淺析人壽保險公司的資產(chǎn)負債管理

淺析人壽保險公司的資產(chǎn)負債管理人壽保險公司的資產(chǎn)負債治理國際上的人壽HYPERLINK業(yè)差不多經(jīng)營了一百多年了。一百多年來，人壽HYPERLINK業(yè)經(jīng)歷了許多社會、、HYPERLINK等事件的沖擊，這些沖擊考查著人壽HYPERLINK業(yè)如何在為客戶提供高效優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時，還能夠保持足夠的償付能力以應(yīng)對以后的責(zé)任。在我國，人壽從七十年代復(fù)原業(yè)務(wù)以來經(jīng)歷了高速的進展，使我國的人壽HYPERLINK市場成為世界上最具潛力的市場。但我國的人壽HYPERLINK公司也面臨著如何在進展變化的環(huán)境下保持長期健康進展的考查。專門是我國已加入WTO，壽險業(yè)競爭愈加猛烈，在各家壽險公司搶占市場份額的背后，資金運用水平的高低成為能否贏得這場競爭的關(guān)鍵。如何運用資產(chǎn)負債治理的方法，構(gòu)建HYPERLINK的策略，是保證人壽HYPERLINK公司長期健康進展的全然。

人壽公司提供了范疇廣泛的產(chǎn)品，包括：定期、終生、死亡、疾病、傷殘等有關(guān)的人身HYPERLINK和與退休有關(guān)的年金HYPERLINK等等。這些產(chǎn)品差不多上通過躉交或期交保費來得到今后對死亡、疾病、傷殘或退休獵取HYPERLINK利益的賠付或給付的承諾。這種對今后利益賠付或給付的承諾確實是人壽HYPERLINK公司的負債。壽險公司負債具有以下特點：一是期限較長，期限結(jié)構(gòu)多種多樣；二是流淌性要求較高，必須保證滿期給付、金支付、退保金支付等現(xiàn)金支付能力充足；三是負債是有成本的，即發(fā)生HYPERLINK事故的賠付、給付或期滿按預(yù)定利率本金紅利的返還。因此，人壽HYPERLINK公司資產(chǎn)具有以下特點：一是與其他HYPERLINK機構(gòu)相比，具有長期性，有的HYPERLINK合同期限達二三十年甚至更長；二是具有信托資產(chǎn)的特點，儲蓄型業(yè)務(wù)到期需要返還客戶，必須進行資金積存；三是要求收益性，以滿足預(yù)定利率和支付紅利的需要；四是要求安全性，必須保證客戶資金的安全。如何保證人壽公司在長期的經(jīng)營中保持足夠的償付能力，確保在今后有充足的資產(chǎn)來匹配負債，是人壽HYPERLINK公司成功經(jīng)營的關(guān)鍵。

在HYPERLINK動蕩的年代，由于利息的變化、股票的下跌、不動產(chǎn)的貶值，會使HYPERLINK公司的收益受到專門大的阻礙，這些都會給人壽HYPERLINK公司的經(jīng)營帶來危險。專門是當(dāng)HYPERLINK合同簽訂時人壽HYPERLINK公司承諾了過高的預(yù)定利率，而利率的下調(diào)使公司的回報達不到預(yù)期目標(biāo)時，人壽HYPERLINK公司將會承擔(dān)龐大的利差損。分析利差損問題深層次的緣故，關(guān)鍵依舊缺乏資產(chǎn)負債風(fēng)險的治理意識，大量長期資產(chǎn)短期運用，以及高風(fēng)險品種占比較高等。假如利差損問題長期不能解決，導(dǎo)致償付能力嚴峻不足，壽險公司將面臨被托管甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。人壽HYPERLINK公司的性質(zhì)決定其經(jīng)營要受到許多風(fēng)險的阻礙，因此在諸多風(fēng)險因素的阻礙下，假如資產(chǎn)負債不相匹配，流淌資產(chǎn)與流淌負債占比過高，那么大量短期資產(chǎn)的經(jīng)營將受市場利率的波動阻礙，導(dǎo)致經(jīng)營的不穩(wěn)固性，長期負債形成的長期資產(chǎn)在運用形狀上遭受無形損耗。因此如何對與以及負債有關(guān)的風(fēng)險進行治理、使資產(chǎn)與負債相互匹配，以同時滿足人壽HYPERLINK公司的償付能力與盈利能力是十分重要的。

