白糖企業(yè)服務(wù)手冊樣本

目錄序言 3鄭州商品交易所簡介 4一、期貨市場簡介 5（一）期貨市場產(chǎn)生與發(fā)展 5（二）中華人民共和國期貨市場管理體系 7（三）期貨市場組織構(gòu)造 7（四）期貨市場功能 8（五）套期保值綜述 8（六）套期保值業(yè)務(wù)操作流程 10二、白糖期貨市場功能發(fā)揮案例分析 12（一）賣期保值，鎖定利潤案例 12（二）北方某公司甜菜糖賣期保值案例 14（三）南方大型制糖公司集團賣期保值案例 18（四）終端顧客運用白糖期貨買期保值案例 18（五）采用賣期保值與買期保值相結(jié)合案例 23（六）運用期貨市場進行庫存管理案例 25三、白糖期貨合約及制度要點提示 26（一）白糖期貨合約 26（二）原則交割品和代替品 27（三）期貨交易保證金階梯收取 27（四）限倉制度 28四、白糖期貨交割及關(guān)于事項 29（一）交割流程及要點闡明 29（二）倉單入庫及注冊流程 31（三）倉單注銷、提貨流程及要點闡明 32（四）期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨流程及要點闡明 34（五）倉單充抵業(yè)務(wù)流程 37（六）倉單折抵業(yè)務(wù)流程 38（七）倉單銀行質(zhì)押授信 39五、公司開戶 46（一）公司開戶流程 46（二）有關(guān)信息獲取 47六、公司參加期貨市場內(nèi)控體系構(gòu)建 52（一）目的 52（二）制度設(shè)計 52（三）組織設(shè)立 53（四）運作流程 54（五）績效評估 57附錄： 59糖交割倉庫及關(guān)于交割費用 59白糖交割倉庫一覽表 59白糖交割有關(guān)費用 64白糖品種有關(guān)網(wǎng)站網(wǎng)址 68序言近年來，國內(nèi)期貨市場保持良好發(fā)展勢頭。期貨基本性法規(guī)制度進一步完善，市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，風(fēng)險防范和處置能力明顯提高，期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟發(fā)展功能日益顯現(xiàn)，初步具備了在更高層面加快發(fā)展基本和條件。鄭州商品交易所（簡稱“鄭商所”）近年來迅速發(fā)展，市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，市場影響力不斷提高。在交易量迅速增長同步，市場運營質(zhì)量穩(wěn)步提高，功能得到進一步發(fā)揮。當(dāng)前，國內(nèi)期貨市場正處在“由量擴張向質(zhì)提高轉(zhuǎn)變”時期，鄭商所將牢牢把握為實體經(jīng)濟服務(wù)方向，以科學(xué)發(fā)展為主題，以服務(wù)實體經(jīng)濟為宗旨，摸索期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟和服務(wù)“三農(nóng)”方式和途徑。從開始，鄭商所開展了“走進產(chǎn)業(yè)，貼近行業(yè)，服務(wù)公司”（即“三業(yè)”）系列主題活動，對上市品種定價功能和套期保值功能發(fā)揮狀況進行全面調(diào)研和評估，進一步分析研究影響上市品種功能發(fā)揮制約因素，解決公司運用期貨市場中遇到問題，引導(dǎo)期貨公司積極服務(wù)公司，增進公司運用效果。通過“三業(yè)”主題活動開展，挖掘和總結(jié)更進一步、可推廣典型案例，不斷拓展公司參加廣度和深度,做深做細上市品種。為進一步推動“三業(yè)”活動進一步開展，交易所總結(jié)了兩年來活動經(jīng)驗，制定并頒布了“三業(yè)活動管理辦法”，系統(tǒng)地規(guī)范了會員從事有關(guān)品種產(chǎn)業(yè)客戶開發(fā)和服務(wù)內(nèi)容、渠道和獎勵辦法等，進一步把期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)行業(yè)和服務(wù)公司理念落到實處。在進一步開展“三業(yè)”活動同步，鄭商所積極摸索并開展了“期貨服務(wù)三農(nóng)”系列活動，創(chuàng)立期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟典型公司和地區(qū)，即“點”基地和“面”基地，對會員公開征集典型案例等等，進一步豐富了“三業(yè)”活動內(nèi)涵和外延。為進一步提高現(xiàn)貨公司運用期貨市場效果，應(yīng)廣大會員和投資者規(guī)定，鄭商所組織人員對公開征集典型案例進行了編輯整頓，將公司運用期貨市場需要掌握基本技能等進行歸納，將現(xiàn)貨公司運用期貨市場遇到問題和需要注意事項進行總結(jié)，形成了當(dāng)前《白糖期貨公司服務(wù)手冊》（下稱《手冊》），為現(xiàn)貨公司運用期貨市場提供參照?！妒謨浴穬?nèi)容比較豐富，不但涉及到公司參加期貨市場操作各個方面，如期貨套保業(yè)務(wù)流程、內(nèi)控制度、效果評價、風(fēng)險控制制度、交割、倉單質(zhì)押、財務(wù)稅務(wù)解決問題等等，并且還匯編了大量典型案例和模式，總結(jié)某些公司運用期貨市場過程中成功經(jīng)驗，具備一定參照價值和實用性。由于時間倉促，《手冊》還存在諸多值得完善地方，在此后工作中，咱們將依照市場發(fā)展新狀況和會員服務(wù)公司積累成果以及后續(xù)征集案例，不斷收集素材、汲取經(jīng)驗，對《手冊》進行充實與完善，也歡迎人們提出寶貴意見和建議。鄭州商品交易所簡介鄭州商品交易所（簡稱鄭商所）成立于1990年10月12日，是經(jīng)中華人民共和國國務(wù)院批準首家期貨市場試點單位，在現(xiàn)貨遠期交易成功運營兩年后來，于1993年5月28日正式推出期貨交易。當(dāng)前，鄭商所被擬定為全國三家商品期貨交易所之一，從屬于中華人民共和國證券監(jiān)督管理委員會垂直管理。鄭商所按照《期貨交易管理條例》和《期貨交易所管理辦法》履行職能，根據(jù)《鄭州商品交易所章程》、《鄭州商品交易所交易規(guī)則》及其實行細則和辦法實行自律性管理，遵循公開、公平、公正和誠實信用原則，為期貨合約集中競價交易提供場合、設(shè)施及有關(guān)服務(wù)，并對期貨交易進行一線監(jiān)管。鄭商所實行會員制，會員大會是鄭商所權(quán)力機構(gòu)，由全體會員構(gòu)成；理事會是會員大會常設(shè)機構(gòu)，下設(shè)監(jiān)察、交易、交割、財務(wù)、調(diào)解、會員資格審查、技術(shù)和辦公室等專門委員會。截至底，鄭商所共有會員215家，分布在全國27個?。ㄊ校⒆灾螀^(qū)，其中期貨公司會員173家，占會員總數(shù)80%;非期貨公司會員42家，占會員總數(shù)20%。鄭商所總經(jīng)理為法定代表人。依照工作需要，內(nèi)設(shè)辦公室、理事會辦公室、黨委辦公室、紀檢監(jiān)察室、研究發(fā)展部、市場部、交割部、結(jié)算部、市場監(jiān)察一部、市場監(jiān)察二部、新聞信息部、法律事務(wù)部、技術(shù)一部、技術(shù)二部、財務(wù)部、人力資源部、審計室、行政部等職能部門。鄭商所堅持規(guī)范運作，加強市場監(jiān)管，安全組織交易，深化市場功能，當(dāng)前上市交易小麥（涉及優(yōu)質(zhì)強筋小麥和硬白小麥）、棉花、白糖、精對苯二甲酸（PTA）、菜籽油、早秈稻等期貨品種，功能得到有效發(fā)揮，在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著日益重要作用。鄭商所實行保證金制、每日漲跌停板制、每日無負債結(jié)算制、實物交割制等期貨交易制度，并積極適應(yīng)市場發(fā)展規(guī)定，不斷優(yōu)化制度安排，更新監(jiān)管理念，豐富監(jiān)管手段，及時控制和化解市場風(fēng)險，保證市場平穩(wěn)運營。鄭商所擁有功能完善交易、交割、結(jié)算、風(fēng)險監(jiān)控、信息發(fā)布和會員服務(wù)等電子化系統(tǒng)。會員和投資者也可以通過遠程交易系統(tǒng)進行期貨交易。期貨交易行情信息通過路透社、彭博資訊、世華信息等各種報價系統(tǒng)向國內(nèi)外同步發(fā)布。鄭商所注重加強與國際期貨同業(yè)交流與合伙。1995年6月加入國際期權(quán)（期貨）市場協(xié)會。先后與日本關(guān)西農(nóng)產(chǎn)品交易所、芝加哥期權(quán)交易所、巴西期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所、東京谷物交易所、印度商品交易所、蒙特利爾交易所、尼日利亞證券與商品交易所、紐約－泛歐交易所集團等國外多家期貨交易所訂立了和諧合伙合同，定期互換市場信息，進一步擴大了鄭商所在國際上影響力。面向?qū)?，鄭商所將始終堅持“三公”原則，堅定不移地以科學(xué)發(fā)展為核心理念，以“誠實、進取、安全、高效”為基本宗旨，以充分發(fā)揮市場功能服務(wù)實體經(jīng)濟為工作方向，強化市場基本性制度建設(shè)，完善風(fēng)險防范機制，加強市場一線監(jiān)管，保證信息技術(shù)系統(tǒng)安全，不斷提高市場運營質(zhì)量和發(fā)展質(zhì)量，努力將鄭商所逐漸建設(shè)成為在國內(nèi)和國際市場上具備重要地位和影響力當(dāng)代化期貨交易所。

