股票投資初學必備10課件

股票投資初學必備[10]一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素（一）經(jīng)濟周期波動對股票價格的影響1.經(jīng)濟周期新特征⑴周期逐步拉長⑵波動幅度減弱⑶各個階段模糊，特征不明顯⑷政策干預使經(jīng)濟周期產(chǎn)生變異(5)國際間相互影響加大一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素（一）經(jīng)濟周期波動對股票價格的影響我國經(jīng)濟周期波動19811990199219841999200215.411.63.814.27.17.311.520075.1一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素（一）經(jīng)濟周期波動對股票價格的影響2.經(jīng)濟周期形成及新特征的原因⑴消費總量、結構的變化⑵技術更新⑶經(jīng)濟政策的作用⑷經(jīng)濟周期的國際影響：

●經(jīng)濟周期長度:康氏周期（長周期）：50-60年朱格拉周期：10-20年基欽周期：3-5年

貿(mào)易依存度貨幣的可兌換性國際間貨幣政策的傳遞國際間投資消費的模仿和示范效應一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素（一）經(jīng)濟周期波動對股票價格的影響3.經(jīng)濟周期對股票價值的影響（內(nèi)在價值角度）①貼現(xiàn)率變化（不同經(jīng)濟周期下,基準利率及風險溢價不同）②企業(yè)利潤與現(xiàn)金流③預期變化

對不同行業(yè)中的企業(yè)利潤增長現(xiàn)金流化要重新預測對經(jīng)濟周期的預期導致價值評估有超前的特點（動態(tài)市盈率）4.經(jīng)濟周期對股票價格的影響①不同經(jīng)濟周期下，因銀根放松抽緊，資金供求關系不一樣②不同經(jīng)濟周期下，各種經(jīng)濟價格信號（利率、稅率、匯率等）發(fā)生變化，人們會根據(jù)變動的機會成本重新調(diào)整投資對象③人們的主觀預期與持股信心：經(jīng)濟周期波動導致人們對未來預期及信心發(fā)生變化預期與信心變化有四個特征：夸張、不足、趨前、滯后一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素（一）經(jīng)濟周期波動對股票價格的影響一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素（一）經(jīng)濟周期波動對股票價格的影響5.股票價格對經(jīng)濟周期的反應⑴股價波動經(jīng)常表現(xiàn)為超前、滯后的特征●超前：證券價格的波動、趨勢的逆轉先于經(jīng)濟周期●滯后：證券價格的波動、趨勢的逆轉慢于經(jīng)濟周期●產(chǎn)生原因：

①超前由人們的預期造成，滯后由證券價格波動本身有慣性造成②非經(jīng)濟因素。如政治事件、軍事事件、市場本身的投資者心理、情緒、行為周期等。如果投資者心理行為周期與經(jīng)濟周期不合，則出現(xiàn)超前或滯后。

可以不顧經(jīng)濟周期的狀況而延續(xù)自身周期一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素（一）經(jīng)濟周期波動對股票價格的影響⑵股價波動經(jīng)常與經(jīng)濟反向運動，這是從短期角度來看，若從長期角度來看，兩者基本正相關?！癯?、滯后本身也導致短期內(nèi)兩者負相關

影響證券價格的主要還是經(jīng)濟，所以證券價格和經(jīng)濟周期在長期上還是吻合的虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟間的短期資金對流造成一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系1.利率

準備金比例及準備金利率央行再貸款利率、貼現(xiàn)率存貸款利率國債回購貼現(xiàn)利率銀行間拆借市場利率負相關證券價格（尤其是債券價格）一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系影響機理：（1）利率變動貼現(xiàn)率股票價值變動（2）利率變動公司成本公司價值變動（3）利率變動投資者資金成本變動資金流向變動（4）利率變動產(chǎn)生對經(jīng)濟周期形成新的預期由此影響股票價格變化利率上漲預示經(jīng)濟政策緊縮利率下調(diào)預示經(jīng)濟政策擴張供求變化影響證券價格一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系

