煤炭開(kāi)采行業(yè)全方位、多角度、深度解讀為何看好中特“煤”

內(nèi)容目錄全方位、多角度、深度解讀為何看好中特“煤” 3投資策略 8風(fēng)險(xiǎn)提示 10圖表目錄圖表1：主流上市煤企實(shí)控人 3圖表：主流煤企賬面凈現(xiàn)金（貨幣資金-有息負(fù)債（億元） 4圖表3：主流煤企賬面凈現(xiàn)金/2022年歸母凈利 5圖表4：煤企資產(chǎn)負(fù)債率優(yōu)異 5圖表5：煤企利潤(rùn)釋放潛力指標(biāo)（億元） 6圖表6：煤企未來(lái)利潤(rùn)釋放潛力 7圖表7：煤企未來(lái)成本控制潛力（億元） 7圖表8：煤企未來(lái)成本控制潛力 8圖表9：部分上市煤企原煤產(chǎn)量占集團(tuán)比重（萬(wàn)噸） 8圖表10：主動(dòng)型基金重倉(cāng)股中煤炭板塊占比 9圖表11：指數(shù)型基金重倉(cāng)股中煤炭板塊占比 9圖表12：主流煤企基本信息一覽 10全方位、多角度、深度解讀為何看好中特“煤”124（“2039.8.61.111.4%2.1832.1%；研11：于煤炭板塊而言，多以央/國(guó)企為主，其中央企上市公司主要涉及5家：電投能源。圖表1：主流上市煤企實(shí)控人類(lèi)型 公司 直接控股股東 實(shí)控人 第一大股東持股比例央企中國(guó)神華國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司國(guó)務(wù)院國(guó)資委69.5%中煤能源中國(guó)中煤能源集團(tuán)有限公司國(guó)務(wù)院國(guó)資委57.4%新集能源中國(guó)中煤能源集團(tuán)有限公司國(guó)務(wù)院國(guó)資委30.3%上海能源中國(guó)中煤能源集團(tuán)有限公司國(guó)務(wù)院國(guó)資委62.4%電投能源國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司國(guó)務(wù)院國(guó)資委55.8%華陽(yáng)股份華陽(yáng)新材料科技集團(tuán)有限公司山西省國(guó)資委55.5%潞安環(huán)能山西潞安礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司山西省國(guó)資委61.4%晉控煤業(yè)晉能控股煤業(yè)集團(tuán)山西省國(guó)資委57.5%山煤國(guó)際山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)有限公司山西省國(guó)資委57.9%山西焦煤山西焦煤集團(tuán)有限責(zé)任公司山西省國(guó)資委57.5%陜西煤業(yè)陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司陜西省國(guó)資委65.1%省屬國(guó)企兗礦能源山東能源集團(tuán)有限公司山東省國(guó)資委45.5%淮北礦業(yè)淮北礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司安徽省國(guó)資委64.6%恒源煤電安徽省皖北煤電集團(tuán)有限責(zé)任公司安徽省國(guó)資委54.9%平煤股份中國(guó)平煤神馬控股集團(tuán)有限公司河南省國(guó)資委41.7%冀中能源冀中能源集團(tuán)有限責(zé)任公司河北省國(guó)資委32.8%盤(pán)江股份貴州能源集團(tuán)有限公司貴州省國(guó)資委44.8%甘肅能化甘肅能源化工投資集團(tuán)有限公司甘肅省國(guó)資委50.2%地方國(guó)企蘭花科創(chuàng)山西蘭花煤炭實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司晉城市國(guó)資委45.1%昊華能源北京能源集團(tuán)有限責(zé)任公司北京市國(guó)資委63.3%民企廣匯能源新疆廣匯實(shí)業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司孫廣信34.2%資料來(lái)源：wind，2022明確提出要切實(shí)提高央企控股上市公司質(zhì)量。本次發(fā)布會(huì)再次強(qiáng)調(diào)以后將重點(diǎn)圍繞以下三個(gè)方面提高上市公司質(zhì)量：。2024。