2024年電力專用設(shè)備變壓器行業(yè)分析報(bào)告

2024年電力專用設(shè)備變壓器行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)監(jiān)管體制和行業(yè)政策 51、行業(yè)監(jiān)管體制和行業(yè)主管部門 52、主要法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策 5（1）《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》 5（2）《關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》 6（3）《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》（2020－2022） 6（4）《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》（2016－2022） 7二、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 71、電工專用設(shè)備行業(yè)介紹 72、變壓器專用設(shè)備行業(yè)介紹 9（1）國(guó)內(nèi)變壓器專用設(shè)備行業(yè)概況 9（2）國(guó)際變壓器專用設(shè)備行業(yè)概況 9三、市場(chǎng)前景及供求狀況 101、電力行業(yè)大發(fā)展是促進(jìn)變壓器專用設(shè)備行業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)的根本動(dòng)力 10（1）電源建設(shè)持續(xù)增長(zhǎng) 10（2）電網(wǎng)建設(shè)大力投入 11（3）特高壓電網(wǎng)未來(lái)前景廣闊 12（4）城市電網(wǎng)改造力度加大 132、變壓器行業(yè)的快速發(fā)展直接帶動(dòng)變壓器專用設(shè)備及組件持續(xù)高速增長(zhǎng) 14（1）變壓器行業(yè)快速發(fā)展 14（2）國(guó)家對(duì)變壓器節(jié)能的強(qiáng)制要求，將擴(kuò)大高端變壓器專用設(shè)備的市場(chǎng)需求 163、國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊 17（1）歐美市場(chǎng) 17（2）印度市場(chǎng) 18（3）俄羅斯市場(chǎng) 18（4）巴西市場(chǎng) 194、未來(lái)市場(chǎng)容量 19（1）變壓器專用設(shè)備 19（2）變壓器組件 20四、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙 211、變壓器專用設(shè)備 21（1）技術(shù)壁壘 21（2）人才壁壘 21（3）客戶對(duì)品牌依賴度高 212、變壓器組件 22（1）資金壁壘 22（2）客戶對(duì)品牌依賴度高 22五、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn) 231、變壓器專用設(shè)備行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn) 23（1）專業(yè)性強(qiáng) 23（2）工藝要求高 24（3）技術(shù)集成度高 242、變壓器專用設(shè)備的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì) 24（1）變壓器的發(fā)展趨勢(shì) 24①向特大容量、超高壓和特高壓方向發(fā)展 24②向節(jié)能化、小型化、低噪音、高阻抗、防爆型發(fā)展 25（2）變壓器專用設(shè)備的發(fā)展趨勢(shì) 25六、行業(yè)利潤(rùn)水平變動(dòng)趨勢(shì)及變動(dòng)原因 26七、行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式 26八、行業(yè)周期性、季節(jié)性及區(qū)域性特征 27九、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素 281、有利因素 28（1）國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)先支持裝備制造業(yè)，鼓勵(lì)大力發(fā)展自主品牌，將大力促進(jìn)輸配電設(shè)備行業(yè)及其上游行業(yè)變壓器專用設(shè)備的發(fā)展 28（2）電力工業(yè)大發(fā)展促進(jìn)電工專用設(shè)備持續(xù)高速增長(zhǎng) 28（3）國(guó)家節(jié)能降耗政策加大變壓器專用設(shè)備高端產(chǎn)品的需求 282、不利因素 28十、行業(yè)與上下游之間的關(guān)聯(lián)性 291、上游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)本行業(yè)的影響 292、下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)本行業(yè)的影響 29十一、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局 301、變壓器專用設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局 302、片式散熱器競(jìng)爭(zhēng)格局 313、行業(yè)主要企業(yè)簡(jiǎn)況 31（1）德國(guó)海因里希喬格公司 31（2）比利時(shí)索能公司 31（3）上海洪驊變壓器設(shè)備有限公司 32（4）山東巨力電工設(shè)備有限公司 32（5）保定天威卓創(chuàng)電工設(shè)備科技有限公司 32（6）保定多田冷卻設(shè)備有限公司 32（7）河北華豐工業(yè)集團(tuán)有限公司 33（8）沈陽(yáng)天通電力設(shè)備限公司 33（9）門科電力設(shè)備（昆山）有限公司 33一、行業(yè)監(jiān)管體制和行業(yè)政策1、行業(yè)監(jiān)管體制和行業(yè)主管部門電工專用設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)化程度較高，企業(yè)面向市場(chǎng)自主經(jīng)營(yíng)，實(shí)行行業(yè)自律管理，目前歸口中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)電工專用設(shè)備分會(huì)管理，政府職能部門不以行政手段進(jìn)行干預(yù)。協(xié)會(huì)對(duì)行業(yè)的管理按照社會(huì)團(tuán)體規(guī)定執(zhí)行，主要負(fù)責(zé)對(duì)行業(yè)及市場(chǎng)進(jìn)行研究，對(duì)會(huì)員企業(yè)提供公共服務(wù)，進(jìn)行行業(yè)自律管理以及代行業(yè)會(huì)員向國(guó)家有關(guān)部門提出發(fā)展意見和建議。公司是電工專用設(shè)備分會(huì)副理事長(zhǎng)單位，全國(guó)電工專用設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)理事長(zhǎng)單位。國(guó)家技術(shù)質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局及各級(jí)地方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)質(zhì)量監(jiān)督。2、主要法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策（1）《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》《十四五規(guī)劃》指出，要努力突破核心技術(shù)，提高重大技術(shù)裝備研發(fā)設(shè)計(jì)、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平，在輸配電等領(lǐng)域研制一批對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級(jí)有重大影響和帶動(dòng)作用的重大技術(shù)裝備。在超高壓輸配電設(shè)備領(lǐng)域，掌握±500kV直流和750kV交流輸配電關(guān)鍵設(shè)備制造技術(shù)，開發(fā)1000kV特高壓交流和±800kV直流輸配電成套設(shè)備。（2）《關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》2016年6月，國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》指出：建設(shè)和完善一批具有國(guó)際先進(jìn)水平的國(guó)家級(jí)重大技術(shù)裝備工程中心，初步建立以企業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新體系；逐漸形成重大技術(shù)裝備、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)裝備、基礎(chǔ)裝備、一般機(jī)械裝備等專業(yè)化合理分工、相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局；同時(shí)將開展1000kV特高壓交流和±800kV直流輸配電成套設(shè)備的研制，全面掌握500kV交直流和750kV交流輸配電關(guān)鍵設(shè)備制造技術(shù)作為主要任務(wù)，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破；鼓勵(lì)重大裝備制造企業(yè)集團(tuán)在集中力量加強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)和系統(tǒng)集成的同時(shí)，通過(guò)市場(chǎng)化的外包分工和社會(huì)化協(xié)作，帶動(dòng)配套及零部件生產(chǎn)的中小企業(yè)向“專、精、特”方向發(fā)展，形成若干各有特色、重點(diǎn)突出的產(chǎn)業(yè)鏈。