農(nóng)林牧漁行業(yè)點(diǎn)評報告：1月能繁去化延續(xù)節(jié)后淡季豬價持續(xù)回落

目 錄1、行業(yè)：1月能繁去化延續(xù)，節(jié)后淡季豬價持續(xù)回落 32、1月上市豬企生豬出欄量同比分化，出欄均重均環(huán)比分化 53、風(fēng)險提示 10圖表目錄圖1：涌益樣本1月生豬屠宰量及均價環(huán)比基本持平 3圖2：涌益樣本2月生豬計(jì)劃出欄同比+2.48% 3圖3：春節(jié)后豬價快速回落，低于2023年同期（元/公斤） 3圖4：春節(jié)后生豬屠宰量同步回落（萬頭） 3圖5：2024年1月毛白價差環(huán)比小幅上行（元/公斤） 4圖6：節(jié)后屠宰量低，豬肉鮮銷率有所提升 4圖7：凍品庫存仍處相對高位，面臨出貨壓力 4圖8：凍肉價格低位運(yùn)行對整體豬價形成壓制（萬元噸） 4圖9：1月生豬自繁自養(yǎng)頭均虧損環(huán)比基本持平 5圖10：1月涌益監(jiān)控樣本能繁存欄環(huán)比-0.76% 5圖本周規(guī)模廠15公斤仔豬出欄價達(dá)602元/頭 5圖12：50公斤二元母豬價格運(yùn)行平穩(wěn)（元/頭） 5圖13：2024年1月主要10家生豬養(yǎng)殖企業(yè)合計(jì)出欄生豬740.79萬頭，同比+29.16% 6圖14：2024年1月主要10家生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄量分化 6圖15：1月各豬企出欄均重環(huán)比分化（公斤頭） 6圖16：2024年1月8家上市豬企銷售均價環(huán)比分化（元/kg） 7圖17：溫氏股份1月銷售生豬263.74萬頭，同比+66.2% 7圖18：溫氏股份1月收入42.43億元，均價13.76元公斤 7圖19：*ST正邦1月銷售生豬42.98萬頭，同比-23.9% 7圖20：*ST正邦1月收入3.94億元，均價13.5元/公斤 7圖21：新希望1月出欄生豬172.48萬頭，同比33.6% 8圖22：新希望1月收入21.59億元，均價13.3元公斤 8圖23：天邦食品1月銷售生豬70.15萬頭，同比+83.1% 8圖24：天邦食品1月收入6.39億元，均價13.2元/公斤 8圖25：大北農(nóng)1月銷售生豬63.5萬頭，同比+28.5% 8圖26：大北農(nóng)1月收入9.24億元，均價13.7元/公斤 8圖27：唐人神1月銷售生豬32.8萬頭，同比＋41.3% 9圖28：唐人神1月收入4.14億元，同比+14.7% 9圖29：金新農(nóng)1月銷售生豬13.32萬頭，同比+166% 9圖30：金新農(nóng)1月收入1.36億元，均價13.46元公斤 9圖31：天康生物1月銷售生豬23.2萬頭，同比+45.9% 9圖32：天康生物1月收入3.4億元，同比+35.5% 9圖33：華統(tǒng)股份1月銷售生豬23.6萬頭，同比+45.8% 10圖34：華統(tǒng)股份1月收入3.6億元，均價13.81元/公斤 10圖35：中糧家佳康1月生豬出欄量35萬頭 101、行業(yè)：1月能繁去化延續(xù)，節(jié)后淡季豬價持續(xù)回落12024114.27元/-3.23%，環(huán)比-0.50%1588.40+40.00%+3.77%12024年216501（10，但2（2031月圖涌益樣本1月生豬屠宰及均價環(huán)比基本持平 圖涌益樣本2月生豬計(jì)劃欄同比+2.48%50026400 23300 20200 17100 14生豬屠宰量（萬頭，左軸）生豬均價（元/公斤，右軸）

