五期課件教科書新人

鄭江波

諾亞財富PE/VC及創(chuàng)新團隊投資學學士MichaelSmurfitGraduateBusinessSchool項目管理學碩士曾任D’altonKingswell生物咨詢公司咨詢顧問曾參與制定HansaBioMed生物制藥公司全球發(fā)展戰(zhàn)略曾參與研究Martinsen&Mayer公司發(fā)展點可行性分析曾參與研究IBM公司中東歐供應鏈發(fā)展策略歌斐PE，拔劍出鞘！人民幣旗艦母基金2015.6PE/VC：分享偉大企業(yè)的成長價值4數(shù)據(jù)來源：易傳媒紅杉資本在諾亞進入“猛長期”之前投入知名證券公司私人金融總部2003年2005年成為中國首家獨立財富管理機構紅杉資本注資2007年服務高凈值客戶過萬名2009年11月10日諾亞控股在紐交所上市3月歌斐資產(chǎn)注冊2010年諾亞香港開業(yè)諾亞正行獲牌2012年募集規(guī)模過百億在上海成立成為行業(yè)先鋒3家分公司2007年財富管理規(guī)模為22億2010年財富管理規(guī)模為254億按照發(fā)行價，紅杉實現(xiàn)超過209%的IRR和36倍的賬面回報私募股權投資基金的定義—私募股權投資基金（即通常指的PE基金）是指以對未上市企業(yè)進行權益性投資為主的基金，對于所投資的企業(yè)，基金按照其出資份額分享投資收益，承擔投資風險。在交易設計中考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購、管理層回購等方式，出售持股獲利。私募股權投資（廣義）創(chuàng)業(yè)投資（VentureCapital)成長型股權投資（GrowthCapital)并購投資（Buyout）對上市公司股權投資(P|PE)其他（房地產(chǎn)及夾層等）

私募股權投資基金的特點1、高風險，高收益與一般的投資方式相比，PE風險性較高，因而投資者要求的回報率也會高于公開市場。2003年-2013年，美國私募股權投資業(yè)的平均IRR達14.0%，高于同期納斯達克的收益率7.6%和標準普爾500指數(shù)的收益率7.4%。2、投資期限較長，流動性差PE存續(xù)期較長，一般為7-10年，投資期大致為3-4年。具有穿越經(jīng)濟周期，克服短期系統(tǒng)性風險的能力。退出方式主要有：IPO上市退出、并購退出、管理層回購、清算。3、資產(chǎn)配置組合中不可缺少的部分在資產(chǎn)配置組合中擔當重要“進攻隊員”的角色，提升組合整體收益的重要屬性。且越大資產(chǎn)量的機構配置PE/VC比例越大。關于高風險，高收益？對資產(chǎn)組合的成長來說

最大的風險就是不冒風險六兩黃金=北京四合院六兩黃金=6*31.25*230=43125元北京四合院=？關于期限長？Call制緩解資金壓力

項目退出陸續(xù)回款2009年成立的達晨一期到現(xiàn)在，一共投了18家，截止到2015一季度LP大會，整體估值是9.9倍，預計完全退出時是15倍，市值超過100億。關于資產(chǎn)組合？耶魯大學：大比例配置PEPE的運作流程募投管退04Options03Options02Options01Options各類基金包括政府基金、養(yǎng)老基金、大學基金、家族基金、企業(yè)撫恤金各類金融機構商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司其他機構大型跨國公司、國有企業(yè)、私營企業(yè)富有個人家族繼承人、私營企業(yè)主、文藝體育明星、職業(yè)經(jīng)理人等主流參與者：機構為主PE黃金十年開啟15法律政策的支持

