我國中小企業(yè)融資優(yōu)化問題研究-以M客車公司為例

我國中小企業(yè)融資優(yōu)化問題研究——以M客車公司為例摘要中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和管理創(chuàng)新等方面有著不可或缺的作用。根據(jù)有關(guān)的數(shù)據(jù)得到中小企業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)水平80%以上，我國中小企業(yè)對近年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做了非常大的貢獻(xiàn)。中小企業(yè)很大程度上增加了進(jìn)出口的數(shù)量，占據(jù)了我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值大量的比重。然而，中國企業(yè)的融資成本仍然很高，這增加了企業(yè)融資在一定程度上的困難。優(yōu)化對中小企業(yè)融資問題具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。M公司正處于新能源客車生產(chǎn)制造的上升階段，但公司資金短缺，如果要解決M公司融資問題，那么必須對M公司現(xiàn)存在的融資問題進(jìn)行研究分析，結(jié)合公司經(jīng)營和財務(wù)狀況，再根據(jù)公司自己的融資需求，提出優(yōu)化方案。同時也希望為我國其他客車企業(yè)提供借鑒，能夠幫助他們走出融資困境。本文以M公司股份有限公司為研究對象，從M公司融資的實(shí)際情況出發(fā)，結(jié)合融資理論，全面分析M公司融資困難背后的原因，將不同的融資方式進(jìn)行優(yōu)劣比較，最后對存在的問題提出對策。企業(yè)應(yīng)采用最合理的資本結(jié)構(gòu)來解決企業(yè)的生存和發(fā)展問題，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，獲得經(jīng)濟(jì)效益。關(guān)鍵詞內(nèi)部融資/外部融資/資本結(jié)構(gòu)/融資困境StudyontheFinancingOptimizationofSmallandMedium-sizedEnterprisesinChina:TakingZhengzhouMBusasanExampleABSTRACTSmallandmedium-sizedenterprisesplayanindispensableroleineconomicdevelopmentanddevelopmentinnovation.Accordingtorelevantdata,smesaccountformorethan80%ofthenationaleconomy，Smallandmedium-sizedenterprisesinChinahavemadegreatcontributionstotheeconomicdevelopmentinrecentyears.Toalargeextent,thenumberofimportsandexportshasbeenincreased.Hasoccupiedourcountryeconomicoutputvaluemassiveproportion.However,thecostoffinancingforChinesecompaniesremainshigh,whichaddstothedifficultyoffinancingtosomeextent.Optimizationisofgreatpracticalsignificancetothefinancingofsmes.Mcompanyisintherisingstageofnewenergybusproductionandmanufacturing.However,thecompanyisshortofcapital.IfthefinancingproblemofMcompanyistobesolved,theexistingfinancingproblemsofMcompanymustbestudiedandanalyzed.Combinedwiththecompany'soperationandfinancialsituation