投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)

投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)2024/3/24投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)第八講收購(gòu)兼并業(yè)務(wù)什么是兼并與收購(gòu)為什么要兼并與收購(gòu)如何兼并與收購(gòu)?fù)顿Y銀行學(xué)08兼并收購(gòu)概述M&A是英語(yǔ)mergeandacquisition的縮寫(xiě)。是指企業(yè)的兼并與收購(gòu)狹義的M&A：伴隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移，除了兼并手段以外，還可以通過(guò)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)讓、股份的轉(zhuǎn)讓等手段來(lái)獲取對(duì)某項(xiàng)事業(yè)的支配權(quán)。廣義的M&A：在狹義的M&A基礎(chǔ)上，包括參與資本和業(yè)務(wù)聯(lián)合這樣的不涉及經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易方式投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)概述M&A（廣義）M&A（狹義）企業(yè)兼并企業(yè)收購(gòu)0股份轉(zhuǎn)讓新股認(rèn)購(gòu)股權(quán)置換業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓企業(yè)聯(lián)合資本聯(lián)合業(yè)務(wù)聯(lián)合合并投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)概述兼并收購(gòu)其他新的手法投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)兼并所謂兼并，是指若干企業(yè)合并成一個(gè)企業(yè)形成的企業(yè)聯(lián)合體。一種形式是現(xiàn)有企業(yè)繼續(xù)保持存在，吸收其他企業(yè)的吸收兼并另一種形式是企業(yè)合并后成為一個(gè)新的企業(yè)，其業(yè)務(wù)內(nèi)容不變得新設(shè)兼并由于吸收兼并只是履行被吸收的企業(yè)的解散工作。它的手續(xù)要簡(jiǎn)單得多，所以在兼并中絕大多數(shù)是吸收兼并投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)收購(gòu)收購(gòu)是一種企業(yè)的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)利的轉(zhuǎn)讓。從手法上來(lái)看，可分為兩種形式，即通過(guò)獲取股份的收購(gòu)和通過(guò)獲取資產(chǎn)的收購(gòu)在獲取股份的方法中，除從股東處獲取股份外，還有新股認(rèn)購(gòu)、股權(quán)置換等方法資產(chǎn)收購(gòu)不僅包括獲取目標(biāo)企業(yè)的設(shè)備、建筑物等有形資產(chǎn)，還包括人才、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)其他新的手法通過(guò)股權(quán)置換而實(shí)現(xiàn)的全資子公司化通過(guò)股份轉(zhuǎn)移而成立的控股公司通過(guò)公司分立而實(shí)現(xiàn)的事業(yè)分離投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)美國(guó)的M&A歷史第一次M&A浪潮從19世紀(jì)90年代起到1905年前后，鋼鐵、石油等社會(huì)主導(dǎo)行業(yè)，為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，相繼出現(xiàn)了同行業(yè)收購(gòu)（水平兼并型M&A）第二次M&A浪潮在20世紀(jì)20年代，為了提高企業(yè)的生產(chǎn)效率和強(qiáng)化企業(yè)體制，M&A（垂直兼并型）非常盛行。典型的是：收購(gòu)與本企業(yè)的生產(chǎn)線直接相關(guān)的從原材料一直到銷(xiāo)售的上游和下游企業(yè)：投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)美國(guó)的M&A歷史第三次M&A浪潮被稱(chēng)為黃金時(shí)代的20世紀(jì)60年代，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)期，美國(guó)企業(yè)在積極地向海外擴(kuò)展的同時(shí)，通過(guò)吸收不同業(yè)種的企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化。（混合企業(yè)型）第四次M&A浪潮20世紀(jì)80年代，業(yè)務(wù)多元化而且規(guī)模過(guò)于龐大的企業(yè)增多，出現(xiàn)了拋售業(yè)績(jī)不良部門(mén)，向發(fā)展前景看好的領(lǐng)域拓展的M&A（生存型、裁員型）投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)美國(guó)的M&A歷史第五次M&A浪潮從20世紀(jì)90年代初期開(kāi)始一直持續(xù)到現(xiàn)在。其特征是在國(guó)際化的進(jìn)程中，跨越國(guó)界的國(guó)際M&A不斷增多。當(dāng)初主要是金融機(jī)構(gòu)的M&A比較多，現(xiàn)在通訊、高科技領(lǐng)域的M&A也非常盛行。投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)企業(yè)聯(lián)合與M&A企業(yè)聯(lián)合是指若干個(gè)企業(yè)以合約的形式建立起來(lái)的協(xié)作關(guān)系，大體可分為資本聯(lián)合（資本投入）、業(yè)務(wù)聯(lián)合（銷(xiāo)售、生產(chǎn)、技術(shù)）。