外匯與匯率完

第二章外匯與匯率主要內(nèi)容

匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響匯率的決定與變動(dòng)

外匯與匯率概述

外匯ForeignExchange主要內(nèi)容匯率ExchangeRate第一節(jié)外匯與匯率概述一、外匯（一）外匯的概念

外匯（Foreignexchanges）的概念有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。

1．動(dòng)態(tài)的外匯是一種匯兌行為，指把一個(gè)國(guó)家貨幣兌換為另一個(gè)國(guó)家的貨幣以清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)的金融活動(dòng)。

假定中國(guó)出口商向法國(guó)進(jìn)口商出口一批商品，貨款100萬歐元。

法國(guó)進(jìn)口商中國(guó)銀行法國(guó)興業(yè)銀行中國(guó)出口商匯票歐元匯票歐元匯票歐元人民幣存款BillofExchange，Draft

2．靜態(tài)的外匯

國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段或工具，或者說是用于國(guó)際匯兌活動(dòng)的支付手段和支付工具。

（1）廣義的外匯

（2）狹義的外匯

（1）廣義的外匯

廣義的靜態(tài)外匯泛指一國(guó)擁有的一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)，如以外國(guó)貨幣表示的紙幣和鑄幣、存款憑證、股票、政府公債、國(guó)庫券、公司債券和息票等。

IMF對(duì)其的解釋是：“外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、國(guó)庫券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所持有的、在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。”2008年《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定

我國(guó)的外匯是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；③外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；④特別提款權(quán)（SDR）；⑤其他外匯資產(chǎn)。

動(dòng)態(tài)——國(guó)際匯兌靜態(tài)廣義：對(duì)外債權(quán)狹義：以外幣表示的、可直接用于國(guó)際結(jié)算的支付手段外匯（2）狹義的外匯狹義的外匯——以外幣表示的用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付手段，其主體是在國(guó)外銀行的外幣存款。

世界上主要貨幣名稱

貨幣成為外匯應(yīng)具備三個(gè)條件：

普遍接受性

可償付性

自由兌換性

or

可以自由兌換；被普遍接受；以外幣計(jì)值（二）外匯的種類按外匯的來源和用途，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯按外匯是否可以自由兌換，可分為自由外匯和記帳外匯按外匯交割期限的不同，可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯（三）外匯的作用1、實(shí)現(xiàn)國(guó)際購買力的轉(zhuǎn)移2、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展3、調(diào)節(jié)國(guó)際資金供求關(guān)系4、外匯是一國(guó)對(duì)外財(cái)富的標(biāo)志二、匯率（一）匯率的概念匯率(ExchangeRate)是指一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的比率，即一個(gè)國(guó)家的貨幣用另一個(gè)國(guó)家的貨幣所表示的價(jià)格，它反映了一個(gè)國(guó)家貨幣的對(duì)外價(jià)值。也稱匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)或外匯兌換率。$1=RMB￥6.410RMB￥8.32=J￥100（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）美元標(biāo)價(jià)法(USDollarQuotation)

1．直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位（1個(gè)、100個(gè)、10000個(gè)）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來表示匯率，即以本國(guó)貨幣來表示外國(guó)貨幣的價(jià)格。也稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。$1=RMB￥6.800外幣是基準(zhǔn)貨幣本幣是報(bào)價(jià)貨幣在直接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)值增加，體現(xiàn)外匯匯率上升，數(shù)值減少，體現(xiàn)外匯匯率下降。例如：在我國(guó)$1=RMB￥6.8600$1=RMB￥6.8700

數(shù)值增加外匯匯率（美元匯率）上升

在東京$1=J￥99.00$1=J￥98.00

數(shù)值減少外匯匯率（美元匯率）下降

2．間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（1個(gè)、100個(gè)、10000個(gè)）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來表示其匯率，即以外國(guó)貨幣來表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。

在紐約$1=J￥98.00

本幣是基準(zhǔn)貨幣

外幣是報(bào)價(jià)貨幣目前采用間接標(biāo)價(jià)法的只有英國(guó)、愛爾蘭、美國(guó)（自1978年9月1日起除了對(duì)英鎊之外）、澳大利亞、新西蘭、SDRs、EUR等。在間接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)值增加，體現(xiàn)外匯匯率下降，數(shù)值減少，體現(xiàn)外匯匯率上升。例如：在紐約$1=J￥98.00$1=J￥99.00數(shù)值增加外匯匯率（日元匯率）下降

$1=SF1.1710$1=SF1.1700數(shù)值減少外匯匯率（瑞士法郎匯率）上升3．美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)兌換多少其他各國(guó)貨幣的匯率表示法。

在美元標(biāo)價(jià)法下，美元的數(shù)額始終固定不變，匯率的變化通過其他國(guó)家貨幣數(shù)量的變化來表現(xiàn)出來。

瑞士蘇黎士某銀行面對(duì)某一外國(guó)客戶的詢價(jià)，報(bào)出的貨幣匯價(jià)為：USD1＝CAD1.0188USD1＝AUD1.0924USD1＝JPY90.14。