“國九條”社保保險入場創(chuàng)業(yè)環(huán)境的改變

外貿型\資源型轉向新興經(jīng)濟資本市場的改革注冊制新三板擴容1780后取代70后，成為核心勞動和消費群體數(shù)據(jù)來源：易傳媒消費者接受新鮮事物的速度在不斷提升18大量更優(yōu)質海歸人才，大幅提升創(chuàng)業(yè)和投資成功率人才層次行業(yè)能力范圍2000年回國人才現(xiàn)在回國人才VS以中低層為主更多中高層、管理層以TMT為主TMT、醫(yī)療、節(jié)能環(huán)保、消費服務等技術技術+管理+創(chuàng)業(yè)李彥宏沈南鵬張朝陽張欣姚納新李月中田溯寧常兆華陳歐鄧中翰俞渝王志東季琦武平中國PE/VC行業(yè)成為推動轉型的重要力量19992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320141999及之前1998民建央行“一號提案”投資基金法草案產(chǎn)業(yè)投資基金草案2000創(chuàng)業(yè)板9項規(guī)則外商境內投資暫行規(guī)定2001外資創(chuàng)投暫行規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)泡沫2002外資投資電信外商投資目錄2003外資創(chuàng)投管理辦法外管局“3”號外文2004中小企業(yè)板外商投資目錄投資監(jiān)管風暴2005外管局“11號文”、“29號文”、“75號文”創(chuàng)投管理暫行辦法2006“10號文”境內IPO重啟2007券商直投試點新合伙企業(yè)法實施信托公司管理辦法創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策2008社保獲準自主投資創(chuàng)業(yè)板草案滬深兩市新規(guī)創(chuàng)投引導基金辦法商業(yè)銀行并購貸款2009信托投資業(yè)務適度放寬《境外投資管理辦法》創(chuàng)業(yè)板開板國稅總局“87號文”券商直投門檻下調2010鼓勵和引導民間投資若干意見股權投資基金政策外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定十二五規(guī)劃2011京滬渝GFLP規(guī)范股權投資企業(yè)備案管理工作的通知實施外國投資者并購境內企業(yè)安全審查制度的規(guī)定十二五規(guī)劃2012關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見關于保險資金投資股權和不動產(chǎn)有關問題的通知2013《資產(chǎn)管理機構開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》新《證券投資基金法》《私募證券投資基金業(yè)務管理暫行辦法》《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》新三板擴容全國2014國內IPO重啟與改革《私募投資基金管理人登記與基金備案辦法（試行）》新“國九條”《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》來源：諾亞財富研究整理經(jīng)濟結構轉型是不可逆的趨勢投資階段呈“兩端分散”趨勢21商業(yè)概念創(chuàng)建公司早期成長擴張期成熟期IPO/并購天使EarlyVCLargeVCGrowthPEBuyout時間時間效益11年前重點集中在成長期基金投資階段從中間往兩端分散；“VC”“天使”“并購”開始成為熱點來源：諾亞財富研究整理1PE與VC的不同22聚美優(yōu)品獲得天使投資人徐小平18萬美元投資2010年2011年紅杉資本，險峰華興等風投機構合計注資1200萬美元；徐小平追加投資20萬美元2013年05月16日聚美優(yōu)品在紐交所上市2014年徐小平占股8.8%，2.3億美元收入囊中，獲得近600倍回報2014年上市當日，聚美總市值約34億美元2011年3月總銷售額突破1.5億4年600倍回報全年銷售額突破60億種子期投資聚美優(yōu)品的天使投資人徐小平，用較低的金額38萬美金，獲得了聚美8.8%的股權，4年獲得近600倍回報；而一年之后，聚美A輪投資人紅杉和華興，都以更高的價格分別獲得聚美18.7%和10.3%的股權，獲得的回報倍數(shù)分別是82倍和300倍。VC投資進的更早、投的更少、收益更高、但是風險更大！僅供內部培訓使用，請勿復制傳播數(shù)據(jù)來源：百度百科何為并購基金所謂并購基金（BuyoutFund），是指專注于對目標企業(yè)進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業(yè)股權，獲得對目標企業(yè)的控制權，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。并購基金其實是私募股權基金的一種業(yè)務形態(tài)，與其相對應的是成長型基金，也即創(chuàng)業(yè)投資基金。并購基金選擇的對象是成熟企業(yè)，而成長型基金主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)；其他私募股權投資對企業(yè)控制權無興趣，而并購基金意在獲得目標企業(yè)的控制權。種子期初創(chuàng)期成熟期，并購期天使投資風險投資（VC）發(fā)展期并購基金企業(yè)發(fā)展階段擴張期風險投資（PE）國內并購賺什么錢并購基金投資時的企業(yè)價值上市公司收購前的企業(yè)價值投資后管理增值+行業(yè)成長上市公司收購后二級市場溢價上市公司收購后的企業(yè)價值ABC三年后原企業(yè)所對應的價值約定最低回報股本增值收益低于預期只獲得保底收益高于預期獲得股本增值收益預期回報投資企業(yè)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)并購投資與PE投資相比，通常有成熟公司大股東的回購股權的保底承諾。國外并購賺什么錢國外并購賺什么錢經(jīng)典案例

德太TPG

-漢堡王BurgerKing15年換了10位首席執(zhí)行官同店銷售增長率十年為負值特許經(jīng)營權“勒索”駕車點餐等待時間最長核心客戶對品牌不關心15%的應收帳未收回Wendy’s在搶我們的飯碗TPG收購時的狀況服務速度(秒數(shù))處于困境中的餐廳(2003–2004)(1)來源：CapitalIQ