,andthenaccordingtothecompany'sownfinancingneeds,putforwardoptimizationplan.Atthesametime,italsohopestoprovidereferenceforotherbusenterprisesinChinaandhelpthemoutoffinancingdifficulties.ThispapertakesMcompanyco.,ltd.astheresearchobject,startingfromtheactualsituationofMcompany'sfinancingandcombiningwiththefinancingtheory.ThispapercomprehensivelyanalyzesthecausesofMcompany'sfinancingproblems,comparestheadvantagesanddisadvantagesofdifferentfinancingmethods,andfinallyputsforwardcountermeasuresfortheexistingproblems.Sothatenterpriseshavethemostreasonablecapitalstructuretosolvethesurvivalanddevelopmentofenterprises,expandthescaleofproductionandoperation,andobtaineconomicbenefits.KEYWORDSinternalfinancing,Externalfinancing,capitalstructure,financingdifficulties目錄中文TOC\o"1-3"\h\u摘要 緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景自改革開放以來我國的經(jīng)濟(jì)得到了快速的發(fā)展，同時中小企業(yè)也得到了快速的發(fā)展，截止到2018年底在我國工商局注冊的中小企業(yè)已經(jīng)大達(dá)到了9521.3萬戶，占我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展GDP發(fā)展總額的65%，推動了我國的經(jīng)濟(jì)的快速的發(fā)展，同時緩解了我國就業(yè)難的壓力。但是在中小企業(yè)的發(fā)展的過程中由于市場環(huán)境以及競爭的影響嚴(yán)重的阻礙著我國中小企業(yè)的發(fā)展，尤其是在資金方面嚴(yán)重的限制了中小企業(yè)的發(fā)展。由于在中小企業(yè)的進(jìn)行對外過程中需要大量的資金。中小企業(yè)的內(nèi)援資金不能夠滿足需求，就需要中小企業(yè)要對外進(jìn)行融資。中小企業(yè)發(fā)展實(shí)力較弱并且對于中小企業(yè)的金融體制不夠完全，導(dǎo)致中小企業(yè)很難在金融市場上進(jìn)行融資。沒有充足的資金對于中小企業(yè)的支持，嚴(yán)重的阻礙著中小企業(yè)的發(fā)展，甚至?xí)霈F(xiàn)大量中小企業(yè)營業(yè)額虧損、甚至倒閉等現(xiàn)象。由于中小企業(yè)對于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，國家已經(jīng)出臺了大量的政策來扶持，但是中小企業(yè)融資難的問題還難以解決。截止到目前為止國內(nèi)外的有關(guān)的學(xué)者對于中小企業(yè)融資難的問題進(jìn)行了相關(guān)的研究，但是研究的結(jié)果比較片面。針對于此對于本文進(jìn)行了相關(guān)的研究，通過對于中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，從而探索中小企業(yè)融資難的問題，從而有針對性的提出相關(guān)的解決的方案，以期促進(jìn)我國中小企業(yè)的發(fā)展。1.1.2研究意義通過對于本文的研究能夠有效的解決融資難的問題，同時推動了我國的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展解決我國就業(yè)難的問題。在理論方面能夠為中小企業(yè)解決融資難的問題提供理論上的借鑒的作用。。