人壽HYPERLINK公司資產(chǎn)負債治理包括以負債為主導(dǎo)和以資產(chǎn)為主導(dǎo)兩種模式，二者是相互作用和相互促進的。以負債為主導(dǎo)的資產(chǎn)負債治理模式，是指從負債的觀點看待二者之間的關(guān)系，即依照負債的特點安排資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)比例。要針對不同產(chǎn)品負債的要求，包括期限要求、收益要求、流淌性要求、風(fēng)險承擔(dān)能力的要求，制定相應(yīng)的資產(chǎn)組合。以資產(chǎn)為主導(dǎo)的資產(chǎn)負債治理模式，是指從資產(chǎn)的觀點看待二者之間的關(guān)系，依照資金運用情形調(diào)整負債結(jié)構(gòu)。一是對銷售量的操縱，假如資金運用收益無法達到產(chǎn)品設(shè)計要求或風(fēng)險過高，那么應(yīng)減少銷售量甚至停止銷售；二是對產(chǎn)品開發(fā)的調(diào)整，依照資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)和資金運用收益結(jié)果，能夠?qū)π庐a(chǎn)品的預(yù)定利率、期限結(jié)構(gòu)提出建議。但不管采納何種模式，都必須充分考慮到與資產(chǎn)負債治理有關(guān)的風(fēng)險。

一、與資產(chǎn)負債治理有關(guān)的風(fēng)險

〔一〕精算方面的風(fēng)險

要緊有四種風(fēng)險：

A：資產(chǎn)貶值風(fēng)險：即由于資產(chǎn)的市場價值下降引起的缺失。人壽HYPERLINK公司持有許多不同的資產(chǎn)，如：、不動產(chǎn)、保單抵押貸款，等等，這使得人壽HYPERLINK公司對利率與資產(chǎn)的市場價值的變化十分敏銳。資產(chǎn)市值的下降，輕者會引起人壽HYPERLINK公司盈利能力的惡化，更嚴峻的會造成償付能力不足使公司經(jīng)營顯現(xiàn)危機。

B：定價風(fēng)險：人壽HYPERLINK公司的定價包含許多因素，如：死亡率、發(fā)病率、營運成本、回報等等。而且人壽公司的經(jīng)營期限專門長，在確定產(chǎn)品價格時，假如不能準(zhǔn)確地將這些因素及其今后變化趨勢運算到里面去，將會阻礙到人壽HYPERLINK公司是否能夠承擔(dān)對保單持有人的HYPERLINK責(zé)任。

C：利率變化風(fēng)險：利率變化的風(fēng)險對人壽HYPERLINK公司的經(jīng)營有著重大的阻礙。例如：假如利率變化造成資產(chǎn)價值的增減無法與負債價值的增減匹配，人壽HYPERLINK公司可能會面臨倒閉。在過去的十年中，由于利率多次下調(diào)，使得部分人壽HYPERLINK公司經(jīng)營顯現(xiàn)相當(dāng)大的利差損。

D：經(jīng)營風(fēng)險：包括監(jiān)管制度的變化、稅法的變化、經(jīng)營新的險種等等。在我國，由于HYPERLINK法對HYPERLINK公司的作出了嚴格的限制，承諾的范疇十分有限，要緊是存款、HYPERLINKHYPERLINK、HYPERLINK機構(gòu)和部分大企業(yè)發(fā)行的債券、一定比例的基金，因此組合的選擇十分有限，造成資產(chǎn)負債無法匹配的風(fēng)險加大。此外，由于人壽HYPERLINK公司經(jīng)營的長期性，隨著時刻的遷移，HYPERLINKHYPERLINK說明的變化也會對以后人壽公司的給付、賠付責(zé)任產(chǎn)生重大的阻礙。

〔二〕財務(wù)方面的風(fēng)險

要緊有六種財務(wù)風(fēng)險：

A：費率風(fēng)險：即在確定費率或給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)時不準(zhǔn)確產(chǎn)生的風(fēng)險。要緊有兩類：費率定價過低和給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)過高。

B：系統(tǒng)風(fēng)險：又稱市場風(fēng)險，即引起資產(chǎn)或負債價值變化的風(fēng)險，包括：利率風(fēng)險和差不多風(fēng)險。人壽HYPERLINK公司依照利率的變化衡量和治理資產(chǎn)負債，其股票、公司債券和質(zhì)押貸款與利率基準(zhǔn)點的變化緊密相連，任何利率的變化都直截了當(dāng)阻礙到這些產(chǎn)品的回報率。人壽HYPERLINK公司的資產(chǎn)在信用等級、流淌性、期限等方面往往與負債并不相關(guān)聯(lián)而阻礙到兩者的匹配。

C：信用風(fēng)險：即由于債務(wù)人因其財務(wù)狀況惡化或擔(dān)保物價值貶值無法履行責(zé)任而產(chǎn)生的風(fēng)險。由于人壽公司的資產(chǎn)有相當(dāng)部分是公司債券，因此這種風(fēng)險對其阻礙較大。

