2024年制糖行業(yè)分析報告

北京銀聯(lián)信信息咨詢中心http：//PAGE57服務電話：(8610)634585161低風險verylowrisk?2中低風險lowrisk3中度風險moderate4中高風險highrisk5高風險veryhighrisk2024年制糖行業(yè)分析報告PAGE52正文目錄第一章2024年中國制糖行業(yè)外部環(huán)境分析 PAGEREFToc294814889\h7一、經(jīng)濟周期對行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc294814890\h7二、財政政策對行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc294814891\h7（一）財政政策繼續(xù)保持寬松基調(diào) PAGEREFToc294814892\h7（二）個稅改革有利于居民實際收入的提高 PAGEREFToc294814893\h8三、貨幣政策對行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc294814894\h8（一）央行動用加息及上調(diào)存款準備金率等工具應對通脹威脅 PAGEREFToc294814895\h8（二）央行支農(nóng)再貼現(xiàn)引導信貸資金投向，利好涉農(nóng)行業(yè) PAGEREFToc294814896\h9（三）制糖業(yè)受信貸新政影響較小 PAGEREFToc294814897\h9四、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc294814898\h10五、基于外部環(huán)境的銀行風險及機會分析 PAGEREFToc294814899\h10六、行業(yè)外部環(huán)境綜合評價 PAGEREFToc294814900\h11第二章2024年中國制糖行業(yè)經(jīng)營情況分析 PAGEREFToc294814901\h13一、2024年中國制糖行業(yè)整體經(jīng)營情況分析 PAGEREFToc294814902\h13（一）行業(yè)規(guī)模分析 PAGEREFToc294814903\h13（二）行業(yè)經(jīng)營效益分析 PAGEREFToc294814904\h13二、2024年中國制糖行業(yè)產(chǎn)銷情況分析 PAGEREFToc294814905\h14（一）榨季產(chǎn)量分析 PAGEREFToc294814906\h14（二）產(chǎn)品銷量分析 PAGEREFToc294814907\h14（三）食糖進出口概況 PAGEREFToc294814908\h15三、2024年中國制糖產(chǎn)品價格走勢分析 PAGEREFToc294814909\h16四、2024年中國制糖行業(yè)財務分析 PAGEREFToc294814910\h16（一）行業(yè)償債能力分析 PAGEREFToc294814911\h16（二）行業(yè)盈利能力分析 PAGEREFToc294814912\h17（三）行業(yè)營運能力分析 PAGEREFToc294814913\h17（四）行業(yè)成長能力分析 PAGEREFToc294814914\h18五、行業(yè)關鍵影響因素分析及運行周期判斷 PAGEREFToc294814915\h18六、基于行業(yè)經(jīng)營的銀行風險及機會分析 PAGEREFToc294814916\h19七、行業(yè)經(jīng)營水平綜合評價 PAGEREFToc294814917\h19第三章2024年中國制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 PAGEREFToc294814918\h21一、制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 PAGEREFToc294814919\h21二、上游行業(yè)運行及其對制糖行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc294814920\h22（一）內(nèi)蒙古甜菜種植概況 PAGEREFToc294814921\h22（二）黑龍江甜菜種植概況 PAGEREFToc294814922\h22（三）新疆甜菜種植概況 PAGEREFToc294814923\h22（四）廣西、云南、廣東甘蔗種植概況 PAGEREFToc294814924\h22（五）2024國內(nèi)食糖供需仍現(xiàn)缺口食糖進口繼續(xù)增加 PAGEREFToc294814925\h22三、下游行業(yè)運行及其對制糖行業(yè)的影響分析 PAGEREFToc294814926\h23四、基于產(chǎn)業(yè)鏈的銀行風險及機會分析 PAGEREFToc294814927\h24五、產(chǎn)業(yè)鏈風險綜合評價 PAGEREFToc294814928\h24第四章2024年中國制糖行業(yè)區(qū)域競爭力分析 PAGEREFToc294814929\h26一、中國制糖行業(yè)在全國的競爭力排名 PAGEREFToc294814930\h26二、各區(qū)域行業(yè)規(guī)模對比分析 PAGEREFToc294814931\h27三、各區(qū)域行業(yè)經(jīng)營水平對比分析 PAGEREFToc294814932\h28四、優(yōu)勢區(qū)域行業(yè)吸引力分析 PAGEREFToc294814933\h29五、行業(yè)運行動態(tài) PAGEREFToc294814934\h30（一）海南省蔗糖連續(xù)三個榨季嚴重減產(chǎn)本榨季全省糖企產(chǎn)能利用率不足30% PAGEREFToc294814935\h30（二）我國食糖產(chǎn)量居世界第三，消費量第二 PAGEREFToc294814936\h30（三）廣西建全國最大食糖貿(mào)易中心 PAGEREFToc294814937\h31（四）遼寧高端糖業(yè)產(chǎn)品出口創(chuàng)歷史新高 PAGEREFToc294814938\h31（五）國內(nèi)最大酵母工廠在崇左建成年產(chǎn)量3.5萬噸 PAGEREFToc294814939\h32（六）云南開遠將建5萬畝甘蔗原料基地 PAGEREFToc294814940\h32（七）廣西亞熱帶農(nóng)業(yè)科研所甘蔗繁育中心在龍州揭牌 PAGEREFToc294814941\h32第五章2024年中國制糖行業(yè)企業(yè)分析 PAGEREFToc294814942\h34一、不同規(guī)模企業(yè)競爭格局分析 PAGEREFToc294814943\h34（一）不同規(guī)模企業(yè)市場份額分析 PAGEREFToc294814944\h34（二）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營效益分析 PAGEREFToc294814945\h34（三）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營水平對比分析 PAGEREFToc294814946\h35二、制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)競爭格局分析 PAGEREFToc294814947\h36（一）不同所有制企業(yè)市場份額分析 PAGEREFToc294814948\h36（二）不同所有制企業(yè)經(jīng)濟效益對比 PAGEREFToc294814949\h36（三）不同所有制企業(yè)經(jīng)營水平對比分析 PAGEREFToc294814950\h37三、中國制糖業(yè)重點企業(yè)經(jīng)營動態(tài) PAGEREFToc294814951\h38四、基于企業(yè)競爭的銀行風險及機會分析 PAGEREFToc294814952\h39五、行業(yè)企業(yè)競爭風險綜合評價 PAGEREFToc294814953\h39第六章2024年中國制糖行業(yè)貸款情況分析 PAGEREFToc294814954\h40一、一季度中國制糖行業(yè)信貸資金情況分析 PAGEREFToc294814955\h40（一）中國制糖行業(yè)信貸資金占用情況分析 PAGEREFToc294814956\h40（二）中國制糖行業(yè)貸款區(qū)域投向分析 PAGEREFToc294814957\h40二、一季度中國制糖行業(yè)融資需求與特征分析 PAGEREFToc294814958\h41（一）存貨資金占用情況及融資需求分析 PAGEREFToc294814959\h41（二）應收賬款資金占用情況及融資需求分析 PAGEREFToc294814960\h42（三）行業(yè)項目建設及融資需求分析 PAGEREFToc294814961\h43三、一季度行業(yè)貸款客戶結構分析 PAGEREFToc294814962\h43（一）不同規(guī)模企業(yè)貸款結構分析 PAGEREFToc294814963\h43（二）不同所有制企業(yè)貸款結構分析 PAGEREFToc294814964\h43四、基于行業(yè)信貸的銀行風險及機會分析 PAGEREFToc294814965\h44五、一季度中國制糖行業(yè)貸款情況總體判斷 PAGEREFToc294814966\h44第七章2024年二季度中國制糖行業(yè)授信指引 PAGEREFToc294814967\h46一、目標區(qū)域市場指引 PAGEREFToc294814968\h46二、目標企業(yè)指引 PAGEREFToc294814969\h46第八章2024年二季度全國制糖行業(yè)風險預警及評級 PAGEREFToc294814970\h48一、2024年二季度中國制糖行業(yè)行業(yè)風險預警 PAGEREFToc294814971\h48二、2024年二季度中國制糖行業(yè)風險評級預測 PAGEREFToc294814972\h50