2.匯率影響機理：（1）對局部的行業(yè)企業(yè)股票價格的影響

①對出口產(chǎn)品行業(yè)企業(yè)形成匯兌效應，表現(xiàn)為:

本幣升值影響出口本幣貶值促進出口主要指進出口比重大或外幣負債較大的企業(yè)關系多樣化股票價格一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系②對進口產(chǎn)品行業(yè)企業(yè)形成匯兌效應與替代效應,表現(xiàn)為③對外幣負債較多企業(yè)形成匯兌效應，表現(xiàn)為：

本幣升值影響進口促進進口

本幣貶值

本幣升值本幣貶值本幣資產(chǎn)升值外幣資產(chǎn)貶值本幣負債加重外幣負債減輕本幣資產(chǎn)貶值外幣資產(chǎn)升值本幣負債減輕外幣負債加重一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系（2）對宏觀經(jīng)濟的影響●本幣貶值的影響①出口增加減少國內(nèi)商品供應②進口減少進口產(chǎn)品價格上升，帶動國內(nèi)同類產(chǎn)品價格上升③出口增加外匯收入增加外匯占款增多，貨幣投放量增加④本幣換成外幣,外資大量流出資金供不應求利率上升●本幣升值（與上述相反）通貨膨脹通貨緊縮一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系3.稅率影響機理：(1)上市公司成本利潤受到影響，證券價值重估（內(nèi)在價值角度）(2)投資者投資成本增減，進而影響投入市場的資金（供求關系角度）負相關證券價格一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系溫和型通脹（3%-5%）惡性通脹（10%以上）正相關證券價格負相關證券價格4.通貨膨脹

影響機制●溫和通脹對證券價格有利的原因：①

是經(jīng)濟由蕭條轉向復蘇的信號②

可以大量消耗蕭條時期的存貨，使企業(yè)盈利增加③

使人們對未來經(jīng)濟增長形成良好預期，開始對股市有信心一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系●惡性通脹對證券價格不利的原因：

①

人們預期政府將采取強有力的緊縮政策，從而使企業(yè)業(yè)績受到影響

②

成本的上漲在無法轉嫁到消費者身上時形成危機③

導致消費、投資、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)產(chǎn)生紊亂現(xiàn)象，大量信號失真，使透明度減弱一影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系從產(chǎn)業(yè)鏈傳遞角度看，在溫和通脹時期，企業(yè)處理了存貨，同時勞動力成本低，還能消化原材料價格緩慢上升的負面效應。同時上游產(chǎn)業(yè)可將成本轉移到下游產(chǎn)業(yè)，下游產(chǎn)業(yè)又轉移給消費者，消費者由于名義收入提高尚能接受。但到了惡性通脹階段，情況就有所變化了。當消費者無法忍受突飛猛漲的物價時，于是縮減消費。由此，成本內(nèi)部消化能力消失及成本轉移的鏈條斷裂，所有企業(yè)產(chǎn)品滯銷，企業(yè)盈利下降甚至出現(xiàn)大面積虧損。股市轉熊也就不可避免了。一影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系從行業(yè)不同屬性看，由于不同行業(yè)資產(chǎn)屬性不同，因而通貨膨脹產(chǎn)生的影響各有差異。一般來說，通脹（非惡性通脹）能給其帶來正面效應的行業(yè)是：房地產(chǎn)業(yè)，采掘業(yè)，原油，煤炭等資源型行業(yè)；通脹對其產(chǎn)生負面效應的主要為勞動密集型及物資高消費行業(yè)。因為物價上升使工資成本隨之大幅提高，至于物資消耗及人力資本消耗較小的技術密集型行業(yè)，其受通脹的影響就略小些。一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

(二)各類經(jīng)濟指標與股票價格關系5.其他經(jīng)濟指標

●GDP增長

GDP增長率社會投資增長率社會消費增長率正相關證券價格增長減速或低增長、高通脹：經(jīng)濟不景氣，對證券價格最不利。高增長、低通脹：對證券價格最有利。高增長、高通脹：對證券價格略有負面影響。低增長、低通脹：經(jīng)濟處于低迷狀態(tài)，對證券價格較不利一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