(2)絕對回報注：信息截至2014年9月30日，信息為初步的且有待變更。所列投資并非按照業(yè)績標準選擇。請參見“TPGCapital德太基金摘要”中的重要附注。注：從駕車點餐到取餐的時間平均單位銷售千(美元)EBITDA(1)(百萬美元)148%(2)三年內對2500家餐廳進行了重組，使品牌得到提升、餐廳生態(tài)系統(tǒng)更為健康有競爭力的運營大幅度提升顧客滿意度在成本重組之外提高了銷售額TPG扭虧為盈的經(jīng)典案例，5.2倍總MoM，40%總IRR國外并購賺什么錢行業(yè)專業(yè)細分要求高行業(yè)規(guī)模大IT技術互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療移動互聯(lián)網(wǎng)電子商務搜索引擎新媒體醫(yī)療設備手術器械綜合醫(yī)院醫(yī)藥研發(fā)生物制藥基金類型分化229私募投資：全民創(chuàng)業(yè)浪潮原鼎暉原軟銀原聯(lián)創(chuàng)策源原海銀原IDG原IDGIDG原IDG330“新常態(tài)”下重點投資領域醫(yī)療產(chǎn)業(yè)人口結構老齡化文化產(chǎn)業(yè)TMT行業(yè)PE/VC行業(yè)并購投資全球化配置股票基金剛需住宅核心城市寫字樓商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)濟結構轉型城鎮(zhèn)化全球化與創(chuàng)新分享行業(yè)成長紅利32僅供內部培訓使用，請勿復制傳播移動互聯(lián)網(wǎng)？TMT?醫(yī)療？環(huán)保？大消費？33國內移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展迅猛市場規(guī)模2015年將達到4296億元人民幣2013年，產(chǎn)業(yè)體系得到整體發(fā)展，其與大數(shù)據(jù)、云計算應用的深度交融，將催生新興的商業(yè)模式，從而對社會經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生更大的影響中國的互聯(lián)網(wǎng)人口排名第一，至2014年6月底達6.32億，但滲透率只有46.8%，有很大的空間移動流量在互聯(lián)網(wǎng)流量的占比呈加速上升的趨勢（2013年5月為15%）僅供內部培訓使用，請勿復制傳播數(shù)據(jù)來源：易觀數(shù)據(jù)來源：CNNIC34用戶規(guī)模巨大，數(shù)字金礦商機無限截至2014年底，我國網(wǎng)民規(guī)模達7-8億，寬帶用戶4.5億2013年共計新增網(wǎng)民5358萬人?；ヂ?lián)網(wǎng)普及率為46.8%，較2011年底提升4.7個百分點截至2014年底，我國手機網(wǎng)民規(guī)模為7.5億，3G4G用戶4億，2G已經(jīng)停止構建。未來每個人人均手機數(shù)上升。數(shù)據(jù)來源：CNNIC互聯(lián)網(wǎng)4.5億寬帶用戶——15家100億美元級中國上市公司移動互聯(lián)網(wǎng)未來15億接入端口——？為什么不選BAT？35僅供內部培訓使用，請勿復制傳播“互聯(lián)網(wǎng)+”總理的新工具，投資的新機遇362015年3月5日，十二屆全國人大三次會議在人民大會堂舉行，國務院總理李克強在會上作政府工作報告時，提出國家要制定“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略?？偫淼墓ぷ鲌蟾鎸Α盎ヂ?lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略描述得相對簡單：國家要制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，推動移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結合，促進電子商務、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，引導互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拓展國際市場。中國目前創(chuàng)業(yè)環(huán)境好，越來越多的年輕人涌入其中，全民創(chuàng)業(yè)時代來臨?！翱v觀現(xiàn)在的國家，有那么多錢的，沒有那么多人；有那么多人的，沒有那么大的市場。一個國家，有人、有錢、有市場，就是中國”，卓福民建議中國的投資者應該要抓住這個機會。大數(shù)據(jù)+制造業(yè)（工業(yè)4.0）2516萬部高清電影100億本書1.2ZB每天累計大數(shù)據(jù)時代對傳統(tǒng)制造業(yè)的影響產(chǎn)品設計原料來源倉儲運輸訂單處理批發(fā)經(jīng)營終端零售制造工業(yè)3.0產(chǎn)能過剩（生產(chǎn)商）選擇有限（消費者）大數(shù)據(jù)時代對傳統(tǒng)制造業(yè)的影響訂單處理產(chǎn)品設計原料來源制造終端零售工業(yè)4.0節(jié)約50%的成本增加60%的利潤PEFOF

投資價值40PE投資的并不簡單和容易41門檻高——單支基金起投點高，如客戶配置多支基金，則資金需求量大?挑選難——信息高度不對稱，難以決策?稀缺性——很多優(yōu)秀基金不對個人開放?…………?風險大——PE投資屬于風險較高的投資品類歷史數(shù)據(jù)證明：PEFOF模式，安全有保證！42通過FOF投資PE：分散風險，降低門檻43門檻低門檻高通過FOF的多元分散配置有效降低風險，同時維持高收益抓住跨行業(yè)、跨階段的機遇，做到一支基金全面配置降低門檻，為投資捕獲更多稀缺投資機會歌斐：本土最領先的PEFOF之一44歌斐木——躲避洪水的圣木歌斐木是最古老的樹種，據(jù)說它與《圣經(jīng)》同時誕生。《圣經(jīng)》記載：諾亞用歌斐木制造了一條巨大方舟，帶著家人和一些無辜的動物從大災難中幸存下來。所以《圣經(jīng)》將其稱為“上帝之樹”或“神樹”。45私募股權投資歌斐資產(chǎn)AUM:589億元運營管理風控合規(guī)人力資源信息技術財務管理多元化資產(chǎn)管理領航者

46地產(chǎn)基金公開資本市場投資另類信貸家族財富管理及全權委托投資諾得機構投資25.1%59.7%7.1%8.1%歌斐PEFOF發(fā)展歷程2010年2012年2013年諾亞控股在紐交所上市3月歌斐資產(chǎn)注冊5月發(fā)行第一支PEFOF2014年第一支美元FOF加大早期基金投資和跟投項目2015年提出P+S+D策略在12年的三期基金中首次使用S策略條件成熟，發(fā)行第一支S基金歌斐PE管理規(guī)模破百億第一支Pre-IPO跟投基金組合投資，降低門檻，分散風險提供流動性解決方案海外資產(chǎn)配置跟投基金，利用歌斐廣泛的業(yè)內資源，為客戶創(chuàng)造獨特價值1期美元旗艦基金2期人民幣S基金4期人民幣旗艦基金AUM150億市場化規(guī)模最大的PE母基金平臺之一子基金80+700+項目GP60+市場化規(guī)模最大的PE母基金平臺之一從1.0版本進階4.0版本歌斐1.0主動創(chuàng)造價值，成為多支明星基金基石投資人加大跟投/直投力度，創(chuàng)造獨有價值歌斐2.0歌斐3.0歌斐4.0白馬基金為主，穩(wěn)重求勝