圖表目錄TOC\h\z\c"圖表"圖表1：2024年中國制糖行業(yè)外部環(huán)境風險評價 PAGEREFToc294815049\h11圖表2：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)規(guī)模增長情況 PAGEREFToc294815050\h13圖表3：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)各季度銷售收入走勢 PAGEREFToc294815051\h13圖表4：2024年3月全國食糖產(chǎn)銷進度 PAGEREFToc294815052\h14圖表5：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)償債能力指標情況 PAGEREFToc294815053\h16圖表6：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)盈利能力指標 PAGEREFToc294815054\h17圖表7：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)營運能力指標情況 PAGEREFToc294815055\h17圖表8：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)成長能力指標 PAGEREFToc294815056\h18圖表9：2024年中國糖行業(yè)經(jīng)營風險評價 PAGEREFToc294815057\h20圖表10：中國制糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結構圖 PAGEREFToc294815058\h21圖表11：2024年中國制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈風險評價 PAGEREFToc294815059\h25圖表12業(yè)競爭力排名 PAGEREFToc294815060\h26圖表13：2024年1-3月全國制糖行業(yè)規(guī)模對比分析 PAGEREFToc294815061\h27圖表14：2024年1-3月全國制糖行業(yè)競爭力前五區(qū)域企業(yè)平均規(guī)模與經(jīng)濟效益對比 PAGEREFToc294815062\h28圖表15：2024年1-3月全國制糖行業(yè)前五區(qū)域經(jīng)營水平對比分析 PAGEREFToc294815063\h29圖表16：中國制糖業(yè)主要區(qū)域產(chǎn)業(yè)吸引力對比 PAGEREFToc294815064\h29圖表17：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)銷售收入占比情況 PAGEREFToc294815065\h34圖表18：2024年1-3月全國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟效益對比 PAGEREFToc294815066\h34圖表19：2024年1-3月中國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)財務指標對比 PAGEREFToc294815067\h35圖表20：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)收入構成情況 PAGEREFToc294815068\h36圖表21：2024年1-3月全國制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)規(guī)模與經(jīng)營效益對比 PAGEREFToc294815069\h36圖表22：2024年1-3月中國制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)財務指標對比 PAGEREFToc294815070\h37圖表23：2024年中國制糖行業(yè)重點企業(yè)重點事件分析 PAGEREFToc294815071\h38圖表24：2024年制糖行業(yè)企業(yè)競爭風險評價模型 PAGEREFToc294815072\h39圖表25：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)利息支出變動情況 PAGEREFToc294815073\h40圖表26：2024年1-3月中國各省市制糖業(yè)利息支出排名 PAGEREFToc294815074\h40圖表27：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況 PAGEREFToc294815075\h41圖表28：2024-2024年3月全國制糖行業(yè)應收帳款資金占用情況 PAGEREFToc294815076\h42圖表29：2024年中國制糖業(yè)主要擬在建項目概況 PAGEREFToc294815077\h43圖表30：2024-2024年3月全國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)利息支出 PAGEREFToc294815078\h43圖表31：2024-2024年3月全國制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)利息支出 PAGEREFToc294815079\h44圖表32：2024年中國制糖行業(yè)貸款風險評價 PAGEREFToc294815080\h45圖表33：制糖行業(yè)目標區(qū)域市場指引 PAGEREFToc294815081\h46圖表342024年二季度全國制糖行業(yè)目標企業(yè)市場指引（分不同規(guī)模） PAGEREFToc294815082\h46圖表352024年二季度全國制糖行業(yè)目標企業(yè)市場指引（分不同注冊類型） PAGEREFToc294815083\h46圖表36：2024年二季度業(yè)風險因素識別與預警 PAGEREFToc294815084\h48圖表37全國制糖行業(yè)風險預測 PAGEREFToc294815085\h50圖表382024年二季度全國制糖行業(yè)風險分布圖 PAGEREFToc294815086\h50

第一章2024年中國制糖行業(yè)外部環(huán)境分析一、經(jīng)濟周期對行業(yè)的影響分析2024年國內(nèi)生產(chǎn)總值96311億元，按可比價格計算，同比增長9.7%。一季度，居民消費價格同比上漲5.0%。消費對GDP的貢獻率為60.3%，拉動GDP增長5.9個百分點。內(nèi)需對經(jīng)濟增長的貢獻是在增加的。3月CPI同比增長5.4%，創(chuàng)32個月新高。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值5980億元，增長3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值46788億元，增長11.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值43543億元，增長9.1%。一季度經(jīng)濟運行情況表明，我國國民經(jīng)濟保持持續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢，有力支撐力制糖行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。國內(nèi)食糖消費情況與GDP增速的相關度在近10年越來越強。在1994-2024年的6年間GDP增速明顯放緩的過程中，食糖銷量增長十分有限，而在2024-2024年GDP增速逐步提速的過程中，食糖銷量也在加速增長。受國際金融危機影響，我國經(jīng)濟增長放緩，GDP增速下降，食糖消費也陷入低迷狀態(tài)。2024年，受高糖價的影響，預計今年消費需求與上年接近或略減。為滿足國內(nèi)需求，國家已經(jīng)進口了相當數(shù)量的外糖，彌補缺口沒有問題。估計若未來隨著夏季消費的啟動，如果糖價出現(xiàn)大幅上漲的話，政策拋儲就可能實施。此外，2024年國內(nèi)通脹形勢比較嚴峻，通脹所帶來的升值預期及成本壓力使制糖企業(yè)面臨原材料，流通成本，人工成本的持續(xù)提升。二、財政政策對行業(yè)的影響分析（一）財政政策繼續(xù)保持寬松基調(diào)2024年12月3日，中共中央政治局召開會議，指出要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這奠定了本年度財政政策的總體基調(diào)?？紤]到世界經(jīng)濟增長仍面臨較大不確定性，我國經(jīng)濟由回升向好向穩(wěn)定增長轉變還需要政策支持；此外完成應對國際金融危機中實施的建設項目，啟動“十四五”規(guī)劃重大項目，加強經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，都需要財政增加投入。因此國內(nèi)需要保持適度的財政赤字和國債規(guī)模，以保持一定的財政政策刺激力度。（二）個稅改革有利于居民實際收入的提高在上季度的季報中，銀聯(lián)信預計財政政策無論是內(nèi)容與基調(diào)都將存在較大的不同，其中一項就是部分領域減稅的實施。從實際的政策動態(tài)來看，一季度末期，減稅的一些措施果然即將出臺。2024年4月20日，全國人大常委會將對新的個稅調(diào)整方案進行初次審議，對個稅起征點與相關的稅級進行調(diào)整。一是將個稅起征點從2024元調(diào)整到3000元，二是將級次將由9級減少至7級，且稅率級次對應的應納稅所得額全部調(diào)整。