一、期貨市場簡介（一）期貨市場產(chǎn)生與發(fā)展19世紀30—40年代，隨著美國中西部大規(guī)模開發(fā)，芝加哥發(fā)展成為重要糧食集散地。然而，由于糧食生產(chǎn)特有季節(jié)性及倉儲、運力局限性，糧食供求矛盾異常突出。每年谷物收獲季節(jié)，因谷物在短期內(nèi)集中上市，導(dǎo)致供不不大于求，價格暴跌?？墒牵絹砟甏杭?，糧食又供不應(yīng)求，價格飛漲。為緩和糧食供求季節(jié)性矛盾，糧商開始在交通要道旁邊設(shè)立倉庫囤糧。但是，糧商也因而承擔(dān)很大價格風(fēng)險。一旦來年糧價下跌，利潤就會減少，甚至虧本。為此，她們在購入谷物后及時到芝加哥與本地糧食加工商、銷售商訂立次年春季供貨合同，以事先擬定銷售價格，進而鎖定利潤。糧商們在長期經(jīng)營活動中摸索出了一套遠期交易方式。1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所，1851年，芝加哥期貨交易所引進了遠期合同。為解決這種遠期交易方式在交易過程中遇到一系列困難，芝加哥期貨交易所于1865年推出了原則化合約，同步實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%保證金，作為履約保證。這是具備歷史意義制度創(chuàng)新，促成了真正意義上期貨交易誕生。全球期貨期權(quán)市場歷年交易狀況記錄（—）數(shù)據(jù)來源：美國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站國內(nèi)期貨市場在過去發(fā)展歷程中，經(jīng)歷了理論準備與試辦（1987-1993年）、治理與整頓（1993-）、規(guī)范發(fā)展（至今）三個階段。1990年10月12日，中華人民共和國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準，以現(xiàn)貨交易為基本，引入期貨交易機制，作為國內(nèi)第一種商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中華人民共和國期貨市場發(fā)展第一步。由于人們在結(jié)識上存在偏差，在缺少統(tǒng)一管理狀況下，各地各部門紛紛開辦各種各樣期貨交易所。到1993年下半年，全國各類期貨交易所達50多家，期貨經(jīng)紀機構(gòu)近千家，中華人民共和國期貨市場浮現(xiàn)了盲目發(fā)展局面，期貨市場一度陷入了一種無序狀態(tài)。在此背景下，1993年11月，國務(wù)院發(fā)布77號文《關(guān)于堅決制止期貨市場盲目發(fā)展告知》，開始對期貨市場盲目發(fā)展進行清理整頓。通過清理整頓后，交易所由本來50多家精簡合并為3家，分別是上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所。此后，國內(nèi)期貨市場進入了規(guī)范發(fā)展階段，3月，全國人大批準“十五”規(guī)劃第一次提出了“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”。時隔兩年半之后，10月中旬，中華人民共和國共產(chǎn)黨召開十六屆三中全會，將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”寫入了全會通過《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題決定》。關(guān)于期貨市場發(fā)展方針初次寫入了黨會議決策，“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”被賦予了新內(nèi)涵和高度。2月1日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動資我市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展若干意見》，對“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”做出了進一步闡述和布置，成為“指引期貨市場發(fā)展大綱”。此后，關(guān)于推動期貨市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展有關(guān)舉措相繼出臺。第十屆全國人大第五次會議和第十一屆全國人大第一次會議《政府工作報告》都明確了要堅持“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”態(tài)度。兩會期間，“十二五”規(guī)劃綱要草案提出要“推動期貨和金融衍生品市場發(fā)展”，“增進證券期貨經(jīng)營機構(gòu)規(guī)范發(fā)展”，表白國家注重期貨市場發(fā)揮作用，對期貨和金融衍生品市場寄予厚望。中華人民共和國期貨期權(quán)交易數(shù)據(jù)（1993-）數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站（二）中華人民共和國期貨市場管理體系為適應(yīng)期貨市場發(fā)展新形勢，提高期貨監(jiān)管效率，增強防范、控制和化解期貨市場風(fēng)險能力，當(dāng)前國內(nèi)期貨市場建立起了“五位一體”期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機制。五位涉及中華人民共和國證券監(jiān)督管理委員會（簡稱“中華人民共和國證監(jiān)會”）、各地證監(jiān)局、期貨交易所、中華人民共和國期貨保證金監(jiān)控中心有限責(zé)任公司和中華人民共和國期貨業(yè)協(xié)會?！拔逦灰惑w”按照“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、共享資源、各司其職、各負其責(zé)、密切協(xié)作、合力監(jiān)管”原則開展工作，形成一種分工明確、協(xié)調(diào)有序、運轉(zhuǎn)順暢、反映迅速、監(jiān)管有效工作網(wǎng)絡(luò)。中華人民共和國證監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督檢查。期貨部及各地證監(jiān)局對期貨公司及其分支機構(gòu)進行監(jiān)督管理。期貨交易所、中華人民共和國期貨業(yè)協(xié)會依照關(guān)于法律、行政法規(guī)和本機構(gòu)章程、規(guī)則對期貨公司實行自律管理。期貨保證金監(jiān)控中心對客戶保證金實行監(jiān)控。（三）期貨市場組織構(gòu)造期貨交易所是為期貨交易提供場合、設(shè)施、服務(wù)和交易規(guī)則非賺錢機構(gòu)。交易所普通采用會員制，會員必要是中華人民共和國境內(nèi)注冊登記公司法人或者其她經(jīng)濟組織。交易所經(jīng)營運作等方面重大決策由全體會員共同決定。會員按業(yè)務(wù)范疇提成期貨公司會員（期貨公司）和非期貨公司會員。若想申請成為會員，必要先向交易所提出入會申請，由交易所調(diào)查申請者資信狀況，通過考核，符合條件通過理事會批準方可入會。2、期貨公司期貨公司是代理客戶進行期貨交易，并提供關(guān)于期貨交易服務(wù)公司法人。在代理客戶期貨交易時，收取一定傭金。作為期貨交易活動中介組織，期貨公司在期貨市場構(gòu)成中具備十分重要作用。一方面它是交易所與眾多交易者之間橋梁，拓寬和完善交易所服務(wù)功能；另一方面，它為交易者向交易所提供財力保證。一種規(guī)范化期貨公司應(yīng)具備完善風(fēng)險管理制度，遵守國家法規(guī)和政策，服從政府監(jiān)管部門監(jiān)管，恪守職業(yè)道德。3、期貨交易者依照參加期貨交易目不同，重要分為兩種，即套期保值者和投機者。套期保值者從事期貨交易目是運用期貨市場進行保值交易，以規(guī)避市場價格波動給公司經(jīng)營帶來風(fēng)險。套期保值者普通是生產(chǎn)經(jīng)營者、貿(mào)易者等。投機者或稱風(fēng)險投資者，參加期貨交易目是但愿以少量資金來博取較多利潤。期貨投機方式各種各樣，其做法遠比套期保值更加復(fù)雜。期貨市場上，如果沒有投機者參加，期貨市場規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格兩大功能就不能實現(xiàn)。投機者參加交易可增長市場流動性，起到“潤滑劑”作用。（四）期貨市場功能期貨市場具備價格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩大功能。價格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭期貨交易運營機制形成具備真實性、預(yù)期性、持續(xù)性和權(quán)威性價格過程。套期保值功能是指在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反商品期貨，以期在將來某一時間通過賣出或買進期貨合約而補償因現(xiàn)貨市場價格不利變動帶來損失。1、發(fā)現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)價格功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭期貨交易運營機制形成具備真實性、預(yù)期性、持續(xù)性和權(quán)威性價格過程。期貨市場形成價格之所覺得公眾所承認，是由于期貨市場是一種有組織規(guī)范化市場，期貨價格是在專門期貨交易所內(nèi)形成。期貨交易所匯集了眾多買方和賣方，她們把各自掌握某種商品供求關(guān)系及變動趨勢等信息集中到交易場內(nèi)，從而使期貨市場成為一種公開自由競爭市場，形成期貨價格可以比較精確地反映真實供求狀況及其價格變動趨勢。2、套期保值套期保值是在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反商品期貨，以期在將來某一時間通過賣出或買進期貨合約而補償因現(xiàn)貨市場價格不利變化帶來損失。套期保值基本經(jīng)濟原理就在于某一特定商品期貨價格與現(xiàn)貨價格在同一時空內(nèi)會受相似經(jīng)濟因素影響和制約，因而普通狀況下兩個市場價格變動趨勢相似。套期保值就是運用兩個市場上這種價格關(guān)系，獲得在一種市場上浮現(xiàn)虧損、在另一種市場上獲得賺錢成果。關(guān)于套期保值詳細簡介，請參照接下來某些。（五）套期保值綜述套期保值是指以規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目進行期貨交易行為。為防止現(xiàn)貨市場不利價格變動帶來損失，在期貨市場上進行與現(xiàn)貨數(shù)量相等但部位相反交易，買進或賣出商品期貨合約，建立與現(xiàn)貨部位方向相反期貨頭寸，以對沖期貨合約到期時現(xiàn)貨市場也許價格風(fēng)險。