PSD策略，白馬+黑馬，成長期+早期，提升組合回報水平美元旗艦人民幣旗艦人民幣S歌斐PE/VC主要管理團隊殷哲18年金融行業(yè)工作經(jīng)驗，先后就職于交通銀行和湘財證券。2005年作為主要發(fā)起人參與創(chuàng)立諾亞財富，2009年創(chuàng)立歌斐資產(chǎn)。畢業(yè)于上海財經(jīng)大學，中歐國際工商學院EMBA。諾亞財富聯(lián)合創(chuàng)始人歌斐資產(chǎn)管理有限公司

創(chuàng)始合伙人兼CEO僅供內部培訓使用，請勿復制傳播歌斐PE/VC主要管理團隊洪偉力曾純合伙人博士海內外PE、投行、證券公司和基金公司逾20年專業(yè)經(jīng)驗及高管經(jīng)驗合伙人近10年PE行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗在海內外PE，投行，證券公司和基金公司擁有逾二十年專業(yè)經(jīng)驗及高管經(jīng)驗。中國資本市場最早的創(chuàng)始成員之一，92年加入上海證券交易所，任職總經(jīng)理秘書及多個監(jiān)管崗位。97年起任中創(chuàng)證券(上海)總經(jīng)理。2001年后任職施羅德基金管理集團倫敦總部從事全球股權投資基金管理；后任荷蘭商業(yè)銀行（ING集團）上海分行副總經(jīng)理，及星展銀行投資銀行部門中國首席代表。2008年起擔任KTB投資集團(韓國最大PE/VC)中國區(qū)管理合伙人。擁有復旦大學世界經(jīng)濟系學士學位及經(jīng)濟學博士學位。目前兼任上海市國際股權投資基金協(xié)會副秘書長及復旦大學金融專業(yè)碩士學位導師。武漢大學管理學學士。2008年4月加入諾亞,曾任產(chǎn)品開發(fā)部產(chǎn)品總監(jiān)、北方產(chǎn)品中心總經(jīng)理，負責公司PE/RE等創(chuàng)新類產(chǎn)品以及北方區(qū)域的產(chǎn)品的開發(fā)。全程參與了公司存續(xù)中的絕大多數(shù)創(chuàng)新類產(chǎn)品，如紅杉、達晨、鼎暉、賽富、永宣等。加入諾亞前曾任職于知名管理咨詢公司和創(chuàng)投公司并擔任重要職位。僅供內部培訓使用，請勿復制傳播歌斐資產(chǎn)PE-FOF投資團隊曹鈺喆投資總監(jiān)6年投資經(jīng)驗，現(xiàn)任“S”基金基金經(jīng)理中國注冊會計師。曾任普華永道會計師事務所高級審計；曾任香港石油裝備制造有限公司董事會秘書，負責財務管理和投融資；曾任無錫市現(xiàn)代新農(nóng)村投資發(fā)展有限公司董事長助理，負責財務管理，項目投資和企業(yè)融資。加入諾亞后曾負責PE/VC基金的募集和財務顧問業(yè)務，曾主持募集景林、達晨、永宣、青云創(chuàng)投等。樊晨超投資總監(jiān)8年風險投資和管理咨詢經(jīng)驗山東大學材料學學士、復旦大學-麻省理工學院國際MBA。2013年加入歌斐資產(chǎn)，目前負責多支母基金的策略研究、投資管理等業(yè)務。加入歌斐資產(chǎn)前曾擔任國聯(lián)資本總經(jīng)理助理等職務，參與設立、管理了多支人民幣及美元基金。投資方向涵蓋TMT、消費、能源、材料等領域。主要項目經(jīng)驗包括新開普（SZ300246）、珈偉股份（SZ300317）、世紀互聯(lián)（NASDAQ:VNET）、敦泰科技（TW5280）等多個項目。謝寒清投資總監(jiān)近10年PE行業(yè)和投資銀行經(jīng)驗上海交通大學應用數(shù)學碩士、學士，法國里爾中央理工大學工程碩士。CFA。謝女士曾任諾亞財富產(chǎn)品部團隊總監(jiān)，主管PE業(yè)務，團隊亦涵蓋各類創(chuàng)新業(yè)務，并負責諾亞絕大部分PE產(chǎn)品的存續(xù)工作。加入諾亞之前，謝女士在中金公司投資銀行部從事境內外IPO、私募、債券、結構化產(chǎn)品及投資銀行海外業(yè)務的開發(fā)和項目執(zhí)行，完成了各類型十多個項目并作為團隊負責人主導了其中若干重大項目，服務的客戶涵蓋能源、金融、TMT、制造業(yè)、清潔能源等行業(yè)。謝女士擁有豐富的私募股權、投資銀行和資本市場經(jīng)驗。僅供內部培訓使用，請勿復制傳播人民幣旗艦