（三）匯率的種類按制定匯率的不同方法劃分，匯率可劃分為基本匯率和套算匯率從銀行買賣外匯的角度，匯率可劃分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率按外匯買賣成交后交割時(shí)間的長(zhǎng)短不同，匯率可劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率按外匯支付方式不同，匯率可劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，匯率可劃分為官方匯率和市場(chǎng)匯率

按銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間不同，匯率可劃分為開盤匯率和收盤匯率按紙幣制度下是否考慮通貨膨脹率，匯率可劃分為名義匯率和實(shí)際匯率

按外匯買賣對(duì)象的不同，匯率可劃分為銀行間匯率、商業(yè)匯率按國(guó)際貨幣制度的演變，匯率可劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率1．按制定匯率的不同方法劃分，匯率可劃分為基本匯率和套算匯率基本匯率

——在眾多的外國(guó)貨幣中選擇一種貨幣作為關(guān)鍵貨幣，根據(jù)本國(guó)貨幣與這種關(guān)鍵貨幣的實(shí)際價(jià)值對(duì)比而制定出的匯率。套算匯率——又稱交叉匯率，是在各國(guó)基本匯率的基礎(chǔ)上換算出來的各種貨幣之間的匯率。

選擇關(guān)鍵貨幣遵循的原則

必須是該國(guó)國(guó)際收支中，尤其是國(guó)際貿(mào)易中使用最多的貨幣必須是在該國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比重最大的貨幣必須是可自由兌換的、在國(guó)際上可以普遍接受的貨幣。由于美元在國(guó)際上的特殊地位，不少國(guó)家都把美元選擇為關(guān)鍵貨幣，而把對(duì)美元的匯率作為基本匯率

Ⅰ．兩種匯率的中心貨幣相同時(shí)，采用交叉相除法

[例]某銀行匯率報(bào)價(jià)如下:

美元兌加元為1.2670/1.2675

美元兌日元為97.00/97.10

計(jì)算加元兌日元的匯率。

不同買入、賣出匯率下交叉匯率的計(jì)算

USD/JPY97.0097.10USD/CAD1.26701.2675買入價(jià)=97.00÷1.2675=76.53賣出價(jià)=97.10÷1.2670=76.64加元兌日元的匯率為76.53/64交叉相除

Ⅱ．兩種匯率的中心貨幣不同時(shí)，采用同邊相乘法[例]某銀行匯率報(bào)價(jià)如下:

歐元兌美元為1.2605/1.2615

美元兌日元為98.10/98.20

計(jì)算歐元兌日元的匯率。

EUR/USD1.26051.2615USD/JPY98.1098.20買入價(jià)=1.2605×98.10=123.66賣出價(jià)=1.2615×98.20=123.88歐元兌日元的匯率為123.66/123.88同邊相乘Ⅲ．按中間匯率求套算匯率

[例]某日電訊行市：GBP1＝USD1.4643USD1＝JPY92.85則英鎊對(duì)日元的套算匯率為：GBP1＝JPY1.4643×92.85＝JPY135.9603

練習(xí)

（1）已知:€1=＄1.2600-1.2630＄1=RMB￥

6.6800-6.6824

求:€/RMB￥的匯率（2）已知:＄1=SF1.1630-1.1660

＄1=RMB￥

6.6800-6.6824

求:SF/RMB￥的匯率（3）已知:USD/CHF：1.1630-1.1660

USD/HKD：7.7510-7.7550

求:CHF/HKD的匯率

2．從銀行買賣外匯的角度，匯率可劃分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率（BuyingRate）又稱買價(jià)或銀行出價(jià)，它是指銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。

賣出匯率（SellingRrate）又稱賣價(jià)或銀行要價(jià)，它是指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。

如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？例如:中國(guó)US＄1=￥6.8005～6.8015

買入價(jià)賣出價(jià)