1、套期保值基本原理套期保值是現(xiàn)貨公司運用期貨市場實現(xiàn)價格風(fēng)險管理，將自身價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移給期貨投機者。套期保值之因此可以規(guī)避價格風(fēng)險，是由于期、現(xiàn)貨價格受到相似因素影響和制約，并且實物交割制度保證了期、現(xiàn)貨價格最后趨合。一方面，引起現(xiàn)貨價格漲跌因素，同樣也影響期貨價格，因而，期現(xiàn)價格盡管在變化幅度上存在差別，但趨勢基本一致。期、現(xiàn)價格受相似因素（如產(chǎn)量、需求、庫存、進出口和貨幣、匯率、財政稅收政策等）影響和制約。套期保值就是運用期、現(xiàn)貨價格高度有關(guān)性，在期貨市場和現(xiàn)貨市場通過反向交易對沖不利因素影響，保證生產(chǎn)成本和利潤穩(wěn)定性。另一方面，期貨合約到期后，未平倉必要進行實物交割，保證了期現(xiàn)貨價格趨同性。當(dāng)期貨合約臨近到期日時，期現(xiàn)價格差價接近于交割成本，否則就有期現(xiàn)套利機會。如果接近交割時，期貨價格高于現(xiàn)貨價格，套利者就可以買入現(xiàn)貨、賣出期貨，通過在交割月實物交割實當(dāng)前無風(fēng)險狀況下賺錢；買現(xiàn)貨賣期貨套利交易使兩者價格逐漸靠攏。反之，如現(xiàn)貨價高于期貨價，套利者也可以通過在期貨市場做買單、進行實物交割并在現(xiàn)貨市場銷售；賣現(xiàn)貨買期貨套利交易亦使兩者價格逐漸靠攏。因而，通過實物交割期現(xiàn)套利交易可保證期現(xiàn)價格趨于一致。固然，期貨市場并不等同于現(xiàn)貨市場，它還會受到某些其她因素影響，因而期貨價格波動頻率和波動幅度不一定與現(xiàn)貨價格完全一致，例如期貨市場上有特定交割品質(zhì)規(guī)定，尚有交割地點差別，并且兩個市場參加者構(gòu)造和操作規(guī)模也不盡相似等等。這就意味著，套期保值者在實際操作時，有也許獲得額外利潤，也也許產(chǎn)生小額虧損。2、套期保值類型按照公司期貨賬戶上所持頭寸，套期保值可分為賣方套期保值和買方套期保值。（1）賣出套期保值（簡稱賣期保值）套期保值者一方面賣出期貨合約，持有空頭頭寸，以保護她在現(xiàn)貨市場中多頭頭寸，旨在避免價格下跌風(fēng)險。普通為庫存流通商、已訂立合同進口商、集中生產(chǎn)長期銷售生產(chǎn)公司等經(jīng)營者采用。賣出套期保值能使現(xiàn)貨商鎖定利潤。如果一位現(xiàn)貨商擁有現(xiàn)貨，她可以通過在期貨市場上賣出與現(xiàn)貨持有期相似、數(shù)量相等期貨合約來規(guī)避風(fēng)險、鎖定利潤。在商品持有期，如果現(xiàn)貨價格下降，現(xiàn)貨持有者將在現(xiàn)貨市場中虧損。然而，由于她在期貨市場賣出了期貨合約，可以從期貨價格下跌中獲利，從而彌補了現(xiàn)貨市場損失。賺錢和損失互相抵消使該現(xiàn)貨商所持有商品凈價格與商品原有價值非常接近。（2）買入套期保值（簡稱買期保值）套期保值者一方面買進期貨合約，持有多頭頭寸，以保障她在現(xiàn)貨市場空頭頭寸，旨在避免價格上漲風(fēng)險。普通為持有訂單、需要在將來購入原料公司采用。買入套期保值為那些想在將來某時期購買某種商品，而又想避開期間也許浮現(xiàn)價格上漲現(xiàn)貨商所采用。如果一位現(xiàn)貨商需要在將來某時刻要購買商品，為了回避價格風(fēng)險，她可以在期貨市場上進行買入與將來采購時間相似、數(shù)量相等期貨合約。如果現(xiàn)貨價格上漲，她將在現(xiàn)貨市場上為購買該商品支付更多資金。但同步，由于期貨市場上“買入套期保值頭寸”建立，使得期貨市場上賺錢抵消了現(xiàn)貨市場中損失，從而鎖定了采購成本。（六）套期保值業(yè)務(wù)操作流程套期保值是公司借助期貨工具平抑價格波動，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險有效辦法。具備套期保值需求公司可向交易所提出套期保值申請。公司進行套期保值申請時，可遵循如下程序。客客戶申請表證明材料期貨公司審核申報交易所非期貨公司會員申請表證明材料審批會員或客戶建倉1、套期保值申請在國內(nèi)期貨交易中，套期保值額度實行審批制。套期保值交易分為買入套期保值交易和賣出套期保值交易。需要進行套期保值交易客戶可向其開戶期貨公司會員申報，由期貨公司會員進行審核后，向交易所辦理申報手續(xù);非期貨公司會員直接向交易所辦理申報手續(xù)。申請時，應(yīng)按規(guī)定填寫申請表并提交有關(guān)證明材料：公司營業(yè)執(zhí)照副本（復(fù)印件）；套期保值交易操作闡明；公司近2年現(xiàn)貨經(jīng)營業(yè)績；期貨公司會員擔(dān)保公司套期保值材料真實性聲明；交易所規(guī)定其她材料?！厩檎x提示】套期保值申請應(yīng)在套期保值合約交割月前一種月第15個交易日之前提出（不含該交易日）。需要申請?zhí)灼诒Ｖ禃T或客戶請注旨在申請截止日之前提交申請，逾期交易所不再受理該交割月份合約套期保值申請。2、套期保值審批收到套期保值交易申請后5個交易日內(nèi)，交易所對有關(guān)申請材料進行審核，回答解決意見。套期保值額度不超過其所提供套期保值證明材料中所申報數(shù)量。3、套期保值交易獲準套期保值交易額度會員或客戶，應(yīng)當(dāng)在套期保值合約交割月前一種月最后一種交易日收市前，按批準交易部位和額度建倉。套期保值額度自交割月第1個交易日起（含該日）不得重復(fù)使用。【情誼提示】在規(guī)定期限內(nèi)未建倉，視為自動放棄套期保值交易額度。獲準套期保值交易額度會員或客戶務(wù)必在交割月前一種月最后一種交易日收市前建倉，以免錯過建倉時機。

二、白糖期貨市場功能發(fā)揮案例分析白糖期貨市場為白糖生產(chǎn)經(jīng)營公司提供了一種良好套期保值和回避價格風(fēng)險工具和場合。白糖期貨在鄭商所上市以來，白糖現(xiàn)貨公司紛紛參加白糖期貨市場交易，運用套期保值規(guī)避市場風(fēng)險，實行具備穩(wěn)健賺錢經(jīng)營模式，實現(xiàn)自身利潤目的。下面，咱們列舉某些成功案例，為現(xiàn)貨公司運用期貨市場規(guī)避風(fēng)險提供參照。（一）賣期保值，鎖定利潤案例1、風(fēng)險辨認——套保前公司對市場風(fēng)險分析判斷廣西某糖業(yè)集團，年產(chǎn)量為50萬噸左右。由于白糖生產(chǎn)銷售具備“榨季生產(chǎn)，全年銷售”特點，工業(yè)庫存面臨價格下跌風(fēng)險。開始白糖價格波動幅度較大，公司面臨著較大生產(chǎn)經(jīng)營壓力，為此該公司多次運用白糖期貨市場并結(jié)合自己銷售、庫存等實際狀況優(yōu)化公司生產(chǎn)經(jīng)營管理。自/09榨季現(xiàn)貨價格在2800—4250元/噸之間大幅波動后，第四季度，白糖價格再次躍上了5000元/噸，到年終時，鄭商所白糖主力合約價格接近6000元/噸，現(xiàn)貨糖價也水漲船高。進入/10榨季，面對糖價上漲，該制糖公司對后期價格能否維持在當(dāng)前高價位產(chǎn)生了疑慮，特別是國際原糖價格已從高位回落，疑慮進一步加重，公司管理層通過慎重考慮，決定運用期貨市場鎖定銷售利潤。該公司以為，/10榨季國內(nèi)白糖市場在甘蔗產(chǎn)區(qū)干旱、國儲拋糖及國際糖價走低等利多、利空因素背景下，春節(jié)后國內(nèi)白糖已步入了高位寬幅震蕩格局。白糖季節(jié)性消費旺季到來及干旱題材已通過糖價上漲進行了消化，而國儲拋糖及國際糖價走低等外部環(huán)境因素，將增長白糖在當(dāng)前高價格區(qū)域運營壓力。隨著三大產(chǎn)區(qū)不同限度地提高糖料收購價，/10榨季食糖出廠成本也與之提高，但總體來講國內(nèi)白糖價格仍是有較大利潤空間。該公司決定對即將形成工業(yè)庫存通過白糖期貨市場進行賣出保值操作。2、制定套保方案——保值目：實現(xiàn)產(chǎn)品銷售利潤鎖定?！Ｖ捣较颍哼\用期貨市場對庫存賣出保值?！Ｖ禂?shù)量：依照公司實際生產(chǎn)（即將形成工業(yè)庫存）擬定保值數(shù)量。（如下計算數(shù)據(jù)不為公司真實數(shù)據(jù)，按10000噸數(shù)量計算）?！Ｖ岛霞s：選取流動性強及能滿足公司現(xiàn)貨實際需求合約，即選取SR1005與SR1009。（備注：如下以SR1005合約保值數(shù)量為樣本）。——建倉方式：在籌劃保值價格區(qū)域內(nèi)分批建倉，籌劃在SR1005合約5400-5600元/噸分批建倉。第一次建倉：建倉數(shù)量占總保值數(shù)量60%。第二次建倉：建立余下保值數(shù)量40%。——了結(jié)方式：期貨頭寸對沖同步訂立銷售合同，或者通過期貨市場進行實物交割履行合約。公司賣出保值詳細流程3、詳細實行過程基差分析：基差指是現(xiàn)貨與期貨價差，基差=現(xiàn)貨價-期貨價。從SR1005合約與現(xiàn)貨價格對比，2月份基差-100--+150元間變動，從SR1005合約上市以來，此基差也基本處在相對偏高區(qū)間。從后期基差變動來看，由于期貨價格體現(xiàn)是遠期市場價格，當(dāng)市場由于對遠期市場預(yù)期偏多及人氣等因素，遠期市場價格偏高，而現(xiàn)貨價格較貼近當(dāng)時市場實際狀況，從當(dāng)時期現(xiàn)兩市分析基差很有也許走強，現(xiàn)貨跌幅要不大于期貨價格。因而在基差為-130元/噸附近，期貨市場SR1005合約價格處在籌劃建價格區(qū)域是可以考慮建倉。實行過程現(xiàn)貨市場期貨市場基差保證金(不計手續(xù)費).2.255420元/噸SR1005合約價格5550元/噸-130期貨市場賣出7000噸。保證金：700*10*5550*10%=388.5萬.3．105345元/噸SR1005合約價格為5350元/噸-5期貨市場賣出3000噸。保證金：3000*5345*10%=160.3萬總計548．85萬元均價-67.5平倉了結(jié)過程現(xiàn)貨市場期貨市場基差，3.305120元/噸訂立銷售合同共5000噸5060元/噸，買入平倉5000噸+60總體評估從基差變動來看，基差由前期-67.5變動到+60元，即基差在由弱轉(zhuǎn)強，基差絕對變動值：127.5，即，賣出價出保值是成功，且5000噸已獲得額外利潤。