煤炭基本以央國(guó)企為主，自2016已明顯減輕，截至2023年Q3賬面凈現(xiàn)金排行前5以“賬面凈現(xiàn)金/5圖表2：主流煤企賬面凈現(xiàn)金（貨幣資金-有息負(fù)債）（億元）資料來(lái)源：wind，（截至2023年Q3）圖表3：主流煤企賬面凈現(xiàn)金/2022年歸母凈利資料來(lái)源：wind，（截至2023年Q3）與此同時(shí)，在目標(biāo)導(dǎo)向上，要求全面貫徹落實(shí)黨的二十大精神，對(duì)考核管理體系進(jìn)一步優(yōu)化，圍繞高質(zhì)量發(fā)展，圍繞推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，圍繞推動(dòng)央企進(jìn)一步打造世界一流企業(yè)，確立了“一利五率”目標(biāo)管理體系。2023圖表4：煤企資產(chǎn)負(fù)債率優(yōu)異資料來(lái)源：wind，（截至2023年Q3）1月6化”，即推動(dòng)中央企業(yè)效益穩(wěn)步提升，利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)協(xié)同增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率同比改善，研發(fā)投入強(qiáng)度和科技產(chǎn)出效率持在此要求下，考慮到煤價(jià)屬周期波動(dòng)，煤炭企業(yè)或通過(guò)凈利潤(rùn)折舊攤銷(xiāo)5山煤一方面，我們以2020年至2023年Q3&20225的是：淮北圖表5：煤企利潤(rùn)釋放潛力指標(biāo)（億元）公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-凈利潤(rùn)-折舊攤銷(xiāo)-財(cái)務(wù)費(fèi)用2020年 2021年 2022年 2020-20222020年凈利潤(rùn)2021年 2022年2020-2022利潤(rùn)釋放潛力年合計(jì)年合計(jì)昊華能源841224129225146.7%山煤國(guó)際106027397811019736.9%中煤能源-8144401768919025453333.1%淮北礦業(yè)-1522465337527116033.0%潞安環(huán)能-27-3013679196815624432.4%甘肅能化-2951147324425.1%中國(guó)神華130143433174735948171,88316.8%電投能源12-10121426484712011.5%晉控煤業(yè)100-381363441216.3%冀中能源33-9-205123552994.9%兗礦能源2920-2028681863946484.3%恒源煤電20-2081425470.8%平煤股份-2519701633621110.2%華陽(yáng)股份-311-9-1174380139-0.8%山西焦煤-920-15-32247132201-1.5%陜西煤業(yè)-5291-70-311983375311,066-2.9%盤(pán)江股份-7-28-19132245-3.3%上海能源-9-311-1641727-3.7%蘭花科創(chuàng)-9-48-53203356-9.4%廣匯能源9-20-38-491148112171-28.3%新集能源-82-12-1710252358-29.4%資料來(lái)源：wind，（利潤(rùn)釋放能力計(jì)算公式=（經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-凈利潤(rùn)-折舊攤銷(xiāo)-財(cái)務(wù)費(fèi)用）/凈利潤(rùn)，2020-2022年合計(jì)））圖表6：煤企未來(lái)利潤(rùn)釋放潛力資料來(lái)源：wind，圖表7：煤企未來(lái)成本控制潛力（億元）專項(xiàng)儲(chǔ)備 預(yù)計(jì)負(fù)債 凈利潤(rùn) 