倫敦￡1=US＄1.4870～1.4890

賣出價(jià)買入價(jià)區(qū)分匯率的買價(jià)和賣價(jià)的注意事項(xiàng)買價(jià)和買價(jià)都是站在銀行的角度來講的，而不是客戶的角度?？蛻羧绻且I入外匯，則需要按照銀行的賣價(jià)進(jìn)行交易，因?yàn)閷?duì)銀行來講是賣出外匯；如果客戶需要賣出外匯則要遵循銀行的買價(jià)。如果是兩家銀行進(jìn)行交易，這個(gè)買價(jià)和賣價(jià)則是報(bào)價(jià)行的買價(jià)和賣價(jià)。買價(jià)和賣價(jià)的對(duì)象是外匯，而不是本幣。如在中國(guó)市場(chǎng)上，買價(jià)和賣價(jià)指的是人民幣以外的貨幣。如果在一個(gè)匯率等式中，沒有本幣可以參考，我們可以這樣對(duì)買價(jià)和賣價(jià)進(jìn)行區(qū)分：處于等式左端的基礎(chǔ)貨幣，其買價(jià)在前，賣價(jià)在后。而處于等式右端的報(bào)價(jià)貨幣，其賣價(jià)在前，買價(jià)在后。中間匯率（MiddleRate）又稱中間價(jià)，是買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)，用公式表示為：中間匯率＝（買入?yún)R率+賣出匯率）/2現(xiàn)鈔匯率（banknoterate）也成鈔價(jià)，是指銀行買賣外幣鈔票（包括鑄幣）的價(jià)格。

中國(guó)銀行人民幣即期外匯牌價(jià)

3．按外匯買賣成交后交割時(shí)間的長(zhǎng)短不同，匯率可劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

即期匯率(SpotRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指交易雙方成交后在2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割時(shí)所使用的匯率。一般來說，即期匯率就是現(xiàn)時(shí)外匯市場(chǎng)的匯率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate)也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時(shí)，約定在未來某一日期進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)的方式

直接報(bào)價(jià)——直接將不同交割日期的遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)表示出來，這與即期匯率報(bào)價(jià)方式相同。用遠(yuǎn)期差價(jià)或掉期率（即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的差額）進(jìn)行報(bào)價(jià)——銀行在報(bào)出即期匯率的基礎(chǔ)上再報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的偏離值或點(diǎn)數(shù)（用基本點(diǎn)表示，每個(gè)基本點(diǎn)為萬分之一，即0.0001，或者是百分之一，即0.01）。交易者可根據(jù)報(bào)價(jià)信息計(jì)算出遠(yuǎn)期匯率。

4．按外匯支付方式不同，匯率可劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率（TelegraphicTransferRate，T/Trate）也稱電匯價(jià)，是指銀行賣出外匯時(shí)用電訊方式通知境外聯(lián)行或代理行支付外匯給收款人時(shí)所使用的匯率。信匯匯率（MailTransferRate，M/Trate）也稱信匯價(jià)，是買賣外匯時(shí)以信匯方式支付外匯所使用的匯率。票匯匯率（DemandDraftRate，D／Drate）也稱票匯價(jià)，是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行，在賣出外匯后，開出一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行解付匯款的匯票交給收款人，由匯款人自帶或寄往國(guó)外進(jìn)行解付時(shí)所采用的匯率。5．按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，匯率可劃分為官方匯率和市場(chǎng)匯率官方匯率（OfficialRate）又稱外匯牌價(jià)或法定匯率，是一國(guó)貨幣當(dāng)局規(guī)定的，要求一切外匯交易都采用的匯率。市場(chǎng)匯率（MarketRate）是指在外匯市場(chǎng)上自由買賣外匯的實(shí)際匯率。它由市場(chǎng)上外匯供求關(guān)系所決定，隨外匯供求關(guān)系的變化而自由波動(dòng)。6．按銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間不同，匯率可劃分為開盤匯率和收盤匯率開盤匯率（OpeningRate）又稱開盤價(jià)，是指外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開始營(yíng)業(yè)，進(jìn)行首批外匯買賣時(shí)所使用的匯率。收盤匯率（ClosingRate）又稱收盤價(jià)，是指外匯銀行每日營(yíng)業(yè)結(jié)束時(shí)，最后一批外匯買賣時(shí)所使用的匯率。7．按紙幣制度下是否考慮通貨膨脹率，匯率可劃分為名義匯率和實(shí)際匯率名義匯率（NominalExchangeRate）一般指匯率的市場(chǎng)標(biāo)價(jià)，即外匯牌價(jià)公布的匯率。實(shí)際匯率（RealExchangeRate）有兩種涵義（1）是相對(duì)于名義匯率而言，是名義匯率與各國(guó)政府為達(dá)到獎(jiǎng)勵(lì)出口限制進(jìn)口的目的而對(duì)各類出口商品進(jìn)行的財(cái)政補(bǔ)貼或稅收減免之和或之差，即實(shí)際匯率＝名義匯率±財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免（2）是指在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素的匯率，反映了通貨膨脹對(duì)名義匯率的影響。它是在名義匯率的基礎(chǔ)上，通過同一時(shí)期兩國(guó)相對(duì)物價(jià)指數(shù)調(diào)整而得來的，計(jì)算公式為：E＝SP﹡/P其中，E為實(shí)際匯率，S為名義匯率（直接標(biāo)價(jià)法下），P﹡為外國(guó)的物價(jià)指數(shù)，P為本國(guó)的物價(jià)指數(shù)。8．按外匯買賣對(duì)象的不同，匯率可劃分為銀行間匯率、商業(yè)匯率

