香港買殼相關(guān)規(guī)則

香港買殼相關(guān)規(guī)則買殼的基本程序?qū)ふ覛べY源，就收購比例和價格商談。雙方初步達成協(xié)議時，公司需根據(jù)上市規(guī)則的就有關(guān)事宜發(fā)出公告，履行披露義務；雙方簽訂買賣協(xié)議并予以公告；將該項協(xié)議提交聯(lián)交所與證監(jiān)會以獲批準。向股東發(fā)通函并通知其參加股東特別大會，召開股東特別大會對該買賣協(xié)議進行投票表決；表決通過后，通知交易所，并就收購事項按照上市規(guī)則要求做相關(guān)披露。買賣協(xié)議生效后，若涉及到強制收購（取得30%以上的投票權(quán)），除非獲得豁免，還需要就已公開發(fā)行的股票（不包括收購方及其關(guān)聯(lián)人已同意收購的股份）提出強制性無條件現(xiàn)金收購建議。全面收購交易完成，更改公司名稱。買殼上市應注意問題所對應的上市規(guī)則收購殼公司階段一、股權(quán)收購之“全面收購要約”【公司收購、合并及股份回購守則】26.1條規(guī)定，新股東若通過交易持有股權(quán)超過30%，除非獲得豁免，還需要就已公開發(fā)行的股票（不包括收購方及其關(guān)聯(lián)人已同意收購的股份）提出強制性無條件現(xiàn)金收購建議。收購股權(quán)超過30%，若想避開此規(guī)定，減少收購所需現(xiàn)金，就需要獲得證監(jiān)會的全面收購豁免（清洗豁免）。根據(jù)收購合并守則，若是以現(xiàn)金認購殼公司新股的模式取得股權(quán)，可向證監(jiān)會申請清洗豁免。二、股權(quán)收購之股權(quán)比例問題買家為了避免上述全面收購要約，會采取代持模式進行全面收購。但根據(jù)聯(lián)交所的上市要求，股東必須如實披露其在上市公司中的權(quán)益，代持具有一定的風險性。但若收購的股權(quán)比例較低，在后續(xù)的資產(chǎn)注入時會因無法投票而受制于其他股權(quán)相當?shù)墓蓶|。注入業(yè)務或資產(chǎn)階段一、港交所上市規(guī)則之“反收購行動”港交所上市規(guī)則里將交易分類如下：1）股份交易：低于5%2）須予披露的交易：發(fā)行人某宗交易或某連串交易就有關(guān)交易計算所得的任何百分比比率為5%--25%；3）主要交易：發(fā)行人某宗交易或某連串交易，就有關(guān)交易計算所得的任何百分比比率為25%--75%（出售事項），25%-100%（收購事項）；4）非常重大的出售事項：某宗資產(chǎn)出售事項就有關(guān)交易計算所得的任何百分比比率為75%以上5）非常重大的收購事項：某項資產(chǎn)收購就有關(guān)交易計算所得的任何百分比比率為100%以上6）反收購行動：詳見下文。注：以上連串交易若在12個月內(nèi)完成或?qū)儆诒舜讼嚓P(guān)的，交易所將合并并視為一項交易處理?！蹲C券上市規(guī)則》第十四章關(guān)于“反收購行動”規(guī)定，將上市發(fā)行人通過交易實現(xiàn)將收購資產(chǎn)上市的意圖以規(guī)避新申請人規(guī)定的行為定義為反收購行動（14.06（6）），對欲進行此反收購行動的上市發(fā)行人當作新上市申請人處理（14.54）?！胺词召徯袆印蓖ǔ０ǎ?）在進行“非常重大的收購事項”的同時發(fā)生或?qū)е律鲜泄究刂茩?quán)轉(zhuǎn)移或（2）在上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移24個月內(nèi)向取得控制權(quán)人進行“非常重大的收購事項”?！胺浅Ｖ卮蟮氖召徥马棥笔侵赴凑铡蹲C券上市規(guī)則》計算的資產(chǎn)比率、代價比率、盈利比率、收益比率或股本比例任何一項到達或超出100%。1）資產(chǎn)比率：有關(guān)交易所涉及的資產(chǎn)總值，除以殼公司的資產(chǎn)總值；2）盈利比率：有關(guān)交易所涉及資產(chǎn)應占的盈利，除以殼公司的盈利；3）收益比率：有關(guān)交易所涉及資產(chǎn)應占的收益，除以殼公司的收益；4）代價比率：交易代價除以殼公司有關(guān)交易日期前五個營業(yè)日的平均收市價；5）股本比率：作為交易代價的股本面值，除以交易前已發(fā)行股本的面值。據(jù)此可認為，若不構(gòu)成“非常重大的收購事項”或上市公司的控制權(quán)人和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，則可不視為“反收購行動”。下圖是對交易分類和百分比的總結(jié)：有關(guān)通知、公告以及股東批準的規(guī)定，見下圖所示：二、聯(lián)交所上市規(guī)則之“現(xiàn)金資產(chǎn)公司”《證券上市規(guī)則》在第十四章“現(xiàn)金資產(chǎn)公司”中規(guī)定，如上市發(fā)行人全部或大部分的資產(chǎn)為現(xiàn)金或短期證券，則該上市發(fā)行人不會被視為適合上市，而本交易所會將其停牌（14.82）。如申請復牌，交易所會將其復牌申請視為新申請人提出的上市申請?zhí)幚恚?4.84）。因此，收購對象無業(yè)務或業(yè)務暫停，買家需要在短時間內(nèi)開展新業(yè)務，負責面臨被停牌的風險。據(jù)此可以認為，如果無法在短期內(nèi)注入新資產(chǎn)，所購買殼公司需要保留部分足夠可以保持正常運營的原資產(chǎn)。