此次的個稅調(diào)整一定程度上減輕了中低收入階層的負擔，據(jù)測算將對2024-4000月薪這一階段的居民不同程度增加約0-175元的收入，有利于居民實際收入的提高。除了個稅調(diào)整，2024年我國將從完善財政體制、推進預算管理制度改革、深化稅制改革三方面進一步深化財稅體制改革；其中營業(yè)稅的調(diào)減成為重點，預計改革措施會將部分容易產(chǎn)生環(huán)境污染、大量消耗資源的產(chǎn)品以及部分高檔消費品納入消費稅的征收范圍?？傮w而言，制糖業(yè)的增長由下游含糖食品消費增長拉動，食品消費總體受益積極財政政策。國家推出個稅調(diào)整政策，在一定程度上有利于居民實際收入的提高，而個人可支配收入被認為是消費開支的最重要決定性因素，加之國家推動拉動內(nèi)需，使消費者消費能力提升，有助于擴大對制糖業(yè)的消費。三、貨幣政策對行業(yè)的影響分析（一）央行動用加息及上調(diào)存款準備金率等工具應對通脹威脅從整體的貨幣政策環(huán)境來說，2024年底以來，由于通脹壓力日益加大，適度收緊實施貨幣政策調(diào)整的呼聲開始顯現(xiàn)。2024年12月3日，中共中央政治局會議指出，要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這預示著國內(nèi)將從寬松的貨幣政策轉為穩(wěn)健的貨幣政策，這奠定了2024年貨幣政策的整體環(huán)境。從2024年實際貨幣政策趨勢來看，也基本延續(xù)了四季度以來的基調(diào)。從2024年1月20日以來，三個月間央行已經(jīng)連續(xù)三次上調(diào)存款準備金率，來緩解市場流動性過剩壓力，截至到2024年3月25日的調(diào)整后，大型金融機構的存款準備金率已經(jīng)達到20%的歷史高點。而基準利率方面，人民銀行自2024年4月6日起上調(diào)貸款基準利率，再次加息0.25個百分點，這是2月9號以來的年內(nèi)第二次加息，調(diào)整后一年期存款利率達到3.25%，一年期貸款利率達到6.31%。從實際的信貸增長情況來看，2024年，貨幣供應增速回落，新增貸款繼續(xù)趨緩。3月末，廣義貨幣（M2）余額75.8萬億元，同比增長16.6%，比上年末回落3.1個百分點；金融機構人民幣各項貸款余額49.5萬億元，比年初增加2.2萬億元，同比少增3524億元。從4月份的CPI數(shù)值來看，高通脹的運行仍然不斷帶給央行壓力。而從整體的貨幣政策調(diào)整來看，政策密集的出臺，說明當前的流動性過剩所帶來的通脹壓力，以及引起的民生壓力已經(jīng)使得貨幣政策的收緊迫在眉睫，因此不排除央行未來有進一步的收緊政策措施出臺。從整體信貸環(huán)境來看，貨幣政策轉向已經(jīng)成為事實，未來的信貸資金成本提高。（二）央行支農(nóng)再貼現(xiàn)引導信貸資金投向，利好涉農(nóng)行業(yè)從整體信貸環(huán)境來看，連續(xù)的加息，將使得信貸資金成本或將有所提高，對農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)整體具有一定的影響。但同時央行加大了支農(nóng)貸款，支持“三農(nóng)”和中小企業(yè)融資。2024年以來，中國人民銀行對西部地區(qū)、糧食主產(chǎn)區(qū)和受災地區(qū)安排調(diào)增支農(nóng)再貸款額度150億元。3月末，全國支農(nóng)再貸款余額791億元，同比增加330億元。第一季度，累計辦理再貼現(xiàn)552億元，同比增加351億元，3月末，全國再貼現(xiàn)余額766億元，同比增加503億元。從投向看，再貼現(xiàn)總量中涉農(nóng)票據(jù)占32%，中小企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)占89%，較好地發(fā)揮了支持擴大“三農(nóng)”和中小企業(yè)融資的作用。中國人民銀行還決定自2024年4月1日至2024年3月31日，對同時達到比例考核政策和專項票據(jù)兌付后續(xù)監(jiān)測考核政策標準的425個縣(市)農(nóng)村信用社和16個村鎮(zhèn)銀行，安排增加支農(nóng)再貸款額度200億元；對達到專項票據(jù)兌付后續(xù)監(jiān)測考核標準的農(nóng)村信用社，在支農(nóng)再貸款、再貼現(xiàn)等方面適當加大政策支持力度；對考核不達標的農(nóng)村信用社，采取一定的約束措施。（三）制糖業(yè)受信貸新政影響較小糖業(yè)是典型的季節(jié)性資金需求產(chǎn)業(yè)，甘蔗的收購與儲備糖貸款是重要的信貸需求。農(nóng)發(fā)行歷來是涉農(nóng)貸款的重要參與者，對保障制糖業(yè)正常的產(chǎn)業(yè)秩序起到了重要作用。從整體信貸環(huán)境來看，加息是一個信號，貨幣政策的轉向趨勢已經(jīng)確立，未來的信貸資金成本提高，但這對制糖行業(yè)影響較小。制糖行業(yè)整體上屬于國家政策支持的涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)，因此受到國家政策調(diào)控的可能性較小。四、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響分析由于糖價處于歷史高位，因此國家對整個大的制糖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策主要集中在對上游原料種植的保障與為穩(wěn)定市場進行的臨儲拍賣上面。為了保證食糖市場供應，穩(wěn)定價格，國家發(fā)展改革委、商務部、財政部于2024年2月28日投放2024/11年制糖期第四批國家儲備糖，競賣數(shù)量15萬噸，競賣底價為4000元/噸（倉庫提貨價）。最高成交價7570元/噸，最低成交價7300元/噸，平均價格7423.56元/噸，15萬噸全部成交，總成交金額11.19億元。歷時5小時30分全部成交。較本榨期前3次拋儲用時8小時的記錄明顯縮短。競拍用時最短的是2024年12月10日，當時僅用2小時10分鐘。不過那時候糖價正處于上升通道的最后加速階段，也是最瘋狂的時期。這顯示一旦市場達到瘋狂狀態(tài)，離大幅調(diào)整就不遠了。雖然國儲拍賣不能抑制白糖期貨的價格，但是連續(xù)的拍賣似乎傳遞著一種信號，而主力資金正是嗅到了這危險的信號，全身而退后，等待期價的調(diào)整。本榨季共拋售71-72萬噸。連同2024/10榨季8次拋儲，國儲向市場投放白糖已經(jīng)共計247萬噸。這次拍賣既沒達到狂熱的程度，也不是無人問津，所以根據(jù)以往歷史，行情不會出現(xiàn)大幅的波動。不過從本榨季的密集拍賣來看，期價很可能結束牛市，轉而進入一波調(diào)整行情，3，4月份的季節(jié)性調(diào)整壓力也將壓制著期糖。預計短期糖價不會有很大的作為。五、基于外部環(huán)境的銀行風險及機會分析總體而言，全國制糖行業(yè)的外部環(huán)境較好，無論是廣西還是云南省都對制糖業(yè)采取了較多的扶持措施，從宏觀經(jīng)濟環(huán)境來說，由于國內(nèi)消費需求保持旺盛，盡管糖價維持高位，食糖需求并未因此減少，這為制糖業(yè)維持景氣提供了基礎。但是從一季度的政策趨勢與動向來看，鑒于通脹以及物價上漲壓力，國家出臺一系列穩(wěn)定物價的措施，希望降低由此帶來的民生壓力。而白糖是下游眾多食品與飲料的重要成本構成，因此高糖價將會一定程度上推高終端食品飲料產(chǎn)品的價格，這顯然對物價穩(wěn)定不利。因此，除了一般性關于穩(wěn)定物價的措施之外，各部委機構都特意出臺措施要求通過大力支持糖料種植、增加供應、打擊市場投機等來穩(wěn)定國內(nèi)的糖市場，因此不排除后期多部委再次出臺更為強力措施的可能性，例如強制性的行政干預措施。這在一定程度上，能夠起到穩(wěn)定市場秩序的作用，但也有可能會影響加工企業(yè)的經(jīng)營效益。此外，國內(nèi)方面，自2024年12月至今年2月，國家已經(jīng)拋儲247萬噸食糖，遠高于同期進口的數(shù)量，剩余儲備有限。面臨200萬噸食糖缺口，2024/11年度南寧糖會預期的1100萬噸產(chǎn)量未必實現(xiàn)，短期供需形勢不容樂觀。中長期看，2024年糖料作物種植面積有望擴大（4月末昆明糖會上或有預測），只要不出現(xiàn)嚴重自然災害。食糖產(chǎn)量可能恢復增長。兩年的糖業(yè)牛市行情，引導國內(nèi)外增加糖業(yè)種植面積，全球預測糖業(yè)供應出現(xiàn)過剩局面。雖然糖業(yè)目前報價堅挺，從長期來看，供應過剩，緊縮的貨幣政策，大宗商品的分化走勢，加之國家調(diào)控通貨膨脹形式會導致牛市行情結束。六、行業(yè)外部環(huán)境綜合評價我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)外部環(huán)境風險評價模型，分別從經(jīng)濟周期、財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策四個維度，對2024年全國制糖行業(yè)的外部環(huán)境風險進行評價，結論如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC1：2024年中國制糖行業(yè)外部環(huán)境風險評價序號評價內(nèi)容行業(yè)表現(xiàn)1經(jīng)濟周期對行業(yè)的影響2024年國民經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，社會消費品保持快速增長。國內(nèi)生產(chǎn)總值96311億元，同比增長9.7%，環(huán)比增長2.1%。為實現(xiàn)全年預期目標奠定了良好基礎，預計2024年短期內(nèi)制糖行業(yè)高景氣態(tài)勢將得以延續(xù)。2財政政策對行業(yè)的影響減免個人所得稅的出臺在一定程度上有利于居民實際收入的提高，而個人可支配收入被認為是消費開支的最重要決定性因素，加之國家拉動內(nèi)需增加，利好制糖業(yè)。3貨幣政策對行業(yè)的影響從整體信貸環(huán)境來看，加息是一個信號，貨幣政策的轉向趨勢已經(jīng)確立，但是同時央行加大了支農(nóng)貸款，支持“三農(nóng)”和中小企業(yè)融資。制糖業(yè)受信貸新政影響較小。4產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響國家發(fā)展改革委、商務部、財政部于2024年2月28日投放2024/11年制糖期第四批國家儲備糖，競賣數(shù)量15萬噸，競賣底價為4000元/噸（倉庫提貨價）。最高成交價7570元/噸，最低成交價7300元/噸，平均價格7423.56元/噸，15萬噸全部成交，總成交金額11.19億元。歷時5小時30分全部成交。這次拍賣既沒達到狂熱的程度，也不是無人問津，所以根據(jù)以往歷史，行情不會出現(xiàn)大幅的波動。不過從本榨季的密集拍賣來看，期價很可能結束牛市，轉而進入一波調(diào)整行情，3，4月份的季節(jié)性調(diào)整壓力也將壓制著期糖。預計短期糖價不會有很大的作為。資料來源：銀聯(lián)信