2000150010000

實(shí)際銷售（萬頭，左軸）計(jì)劃銷售（萬頭，左軸）計(jì)劃銷售yoy（右軸）本月計(jì)劃較上月實(shí)際銷售（右軸）

30%20%10%0%-10%-20%23M123M223M123M223M323M423M523M623M723M823M923M1023M1123M1224M124M2數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所圖3：春節(jié)后豬價快速回落，低于2023年同期（元/公斤）圖4：春節(jié)后生豬屠宰量同步回落（萬頭）403530252015102020 2021 2022 2023 2024

353025201510502020 2021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所2024年12024年1月監(jiān)控樣本毛白價差4.49元/+0.12元/-1.08元/。20232024222957（1737，圖5：2024年1月毛白價差小幅上行（元公斤） 圖節(jié)后屠宰量低，豬鮮率有所提升1098765432021 2022 2023 2024

98%96%94%92%90%88%86%84%82%2023/3/22023/3/222023/3/22023/3/222023/4/112023/5/12023/5/212023/6/102023/6/302023/7/202023/8/92023/8/292023/9/182023/10/82023/10/282023/11/172023/12/72023/12/272024/1/162024/2/5

鮮銷率

95.7%數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所圖凍品庫存仍處相對位面臨出貨壓力 圖凍肉價格低位運(yùn)行整豬價形成壓（萬元噸）35%30%25%20%15%10%

17.37%

4.33.83.32.82.31.8全國凍品庫容率

2019 2020 20212022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所1月能繁去化延續(xù)，仔豬漲價不改去化大勢。2024年1月行業(yè)生豬自繁自養(yǎng)頭均虧損245.64元，環(huán)比基本持平。從能繁存欄看，1月涌益監(jiān)控樣本能繁存欄環(huán)比-0.76%202422215602元/頭，同比+9.06%，仔豬漲價幅度較大或系季節(jié)性仔豬供給偏緊、養(yǎng)戶對下半年豬價501550元/20242192024H1圖9：1月生豬自繁自養(yǎng)均損環(huán)比基本持平 圖10：1月涌益監(jiān)控樣本繁欄環(huán)比-0.76%12000生豬自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤（元/頭）

5%0%-10%-15%能繁母豬存欄量yoy 能繁母豬存欄量mom數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所圖11：本周規(guī)模廠15公斤仔豬欄價達(dá)602元頭 圖12：50公斤二元母豬價格運(yùn)平穩(wěn)（元頭）60220006021500100002021 2022 2023 2024

45001543400015433500300025002000150010002021 2022 2023 2024數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、開源證券研究所2、1月上市豬企生豬出欄量同比分化，出欄均重均環(huán)比分化2024221101據(jù)。生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)1月合計(jì)出欄生豬740.79萬頭，同比+29.16%。*ST1263.74172.4842.98、70.15、63.50、35.0023.21、32.82、13.32、23.59+66.2%+33.6%、-23.9%、+83.1%、+28.5%、-11.2%、+45.9%、+41.3%、+165.9%、+45.8%。圖13：2024年1月主要10家生豬養(yǎng)殖企業(yè)合計(jì)出欄生豬740.79萬頭，同比+29.16%10000

71%62%71%62%47%41%47%36%40%25%30%29%31%29%33%29%18%22%23%25%13%17%3%2%5%2%1%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01主要10家生豬出欄量（萬頭，左軸） yoy（右軸）數(shù)據(jù)來源：各公司公告、開源證券研究所圖14：2024年1月主要10家生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄量分化165.9%66.2%165.9%66.2%83.1%33.6%28.5%45.9%41.3%45.8%-23.9%-11.2%500