成本管控20192023Q320192023Q3凈增-120192023Q3凈增-22022年潛力淮北礦業(yè)710317172384.9%華陽(yáng)股份62014037377171.3%蘭花科創(chuàng)57121192249.4%甘肅能化89131182535.9%山西焦煤3382492729215632.9%上海能源2585606016210253130.4%新集能源415092613410839429.7%恒源煤電71144963329.2%昊華能源47341053226.1%廣匯能源27502222.4%中煤能源40743333521925420.6%電投能源719121322913216.0%潞安環(huán)能253142066215.0%中國(guó)神華1371915434935981713.8%平煤股份1118797(2)4410.0%冀中能源285202551109.8%晉控煤業(yè)16226791809.3%山煤國(guó)際03300476.4%兗礦能源121682525.1%盤(pán)江股份3411010(0)174.4%陜西煤業(yè)11021(2)112-1.4%資料來(lái)源：wind，（凈增-1公式為“2023專項(xiàng)儲(chǔ)備-2019專項(xiàng)儲(chǔ)備，凈增-2公式為2023Q3預(yù)計(jì)負(fù)債-2019預(yù)計(jì)負(fù)債，成本管控能力公式為（凈增-1+凈增-2）/凈利潤(rùn)）圖表8：煤企未來(lái)成本控制潛力資料來(lái)源：wind，本次發(fā)布會(huì)亦提到積極利用上市公司平臺(tái)進(jìn)小于集團(tuán)公司，央/國(guó)有企業(yè)倘若要充分利用好上市公司平臺(tái)，未來(lái)可通過(guò)持續(xù)不斷將圖表9：部分上市煤企原煤產(chǎn)量占集團(tuán)比重（萬(wàn)噸）資料來(lái)源：wind，公司公告，煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)，（注：1.晉控煤業(yè)產(chǎn)量源自2023年前三季度年化；2.20232022202320232023年上半年度年化）投資策略203年Q40.4pct（。圖表10：主型基金倉(cāng)股煤板塊占比 圖表11：指型基金倉(cāng)股煤板塊占比資料來(lái)源：wind， 資料來(lái)源：wind，20238不同于2021~2022年（→股價(jià)跟隨業(yè)績(jī)上漲35自2016兗礦能源省屬國(guó)企3.241,465兗礦能源省屬國(guó)企3.241,46520660.0%70.0%9.8%8.4%8.4%山煤國(guó)際省屬國(guó)企2.183415560.0%63.9%10.4%9.7%9.7%華陽(yáng)股份省屬國(guó)企1.293615830.0%30.0%4.8%4.8%9.6%廣匯能源民企1.71493720.7元/股45.8%6.6%9.3%8.7%蘭花科創(chuàng)地方國(guó)企1.061732630.0%35.4%5.3%4.5%9.0%陜西煤業(yè)省屬國(guó)企2.72,32723060.0%60.2%6.0%5.9%5.9%平煤股份省屬國(guó)企1.212754160.0%35.2%5.2%8.9%8.9%恒源煤電省屬國(guó)企1.111362330.0%47.8%8.0%5.0%10.1%潞安環(huán)能省屬國(guó)企1.4470198—60.2%8.4%—8.3%上海能源央企0.8711418—30.3%4.8%—9.5%實(shí)控人類(lèi)市值2023年歸母凈利承諾保底分2022年分股息率-對(duì)應(yīng)不同分紅比例公司PB（統(tǒng)一型（億元）（億元）紅比例紅比例（22年計(jì)）（按保底計(jì)）60%）山西焦煤省屬國(guó)企1.6159777—63.5%8.2%—7.8%中國(guó)神華央企1.796,81462960.0%72.8%6.7%5.5%5.5%昊華能源地方國(guó)企0.910214—36.4%4.9%—8.1%1冀中能源省屬國(guó)企1.2627245—79.3%13.2%—10.0%淮北礦業(yè)省屬國(guó)企1.24366630.0%37.2%5.6%4.6%9.1%中煤能源央企1.121,43220320.0%30.0%4.2%2.8%8.5%晉控煤業(yè)省屬國(guó)企1.3121129—34.6%4.8%—8.4%電投能源央企1.1133544—28.1%3.7%—7.9%盤(pán)江股份省屬國(guó)企1.1313511—40.1%3.2%—4.7%甘肅能化省屬國(guó)企1.0416521—20.4%2.6%—7.6%新集能源央企1.1515525—13.8%2.2%—9.7%資料來(lái)源：wind，公司公告，（2023年歸母凈利均源自wind一致性預(yù)期）風(fēng)