（3）《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》（2020－2022）2020年5月，國(guó)務(wù)院頒布《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，明確裝備制造業(yè)是為國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)提供技術(shù)裝備的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，要通過(guò)加大技術(shù)改造投入，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，大幅度提高基礎(chǔ)配套件和基礎(chǔ)工藝水平，堅(jiān)持發(fā)展整機(jī)與提高基礎(chǔ)配套水平相結(jié)合，鼓勵(lì)主機(jī)生產(chǎn)企業(yè)由單機(jī)制造為主向系統(tǒng)集成為主，并將振興特高壓輸配電作為主要任務(wù)，以特高壓交直流輸電示范工程為依托，以交流變壓器、直流換流變壓器、電抗器、電流互感器、電壓互感器、全封閉組合電器等為重點(diǎn)，推薦750kV、1000kV交流和±800kV直流輸配電設(shè)備自主化。（4）《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》（2016－2022）2016年2月，國(guó)務(wù)院頒布《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》，明確重點(diǎn)研究開發(fā)大容量遠(yuǎn)距離直流輸電技術(shù)和特高壓交流輸電技術(shù)與裝備、間歇式電源并網(wǎng)及輸配電技術(shù)、電能質(zhì)量監(jiān)測(cè)與控制技術(shù)、大規(guī)?；ヂ?lián)電網(wǎng)的安全保障技術(shù)、西電東送工程中的重大關(guān)鍵技術(shù)、電網(wǎng)調(diào)度自動(dòng)化技術(shù)、高效配電和供電管理信息技術(shù)和系統(tǒng)。《綱要》同時(shí)指出，提高裝備設(shè)計(jì)、制造和集成能力，以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新為突破口，通過(guò)技術(shù)公關(guān)，基本實(shí)現(xiàn)高檔數(shù)控機(jī)床、工作母機(jī)、重大成套技術(shù)裝備、關(guān)鍵材料與關(guān)鍵零部件的自主設(shè)計(jì)制造。二、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀1、電工專用設(shè)備行業(yè)介紹電工專用設(shè)備行業(yè)是為電器工業(yè)提供特種工藝設(shè)備的行業(yè)，是電工企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)、提高質(zhì)量、提高效率、節(jié)能降耗的物質(zhì)基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)地位非常重要。電器工業(yè)35個(gè)專業(yè)幾乎都需要用電工專用設(shè)備，特別是變壓器、電機(jī)行業(yè)，60%以上的工藝裝備都是專用設(shè)備。電工專用設(shè)備按用途分類可分為10類，主要包括：發(fā)電機(jī)專用設(shè)備、變壓器專用設(shè)備、電瓷專用設(shè)備、電機(jī)專用設(shè)備、絕緣材料專用設(shè)備、工業(yè)蓄電池專用設(shè)備、電線電纜專用設(shè)備等。根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)電工專用設(shè)備分會(huì)資料，電工專用設(shè)備制造業(yè)經(jīng)過(guò)近30年的發(fā)展，工業(yè)總產(chǎn)值從1980年的800余萬(wàn)元發(fā)展到2018年的43.54億元，呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，并逐漸向科技含量高、資源消耗低、質(zhì)量不斷提高的方向發(fā)展；國(guó)產(chǎn)設(shè)備占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)占有率占80%以上，形成了一批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，2018年行業(yè)前十名企業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況如下表：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元當(dāng)前電器工業(yè)正進(jìn)入新一輪快速增長(zhǎng)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速調(diào)整，新工藝新技術(shù)加速更新，企業(yè)技術(shù)改造不斷深化，為電工專用設(shè)備制造業(yè)的發(fā)展提供了良好的機(jī)遇。電工專用設(shè)備必須進(jìn)一步提高技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量和制造工藝才能滿足電工企業(yè)節(jié)能降耗、提高效率、裝備更新、技術(shù)升級(jí)的需要。2、變壓器專用設(shè)備行業(yè)介紹（1）國(guó)內(nèi)變壓器專用設(shè)備行業(yè)概況我國(guó)變壓器專用設(shè)備行業(yè)是與變壓器行業(yè)同步發(fā)展的。上世紀(jì)80年代前，我國(guó)變壓器專用設(shè)備行業(yè)技術(shù)水平總體上比較低，除繞線設(shè)備外，其他專用設(shè)備都沒(méi)有專業(yè)生產(chǎn)廠，主要采用比較簡(jiǎn)單的自制設(shè)備和單機(jī)手動(dòng)或半自動(dòng)設(shè)備生產(chǎn)。90年代以后，國(guó)內(nèi)大型變壓器廠引進(jìn)了相當(dāng)數(shù)量的專用設(shè)備，以全自動(dòng)鐵芯剪切設(shè)備為代表，使變壓器的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量有了明顯的提高。國(guó)內(nèi)變壓器專用設(shè)備廠通過(guò)吸收、消化，開始走向?qū)I(yè)化和自主研發(fā)的道路。近年來(lái)，我國(guó)加大電源建設(shè)和電網(wǎng)建設(shè)的投資力度，對(duì)變壓器行業(yè)產(chǎn)生巨大需求，進(jìn)而推動(dòng)了變壓器專用設(shè)備行業(yè)迅速發(fā)展，自主創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，技術(shù)實(shí)力大幅提高，生產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，涌現(xiàn)出啟源股份、中山凱旋等優(yōu)勢(shì)企業(yè)，整體技術(shù)水平達(dá)到或接近國(guó)際先進(jìn)水平。隨著國(guó)內(nèi)變壓器技術(shù)的不斷升級(jí)、市場(chǎng)需求的持續(xù)擴(kuò)大以及國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，我國(guó)變壓器專用設(shè)備行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間巨大，并將朝著精細(xì)化、集約化和規(guī)?；姆较虬l(fā)展。（2）國(guó)際變壓器專用設(shè)備行業(yè)概況上世紀(jì)50年代，隨著電力工業(yè)的發(fā)展，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的變壓器專用設(shè)備行業(yè)開始快速發(fā)展，60年代后，在國(guó)際市場(chǎng)上逐步形成了德國(guó)的海因里希喬格公司和斯托博格公司、瑞士的杜波伊公司等知名企業(yè)的壟斷格局。80年代后，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)趨于飽和，而亞洲等新興市場(chǎng)的需求開始快速增長(zhǎng)，國(guó)際知名企業(yè)一度壟斷了新興市場(chǎng)。90年代初，隨著中國(guó)電源建設(shè)和電網(wǎng)建設(shè)的快速發(fā)展，以啟源股份為代表的中國(guó)變壓器專用設(shè)備企業(yè)迅速崛起，逐步打破了國(guó)際知名企業(yè)的市場(chǎng)壟斷，憑借自主創(chuàng)新和成本優(yōu)勢(shì)，中國(guó)變壓器專用設(shè)備企業(yè)目前已經(jīng)成為國(guó)際市場(chǎng)上強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)者，并形成了持續(xù)增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。三、市場(chǎng)前景及供求狀況變壓器專用設(shè)備及組件的發(fā)展取決于變壓器的需求，變壓器作為電網(wǎng)輸配電的重要設(shè)備，其市場(chǎng)需求與電力建設(shè)息息相關(guān)，電力行業(yè)的快速發(fā)展將直接帶動(dòng)變壓器專用設(shè)備及組件的發(fā)展。近年來(lái)，國(guó)家加大了電力建設(shè)，電力行業(yè)發(fā)展迅速，變壓器專用設(shè)備及組件需求旺盛。