5000噸*127.5=63.75萬元。此5000噸保值效果評估指數(shù)：★★★★★余下5000噸保值數(shù)量可依照市場基差變動，再調(diào)節(jié)。4、套保交割注意事項倉單成本價=生產(chǎn)成本價①+成本（交易手續(xù)費②＋交割手續(xù)費②＋運送成本③＋入庫費用④＋倉儲費⑤＋檢查費⑥＋資金占用利息⑦＋增值稅⑧）注：①生產(chǎn)成本視公司而定；②交易手續(xù)費和交割手續(xù)費依照交易所規(guī)則，由期貨公司擬定；③運送費視貨品所在地與倉庫間距離而定，還涉及人工成本、來回費用等；④入庫費用是倉庫收費，白糖入庫費用每年9月份由各交割倉庫制定，經(jīng)交易所備案后公示，自當(dāng)年10月份執(zhí)行；⑤白糖原則倉單倉儲費（含保險費）收取原則為0.5元/噸/天，每年5月1日至9月30日期間，每天加收0.05元/噸高溫季節(jié)儲存費。⑥入庫檢查費。檢查費用由質(zhì)檢機構(gòu)制定，經(jīng)交易所備案后公示。⑦利息。如果是自有資金，則此費用可以忽視不計。如果是銀行貸款，則視貸款時限與利率決定；⑧增值稅計稅價格是交割結(jié)算價。（二）北方某公司甜菜糖賣期保值案例T公司有其特殊性，其一是甜菜糖公司，其二是大型國企上市公司。由于2月國內(nèi)白糖市場對冰凍災(zāi)害恐驚反映，形成了典型正向市場，有助于賣期保值者參加。T公司參加保值目就是為了在較高價位鎖定銷售價格和利潤，是典型賣期保值者。1、公司進行保值操作前準備一方面，公司操作前對市場形勢進行了詳細調(diào)研，并制定了套期保值方案。另一方面，T公司預(yù)測/08榨季本公司白糖產(chǎn)量會增長5萬噸左右；全球及中華人民共和國產(chǎn)量也會有不同限度增長，本榨季供不不大于求局面已成定局。第三，T公司白糖生產(chǎn)成本遠遠低于期貨市場價格，賣出保值無風(fēng)險，并且可以鎖定利潤。第四，2－5月份是國內(nèi)甘蔗糖集中上市階段，甜菜糖與甘蔗糖共同參加市場競爭。第五，京津地區(qū)作為T公司主銷區(qū)，天津交割庫升水調(diào)節(jié)為180，套保實物交割有利。第六，基差已經(jīng)擴大到600以上，符合入市原則。2、套保實際操作過程第一步，根據(jù)套期保值操作籌劃，在2月底賣出SR0807、SR0809總量2100手左右，賣出均價4300以上。第二步，依照分析，冰凍災(zāi)害天氣對白糖市場影響沒有預(yù)期那么大，/08榨季全國白糖產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄高點，現(xiàn)貨、期貨市場價格持續(xù)下滑。第三步，現(xiàn)貨市場在5、6月份浮現(xiàn)極為嚴重淡銷局面，銷售很困難。第四步，到了7月份，現(xiàn)貨價維持在3200－3300之間，比2月份下跌600點。而期貨市場多頭受到沉重打壓，價格已比2月份下跌1000點左右。因而籌劃在SR0807實行現(xiàn)貨交割。T公司依照市場行情判斷及現(xiàn)貨銷售狀況，完畢了07/08白糖期貨保值，期貨賺錢為多萬，基本完畢了鎖定現(xiàn)貨銷售價格目。賣出保值賣出保值持有交割3、甜菜糖套保要點分析對期貨套期保值而言，甜菜糖與蔗糖生產(chǎn)商套期保值并沒有非常大差別。對甜菜糖生產(chǎn)商而言，把握套保時機很重要。一方面是白糖產(chǎn)量季節(jié)性，白糖在集中上市時供應(yīng)十分充分，特別是蔗糖集中上市1到5月份，這時價格往往走勢較弱，對甜菜糖套保相對不利；另一方面是消費季節(jié)性，白糖銷售旺季，重要集中在中華人民共和國老式春節(jié)、中秋節(jié)以及夏季冷飲消費旺季，市場普通提前1個月進行備糖，其中八九月份是用糖高峰期，價格最為堅挺。因而對甜菜糖而言，由于開榨時間早于甘蔗糖，因而其套保時間普通應(yīng)選在蔗糖集中上市之前，普通選在老式節(jié)日之前，且初始套保量也應(yīng)當(dāng)比蔗糖套保公司略大。甜菜糖套保操作方略和辦法要有針對性。老式套保往往對甜菜糖生產(chǎn)商更為重要，并且一旦市場提供了這樣機會，就應(yīng)當(dāng)充分運用，而套保量也會相應(yīng)比甘蔗糖商大某些，由于期貨價格高于甜菜糖成產(chǎn)成本概率必定是要不大于高于蔗糖成本概率。而基差套保這種辦法普通狀況下對甜菜糖生產(chǎn)商不是特別有利，雖然有時基差有利，但期貨價格并不十分有利，而這時價差獲取辦法更多地被甜菜糖生產(chǎn)商使用，在建立套保頭寸后，甜菜糖生產(chǎn)商會更多使用將頭寸往更高估合約上滾動辦法來彌補成本上劣勢?？傮w來說，對甜菜糖商而言，老式套保很重要，最佳浮現(xiàn)機會時候套保量大某些，而后通過價差獲取方式來獲取市場提供機會。4、大型國企涉足期貨市場經(jīng)驗T公司是大型國有集團下業(yè)務(wù)單元，在幾年套期保值交易中，T公司也有了相稱成功經(jīng)驗和體驗。這些經(jīng)驗才是國有公司在期貨市場可以獲得成功核心因素。一方面，對國企而言，讓管理層接受風(fēng)險管理理念是至關(guān)重要。T公司所屬集團從上至下深刻理解并徹底貫徹了風(fēng)險控制理念，充分結(jié)識到減少市場價格風(fēng)險工具就是運用期貨市場進行套期保值。因而，T公司所屬集團保值業(yè)務(wù)成功一方面是經(jīng)營理念上成功，對的理解套期保值并不是簡樸“做期貨”概念，而是一種管理風(fēng)險概念，是運用期貨市場套期保值來追求風(fēng)險較低合理收益和業(yè)績平穩(wěn)增長，是對的風(fēng)險價值觀。由于公司經(jīng)營風(fēng)險與價值是成正比，風(fēng)險不大利潤也不會太大，利潤越大風(fēng)險必然越大。不去保值也許是暴利，但不保值也許就是巨虧。另一方面，用制度來保障風(fēng)險管理理念貫徹。一種好理念要貫徹下去必要要有組織體系上保障，T公司所屬集團在風(fēng)控體系、業(yè)務(wù)流程、考核原則、專業(yè)人才等各項組織體系成功建設(shè)，是可以較好完畢套期保值工作保障。詳細說來，T公司在進行套期保值時候，有如下幾種制度：——組織保證。為了更好地理解市場動態(tài)，把握影響價格各種宏觀、微觀因素，分析將來價格變動趨勢以及考量市場風(fēng)險變化，集團打破業(yè)務(wù)單元架構(gòu)，成立了由集團總經(jīng)理牽頭、各種業(yè)務(wù)板塊參加“商情委員會”，該委員會每月一次共同會商，討論與集團經(jīng)營關(guān)于商品行情、經(jīng)濟形式變化、經(jīng)營狀況、市場變化、風(fēng)險狀況等，并形成文獻指引各業(yè)務(wù)單元經(jīng)營。每周由集團戰(zhàn)略研究部、信息部等信息人員，及時匯集市場信息并編制成《商情周報》下發(fā)各業(yè)務(wù)單元，供人們及時掌握市場動態(tài)?！L(fēng)險控制完備。通過大量調(diào)查研究和團隊討論，集團依照對風(fēng)險控制工作規(guī)定成立了風(fēng)險控制部，集中管理業(yè)務(wù)單元套期保值交易。所有業(yè)務(wù)單元套期保值交易都要受到該部門全方位、多維度、立體式全面風(fēng)險監(jiān)控。集團風(fēng)險控制部會逐筆核算套期頭寸與現(xiàn)貨貿(mào)易、加工量相應(yīng)關(guān)系，核算保證金使用狀況，計算市場風(fēng)險。在風(fēng)險管理架構(gòu)上同步明確各業(yè)務(wù)單元一把手是該單元風(fēng)險控制第一負責(zé)人，并在單元設(shè)立專門風(fēng)險管理機構(gòu)和配備相應(yīng)工作人員開展工作。同步通過全面業(yè)務(wù)流程梳理，找出風(fēng)險源和多發(fā)節(jié)點，又制定了一系列風(fēng)險管理辦法和規(guī)章制度，進一步細化和明確了職責(zé)，提高了工作效率。——經(jīng)營與風(fēng)險評估結(jié)合。集團由于長時間以來始終從事國內(nèi)外期貨交易，已有了比較完善期貨交易系統(tǒng)。但在發(fā)展過程中由于涉及產(chǎn)業(yè)越來越廣，經(jīng)營商品種類也越來越多，產(chǎn)業(yè)和商品差別化越來越明顯，這就規(guī)定經(jīng)營性質(zhì)不同業(yè)務(wù)單元在經(jīng)營與風(fēng)險管理之間建立一種機制，使套保交易可以順暢地與經(jīng)營中風(fēng)險點互相相應(yīng)，這樣才干達到控制風(fēng)險目。這也是成功完畢套期保值最重要一環(huán)?！咝畔⑾到y(tǒng)。公司依照其經(jīng)營及風(fēng)險管理特點，變化老式經(jīng)營管理模式，并依照期貨市場特點，建立完善期貨交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和風(fēng)險控制系統(tǒng)。交易系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具備對行情隨時論證機制和高效率決策執(zhí)行機制；信息系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具備精確跟蹤和分析市場能力，具備甄別、提煉和研究乃至引導(dǎo)市場能力；事實上諸多事實證明風(fēng)險事件發(fā)生都是由于風(fēng)控、交易、財務(wù)沒有分開導(dǎo)致，因而風(fēng)險控制系統(tǒng)則應(yīng)具備互相制衡能力，把財務(wù)、交易、風(fēng)險控制完整分開?！谪?、現(xiàn)貨統(tǒng)籌兼顧。套期保值交易是一種控制風(fēng)險系統(tǒng)工程，只有把現(xiàn)貨、期貨、財務(wù)、生產(chǎn)、銷售、貿(mào)易等各領(lǐng)域各環(huán)節(jié)均有機地配合起來，才干達到保值效果。T公司進行保值時候，現(xiàn)貨銷售人員每天都要隨時向期貨交易人員提供銷售狀況，庫存狀況，以便期貨保值人員可以依照現(xiàn)貨庫存、現(xiàn)貨價格波動等，及時調(diào)節(jié)期貨倉位。這樣通過期現(xiàn)貨頭寸統(tǒng)一布置與調(diào)節(jié)，就使公司成品庫存達到了一種整體風(fēng)險控制?！