人形機(jī)器人-龍頭廠商積極規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度再提速

證券研究報告|行業(yè)點(diǎn)評|機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備報告日期：2024年01月05日龍頭廠商積極規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度再提速——人形機(jī)器人行業(yè)點(diǎn)評報告投資要點(diǎn)行業(yè)評級:看好(維持)?龍頭廠商積極規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)、董事長積極回購，人形機(jī)器人迎接量產(chǎn)元年（1）三花智控：公司及子公司先途電子與杭州錢塘新區(qū)管理委員會簽訂投資協(xié)議分析師：邱世梁書，計劃總投資不低于50億元。其中，擬在錢塘區(qū)投資建設(shè)機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器和執(zhí)業(yè)證書號：S1230520050001域控制器研發(fā)及生產(chǎn)基地項(xiàng)目，計劃總投資不低于38億元。qiushiliang@（2）拓普集團(tuán)：a.1月3日，公司董事長鄔建樹先生增持655200股,成交均價分析師：王華君68.71元/股。同時發(fā)布后續(xù)增持計劃，鄔建樹先生、派舍置業(yè)計劃自本次增持之執(zhí)業(yè)證書號：S1230520080005wanghuajun@日起6個月內(nèi)，以自有或自籌資金擇機(jī)增持（價格不高于90元/股），計劃合計增持金額為人民幣1-2億元(含本次已增持部分)。b.1月4日，公司與寧波經(jīng)濟(jì)研究助理：姬新悅技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署了《機(jī)器人電驅(qū)系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目投資協(xié)》。公司擬投資50億元人民幣，規(guī)劃用地300畝，在寧波經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建jixinyue@設(shè)機(jī)器人核心部件生產(chǎn)基地。相關(guān)報告（3）龍頭廠商計劃布局人形機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器產(chǎn)能，預(yù)示著人形機(jī)器人主機(jī)廠定點(diǎn)有望落地，2024年人形機(jī)器人或?qū)⑦M(jìn)入量產(chǎn)元年階段。龍頭公司董事長發(fā)布增持計劃，彰顯對人形機(jī)器人廣闊前景的中長期堅(jiān)定信心。? 人形機(jī)器人：“具身智能”浪潮大勢所趨，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程預(yù)計超預(yù)期（1）預(yù)計2030年人形機(jī)器人需求量約177萬臺，全球市場空間有望達(dá)1692億元，2023-2030年CAGR達(dá)25%。中短期（3-5年）工商業(yè)場景率先應(yīng)用；中長期（5-10年后）個人場景應(yīng)用空間大。（2）核心零部件：行星滾柱絲杠：價值量占比約19%，目前產(chǎn)能主要集中于歐洲，海外廠商售價高，降本訴求強(qiáng)，國產(chǎn)廠商邊際進(jìn)步明顯。空心杯電機(jī)：價值量占比約8%，行業(yè)龍頭為瑞士Maxon等，國產(chǎn)廠商研發(fā)推進(jìn)，具備規(guī)?；a(chǎn)能力的國產(chǎn)廠商具備優(yōu)勢。減速器：價值量占比約13%，目前減速器行業(yè)日系廠商占主導(dǎo)，國內(nèi)廠商關(guān)鍵技術(shù)已攻克，在工藝經(jīng)驗(yàn)積累方面仍有提升空間。傳感器：力傳感器價值量占比約11%，慣導(dǎo)imu價值量占比約2%。? 核心標(biāo)的：推薦高壁壘、高價值、國產(chǎn)替代迫切的環(huán)節(jié)中，高確定性、或產(chǎn)業(yè)鏈地位邊際改善的標(biāo)的（1）選賽道：關(guān)注技術(shù)壁壘高、價值量高、國產(chǎn)化空間大的行星滾柱絲杠、空心杯電機(jī)等環(huán)節(jié)；（2）選公司：關(guān)注高確定性標(biāo)的，及供應(yīng)鏈地位的邊際改善，從無供應(yīng)到供應(yīng)、Tier2到Tier1，從零部件到集成。關(guān)節(jié)集成：推薦三花智控、拓普集團(tuán)等；行星滾柱絲杠：推薦貝斯特、恒立液壓、五洲新春、長盛軸承，關(guān)注北特科技、力星股份、日發(fā)精機(jī)、鼎智科技、斯菱股份、秦川機(jī)床、華辰裝備、浙海德曼等；空心杯電機(jī)：推薦鳴志電器，關(guān)注禾川科技、拓邦股份、偉創(chuàng)電氣等；減速器：推薦綠的諧波、雙環(huán)傳動，關(guān)注中大力德、國茂股份、精鍛科技等；傳感器：推薦柯力傳感、華依科技，關(guān)注東華測試、漢威科技、奧比中光等；無框力矩電機(jī)：推薦匯川技術(shù)，關(guān)注江蘇雷利、步科股份、兆威機(jī)電等；機(jī)器人整機(jī)：推薦博實(shí)股份、埃斯頓，關(guān)注天奇股份、晶品特裝、新松機(jī)器人等。? 風(fēng)險提示：中美貿(mào)易沖突超預(yù)期，AI技術(shù)迭代不及預(yù)期，數(shù)據(jù)測算偏差風(fēng)險。