歌斐VI期母基金55歌斐旗艦PEFOF六期基金亮點時代機遇【私募股權黃金十年】宏觀經(jīng)濟結構轉型恰逢資本市場春風，私募股權投資迎來黃金十年。歌斐PE-FOF乘風起航，把握中國經(jīng)濟新常態(tài)下的時代脈搏。稀缺資源【加大跟投比例】依靠多年來與眾多優(yōu)秀、行業(yè)龍頭機構長期保持合作關系，通過借助歌斐生態(tài)圈中不同基金的研究、觀點、策略不斷完善歌斐的跟投體系。幫助投資者獲取更多稀缺資源【與巨人站在一起】歌斐PE團隊深耕行業(yè)，精選頂尖GP，在配置白馬的同時，合理布局黑馬基金，追逐超額回報！頂尖組合【分散風險】【降低門檻】【策略豐富】【品牌優(yōu)勢】【專業(yè)管理】【分享成長】旗艦VI期FOF投資策略行業(yè)布局行業(yè)布局上會看的更廣泛，在重點關注TMT、HC的基礎上，有選擇的關注周期性的消費、清潔技術、先進制造等行業(yè)；階段布局合理的階段布局，同時在新旗艦投資期內，預計會有較大規(guī)模的并購基金出現(xiàn)時代機會會重點關注海外VIE架構回歸國內項目以及受益于資本市場制度改革、IPO加快大趨勢下的成長中后期的基金與項目，將新三板基金及新三板項目也納入覆蓋范圍；布局黑馬在做好合理白馬布局后，基金會兼顧黑馬基金投資，可以適當提高投資規(guī)模，做Anchor投資人，爭取更多權益；兼顧戰(zhàn)略在單個項目規(guī)模提高的同時，會兼顧適當配置少量具有戰(zhàn)略意義的早期、小額項目布局，同時加大直投項目的比例縱向布局：把握行業(yè)發(fā)展方向的投資布局以TMT及醫(yī)療健康等爆發(fā)性行業(yè)為主，兼顧周期性的消費、清潔技術、先進制造等行業(yè)廣泛的國際視野（高度）：雙幣母基金可以使得歌斐能夠以全球化視野把握經(jīng)濟全球化發(fā)展中的機會。涵蓋所有主要產(chǎn)業(yè)（廣度）：通過母基金對投資期內的主要方向實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)覆蓋。建立歌斐產(chǎn)業(yè)鏈（深度）：通過在產(chǎn)業(yè)鏈上布局不同子基金，對企業(yè)間接和直接接觸，取得行業(yè)上最新、最深的理解。TMT醫(yī)療健康消費服務清潔技術先進制造五大行業(yè)配置不低于80%【行業(yè)布局】僅供內部培訓使用，請勿復制傳播資料來源：歌斐資產(chǎn)橫向布局：全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋種子期初創(chuàng)期成長期成熟期Pre-IPO并購創(chuàng)業(yè)投資 VentureCapital發(fā)展資本 GrowthCapital并購基金 Buyout/BuyinFund夾層資本 MezzanineCapital重振資本 TurnaroundPre-IPO資本Pre-IPO新三板基金PIPE PrivateInvestmentinPublicEquity不良債權 DistressedDebt其他另類投資 AlternativeAsset投資階段覆蓋范圍特殊機會投資覆蓋范圍主投初創(chuàng)期及之前的基金和相關跟投項目，不超過40%。主投成長到成熟期的基金和相關跟投項目，不低于60%。階段上關注早期基金、新三板基金及并購基金【階段布局】僅供內部培訓使用，請勿復制傳播資料來源：歌斐資產(chǎn)平衡的藝術：核心、衛(wèi)星的分布核心基金：紅杉、達晨、新天域、IDG衛(wèi)星基金：弘暉、通和、高榕、愉悅核心衛(wèi)星：核心：具有品牌及歷史的優(yōu)秀基金管理人；衛(wèi)星：具有較好成績的新創(chuàng)品牌的基金管理人配置比例衛(wèi)星基金配置最高可達50%。配置特點