攧?wù)保障。財務(wù)保障也是整個保值過程中重要一環(huán)。這是由于套期保值期貨某些產(chǎn)生浮動虧損，是需要公司立即提供鈔票予以頭寸保護，而期貨虧損恰恰闡明了現(xiàn)貨某些賺錢或者風(fēng)險下降，但多數(shù)時候現(xiàn)貨賺錢或者風(fēng)險下降則需要等到遠期才干兌現(xiàn)，而期貨浮虧會立即體當(dāng)前賬單里面浮虧，因而對合理保值近期財務(wù)鈔票支持就顯得十分重要。有不少公司就是由于無法接受這種狀況而采用了結(jié)期貨部位，進而敞口現(xiàn)貨部位風(fēng)險作法，成果真正浮現(xiàn)現(xiàn)貨風(fēng)險加大時，卻由于失去了期貨保值頭寸保護損失慘重。——套期保值與投機分離。套期保值是用來防范價格風(fēng)險工具，要嚴格和投機交易分割開，因而以期貨盈虧決定保值效果觀念要在整個系統(tǒng)中轉(zhuǎn)變過來。公司在對套期保值效果進行評價時就不能以期貨盈虧為原則，而要設(shè)計適合整體風(fēng)險效果評價考核體系，這套體系要涉及套期保值每個環(huán)節(jié)，而不能僅僅只對幾種套保交易人員。因而需要公司在整體考核方式上制定統(tǒng)一制度。最后，具備了上述理念、機制與模式，一種專業(yè)套期保值人員團隊，對提高保值交易效果、控制風(fēng)險將起到?jīng)Q定性作用，是做好保值重要條件。（三）南方大型制糖公司集團賣期保值案例1、N公司參加白糖期貨市場前期準備N公司在白糖期貨上市之初即開始參加交易，重要基于如下幾點考慮：一方面，05/06榨季廣西主產(chǎn)區(qū)食糖因嚴重干旱而減產(chǎn)導(dǎo)致糖價飆升。另一方面，由于食糖現(xiàn)貨價格大幅上漲帶動有關(guān)下游消費品價格上漲局面浮現(xiàn)，國家決定動用儲備糖平抑市場價格，對白糖期貨及現(xiàn)貨價格均形成了較大利空影響。第三，白糖期貨遠期大幅升水，有助于食糖生產(chǎn)公司進行賣出保值操作。同步二季度食糖消費將進入老式淡季，形成價量同步趨跌形勢。第四，食糖價格進入牛市第三年上漲時間段，中長期面臨糖料種植面積增長、產(chǎn)量增長局面。2、N公司套保實際操作過程第一步，按照銷售籌劃及進度分別于2月在SR605、SR609合約賣出10000手，價格分別在5400元/噸、5600元/噸左右；后期隨著糖價不斷下跌，繼續(xù)在遠期合約SR701上進行賣出保值操作。第二步，建倉同步，依次進行倉單預(yù)報及食糖入庫、檢查等工作，同步通過代理期貨公司向鄭商所進行套期保值申請，做到期貨盤面保值量與倉單量基本匹配。第三步，8月，現(xiàn)貨價格（南寧價）跌至3900元/噸，較2月下跌1400元/噸左右；同期白糖期貨SR605、SR609合約分別跌至3200元/噸、3600元/噸，各下跌2200元/噸、元/噸不等，達到了完全保值目。第四步，在期貨價格低于現(xiàn)貨價格狀況下，N公司決定進行倉單注銷重新回到現(xiàn)貨市場銷售，每噸可比進行倉單交割多得500-600元/噸利潤，只留少某些倉單進行交割，既實現(xiàn)了保值目，又熟悉了鄭州商品交易所交割規(guī)則與流程，為即將開始06/07榨季做好了鋪墊。通過/06榨季套期保值，白糖期貨市場已經(jīng)成為N公司進行市場風(fēng)險回避重要平臺之一，在參加白糖期貨過程中，N公司專門設(shè)立了套期保值交易小組，依照集團生產(chǎn)和銷售進度制定操作籌劃，并做好風(fēng)險控制工作。（四）終端顧客運用白糖期貨買期保值案例C公司是國際知名飲料公司，為保持尋常生產(chǎn)正常進行，需要常年大批量地采購白糖。為穩(wěn)定貨源，公司與某些大型制糖公司集團訂立了長期購貨合同，為了回避價格波動帶來風(fēng)險，公司積極參加白糖期貨套保，達到了減少成本、穩(wěn)定貨源、保障生產(chǎn)經(jīng)營正常進行目。C公司是白糖終端顧客進行套期保值典型代表，本案例重要簡介該公司進行套保動因和業(yè)務(wù)流程，以及公司在風(fēng)險管理不同層次上對期貨工具詳細運用。1、C公司運用期貨市場套期保值前準備工作（1）辨認風(fēng)險——C公司結(jié)合自身經(jīng)營對市場進行分析C公司在中旬左右決定參加白糖期貨市場套期保值是基于如下幾點考慮：一是白糖價格高波動性特性。C公司以為白糖現(xiàn)貨價格較高價格波動率對白糖消費商而言是極大價格風(fēng)險，而鄭商所白糖期貨提供了一種可以對沖價格風(fēng)險工具。二是國內(nèi)白糖完全打破原有運營區(qū)間，使得價格風(fēng)險更加突現(xiàn)。國內(nèi)白糖價格上漲，區(qū)別于以往任何一次食糖價格上漲。價格受到幾種因素共同支撐，已完全打破原有價格區(qū)間，轉(zhuǎn)而在一種更高價格區(qū)間內(nèi)運營，導(dǎo)致用糖公司成本大幅提高，價格風(fēng)險提高。三是在當(dāng)時定價采購模式下，用糖公司處在很被動地位。由于大糖廠處在主導(dǎo)地位，用糖公司只能被動接受糖廠報價，在價格博弈中處在不利地位。當(dāng)前采購模式下，用糖公司只是與食糖供貨商訂立一種意向合同，這種合同并沒有什么強制性。因此當(dāng)供應(yīng)商們達到某種默契，供需面又相對緊張狀況下，糖廠報價往往都很高，她們并不急于將手中食糖出手，而是仍在等待一種更高價格。而她們高報價又是用糖公司難以接受。（2）建立渠道——創(chuàng)新采購模式，對沖價格風(fēng)險其一，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能可以有效指引商品定價。生產(chǎn)商、消費商與貿(mào)易商參加期貨市場進行集中競價交易，可以變化大糖廠壟斷定價地位，使公司可以積極參加到定價中，變化以往被動地位。C公司但愿通過期貨市場與供應(yīng)商建立起一種新采購模式。其二，套期保值交易方式中期貨市場與現(xiàn)貨市場相對沖交易方式，可以有效地避免白糖價格上漲帶來成本提高，期貨市場收益將抵沖現(xiàn)貨市場損失，完善公司成本控制方式。而期貨市場實物交割制度與期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易制度，可以使C公司獲得一定數(shù)量和穩(wěn)定質(zhì)量貨源。同步，C公司通過期貨市場建立起虛擬庫存來保證需求。（3）制定套保方案——C公司套保業(yè)務(wù)流程為規(guī)范套保業(yè)務(wù)，C公司和其代理期貨公司共同探討制定了套保業(yè)務(wù)流程，內(nèi)容如下：第一，一方面明確了套期保值目：規(guī)避價格風(fēng)險，控制生產(chǎn)成本，拓展采購渠道，保證貨品供應(yīng)。第二，明確套期保值主線原則：嚴格區(qū)別保值和投機交易，堅持只做保值主線原則。依照公司性質(zhì)和董事會規(guī)定，買期保值是參加期貨重要手段，因而，套期保值交易一定要做到：1）保值量控制一定要和實際需求量相結(jié)合；2）現(xiàn)貨采購成本與期貨交易盈虧統(tǒng)一核算；3）保值時機選取一定要和市場形勢及采購形勢相結(jié)合。第三，明確套期保值管理內(nèi)容：按保值類型。（1）價格風(fēng)險規(guī)避（沒有實物交割）。依照庫存量或采購量，核定期貨數(shù)量。在進行期貨交易同步要對現(xiàn)貨進行對沖，或反之交易。（2）實際交割貨品。依照市場形勢判斷、生產(chǎn)需求、期貨市場現(xiàn)貨（數(shù)量、品質(zhì)、地點等）狀況，通過期貨市場交割現(xiàn)貨滿足生產(chǎn)或庫存規(guī)定。（4）堅守理念——代理公司必要輔導(dǎo)和培訓(xùn)在該公司進行套保前，代理期貨公司對公司有關(guān)人員進行了進一步培訓(xùn)和交流，讓C公司逐漸地接受了套期保值理念，明白了套期保值不但僅是一種很單純對沖交易行為，并且是公司風(fēng)險管理體系中一種重要構(gòu)成某些。當(dāng)前公司風(fēng)險管理已經(jīng)形成一定層次和變化，構(gòu)成了從最簡樸老式套保，擴展到套利、貿(mào)易新模式等不同層次一種體系。2、C公司在不同套保層次上進行套期保值交易操作C公司是運用期貨市場比較成熟公司，除了按照套保典型理論從事經(jīng)常性套保外，在充分運用基差變化選取入市時機，通過靈活地運用價差變化調(diào)節(jié)交易方略，運用期貨市場定價功能等，提高套保效果。（1）老式套保是C公司經(jīng)常使用模式C公司內(nèi)部會審核原材料成本，探討出一種可以接受價格和采購進度。這時，如果期貨相應(yīng)月份價格低于籌劃采購成本，也低于當(dāng)時現(xiàn)貨，她們就會直接在期貨市場上買入保值，并依照實際狀況選取與否會交割。這種方式是套期保值最基本方式，也最能體現(xiàn)期貨套期保值功能。但這種做法有兩個很明顯局限性：其一，有也許期貨市場沒有給買期保值者提供低于其原材料審核成本價格。其二，就算期貨市場提供了這一價格，也有也許浮現(xiàn)時機與公司采購數(shù)量和進度不相匹配，更有也許使公司套保鎖在高位。（2）運用基差提高套保效果基差套保辦法，可以在一定限度上彌補老式套保局限性之處，這種辦法通過基差分析，可覺得公司找到更好套保點位和時機，最大限度避免公司套保鎖在高位?；钐妆：诵木褪怯没畲笮砼袛噘I入套期保值時機，而不完全僅依托期貨價格低于現(xiàn)貨這一原則。有兩種方式來共同判斷基差大小，一是理論基差（持倉成本），二是記錄基差。在8月白糖市場是典型反向市場，是非常有助于買期保值者參加。圖中均值是價差移動均值。上限與下限衡量是一種概率值，為了交易以便，這個概率值也是移動變化。在上述例子中，上限含義是價差繼續(xù)向上概率不大于5%，下限含義是價差繼續(xù)向下概率不大于5%。這個概率值是用來衡量價差變動方向?？梢钥闯龌罨揪S持在正負600點區(qū)間，而600點這個價差更是遠遠不不大于理論持倉成本。固然并不是浮現(xiàn)600點以上價差就必定進行相應(yīng)套期保值，進行套保必要找到交易邏輯，依照當(dāng)時狀況，C公司找到了在基差600點時交易因素：一是由于當(dāng)年白糖減產(chǎn)導(dǎo)致市場原料減少，C公司故意向買進國儲拍賣糖，而現(xiàn)貨市場拍賣價格基本在3900元/噸左右。二是由于白糖季節(jié)性因素，每年在8-9月份均會浮現(xiàn)采購高峰，這時基差會開始縮小。三是基差擴大到600點以上，也符合記錄上入市原則。