180%150%120%90%60%30%0%-30%-60% 生豬出欄量（萬頭，左軸）

yoy（右軸）數(shù)據(jù)來源：各公司公告、開源證券研究所*ST1116.9/132.7/113.4公斤/+3.5/+3.3/-4公斤頭。圖15：1月各豬企出欄均重環(huán)比分化（公斤/頭）150140130120110100908070溫氏股份 正邦 大北農(nóng)數(shù)據(jù)來源：各公司公告、開源證券研究所銷售均價方面，8T113.76/13.3/13.51/13.2/13.66/14.2/13.07/13.81元/+0.4%/+1.8%/+6.5%/-2.3%/+1.8%/+2.2%/-0.9%/+0.1%。圖16：2024年1月8家上市豬企銷售均價環(huán)比分化（元/kg）2018161412102022M12 2023M2 2023M4 2023M6 2023M8 2023M10 2023M12溫氏股份 新希望 正邦 天邦食大北農(nóng) 中糧家佳康 天康生物 華統(tǒng)股數(shù)據(jù)來源：各公司公告、開源證券研究所圖17：溫氏股份1月銷售生豬263.74萬頭同比+66.2% 圖18：溫氏股份1月收入42.43億元均價13.76元公斤4003002001000銷售量（萬頭，左軸） yoy（右軸）mom（右軸）

200%150%100%50%0%-50%

70 4060 3550 304030 2520 2010 150 10銷售收入（億元，左軸）商品豬銷售均價（元/公斤，右軸）數(shù)據(jù)來源：溫氏股份公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：溫氏股份公告、開源證券研究所圖19：*ST正邦1月銷售生豬42.98萬頭，同比-23.9% 圖20：*ST正邦1月收入3.94億元，均價13.5元公斤500銷售量（萬頭，左軸） yoy（右軸）

300%200%100%0%-100%

40 30353025 202015 101050 0銷售收入（億元，左軸）mom（右軸） 商品豬銷售均價（元/公斤，右軸）數(shù)據(jù)來源：*ST正邦公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：*ST正邦公告、開源證券研究所圖21：新希望1月出欄生豬172.48萬頭，同比33.6% 圖22：新希望1月收入21.59元，均價13.3元公斤500生豬出欄量（萬頭，左軸）mom（右軸）yoy（右軸）

190%140%90%40%-10%-60%

40 3030 252020 1510 1050 0銷售收入（億元，左軸）商品豬銷售均價（元/公斤，右軸）數(shù)據(jù)來源：新希望公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：新希望公告、開源證券研究所圖23：天邦食品1月銷售生豬70.15萬頭，同比+83.1% 圖24：天邦食品1月收入6.39億元，均價13.2元公斤806040200銷售量（萬頭，左軸）yoy（右軸）mom（右軸）

100%70%40%10%-20%-50%

12 70609 506 403 20100 0銷售收入（億元，左軸）商品豬銷售均價（元/公斤，右軸）數(shù)據(jù)來源：天邦食品公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：天邦食品公告、開源證券研究所圖25：大北農(nóng)1月銷售生豬63.5萬頭，同比+28.5% 圖26：大北農(nóng)1月收入9.24億元，均價13.7元公斤80706050403020100銷售量（萬頭，左軸） yoy（右軸）

250%200%150%100%50%0%-50%-100%

16 3014 251210 208 156 1042 50 0銷售收入（億元，左軸）mom（右軸） 商品豬銷售均價（元/公斤，右軸）數(shù)據(jù)來源：大北農(nóng)公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：大北農(nóng)公告、開源證券研究所圖27：唐人神1月銷售生豬32.8萬頭，同比＋41.3% 圖28：唐人神1月收入4.14億元，同比+14.7%50403020100銷售量（萬頭，左軸） mom（右軸yoy（右軸）

200%150%100%50%0%-50%-100%

76543210銷售收入（億元，左軸）mom（右軸）yoy（右軸）

400%300%200%100%0%-100%數(shù)據(jù)來源：唐人神公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：唐人神公告、開源證券研究所圖29：金新農(nóng)1月銷售生豬13.32萬頭，同比+166% 圖30：金新農(nóng)1月收入1.36億元，均價13.46元公斤25.0020.0015.0010.005.000.00銷售量萬頭左軸） yoy（右軸mom（右軸）

250%200%150%100%50%0%-50%-100%

3.00 302.502.00 201.501.00 100.500.00 0銷售收入（億元，左軸）商品豬銷售均價（元/公斤，右軸）數(shù)據(jù)來源：金新農(nóng)公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：金新農(nóng)公告、開源證券研究所圖31：天康生物1月銷售生豬23.2萬頭，同比+45.9% 圖32：