Sponsor優(yōu)秀的新成立基金，抓住優(yōu)秀管理人的天使輪。配比原因（1）目前是機構裂變的時候，具有強烈動力的優(yōu)秀投資人紛紛設立自己品牌的基金；（2）歌斐有能力識別、資助有潛力的優(yōu)秀投資人；（3）對于黑馬基金的投資可以加強FOF的話語權，取得更好的跟投項目。【平衡布局】僅供內部培訓使用，請勿復制傳播資料來源：歌斐資產(chǎn)投資策略選擇：加大FOF的跟投投：項目來源子基金已投項目的下一輪機會與子基金一起看其儲備項目FOF處于行業(yè)高點，可以自上而下的發(fā)現(xiàn)項目管：投后管理聯(lián)合其他子基金管理人共同對已投項目進行管理，管理力度加強。FOF可以對被投企業(yè)的業(yè)務拓展、上下游擴展、資本引進、原股東退出等方面提供支持。退：投資退出綜合考慮包括IPO、并購等多途徑的退出方式。FOF了解更多行業(yè)內企業(yè)發(fā)展情況，可以了解更多的可能的可退出的途徑。站在巨人的肩膀上：依靠多年來與眾多優(yōu)秀、行業(yè)龍頭機構長期保持合作關系，通過借助歌斐生態(tài)圈中不同基金的研究、觀點、策略不斷完善歌斐的跟投體系。本基金跟投比例目標30%，不低于20%?！炯哟蟾丁績H供內部培訓使用，請勿復制傳播資料來源：歌斐資產(chǎn)跟蹤項目池根據(jù)基金主要合伙人擅長領域、投資策略分類跟蹤感受市場風向，提前布局，投資該方向中最優(yōu)秀的投資人綜合TMT醫(yī)療消費其他紅杉資本博裕資本真格基金金沙江創(chuàng)投弘暉弘章基金青云創(chuàng)投君聯(lián)資本軟銀中國光速創(chuàng)投北極光創(chuàng)投禮來亞洲天圖投資光大控股紀源資本啟明創(chuàng)投華映資本五岳天下通和投資云月投資光控瑞華高瓴資本IDG險峰華興源碼濟鋒啟賦投資基石投資新天域九合投資愉悅資本千驥中國文化產(chǎn)業(yè)基金達晨創(chuàng)投云峰基金經(jīng)緯創(chuàng)投陶石資本君聯(lián)醫(yī)療基金君聯(lián)文化體育基金華泰互聯(lián)網(wǎng)清流啟賦晨暉優(yōu)秀儲備項目A頂尖PE投資機構，所投項目今天代表了納斯達克市場超過20%的市值。該機構目前在中國已投資了近150家擁有鮮明技術和創(chuàng)新商業(yè)模式、具有高成長性和高回報潛力公司，他們絕大多數(shù)選擇該GP作為主要投資人伙伴，他們當中有約30家成為上市公司，部分企業(yè)正在成為產(chǎn)業(yè)的領導者。優(yōu)秀儲備項目B該創(chuàng)投公司共管理15期基金，管理基金總規(guī)模超過150億元；投資企業(yè)超過260家，成功退出67家，其中39家企業(yè)IPO，28家企業(yè)通過企業(yè)并購或回購退出。同時，已有18家企業(yè)在新三板掛牌，有14家企業(yè)完成IPO預披露等待證監(jiān)會審核。旗艦FOFVI期基金主要條款基金名稱上海歌斐鵬禮投資中心（有限合伙）目標規(guī)模預計人民幣30-50億元基金存續(xù)期限4（投資期）+3年（退出期）+1（普通合伙人決定）+1（普通合伙人決定）+1（普通合伙人決定）年；投資起點500萬人民幣起投，以100萬人民幣為整數(shù)倍提升出資安排首期出資認繳額的20%，后續(xù)出資由普通合伙人按照協(xié)議提前25天書面通知。募集費用1%（價內收?。┕芾碣M用500萬（含）——1000萬（不含）1000萬（含）——3000萬（不含）3000萬（含）及以上1.2%/年1.0%/年0.8%/年契約型基金費用管理費：實繳金額的0.1%/年；托管費（招商）：實繳金額的0.03%/年；代銷費（正行）：一次性收取認繳出資的0.2%業(yè)績分成當基金可分配現(xiàn)金收入不超過實繳出資額*150%時，基金收入全部分配給全體合伙人，普通合伙人不享受額外的業(yè)績分成；

當基金可分配現(xiàn)金收入超過實繳出資額*150%但不超過實繳出資額*300%時，超出本金部分普通合伙人享受基金收益的8%作為業(yè)績分成。當基金可分配現(xiàn)金收入超過實繳出資額*300%時，超額部分普通合伙人享受基金收益的10%作為業(yè)績分成。再投資投資期內，管理人有權將收益進行再投資，投資總規(guī)模不超過基金規(guī)模的110%；如果被投資項目或基金發(fā)生縮募等變化，即使已經(jīng)超出投資期，該額度仍可以用于投資其他標的戰(zhàn)略投資者權益戰(zhàn)略投資者：人民幣母基金中認繳出資金額不低于5000萬元人民幣。戰(zhàn)略投資者享有同等條件下優(yōu)先進入咨詢委員會的權利。一般情況下，按照戰(zhàn)略投資者認繳規(guī)模排序，認繳規(guī)模大的優(yōu)先。戰(zhàn)略投資者享有同等條件下優(yōu)先跟投機會，如項目有跟投、聯(lián)合投資機會。戰(zhàn)略投資者享有與子基金管理人不定期拜訪溝通機會。戰(zhàn)略投資者享有參與子基金LP大會的機會?；鸸芾砣伺c戰(zhàn)略投資者享保持暢順的溝通渠道，不定期拜訪，匯報投資進展。為戰(zhàn)略投資者提供企業(yè)家子女在歌斐資產(chǎn)實習機會。優(yōu)先邀請戰(zhàn)略投資者參與諾亞集團舉辦的各類增值服務活動等。目標客戶&成功篩選客戶方法67PE客戶篩選方法（3*4*5）第一類，上市公司的股東，高管，創(chuàng)始人。比如，當初還在金地集團做CEO的張華綱，他本身是做房地產(chǎn)的，現(xiàn)在也做了PE的資產(chǎn)配置，應該是覺得地產(chǎn)這個行業(yè)風險比較大，經(jīng)常洗牌，也配置自己的一部分資金在PE上，會更加的分散風險。類似的客戶就很多了，像陽光城的陳凱，也是地產(chǎn)公司CEO，年薪排名前十。再如恒大的副董事長，五千多萬年薪，這些人都是典型的客戶。這些上司公司的創(chuàng)始人、股東、高管，都已體驗過資本市場帶來的紅利，這就是典型客戶。第二類，大型民企的負責人。這些企業(yè)的負責人除了是第一批分享到中國改革開放的紅利的受益人之外，都是愛學習的企業(yè)家，現(xiàn)在他們或多或少都遇到了企業(yè)發(fā)展的瓶頸，所以大多數(shù)人都會報名MBA，EMBA或是PE類的課程班。這些客戶也是典型的投資人，他們不僅對PE有了一定的了解與認同，而且當理財師給他們講PE的投資價值，與跨周期資產(chǎn)配置的特性，以及是家族財富長期保有的重要投資手段時，客戶下單也就水到渠成了。第三類，職業(yè)投資者。這類客戶包含隱形富豪，家族財富傳承者，還有一些登記在冊的一些創(chuàng)投公司法人，以及券商的一些高管。這類客戶并不難找，只要花一點時間去證監(jiān)會的網(wǎng)站去找這些擬上市公司的申報稿，都是金礦?！韭短斓V：三類專業(yè)性客戶】PE客戶篩選方法（3*4*5）合理運用本期四大投資領域來細分客戶，以達到事半功倍的效果。比如，投資領域主要集中在TMT，醫(yī)療健康，消費服務，清潔技術，這四大領域。如果您的客戶自己在TMT行業(yè)，他不可能不知道紅杉；如果在文化傳媒行業(yè)，也不可能不知道達晨；在醫(yī)療行業(yè)，也不會不知道弘暉一樣。有了這樣的大背景，只需要再與客戶溝通投資策略與往期的一些經(jīng)典案例，以及在個別領域的一些獨到的行業(yè)看法與未來趨勢，溝通起來就方便多了。