實際操作：第一步，根據(jù)套期保值操作籌劃，在8月底買入白糖期貨各合約總量手左右。買入價格3300元/噸附近。第二步，隨著市場進入06/07榨季尾聲，市場可供應(yīng)白糖量日趨減少，現(xiàn)貨市場價格始終保持在3900-4000元/噸水平上。第三步，9月份國儲最后一次拍賣，成交價在3900元/噸以上，C公司根據(jù)籌劃買入拍賣糖。第四步，至06/07榨季即將結(jié)束11月份，07/08榨季壓力開始顯現(xiàn)。第五步，10月底11月初，根據(jù)市場判斷，保值多單出場。套保效果：C公司依照市場行情判斷及現(xiàn)貨采購籌劃，完畢白糖采購期貨保值，歷時兩個多月，最后期貨賺錢為800多萬，攤低了現(xiàn)貨采購成本。買入保值手買入保值手保值交易平倉（3）靈活運用價差減少采購成本價差獲取辦法，可以在一定限度上彌補老式套保第一點局限性之處，是套期保值中更復(fù)雜某些交易方式。由于在套期保值交易中，C公司時常會發(fā)現(xiàn)可以進行買入套期保值機會比較少，因此往往機會浮現(xiàn)時候買入量會比較大，有時不完全與相應(yīng)月份需求量相相應(yīng)，這時C公司會時常使用價差獲取辦法，通過對市場價格關(guān)系捕獲，在一定限度上彌補套保局限性。價差獲取實質(zhì)是套?；旧咸桌灰?，但并不雙邊對沖，只要持倉量和時間段容許，將買單不斷滾動至被低估合約上。因而這時就存在一種判斷價差高低工作，當(dāng)前她們重要運用所代理期貨公司為其設(shè)計合約平減系統(tǒng)來衡量合約價格高低判斷。有了合約平減圖表，C公司經(jīng)常運用捕獲而來時機進行合約滾動交易來彌補套期保值局限性。（4）運用期貨市場“點價”嘗試期貨頭寸可以作為虛擬庫存，與公司現(xiàn)貨頭寸共同管理。而期貨倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)也可以與公司資金流管理一起構(gòu)成融資管理，這些都是期貨市場延展運用。C公司開始嘗試運用期貨市場價格與某些貿(mào)易公司進行構(gòu)建新貿(mào)易方式嘗試。類似于老式套保，C公司每年年初時候內(nèi)部會審核原材料成本，并依照價格季節(jié)性和實際生產(chǎn)進度，得到一種逐月可以接受采購價格和進度，但由于期貨市場并不能時常給它這種機會讓期貨價格總是低于她成本預(yù)算，于是它與貿(mào)易商協(xié)商之后，訂立一種長期穩(wěn)定購貨合同，協(xié)商了每月采購量和價格。雙方接受這一合同后，將逼迫C公司對手公司去期貨市場進行套保，而C公司也將依照價格實際狀況進行期貨市場套保而獲取更低買入價格。雙方接受這一辦法因素有兩點，一方面是由于C公司在貿(mào)易過程中強勢地位導(dǎo)致，另一方面是由于C公司貿(mào)易對手是也是上市公司，這樣長期穩(wěn)定合同對上市公司財務(wù)穩(wěn)定和銷售進度也是十分有利。這樣模式如果進一步發(fā)展，雙方不談價格、不談采購量，完全按期貨市場交易狀況決定，這是運用期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能最完美體現(xiàn)，固然也是一種漫長過程和努力方向。（五）采用賣期保值與買期保值相結(jié)合案例廣東金嶺糖業(yè)集團有限公司是一家以生產(chǎn)、加工為主，兼營倉儲物流規(guī)?；?、多元化集團公司。該公司不但生產(chǎn)白砂糖，還以白砂糖或原糖作為原料生產(chǎn)綿白糖。榨糖和加工糖意味著金嶺糖廠可以保持常年運轉(zhuǎn)，在榨季重要運用甘蔗榨糖，在非榨季用白砂糖加工綿白糖（砂改綿）。金嶺糖業(yè)這兩種生產(chǎn)方式?jīng)Q定了金嶺糖業(yè)既是白砂糖生產(chǎn)公司，同步又是白砂糖和原糖需求公司。在甘蔗制糖和“砂改綿”這兩種經(jīng)營模式中金嶺糖業(yè)面臨較多風(fēng)險。由于湛江地區(qū)甘蔗價格是在收購甘蔗時依當(dāng)時糖價而定，因此金嶺糖業(yè)在甘蔗制糖方面重要風(fēng)險就在于敲定甘蔗收購價后來糖價不擬定；而“砂改綿”風(fēng)險點則在于白砂糖和綿白糖之間能否浮現(xiàn)較好價差以及公司能否順利捕獲到這個價差（即能否在相應(yīng)價位實現(xiàn)足夠量）。自白糖期貨上市以來，金嶺糖業(yè)就始終對其保持密切關(guān)注，并積極運用期貨市場中操作來規(guī)避其現(xiàn)貨經(jīng)營中風(fēng)險。如下就是金嶺糖業(yè)在甘蔗制糖和“砂改綿”經(jīng)營方面兩個實際案例，通過案例分析咱們可以更加清晰看到白糖期貨市場套期保值功能發(fā)揮狀況。1、積極參加期貨市場賣出套期保值，規(guī)避價格波動風(fēng)險，鎖定銷售利潤在榨季將甘蔗壓榨成白糖之后，公司下一步要做就是將白糖以較好價格銷售出去，而糖價波動自然而然就成了公司面臨重要風(fēng)險。此時，期貨市場可以向公司提供了將來銷售價格，制糖公司可以在期貨市場上選取自己以為適當(dāng)價格進行賣出套保，從而鎖定將來銷售價格及利潤。1月，白糖價格一路走高，期貨價格上漲幅度遠超現(xiàn)貨，至1月底，白糖605合約價格已經(jīng)超過6000元/噸，對現(xiàn)貨價格升水近800元/噸。雖然白糖605合約價格高出金嶺噸糖成本約1800元，并且價格也許繼續(xù)走高，但金嶺以為此價格下噸糖利潤已經(jīng)足夠，于是決定在此價位實行賣出套保，鎖定售價。操作如下表：現(xiàn)貨期貨基差1月27日價格5250元，持有現(xiàn)貨10000噸。以6024元/噸價格賣出605合約1000手-774元/噸2月13日價格5150元，賣浮現(xiàn)貨10000噸以5300元/噸價格買入1000手平倉。-150元/噸盈虧虧損100元/噸賺錢724元/噸賺錢624元/噸保值成果賺錢：624元/噸*10000噸=624萬元，白糖平均銷售價格5874元/噸套保后，價格下跌同步基差大幅擴大，金嶺在期貨平倉并在現(xiàn)貨市場上順價銷售白糖。在價格下跌狀況下，金嶺不但鎖定了銷售利潤，還實現(xiàn)了基差變化額外收益。若建倉后期貨價格持續(xù)走高或基差縮小，金嶺可以選取直接交割，實現(xiàn)1800元/噸利潤。2、運用期貨市場實行買入套保，鎖定原料成本金嶺綿白糖在北方某些地區(qū)具備較好品牌效應(yīng)，并且擁有固定購買客戶。在與客戶訂立綿白糖銷售訂單時，金嶺糖業(yè)就會進行原料白砂糖（或者原糖）采購。在采購過程中，公司會綜合比較期貨市場和現(xiàn)貨市場上糖價，從而采購價格較低糖，最大限度地減少原料成本。與現(xiàn)貨市場相比，期貨市場金融屬性更強，可以提供更多價格。顯然，期貨價格波動更有也許浮現(xiàn)更加適當(dāng)價格，從而便于金嶺糖業(yè)實行買入套保，鎖定白砂糖原料價格。3月份開始，白糖價格持續(xù)大幅下跌，而綿白糖由于價格彈性較小，下跌幅度相對也較小，到7月份，兩者之間價差擴大到了500元左右。金嶺糖業(yè)用白砂糖加工綿白糖成本不超過200元/噸，因而，這個價差對其存在較大加工利潤空間。此時期貨市場807合約價格相應(yīng)為3150元/噸左右，低于湛江地區(qū)現(xiàn)貨價格3220元/噸。于是，金嶺糖業(yè)在訂立綿白糖銷售訂單（銷售訂單價格在3700元/噸附近）同步?jīng)Q定在期貨市場上買入白糖。操作如下：現(xiàn)貨期貨基差7月9日湛江現(xiàn)貨價格3220元/噸807合約價格3150元/噸70元/噸操作買入807合約500手，買入均價3163元/噸7月14日湛江現(xiàn)貨價格3200元/噸807結(jié)算價3095元/噸105元/噸操作14日未平倉頭寸自動進入交割，以3095元/噸價格拿到倉單5000噸套保成果期貨虧損3163-3095=68元/噸，交割買入成本3095元/噸購入白糖成本3095+68=3163元/噸，低于現(xiàn)貨37元/噸金嶺糖業(yè)通過在期貨市場上對原料做買入交割套保，完全將原料成本鎖定，從而規(guī)避了糖價上漲風(fēng)險。由于在買入白糖同步金嶺糖業(yè)已經(jīng)訂立了3700元/噸綿白糖銷售訂單，因而，金嶺這筆加工貿(mào)易可以說是完全無風(fēng)險?？鄢庸べM和運送費用之后，金嶺糖業(yè)在這筆加工貿(mào)易中獲得200多元噸糖收益。（六）運用期貨市場進行庫存管理案例公司可以運用期貨市場進行資金管理。由于期貨杠桿效應(yīng)（白糖保證金最低僅為6%），公司可以靈活用較少資金通過在期貨市場運作來調(diào)節(jié)公司購銷和庫存，緩和公司資金壓力，提高資金使用效率。1、在期貨市場庫存虛擬化來盤活資金公司在經(jīng)營過程中也許會晤臨市場形勢較差，庫存過大情形，當(dāng)公司浮現(xiàn)資金短缺時，雖然看好后市，也要銷售庫存來獲取所需資金。此時，公司可以在現(xiàn)貨市場銷售庫存，盤活資金，在期貨市場買入期貨合約，將庫存轉(zhuǎn)化為“虛擬庫存”。虛擬化一方面運用期貨杠桿作用獲得大筆可支配鈔票，另一方面還節(jié)約了庫存?zhèn)}儲和管理成本。2、案例操作過程廣西某糖廠年產(chǎn)白糖30萬噸左右，公司以為糖價會持續(xù)走高，在08/09榨季初期開始加快生產(chǎn)，大量壓榨甘蔗，并少量銷售，保持了較高庫存。到1月初，公司流動資金緊張，需要銷售白糖庫存獲取資金用于甘蔗收購，但此時白糖現(xiàn)貨價格依然處在2900元如下低位。由于糖價甚至低于成本價，該糖廠選取在現(xiàn)貨市場清理庫存獲取資金，同步在期貨市場買入，獲得虛擬庫存來避免庫存減值。操作如下：日期（）操作操作過程資金流動1月5日1月12日銷售現(xiàn)貨庫存……以2840元/噸在柳州市場賣出3萬噸以2870元/噸在柳州市場賣出5萬噸總銷售收入為22870萬元1月5日—9日買入虛擬庫存2900元/噸買入期貨905合約8000手保證金2320萬元2月18日了結(jié)虛擬庫存以3400元/噸均價平倉8000手收益4000萬元糖廠通過在柳州市場銷售庫存同步在期貨市場建立多頭頭寸，將現(xiàn)貨庫存通過保證金杠桿向期貨市場轉(zhuǎn)移，一方面盤活了庫存占壓資金，除去保證金外，獲得可自由支配鈔票2.055億元；另一方面，回避了庫存減值機會成本，8萬噸虛擬庫存使糖廠在白糖價格回升后，通過平倉了結(jié)多頭頭寸獲得收益4000萬元；此外，糖廠現(xiàn)貨庫存提前銷售也減少了其倉儲成本。由于可以進行期貨倉單質(zhì)押獲取倉單融資，公司可以提前收攏資金，提高資金使用效率。當(dāng)公司在期貨市場選取交割時，相稱于訂立遠期合同，普通狀況下，合約到期，公司交收白糖后，才干拿到買方支付貨款，但倉單質(zhì)押存在使公司可以提前套現(xiàn)較高比例貨款。同步期貨市場賣貨也使公司不存在貨款無法收回問題。