1.2研究思路為了研究和尋找解決中國中小企業(yè)融資困難的辦法，本文從中小企業(yè)信貸融資過程中遇到的困難、形成的原因以及解決的方法對策這三個方面展開論述。研究的目標(biāo)是通過引入系統(tǒng)的觀念，從中小企業(yè)自身、金融機(jī)構(gòu)、政府機(jī)構(gòu)等方面分析中小企業(yè)存在的融資難的原因，提出符合我國國情的有助于解決中小企業(yè)融資難的建議，涵蓋了中小企業(yè)自身制度創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)制度創(chuàng)新以及與政府相關(guān)的制度創(chuàng)新。從三個方面分析：一是完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系中小企業(yè)應(yīng)注重提高管理能力，二是深化金融改革，改革和完善商業(yè)銀行的信貸管理體系，為中小企業(yè)的快速發(fā)展提供必要的融資支持。三是要完善政府政策支持體系，加大對非正規(guī)金融的支持力度和法律保護(hù)等。2融資相關(guān)理論概述2.1融資的定義融資是指用于支付超過現(xiàn)款的購買貨款的貨幣交易手段，或用于籌集資產(chǎn)以獲取資產(chǎn)的貨幣手段。融資一詞是指一個機(jī)構(gòu)以各種方式從金融機(jī)構(gòu)或中介處籌集資金的商業(yè)活動。在民用工業(yè)、航空和運(yùn)輸中常用的融資技術(shù)包括兩大類:貸款和租賃。采礦作業(yè)的核心是為采礦權(quán)利和采礦發(fā)展提供資金。從有利可圖的借貸和現(xiàn)金資金籌措籌措的資金是指為涉及自然人、法人和其他社會組織依法合法使用的采礦活動提供資金，以及通過合法管理交易籌集資金。融資通常在資金所有者和有需要的人之間，直接或間接為這些活動提供資金。資金是指供需之間的資金流動，這是一個雙向互動過程，包括資金的合并和合并。另一方面，學(xué)校管理人員往往缺乏行政權(quán)力，這表現(xiàn)在許多方面，包括最明顯和最有影響力的喪失信任。2.2MM理論早期的MM理論是不完善的，它是以企業(yè)的凈經(jīng)營收益這一理論為基礎(chǔ)提出來的。該理論認(rèn)為，企業(yè)在客觀事物都不同的條件下是可以無差別的發(fā)行公司證券的，或者說，當(dāng)以上條件成立時，債權(quán)與股權(quán)價值的比率會隨著股權(quán)融資成本的降低而降低。經(jīng)過縝密的驗證，證明了在一定條件下，發(fā)行股票無關(guān)理論?？梢岳斫鉃槠髽I(yè)的市場價值和企業(yè)的融資方式無關(guān)。這一理論成為西方國家經(jīng)典的金融理論。但由于該理論在實(shí)踐過程中與現(xiàn)實(shí)企業(yè)的經(jīng)營狀況產(chǎn)生了差距，所以，1963年，美國的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家對該理論進(jìn)行了修正，在原來基礎(chǔ)上，增加了稅收的影響。它提出企業(yè)的價值不僅僅是負(fù)債和股權(quán)的比值，企業(yè)的最大資本結(jié)構(gòu)可能是因為負(fù)債率越高越好。也就是最優(yōu)資本全部為負(fù)債資本。但是該理論并不能完全適用于中小企業(yè)融資研究問題上，因為中小企業(yè)的經(jīng)營狀況與較理想的企業(yè)是有所不同的。這一理論雖然認(rèn)證了負(fù)債帶來的收益，但也忽略了負(fù)債的風(fēng)險。2.3權(quán)衡理論權(quán)衡理論，即有關(guān)企業(yè)的資本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)理論。企業(yè)決定債務(wù)和權(quán)益融資的比例來權(quán)衡負(fù)債的好壞。為了實(shí)現(xiàn)價值的最大化，公司必須權(quán)衡公司負(fù)債的成本和收益，從而選擇債務(wù)融資與權(quán)益融資來作為適當(dāng)比率。在這一階段，債務(wù)比率被確定為與日益嚴(yán)重的財政困難成本相稱的債務(wù)稅收收入邊值的現(xiàn)值。