《優(yōu)必選發(fā)布全新人形機(jī)器人視頻，聚焦核心零部件供應(yīng)商》2024.01.02《優(yōu)必選上市、挖機(jī)開工小時回暖；推薦人形機(jī)器人、出口產(chǎn)業(yè)鏈等》2024.01.02《大制造行業(yè)全球估值手冊》2024.01.01 1/4 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分免責(zé)申明：本內(nèi)容非原報告內(nèi)容;報告來源互聯(lián)網(wǎng)公開數(shù)據(jù)；如侵權(quán)請聯(lián)系客服微信，第一時間清理；報告僅限社群個人學(xué)習(xí)，如需它用請聯(lián)系版權(quán)方；如有其他疑問請聯(lián)系微信行業(yè)報告資源群進(jìn)群福利：進(jìn)群即領(lǐng)萬份行業(yè)研究、管理方案及其他學(xué)習(xí)資源，直接打包下載每日分享：6份行研精選報告、3個行業(yè)主題報告查找：群里直接咨詢，免費(fèi)協(xié)助查找嚴(yán)禁廣告：僅限行業(yè)報告交流，禁止一切無關(guān)信息微信掃碼，長期有效知識星球行業(yè)與管理資源專業(yè)知識社群：每月分享8000+份行業(yè)研究報告、商業(yè)計劃、市場研究、企業(yè)運(yùn)營及咨詢管理方案等，涵蓋科技、金融、教育、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、生物制藥、醫(yī)療健康等；已成為投資、產(chǎn)業(yè)研究、企業(yè)運(yùn)營、價值傳播等工作助手。微信掃碼，行研無憂行業(yè)點(diǎn)評表1：人形機(jī)器人核心標(biāo)的日期：2024/1/4EPSPEPBROE（2022）（2022）代碼公司名稱股價總市值2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E（%）（元）（億元）603728鳴志電器58.90.81.29911170475.39.6300124匯川技術(shù)61.11,62.43.03733262010.124.2300660江蘇雷利28.490.91.0292620162.19.1電機(jī)688698偉創(chuàng)電氣35.01.41.8453526193.915.1688160步科股份54.71.41.7515040313.513.3688320禾川科技38.30.91.3595741304.68.3003021兆威機(jī)電82.51.52.4947553342.85.2601100恒立液壓55.972.32.8313025208.221.5300580貝斯特29.21.11.3263528221.911.2603667五洲新春20.676.00.9434229221.96.9873593鼎智科技38.81.51.91332252027.553.1絲杠603009北特科技14.70.20.311311367471.33.0301550斯菱股份46.350.91.5-------0.027.1002520日發(fā)精機(jī)6.451.1-1.8----4---2.2-53.5000837秦川機(jī)床10.30.30.5344330232.58.2300718長盛軸承18.41.01.3542218144.97.5688017綠的諧波142.8234.01.5155207140988.68.2002472雙環(huán)傳動24.71.21.6342620163.09.5002896中大力德35.30.70.9756149373.37.3600835上海機(jī)電12.0121.81.012111090.97.8減速器603915國茂股份15.80.81.0252519164.413.3300403漢宇集團(tuán)8.60.40.5252421172.011.6002008大族激光19.91.51.9171913101.99.4300503昊志機(jī)電17.353.00.1---248---1.91.7300258精鍛科技12.60.70.9242218141.77.6688071華依科技47.91.72.9965927168.47.5603662柯力傳感33.71.41.7373024202.111.9傳感器300007漢威科技19.31.01.3231919142.110.7300354東華測試47.62.02.7543424189.922.3688322奧比中光-33.8135.3-0.8-0.5-0.20.1-44-62-1902592.6-10.5UW300161華中數(shù)控3917340262.91.0控制器002527新時達(dá)9.563.0-1.6----6---1.3-42.6688165埃夫特-U11.157.9-0.3----34---2.2-9.5002334英威騰8.50.70.9231612102.913.1集成002050三花智控26.61,001.01.3373125216.621.4601689拓普集團(tuán)68.972.83.8453324185.615.0002747埃斯頓17.80.50.7945937247.16.2機(jī)器人300024機(jī)器人11.6175.50.00.00.10.24011699122623.51.1整機(jī)002698博實(shí)股份14.80.81.0342318144.614.72/4請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)點(diǎn)評688084 