三、白糖期貨合約及制度要點提示（一）白糖期貨合約期貨合約是一種將來必要履行合約，而不是詳細貨品。合約內(nèi)容是統(tǒng)一、原則化，惟有合約價格，會因各種市場因素變化而發(fā)生大小不同波動。合約自身是需要一定載體，白糖期貨合約載體就是符合GB317-一級白砂糖及其代替品，一張白糖期貨合約就相稱于10噸白糖購銷合同，只是這個合同是原則化并且可以在市場上流通交易。白糖期貨合約可以通過先買后賣或者先賣后買方式對沖了結(jié)；如果不對沖了結(jié)合約，那么到了合約最后交易日，持有者就必要進行現(xiàn)貨交收（自然人不得進入交割月）。白糖期貨原則合約交易品種白砂糖交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸每日價格最大波動限制不超過上一種交易日結(jié)算價±4%合約交割月份1、3、5、7、9、11月交易時間每周一至周五

上午9：00—11：30（法定節(jié)假日除外）

下午1：30—

3：00最后交易日合約交割月份第10個交易日最后交割日合約交割月份第12個交易日交割品級原則品：一級白糖（符合GB317-）；代替品及升貼水見《鄭州商品交易所期貨交割細則》。交割地點交易所指定倉庫最低交易保證金合約價值6%交割方式實物交割交易代碼SR上市交易所鄭州商品交易所（二）原則交割品和代替品1、基準交割品：符合《中華人民共和國國標白砂糖》（GB317-）（如下簡稱《白糖國標》）規(guī)定一級白糖。2、代替品及升貼水：（1）符合《白糖國標》一級和二級（色值不大于等于170IU）進口白糖（含進口原糖加工而成白糖）可以交割；（2）色值不大于等于170IU，其她指標符合《白糖國標》二級白糖，可以在本制糖年度（每年10月1日至次年9月30日）9月和該制糖年度結(jié)束后當(dāng)年11月合約代替交割，貼水原則為50元/噸；3、N制糖年度生產(chǎn)白糖，只能交割到N制糖年度結(jié)束后當(dāng)年11月份，且從當(dāng)年9月合約交割起（涉及9月合約交割）每交割月增長貼水20元/噸，即9月貼水20元/噸，11月貼水40元/噸，貼水隨貨款一并結(jié)算。4、白糖包裝應(yīng)符合《白糖國標》規(guī)定。進口白糖標志、標簽，除應(yīng)具有產(chǎn)品名稱、凈含量、生產(chǎn)廠商名稱、生產(chǎn)日期等內(nèi)容外，其她內(nèi)容不作規(guī)定。白糖包裝有霉變、嚴重污染或者浮現(xiàn)潮包、流包、真結(jié)塊、有異味，不得入庫。5、交割倉庫升貼水由交易所擬定并公示。（三）期貨交易保證金階梯收取期貨交易實行保證金制度。白糖期貨合約最低交易保證金原則為期貨合約價值6%。期貨合約交易保證金原則按照該期貨合約上市交易“普通月份”（交割月前一種月份此前月份）、“交割月前一種月份”、“交割月份”三個期間依次管理。以白糖期貨SR209合約為例，9月份為交割月份，8月份為交割月前一種月份，7月及之前其她月份均為普通月份。保證金原則：1、普通月份期貨合約按持倉量不同，合用不同交易保證金原則；2、交割月前一種月份期貨合約按上旬、中旬和下旬不同，分別合用不同交易保證金原則；3、交割月份期貨合約交易保證金原則均為30%。普通月份雙邊持倉量(N萬手)交易保證金原則N≤7070<N≤9090<N≤100N100白糖6％8％10％12％交割月前一種月上旬中旬下旬8%15%25%交割月30%交易過程中，當(dāng)天開倉按照該期貨合約前一交易日結(jié)算價收取相應(yīng)原則交易保證金。當(dāng)天結(jié)算時，該期貨合約所有持倉按照當(dāng)天結(jié)算價收取相應(yīng)原則交易保證金。某交易日閉市時，某期貨合約持倉量符合調(diào)節(jié)交易保證金原則規(guī)定，該期貨合約所有持倉在結(jié)算時按照新交易保證金原則收取相應(yīng)交易保證金。某期貨合約所處期間符合調(diào)節(jié)交易保證金規(guī)定，自該期間首日前一交易日閉市起，該期貨合約所有持倉按照新交易保證金原則收取相應(yīng)交易保證金。（四）限倉制度期貨交易實行限倉制度。限倉是指交易所規(guī)定會員或者客戶按單邊計算、可以持有某一期貨合約投機持倉最大數(shù)量。期貨合約限倉數(shù)量按照該期貨合約上市交易“普通月份”、“交割月前一種月份”、“交割月份”三個期間不同，分別合用不同限倉原則。普通月份分別對期貨公司會員、非期貨公司會員和客戶實行持倉限制（含跨期套利持倉）。詳細見下表（單位：手）：期貨合約月份單邊持倉量（N）普通月份最大單邊持倉占市場單邊持倉比例或絕對限倉量期貨公司會員非期貨公司會員客戶N≥30萬15％10％5％N<30萬450003000015000交割月前一種月，分別對期貨公司會員、非期貨公司會員和客戶按照上旬、中旬和下旬實行最大單邊持倉絕對量限倉（含跨期套利持倉）。詳細見下表（單位：手）：期貨公司會員非期貨公司會員客戶上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬300000100000100005000800060003000交割月份，分別對期貨公司會員、非期貨公司會員和客戶實行最大單邊持倉絕對量限制（不含跨期套利持倉）。詳細見下表（單位：手）：期貨公司會員非期貨公司會員客戶1000500自進入交割月起，期貨公司會員、非期貨公司會員和客戶所擁有投機持倉與跨期套利持倉之和，不得超過該品種在交割月前一種月下旬最大限倉量。其中投機持倉不得超過交割月最大限倉量。四、白糖期貨交割及關(guān)于事項（一）交割流程及要點闡明1、交割流程（1）買方操作流程：建倉——準備貨款——按保證金比例交納——交割月可以提出交割意向——配對后提供增值稅發(fā)票信息——交納全額貨款——拿到原則倉單——倉庫提貨（2）賣方操作流程：建倉——交割預(yù)報（交納定金）——組織入庫（退預(yù)報定金）——交割庫檢查——生成倉單——交割月可以提出交割申請——配對后開具發(fā)票——收到貨款買、賣雙方交割流程圖：交割月第1個交易日至第交割月第1個交易日至第9個交易日買方賣方14：3014：30之前會員服務(wù)系統(tǒng)進行交割響應(yīng)14：30之前會員服務(wù)系統(tǒng)提交割申請配對日（第一日）（雙方同步申請時配對）（最后交易日集中配對）通過會員服務(wù)系統(tǒng)確認《交割告知單》通過會員服務(wù)系確認《交割告知單》通過會員服務(wù)系統(tǒng)確認《交割告知單》通過會員服務(wù)系確認《交割告知單》割知單告知日（第二日）告知日（第二日）交倉單并辦理交割結(jié)算手續(xù)。自交割日（不含該日）起7個交易日內(nèi)，賣方必要向買方提供增值稅專用發(fā)票。交倉單并辦理交割結(jié)算手續(xù)。自交割日（不含該日）起7個交易日內(nèi)，賣方必要向買方提供增值稅專用發(fā)票。劃款并辦理交割結(jié)算手續(xù)。交易所將貨款80%劃轉(zhuǎn)給賣方，同步將倉單交付買方會員。余款在買方確認收到增值稅專用發(fā)票時結(jié)清。交割日（第三日）交割日（第三日）如有一方或雙方違約，依照關(guān)于違約解決辦法執(zhí)行。如有一方或雙方違約，依照關(guān)于違約解決辦法執(zhí)行。2、交割流程要點闡明（1）配對。自進入交割月第一種交易日起至最后交易日前一交易日（交割月第9個交易日），持有交割月合約買方會員和持有交割月合約、原則倉單賣方會員均可在每個交易日下午2時30分之前，通過會員服務(wù)系統(tǒng)提出交割申請。買方會員在會員服務(wù)系統(tǒng)響應(yīng)賣方會員交割申請；未得到買方會員響應(yīng)，賣方會員可于申請當(dāng)天下午2時30分之前撤銷交割申請，沒有撤銷，由計算機系統(tǒng)判為作廢；買方會員響應(yīng)，即視為確認，買賣雙方均不得撤銷。申請當(dāng)天閉市后，交易所根據(jù)買賣雙方相相應(yīng)持倉量、買賣雙方確認申請量和賣方持有原則倉單量，取最小數(shù)進行配對（即配對日）。賣方配對后,其相應(yīng)原則倉單予以凍結(jié),相應(yīng)交易保證金予以釋放。最后交易日（第10個交易日）閉市后，同一會員同一交易編碼客戶所持有該交割月買賣持倉相相應(yīng)某些由計算機自動平倉，平倉價按當(dāng)天結(jié)算價計算；其她未平倉合約，一律視為交割合約，由計算機按“數(shù)量取整、至少配對數(shù)”原則予以配對（配對日）。（2）告知。配對日后下一交易日為告知日，買賣雙方通過交易所會員服務(wù)系統(tǒng)確認《交割告知單》。會員未收到《交割告知單》或者對《交割告知單》有異議，應(yīng)在告知日下午5時之前以書面形式告知交易所；規(guī)定期間內(nèi)沒有提出異議，視為對《交割告知單》承認。（3）交割結(jié)算。告知日后下一交易日為交割日，上午9時之前，買方會員應(yīng)當(dāng)將尚欠貨款劃入交易所賬戶，賣方會員應(yīng)當(dāng)持有可流通原則倉單。交易所結(jié)算部門為買賣雙方辦理交割結(jié)算手續(xù)，買賣雙方在《交割告知單》注明時間通過交易所會員服務(wù)系統(tǒng)查收交割結(jié)算成果，同步，買方會員把客戶名稱、稅務(wù)登記證號等事項提供應(yīng)賣方會員。交易所收取買方會員全額貨款后，于交割日將全額貨款80%劃轉(zhuǎn)給賣方會員，同步將賣方會員倉單交付買方會員。余款在買方會員確認收到賣方會員轉(zhuǎn)交增值稅專用發(fā)票時結(jié)清。最后交易日交割結(jié)算價為期貨合約配對日前10個交易日（含配對日）交易結(jié)算價算術(shù)平均價。（4）開具增值稅專用發(fā)票。期貨交割由交割賣方向相應(yīng)買方開具增值稅專用發(fā)票。增值稅專用發(fā)票由雙方會員轉(zhuǎn)交、領(lǐng)取并協(xié)助核算。自交割日（不含該日）起7個交易日內(nèi)，賣方應(yīng)當(dāng)提供增值稅專用發(fā)票。延遲1至10日（公歷日），賣方會員應(yīng)當(dāng)每天支付貨款金額0.5‰滯納金；超過10日（公歷日）仍未提供增值稅專用發(fā)票，視為回絕提供增值稅專用發(fā)票，賣方會員應(yīng)當(dāng)按貨款金額規(guī)定比例支付違約金。