銀行間匯率（Inter-BankRate）又稱同業(yè)匯率，指銀行與銀行之間買賣外匯所使用的匯率。一般報(bào)刊上刊登的匯率是銀行同業(yè)間電匯匯率的中間價(jià)。商業(yè)匯率（CommercialRate）又稱商人匯率，指銀行與客戶之間買賣外匯所使用的匯率。商業(yè)匯率是根據(jù)銀行同業(yè)匯率適當(dāng)增（賣出價(jià)）減（買入價(jià)）而形成的，所以買賣差價(jià)要大于同業(yè)匯率。9．按國(guó)際貨幣制度的演變，匯率可劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率(FixedRate)是指一國(guó)貨幣同另一國(guó)貨幣的匯率保持基本固定，匯率的波動(dòng)限制在一定幅度以內(nèi)。固定匯率是在金本位制和布雷頓森林貨幣制度下各國(guó)貨幣匯率安排的主要形式。浮動(dòng)匯率(FloatingRate)指一個(gè)國(guó)家不規(guī)定本國(guó)貨幣的固定比價(jià)，也沒有任何匯率波動(dòng)幅度的上下限，而是聽任匯率隨外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自由波動(dòng)。浮動(dòng)匯率是自20世紀(jì)70年代初布雷頓森林貨幣制度崩潰以來各國(guó)匯率安排的主要形式。雙邊匯率與實(shí)際有效匯率復(fù)匯率FIN2.3.1匯率的決定與變動(dòng)

匯率的決定匯率的變動(dòng)

國(guó)際貨幣制度金幣本位制金塊/金匯兌本位制紙幣本位制一、匯率的決定（一）金幣本位制度下匯率的決定

1.在金幣本位制下，匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)（各國(guó)貨幣的單位含金量）1單位A國(guó)貨幣＝A國(guó)貨幣含金量／B國(guó)貨幣含金量＝x單位B國(guó)貨幣例如，1925～1931年英國(guó)規(guī)定1英鎊金幣的重量為123.2744格令（grains），成色為22ｋ（Karats，金為24開），即1英鎊含113.0016格令純金（123.2744×22/24）；美國(guó)規(guī)定1美元金幣的重量為25.8格令，成色為0.9000，則1美元含23.22格令純金（25.8×0.9000）。根據(jù)含金量之比，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)是：113.0016/23.22＝4.8665，即1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍，或1英鎊可兌換4.8665美元。2．在金幣本位制下，匯率波動(dòng)的界限是黃金輸送點(diǎn)A、黃金輸送點(diǎn)：一國(guó)黃金輸出和輸入國(guó)境的界限。B、匯率被限制在黃金輸送點(diǎn)以內(nèi)（二）金塊本位和金匯兌本位制度下匯率

的決定匯率由各自所代表的含金量紙幣決定——法定平價(jià)匯率的決定與變動(dòng)經(jīng)典定律一價(jià)定律認(rèn)為，在自由貿(mào)易的條件下，同一種商品在世界各地以同一貨幣表示的價(jià)格是一樣的。但由于各國(guó)使用的貨幣不同，一種商品以不同貨幣表示的價(jià)格，就需要經(jīng)過匯率來折算，才能保持相等。匯率的決定與變動(dòng)例:假定一種商品在美國(guó)賣10美元，在英國(guó)賣5英鎊，美元與英鎊的匯率就是1英鎊兌換2美元。否則假定1英鎊兌2.5美元。此時(shí)貿(mào)易商會(huì)不斷地在美國(guó)以10美元的價(jià)格買入，在英國(guó)售得5英鎊，再以1英鎊兌2.5美元的匯率換回12.5美元。致使英鎊貶值，美元升值，直到購買力平價(jià)成立。（三）紙幣制度下匯率的決定1．布雷頓森林貨幣制度(金匯兌本位制)下匯率的決定——各國(guó)貨幣與美元的貨幣平價(jià)2．現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度下匯率的決定——紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值二、匯率的變動(dòng)

貨幣的升值與貶值

P38匯率變動(dòng)的計(jì)算

P39影響匯率變動(dòng)的主要因素P35（一）貨幣的升值與貶值法定升值和貶值貨幣的法定升值和貶值是固定匯率制度下匯率變動(dòng)的兩種形式。如果政府正式宣布提高本國(guó)貨幣的法定平價(jià)，或者提高本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的基準(zhǔn)匯率，即是法定升值，反之則是法定貶值。上浮與下浮匯率的上浮與下浮是貨幣相對(duì)價(jià)值變動(dòng)的一種現(xiàn)象，即是指貨幣匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的變化而上下波動(dòng)，但其法定平價(jià)并未調(diào)整。匯率上升，稱為上??；匯率下降，則稱為下浮。高估與低估匯率的高估與低估是指貨幣的匯率高于或低于其均衡匯率（均衡匯率最先是指能夠使國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)平衡的匯率