平衡理論考慮資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)在稅收、財務(wù)困境或代理人成本條件下的市場價值，或在單獨(dú)或共同條件下的市場價值，方法是在不完全mm理論的情況下的假設(shè)，其中包括:債務(wù)利息:企業(yè)所得稅減免的影響。它包括：①由于在債務(wù)利息和股息的順序存在著不同，世界上所有國家的稅法基本上都是將利息支出作為稅前成本收入，而所得分紅必須在稅后支付。②利益代理來限制費(fèi)用。債務(wù)有助于公司董事提高業(yè)務(wù)效率，減少工作消費(fèi)，最重要的是，有助于減少企業(yè)的自由流動，從而減少對低效率或非營利企業(yè)的投資。2.限制財政承諾:費(fèi)用財政困難狀況,包括直接和間接費(fèi)用以及調(diào)解有關(guān)破產(chǎn)威脅;企業(yè)所得稅②個人最佳企業(yè)資本結(jié)構(gòu)實(shí)際上是債務(wù)水平的比率,相當(dāng)于資本的邊際成本對處于邊際收入。權(quán)衡理論的結(jié)論公式V(a)=Vu+TD(a)－C(a)

其中，“t”是指借出企業(yè)的價值、“未借出企業(yè)的價值”、“d”債務(wù)人企業(yè)的納稅利益”和“c”是指破產(chǎn)成本。a)債務(wù)人企業(yè)債務(wù)股權(quán)的比例。最重要的資本結(jié)構(gòu)是稅收費(fèi)用、金融控制和代理人費(fèi)用之間的平衡。3M公司融資現(xiàn)狀分析3.1M公司概況鄭州M公司是以生產(chǎn)客車及其零部件為主的制造型企業(yè)，由建于1963年的鄭州客車廠演變過來的，當(dāng)時是集體企業(yè)，后來1993年經(jīng)過改制成為股份制企業(yè)，其中國家持有一部分股份，于1997年在上海上市，國家將持有股份轉(zhuǎn)讓，自此成為法人股份制有限公司。改革開放以來，在高速公路快速發(fā)展的時代背景下，宇通客車的生產(chǎn)經(jīng)營效率一直處于超速發(fā)展的狀態(tài)。公司不只是生產(chǎn)客車，并且有銷售部和汽車維修勞務(wù)部，不斷地擴(kuò)充其運(yùn)營的規(guī)模，重視研發(fā)，打造國內(nèi)客車實(shí)力品牌。伴隨著人們生活質(zhì)量的提高，旅游業(yè)的發(fā)展層出不窮，同時組團(tuán)式旅游也帶動了人們對長途客運(yùn)汽車的需求。M客車在國內(nèi)也曾經(jīng)銷量榮獲榜首，截止現(xiàn)在，M客車的產(chǎn)量位居全國第二，公司的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營效率排在全國同行業(yè)的首位。2018年9月2日，鄭州M公司集團(tuán)有限公司入選中國企業(yè)聯(lián)合會和中國企業(yè)家協(xié)會頒發(fā)的2018年中國500強(qiáng)企業(yè)之一，排名第446位，營業(yè)收入3600萬元。3.2M公司融資情況3.2.1直接融資渠道過窄我國金融市場體系還不夠完善，直接融資的方式主要有債券、股票、商業(yè)信用等。據(jù)相關(guān)調(diào)查顯示，中小企業(yè)融資銀行貸款占比百分之九十八，而采用債券、股票和商業(yè)信用的直接融資占比不到百分之二，大部分企業(yè)的融資都是靠銀行借貸完成，這就意味著大部分企業(yè)籌資資金主要靠間接融資。由于缺乏政府和法律的援助，使得風(fēng)險投資不完善，從而導(dǎo)致中小企業(yè)難以籌集資金。金融風(fēng)險使中小企業(yè)在發(fā)行債券時得到有關(guān)部門的高度認(rèn)可，所以中小企業(yè)很難從債券發(fā)行中獲取資金。而M公司主要采用銀行貸款而缺少其他的籌資方式，其他籌資方式比例不到百分之二。據(jù)M客車2015-2017年年報顯示，2015年從銀行借款大約17.5億元，2016年從銀行借款3億元，2017年從銀行借款大約63億元，發(fā)行債券獲取資金10億元。從以上數(shù)據(jù)可以看出，M公司從銀行獲得的貸款金額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于直接發(fā)行債券取得的資金。這樣的融資現(xiàn)狀說明了M客車直接融資渠道過窄的問題。3.2.2間接融資信貸支持少銀行在我國融資市場中是主要的間接融資渠道，中小企業(yè)在獲取銀行貸款時往往處于弱勢地位。