1、電力行業(yè)大發(fā)展是促進(jìn)變壓器專用設(shè)備行業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)的根本動(dòng)力（1）電源建設(shè)持續(xù)增長(zhǎng)自2002年電力緊缺以來(lái)，在國(guó)家和地方政府的推動(dòng)下，電源建設(shè)大規(guī)模展開。2023-2018年中國(guó)電力裝機(jī)容量持續(xù)快速增長(zhǎng)，從2002年底的3.57億千瓦增加到2018年底的7.92億千瓦，年均投產(chǎn)7,000萬(wàn)千瓦。2020年4月16日，我國(guó)電力裝機(jī)容量突破了8億千瓦，年底達(dá)到8.6億千瓦，同比增長(zhǎng)8.59%。我國(guó)電源建設(shè)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。目前，我國(guó)人均電力擁有量水平仍然很低，為0.6千瓦/人。發(fā)達(dá)國(guó)家為1-3千瓦/人，美國(guó)約4千瓦/人。根據(jù)中國(guó)電力報(bào)《2015-2030年電力需求預(yù)測(cè)及發(fā)展戰(zhàn)略研究》預(yù)測(cè)，2021年我國(guó)電力裝機(jī)容量預(yù)計(jì)達(dá)到或超過(guò)9.2億千瓦，2022年達(dá)到16.5億千瓦。根據(jù)該預(yù)測(cè)，2021-2022年期間，我國(guó)電力裝機(jī)容量年平均新增7,300萬(wàn)千瓦。電源建設(shè)的大規(guī)模展開將對(duì)變壓器產(chǎn)生巨大的需求。（2）電網(wǎng)建設(shè)大力投入我國(guó)電力建設(shè)長(zhǎng)期以來(lái)一直受“重發(fā)輕輸”政策的嚴(yán)重影響，導(dǎo)致輸配電和發(fā)電的結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，2015年前二者的投入比例關(guān)系約為4：6，2017年前二者的投入比例關(guān)系約為4.5：5.5，而目前發(fā)達(dá)國(guó)家輸配電和發(fā)電資產(chǎn)的投入比例大約為6：4（數(shù)據(jù)來(lái)源：《電器工業(yè)》2018年第8期）。隨著電網(wǎng)投資比重的逐步增加，過(guò)去電源投資規(guī)模過(guò)大、增速過(guò)快、比例過(guò)高的發(fā)展嚴(yán)重失衡的狀況逐步得到改善，截至2020年7月底，220kV及以上輸電線路達(dá)到37.5萬(wàn)公里，電網(wǎng)規(guī)模超過(guò)美國(guó)，已躍居世界第一位，但仍不足以滿足我國(guó)日益擴(kuò)大的電能需求。2018年11月，國(guó)網(wǎng)公司和南網(wǎng)公司分別在原“十四五”規(guī)劃的投資額基礎(chǔ)上大幅上調(diào)投資計(jì)劃，國(guó)網(wǎng)公司計(jì)劃未來(lái)2－3年內(nèi)電網(wǎng)投資1.16萬(wàn)億元，南網(wǎng)公司計(jì)劃未來(lái)兩年電網(wǎng)投資900億元左右。電網(wǎng)建設(shè)的持續(xù)投入為相關(guān)變壓器專用設(shè)備及組件創(chuàng)造了廣闊市場(chǎng)空間。（3）特高壓電網(wǎng)未來(lái)前景廣闊特高壓電網(wǎng)建設(shè)方面，國(guó)網(wǎng)公司以推進(jìn)特高壓電網(wǎng)示范工程為重點(diǎn)，全面啟動(dòng)特高壓電網(wǎng)的建設(shè)，2022年前后，將建設(shè)形成交流特高壓“四橫六縱”多受端的網(wǎng)架。根據(jù)《國(guó)家電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)規(guī)劃及2022年展望》以及國(guó)家電網(wǎng)辦【2018】1號(hào)《關(guān)于轉(zhuǎn)變電網(wǎng)發(fā)展方式、加快電網(wǎng)建設(shè)的意見》，國(guó)網(wǎng)公司強(qiáng)調(diào)“全力推進(jìn)電網(wǎng)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，加快建設(shè)以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架、各級(jí)電網(wǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)國(guó)家電網(wǎng)。”。在“十四五”、“十三五”期間，國(guó)網(wǎng)公司計(jì)劃全面發(fā)展特高壓電網(wǎng)，形成以華北、華中、華東為核心，聯(lián)結(jié)各大區(qū)電網(wǎng)、大煤電基地、大水電基地和主要負(fù)荷中心的堅(jiān)強(qiáng)網(wǎng)架。到2022年，國(guó)網(wǎng)公司計(jì)劃建成特高壓交流變電站53座，變電容量3.36億kVA，線路長(zhǎng)度4.45萬(wàn)公里；建成直流輸電工程38項(xiàng)，輸電容量1.91億千瓦，線路長(zhǎng)度5.23萬(wàn)公里；特高壓及跨區(qū)、跨國(guó)電網(wǎng)輸送容量達(dá)到3.73億千瓦。2020年1月，總投資約58億元的我國(guó)首個(gè)特高壓輸配電工程—晉東南-南陽(yáng)-荊門1,000千伏交流特高壓交流試驗(yàn)示范工程投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，標(biāo)志著我國(guó)在特高壓核心技術(shù)和設(shè)備國(guó)產(chǎn)化上取得了重大突破。國(guó)網(wǎng)公司以此為起點(diǎn)開始整體推進(jìn)特高壓電網(wǎng)建設(shè)。據(jù)預(yù)測(cè)，到2022年特高壓交流加直流輸電線路的總投資約為4,060億元，其中交流輸電線路2,560億元，直流輸電線路1,500億元（數(shù)據(jù)來(lái)源：《電器工業(yè)》2018年第8期）。特高壓電網(wǎng)為高精度、高效率、大噸位的變壓器專用設(shè)備以及高質(zhì)量組件的發(fā)展提供了機(jī)遇。（4）城市電網(wǎng)改造力度加大根據(jù)國(guó)網(wǎng)公司及南網(wǎng)公司的“十四五”規(guī)劃，在“十四五”期間，城市電網(wǎng)改造計(jì)劃投資總額4,899億元，其中國(guó)網(wǎng)公司投資3,786億元，南網(wǎng)公司投資1,113億元，重點(diǎn)對(duì)31個(gè)直轄市、省會(huì)城市和計(jì)劃單列市的電網(wǎng)進(jìn)行建設(shè)和改造。主要包括對(duì)現(xiàn)有城市電網(wǎng)中500kV、220kV和110kV線路和變電站的設(shè)備更新和改造；突出抓好北京、上海等特大城市的電網(wǎng)建設(shè)，在中心市區(qū)建設(shè)220kV和500kV變電站，保證特大城市供電安全。鑒于政府對(duì)城市電網(wǎng)的安全越來(lái)越重視，預(yù)計(jì)“十四五”期間，國(guó)內(nèi)大中城市的電網(wǎng)改造力度將進(jìn)一步加大。電源建設(shè)、電網(wǎng)建設(shè)、電網(wǎng)改造的蓬勃發(fā)展，帶動(dòng)變壓器制造行業(yè)的良好發(fā)展，并為變壓器專用設(shè)備及組件提供了前所未有的機(jī)遇。2、變壓器行業(yè)的快速發(fā)展直接帶動(dòng)變壓器專用設(shè)備及組件持續(xù)高速增長(zhǎng)（1）變壓器行業(yè)快速發(fā)展近幾年，隨著國(guó)家電源建設(shè)、電網(wǎng)投資的力度不斷加大，變壓器行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，2023年全國(guó)變壓器總產(chǎn)量為3.8億kVA，2020年達(dá)到13億kVA，年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.01%，下圖為2023年－2020年我國(guó)變壓器產(chǎn)量情況：隨著我國(guó)發(fā)電廠投產(chǎn)高峰的到來(lái)，電網(wǎng)建設(shè)將進(jìn)入全面推進(jìn)西電東送、南北互供和全國(guó)聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)更大范圍資源優(yōu)化配置的新階段。變壓器的升級(jí)換代、電網(wǎng)建設(shè)的持續(xù)投入尤其是大容量輸電線路建設(shè)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)進(jìn)一步改造等給變壓器企業(yè)帶來(lái)巨大商機(jī)。同時(shí)考慮到國(guó)家產(chǎn)業(yè)支持政策的利好消息，保守預(yù)計(jì)“十四五”期間，國(guó)內(nèi)變壓器行業(yè)年增長(zhǎng)率仍將保持在15%左右。2018年，我國(guó)220kV及以上變壓器的需求量達(dá)到2.54億kVA，2020年－2021年220kV及以上變壓器需求量將分別達(dá)到3.05億、3.63億kVA。預(yù)計(jì)220kV及以上輸電網(wǎng)建設(shè)仍將高速增長(zhǎng)，因此220kV以上高電壓等級(jí)的變壓器發(fā)展空間仍然巨大，尤其是特高壓電網(wǎng)具有容量大、距離長(zhǎng)、損耗低等明顯優(yōu)勢(shì)，是電網(wǎng)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，這為高精度、高效率的橫剪線、縱剪線以及大噸位繞線機(jī)等專用設(shè)備發(fā)展提供了較大機(jī)遇。（資料來(lái)源：《電器工業(yè)》2020年第三期、《電器工業(yè)》2021年第二期）（2）國(guó)家對(duì)變壓器節(jié)能的強(qiáng)制要求，將擴(kuò)大高端變壓器專用設(shè)備的市場(chǎng)需求《中華人民共和國(guó)節(jié)約能源法》明確規(guī)定“國(guó)家實(shí)行節(jié)能目標(biāo)責(zé)任制和節(jié)能考核評(píng)價(jià)制度，將節(jié)能目標(biāo)完成情況作為對(duì)地方人民政府及其負(fù)責(zé)人考核評(píng)價(jià)的內(nèi)容”，國(guó)家進(jìn)一步加大了對(duì)節(jié)能環(huán)保的推動(dòng)力度。