第二章2024年中國制糖行業(yè)經(jīng)營情況分析一、2024年中國制糖行業(yè)整體經(jīng)營情況分析（一）行業(yè)規(guī)模分析國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月末，全國制糖行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量達到282家。圖表SEQ圖表\*ARABIC2：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)規(guī)模增長情況單位：千元、%時間企業(yè)數(shù)量從業(yè)人數(shù)資產(chǎn)總計負債合計人數(shù)環(huán)比資產(chǎn)總計同比負債合計同比2024年1-12月327162192-74863141414.893192362010.532024年1-12月306150892-3.79473399645.0928621299-2.412024年1-12月285144857-1.385659982220.563428473222.272024年1-11月2941447512.076681765126.154096788930.492024年1-11月3011405011.47378861011.024844155617.492024年1-11月3131403500.178345643414.785361650912.492024年1-11月3161405211.569349966412.535921646711.442024年1-3月2821613232.0311275103917.427751693215.54數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信（二）行業(yè)經(jīng)營效益分析2024年1-3月，全國制糖行業(yè)完成銷售收入264.74億元，同比增長43.77%，實現(xiàn)利潤總額37.05億元，同比增長53.54%?？傮w來看，全國制糖行業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟效益變化情況如下表所示：圖表SEQ圖表\*ARABIC3：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)各季度銷售收入走勢單位：億元、%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信二、2024年中國制糖行業(yè)產(chǎn)銷情況分析（一）榨季產(chǎn)量分析截至2024年3月底，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖980.42萬噸（上制糖期同期產(chǎn)糖1031.4萬噸），其中，產(chǎn)甘蔗糖901.04萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖971.4萬噸）；產(chǎn)甜菜糖79.38萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖60萬噸）。2024年1-3月全國制糖產(chǎn)品產(chǎn)量為7300318.4噸，同比下降39%。（二）產(chǎn)品銷量分析截至2024年3月底，本制糖期全國累計銷售食糖447.26萬噸（上制糖期同期銷售食糖499.28萬噸），累計銷糖率45.62%（上制糖期同期48.41%），其中，銷售甘蔗糖407.9萬噸（上制糖期同期466.8萬噸），銷糖率45.27%（上制糖期同期為48.05%），銷售甜菜糖39.36萬噸（上制糖期同期32.48萬噸），銷糖率49.58%（上制糖期同期為54.13%）。圖表SEQ圖表\*ARABIC4：2024年3月全國食糖產(chǎn)銷進度單位：萬噸、%省區(qū)截至2024年3月底累計產(chǎn)糖量銷糖量銷糖率全國合計980.42447.2645.62甘蔗糖小計901.04407.945.27廣東87.1953.8261.73已有29家收榨其中：湛江77.6346.5860.00已有21家收榨廣西65528643.66已有79家收榨云南129.2457.2944.33已有12家收榨海南22.647.4632.95已全部收榨福建1.960.2914.80已全部收榨四川3已有3家收榨湖南1.481.1980.41已全部收榨其他2.321.4562.50已全部收榨甜菜糖小計79.3839.3649.58黑龍江18.377.339.74已全部收榨新疆42.623.4254.98已全部收榨內(nèi)蒙古11.14.540.54已全部收榨河北3.812.2258.27已全部收榨其他3.51.9254.86已全部收榨資料來源：中糖協(xié)銀聯(lián)信（三）食糖進出口概況中國2024年3月進口食糖45，387噸，同比減少38.88%；1至3月累計進口食糖79，323噸，同比減少10.83%。3月我國食糖進口數(shù)量前三的國家分別是古巴、韓國、哥倫比亞。2024/2024年度我國將需要大量進口食糖補充國內(nèi)市場的需求缺口。出口方面：中國3月食糖出口量為5，010噸，較2月份出口的2，852噸增加75.7%，較2024年3月份同期出口的19，042噸下降73.7%。2024年1-3月我國食糖出口量為15，008噸，同比下降55.8%。根據(jù)以往規(guī)律，國內(nèi)外食糖價差對于進口規(guī)模的影響存在約2個月的滯后期。自今年3月中旬以后，國內(nèi)糖價與國際市場的比價再度進入高位區(qū)，估計自5月份開始進口數(shù)量應該顯著增加。三、2024年中國制糖產(chǎn)品價格走勢分析由于高糖價對于消費有抑制作用，可能需求會保持上年水平。政府部門表態(tài)已大量進口外糖，彌補國內(nèi)缺口不成問題。昆明糖會上各主要產(chǎn)區(qū)紛紛表示今年糖料種植面積將有所增加，但增幅有限。這樣，未來影響糖價走勢的主要因素就轉為外盤的表現(xiàn)以及糖料種植面積和產(chǎn)區(qū)天氣的狀況。目前看，鄭糖1109合約多次在6850元附近獲得支持，多頭仍固守食糖短缺的信念不愿順價銷售，南寧報價依然保持在7200元左右，柳糖批發(fā)價格基本上都高于7100元。誠然，造成內(nèi)外盤走勢分化的主要原因是供需形勢存在差別，國內(nèi)食糖供應短缺已成定局，而國際市場則因巴西、印度、泰國等主產(chǎn)區(qū)紛紛增產(chǎn)而面臨供應過剩的局勢。由于目前國際食糖進口成本只有6200~6300元，所以增加進口滿足國內(nèi)需求不僅是可能的而且相當合算。預計未來隨著到港外糖的增加，國內(nèi)糖價回落應該只是時間問題。四、2024年中國制糖行業(yè)財務分析（一）行業(yè)償債能力分析2024年1-3月，全國制糖行業(yè)資產(chǎn)負債率為68.75%，債務股權倍數(shù)為220.01，1-3月，利息保障倍數(shù)為7.91倍，且具有一定的利息償付能力?？傮w而言，制糖行業(yè)長期償債風險處于高位，但具有一定的利息償付能力。圖表SEQ圖表\*ARABIC5：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)償債能力指標情況單位：倍、%報告期資產(chǎn)負債率債務股權倍數(shù)利息保障倍數(shù)2024年65.64191.07-2024年60.46152.9-2024年60.57153.64-2024年1-11月61.31158.48-2024年1-11月65.65191.111.742024年1-11月64.24179.682.552024年1-11月63.33172.734.32024年1-3月68.75220.017.91數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信（二）行業(yè)盈利能力分析2024年1-3月，全國制糖行業(yè)銷售毛利率為24.25%，銷售利潤率為14%，與2024年末相比，行業(yè)的銷售毛利率與凈利率都有所提高。但是這一情況除了本身的經(jīng)營效益情況之外，還與本季度的行業(yè)統(tǒng)計中將一部分小企業(yè)剔除掉有關，由于500-2024萬這一部分企業(yè)沒有納入新的統(tǒng)計范圍，這使得行業(yè)的總體資產(chǎn)以及盈利能力得到提高。