為了使公司獲得銀行貸款，必須得到銀行各級的批準(zhǔn)。但是銀行通常需要很長的時間才能批準(zhǔn)，而公司方面需要資金的時間非常有限。除了銀行以外，我國企業(yè)很少有有效的間接融資渠道。以M客車為例，主要的融資渠道是銀行。其他的一些間接融資渠道，如P2P、民間借貸等，M客車的管理層并不愿意從這些渠道借款。因為這些渠道目前監(jiān)管還是空白，很容易讓企業(yè)背負(fù)上高利貸等風(fēng)險。這也反映出我國目前對間接融資支持政策較少的問題。3.2.3融資成本高我國許多企業(yè)融資面臨的一個問題就是融資成本過高。中小企業(yè)在借款時無法與國有企業(yè)享受相同的優(yōu)惠待遇。中小企業(yè)在銀行貸款中不僅手續(xù)繁雜多樣，而且還要付擔(dān)保費(fèi)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，我國中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)重主要是歸結(jié)于融資成本較高。從M客車的年報中可見，2015-2017年M客車支付的利息費(fèi)用分別為大約0.85億元、0.88億元、3.4億元。M客車獲得銀行貸款時，不僅要按照貸款合同支付銀行利息，還要按照銀行的要求留存一部分貸款或者提前支付利息，這些原因增添了M客車的銀行貸款壓力，提高了M客車的融資成本。表3-1M公司貸款利率分析表2015年2016年2017年M公司年利率（%）7.89%7.91%7.92%中國銀行（%）4.75%4.75%4.35%數(shù)據(jù)來源:中國銀行表3-1對比M公司和中國銀行的貸款利率發(fā)現(xiàn)M公司貸款的年利率高于中國銀行貸款利率，顯示出M公司較為嚴(yán)重的貸款負(fù)擔(dān)。由于M公司目前并沒有獲得貸款利率折扣，因此貸款的成本比較高。這顯示出M公司獲取的融資成本高。3.2.4地區(qū)差異我國中小企業(yè)融資問題地區(qū)差異十分明顯，以浙江、廣州、福建等沿海地區(qū)為例，一些中小企業(yè)融資情況相對樂觀。但是在中部或西部地區(qū)，很多企業(yè)融資情況不容樂觀，與沿海地區(qū)有很大的差異。沿海地區(qū)的中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長快，科學(xué)技術(shù)水平高，銀行等信貸機(jī)構(gòu)更愿意對這些中小企業(yè)進(jìn)行融資，而M公司地處中原，由于中原地帶相對于沿海地區(qū)中小企業(yè)的數(shù)量更多，質(zhì)量也不及沿海一帶，銀行等從自身盈虧方面考慮，往往在貸款方面制定了慎貸等措施，從而導(dǎo)致M公司在解決融資問題上較沿海地區(qū)要難。4M公司融資問題成因分析4.1內(nèi)部融資能力不足4.1.1籌資管理有待完善M客車公司是我國比較優(yōu)秀的中小企業(yè)，但是在現(xiàn)在的金融形勢下，資金不足給企業(yè)帶來的風(fēng)險極大，加之中小企業(yè)往往沒有政府支持，在資金流轉(zhuǎn)過程中一旦出現(xiàn)問題，企業(yè)的生存壓力便會驟增。我國的中小企業(yè)在經(jīng)過20世紀(jì)80、90年代的粗放型快速增長后，由于缺乏完善的籌資管理方式，管理方式不科學(xué)，一部分中小企業(yè)不適應(yīng)外部環(huán)境變化而出現(xiàn)經(jīng)營困難，大量產(chǎn)品積壓，利潤水平下降。M客車公司近期將大部分資源都放在新能源汽車的研發(fā)上，忽視了企業(yè)籌資管理，導(dǎo)致企業(yè)績效下降，內(nèi)源融資能力不足。M客車公司的企業(yè)籌資管理不太完善，過多的依賴間接融資，并且直接融資方式過于單一，由于企業(yè)缺乏完備的籌資管制，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部融資能力不足。M客車在應(yīng)完善籌資管理，根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段，改善企業(yè)的籌資方式。完備的籌資管制能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)利益最優(yōu)，使企業(yè)得到穩(wěn)定的發(fā)展。