套期保值業(yè)務(wù)介紹

套期保值業(yè)務(wù)介紹信達(dá)期貨有限公司2011年12月2企業(yè)在實際經(jīng)營中的問題01企業(yè)參與套期保值的戰(zhàn)略意義02套期保值操作流程及注意問題03目錄

套期保值案例04（一）企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險分析（二）發(fā)現(xiàn)風(fēng)險點3企業(yè)風(fēng)險分析？？？企業(yè)未購入原料防止?jié)q價風(fēng)險4企業(yè)購入原材料半成品采購在途原材料、半成品已入庫未生產(chǎn)價格下跌？？5生產(chǎn)過程中產(chǎn)成品在庫未銷售價格下跌？？6？？？產(chǎn)品價格下跌經(jīng)營利潤減少7三種企業(yè)：1、上游閉口、下游敞口上游原材料成本固定,但產(chǎn)品銷售價格不能固定；一般處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，典型代表是資源類的礦山開采企業(yè)。2、雙向敞口原料和產(chǎn)品價格都隨市場價格波動；一般處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，例如加工企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)。3、上游敞口、下游閉口下游產(chǎn)品銷售價格固定,但上游原材料采購成本不能固定；一般處于產(chǎn)業(yè)鏈的下游，如終端消費企業(yè)。89企業(yè)在實際經(jīng)營中的問題01企業(yè)參與套期保值的戰(zhàn)略意義02套期保值操作流程及注意問題03目錄

套期保值案例041234套期保值是指同一生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)（或賣出）一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出（或買進(jìn)）與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約；以期在現(xiàn)貨市場上發(fā)生不利價格變動時，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。原理期貨價格和現(xiàn)貨價格的趨合性期貨價格與現(xiàn)貨價格的同向性10套期保值的核心實現(xiàn)價格管理實現(xiàn)規(guī)模管理企業(yè)參與套保，解決兩個核心問題1企業(yè)參與套保的目的概括為：兩鎖一降11

利用期貨市場，幫助企業(yè)多種形式進(jìn)行大宗商品定價管理企業(yè)利用期貨可以組合出很多貿(mào)易定價模式，主動適應(yīng)市場的變化。例如：鋁型材加工型企業(yè)的原材料定價模式現(xiàn)貨月均價到貨后兩個月內(nèi)定價期貨+升貼水定價遠(yuǎn)期合約定價銷售期周均價-加工費212利用期貨市場，幫助企業(yè)進(jìn)行中長期發(fā)展戰(zhàn)略管理企業(yè)參與期貨市場后，資訊的豐富，特別是對大宗商品的價格趨勢性波動的認(rèn)識，促進(jìn)企業(yè)更加清晰的制定中長期發(fā)展戰(zhàn)略。313套期保值利用期貨市場，套期保值幫助企業(yè)管理敞口風(fēng)險414定價模式的多樣性以及期貨遠(yuǎn)期合約保值手段的利用，進(jìn)一步提高了現(xiàn)貨的經(jīng)營規(guī)模。利用期貨市場，幫助企業(yè)提升現(xiàn)貨經(jīng)營水平515企業(yè)通過期貨市場，買入或賣出期貨合約，實現(xiàn)了虛擬產(chǎn)能的增加或減少，用以調(diào)節(jié)現(xiàn)貨產(chǎn)能。利用期貨市場，幫助企業(yè)調(diào)整投資能力61617企業(yè)在實際經(jīng)營中的問題01企業(yè)參與套期保值的戰(zhàn)略意義02套期保值操作流程及注意問題03目錄

套期保值案例041234是否進(jìn)行套期保值買入套保還是賣出套保保什么品種保多少5678什么時候保保值過程中會遇到什么問題套保什么時候結(jié)束18套期保值業(yè)務(wù)流程原則是:(1)是否擔(dān)心有風(fēng)險?(2)如果風(fēng)險真的發(fā)生,我是否能承擔(dān)得起?如果答案分別是YES和NO,那么就必須做套保了.經(jīng)常遇到的問題:(1)過分和盲目的樂觀(2)企業(yè)家要做開百年老店的打算.中國年輕企業(yè)家的存在心理通病.19是否進(jìn)行套期保值根據(jù)企業(yè)風(fēng)險類型,企業(yè)經(jīng)營狀況和行情趨勢判斷綜合決定.20買入還是賣出套期保值注意：價格相關(guān)性強的商品間也可以做套期保值上期所銅鋁鋅天膠燃料油鋼材黃金鉛鄭商所PTA白糖棉花小麥早秈稻菜籽油動力煤大商所PVC玉米大豆豆油豆粕棕櫚油LLDPE焦炭中金所股指期貨21保什么品種套保比例：是指進(jìn)行套保的現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)量占總的現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)量的比例。一般控制在30%-50%，現(xiàn)貨價格有利情況套保頭寸下可壓縮到1/3，不利則增加到80%甚至更多。1風(fēng)險承受力價格預(yù)期基差結(jié)構(gòu)流動資金要素22保多少即入場時機問題.根據(jù)對后市趨勢改變的緊急程度和是否存在有利的日間基差兩個條件來判斷,后者服從前者.大型企業(yè)一般是在凈頭寸生成的當(dāng)日或者是次日即展開套保.23什么時候保(2)保證金占用和后備準(zhǔn)備金計算保證金水平:按照總體持倉大小和臨近交割月的時間調(diào)整.后備準(zhǔn)備金:抵充期貨頭寸的浮動虧損,按照結(jié)算價每日無負(fù)債盯市結(jié)算.(3)持倉過程中的風(fēng)險管理