據(jù)此可以認為，新資產(chǎn)注入應在資產(chǎn)剝離前完成。三、聯(lián)交所上市規(guī)則之“出售限制”《證券上市規(guī)則》第十四章“出售限制”中規(guī)定，上市發(fā)行人不得在控制權(quán)轉(zhuǎn)手后的24個月內(nèi)出售其原有業(yè)務，除非上市發(fā)行人被視作新上市申請人接受審核或者上市發(fā)行人向此等控制權(quán)的人士或一組人士或其聯(lián)人所收購的資產(chǎn)，連同上市發(fā)行人在控制權(quán)轉(zhuǎn)手后所收購的任何其它資產(chǎn)，能夠符合上市資格中對財務指標、控制權(quán)和管理層的相關(guān)要求。據(jù)此可以認為，原資產(chǎn)剝離當在上市發(fā)行人控制權(quán)轉(zhuǎn)移前完成。因此可以初步推斷出買殼上市的最佳操作順序應為：1、剝離原有資產(chǎn)2、向殼公司注入新資產(chǎn)3、殼公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移四、國內(nèi)對境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)出境的限制之10號令與106號文10號令在第二章基本制度第十一條規(guī)定“境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設立或控制的公司名義并購與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)的公司，應報商務部審批。當事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其他方式規(guī)避前述要求?！?0號令在第四章第三節(jié)規(guī)定“特殊目的公司系指中國境內(nèi)公司或自然人為實現(xiàn)以其實際擁有的境內(nèi)公司權(quán)益在境外上市而直接或間接控制的境外公司?！本硟?nèi)公司在境外設立特殊目的公司，應向商務部申請辦理核準手續(xù)。（第四十二條）特殊目的公司境外上市交易，應經(jīng)證監(jiān)會批準。（第四十條）據(jù)此可以認為，所注入資產(chǎn)若來源于境內(nèi)，實現(xiàn)其出境還需要報商務部批準，此路基本走不通。附：1、反收購行動的主要規(guī)定：“14.06（6）反收購行動─上市發(fā)行人的某項資產(chǎn)收購或某連串資產(chǎn)收購，而有關(guān)收購按本交易所的意見構(gòu)成一項交易或安排（或一連串交易或安排的其中一部分），或者屬于一項交易或安排（或一連串交易或安排的其中一部分）；而該等交易或安排具有將擬收購的資產(chǎn)上市的意圖，同時亦構(gòu)成規(guī)避《上市規(guī)則》第八章所載有關(guān)新申請人規(guī)定的一種方法?！阜词召徯袆印雇ǔＶ福?a)構(gòu)成非常重大的收購事項的一項資產(chǎn)收購或一連串資產(chǎn)收購（按《上市規(guī)則》第14.22及14.23條合并計算），而當上市發(fā)行人進行有關(guān)收購之同時，上市發(fā)行人（不包括其附屬公司）的控制權(quán)（如《收購守則》所界定的）出現(xiàn)變動；或有關(guān)收購將導致上市發(fā)行人（不包括其附屬公司）的控制權(quán)有所改變；或(b)屬以下情況的資產(chǎn)收購：在上市發(fā)行人（不包括其附屬公司）的控制權(quán)（如《收購守則》所界定的）轉(zhuǎn)手后的24個月內(nèi)（有關(guān)控制權(quán)變動并未有被視為反收購），上市發(fā)行人根據(jù)一項協(xié)議、安排或諒解文件，向一名（或一組）取得控制權(quán)的人士（或上述人士的聯(lián)系人）收購資產(chǎn)，而有關(guān)資產(chǎn)收購或一連串資產(chǎn)收購（以個別或總體而言）構(gòu)成非常重大的收購事項。為了界定有關(guān)收購是否構(gòu)成非常重大的收購事項，計算百分比率的分母須為下列兩項中的較低者：……”2、現(xiàn)金公司的主要規(guī)定“現(xiàn)金資產(chǎn)公司14.82不論何種原因（包括因為完成一項須予公布的交易或關(guān)連交易后出現(xiàn)的即時結(jié)果），如上市發(fā)行人（《上市規(guī)則》第二十一章所界定的「投資公司」除外）全部或大部分的資產(chǎn)為現(xiàn)金或短期證券，則該上市發(fā)行人不會被視為適合上市，而本交易所會將其停牌?！付唐谧C券」指年期少于一年的證券，如債券或多種長短期票據(jù)。14.83主要或僅從事證券經(jīng)紀業(yè)務的上市發(fā)行人將不受《上市規(guī)則》第14.82條規(guī)管。14.84在停牌期間，如上市發(fā)行人經(jīng)營有一項適合上市的業(yè)務，即可向本交易所申請復牌。本交易所會將其復牌申請視為新申請人提出的上市申請?zhí)幚怼Ｉ鲜邪l(fā)行人須（其中包括）發(fā)出載有附錄一Ａ部指定資料的上市文件，并繳付不獲退還的首次上市費。如該項停牌持續(xù)超過12個月，或在任何本交易所認為有需要的其它情況下，本交易所均有權(quán)取消上市發(fā)行人的上市資格。因此，在每種情況下，有關(guān)方面均應盡早征詢本交易所的意見?！?、出售限制的主要規(guī)定“出售限制14.92上市發(fā)行人不得在控制權(quán)