2016年7月1日起實(shí)施的《配電變壓器的能效限定值及節(jié)能評(píng)價(jià)值》的強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)已將部分能耗高的變壓器生產(chǎn)廠家淘汰出局。而從2021年7月1日起，要求更高的目標(biāo)能效值標(biāo)準(zhǔn)將開始實(shí)施，S11型變壓器將取代S9型，變壓器廠家將再次面臨節(jié)能的強(qiáng)制要求。而變壓器的節(jié)能需要通過(guò)專用設(shè)備的工藝改進(jìn)和技術(shù)更新來(lái)實(shí)現(xiàn)，國(guó)家對(duì)變壓器能耗標(biāo)準(zhǔn)的提高，將擴(kuò)大市場(chǎng)對(duì)高端變壓器專用設(shè)備的需求。S11型變壓器與S9型相比，空載損耗平均下降30%，年運(yùn)行成本平均下降11.68%。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有手動(dòng)、半自動(dòng)鐵芯加工設(shè)備尚能滿足S9型疊鐵芯變壓器鐵芯的加工，但由于半自動(dòng)鐵芯加工設(shè)備不能實(shí)現(xiàn)V沖、沖孔連續(xù)加工，無(wú)法滿足S11型變壓器鐵芯低能耗要求。S11型變壓器鐵芯必須經(jīng)全自動(dòng)鐵芯剪切設(shè)備加工，公司現(xiàn)有橫剪線完全滿足S11型變壓器疊鐵芯加工的需要。為了滿足S11型卷鐵芯變壓器鐵芯的剪切要求，公司研制開發(fā)了國(guó)內(nèi)第一條步進(jìn)卷鐵芯數(shù)控繞制生產(chǎn)線，專門剪切疊積式卷鐵芯結(jié)構(gòu)S11型及以上級(jí)變壓器的鐵芯。目前，國(guó)內(nèi)仍有大量S9型變壓器在電網(wǎng)運(yùn)行，按照國(guó)家節(jié)能的強(qiáng)制要求，這將為公司的剪切設(shè)備帶來(lái)較大的市場(chǎng)需求。3、國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊根據(jù)美國(guó)能源信息署《國(guó)際能源展望2018》數(shù)據(jù)顯示，全球輸配電市場(chǎng)在今后20多年內(nèi)將保持較快的增長(zhǎng)，2017年～2030年全球電力市場(chǎng)累積投資將達(dá)13.6萬(wàn)億美元，目前全球最大的輸配電市場(chǎng)在亞太地區(qū)，占全球的39%，其中中國(guó)和印度是全球最為看好的兩大市場(chǎng)。美國(guó)能源信息署《國(guó)際能源展望2016》的數(shù)據(jù)顯示，2030年全世界用電量將達(dá)到30.12億kWh，全世界發(fā)電裝機(jī)容量增加到63.49億kW。（1）歐美市場(chǎng)目前美國(guó)約有5,000余家大小發(fā)電廠，輸電網(wǎng)長(zhǎng)達(dá)23萬(wàn)公里，其多數(shù)輸電網(wǎng)已有半個(gè)世紀(jì)的歷史，面臨輸電設(shè)施不足及老化問(wèn)題。據(jù)設(shè)在加州的美國(guó)電力研究院估計(jì)，更新美國(guó)的電力網(wǎng)需要500億至1,000億美元的投資。法國(guó)凱捷集團(tuán)的研究報(bào)告表明，目前歐洲正面臨電力供應(yīng)的短缺威脅，其原因在于電站的建設(shè)跟不上電力消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。報(bào)告稱，2030年之前歐洲國(guó)家至少需要投資7,000億歐元用于電力建設(shè)，目前已落實(shí)或可預(yù)見的投資與之相比還有約30%的缺口。歐美電力設(shè)備的更新和巨大的電力需求，將給變壓器專用設(shè)備和組件市場(chǎng)提供巨大機(jī)會(huì)。（2）印度市場(chǎng)印度作為人口僅次于中國(guó)的新興經(jīng)濟(jì)體，最近10年來(lái)GDP增長(zhǎng)一直保持在7-9%左右。印度國(guó)內(nèi)的電力非常缺乏，各地限電頻繁。據(jù)中國(guó)電力網(wǎng)，印度每年電力產(chǎn)出與需求之間的缺口為9%至13%，電力短缺已成為阻礙印度經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的重要原因。為此，印度政府制定了一個(gè)規(guī)模龐大的電力發(fā)展計(jì)劃。根據(jù)印度政府此前設(shè)定的目標(biāo)，在2018年～2023年，印度計(jì)劃建造裝機(jī)容量達(dá)7,800萬(wàn)千瓦的電廠，預(yù)計(jì)總投資高達(dá)1,000億美元。印度國(guó)內(nèi)的工業(yè)基礎(chǔ)較弱，機(jī)電設(shè)備生產(chǎn)能力較低。根據(jù)印度重工業(yè)部的數(shù)據(jù)，印度電力設(shè)備年生產(chǎn)能力為700萬(wàn)千瓦，產(chǎn)能缺口在350萬(wàn)千瓦以上。（3）俄羅斯市場(chǎng)近年來(lái)，俄羅斯國(guó)家電網(wǎng)在變電容量、輸電線路等方面與中國(guó)存在較大差距。截止2017年底，俄羅斯國(guó)家電網(wǎng)擁有220kV以上變電容量1.39億kVA，僅為中國(guó)的十分之一。俄羅斯國(guó)家電網(wǎng)所有電壓等級(jí)變電容量約6億kVA，擁有220kV及以上輸電線路14.37萬(wàn)公里，而中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)110kV以上總?cè)萘窟_(dá)16億kVA，220kV及以上輸電線路36.48萬(wàn)公里。2020年7月9日，俄羅斯國(guó)家電網(wǎng)公司與中國(guó)光彩事業(yè)集團(tuán)簽署經(jīng)貿(mào)合作備忘錄，邀請(qǐng)中國(guó)電力設(shè)備企業(yè)參與改造俄羅斯電網(wǎng)。俄羅斯電網(wǎng)改造工程將持續(xù)10年，涉及金額1,000億美元，未來(lái)俄羅斯市場(chǎng)的巨大需求，為國(guó)內(nèi)變壓器專用設(shè)備及組件提供商提供了較大的機(jī)遇。（4）巴西市場(chǎng)巴西是拉丁美洲面積最大的國(guó)家，也是拉美第一經(jīng)濟(jì)大國(guó)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和電力需求的增加，電力缺口進(jìn)一步加大。根據(jù)巴西基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)：為保障電力供應(yīng)，到2022年巴西要增加裝機(jī)8,500萬(wàn)kW，對(duì)電力工業(yè)投資820億美元，年均投資50億美元。全球電力工業(yè)的快速發(fā)展將帶動(dòng)變壓器專用設(shè)備及組件的旺盛需求，這為變壓器專用設(shè)備未來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。4、未來(lái)市場(chǎng)容量（1）變壓器專用設(shè)備根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2016年起我國(guó)變壓器專用設(shè)備產(chǎn)品市場(chǎng)隨著國(guó)內(nèi)變壓器制造產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，市場(chǎng)需求量也在迅速增長(zhǎng)，2020年銷售收入突破8億元，近三年來(lái)行業(yè)平均增長(zhǎng)率超過(guò)25%。據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展的背景下，通過(guò)電網(wǎng)建設(shè)大提速和舊設(shè)備升級(jí)改造等因素的強(qiáng)有力拉動(dòng)，在“十四五”期間預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)變壓器專用設(shè)備行業(yè)年增長(zhǎng)率仍將保持在20%以上，行業(yè)發(fā)展前景廣闊，到2016年，國(guó)內(nèi)變壓器專用設(shè)備行業(yè)累計(jì)市場(chǎng)容量超過(guò)90億元，年均市場(chǎng)容量約為15億元。國(guó)際市場(chǎng)方面，2021年至2016年國(guó)際變壓器專用設(shè)備市場(chǎng)累積容量為45億美元，從我國(guó)變壓器專用設(shè)備出口形勢(shì)判斷，若我國(guó)產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)占有率能夠達(dá)到10%，則每年出口變壓器專用設(shè)備0.9億美元，2021年至2016年累計(jì)為4.5億美元，約合30億人民幣。（資料來(lái)源：電器工業(yè)《2020年我國(guó)變壓器專用設(shè)備行業(yè)發(fā)展報(bào)告》）（2）變壓器組件變壓器散熱器的類型主要有波紋油箱、片式散熱器和冷卻器三大類，通常容量在100～1600kVA的10～35kV小型變壓器采用波紋油箱，利用油箱的波翅進(jìn)行散熱，容量在800～250000kVA的10～750kV大型變壓器采用片式散熱器作為冷卻裝置，根據(jù)容量的不同又分為固定式片式散熱器和可拆式片式散熱器，部分500～750kV電壓等級(jí)的特大型變壓器采用強(qiáng)油風(fēng)冷裝置（冷卻器）作為散熱器。其中片式散熱器的市場(chǎng)需求最大，占總比例的85%以上。根據(jù)變壓器的市場(chǎng)需求分析，變壓器市場(chǎng)仍將保持15%左右的增長(zhǎng)，按目前的配套比例測(cè)算，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)片式散熱器的每年需求量12萬(wàn)噸以上。