圖表SEQ圖表\*ARABIC6：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)盈利能力指標單位：%報告期銷售毛利率銷售利潤率資產(chǎn)報酬率2024年20.928.995.722024年21.5210.397.772024年23.8113.1711.012024年1-11月19.529.846.622024年1-11月12.052.351.682024年1-11月15.514.482.792024年1-11月21.8311.858.412024年1-3月24.25143.29數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信（三）行業(yè)營運能力分析2024年1-3月，全國制糖行業(yè)總資產(chǎn)周轉天數(shù)為383.3天，全國制糖行業(yè)流動資產(chǎn)周轉天數(shù)235.94天，其中，產(chǎn)成品周轉天數(shù)為113.75天，應收賬款周轉天數(shù)為27.13天。與去年末期相比，行業(yè)的總體營運能力上升，但銀聯(lián)信認為這個與統(tǒng)計局的新統(tǒng)計方法有關。圖表SEQ圖表\*ARABIC7：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)營運能力指標情況單位：次報告期總資產(chǎn)周轉次數(shù)流動資產(chǎn)周轉次數(shù)產(chǎn)成品周轉次數(shù)應收賬款周轉次數(shù)2024年557.48204.4474.66322024年512.88208.6776.8427.272024年421.15183.3867.924.042024年1-11月476.79227.7970.9424.382024年1-11月473.78237.0266.3633.752024年1-11月541.43263.776.2333.892024年1-11月461.69239.6365.9629.322024年1-3月383.3235.94113.7527.13數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信（四）行業(yè)成長能力分析2024年1-3月，全國制糖行業(yè)銷售收入同比增長43.77%。另外，資本累積率是衡量行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜酥唬?024年1-3月，資本累積率為21.77%。與上季度末相比，行業(yè)的收入增幅明顯，這與剔除小企業(yè)對行業(yè)的總體發(fā)展影響有關，但由于資產(chǎn)情況的優(yōu)化，行業(yè)的資本累計率明顯增強，總體來看行業(yè)的發(fā)展能力有所提高。圖表SEQ圖表\*ARABIC8：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)成長能力指標單位：%報告期銷售收入同比增長率利潤總額同比增長率資本累計率2024年18.3715.3124.262024年18.3133.3919.082024年33.9367.4818.022024年1-11月12.64-17.9819.832024年1-11月17.35-71.160.452024年1-11月0.7999.1919.152024年1-11月27.29247.7714.462024年1-3月43.7753.5421.77數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信五、行業(yè)關鍵影響因素分析及運行周期判斷從市場調(diào)控來看，自2024年12月至今年2月，國家已經(jīng)拋儲247萬噸食糖，遠高于同期進口的數(shù)量，剩余儲備有限，因此其對市場的調(diào)控能力下降。從白糖供需來看，面臨200萬噸食糖缺口，2024/11年度南寧糖會預期的1100萬噸產(chǎn)量未必實現(xiàn)，短期供需形勢不容樂觀。中長期看，2024年糖料作物種植面積有望擴大（4月末昆明糖會上或有預測），只要不出現(xiàn)嚴重自然災害。食糖產(chǎn)量可能恢復增長。兩年的糖業(yè)牛市行情，引導國內(nèi)外增加糖業(yè)種植面積，全球預測糖業(yè)供應出現(xiàn)過剩局面。從白糖的需求角度出發(fā)，多年以來國內(nèi)的白糖需求增長穩(wěn)定，考慮到我國經(jīng)濟形勢向好的刺激及消費升級帶動，預計2024/2024年度我國白糖需求量將較上一年度增長約5%，至1300-1350萬噸，那么新年度我國白糖將有100-150萬噸的供需缺口。從生產(chǎn)成本來看，由于廣西等加大了甘蔗的價格聯(lián)動，甘蔗收購價格提高，白糖成本增加，這實際上提升了白糖的價格支撐空間。雖然糖業(yè)目前報價堅挺，從長期來看，供應過剩，緊縮的貨幣政策，大宗商品的分化走勢，加之國家調(diào)控通貨膨脹形式會導致牛市行情或將結束。六、基于行業(yè)經(jīng)營的銀行風險及機會分析總體來看，2024/2024榨季年制糖行業(yè)仍將維持較高的景氣度，供需缺口的存在以及政府的調(diào)控仍將是決定行業(yè)景氣度的主要因素。由于政府已經(jīng)拋出了較多的白糖臨儲平抑市場，剩下的庫存已經(jīng)不多，政府只能通過進口白糖來增加市場供應；盡管國內(nèi)進口白糖存在一定的配額，但是一旦國家下決心干預市場，不排除國家大量進口白糖干預市場的可能。而兩年的糖業(yè)牛市行情，引導國內(nèi)外增加糖業(yè)種植面積，全球預測糖業(yè)供應出現(xiàn)過剩局面。是市場的另一大風險因素。而復雜的國際宏觀環(huán)境是另一影響因素，一方面印度、泰國、巴西增產(chǎn)的預期強烈，但印度出口一波三折，巴西主產(chǎn)區(qū)又因降雨影響開榨，于是期價近強遠弱的現(xiàn)象更加明顯；另一方面歐債危機、中東北非沖突不斷、日本地震核電站危機造成嚴重損失，這些因素令投資者萌生避險意識，資金自撤出商品市場，對于糖價產(chǎn)生壓力。同時原油價格大幅上漲短期內(nèi)可能推高其他商品價格，導致全球經(jīng)濟增長停滯。宏觀環(huán)境和食糖產(chǎn)業(yè)本身相互矛盾因素使得糖業(yè)走勢復雜。七、行業(yè)經(jīng)營水平綜合評價我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)經(jīng)營風險評價模型，分別從行業(yè)景氣周期、市場供需、償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力六個維度，對2024年中國制糖行業(yè)的經(jīng)營風險進行評價，結論如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC9：2024年中國糖行業(yè)經(jīng)營風險評價序號評價內(nèi)容行業(yè)表現(xiàn)1行業(yè)景氣周期雖然糖業(yè)目前報價堅挺，從長期來看，供應過剩，緊縮的貨幣政策，大宗商品的分化走勢，加之國家調(diào)控通貨膨脹形式會導致牛市行情或將結束。2市場供需一季度全國產(chǎn)量同比下降39%，預計最終的產(chǎn)量只有1050萬噸左右，低于桂林糖會上的預期；消費量方面存在高價抑制消費的情況，此外替代品的增加也制約了食糖消費量的增加，本榨季的食糖消費量持平或略減；進口糖方面認為進口糖估算價已經(jīng)低于國內(nèi)，進口糖進入國內(nèi)存在較好的機會，另外各地的加工糖廠產(chǎn)能擴大，對補充市場供應也有好處。3償債能力同期，全國資產(chǎn)負債率有所提高，而利息保障倍數(shù)比上年同期提高。總體而言，制糖行業(yè)長期償債風險處于高位，但具有一定的利息償付能力。4盈利能力與去年相比，行業(yè)的銷售毛利率與凈利率都有所提高。但是這一情況除了本身的經(jīng)營效益情況之外，還與本季度的行業(yè)統(tǒng)計中將一部分小企業(yè)剔除掉有關，由于500-2024萬這一部分企業(yè)沒有納入新的統(tǒng)計范圍，這使得行業(yè)的總體資產(chǎn)以及盈利能力得到提高。5營運能力與去年末期相比，行業(yè)的總體營運能力上升，但銀聯(lián)信認為這個與統(tǒng)計局的新統(tǒng)計方法有關。6發(fā)展能力與上季度末相比，行業(yè)的收入增幅明顯，這與剔除小企業(yè)對行業(yè)的總體發(fā)展影響有關，但由于資產(chǎn)情況的優(yōu)化，行業(yè)的資本累計率明顯增強，總體來看行業(yè)的發(fā)展能力有所提高。資料來源：銀聯(lián)信第三章2024年中國制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析一、制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈目前我國制糖業(yè)原材料主要是甘蔗和甜菜。甘蔗糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在南方的廣西、云南、廣東湛江等地，甜菜糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在北方的新疆、黑龍江、內(nèi)蒙古等地。我國食糖的生產(chǎn)銷售年度從每年的10月到翌年的9月，甘蔗糖榨季從每年的11月開始，次年的4月結束，甜菜糖榨季從每年的10月開始到次年的2月結束。在我國食糖主產(chǎn)區(qū)中，海南和廣東湛江開榨較早，云南開榨較晚。在制糖業(yè)產(chǎn)品食糖的下游需求中，工業(yè)消費比重64%，民用消費比重36%，其中工業(yè)用糖的主要方向是食品飲料行業(yè)且工業(yè)用糖的三巨頭分別為飲料、糕點、糖果，其中飲料占工業(yè)用糖比例24%，糕點占23%，糖果占19%。圖表SEQ圖表\*ARABIC10：中國制糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結構圖資料來源：銀聯(lián)信二、上游行業(yè)運行及其對制糖行業(yè)的影響分析（一）內(nèi)蒙古甜菜種植概況內(nèi)蒙古2024年計劃收購甜菜150萬噸，收購價從去年的400元提高至460元，為了鼓勵農(nóng)民多種甜菜，自治區(qū)兩次提高了甜菜收購價，目前已達到480-500元/噸。