）。（二）匯率變動(dòng)的計(jì)算直接標(biāo)價(jià)法：本幣匯率變化的幅度（％）＝（舊匯率／新匯率－1）×100％外幣匯率變化的幅度（％）＝（新匯率／舊匯率－1）×100％間接標(biāo)價(jià)法：本幣匯率變化的幅度（％）＝（新匯率／舊匯率一1）×100％外幣匯率變化的幅度（％）＝（舊匯率／新匯率－1）×100％

【舉例】1988.10.30-1993.10.30，人民幣的美元匯率由RMB3.7220/$升值至RMB5.7744/$，試計(jì)算美元的升值率。

（1）按直接標(biāo)價(jià)法公式計(jì)算，

5.7744–3.7220美元升值率（%）=————————×100%=55.14%

3.7220

（2）按間接標(biāo)價(jià)法公式計(jì)算，

0.2687–0.1732美元升值率（%）=————————×100%=55.14%

0.1732（三）影響匯率變動(dòng)的主要因素國(guó)際收支

通貨膨脹率差異

利率差異

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異市場(chǎng)心理預(yù)期中央銀行干預(yù)

1．國(guó)際收支Q1Q0Q2E1D2SQQ1Q0Q2S0S1DS2EE1E00E2EQD1E0E2D0

國(guó)際收支狀況對(duì)匯率變動(dòng)的影響

貨幣匯率升降取決于需求和供應(yīng)。舉例中國(guó)和美國(guó)貿(mào)易順差：中國(guó)買美國(guó)的東西小于美國(guó)買中國(guó)的東西

交易狀況：中國(guó)付的美元少于美國(guó)付的人民幣

貨幣需求：人民幣需求大于美元需求

貨幣走向：人民幣相對(duì)升值或者美元相對(duì)貶值

2．通貨膨脹率差異E1E0QS0S1D0E0D1通貨膨脹對(duì)匯率變動(dòng)的影響

通貨膨脹對(duì)匯率的影響的作用機(jī)制

商品勞務(wù)貿(mào)易機(jī)制國(guó)際資本流動(dòng)渠道心理預(yù)期渠道3．利率差異（1）本國(guó)利率↑→短期資本流入↑→該國(guó)貨幣需求↑→本幣匯率↑（資本與金融賬戶）（2）本國(guó)利率↑→抑制總需求→進(jìn)口↓

→國(guó)際收支順差→

本幣匯率↑（經(jīng)常賬戶）

利率與匯率的變化是同方向的；利率對(duì)匯率的影響是短期的。（歷史上：美國(guó)的高利率，于是美元堅(jiān)挺；瑞士的低利率和倒收利息，緩解瑞士法郎升值的負(fù)效應(yīng)。中國(guó)利率上升，人民幣升值）瑞士倒收利息緩解瑞士法郎升值壓力瑞士銀行制度發(fā)達(dá)，每年資本大量流入：資本流入↑洗錢、走私、販毒瑞士法郎需求↑瑞士法郎↑出口↓失業(yè)率↑企業(yè)利潤(rùn)↓財(cái)政收入↓GDP↓倒收利息

中國(guó)利率上升2007年6次加息

2008年1-6月人民幣升值超7%1、生產(chǎn)率↑→生產(chǎn)成本↓→商品的價(jià)格↓→順差→（經(jīng)常項(xiàng)目）2、投資機(jī)會(huì)↑→資本內(nèi)流↑→本幣需求↑→（資本項(xiàng)目）

3、經(jīng)濟(jì)實(shí)力↑→儲(chǔ)備↑→干預(yù)能力↑→貨幣信譽(yù)↑→（國(guó)家實(shí)力）4、升值預(yù)期出現(xiàn)→本幣買入↑→本幣需求↑→（外匯投機(jī)）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本幣升值4．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致本幣升值：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)人民幣升值

2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)11.4%，根據(jù)IMF的測(cè)算，2007年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)中國(guó)首次超過美國(guó)。2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率9%。……

2005年7月21日，匯改$1=8.1100RMB

2007年10月25日，$1=7.4867RMB,

2008年1月--7月17日，人民幣對(duì)美元已先后55次創(chuàng)出新高，2008年人民幣升值超過7%，自2005年匯改累計(jì)升幅

18.93%。

2008年人民幣對(duì)美元已55次創(chuàng)出新高（2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致本幣貶值經(jīng)濟(jì)↑：

內(nèi)需↑→供給不足→進(jìn)口↑→如果出口增長(zhǎng)慢于進(jìn)口→國(guó)際收支將惡化→本幣貶值。（經(jīng)常項(xiàng)目）

較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、較高的通貨膨脹→資金外流→本幣貶值。（資本與金融項(xiàng)目）