四、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙1、變壓器專用設(shè)備（1）技術(shù)壁壘變壓器專用設(shè)備制造業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)，集成機(jī)械、信息、自動(dòng)控制、軟件編程等技術(shù)，具有高度的復(fù)雜性、系統(tǒng)性和特殊工藝性。變壓器專用設(shè)備都是非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備，需要同時(shí)具備設(shè)計(jì)、開發(fā)、加工、裝配、檢測(cè)的能力。新進(jìn)入企業(yè)很難在短時(shí)間內(nèi)掌握這些技術(shù)和具備這些能力。另外，變壓器專用設(shè)備還需要對(duì)變壓器的生產(chǎn)工藝十分了解和熟悉，而這些工藝對(duì)于變壓器生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)屬于商業(yè)機(jī)密，很難獲得。（2）人才壁壘變壓器專用設(shè)備行業(yè)是光機(jī)電一體化集成應(yīng)用，需要大批掌握先進(jìn)系統(tǒng)控制軟件、裝備機(jī)械、系統(tǒng)工程集成等領(lǐng)域的高素質(zhì)、高技能以及多學(xué)科性的專業(yè)人才。同時(shí)，售后服務(wù)和產(chǎn)品的長(zhǎng)期維護(hù)對(duì)變壓器專用設(shè)備供應(yīng)商至關(guān)重要，企業(yè)需要具備大量具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人才。另外，企業(yè)還需要大批對(duì)客戶需求、生產(chǎn)工藝以及產(chǎn)品特征深入了解，并具備豐富經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)和市場(chǎng)營(yíng)銷人才。（3）客戶對(duì)品牌依賴度高由于現(xiàn)代電力系統(tǒng)已經(jīng)構(gòu)成了互聯(lián)大電網(wǎng)，運(yùn)行情況極其復(fù)雜，安全穩(wěn)定性要求非常高，而系統(tǒng)運(yùn)行的可靠性和穩(wěn)定性直接依賴于輸配電設(shè)備，輸配電設(shè)備的可靠性和穩(wěn)定性的提高則直接依賴于專用設(shè)備對(duì)產(chǎn)品加工的質(zhì)量。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)重要變壓器廠商為了滿足電力系統(tǒng)的高標(biāo)準(zhǔn)要求，對(duì)于參與招投標(biāo)的各家制造商的產(chǎn)品在以往運(yùn)行的業(yè)績(jī)提出了嚴(yán)格的考核要求。此外，變壓器廠商對(duì)于售后服務(wù)和產(chǎn)品長(zhǎng)期維護(hù)也有著特殊的要求。因此，客戶對(duì)品牌依賴度高也是進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙。2、變壓器組件（1）資金壁壘片式散熱器由于整體毛利率相對(duì)較低，若投入規(guī)模較小，則無(wú)法發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，生產(chǎn)成本高，利潤(rùn)無(wú)法保證。要充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，保持競(jìng)爭(zhēng)力，新進(jìn)入企業(yè)需引進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備以及建設(shè)（或租用）標(biāo)準(zhǔn)廠房，一次性投入資金較大；同時(shí)，片式散熱器行業(yè)相比專用設(shè)備行業(yè)，銷售回款較慢，進(jìn)入企業(yè)需有足夠的流動(dòng)資金作保障。（2）客戶對(duì)品牌依賴度高由于片式散熱器銷售對(duì)象也是變壓器生產(chǎn)廠商，電力行業(yè)的特點(diǎn)決定了變壓器生產(chǎn)企業(yè)對(duì)品牌依賴高，新入者初期很難獲得客戶的信任。五、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn)1、變壓器專用設(shè)備行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn)變壓器專用設(shè)備的技術(shù)發(fā)展是與國(guó)內(nèi)變壓器技術(shù)發(fā)展同步進(jìn)行的。我國(guó)的變壓器制造技術(shù)經(jīng)過(guò)了引進(jìn)、消化吸收的階段，現(xiàn)已達(dá)到自主研發(fā)、自主創(chuàng)新時(shí)期，變壓器的電壓等級(jí)和單臺(tái)容量已達(dá)到雙百萬(wàn)級(jí)。近幾年，我國(guó)變壓器專用設(shè)備行業(yè)水平通過(guò)技術(shù)攻關(guān)取得長(zhǎng)足的進(jìn)步，目前國(guó)內(nèi)一流的變壓器專用設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)的主要產(chǎn)品技術(shù)水平已接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，能夠滿足中國(guó)變壓器行業(yè)的發(fā)展要求，同時(shí)國(guó)內(nèi)變壓器專用設(shè)備已實(shí)現(xiàn)批量出口參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。由于無(wú)明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)，國(guó)外的繞線設(shè)備已基本退出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)鐵芯剪切設(shè)備的精度、速度和功能等也基本達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，國(guó)外廠商的鐵芯剪切設(shè)備的市場(chǎng)占有率正日益降低。變壓器專用設(shè)備呈現(xiàn)以下技術(shù)特點(diǎn)：（1）專業(yè)性強(qiáng)變壓器專用設(shè)備是變壓器生產(chǎn)的“母機(jī)”，是變壓器的質(zhì)量性能和升級(jí)換代的重要保障，變壓器專用設(shè)備的開發(fā)應(yīng)用僅限于變壓器制造行業(yè)，具有相當(dāng)強(qiáng)的專業(yè)性。變壓器專用設(shè)備的技術(shù)研發(fā)必須緊緊圍繞提高變壓器的技術(shù)性能、生產(chǎn)效率等開展。（2）工藝要求高變壓器生產(chǎn)工藝比較復(fù)雜，且各個(gè)生產(chǎn)企業(yè)均有不同的工藝要求。為實(shí)現(xiàn)變壓器的技術(shù)升級(jí)，變壓器專用設(shè)備提供商必須深刻了解和熟悉變壓器生產(chǎn)工藝，以滿足其對(duì)專用設(shè)備的要求。（3）技術(shù)集成度高變壓器專用設(shè)備科技含量較高，技術(shù)集成度高，涉及機(jī)械、信息、自動(dòng)控制、軟件編程等多項(xiàng)技術(shù)領(lǐng)域，這對(duì)專用設(shè)備生產(chǎn)廠家的人才儲(chǔ)備和技術(shù)實(shí)力提出了極高的要求。2、變壓器專用設(shè)備的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)變壓器專用設(shè)備是變壓器行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質(zhì)量和效率、增加生產(chǎn)能力不可缺少的基礎(chǔ)裝備。因此，變壓器專用設(shè)備必須順應(yīng)變壓器行業(yè)的發(fā)展。（1）變壓器的發(fā)展趨勢(shì)①向特大容量、超高壓和特高壓方向發(fā)展我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)特別是特高壓電網(wǎng)建設(shè)的目標(biāo)是增強(qiáng)輸配電能力，要求輸配電線路的電壓等級(jí)越來(lái)越高，變壓器發(fā)展的趨勢(shì)是向超高壓、特高壓方向發(fā)展，單臺(tái)容量越來(lái)越大，電壓等級(jí)越來(lái)越高。②向節(jié)能化、小型化、低噪音、高阻抗、防爆型發(fā)展目前，變壓器是輸配電行業(yè)中的耗能大戶，據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，我國(guó)變壓器的總損耗占系統(tǒng)總發(fā)電量的10%左右，如損耗每降低1%，每年可節(jié)電上百億千瓦時(shí)?！赌茉窗l(fā)展“十四五”規(guī)劃》對(duì)節(jié)能降耗明確提出了具體目標(biāo)，推廣節(jié)能型變壓器勢(shì)在必行，節(jié)能型變壓器市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。（2）變壓器專用設(shè)備的發(fā)展趨勢(shì)①為適應(yīng)變壓器向特大容量、超高壓和特高壓發(fā)展的方向，提高變壓器的運(yùn)行可靠性、抗短路能力，并降低損耗及噪音、降低重量，變壓器專用設(shè)備制造商必須研究開發(fā)適用于大型變壓器鐵芯加工工藝的大片寬、大長(zhǎng)度、重復(fù)定位及自動(dòng)理料功能的剪切設(shè)備、高電壓大容量大型繞線設(shè)備、超高壓特高壓電瓷加工設(shè)備、大型精密絕緣件加工設(shè)備、超大型電抗器線圈繞制包封設(shè)備以及相關(guān)的大型工裝設(shè)備等，以滿足新型輸配電設(shè)備的研制與生產(chǎn)的需要。②為制造高效、節(jié)能、環(huán)保型變壓器提供新型專用設(shè)備。高效節(jié)能變壓器研制是配電變壓器發(fā)展的主要方向，近年來(lái)已出現(xiàn)了新節(jié)能材料、新生產(chǎn)工藝的各種解決方案，如非晶合金材料鐵芯、超導(dǎo)材料線圈以及S11型、S13型變壓器工藝技術(shù)。