（三）經(jīng)濟政策對股票價格的影響

1.經(jīng)濟政策的變化（1）松動的經(jīng)濟政策：貨幣供給量增加降低利率，財政支出增加，實行可接受的赤字財政促進股票價格上升一、影響股票價值價格的宏觀經(jīng)濟因素

（三）經(jīng)濟政策對股票價格的影響影響機理：

（2）緊縮的經(jīng)濟政策：與松動的經(jīng)濟政策相反，不再重述。松動的經(jīng)濟政策社會資金大量增加企業(yè)負擔下降（稅率、利率下降）向人們發(fā)出刺激經(jīng)濟的預期企業(yè)預期利潤上升股價上升二.行業(yè)分析與投資策略(一)行業(yè)壟斷競爭程度(企業(yè)數(shù)量，產(chǎn)品特點及價格形成機制）（1）完全壟斷的行業(yè)一般有國家參與，此行業(yè)必然是高利潤，且市場占有穩(wěn)定，但經(jīng)營管理差，競爭能力弱，且價格控制抵消了部分優(yōu)勢。（2）寡頭壟斷是由若干個生產(chǎn)者瓜分市場，它可得到可觀的利潤，但會受到相互牽制，這種牽制來自于生產(chǎn)者之間的協(xié)商；他取得的利潤很大程度上取決于這個行業(yè)中的領頭羊。

（3）完全競爭的行業(yè)風險最大，利潤最薄，周期波動性大

。（4）不完全競爭行業(yè)和寡頭壟斷行業(yè)占了絕大多數(shù)，其中必需品制造業(yè)的利潤低，但需求穩(wěn)定，非必需品制造業(yè)利潤高，但需求不穩(wěn)定。二.行業(yè)分析與投資策略

根據(jù)行業(yè)壟斷競爭程度(企業(yè)數(shù)量，產(chǎn)品特點及價格形成機制捕捉投資對象：1.壟斷程度越高的行業(yè)，其產(chǎn)品價格與利潤的確定性高。因此，投資這類型證券收益穩(wěn)定，風險較小。無疑，捕捉行業(yè)集中度高，競爭程度低的企業(yè)股票為上策。2.一般來說，競爭程度越高的行業(yè)，其產(chǎn)品價格及企業(yè)利潤受市場供求關系影響越大，企業(yè)業(yè)績波動性很強，因而投資收益不穩(wěn)定，因而投資風險較大。無疑，投資者應規(guī)避這類企業(yè)的股票。二.行業(yè)分析與投資策略(二)不同行業(yè)在經(jīng)濟周期各階段的不同表現(xiàn)按上述準則，可將行業(yè)劃分為：

1.

周期型行業(yè)：與國民經(jīng)濟周期波動基本同步的行業(yè)

●三種類型同步：無時滯，處于制造業(yè)的中間產(chǎn)品或半成品滯后：往往是下游行業(yè)，商業(yè)，服務業(yè)、中高檔住宅、中高檔家電、商業(yè)、服務業(yè)、娛樂業(yè)等價格需求彈性大的非必需品行業(yè)超前：上游行業(yè)

基礎工業(yè)原料燃料特征：大多數(shù)周期性行業(yè)上升周期與下降周期的利潤、市場占有、現(xiàn)金流落差很大。二.行業(yè)分析與投資策略2.防御型行業(yè)：雖然也隨經(jīng)濟周期波動，但波幅不顯著的行業(yè)該行業(yè)主要包括：公用事業(yè)，基礎設施行業(yè)價格需求彈性小的必需品行業(yè)

特征：落差小，具有長期的穩(wěn)定性，利潤處于平穩(wěn)狀態(tài)，現(xiàn)金流穩(wěn)定。

包括公用消費必需品和私人消費必需品，eg.供電，供水，交通運輸，基本生活生產(chǎn)用品制造業(yè)