內(nèi)蒙古計劃種植面積為70萬畝，比去年增加30萬畝，呈大幅增長趨勢。但由于勞動力不足，加上機械化推進力度不夠，種植面積的增長態(tài)勢并沒有想象中快。（二）黑龍江甜菜種植概況新榨季黑龍江計劃種植甜菜110萬畝，產(chǎn)甜菜200萬噸，預計5月中旬將全部種植完畢。（三）新疆甜菜種植概況新榨季新疆計劃種植甜菜130萬畝，產(chǎn)糖56萬噸，為調(diào)動農(nóng)民的種菜積極性，預計新榨季甜菜平均收購價將達到460元/噸。2024年春新疆的旱情及病蟲害比較嚴重，對甜菜糖的種植和生長造成一定影響。（四）廣西、云南、廣東甘蔗種植概況廣西、云南、廣東三大產(chǎn)區(qū)糖協(xié)分別預計三大產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積分別為1580萬畝、480萬畝和230萬畝，較2024/2024榨季增加60萬畝、42萬畝和20萬畝左右。各行業(yè)協(xié)會調(diào)研結果與農(nóng)業(yè)部調(diào)研結果，對甘蔗種植面積看法基本一致，甘蔗種植面積預計持平略增。廣西糖業(yè)發(fā)展局表示，預計2024/2024榨季廣西甘蔗種植面積將呈恢復性增長，在1580萬畝左右，比2024/2024榨季增加60萬畝。但由于受霜冰凍后部分蔗區(qū)蔗種缺乏，影響新植擴種，加上農(nóng)村勞動力不足等，2024/2024榨季廣西的甘蔗種植面積仍存在不確定性。（五）2024國內(nèi)食糖供需仍現(xiàn)缺口食糖進口繼續(xù)增加雖然2024/2024榨季高企的糖價使糖料種植面積呈恢復增長態(tài)勢，但由于遭遇干旱和霜凍，以廣西為首的幾大主產(chǎn)區(qū)紛紛下調(diào)去年開榨初期時的產(chǎn)量預估，在剛性需求平穩(wěn)增長的前提下，2024年國內(nèi)食糖供需缺口仍將較大。由于國家儲備較為薄弱，對國庫來說收儲壓力巨大，補庫需求強烈，因此，食糖進口的數(shù)量將會繼續(xù)增加。其次，政府將加強調(diào)控，糖價高位將趨穩(wěn)。供需存在缺口、生產(chǎn)成本增加以及國家儲備較為薄弱等因素將支撐糖價高位運行。由于供需缺口需通過國際市場進口彌補，因此國內(nèi)糖價還將更加緊密地跟隨國際糖價波動。但由于國家調(diào)控政策還將延續(xù)，未來國內(nèi)糖價將逐漸趨穩(wěn)。第三，短期國際糖價維持高位震蕩。國際市場方面，由于巴西和印度兩大產(chǎn)糖國食糖增產(chǎn)，2024/2024榨季全球的食糖產(chǎn)量與2024/2024榨季相比將會增加，這也是國際食糖在連續(xù)兩年供不應求之后出現(xiàn)的首次供過于求。但由于遍及全球的反常天氣沖擊了一些主要產(chǎn)糖國的生產(chǎn)，預期亞洲國家和澳大利亞的食糖產(chǎn)量將減少，估計2024/2024制糖年全球的食糖供給過剩量有限，難以充分彌補國際市場薄弱的庫存。受此影響，國際食糖價格將維持高位震蕩。此外，日本地震和中東局勢的惡化將影響商品市場價格走勢，也將波及到國際糖價，出現(xiàn)震蕩局面。三、下游行業(yè)運行及其對制糖行業(yè)的影響分析2024年3月，國內(nèi)成品糖產(chǎn)量為199.1萬噸，比上年同期減0.5%，2024年1-3月份我國累計生產(chǎn)成品糖730萬噸，比上年同期減0.4%；我國食品制造業(yè)（不含煙草制品）較去年3月份同比增長17.1%，2024年1-3月份累計同比增長15.3%；我國飲料制造業(yè)較去年同期增長16%，2024年1-3月份累計同比增長16.8%。其中軟飲料3月份生產(chǎn)902.1萬噸，1-3月累計生產(chǎn)2360.5萬噸，較去年1-3月同比增長27.2%。2月國內(nèi)成品糖產(chǎn)量為245.1萬噸，2024年1-2月份我國累計生產(chǎn)成品糖534.7萬噸；我國食品制造業(yè)（不含煙草制品）較去年2月份同比增長15.7%，2024年1-2月份累計同比增長15.4%；我國飲料制造業(yè)較去年同期增長15.9%，2024年1-2月份累計同比增長16.7%，其中軟飲料2月份生產(chǎn)691.1萬噸，1-2月累計生產(chǎn)1460.4萬噸，較去年1-2月同比增長25.9%。食品制造業(yè)以及飲料制造業(yè)在我國食糖消費的比例中占據(jù)著主要份額，從上面數(shù)據(jù)看出國內(nèi)主要含糖食品累計產(chǎn)量與去年同期相比仍保持增長態(tài)勢，這可能與國家統(tǒng)計局新方法有關。另一方面，高糖價使得下游的糖果企業(yè)成本壓力大增。四、基于產(chǎn)業(yè)鏈的銀行風險及機會分析制糖業(yè)以甘蔗、甜菜作為加工的主要原料，與工業(yè)生產(chǎn)不同的是，制糖業(yè)生產(chǎn)受氣候等外部因素影響較大，這使得加工業(yè)的上游原材料供需容易出現(xiàn)波動。2024年以來制糖業(yè)一直維持著非常高的景氣度，由于上游甘蔗受自然災害影響減產(chǎn)，又進一步延續(xù)了國內(nèi)的供需偏緊格局。從上游供應來看，一季度災害頻發(fā)依然是導致甘蔗減產(chǎn)的主要原因。盡管新榨季國內(nèi)的糖料種植面積預期有增加，但是由于自然災害等因素，實際的糖產(chǎn)將會有所差別。從下游需求的角度來說，2024年糖價高企，使下游飲料行業(yè)年后紛紛提價，碳酸飲料漲最多，在國內(nèi)工業(yè)用糖中，乳制品、碳酸飲料和果汁飲料的用糖占比分別約為30%、20%和20%，在可口可樂的總成本中，糖的占比更是達到了35%。不過此輪漲價過后，預計飲料市場短期內(nèi)不大會調(diào)價了。主要是出于以下兩點考慮：一是白糖價格上漲積累的成本壓力已在此輪調(diào)價中得到釋放；二是天氣一熱就進入飲料的銷售旺季，各廠商都會積極爭搶市場份額，現(xiàn)在飲料業(yè)的同質(zhì)化競爭激烈，替代性也大，誰都不會貿(mào)然提價。目前的超高糖價對下游的糖果企業(yè)造成了巨大的成本壓力，作為季節(jié)性較明顯的產(chǎn)品，年后白糖的銷售趨淡，供應量卻隨著新糖的集中上市而走高，因此，根據(jù)往年經(jīng)驗，4-7月白糖價格多走下坡路。加上前期價格上漲較多較快，目前仍處在歷史高位，使得國內(nèi)糖價回調(diào)壓力大。所以，2024年上半年白糖價格仍將以調(diào)整為主，再次上漲的可能性不大。五、產(chǎn)業(yè)鏈風險綜合評價我們按照銀聯(lián)信的產(chǎn)業(yè)鏈風險評價模型，分別從上游對行業(yè)的影響、下游對行業(yè)的影響兩個維度，對2024年中國制糖行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈風險進行評價，結論如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC11：2024年中國制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈風險評價序號評價內(nèi)容行業(yè)表現(xiàn)1上游對行業(yè)的影響從上游供應來看，災害頻發(fā)依然是導致甘蔗減產(chǎn)的主要原因，盡管新榨季國內(nèi)的糖料面積預計增長，但是由于自然災害等因素，實際的糖產(chǎn)將會有所差別。2下游對行業(yè)的影響糖價高企導致飲料行業(yè)紛紛提價，然而由于季節(jié)性和同行競爭激烈的原因，飲料市場短期不會調(diào)價。年后白糖隨著新糖上市走高，二季度糖價多走下坡路。資料來源：銀聯(lián)信

第四章2024年中國制糖行業(yè)區(qū)域競爭力分析一、中國制糖行業(yè)在全國的競爭力排名我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)區(qū)域競爭力評價模型，分別從區(qū)域市場份額、行業(yè)在當?shù)氐慕?jīng)濟地位、區(qū)域行業(yè)經(jīng)營能力三個維度，對2024年1-3月中國制糖行業(yè)的區(qū)域競爭力進行評價，區(qū)域競爭力較強的是廣西區(qū)、廣東省、云南省、山東省，具體如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC12業(yè)競爭力排名排名地區(qū)市場份額得分行業(yè)經(jīng)濟地位得分行業(yè)經(jīng)營能力得分競爭力得分1廣西區(qū)552.274.182廣東省1.780.351.831.513云南省0.991.242.411.474山東省0.625河北省0.050.023.31.026新疆區(qū)0.180.332.510.917吉林省0.010.032.990.918福建省0.060.042.860.99湖南省0.150.092.310.7810河南省0.030.012.490.7711海南省0.150.711.80.7612江蘇省0.150.052.170.7413上海市002.420.7314內(nèi)蒙古區(qū)20.6915寧夏區(qū)002.230.67數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信2024年第一季度，根據(jù)競爭力評價模型測算結果顯示，廣西區(qū)制糖行業(yè)競爭力在全國排名第一，廣東省和云南省制糖行業(yè)競爭力在全國分列二、三位。中國制糖行業(yè)區(qū)域市場呈現(xiàn)以下特點：甘蔗糖生產(chǎn)大省廣西區(qū)、廣東省和云南省競爭力較強，具有明顯的優(yōu)勢，甜菜糖生產(chǎn)大省如：新疆區(qū)制糖行業(yè)競爭力也相對較強。二、各區(qū)域行業(yè)規(guī)模對比分析我國制糖行業(yè)企業(yè)的區(qū)域分布集中度相對較高。2024年1-3月，廣西、廣東省、云南省、山東省、遼寧省五區(qū)域企業(yè)數(shù)量合計占全國制糖企業(yè)總數(shù)的68.44%，是我國制糖行業(yè)重點分布區(qū)域，其中較為突出的區(qū)域是廣西，企業(yè)數(shù)量占全國比重為32.98%。