4.1.2信用風(fēng)險意識淡薄宇通客車在上市之后，從資本市場上獲取了大量的資金，但是對投資者的分紅較少。再加上近兩年我國資本市場一直萎靡不振，中小股民很難從M客車的股票中獲得收益，影響了投資者對M客車的信心。M客車在資本市場中的融資變得更加困難。由于宇通客車的領(lǐng)導(dǎo)者自身素質(zhì)不高，對于企業(yè)信用風(fēng)險意識淡薄，這就導(dǎo)致宇通客車在經(jīng)營的過程中，由于對外擴(kuò)張需要在經(jīng)濟(jì)市場上進(jìn)行大規(guī)模的融資，但是在融資的過程中會存在著融資的風(fēng)險。對于融資風(fēng)險宇通客車也沒有建立起風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，就導(dǎo)致很難發(fā)現(xiàn)宇通客車融資過程中所存在的融資風(fēng)險，很容易在宇通客車內(nèi)部產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。其次，宇通客車融資渠道過于狹窄，不利于宇通客車在經(jīng)濟(jì)市場上進(jìn)行有效的融資，并且風(fēng)險較大。針對于此，宇通公司應(yīng)探討多種融資方案與融資渠道，針對各種融資方案與融資渠道選擇最合理的融資方案，其關(guān)鍵在于評估各項融資方案的風(fēng)險高低。對于融資風(fēng)險的高低程度，公司亦無建立合理的評估體系，更沒有設(shè)計模型來評估風(fēng)險，所以其評估風(fēng)險的能力存在缺陷。4.2外部融資成本高風(fēng)險大4.2.1外部融資結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)的外部融資能力主要包括股權(quán)融資和債務(wù)融資，以長期累積信貸(間接融資)為基礎(chǔ)融資。由于公司規(guī)模的局限性，股權(quán)融資的數(shù)量并沒有達(dá)到預(yù)期的水平，同時銀行對中小企業(yè)的信用評估相對嚴(yán)格，中小企業(yè)在發(fā)放銀行貸款方面比大公司更困難。在目前的新財政狀況下，直接和間接融資都存在一些困難。大型企業(yè)的外部融資環(huán)境也不樂觀，因為國家貨幣政策和銀行預(yù)測，單一企業(yè)貸款的規(guī)?？赡懿粫^總額的十分之一。從M客車近幾年的融資情況來看，M客車公司的外源融資大部分資金都是靠銀行借款和發(fā)行債券而來，股權(quán)融資非常少，而企業(yè)留存收益也非常有限，導(dǎo)致了外部融資中債券比例過高的問題。由于M公司融資渠道單一問題導(dǎo)致無法直接獲得融資，也不能更好的通過應(yīng)收賬款和債券的發(fā)行租賃等方法進(jìn)行融資。M公司外部融資結(jié)構(gòu)不合理主要體現(xiàn)在:資產(chǎn)負(fù)債率過高。一般企業(yè)來看，資產(chǎn)負(fù)債率在百分之四十到百分之六十之間比較合適，但由于M公司的資產(chǎn)負(fù)債率過高，從而導(dǎo)致企業(yè)償債能力降低，需要提高警惕避免財務(wù)風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債率偏高不僅對債權(quán)人造成逾期風(fēng)險，使公司的信用受損，還不利于企業(yè)的長期穩(wěn)定資金成本。過于依賴短期債務(wù)使得融資成本受市場利率變動影響增大，很有可能導(dǎo)致資金鏈斷裂。融資結(jié)構(gòu)受負(fù)債影響，過高的負(fù)債會導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)不合理。從而導(dǎo)致融資成本過高。4.2.2政府政策扶持力度小企業(yè)間的資金拆借除銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)主要由有企業(yè)法人相互之間、企業(yè)法人與非企業(yè)法人的社會組織或者雙方均為非法人的社會組織之間。其中一方提供一定數(shù)量的貨幣給對方，另一方將在約定的時限內(nèi)退還相同數(shù)額的款項并支付一定的利息或利潤。在實(shí)踐中，目前沒有明確界定其合法性的法律或行政文件，法院以不同的依據(jù)來決定機(jī)構(gòu)間的借款。