二.行業(yè)分析與投資策略3.增長型行業(yè)：該行業(yè)不隨經(jīng)濟周期波動而波動，而由自身行業(yè)決定●分類高新技術行業(yè)網(wǎng)絡通訊行業(yè)、航空航天技術行業(yè)生物基因技術、生物工程行業(yè)、環(huán)保行業(yè)、納米、新材料行業(yè)、新能源行業(yè)形成新需求的行業(yè)：美容整容行業(yè)、健身、保健品行業(yè)、滿足人口老齡化需求的行業(yè)●特征：該類行業(yè)發(fā)展初中期具有超額利潤，且市場需求廣闊。但對高新技術行業(yè)來講，投入巨大，技術更新快，產(chǎn)品生命周期短，具有很大風險。滿足新需求行業(yè)不存在這些風險。

二.行業(yè)分析與投資策略

根據(jù)不同行業(yè)在經(jīng)濟周期各階段的不同表現(xiàn)選擇股票：1.根據(jù)經(jīng)濟景氣變化，把握好投資與退出時機。2.在作出正確投資分析前提下，首選增長型行業(yè)股票。在經(jīng)濟復蘇擴張階段，周期型行業(yè)股票也不乏投資好品種，經(jīng)濟出現(xiàn)衰退時最好停止這類股票投資，轉投防御型行業(yè)股票。如要長期持股，先選增長型行業(yè)股票，再考慮防御型行業(yè)股票。二.行業(yè)分析與投資策略

(三)根據(jù)行業(yè)生命周期選擇股票行業(yè)處在開拓期有很大潛在發(fā)展前途(目前這類行業(yè)主要是生物遺傳工程行業(yè)、微電子行業(yè)、通訊行業(yè)、高精生物制品、新材料、新能源行業(yè)等等)。但新的行業(yè)能否形成，新產(chǎn)品能否打開市場或企業(yè)在初期能否承擔巨大開發(fā)研究費用，都有很大隨機性。然而高風險也包含高利潤，處在成長性階段行業(yè)的股票自然為首選股票。二.行業(yè)分析與投資策略二.行業(yè)分析與投資策略

通常行業(yè)進入成熟期已無大規(guī)模新的投資計劃，故盈利大部分作為股息分配給股東。因而股東股息收益十分可觀。當考慮到企業(yè)成長預期減弱，因而股價大幅上升動力不如成長期股票。這類行業(yè)股票投資通常為風險規(guī)避型的穩(wěn)健投資者.。投資成熟期行業(yè)股票應選擇在行業(yè)中占優(yōu)勢地位的企業(yè)股票(如市場所占份額大，本企業(yè)利潤率高于行業(yè)平均利潤率，產(chǎn)品質量高，成本低、售后服務優(yōu)良)。二.行業(yè)分析與投資策略

行業(yè)所處的實際生命周期階段的判斷

第一，產(chǎn)出增長率，產(chǎn)出增長率包括銷售收入增長率與利潤增長率兩個方面。

二.行業(yè)分析與投資策略

第二，行業(yè)規(guī)模。隨著行業(yè)興衰，市場容量有小→大→小的演變過程，行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模也經(jīng)歷“較小→擴大→萎縮”的過程。第三，用戶占有率。隨著行業(yè)生命周期各階段演化，某行業(yè)用戶占有率逐步遞增。通常經(jīng)歷“用戶少→用戶逐步增加→用戶快速增加→用戶趨于穩(wěn)定→用戶飽和”這一過程。第四，利潤率水平。利潤率水平是反應行業(yè)興衰程度的綜合指標。一般經(jīng)歷一個“低→高→穩(wěn)定→低→嚴重虧損”過程。第五.公司數(shù)量。按行業(yè)生命周期各階段推進，公司數(shù)量呈現(xiàn)一個“少→增加→減少→急劇減少”的過程。二.行業(yè)分析與投資策略