【“四”類投資領域相關客戶】PE客戶篩選方法（3*4*5）【“五”種溝通策略】該品牌過往投資者未配置過該品牌的PE類客戶未配PE的老客戶其他客戶重度關心者粉絲及忠實投資人，聊存續(xù)談價值對PE基金極具判斷能力，溝通差異化優(yōu)勢向專業(yè)投資人看齊，溝通資產(chǎn)配置理念地產(chǎn)基金及信托投資者專業(yè)客戶受影響者，溝通GP的品牌、業(yè)績、策略，參加峰會、路演注重品牌形象以及產(chǎn)品性價比（比較其他優(yōu)秀GP），“露天礦”是重點信息露出震撼偶像神話鑒別71每一個產(chǎn)品都是一件作品用工匠精神來對待每一次投資！歌斐STX影視基金好萊塢特殊投資機會72特殊機會【投資好萊塢】世界電影行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，好萊塢依舊為主導力量，STX影視基金投資好萊塢頂級新銳studio片單的罕有機會。優(yōu)勢明顯【成熟市場專業(yè)管理】好萊塢市場成熟穩(wěn)定；STX目標電影領域歷史盈利概率高達92%；優(yōu)質院線資源保證電影上映率；明星效應保證票房；專業(yè)管理控制成本；全球分賬市場廣闊！【巨頭共同參與投資】資本之王TPG，弘毅資本控股片單提供商STX娛樂集團。沈南鵬與騰訊共同投資基金管理人TangMediaPartners。華誼兄弟已經(jīng)宣布參與STX片單25%的投資，騰訊公司也與諾亞投資者共同參與此次片單投資。巨頭參與【投資者有機會赴

美國參與電影首映】僅供內部培訓使用，請勿復制傳播STX影視基金看點【投資者有機會赴

美國參訪電影公司】【投資者有機會

近距離接觸奧斯卡】73資料來源:SNLKagan注：基金的過往業(yè)績不預示未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。好萊塢電影的收入與成本（收入多元化）資料來源：TangMediaPartners好萊塢市場成熟，收入來源穩(wěn)定收入＝全球票房分賬（美國約占50%-70%）約30-50%＋音像版權收入、電視版權收入約30-50%+其他收入（海外預售等等）約15%成本=

制作成本（50%）+宣傳發(fā)行（30%）+利潤分成10%（導演、明星等）+其他費用僅供內部培訓使用，請勿復制傳播74好萊塢電影的票房分賬資料來源：TangMediaPartners具體分賬以電影實際情況為準院線分賬為46/54，院線占大頭剩余46%需扣除8%的發(fā)行費用扣除發(fā)行費用后還需還清宣發(fā)成本與制作貸款（如有）剩余收益包含宣發(fā)成本（約為制作成本的50%），扣去宣發(fā)成本后的收益按投資比例歸STX片單投資者所有（STX、華誼、諾亞、騰訊）僅供內部培訓使用，請勿復制傳播75近期完成的片單投資介紹過去幾年里，除了迪斯尼外的好萊塢六大電影公司都在積極尋找片單投資者下表給出了好萊塢六大電影公司以及一些獨立電影公司近期宣布的片單投資交易，可以看出市場環(huán)境的改善資料來源:公司新聞和相關報道僅供內部培訓使用，請勿復制傳播76STX娛樂公司介紹資料來源:公司新聞和相關報道專注明星效應的

中等預算電影專注選用頂級明星并且配備頂級導演，編劇團隊頂級明星飾演擅長角色與北美四大院線直接簽署合約保證發(fā)行數(shù)量全產(chǎn)業(yè)鏈布局清晰市場定位

鎖定目標市場僅供內部培訓使用，請勿復制傳播STX娛樂成立于2014年春，是一家整合全產(chǎn)業(yè)鏈的電影公司，專注于制作、營銷、及發(fā)行有明星加盟的電影、電視及數(shù)字內容。這是近二十年來好萊塢成立的第一家具備如此規(guī)模的主流電影公司77STX專注的投資領域資料來源:SNLKagan根據(jù)市場調研公司SNL對過去10年好萊塢電影市場的研究，STX專注的類型片領域是所有好萊塢電影中盈利最穩(wěn)定的細分市場目標領域概述當紅明星出演主要角色明星在電影中飾演他們