5．市場(chǎng)心理預(yù)期預(yù)期某種貨幣升值→買入↑→求大于供→貨幣升值

貨幣政策利率↓準(zhǔn)備金率↓買入證券經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支順差本幣升值投資機(jī)會(huì)↑資本內(nèi)流↑本幣升值升值預(yù)期投機(jī)資本流入↑本幣升值6．中央銀行干預(yù)日本中央銀行日本銀行的干預(yù)(實(shí)例)

據(jù)新華社東京1999年1月12日電（記者樂紹延）為了阻止日元對(duì)美元匯率的急劇上漲，日本中央銀行日本銀行今天對(duì)東京外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，致使日元匯率大幅回落。今天上午東京外匯市場(chǎng)一開市，日元對(duì)美元的匯率就達(dá)到108.65：1的水平，為28個(gè)月以來的最高比價(jià)。為阻止日元繼續(xù)上漲，日本銀行開始分批拋售日元購進(jìn)美元，誘導(dǎo)日元回落。據(jù)市場(chǎng)人士估計(jì)，今天日本銀行大約購進(jìn)了20億美元。受此影響，日元匯率大幅回落，最后以112.48日元兌換1美元的比價(jià)收市。2.3.2匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響

一、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響

一國(guó)貨幣對(duì)外貶值后，有利于本國(guó)商品的出口，不利于外國(guó)商品的進(jìn)口，因而會(huì)減少貿(mào)易逆差，增加貿(mào)易順差；而一國(guó)貨幣對(duì)外升值后，則有利于外國(guó)商品的進(jìn)口，不利于本國(guó)商品的出口，因而會(huì)減少貿(mào)易順差或擴(kuò)大貿(mào)易逆差。（二）匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響

勞務(wù)作為無形商品主要包括運(yùn)輸、保險(xiǎn)、旅游、服務(wù)等，它的貿(mào)易同有形商品的進(jìn)出口基本相同。本幣貶值→外幣購買力↑→勞務(wù)價(jià)格↓→需求↑1997年東南亞金融危機(jī)，新馬泰旅游業(yè)得到發(fā)展。（三）匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響

本幣貶值→食利者資本→流出↑

↘投資性資本（投資成本↓、投資收益↓）→流出↑↘投機(jī)性資本→流出↑本幣升值→資本流入↑→本幣投入↑→通貨膨脹↑觀察近年凈誤差值對(duì)于匯率變動(dòng)的反應(yīng)2002-2005（四）匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響

（1）本幣匯率發(fā)生變動(dòng)：（儲(chǔ)備增量）本幣貶值→經(jīng)常項(xiàng)目順差→外匯儲(chǔ)備↑（2）儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)：（儲(chǔ)備存量）儲(chǔ)備貨幣升值→儲(chǔ)備實(shí)際價(jià)值↑

二、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響匯率變動(dòng)對(duì)社會(huì)總產(chǎn)量的影響匯率變動(dòng)對(duì)就業(yè)水平的影響匯率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響匯率貶值對(duì)國(guó)內(nèi)利率水平的影響

（一）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響（1）對(duì)進(jìn)出口商品價(jià)格的影響

本幣匯率↓→進(jìn)口商品價(jià)格↑→生產(chǎn)成本↑→其他商品價(jià)格↑→通貨膨脹↑

本幣匯率↓→出口商品價(jià)格↓→出口需求↑→（如供給不足）出口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格↑（2）對(duì)非貿(mào)易品價(jià)格的影響本幣匯率下降轉(zhuǎn)化為出口商品→國(guó)內(nèi)供給↓→價(jià)格↑替代進(jìn)口商品→價(jià)格↑二者均不→提高價(jià)格或轉(zhuǎn)產(chǎn)→價(jià)格↑（二）匯率變動(dòng)對(duì)社會(huì)總產(chǎn)量的影響*一國(guó)貨幣貶值的“獎(jiǎng)出限進(jìn)”作用，能夠擴(kuò)大該國(guó)的出口商品和進(jìn)口替代品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上占有的份額，從而為這些商品生產(chǎn)廠家的發(fā)展提供了更廣闊的空間。由于生產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性，出口商品和進(jìn)口替代品市場(chǎng)的擴(kuò)大，又會(huì)直接或間接地推動(dòng)整個(gè)工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。同時(shí)，一國(guó)貨幣貶值的“獎(jiǎng)出限進(jìn)”作用，還有利于增加該國(guó)的外匯積累，加大資本投入，形成新的生產(chǎn)能力。工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展和新生產(chǎn)能力的形成，往往又使一國(guó)社會(huì)總產(chǎn)量明顯增加。（三）匯率變動(dòng)對(duì)就業(yè)水平的影響*本幣匯率下降——出口增加，進(jìn)口減少——有利第一、二產(chǎn)業(yè)發(fā)展——國(guó)內(nèi)就業(yè)增加（四）匯率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響*一國(guó)貨幣對(duì)外貶值后，本國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較低，出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力提高，出口規(guī)模擴(kuò)大，出口部門即國(guó)際貿(mào)易部門利潤(rùn)增加，由此導(dǎo)致生產(chǎn)資源由非國(guó)際貿(mào)易品部門向國(guó)際貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移。這樣，一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)傾向于國(guó)際貿(mào)易部門，國(guó)際貿(mào)易品部門在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)增加，本國(guó)對(duì)外開放程度加大。同時(shí)，如果一國(guó)貨幣持續(xù)對(duì)外貶值會(huì)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)高成本低效益的出口產(chǎn)品和進(jìn)口替代品的生產(chǎn)，在一定程度上具有保護(hù)落后產(chǎn)業(yè)、扭曲資源配置的可能。由于國(guó)外先進(jìn)技術(shù)進(jìn)口時(shí)本幣價(jià)格相對(duì)較高，一些需求這些先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)就要承擔(dān)過重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，不利于本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。（五）匯率貶值對(duì)國(guó)內(nèi)利率水平的影響