第六，技術進步與技術成熟程度。隨著行業(yè)興衰，行業(yè)技術創(chuàng)新能力有一個強增長到逐步衰減的過程，技術成熟度則出現(xiàn)“低—高—老化”的過程。第七，開工率與訂單數(shù)。長時期的開工率高與訂單數(shù)量足反映了行業(yè)處在成長到成熟期的景氣階段。衰退期則出現(xiàn)開工不足與訂單那急劇下降狀況。第八.產(chǎn)品價格變化。產(chǎn)品價格變化也可反映行業(yè)生命周期多階段變化特征。在開拓期，產(chǎn)品價格高，成長期，產(chǎn)品價格逐步下降，進入成熟二.行業(yè)分析與投資策略期，企業(yè)競爭更多為非價格競爭。于是產(chǎn)品價格趨于穩(wěn)定，衰退期，企業(yè)急于退出該行業(yè)，產(chǎn)品削價銷售，產(chǎn)品價格下降。

第九，資本進退。在成長期以前，進入資本數(shù)量大于退出量。進入成熟期后，資本進退處在均衡狀態(tài)，內(nèi)部企業(yè)橫向并購成為主流。在衰退期，資本退出數(shù)量明顯大于進入數(shù)量.

第十，行業(yè)從業(yè)人員職業(yè)化水平與收入水平。隨著行業(yè)從成長期到成熟期再到衰退，該行業(yè)從業(yè)人員職業(yè)化水平與收入有一個“低—增長—穩(wěn)定—下降”的過程。三.公司分析與選股策略

(一)考察公司業(yè)績的基本方法

1.利潤結構狀況分析公司利潤來源有主次之分，有臨時性與經(jīng)常性之分，有突發(fā)性與穩(wěn)定性之分。對不同來源的利潤應分別考察，不可以將臨時產(chǎn)生的利潤作為趨勢預測的基數(shù)。因為今年有的，明年未必有(如固定資產(chǎn)轉讓收入、股票投資差價收入、外來財產(chǎn)贈與等)，否則會造成預測失誤。

三.公司分析與選股策略

(一)考察公司業(yè)績的基本方法

為分析這一現(xiàn)象，可通過如下指標考察；

（1）主營業(yè)務比率=主營業(yè)務利潤/利潤總額×100%該指標揭示在公司的利潤構成中，經(jīng)常性主營業(yè)務利潤所占的比率。通常來說，公司要獲得長足的進步依賴于主營業(yè)務的積累。

（2）非經(jīng)常性損益比率=本年度非經(jīng)常性損益/利潤總額×100%該項指標揭露了公司運用股權轉讓、固定資產(chǎn)處置、投資收益等非經(jīng)常性交易獲得利潤的情況。非經(jīng)常性利潤通常對未來年度的貢獻較小，不具有延續(xù)性.

三.公司分析與選股策略

(一)考察公司業(yè)績的基本方法

（3）主營業(yè)務凈現(xiàn)金流量比率=主營業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量/總凈現(xiàn)金流量×100%該比率是“主營業(yè)務比率”的現(xiàn)金流量修正，說明了經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量在總凈現(xiàn)金流量中占的比率。

（4）關聯(lián)交易比率=關聯(lián)交易業(yè)務/總業(yè)務（按照每個公司關聯(lián)交易性質不同，可以分為采購比率，銷售比率，利潤貢獻比率）×100%關聯(lián)交易比率指標反映關聯(lián)企業(yè)之間交易產(chǎn)生的利潤占整個利潤額的比重。該項指標越高，表明公司競爭能力可能存在大的缺陷。三.公司分析與選股策略

(一)考察公司業(yè)績的基本方法

2.利潤實現(xiàn)狀況分析只有真正完成銷售，利潤才有保證，只有獲取了現(xiàn)金。利潤的含金量才高。應收款占銷售收入比率、銷售現(xiàn)金率、凈利現(xiàn)金率、每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金營運指數(shù)是分析公司利潤實現(xiàn)狀況的重要指標。

