng)板工業(yè)機(jī)械指數(shù)，是科創(chuàng)板行業(yè)主題指數(shù)內(nèi)的機(jī)械主題指數(shù)，發(fā)布于2023年4月3日。指數(shù)從科創(chuàng)板市場(chǎng)中選取50只市值較大的城軌鐵路裝備、工業(yè)自動(dòng)化、工程機(jī)械等領(lǐng)域上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映科創(chuàng)板市場(chǎng)代表性工業(yè)機(jī)械產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。從科創(chuàng)主題分布來(lái)看，科創(chuàng)機(jī)械指數(shù)權(quán)重主要分布在高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，少部分權(quán)重分布于新材料產(chǎn)備制造產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)權(quán)重占比分別約49%、39%。科創(chuàng)板主題二級(jí)分類(lèi)方面，智能制造裝備產(chǎn)業(yè)、電子核心產(chǎn)業(yè)、新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)是指數(shù)主要的投資方向，對(duì)應(yīng)權(quán)重分別為39%、18%、16%。（8）科長(zhǎng)三角指數(shù)科長(zhǎng)三角指數(shù)全稱(chēng)為上證科創(chuàng)板長(zhǎng)三角指數(shù)，是科創(chuàng)板指數(shù)體系內(nèi)區(qū)域主題指數(shù)，發(fā)布于2023年4月3日。指數(shù)從科創(chuàng)板市場(chǎng)中選取50只市值較大且注冊(cè)地位于長(zhǎng)三角地區(qū)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映科創(chuàng)板市場(chǎng)長(zhǎng)三角地區(qū)代表性上市公司證從成分股地域分布來(lái)看，截至2023年12月31日，63%、23%。從覆蓋寬基指數(shù)成分股范圍來(lái)看，科長(zhǎng)三角指數(shù)權(quán)重均在科創(chuàng)50與科創(chuàng)100指數(shù)范圍內(nèi)，整體展現(xiàn)出中大盤(pán)風(fēng)格。其中，成分股在科創(chuàng)50指數(shù)范圍內(nèi)的權(quán)重占比約75%、在科創(chuàng)100指數(shù)范圍內(nèi)的權(quán)重占比約25%。從科創(chuàng)主題分布來(lái)看，科長(zhǎng)三角指數(shù)權(quán)重主要分布在新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)，少部分權(quán)重分布于新材料產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，生物產(chǎn)業(yè)權(quán)重占比分別約56%、12%、10%?？苿?chuàng)板主題二級(jí)分類(lèi)方面，電子核心產(chǎn)業(yè)、智能制造裝備產(chǎn)業(yè)、新興軟件和新型信（9）科大灣區(qū)指數(shù)科大灣區(qū)指數(shù)全稱(chēng)為上證科創(chuàng)板粵港澳大灣區(qū)指數(shù)，是科創(chuàng)板指數(shù)體系內(nèi)區(qū)域主題指數(shù)，發(fā)布于2023年4月3日。指數(shù)從科創(chuàng)板市場(chǎng)中選取50只市值較大且注冊(cè)地位于粵港澳大灣區(qū)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映科創(chuàng)板市場(chǎng)粵港澳大灣區(qū)代表性上市公司證券的整體表現(xiàn)。從科創(chuàng)主題分布來(lái)看，科大灣區(qū)指數(shù)權(quán)重主要分布在新一代年12月31日，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)權(quán)重占比分別約6