本幣匯率貶值對(duì)國(guó)內(nèi)利率水平的影響具有雙重性：從貨幣供應(yīng)量的角度，本幣貶值會(huì)鼓勵(lì)出口、增加外匯收入、本幣投放增加；減少進(jìn)口，外匯支出減少，貨幣回籠也會(huì)減少。因此，本幣匯率貶值會(huì)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，促使利率水平下降。另一方面，從國(guó)內(nèi)居民對(duì)現(xiàn)金的需求來看，由于在貶值的情況下，物價(jià)普遍上漲，因而人們手中所持有現(xiàn)金的實(shí)際價(jià)值下跌，因此就需要增加現(xiàn)金持有額才能維持原先的實(shí)際需求水平。這樣整個(gè)社會(huì)的儲(chǔ)蓄水平就會(huì)下降，同時(shí)有那么一些人會(huì)把原先擁有的金融資產(chǎn)換成現(xiàn)金，導(dǎo)致金融資產(chǎn)的價(jià)格下降，這樣國(guó)內(nèi)利率水平會(huì)由此趨于上升。

三、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響匯率變動(dòng)促進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化匯率變動(dòng)加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩匯率變動(dòng)促進(jìn)國(guó)際金融創(chuàng)新FinReturn53匯率制度與外匯管制主要內(nèi)容(P44-P77)人民幣自由兌換

中國(guó)的外匯管理外匯管制

匯率制度教學(xué)目的和重點(diǎn)教學(xué)目的和要求：通過學(xué)習(xí)，掌握固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的含義、優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)及維持手段；掌握外匯管制的定義、作用、弊端，以及內(nèi)容。重點(diǎn)識(shí)記：固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)及維持手段，外匯管制的定義、作用、弊端。第一節(jié)匯率制度一、匯率制度的概念

匯率制度，又稱匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定，表明貨幣比價(jià)確定的原則和方式，包括貨幣比價(jià)變動(dòng)的界限、調(diào)整手段以及維持貨幣比價(jià)所采取的措施等。二、固定匯率制度的概念

固定匯率制度是指貨幣比價(jià)基本固定的匯率制度。包括：1、金本位制下的固定匯率制：匯率決定于鑄幣平價(jià)；匯率波動(dòng)幅度一般不會(huì)超過黃金輸送點(diǎn)。（自發(fā)形成）2、紙幣流通下的固定匯率制（黃金—美元本位制，即布雷頓森林體系）：匯率決定于黃金平價(jià)；各國(guó)政府有義務(wù)維持匯率在一定的波動(dòng)幅度內(nèi)。（人為規(guī)定）