（1）應收賬款比率=應收賬款/銷售收入（主營業(yè)務收入）×100%應收賬款是指產(chǎn)品已轉移但貨款仍未到賬這一現(xiàn)象。如這一賬款過高，賬齡過長，表明企業(yè)利潤實現(xiàn)有疑問，不可信賴。

（2）銷售現(xiàn)金率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/銷售收入×100%銷售現(xiàn)金率反映了公司主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。銷售現(xiàn)金率越大,則表明了銷售貨款的回收速度越快,發(fā)生壞賬損失的風險越小。

（3）凈利現(xiàn)金率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/稅后利利潤×100%凈利現(xiàn)金率反映了企業(yè)凈利的收現(xiàn)水平。在一般情況下,凈利現(xiàn)金率越大,則表明企業(yè)凈利潤的含金量越高,也意味著可供企業(yè)自由支配現(xiàn)金量越大,企業(yè)的償債能力和付現(xiàn)能力越強;三.公司分析與選股策略

(一)考察公司業(yè)績的基本方法

三.公司分析與選股策略

(一)考察公司業(yè)績的基本方法

（4）每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/年末普通股股數(shù)它是"每股收益"指標的修正，反映了利用權益資本獲得經(jīng)營活動凈流量的能力。

（5）現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營活動所得現(xiàn)金=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/（經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費用）×100%現(xiàn)金營運指數(shù)小于1，說明收益質量不夠好。一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金，停留在實物或債權形態(tài)，應收賬款是否足額變現(xiàn)是不確定的，存貨也有貶值的風險。

三.公司分析與選股策略

(一)考察公司業(yè)績的基本方法

3.盈利能力分析利潤率是考察公司業(yè)績的重要指標；主要考察指標主要有：

（1）主營業(yè)務毛利率=（主營業(yè)務收入-主營業(yè)務成本）/主營業(yè)務收入×100%該指標反映了主營業(yè)務的獲利能力。通常這個指標越高越好。

（2）主營業(yè)務凈利率=稅后利潤/主營業(yè)務收入×100%該指標反映主營業(yè)務的收入帶來凈利潤的能力。這個指標通常越高越好。三.公司分析與選股策略

(一)考察公司業(yè)績的基本方法

（3）成本費用利潤率=稅后利潤/（主營業(yè)務成本+銷售費用+管理費用+財務費用）×100%該指標反映公司每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費用投入下，能夠實現(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用，

（4）凈資產(chǎn)收益率（股東權益報酬率）=稅后利潤/股東權益×100%該指標反映股份公司自有資本創(chuàng)利能力。該指標越高，表明股權資本利用效果越好。

三.公司分析與選股策略

(一)考察公司業(yè)績的基本方法

（5）總資產(chǎn)報酬率==[息稅前利潤×（1-債務利率）]/總資產(chǎn)該指標反映企業(yè)總資產(chǎn)獲得利潤的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標。該指標越高，表明資產(chǎn)利用效果越好。

（6）每股收益=稅后利潤/普通股股本數(shù)×100%該指標反映單位股本創(chuàng)利能力。三.公司分析與選股策略

(一)考察公司業(yè)績的基本方法

應當指出，公司利潤及利潤率的考察不能是靜態(tài)的，既不能因以往公司有較好業(yè)績而斷言其一直將延續(xù)下去，也不能因為當前績效一般而忽略了其未來出現(xiàn)向上的拐點。三.公司分析與選股策略

(二)考察公司成長性的基本方法

在分析這一問題之前，有必要對成長公司與成長股兩個概念作一區(qū)分。如果股價已充分反映了公司成長前景甚至估值過高，這時該公司為成長公司，但其股票未必是成長股。如果成長公司未被市場認識，其市價低于其“隱含價值”，這時才可稱之為成長股。公司是否有成長性，與目前公司業(yè)績?nèi)绾问莾蓚€問題。當前績優(yōu)公司未必是未來成長公司，那么，成長公司判斷的標準是什么呢?其實最簡單的定義是：