新技術(shù)的推廣，推動(dòng)著適應(yīng)該工藝生產(chǎn)技術(shù)設(shè)備的技術(shù)提升。滿足新型鐵芯工藝的縱橫步進(jìn)斜接縫、環(huán)形步進(jìn)接縫、立體鐵芯剪切技術(shù)、非晶合金高柔軟度、高硬度特性的變壓器鐵芯剪切技術(shù)、高速全自動(dòng)線圈繞制技術(shù)、高壓箔式線圈繞制技術(shù)、超導(dǎo)線圈繞制技術(shù)及各類新型工藝工裝技術(shù)等必將得到長(zhǎng)足發(fā)展。③不斷提升技術(shù)含量，提高設(shè)備自動(dòng)化水平，向多功能、高效率方向發(fā)展。六、行業(yè)利潤(rùn)水平變動(dòng)趨勢(shì)及變動(dòng)原因低噸位的臥式繞線機(jī)以及片式散熱器等由于技術(shù)門檻相對(duì)較低，產(chǎn)品功能差異不大，隨著進(jìn)入企業(yè)的增多，競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，而新進(jìn)入者往往以低價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)策略搶占市場(chǎng)，因此這些產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)逐漸下降，毛利率逐漸趨于正常水平?？v剪線、橫剪線以及大噸位的繞線設(shè)備、絕緣加工中心等由于技術(shù)門檻高、工藝復(fù)雜，市場(chǎng)相對(duì)集中，近幾年利潤(rùn)水平比較穩(wěn)定，用于生產(chǎn)高壓、超高壓、特高壓變壓器的高端專用設(shè)備的利潤(rùn)水平高于市場(chǎng)整體利潤(rùn)水平。不斷提高產(chǎn)品的技術(shù)水平、提升產(chǎn)品的附加值是保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。七、行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式由于變壓器專用設(shè)備需根據(jù)變壓器生產(chǎn)廠商的工藝要求、技術(shù)要求等進(jìn)行開發(fā)、設(shè)計(jì)，從前期的方案設(shè)計(jì)、到中期產(chǎn)品安裝調(diào)試以及后期的運(yùn)行維護(hù)，都需要專業(yè)的技術(shù)支持和服務(wù)，存在較高的技術(shù)壁壘，同時(shí)專用設(shè)備種類較多，工藝復(fù)雜、專業(yè)性強(qiáng)。因此，本行業(yè)大部分企業(yè)都實(shí)行按訂單生產(chǎn)的模式，并結(jié)合客戶的專項(xiàng)需求進(jìn)行定制開發(fā)，然后組織生產(chǎn)。另外，市場(chǎng)信譽(yù)和完善的服務(wù)體系在本行業(yè)中極為重要，往往也是客戶采購(gòu)時(shí)考慮的重要因素，多數(shù)企業(yè)都建立了相對(duì)完善的銷售和售后服務(wù)體系，為客戶提供售前、售中到售后的全面技術(shù)支持和服務(wù)。企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)更多體現(xiàn)在技術(shù)實(shí)力上，快速有效地將產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、安裝調(diào)試、操作培訓(xùn)、維修服務(wù)等方案結(jié)合在一起對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。八、行業(yè)周期性、季節(jié)性及區(qū)域性特征本行業(yè)的客戶對(duì)象主要是變壓器生產(chǎn)廠商，其產(chǎn)品市場(chǎng)的需求與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與國(guó)家電力工業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)，具有一定的周期性。當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)快速發(fā)展勢(shì)頭時(shí)，電力需求上升，對(duì)輸配電設(shè)備的需求上升，反之，當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)停頓不前，電力需求下降，輸配電設(shè)備的需求也同時(shí)萎縮。與輸配電行業(yè)的周期性相比，電工專用設(shè)備行業(yè)有一定的滯后性，基本規(guī)律是電廠建設(shè)先行，然后是輸配電網(wǎng)建設(shè)，接著是輸配電設(shè)備生產(chǎn)，輸配電設(shè)備的需求變化決定變壓器專用設(shè)備的需求。九、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素1、有利因素（1）國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)先支持裝備制造業(yè)，鼓勵(lì)大力發(fā)展自主品牌，將大力促進(jìn)輸配電設(shè)備行業(yè)及其上游行業(yè)變壓器專用設(shè)備的發(fā)展裝備制造業(yè)是為國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)提供技術(shù)裝備的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，國(guó)務(wù)院《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》提出要實(shí)現(xiàn)裝備制造業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)，依托高效清潔發(fā)電、特高壓輸變電、科技重大專項(xiàng)等十大領(lǐng)域重點(diǎn)工程振興裝備制造業(yè)。變壓器專用設(shè)備作為變壓器生產(chǎn)的“母機(jī)”，是服務(wù)于輸配電行業(yè)的基礎(chǔ)裝備，將受益于國(guó)家對(duì)裝備制造業(yè)的大力支持。（2）電力工業(yè)大發(fā)展促進(jìn)電工專用設(shè)備持續(xù)高速增長(zhǎng)（3）國(guó)家節(jié)能降耗政策加大變壓器專用設(shè)備高端產(chǎn)品的需求國(guó)家目前加大了對(duì)節(jié)能環(huán)保行業(yè)的推動(dòng)力度，變壓器的節(jié)能降耗已是勢(shì)在必行，而變壓器的節(jié)能關(guān)鍵要通過(guò)變壓器專用設(shè)備的工藝改進(jìn)和技術(shù)更新來(lái)實(shí)現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，生產(chǎn)節(jié)能型變壓器的精度高、自動(dòng)化程度高的高端專用設(shè)備市場(chǎng)空間巨大。2、不利因素（1）變壓器專用設(shè)備行業(yè)客戶都集中在電力行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)影響較大，宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣將直接影響下游客戶的需求（2）由于專用設(shè)備行業(yè)要求的技術(shù)水平高，技術(shù)綜合性較強(qiáng)，整體水平的提升需要相關(guān)配套行業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展。由于我國(guó)機(jī)械加工技術(shù)與國(guó)際相比仍相對(duì)落后，整體配套能力不強(qiáng)，對(duì)本行業(yè)的發(fā)展有一定的制約作用。（3）行業(yè)近年來(lái)的快速發(fā)展吸引了一批新進(jìn)入者，在技術(shù)含量相對(duì)低的繞線設(shè)備等領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，行業(yè)新入者往往依靠低價(jià)格占領(lǐng)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)技術(shù)門檻相對(duì)較低的設(shè)備領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。十、行業(yè)與上下游之間的關(guān)聯(lián)性1、上游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)本行業(yè)的影響上游行業(yè)屬于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。本行業(yè)生產(chǎn)用鋼材、鋁材等基礎(chǔ)性原材料、零部件及元器件等可以通過(guò)外購(gòu)及外協(xié)加工從國(guó)內(nèi)得到充足供應(yīng)；生產(chǎn)過(guò)程中所用到的某些關(guān)鍵元器件可從國(guó)外廠商的中國(guó)代理處得到充足供應(yīng)。本行業(yè)受上游的制約較小。2、下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)本行業(yè)的影響電力行業(yè)是變壓器專用設(shè)備及組件最重要的應(yīng)用行業(yè)，變壓器制造廠商是變壓器專用設(shè)備及組件的最大需求方。高電壓等級(jí)、節(jié)能環(huán)保的變壓器等輸配電設(shè)備在我國(guó)特高壓電網(wǎng)建設(shè)中需求巨大，高精度、高效率的橫剪線、縱剪線以及大噸位的繞線機(jī)等專用設(shè)備未來(lái)發(fā)展空間廣闊。十一、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局1、變壓器專用設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)變壓器專用設(shè)備行業(yè)在行業(yè)規(guī)模、技術(shù)水平等方面都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，行業(yè)內(nèi)主要參與企業(yè)包括行業(yè)龍頭啟源股份，以及中山凱旋、山東巨力、濟(jì)南一機(jī)床、天威卓創(chuàng)等企業(yè)。