三、紙幣流通下固定匯率制度維持手段貼現(xiàn)政策動(dòng)用黃金外匯儲(chǔ)備外匯管制舉借外債

EX:IMF貨幣法定貶值或法定升值四、固定匯率制度的優(yōu)點(diǎn)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小有利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資主體進(jìn)行成本、利潤(rùn)核算，從而有利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的進(jìn)行與發(fā)展五、固定匯率制度的缺點(diǎn)1、匯率基本不能發(fā)揮調(diào)節(jié)國(guó)際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用2、維持固定匯率制有時(shí)會(huì)以犧牲內(nèi)部均衡為代價(jià)3、一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)4、容易引起國(guó)際匯率制度的動(dòng)蕩與混亂六、浮動(dòng)匯率制度的概念和類型1、浮動(dòng)匯率制度指在紙幣流通制度下，允許匯率主要由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系調(diào)節(jié)的匯率制度。2、類型：自由浮動(dòng)(freefloat)和管理浮動(dòng)(managedfloat)單獨(dú)浮動(dòng)(singlefloat)與聯(lián)合浮動(dòng)(peggedfloat)釘住匯率制、有限彈性匯率制和較大彈性匯率制1、自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)自由浮動(dòng)：又稱清潔浮動(dòng)，指政府完全放棄匯率干預(yù)、聽任它由外匯市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)的匯率制度。管理浮動(dòng)：又稱骯臟浮動(dòng)，指貨幣當(dāng)局在一定程度上調(diào)節(jié)國(guó)際收支和干預(yù)市場(chǎng)匯率的制度。2、單獨(dú)浮動(dòng)與聯(lián)合浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)：指一國(guó)貨幣不與任何其他國(guó)家貨幣保持固定比價(jià)的浮動(dòng)匯率制。聯(lián)合浮動(dòng)：指在貨幣集團(tuán)內(nèi)成員國(guó)之間維持固定貨幣比價(jià)，這些國(guó)家貨幣對(duì)集團(tuán)外國(guó)家貨幣共同浮動(dòng)的匯率制度。3、釘住匯率制、有限彈性匯率制和較大彈性匯率制釘住匯率制：指一國(guó)使本幣同某外國(guó)貨幣或一籃子貨幣保持固定比價(jià)的匯率制度。有限彈性匯率制：指貨幣當(dāng)局只允許本國(guó)貨幣對(duì)被釘住的貨幣或貨幣籃有較小的波動(dòng)幅度的匯率制度。較大彈性匯率制：指貨幣當(dāng)局允許匯率有較大波動(dòng)幅度的匯率制度。七、浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)增加了推行本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的自主性匯率能發(fā)揮其調(diào)節(jié)國(guó)際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用無需太多的外匯儲(chǔ)備，可以使更多的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展八、浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)1、給國(guó)際貿(mào)易和投資帶來很大的不確定性2、使一國(guó)更有通貨膨脹傾向3、匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)資源的配置形成不利影響4、浮動(dòng)匯率制助長(zhǎng)了外匯投機(jī)活動(dòng)，加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩與混亂九、匯率制度的選擇影響匯率制度的主要因素：（一）經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力1、經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家：往往選擇較大的浮動(dòng)匯率制2、經(jīng)濟(jì)規(guī)模小和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的發(fā)展中國(guó)家：傾向于選擇釘住匯率制（二）貿(mào)易依存度—外貿(mào)額與GDP的比率貿(mào)易依存度較高的國(guó)家容易采用彈性較小的匯率制度九、匯率制度的選擇（三）對(duì)外貿(mào)易的地域分布1、若一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易集中于與某一個(gè)貿(mào)易伙伴之間：釘住該國(guó)貨幣有助于貿(mào)易發(fā)展2、若進(jìn)出口貿(mào)易集中于某幾個(gè)國(guó)家：釘住某幾個(gè)貨幣籃有助于貿(mào)易發(fā)展（四）金融市場(chǎng)的發(fā)育程度國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)并與國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系密切，實(shí)行較大的浮動(dòng)匯率制第二節(jié)外匯管制一、外匯管制的概念

外匯管制是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的政府或貨幣當(dāng)局，為平衡國(guó)際收支、維持其貨幣匯率的穩(wěn)定、減少黃金外匯儲(chǔ)備的流失等目的，對(duì)本國(guó)或本地區(qū)的外匯買賣、外匯匯率以及外匯資金來源和運(yùn)用所采取的限制性措施。二、外匯管制的現(xiàn)狀西方大多數(shù)工業(yè)化國(guó)家已基本取消了外匯管制一些亞洲新興工業(yè)國(guó)家和地區(qū)如韓國(guó)、菲律賓、臺(tái)灣等也放寬了外匯管制大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家仍在實(shí)行嚴(yán)格的或較嚴(yán)格的外匯管制三、外匯管制的作用1、控制本國(guó)對(duì)外貿(mào)易（獎(jiǎng)出限入），促進(jìn)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2、維持匯率穩(wěn)定。3、限制資本外逃，改善國(guó)際收支。4、以外匯管制手段，要求對(duì)方國(guó)家改善貿(mào)易關(guān)稅政策。四、實(shí)行外匯管制的負(fù)面影響1、不利于國(guó)際分工的發(fā)展2、破壞了外匯市場(chǎng)的機(jī)制作用3、阻礙了國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展4、增加了企業(yè)和政府的費(fèi)用支出5、加劇了國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)摩擦五、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型（一）外匯管制的機(jī)構(gòu)（主體）1、中央銀行—如英格蘭銀行2、專門的外匯管理機(jī)構(gòu)—如法國(guó)、意大利、中國(guó)的外匯管理局。3、國(guó)家行政管理部門—如日本的大藏省、美國(guó)的財(cái)政部。（二）外匯管制的對(duì)象（客體）1、人（1）居民（2）非居民2、物（1）外國(guó)紙幣和鑄幣（2）外幣的有價(jià)證券（3）貴金屬（4）外幣表示的支付憑證3、地區(qū)：本國(guó)法律生效的范圍，但對(duì)自由港、進(jìn)