如果以借貸合同的形式在企業(yè)之間直接解散資金，法院一般認(rèn)為根據(jù)違反國家財務(wù)管理條例的規(guī)定而視為無效的合同；《合同法》規(guī)定“藏匿非法目的的合同無效”。實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動是委托管理其財務(wù)業(yè)務(wù)的企業(yè)進(jìn)行財務(wù)拆借，這種活動既是合法的，也是非法的，主要是根據(jù)合同法的有關(guān)規(guī)定確定的。企業(yè)之間的另一種形式的資金分割形式是商業(yè)聯(lián)盟，在這種情況下，法院通常根據(jù)借款人參與聯(lián)合業(yè)務(wù)和放款人分擔(dān)風(fēng)險的基礎(chǔ)上確定合作是否是合法的。綜上所述，政府對中小企業(yè)借款扶持力度小。5優(yōu)化M公司融資的建議5.1提高M(jìn)公司內(nèi)部融資動力5.1.1擴(kuò)寬企業(yè)融資渠道為了提升企業(yè)內(nèi)源融資的能力，M客車必須擴(kuò)寬企業(yè)內(nèi)部融資渠道，選擇更多的融資方式。一是以發(fā)行債券形式進(jìn)行融資。M企業(yè)可以通過發(fā)行短期債券進(jìn)行融資，債券融資可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，但由于債券的融資成本比股權(quán)融資較高，需繳納利息，存在一定的風(fēng)險，所以通過發(fā)行債券進(jìn)行融資，一定要選擇合理的籌資結(jié)構(gòu)，降低融資綜合資本率。二通過股權(quán)進(jìn)行融資。股權(quán)融資的意義在于，股東貢獻(xiàn)出一部分股份來提高企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠吸引新的投資者，從而增加總股本。這種方式不僅能夠解決企業(yè)缺乏資金的緊急情況，還能夠保留股東的權(quán)益。股權(quán)因短期內(nèi)無法撤回使融資時效變長，不用歸還，股權(quán)融資相比于銀行貸款大大降低了企業(yè)的壓力。通過債券發(fā)行和股權(quán)融資，不僅能夠擺脫企業(yè)過度依賴間接融資的局面，還增加了直接融資方式的多樣化，擴(kuò)寬企業(yè)的融資渠道，使企業(yè)經(jīng)營更加穩(wěn)定。5.1.2

加強(qiáng)信用監(jiān)管力度為了防止上市公司的大股東或者管理人員濫用籌集的資金，必須加強(qiáng)股東乃至社會對于股權(quán)的監(jiān)管和約束,實(shí)施一些獎懲措施,加大信用監(jiān)管力度,甚至對一些只顧個人私利而忽視公司利益的人進(jìn)行嚴(yán)格的處罰,那么這些不良情況一定能夠在很大程度上得到改善。因為中小企業(yè)在進(jìn)行籌資時相對于大型企業(yè)和國有企業(yè)本身就有一定的弱勢，只有提高了信用監(jiān)管體系，才能獲得更加寬松的金融支持。所以M公司可以通過以下措施來加強(qiáng)信用監(jiān)管:①明確規(guī)范企業(yè)信用信息②建立規(guī)范的企業(yè)自身信用評級體系③強(qiáng)調(diào)信用對企業(yè)進(jìn)行外部籌資的重要性。5.2完善M公司外部融資體系5.2.1優(yōu)化企業(yè)融資機(jī)構(gòu)擴(kuò)大間接供資渠道，建立各種財政支助系統(tǒng)。目前，我們的金融體系需要體制創(chuàng)新并為中小企業(yè)融資進(jìn)行合理安排。中小型企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)由于資金不足，無法實(shí)施大型企業(yè)。大型金融機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)貸款和信息收集成本方面有著無與倫比的優(yōu)勢，它們更希望中小企業(yè)成為主要目標(biāo)。在這方面，可以建立與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)經(jīng)營模式相協(xié)調(diào)的金融機(jī)構(gòu)，同時適當(dāng)解散國有商業(yè)銀行并減少其分支機(jī)構(gòu)的數(shù)目，特別是通過建立直接向中小企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。