同時，廣西、廣東省、云南省也是我國制糖行業(yè)銷售收入的主要貢獻區(qū)域，完成銷售收入占全國比重分別為50.44%、18.02%、10.06%，另外，山東省、遼寧省雖然企業(yè)數(shù)量不多，但銷售收入占全國比重較高，分別為6.85%、2.35%，五區(qū)域合計占全國比重的87.71%。在利潤來源方面，廣西、云南省、廣東省、山東省不僅是銷售收入主要貢獻區(qū)域，也是行業(yè)利潤的重要來源區(qū)域。2024年1-3月，各區(qū)域實現(xiàn)利潤總額占全國比重分別為70.57%、14.68%、4.25%、3.11%；此外，新疆也是我國制糖行業(yè)的重要利潤來源，實現(xiàn)利潤總額占全國比重分別為2.83%，五個區(qū)域實現(xiàn)利潤總額合計占比達95.45%。圖表SEQ圖表\*ARABIC13：2024年1-3月全國制糖行業(yè)規(guī)模對比分析單位：千元、%區(qū)域銷售收入利潤總額總資產(chǎn)企業(yè)數(shù)量總額同比總額同比總額同比全國2647430943.77370521053.5411275103917.42282廣西區(qū)1335397234261494849.686799125821.2593廣東省476946364.07157533-18.8597382082.7940云南省266209645.6554388573.021377383312.9149山東省181276050.16115382376.8432237309.225遼寧省62120659.1811730-362.24146058522.626新疆區(qū)49735128.1104889129.81305976711.4214江蘇省41101970.621300359.0690443397.077海南省40673317.9455499-16.9425044988.4616湖南省39765267.79938745.63431872208.875黑龍江省358004130.4-3589-86.89294650216.2410內(nèi)蒙古區(qū)34319385.23607124.07373486311.998福建省17547386.922038534613313-3.894河北省151284113.9317710378.3947359334.94河南省99596115.566647121.0515645783.944湖北省9572622.18923-22.372637042.710四川省81129-6.14-6830119.6179781019.475北京市64636-26.9554-80.2247511-29.230山西省5154256.3452-102.572754925.280重慶市4745247.52618-1.2194912203.330吉林省45351256.4520428.3510700甘肅省1263519.421846263.391537622.020上海市9701208.16969205.683178215.180貴州省6335-33.64241-124.62680472.770數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信對比競爭力排名前五位區(qū)域的企業(yè)平均規(guī)模和經(jīng)濟效益，具體如下表所示：圖表SEQ圖表\*ARABIC14：2024年1-3月全國制糖行業(yè)競爭力前五區(qū)域企業(yè)平均規(guī)模與經(jīng)濟效益對比單位：千元、家區(qū)域企業(yè)數(shù)量企業(yè)平均企業(yè)平均企業(yè)平均資產(chǎn)規(guī)模銷售收入利潤總額廣西93731088.8143591.128117.72廣東省40243455.2119236.583938.32云南省49281098.6354328.4911099.69山東省564474636255223076.4河北省4118398.25378214427.5數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信三、各區(qū)域行業(yè)經(jīng)營水平對比分析根據(jù)競爭力模型，廣西、廣東省、云南省、山東省、河北省競爭力排名前五位，主要從四個方面對前五位區(qū)域的經(jīng)營水平進行對比分析。在償債能力方面，廣西長期償債能力較強，資產(chǎn)負債率為68.81%，低于其他重點地區(qū)，但高于全國平均水平。同時，河北省短期償債能力較強，利息保障倍數(shù)高于其他重點區(qū)域，且高于全國平均水平。在競爭力排名前五位的區(qū)域中，山東省長期償債能力較差，資產(chǎn)負債率為88.59%，高于其他重點區(qū)域，且高于全國平均水平，廣東省短期償債能力較差，利息保障倍數(shù)低于其他重點區(qū)域，且低于全國平均水平。在盈利能力方面，競爭力排名前五位的區(qū)域中，云南省盈利能力較強，銷售毛利率為35.53%，高于其他重點地區(qū)，且高于全國平均水平，同時，銷售利潤率和資產(chǎn)報酬率分別為20.43%和3.95%；相比之下，山東省盈利能力略差一些，銷售毛利率為11.01%，低于其他重點區(qū)域，且低于全國平均水平，銷售利潤率和資產(chǎn)報酬率則分別為6.36%和3.58%。在營運能力方面，廣西在競爭力排名前五位的區(qū)域中營運能力較弱，產(chǎn)成品周轉天數(shù)為173.02，高于其他重點地區(qū)，且高于全國平均水平，同時，總資產(chǎn)周轉天數(shù)為458.23，高于全國平均水平，應收賬款周轉天數(shù)為37.06，高于全國平均水平；在這五個區(qū)域中，山東省營運能力較強，產(chǎn)成品周轉天數(shù)為9.91，低于其他重點區(qū)域，且低于全國平均水平，其他指標中，總資產(chǎn)周轉天數(shù)為160.05，低于全國平均水平，應收賬款周轉天數(shù)為7.41，低于全國平均水平。在成長能力方面，河北省成長能力較強，銷售收入同比增長113.93%，高于其他重點地區(qū)，且高于全國平均水平，廣西成長能力略差一些，銷售收入同比增長34%，低于其他重點區(qū)域，且低于全國平均水平。綜合來看，河北省制糖行業(yè)經(jīng)營水平較高，其次是云南省，山東省居第三位，廣西和廣東省制糖行業(yè)經(jīng)營水平相對前三個優(yōu)勢區(qū)域略差一些。圖表SEQ圖表\*ARABIC15：2024年1-3月全國制糖行業(yè)前五區(qū)域經(jīng)營水平對比分析單位：千元、%指標全國廣西廣東省云南省山東省河北省償債能力資產(chǎn)負債率68.7568.8182.8770.6588.5973債務股權倍數(shù)220.01220.62483.76240.76776.58270.32利息保障倍數(shù)7.918.634.016.6783.59156.35盈利能力銷售毛利率24.2530.3712.6635.5311.0121.07銷售利潤率1419.583.320.436.3611.71資產(chǎn)報酬率3.293.851.623.953.583.74營運能力總資產(chǎn)周轉天數(shù)383.3458.23183.76465.67160.05281.74流動資產(chǎn)周轉天數(shù)235.94297.49122.69280.83136.6283.67產(chǎn)成品周轉次113.75173.0234.24148.599.9153.48應收賬款周轉天數(shù)27.1337.0619.522.97.412.32成長能力銷售收入同比增長率43.773464.0745.6550.16113.93利潤總額同比增長率53.5449.68-18.8573.02376.84378.39資本累積率21.7723.45-13.8222.131904.9170.21數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信四、優(yōu)勢區(qū)域行業(yè)吸引力分析圖表SEQ圖表\*ARABIC16：中國制糖業(yè)主要區(qū)域產(chǎn)業(yè)吸引力對比影響因素廣西云南省新疆區(qū)位優(yōu)勢（資源稟賦和地理優(yōu)勢）全國甘蔗種植面積最大的省份產(chǎn)糖量占全國總產(chǎn)糖量的60%以上。種植面積第二的省份，全省甘蔗種植面積約380-400萬畝，食糖產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的16%以上甜菜種植較多政府作用（規(guī)劃及相關鼓勵措施）廣西制糖業(yè)十一五發(fā)展規(guī)劃近幾年大力發(fā)展制糖業(yè)，行業(yè)增速較快行業(yè)區(qū)域影響力（該行業(yè)在區(qū)域中的地位）廣西的支柱產(chǎn)業(yè)之一，制糖工業(yè)產(chǎn)值約占全區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的7%左右云南省近年來重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)的產(chǎn)值分別占同期全省農(nóng)村種植業(yè)產(chǎn)值和經(jīng)濟作物產(chǎn)值的10%和30%較為重要的特色農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)行業(yè)經(jīng)營運作能力遠高于全國平均水平顯著高于全國均值行業(yè)重點發(fā)展領域制糖產(chǎn)業(yè)鏈鏈蔗糖甜菜糖資料來源：銀聯(lián)信整理五、行業(yè)運行動態(tài)（一）海南省蔗糖連續(xù)三個榨季嚴重減產(chǎn)本榨季全省糖企產(chǎn)能利用率不足30%2024年海南省生產(chǎn)白砂糖僅23萬噸，比上個榨季減少了8萬多噸，至此海南省已連續(xù)三個榨季嚴重減產(chǎn)。由于蔗源普遍偏少，全省糖企產(chǎn)能利用率竟不足30%。