啟源股份作為七院電工專用設(shè)備技術(shù)的繼承者，長(zhǎng)期從事變壓器專用設(shè)備的研究開發(fā)，具有堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)及卓越的研發(fā)、生產(chǎn)能力，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，一直是行業(yè)的領(lǐng)跑者，市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期以來(lái)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)行業(yè)第一位。總體而言，我國(guó)變壓器專用設(shè)備行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)主要表現(xiàn)為以下方面：第一，雖然我國(guó)變壓器專用設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較多，但規(guī)模結(jié)構(gòu)不甚合理，技術(shù)水平參差不齊，產(chǎn)品差異化不明顯，提供高端產(chǎn)品的企業(yè)較少；第二，我國(guó)變壓器專用設(shè)備行業(yè)正在經(jīng)歷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化、產(chǎn)品逐步國(guó)產(chǎn)化的過(guò)程。近年來(lái)，變壓器專用設(shè)備行業(yè)通過(guò)加大科技投入力度，技術(shù)水平和產(chǎn)品性能取得長(zhǎng)足進(jìn)步，已經(jīng)接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格僅相當(dāng)于國(guó)外同類產(chǎn)品的1/3-1/2左右，我國(guó)變壓器專用設(shè)備已具備與國(guó)外同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的能力；第三，我國(guó)變壓器專用設(shè)備行業(yè)大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，配套生產(chǎn)能力不強(qiáng)，只能生產(chǎn)變壓器工序中一個(gè)或幾個(gè)環(huán)節(jié)所需的專用設(shè)備。能提供全系列專用設(shè)備的企業(yè)較少。2、片式散熱器競(jìng)爭(zhēng)格局片式散熱器由于技術(shù)門檻相對(duì)較低，產(chǎn)品功能差異不大，競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。主要有保定多田冷卻設(shè)備有限公司、河北華豐工業(yè)集團(tuán)有限公司、沈陽(yáng)天通電力設(shè)備限公司、門科電力設(shè)備（昆山）有限公司等。3、行業(yè)主要企業(yè)簡(jiǎn)況變壓器專用設(shè)備企業(yè)主要有：（1）德國(guó)海因里希喬格公司成立于1948年，是目前國(guó)際一流的變壓器專用設(shè)備制造企業(yè)之一。喬格公司制造的設(shè)備有：特殊用途機(jī)床；用于帶材精整的縱剪，修邊和檢查線；卷料包裝線；橫剪和堆垛線；變壓器鐵芯生產(chǎn)線；變壓器波紋油箱和散熱器生產(chǎn)線。近年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)變壓器專用設(shè)備制造企業(yè)的崛起，加之其服務(wù)滯后、配件價(jià)格昂貴，喬格公司目前除了大型橫剪線偶有銷售外，其他產(chǎn)品已經(jīng)淡出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。（2）比利時(shí)索能公司成立于1924年，是總部位于布魯塞爾的家族企業(yè)，公司致力于專業(yè)的客戶定制的板金工業(yè)產(chǎn)品，主要產(chǎn)品有：打孔機(jī)、變壓器剪切線、沖孔設(shè)備、縱剪線。（3）上海洪驊變壓器設(shè)備有限公司是一家民營(yíng)股份制公司，主要從事機(jī)電一體化變壓器專用設(shè)備的開發(fā)，設(shè)計(jì)，制造，營(yíng)銷，主要產(chǎn)品有：箔式繞線機(jī)、波紋油箱成型機(jī)、鐵芯卷繞機(jī)、高低壓繞線機(jī)等。（4）山東巨力電工設(shè)備有限公司成立于1994年，是設(shè)計(jì)、制造專用設(shè)備的專業(yè)化企業(yè)，主要產(chǎn)品有：臥式繞線機(jī)、立式繞線機(jī)、線圈干燥壓緊裝置、鐵芯翻轉(zhuǎn)臺(tái)、線圈套裝平臺(tái)等。（5）保定天威卓創(chuàng)電工設(shè)備科技有限公司是保定天威保變電氣股份有限公司直屬子公司。公司近五十年來(lái)一直從事變壓器及電工機(jī)械專用設(shè)備，光機(jī)電一體化成套設(shè)備、變壓器配套設(shè)備、排油防爆注氮式變壓器滅火裝置和端子箱、控制箱等的設(shè)計(jì)、制造、銷售；電氣系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、安裝、調(diào)試、維修、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓。變壓器組件企業(yè)主要有：（6）保定多田冷卻設(shè)備有限公司由河北保定天威集團(tuán)、三菱電機(jī)株式會(huì)社、三菱電機(jī)（中國(guó)）有限公司三家合資興建的公司，引進(jìn)三菱電機(jī)、日本多田電機(jī)的冷卻器、散熱器制造技術(shù)、生產(chǎn)工藝及設(shè)備，生產(chǎn)油浸式和氣體絕緣變壓器用冷卻裝置。年產(chǎn)能約1萬(wàn)噸，可生產(chǎn)460毫米、520毫米片寬的油浸式片式散熱器，主要向天威保變和日本三菱公司供應(yīng)。（7）河北華豐工業(yè)集團(tuán)有限公司由中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司原河北華豐機(jī)械廠改制重組的大型二類企業(yè)，公司主要生產(chǎn)變壓器組件（包括變壓器用片式散熱器、風(fēng)冷卻器、風(fēng)扇、蝶閥、流量指示器、壓力釋放閥、有載開關(guān)等）和壓焊鋼格柵板兩大系列產(chǎn)品，年產(chǎn)能約8,000噸。（8）沈陽(yáng)天通電力設(shè)備限公司是變壓器用散熱器的專業(yè)生產(chǎn)公司，其生產(chǎn)的彈性片式散熱片是國(guó)內(nèi)外首創(chuàng)的專利產(chǎn)品，主要產(chǎn)品是片寬規(guī)格520毫米片式散熱器和彈性散熱器，年產(chǎn)能約6,000噸。（9）門科電力設(shè)備（昆山）有限公司德國(guó)獨(dú)資企業(yè)，成立于2018年，生產(chǎn)變壓器用片式散熱器，主要生產(chǎn)片寬規(guī)格520毫米，主要供應(yīng)500KV以上變壓器用散熱器，年產(chǎn)能約6,000噸。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報(bào)告2024年3月目錄一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體 4二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值 52、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價(jià)值重估 101、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估 113、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價(jià)值評(píng)估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運(yùn)營(yíng)商的WACC計(jì)算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)一些行政審批權(quán)限下放到省級(jí)單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級(jí)新聞出版廣電行政部門。未來(lái)工作的重點(diǎn)：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對(duì)廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測(cè)和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級(jí)廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國(guó)務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國(guó)發(fā)5號(hào)文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專門針對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場(chǎng)主體，組建國(guó)家級(jí)有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國(guó)家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國(guó)的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長(zhǎng)張海濤出任虛職——中國(guó)廣播電視協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會(huì)縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)主體、競(jìng)爭(zhēng)的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報(bào)資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國(guó)家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財(cái)政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費(fèi)用和播控平臺(tái)、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺(tái)的搭建費(fèi)用。