本區(qū)域建立中小企業(yè)信貸機(jī)構(gòu)，有三個途徑:第一，在區(qū)域銀行，例如商業(yè)銀行和城市中心的農(nóng)村信用合作社，根據(jù)中小企業(yè)銀行的地位，特別是那些在不同的“地點(diǎn)和服務(wù)”中充分發(fā)揮作用的中小企業(yè)提供貸款支持。第二，引進(jìn)民間資本，發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，以及使諸如伙伴關(guān)系、團(tuán)結(jié)基金和民間信貸等非正式融資能夠在為中小企業(yè)提供資金方面發(fā)揮獨(dú)特的作用。這樣，民事借貸活動可以通過廣泛吸引私人融資和建立投資渠道來管理，其私人收入超過銀行存款的利息。第三，可以通過降低從公司獲取信息和使用資金的費(fèi)用來減少銀行和儲蓄者的風(fēng)險，從而提高信貸資產(chǎn)的質(zhì)量。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗表明，一般來說，在向大型企業(yè)放款的大型金融機(jī)構(gòu)和向中小型企業(yè)放款的中小型金融機(jī)構(gòu)之間存在著一種分工的銀行系統(tǒng)。向中小企業(yè)提供金融服務(wù)的主要力量是小型銀行和國內(nèi)金融服務(wù)組織。銀行，特別是中小型銀行的數(shù)目反映了銀行市場結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)發(fā)展的重視程度。因此，我們應(yīng)當(dāng)以成功的外國經(jīng)驗為基礎(chǔ)，積極發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)，與大型和中型國有銀行一道，努力為中小型企業(yè)找到新的新的融資渠道，并為它們提供一個有效的金融服務(wù)系統(tǒng)。5.2.2爭取得到政府支持加強(qiáng)政府對中小企業(yè)的扶持。從市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的資本主義國家可以得到經(jīng)驗，在如何解決中小企業(yè)融資優(yōu)化這一問題上，只有政府發(fā)揮了強(qiáng)有力的主導(dǎo)作用，才能為中小企業(yè)的成長和發(fā)展創(chuàng)造公平的環(huán)境。所以，在解決中小企業(yè)融資優(yōu)化問題上，我國政府有著重要的主導(dǎo)作用。一方面，政府可以考慮制定和實(shí)施中小企業(yè)特殊的財稅激增措施，以支持新企業(yè)，鼓勵中小企業(yè)的技術(shù)制造。例如：對于新成立的高科技小企業(yè)給予一定的稅收優(yōu)惠政策。另一方面，各國政府應(yīng)完善支持中小企業(yè)的法律和條例，使中小企業(yè)走上法律軌道。2003年出臺的《中小企業(yè)促進(jìn)法》在改善我國中小企業(yè)融資問題方面發(fā)揮了重要作用。由于時代進(jìn)步，社會主義市場經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，開始涌現(xiàn)中小企業(yè)融資難、融資貴等一系列新問題。屆時，政府需頒布新的與企業(yè)問題相適應(yīng)的法律條例和政策，比如在發(fā)展融資擔(dān)保、建設(shè)多層次資本市場、完善市場信用機(jī)制建設(shè)和專門面向中小企業(yè)的金融服務(wù)等方面出臺一系列的具體措施。再有,發(fā)展和建立中小型企業(yè)基金，根據(jù)中小企業(yè)發(fā)展的財務(wù)狀況，建立聯(lián)合國支持分區(qū)域中小型企業(yè)發(fā)展的基金，為中小型企業(yè)提供擔(dān)保。與此同時，加強(qiáng)對中小企業(yè)發(fā)展的財政支助，積極支持中小企業(yè)融資。例如：奧爾多斯市的地方財政每年從非公有經(jīng)濟(jì)發(fā)展基金和大量稅收獎勵基金中撥出一定數(shù)額的資金，重點(diǎn)是支持領(lǐng)先的工業(yè)發(fā)展、增加就業(yè)和增加