晶品特裝74.4 56.3 0.8 1.0 1.8 3.2 93 71 41 23 10.4 4.0資料來源：Wind，浙商證券研究所（盈利預(yù)測均參考Wind一致預(yù)期） 3/4 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分免責(zé)申明：本內(nèi)容非原報告內(nèi)容;報告來源互聯(lián)網(wǎng)公開數(shù)據(jù)；如侵權(quán)請聯(lián)系客服微信，第一時間清理；報告僅限社群個人學(xué)習(xí)，如需它用請聯(lián)系版權(quán)方；如有其他疑問請聯(lián)系微信行業(yè)報告資源群進(jìn)群福利：進(jìn)群即領(lǐng)萬份行業(yè)研究、管理方案及其他學(xué)習(xí)資源，直接打包下載每日分享：6份行研精選報告、3個行業(yè)主題報告查找：群里直接咨詢，免費(fèi)協(xié)助查找嚴(yán)禁廣告：僅限行業(yè)報告交流，禁止一切無關(guān)信息微信掃碼，長期有效知識星球行業(yè)與管理資源專業(yè)知識社群：每月分享8000+份行業(yè)研究報告、商業(yè)計劃、市場研究、企業(yè)運(yùn)營及咨詢管理方案等，涵蓋科技、金融、教育、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、生物制藥、醫(yī)療健康等；已成為投資、產(chǎn)業(yè)研究、企業(yè)運(yùn)營、價值傳播等工作助手。微信掃碼，行研無憂行業(yè)點(diǎn)評股票投資評級說明以報告日后的6個月內(nèi)，證券相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1.買入：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上；2.增持：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10％～＋20％；3.中性：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％～＋10％之間波動；4.減持：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％以下。行業(yè)的投資評級：以報告日后的6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1.看好：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上；2.中性：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%～＋10%以上；3.看淡：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評級術(shù)語及評級標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者不應(yīng)僅僅依靠投資評級來推斷結(jié)論。法律聲明及風(fēng)險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱“本公司”）對這些信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點(diǎn)和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資者應(yīng)當(dāng)對本報告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司的交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點(diǎn)。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理公司、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權(quán)均歸本公司所有，未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個人不得以任何形式復(fù)制、發(fā)布、傳播本報告的全部或部分內(nèi)容。經(jīng)授權(quán)刊載、轉(zhuǎn)發(fā)本報告或者摘要的，應(yīng)當(dāng)注明