只要利潤率呈快速增長態(tài)勢，即可認為是成長公司。三.公司分析與選股策略

(二)考察公司成長性的基本方法

通常以各項指標增長率狀況予以判定，主要指標有：1．凈利潤增長率=（報告期凈利潤/基期凈利潤）-1凈利潤平均增長率=2．主營業(yè)務利潤增長率=（報告期主營收入/基期主營業(yè)務利潤）-1主營業(yè)務利潤平均增長率=三.公司分析與選股策略

(二)考察公司成長性的基本方法

3．經(jīng)營現(xiàn)金流增長率=（報告期經(jīng)營現(xiàn)金流/基期經(jīng)營現(xiàn)金流）-1經(jīng)營現(xiàn)金流平均增長率=4．銷售收入增長率=(報告期銷售收入/基期銷售收入)-1銷售收入平均增長率=三.公司分析與選股策略

(二)考察公司成長性的基本方法

5．股東權益增長率=（報告期股東權益/基期股東權益）-1股東權益平均增長率=6．總資產(chǎn)增長率=(報告期總資產(chǎn)值/基期總資產(chǎn))-1總資產(chǎn)平均增長率=應當指出，考慮到通貨膨脹存在，計算增長率時要將報告期與基期價值統(tǒng)一成可比價格，以便剔除通貨膨脹因素。三.公司分析與選股策略

(二)考察公司成長性的基本方法

對企業(yè)成長性作定量分析，基本方法是：

其一，利用公司歷年銷售收入與利潤的歷史數(shù)據(jù)作回歸分析，再根據(jù)公司銷售收入增長計劃預測未來利潤增長率。將公司歷年利潤額按時間序列排列，畫出趨勢線向未來延伸，預測企業(yè)未來年份利潤額。公司未來利潤年復合增長率高達25%以上，可視為成長公司。若公司利潤增長率持久高于銷售收入增長率，那么，成長潛力更大。三.公司分析與選股策略

(二)考察公司成長性的基本方法

因不同企業(yè)所處行業(yè)不同，業(yè)績波動及利潤增長的特點各不相同。因而分析與預測的方法各異。對業(yè)績穩(wěn)定增長的防御型公司及增長型公司的利潤增長預測，可采用回歸法作預測。找出一個或若干個影響利潤及銷售收入變化的因變量；列出一元與多元回歸方程，利用歷史數(shù)據(jù)求得待定系數(shù)。只要符合R2檢驗要求時，即可預測出未來幾年利潤與銷售收入。也可列出以往若干年增長率，求幾何平均增長率，以當前利潤（銷售收入）*（1+平均增長率）n公式預測未來幾年銷售收入與利潤。如確認公司為成長型特征后。通常則應調(diào)高增長率，最好使用時間序列回歸法預測。三.公司分析與選股策略

(二)考察公司成長性的基本方法

對周期型公司，利用上述方法預測是危險的。因為一旦出現(xiàn)向下拐點，會高估企業(yè)利潤與銷售收入增長；反之，遇到向上拐點，則會低估。最高明分析師憑經(jīng)驗可準確預測不同企業(yè)周期波動的重要拐點，但這實際上很難做到。由此，可利用較長歷史時期的數(shù)據(jù)（最好跨躍幾個波動周期）求平均增長率，以此預測未來利潤。當然，用歷史數(shù)據(jù)預測未來，總有不完美之處。因此還要結合未來經(jīng)濟發(fā)展前景，行業(yè)發(fā)展所處的階段，企業(yè)在行業(yè)中競爭地位、企業(yè)規(guī)模擴張及市場開拓潛力等諸方面綜合判斷。三.公司分析與選股策略

(二)考察公司成長性的基本方法

此外，不同公司利潤及銷售收入增長穩(wěn)定性也不盡相同，因此還需要引入盈利（或銷售收入）變動系數(shù)，這一系數(shù)（CV）公式為：CV=CV=若兩個公司其它指標相同，通常，對