3、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體隨著我國(guó)文化體制改革的推進(jìn)，文化市場(chǎng)領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主體——省級(jí)文化運(yùn)營(yíng)單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級(jí)有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級(jí)廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位成為市場(chǎng)的主體，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢(shì)必會(huì)影響地方政府對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務(wù)主要有互動(dòng)視頻點(diǎn)播（高清視頻點(diǎn)播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費(fèi)的模式基本上采取包月或者包年的收費(fèi)模式。有線電視用戶的收入相對(duì)穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運(yùn)營(yíng)商的用戶的理論價(jià)值（即上市有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選取中國(guó)3年期國(guó)債收益率3.06%，按照我們的計(jì)算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬(wàn)戶，數(shù)字用戶421.58萬(wàn)戶，副終端為56.15萬(wàn)戶，每月每戶10元；付費(fèi)節(jié)目用戶154.02萬(wàn)戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計(jì)算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷力度，付費(fèi)用戶和寬帶資費(fèi)要低于標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價(jià)值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬(wàn)戶，高清互動(dòng)電視用戶達(dá)到24萬(wàn)戶，付費(fèi)節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬(wàn)戶，寬帶用戶達(dá)到33萬(wàn)戶。高清互動(dòng)年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計(jì)算，付費(fèi)節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計(jì)算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來(lái)來(lái)自于有線電視用戶數(shù)的增長(zhǎng)和高清互動(dòng)電視收費(fèi)用戶增長(zhǎng)，有線電視的用戶的增長(zhǎng)有限，目前主要關(guān)注在高清互動(dòng)電視，目前主要采取免費(fèi)推廣的形式，絕大部分為免費(fèi)的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計(jì)算，2023年歌華有線的理論價(jià)值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動(dòng)范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價(jià)值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒(méi)有提價(jià)預(yù)期，高清互動(dòng)電視目前主要是采取的免費(fèi)推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動(dòng)范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場(chǎng)的市值。沒(méi)有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長(zhǎng)乏力，高清互動(dòng)電視是公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動(dòng)范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價(jià)值主要來(lái)源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬(wàn)戶，同時(shí)尚有模擬用戶142萬(wàn)戶.同時(shí)公司的數(shù)字電視的包年收視費(fèi)為240/300元兩檔，價(jià)值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價(jià)值。三、整合中的用戶價(jià)值重估1、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國(guó)有股東，占28.8%，公司注冊(cè)資本是68億元，省廣電總臺(tái)控股，其中省臺(tái)出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無(wú)錫、常州等10個(gè)省轄市廣播電視臺(tái)以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國(guó)安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時(shí)江蘇有線用戶為510萬(wàn)戶，數(shù)字用戶為180萬(wàn)戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價(jià)值計(jì)算方法，WACC值取10%，整合時(shí)江蘇有線的價(jià)值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊(cè)資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價(jià)值的方法進(jìn)行用戶的價(jià)值評(píng)估。江蘇有線的資產(chǎn)評(píng)估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費(fèi)用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個(gè)方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評(píng)估，結(jié)果出來(lái)后，與各個(gè)股東的實(shí)際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長(zhǎng)陳夢(mèng)娟在第二屆中國(guó)廣電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)年會(huì)暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬(wàn)戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬(wàn)戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個(gè)縣（市）級(jí)廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬(wàn)戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬(wàn)戶，互動(dòng)電視用戶數(shù)35.02萬(wàn)戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬(wàn)戶。2、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估中廣網(wǎng)絡(luò)先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)股，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，中央財(cái)政先期投入，中廣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)立基本上按照“江蘇模式”?！霸谕瓿烧系?3家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個(gè)別省市相對(duì)最徹底?！蔽覀冋J(rèn)為在資產(chǎn)整合方面：第一