資本聯(lián)合多數(shù)是指互持股份這種雙向關(guān)系投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)M&A的分類(lèi)積極的M&A與消極的M&A友好的M&A與敵對(duì)的M&A水平型與垂直型In----out型 投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)上市企業(yè)與非上市企業(yè)在證券交易所上市的企業(yè)的M&A，信息公開(kāi)，對(duì)收購(gòu)方有利，便于調(diào)查股東分散在市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)或TOB的方法非上市企業(yè)的容易與不容易投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)公開(kāi)市場(chǎng)要約收購(gòu)（TOB）TakeoverridTenderoff是指為了獲取某企業(yè)的股份，將買(mǎi)入價(jià)格等條件在新聞媒體上公布，在證券交易場(chǎng)所以外的地方直接從股東手中購(gòu)買(mǎi)股份的方法投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)LBO與MBOLBO(leveragedbuy-out)LBO是將目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)作為抵押來(lái)向金融機(jī)構(gòu)籌集資金，進(jìn)而來(lái)進(jìn)行M&A的一種手法，是一種高負(fù)債比率的交易MBO(managementbuy-out)MBO是指企業(yè)的管理層或者特定部門(mén)的責(zé)任者購(gòu)買(mǎi)其所在企業(yè)或部門(mén)。投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)M&A與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略1、集團(tuán)整編戰(zhàn)略上的M&A在短時(shí)間內(nèi)改變企業(yè)的結(jié)構(gòu)，確保將來(lái)可持續(xù)發(fā)展的手段2、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率戰(zhàn)略上的M&A壟斷、強(qiáng)化產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)能力、強(qiáng)化銷(xiāo)售能力3、以構(gòu)建生產(chǎn)和銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)為目的的M&A4、人才戰(zhàn)略上的M&A投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)M&A的進(jìn)行受限于相關(guān)法律及規(guī)定民商法反壟斷法證券交易法投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)吸收兼并的一般程序總經(jīng)理層面：起草、締結(jié)和約股東大會(huì)：準(zhǔn)備、審議債權(quán)公告反對(duì)股東議付股權(quán)變更登記：簡(jiǎn)易兼并投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓的一般手續(xù)董事會(huì)審議締結(jié)合約通知股東大會(huì)反對(duì)股東書(shū)面反對(duì)分別召開(kāi)股東大會(huì)兩次反對(duì)的股東可以申請(qǐng)議付合約成立進(jìn)入與退出投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)。股份轉(zhuǎn)讓新股認(rèn)購(gòu)公開(kāi)市場(chǎng)要約投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)企業(yè)聯(lián)合的主要方法資本聯(lián)合派遣董事會(huì)成員業(yè)務(wù)全盤(pán)租借、委托經(jīng)營(yíng)、損益共享等形式聯(lián)合投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)股權(quán)置換股權(quán)置換是指A公司將B公司子公司化時(shí)，B公司的股份全部劃為A公司所有，同時(shí)向B公司原來(lái)的股東配發(fā)A公司新股的方法由于不需要收購(gòu)資金，所以只要有A公司和B公司的股東特別大會(huì)決議，就可以實(shí)施股權(quán)置換由于股權(quán)置換與兼并相比實(shí)施起來(lái)比較簡(jiǎn)便，在非全資子公司的全資子公司化、企業(yè)集團(tuán)的整編、合資公司的注銷(xiāo)等方面被廣泛應(yīng)用。投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)控股公司與股份轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略為了組建以純粹的控股公司為中心的企業(yè)集團(tuán)，設(shè)立新的母公司（控股公司），而讓現(xiàn)有的公司成為旗下子公司的一種制度。投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)公司分立制度與集團(tuán)整編公司分立是指將業(yè)務(wù)內(nèi)容的全部或一部分分離出去，這部分業(yè)務(wù)內(nèi)容由另外的公司完全繼承公司分立的方法有兩種：新設(shè)分立、吸收分立吸收分立與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓相似，吸收分立的特征是繼承業(yè)務(wù)內(nèi)容的公司出具的不是金錢(qián)，而是新發(fā)行的股份。新設(shè)分立的類(lèi)型：分割型（原企業(yè)的股東）、分社型（企業(yè)）、折中型投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)公司分立的目的1、在控股公司的下面分立出子公司，促進(jìn)企業(yè)的整編2、個(gè)別部門(mén)轉(zhuǎn)制成公司，提高經(jīng)營(yíng)效率，確保經(jīng)營(yíng)監(jiān)督的實(shí)效性3、為了消除反壟斷法中排出市場(chǎng)集中的限制4、為了消除因攤子過(guò)大的多元化經(jīng)營(yíng)而造成的股價(jià)低迷，期待股價(jià)的回升5、通過(guò)公司分立，可以解決中小企業(yè)股東間的紛爭(zhēng)6、分社分立的手續(xù)更加效率化投資銀行學(xué)08兼并收購(gòu)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)方法1+1?2收益基準(zhǔn)方式市場(chǎng)價(jià)格比較準(zhǔn)則凈資產(chǎn)基準(zhǔn)一般情況下，與同行業(yè)的其他企業(yè)相比，當(dāng)該企業(yè)具有良好的收益能力時(shí)，這種額外收益能力可以轉(zhuǎn)換成資本價(jià)值產(chǎn)生額外收益能力的原因