(A)市場風(fēng)險:保證金追加

(B)流動性風(fēng)險:跌停板或者臨近交割月成交不活躍等.(C)制度風(fēng)險:特殊情況下交易所的強減平倉.(4)期貨合約的展期處理

(A)流動性考慮(B)合適的月差24套保遇到問題與開倉時機類似,根據(jù)對后市趨勢改變的緊急程度和是否存在有利的日間基差兩個條件來判斷,后者服從前者.大型企業(yè)一般是在凈頭寸滅失的當(dāng)日或者是次日即結(jié)束套保.25套保什么時候結(jié)束26套保策略操作流程決策機構(gòu)的建立管理制度的建立專業(yè)團隊的建立信息渠道的建立27套保操作實施企業(yè)應(yīng)該建立由決策層、管理層和執(zhí)行層組成的三級管理模式。并在這三個管理層次間建立起具有雙向溝通渠道的直線管理機制。28套保組織架構(gòu)正確評判企業(yè)的保值效果的原則：

1、必須是實行“雙標(biāo)準(zhǔn)”，即不但要看期貨是否贏利，更重要的是企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)是否因參與了期貨套保而得以實現(xiàn)。

2.從長期表現(xiàn)評價而非一個特定時期的結(jié)果。29套保效果評估30定位準(zhǔn)確1明確需求2制定方案3執(zhí)行和優(yōu)化4總結(jié)交易531套保中注意問題3232企業(yè)在實際經(jīng)營中的問題01企業(yè)參與套期保值的戰(zhàn)略意義02套期保值操作流程及注意問題03目錄

套期保值案例04甲公司是一家主要從事銅冶煉的企業(yè)，2010年4月21日份按照生產(chǎn)計劃于5月下旬和6月中旬將分別銷售100噸和150噸電解銅，此時的市場價格為59800元/噸，7月份期貨銅合約價格為61140元/噸。由于受歐債危機的影響和市場預(yù)期轉(zhuǎn)差，該企業(yè)擔(dān)心一個月后現(xiàn)銅價格下跌，該廠就利用期貨市場做賣出套期保值，具體操作如下：生產(chǎn)企業(yè)賣出套保時間現(xiàn)貨市場期貨市場基差收益4月21日以61140賣出銅期貨50手5月24日售出100噸，價格55300以55500買入平倉20手銅期貨空單盈利22800元6月23日售出150噸，價格53600以53600買入平倉30手銅期貨空單盈利40200元銷售利潤降低276000元平倉獲利339000元盈利63000元注：期貨交易開平倉手續(xù)費未計算在內(nèi)，大致為12000元

該企業(yè)如不進(jìn)行套期保值，現(xiàn)貨銷售利潤將縮減276000元，平均每噸減少1104元；但通過在期貨市場的保值交易，不但避免了276000元的銷售利潤縮減，還額外獲利63000元（未算手續(xù)費）。浙江省某公司賣出套期保值方案（2008年3月）

（1）企業(yè)運作基本概況 采購數(shù)量及定價方式 采購數(shù)量：計劃在4月份采購巴西毛豆油2.5萬噸 定價機制：主要是以巴西現(xiàn)貨價格為標(biāo)準(zhǔn)。4月份買入的豆油，購入價格則以巴西當(dāng)?shù)貙?yīng)CIF報價為基準(zhǔn)：

豆油進(jìn)口商賣出套保操作

（2）分析套期保值需求企業(yè)在購入豆油到產(chǎn)品外銷（確定售價）的過程中，存在著運輸（45天左右的船期）以及船到期后留庫的一定時間（根據(jù)企業(yè)自身狀況，此時間大概為2個月左右），企業(yè)在這段時間將承擔(dān)豆油價格下跌而產(chǎn)生虧損的風(fēng)險。因而應(yīng)當(dāng)利用期貨市場進(jìn)行賣出保值。在實際的操作中，企業(yè)還面臨豆油現(xiàn)貨價格變化的不確定性。而在利用期貨市場進(jìn)行保值過程中，需要選擇一個具體的時間點及合適的價格進(jìn)行套期保值操作。企業(yè)進(jìn)行套期保值操作必須針對以下兩個方面：a、原料采購、成本確定到產(chǎn)品銷售定價完成的這段時間內(nèi)（一般在兩個月左右時間，因企業(yè)而定），針對豆油銷售過程，必須防范價格波動風(fēng)險。b、保值過程中，保值入市的具體點位（包括賣出保值和平倉買回）與銷售價之間，存在一定差異。(3)制定套期保值操作策略a、現(xiàn)貨流程：買入豆油→運輸→定價銷售。時間跨度約為3--4個月。b、保值方案的實施：企業(yè)整體采購計劃確定后，可以根據(jù)大商所豆油相關(guān)合約的成交量和持倉量，分期分批選擇目標(biāo)合約進(jìn)行操作。當(dāng)時大商所豆油交易合約分為Y0805，Y0807，Y0808，Y0809，Y0811，Y0812，Y0901和Y0903，其中Y0809和Y0901交易最為活躍。因此，方案中建議選擇在豆油0809合約和0901合約上。方案