擅長的角色-（喜劇、動作等）北美院線同步大規(guī)模發(fā)行2000萬美金到8000萬美金的預算，平均每部影片4000萬堪比六大電影公司的電影發(fā)行營銷花費不低于2500萬美金目標領域歷史分析對2002——2012年主要電影公司的電影進行回測分析：過去10年所發(fā)行的超過2000部電影中，有206部符合STX“模式”電影的標準，SNL指出其中盈利的影片所占比例高達92%。僅供內部培訓使用，請勿復制傳播78注：基金的過往業(yè)績不預示未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。STX在院線方面的優(yōu)勢資料來源:TangMediaPartners與美國AMC、帝皇、喜滿客和Carmike四大院線（占據(jù)美國市場50%-60%市場份額）簽訂了長期的電影發(fā)行協(xié)議，鎖定了發(fā)行渠道和與六大電影公司一致的商業(yè)條款。同時院線保證每年發(fā)行10——15部的STX影片院線同時提供額外的營銷便利和服務僅供內部培訓使用，請勿復制傳播79STX吸引頂級PE投資資料來源:TangMediaPartners約30-35%管理團隊約30-35%約20-25%剩余為基金，大家族投資者等等世界最大的私募股權投資機構之一，目前通過旗下一系列私募投資基金而管理超過748億美元的資產(chǎn)。弘毅投資出資人包括聯(lián)想控股、全國社?；?、中國人壽及高盛、淡馬錫、新加坡政府投資、斯坦福大學基金等全球著名投資機構。僅供內部培訓使用，請勿復制傳播80STX核心人物資料來源:STXRobertSimonds,董事會主席兼首席執(zhí)行官Simonds先生是好萊塢最多產(chǎn)且最賺錢的金牌電影制片人之一。他制作過30多部的電影，并創(chuàng)造了超過60億美金的全球票房。在過去20年間，他創(chuàng)造的“類型片模式”的電影保持著好萊塢最佳的電影制片的收益記錄。他所擔任制片人的電影包括“CheaperbytheDozen”、“ThePinkPanther”、“BigDaddy”、“TheWaterboy”和“ThisMeansWar”等。AdamFogelson，電影部門主席曾任環(huán)球影業(yè)主席Fogelson先生在STX的電影部門擔任主席，負責公司的電影制作、營銷、發(fā)行和家庭娛樂策略的制定。在2009至2013年之間，F(xiàn)ogelson先生曾是環(huán)球影業(yè)的主席，在他的領導下，2012年和2013年環(huán)球影業(yè)均創(chuàng)造了其公司歷史上的最佳全球票房。2014年，F(xiàn)ogelson先生任期內批準制作的電影為環(huán)球影業(yè)帶來了歷史上的最多盈利。他領導環(huán)球影業(yè)制作了多部超額票房的大片，包括“泰迪熊”、“伴娘”、“白雪公主與獵人”、“身份竊賊”、“PitchPerfect”、“悲慘世界”、“卑鄙的我”第一和第二部、以及“速度與激情”第5和第6部。僅供內部培訓使用，請勿復制傳播81STX核心人物資料來源:STXTomMcGrath，首席運營官曾任首席執(zhí)行官加入STX之前，McGrath先生就職于維亞康姆公司，擔任首席執(zhí)行官，其子公司包括派拉蒙電影、派拉蒙電視和其它相關聯(lián)的公司。在他的任期內，McGrath先生曾參與了“泰坦尼克號”、“勇敢的心”、“拯救大兵瑞恩”、“阿甘正傳”、“公主新娘”等影片的制作。McGrath先生還曾牽頭成立了TristarPictures,一家由Columbia,HBO和CBS共同成立的制片公司。這在當時是好萊塢50年來第一個新成立的電影制片室，如今已經(jīng)被索尼娛樂所收購。OrenAviv，總裁兼電影部門首席內容曾任二十世紀福克斯首席營銷官/迪士尼營銷總裁Aviv先生在加入STX之前擔任二十世紀?？怂沟拿绹壕€發(fā)行總裁以及首席營銷官，在那之前他擔任迪斯尼公司的電影制作、營銷總裁以及首席創(chuàng)意官。在?？怂?，他曾成功推出了包括“人猿星球”、“X戰(zhàn)警第一戰(zhàn)”、“普羅米修斯”、“金剛狼”、“TheHeat”以及“少年派”等成功的商業(yè)大片。在迪斯尼，Aviv先生曾經(jīng)負責了“愛麗絲夢游仙境”、“加勒比海盜”、“納尼亞傳奇”、“第六感”、“海底總動員”等商業(yè)大片的營銷和發(fā)行，并曾提供了“國家寶藏”系列片的創(chuàng)意。僅供內部培訓使用，請勿復制傳播82TangMediaPartners股權結構（基金管理人）資料來源:TangMediaPartnersTangMediaPartners的主要股東為唐偉、騰訊公司以及沈南鵬。騰訊將投入財務及戰(zhàn)略資源（營銷端、售票端等優(yōu)勢)，協(xié)助基金的影片投資取得成功。TangMediaPartners沈南鵬唐偉騰訊公司僅供內部培訓使用，請勿復制傳播83STX電影片單投資方

------諾亞占比以實際募集量為準資料來源:TangMediaPartnersSTX電影片單華誼兄弟（25%）STX自有資金（55%）歌斐創(chuàng)世STX影視基金（17.5%）騰訊（2.5%）僅供內部培訓使用，請勿復制傳播TangFilmFinancingFundI（20%）84STX影視基金成立背景資料來源:TangMediaPartners基于華誼交易的成功，TangMediaPartners與諾亞決定合作成立一個投資基金，專項投資于STX的片單STX、NOAH、TENCEN