違約金比例農(nóng)白糖。滯納金或者違約金從貨款余額中扣除，補償給買方會員，剩余貨款屬于賣方會員。賣方會員先行支付滯納金或者違約金后，有權(quán)向客戶追償。因買方會員提供資料有誤，致使發(fā)票作廢，買方會員責(zé)任自負；買方會員提供資料延遲，賣方會員提供發(fā)票時間可以順延。3、注意事項（1）自然人客戶不容許交割。重要因素是自然人不能交付或者接受增值稅專用發(fā)票。（2）進入交割月前，不得交割客戶應(yīng)當(dāng)將交割月份相應(yīng)持倉予以平倉。自進入交割月第一種交易日起，自然人客戶不得開新倉，交易所有權(quán)對自然人客戶交割月份持倉予以強行平倉。不得交割持倉被配對，交易所對其處以合約價值（按配對日交割結(jié)算價計算）10%違約金，違約金支付給對方，終結(jié)交割。（二）倉單入庫及注冊流程1、入庫及倉單注冊流程圖入庫及倉單注冊重要涉及交割預(yù)報、入庫驗收、質(zhì)量檢查、注冊倉單四個環(huán)節(jié)。2、倉單注冊流程要點闡明（1）交割預(yù)報。重要流程如下：貨主委托期貨公司填寫《交割預(yù)報單》→交割庫在兩個工作日內(nèi)回答→貨主2個工作日內(nèi)交納交割預(yù)報定金→交割庫收到預(yù)報定金當(dāng)天開具《入庫告知單》?！栋滋侨霂旄嬷獑巍酚行冢?2月1日至次年4月30日，廣東、廣西及云南三?。▍^(qū)）等交易所承認白糖主產(chǎn)區(qū)交割倉庫15天；其她時間和其她地區(qū)交割倉庫,有效時間為40天；（2）入庫驗收。入庫時，貨重要準備好各種所需證件，辦好各項手續(xù)。國產(chǎn)白糖申請入庫，應(yīng)當(dāng)向交割倉庫提交本批白糖生產(chǎn)廠家出具符合交割原則《衛(wèi)生允許證》、《產(chǎn)品合格證》、《食品生產(chǎn)允許證》、生產(chǎn)廠家營業(yè)執(zhí)照（復(fù)印件）、生產(chǎn)廠家檢查報告等。進口白糖申請入庫時應(yīng)當(dāng)具備：容許該批白糖在中華人民共和國境內(nèi)銷售（貿(mào)易方式為“普通貿(mào)易”）《中華人民共和國海關(guān)進口貨品報關(guān)單》（復(fù)印件）；該批商品報關(guān)口岸本地中華人民共和國出入境檢查檢疫局對該批商品出具《衛(wèi)生證書》；生產(chǎn)廠商或者該批商品出口商出具《產(chǎn)品質(zhì)量證明書》、《產(chǎn)地證明書》，并訂立《進口白砂糖單證合法、真實、有效保證書》。（3）質(zhì)量檢查。白糖質(zhì)量檢查，一種垛位扦取一種樣品，樣品一式兩份，封樣后寄（送）交易所指定質(zhì)檢機構(gòu)（廣州甘蔗糖業(yè)研究所或者廣西產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢查院）。貨主也可委托經(jīng)國家質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督部門認證第三方扦樣，交割倉庫配合并監(jiān)督扦樣，由此產(chǎn)生費用（不涉及交割倉庫配合扦樣費）由貨主承擔(dān)。自收到每批樣品之日起5個工作日內(nèi)，質(zhì)檢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)出具檢查成果并告知交割倉庫。白糖復(fù)檢機構(gòu)為原檢查機構(gòu)。（4）原則倉單注冊。自出具或者接到質(zhì)檢機構(gòu)檢查成果之日起1個工作日內(nèi)，交割倉庫對檢查成果進行確認并告知貨主。貨主無異議，自告知貨主之日起2個工作日內(nèi)，交割倉庫應(yīng)當(dāng)向交易所申請注冊原則倉單。同步向交易所報送電子《原則倉單注冊申請表》、《貨品存儲證明（保證）書》和《檢查報告》。截止時間：白糖自交割月第5個交易日下午3時起，交易所不再受理交割倉庫提出用于當(dāng)月交割原則倉單注冊申請。該日下午3時后來注冊申請所形成原則倉單可以參加當(dāng)月原則倉單征購及后續(xù)月份交割。每年8月1日之前不得申報注冊二級白糖倉單。3、注意事項（1）商品入庫、檢查完畢后，由交割倉庫向交易所提出倉單注冊申請。交易所注冊后，客戶所在期貨公司可以從交易所會員服務(wù)系統(tǒng)上查詢到有關(guān)信息。（2）入庫、儲存及交割環(huán)節(jié)重要費用有：倉儲費；入庫費用。（三）倉單注銷、提貨流程及要點闡明1、倉單注銷及提貨流程倉單注銷流程圖2、倉單注銷及提貨流程要點闡明（1）交易所結(jié)算部辦理倉單注銷業(yè)務(wù),交割部開具電子《提貨告知單》。由于倉單通用，客戶可依照《原則倉單持有憑證》中原則倉單數(shù)量選取在一種或幾種交割倉庫提取交割商品?？蛻魬?yīng)委托期貨公司通過會員服務(wù)系統(tǒng)向交易所結(jié)算部提交原則倉單注銷申請。結(jié)算部依照會員申請及交割倉庫原則倉單狀況進行注銷結(jié)算。交割部接受注銷信息并分派垛位后，向會員及交割倉庫同步發(fā)出電子《提貨告知單》。如有剩余原則倉單，倉單系統(tǒng)自動更新電子《原則倉單持有憑證》。（2）客戶到倉庫辦理提貨手續(xù)。會員收到電子《提貨告知單》后，轉(zhuǎn)發(fā)給客戶?？蛻魬?yīng)自交易所開出《提貨告知單》之日起十個工作日內(nèi)持提貨人身份證原件、提貨人所在單位證明原件到交割倉庫確認所提貨品質(zhì)量，對貨品質(zhì)量無異議后，辦理提貨手續(xù)，擬定明到站、去向、收貨人，并預(yù)交各項費用。逾期未辦理有關(guān)提貨手續(xù)，按現(xiàn)貨提貨單解決，交割倉庫不再保證所有交割商品質(zhì)量符合期貨原則。需要注意是，客戶在辦理提貨手續(xù)之前，交割倉庫和會員需共同驗證提貨人身份。期貨交割商品出庫重量檢查由貨主與交割倉庫共同實行，可采用過地磅同步抽包檢斤或單獨抽包檢斤方式進行。（3）辦理出庫。使用汽車、輪船、火車運送，原則上由客戶提供或申請運送工具，客戶也可以委托交割倉庫申請運送工具，但發(fā)生有關(guān)費用應(yīng)由客戶承擔(dān)。發(fā)貨時間規(guī)定：委托交割倉庫申請運送工具，交割倉庫若不能在規(guī)定期間內(nèi)（汽車、船舶十日；火車二十日）發(fā)出貨品，免收倉儲費；客戶提供運送工具，運送工具到達交割倉庫之日起，交割倉庫開始發(fā)貨，也要停止收取其后相應(yīng)倉儲費。3、注意事項（1）出庫復(fù)檢。自《提貨告知單》開具之日起10個工作日內(nèi)，倉單持有人對商品質(zhì)量有異議，可向交易所申請一次復(fù)檢，并預(yù)交復(fù)檢費費用。交易所不受理超過規(guī)定期間或者已經(jīng)出庫交割商品質(zhì)量和數(shù)量復(fù)檢，不承擔(dān)由此產(chǎn)生一切責(zé)任。（2）白糖原則倉單有效期。N制糖年度生產(chǎn)白糖，只能交割到N制糖年度結(jié)束后當(dāng)年11月份，且從當(dāng)年9月合約交割起（涉及9月合約交割）每交割月增長貼水20元/噸，即9月貼水20元/噸，11月貼水40元/噸，貼水隨貨款一并結(jié)算。（3）白糖出庫費用。汽車出庫中，廣西區(qū)倉庫8元/噸，其他地區(qū)10元/噸；火車出庫，24元/噸；輪船出庫，26元/噸；采用集裝箱出庫，在以上費用基本上，增長2元/噸裝箱費。（四）期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨流程及要點闡明1、期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨流程期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨是指持有同一交割月份合約交易雙方通過協(xié)商達到現(xiàn)貨買賣合同后，變期貨部位為現(xiàn)貨部位交易。在期貨配對交割前，客戶可以期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交割。其好處是：賣方可以提前把貨品交出去，得到貨款，也節(jié)約了倉儲費；買方可以提前拿到貨品進行加工、銷售。達到期轉(zhuǎn)現(xiàn)合同雙方共同向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持倉按雙方達到平倉價格由交易所代為平倉（現(xiàn)貨買方在期貨市場應(yīng)當(dāng)持有多頭部位，現(xiàn)貨賣方在期貨市場應(yīng)當(dāng)持有空頭部位）。同步雙方按達到現(xiàn)貨買賣合同進行與期貨合約標物種類相似、數(shù)量相稱現(xiàn)貨互換。期貨合約自上市之日起到該合約最后交易日期間，均可進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。該合約上市之日起至最后交易日該合約上市之日起至最后交易日皆可開展（自行協(xié)商或在交易所網(wǎng)站發(fā)布期轉(zhuǎn)現(xiàn)意向）貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨流程申請在交易日14：30前向交易所提出交割（次日）辦理倉單過戶手續(xù)。買方方賣方方劃轉(zhuǎn)貨款接受倉單轉(zhuǎn)讓倉單接受貨款開增值稅發(fā)票自交割日（不含該日）起七個交易日內(nèi)，賣方必要向買方提供增值稅專用發(fā)票。交易所將貨款80%劃轉(zhuǎn)給賣方，同步將倉單交付買方會員。余款在買方確認收到買方增值稅專用發(fā)票時結(jié)清。審批（當(dāng)天）結(jié)算時按合同價平倉。貨品交收和貨款劃轉(zhuǎn)自行辦理原則倉單非原則倉單2、期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨要點闡明（1）買賣雙方通過交易所會員服務(wù)系統(tǒng)發(fā)布期轉(zhuǎn)現(xiàn)意向；（2）買賣雙方協(xié)商，就平倉價、交貨價（兩者可以不相似）達到現(xiàn)貨買賣合同；（3）持有同一交割月份合約買賣雙方達到合同后，在每一種交易日下午2：30分之前向交易所提交期轉(zhuǎn)現(xiàn)申請；（4）交易