據(jù)統(tǒng)計，去年全省甘蔗種植面積85萬畝，比前年的105萬畝減少20萬畝，減幅近20%。由于持續(xù)時間達半年的干旱氣候導致很多蔗苗無法下種，失收面積約17萬畝。全省實際甘蔗收獲面積不足70萬畝，工業(yè)總產(chǎn)量184萬噸，生產(chǎn)白砂糖23萬噸。而上個榨季，全省糖企共生產(chǎn)白砂糖31.81萬噸。由于產(chǎn)能利用率不足，全省糖企中能夠盈利的并不多，同時糖廠大幅反哺蔗農(nóng)，生產(chǎn)成本明顯增加。（二）我國食糖產(chǎn)量居世界第三，消費量第二我國食糖消費增長明顯，以國產(chǎn)糖為主、進口糖補充不足的市場供給格局基本形成。我國已經(jīng)成為世界上主要的食糖生產(chǎn)和消費大國之一，食糖產(chǎn)量位居世界第三位，消費量居世界第二位。2024/10年制糖期，我國食糖產(chǎn)量1073.83萬噸，比2024/2024年制糖期增加21.8%；食糖消費量1379萬噸，比2024/2024年制糖期增加28.9%；銷售收入576.64億元，比2024/2024年制糖期增加41.7%；糖料種植面積2412.76萬畝(其中甘蔗2202.22萬畝，甜菜210.54萬畝)，比2024/2024年制糖期增加14.8%。“十一五”期間，產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和企業(yè)兼并重組進展順利，食糖生產(chǎn)向優(yōu)勢地區(qū)轉移加快，基本形成了廣西、云南、廣東湛江和新疆四大產(chǎn)糖基地，全國食糖供應得到了極大的改善，我國糖業(yè)初步完成了東糖西移的戰(zhàn)略調(diào)整，產(chǎn)糖省區(qū)主要集中在北部、西北部和西南部。甘蔗糖產(chǎn)區(qū)主要分布在廣西、云南、廣東、海南及鄰近省區(qū)；甜菜糖主要分布在新疆、黑龍江、內(nèi)蒙古及鄰近省區(qū)。從區(qū)域結構看，主產(chǎn)糖區(qū)廣東、廣西、云南、海南、黑龍江、新疆六省區(qū)食糖產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比重達98%。同時，多種經(jīng)濟成分共存、多元投資主體的產(chǎn)權結構逐漸形成，以大型骨干企業(yè)為核心，以資產(chǎn)為紐帶的大型糖業(yè)集團發(fā)展迅速，食糖生產(chǎn)企業(yè)(集團)由“十五”期間的200多家減少到2024/10年的49家，產(chǎn)業(yè)集中度有較大提高，極大的改善了糖業(yè)的經(jīng)營狀況，提高了行業(yè)競爭力。（三）廣西建全國最大食糖貿(mào)易中心廣西食糖交易會發(fā)布數(shù)據(jù)，2024/2024年榨季，廣西甘蔗種植面積1520萬畝，預計這個榨季全區(qū)食糖總產(chǎn)量700萬噸左右，占全國產(chǎn)糖總量的66%?！笆奈濉逼陂g，廣西將甘蔗種植面積穩(wěn)定在1500萬畝左右，到2024年，實現(xiàn)糖產(chǎn)量1100萬噸以上。廣西目前正大力發(fā)展食糖物流和食糖電子商務業(yè)務，素有“中國糖業(yè)第一網(wǎng)站”之稱的廣西糖網(wǎng)已開通網(wǎng)上交易平臺并成立物流公司，專門發(fā)展食糖貿(mào)易。在此基礎上，廣西決定在2024年前把廣西建成全國最大的食糖貿(mào)易中心和網(wǎng)上交易平臺，打造全國最大最強糖業(yè)生產(chǎn)基地和儲備、交易基地。（四）遼寧高端糖業(yè)產(chǎn)品出口創(chuàng)歷史新高據(jù)錦州檢驗檢疫局統(tǒng)計，2024年遼寧高端糖業(yè)產(chǎn)品（葡萄糖漿和麥芽糖漿）出口5012.7噸，貨值230.5萬美元，同比分別增長20倍和21.9倍，創(chuàng)歷史新高。錦州大成食品發(fā)展是遼寧地區(qū)唯一生產(chǎn)高端糖業(yè)產(chǎn)品的企業(yè)，其產(chǎn)品主要銷往菲律賓、韓國、南非、秘魯?shù)葒液偷貐^(qū)。為促進高端糖業(yè)產(chǎn)品持續(xù)擴大出口，錦州檢驗檢疫局積極采取幫扶措施，引導企業(yè)進行規(guī)范化管理，幫助企業(yè)順利通過食品衛(wèi)生注冊，進一步完善質(zhì)量管理控制體系，按照進口國要求、國家標準加強產(chǎn)品檢驗檢測，嚴把產(chǎn)品質(zhì)量關。（五）國內(nèi)最大酵母工廠在崇左建成年產(chǎn)量3.5萬噸安琪酵母（崇左）三期工程建成投產(chǎn)一個多月來，該公司的生產(chǎn)規(guī)模達到3.5萬噸高活性干酵母及酵母抽提物，年產(chǎn)值約7億元。至此，崇左成為國內(nèi)最大酵母產(chǎn)地。2024年12月，安琪酵母正式“登陸”崇左，搶占東盟等國外市場；2024年1月，投資2.5億元的一期項目投產(chǎn)，建成了具有國際先進水平、年產(chǎn)9000噸高活性干酵母的生產(chǎn)線；2024年4月，投資1億元的二期工程投產(chǎn)，公司總體規(guī)模達到年產(chǎn)高活性干酵母兩萬噸；今年年初，投入4.5億元的三期工程建成投產(chǎn)。生產(chǎn)一個多月來，已為公司增加產(chǎn)值2024多萬元。酵母的原料是甘蔗榨糖后產(chǎn)生的副產(chǎn)品。安琪酵母股份進駐崇左以來，致力于延伸蔗糖產(chǎn)業(yè)鏈，還利用生產(chǎn)酵母所需的蒸氣進行熱電聯(lián)產(chǎn)，以降低生產(chǎn)成本，另外將發(fā)酵廢水生產(chǎn)有機肥，實現(xiàn)變“廢”為寶。據(jù)了解，崇左市蔗糖企業(yè)每年產(chǎn)生的糖蜜約80萬噸，安琪酵母股份就“吃”掉35萬至40萬噸。該公司的產(chǎn)品遠銷120多個國家和地區(qū)。（六）云南開遠將建5萬畝甘蔗原料基地開遠市政府計劃從2024年起至2024年，用4年時間建成5萬畝甘蔗原料種植基地。甘蔗原料種植基地將分3個區(qū)域布局：一為包括樂白道、大莊、羊街3個鄉(xiāng)（處）的楷甸等9個行政村在內(nèi)的中部河谷熱壩“雙高”甘蔗區(qū)，到2024至2024年榨季完成種植面積25350畝，目標產(chǎn)量105175噸。二為包括小龍?zhí)?、靈泉2個鎮(zhèn)（處）的綠差沖等5個行政村在內(nèi)的西部中山溫熱原料甘蔗區(qū)，到2024年至2024年榨季完成種植面積5760畝，目標產(chǎn)量22337噸。三為包括樂白道、大莊、羊街、中和營4個鄉(xiāng)鎮(zhèn)（處）的怡里等9個行政村在內(nèi)的東部中山暖熱原料甘蔗區(qū)，到2024年至2024年榨季完成種植面積19450畝，目標產(chǎn)量74850噸。為加快甘蔗原料基地建設，開遠市政府分別從新植蔗扶持、原料基地扶持、基礎設施建設補助及新品種、新技術試驗示范補助等方面制定了扶持政策。（七）廣西亞熱帶農(nóng)業(yè)科研所甘蔗繁育中心在龍州揭牌2月23日下午，廣西亞熱帶農(nóng)業(yè)科學研究所甘蔗繁育中心揭牌儀式在龍州舉行。據(jù)介紹，該中心由甘蔗脫毒組培健康種苗繁育基地發(fā)展而來，主要從事農(nóng)作物優(yōu)良品種的脫毒繁育及推廣示范研究，每年可生產(chǎn)甘蔗脫毒組培健康種苗500萬株，是廣西最大的健康種苗繁育基地，能輻射周邊400萬畝甘蔗實現(xiàn)無毒化、健康化種植，使原料蔗產(chǎn)量增加320萬噸，農(nóng)民增收10億元以上。

第五章2024年中國制糖行業(yè)企業(yè)分析一、不同規(guī)模企業(yè)競爭格局分析（一）不同規(guī)模企業(yè)市場份額分析全國制糖行業(yè)，5家大型企業(yè)完成銷售收入占全行業(yè)的比重為10.2%。中型企業(yè)數(shù)量167家，完成銷售收入占比為71.89%，小型企業(yè)110家，完成銷售收入占比17.91%。圖表SEQ圖表\*ARABIC17：2024-2024年3月中國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)銷售收入占比情況報告期大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè)2024年14.4969.9915.522024年11.0275.2313.762024年10.5776.9212.522024年1-11月10.8977.0912.022024年1-11月12.7972.4314.782024年1-11月12.373.3714.332024年1-11月10.5471.6317.832024年1-3月10.271.8917.91數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信（二）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營效益分析圖表SEQ圖表\*ARABIC18：2024年1-3月全國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟效益對比單位：家、千元規(guī)模企業(yè)數(shù)量資產(chǎn)規(guī)模銷售收入利潤總額大型企業(yè)5117830412700530576824中型企業(yè)16788490555190319742784037小型企業(yè)110124774434741805344349大型企業(yè)平均52356608.2540106115364.8中型企業(yè)平均167529883.56113963.9216670.88小型企業(yè)平均110113431.343107.323130.45資料來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信（三）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營水平對比分析本部分從償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力四