D：流淌風(fēng)險：即由于無法推測的事件造成資產(chǎn)流淌性不足引起的風(fēng)險。人壽HYPERLINK公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)多數(shù)是長期業(yè)務(wù)，因此其也多數(shù)是長期以與合同到期的責(zé)任匹配。但由于某些無法推測的事件，如市場利率比保單預(yù)定利率高專門多，造成保單持有人大量退保，在HYPERLINK公司現(xiàn)金不足時不得不低價變現(xiàn)長期資產(chǎn)而遭受缺失。E：經(jīng)營風(fēng)險：包括公司治理、信息處理、職員行為等方面的風(fēng)險。由于這些方面低效與失誤會給人壽公司經(jīng)營帶來昂貴的缺失。

F：HYPERLINKHYPERLINK風(fēng)險：HYPERLINK法規(guī)的變化，包括說明的變化都會給人壽HYPERLINK公司帶來龐大的風(fēng)險。因此必須緊密關(guān)注立法進展的趨勢，了解以后HYPERLINKHYPERLINK法規(guī)的變化，包括加入世界貿(mào)易組織后HYPERLINK全球化給HYPERLINKHYPERLINK制度與環(huán)境帶來的沖擊。此外HYPERLINK風(fēng)險還包括HYPERLINK欺詐、違規(guī)經(jīng)營、保單持有人對HYPERLINK合同的不同明白得等，這使得HYPERLINKHYPERLINK風(fēng)險變得十分復(fù)雜。HYPERLINKHYPERLINK風(fēng)險可能會給人壽公司造成巨災(zāi)式的缺失。

二、資產(chǎn)負債治理策略

在我國，人壽HYPERLINK公司按照股權(quán)的形式能夠分為：國有獨資、股份制公司，在國外還有相互公司和上市公司。但不管那種形式的人壽HYPERLINK公司，其全然的經(jīng)營目標(biāo)差不多上在獵取預(yù)定的資本回報的同時保持足夠的償付能力。人壽HYPERLINK公司的治理者必須洞悉環(huán)境的演變，了解要素變化的趨勢，在分析與資產(chǎn)負債治理有關(guān)的風(fēng)險的基礎(chǔ)上擬定資產(chǎn)負債組合的策略以及公司的策略。

〔一〕資產(chǎn)負債治理過程

按照人壽公司的治理特點，資產(chǎn)負債治理能夠用〝打算—實施—反饋〞的過程來表示：

打算——包括長期打算和短期打算。長期打算依照各類負債的特點、以后盈利的要求以及利差倒掛的風(fēng)險，分析與資產(chǎn)負債治理有關(guān)的風(fēng)險，通過模擬測算，決定中長期的資金運用方針和差不多策略。短期打算依照長期差不多策略和年度現(xiàn)金流量推測情形，確定短期差不多打算和年度資金安排打算。

實施——依照不同負債對應(yīng)的資產(chǎn)情形，由具體操作人員依照年度資金安排打算調(diào)整、組合結(jié)構(gòu)。治理的重點是決策的透亮化、明確化，以及擁有一批專業(yè)的資金運用人才和較強的組合能力。

反饋——壽險公司應(yīng)建立風(fēng)險治理部門，對資金運用戰(zhàn)略及實施過程的風(fēng)險進行治理，對運用績效進行評估，對情形進行分析，并將分析結(jié)果及時反饋決策部門，以便使結(jié)構(gòu)趨于合理。

〔二〕資產(chǎn)負債治理圖

目前國際上較流行的資產(chǎn)負債治理方法能夠用以下資產(chǎn)負債治理圖表示：

附圖

圖1資產(chǎn)負債治理圖

人壽HYPERLINK公司的治理者進行資產(chǎn)負債治理時，必須考慮到其公司的產(chǎn)品的期限和特點，如：長期和短期產(chǎn)品的比例、傳統(tǒng)和產(chǎn)品的組成等等；還必須考慮到制約組合的因素，如：HYPERLINKHYPERLINK法規(guī)對范疇的限制、資本市場產(chǎn)品的可能獲得等等；同時還必須考慮到對資本市場的預(yù)期，如：利率的走向、資本市場進展的周期等等。通過對上述因素的綜合考慮，確定出組合戰(zhàn)略，并進行檢測。目前國際上壽險資產(chǎn)負債治理使用的檢測方法要緊有：彈性檢測、現(xiàn)金流檢測(CFT)、動態(tài)償付能力檢測(DST)、風(fēng)險資本法(RBC)、隨機資產(chǎn)負債模型、財務(wù)狀況報告(FCR)，其中前兩種方法較為常用。然后才設(shè)定符合資產(chǎn)負債治理戰(zhàn)略的策略。

當(dāng)治理者制定出綜合可行的資產(chǎn)負債組合以后，必須將有關(guān)理念貫徹到公司的每個階層，同進還要保證有足夠的技術(shù)支持和組織機構(gòu)來關(guān)心治理者完成資產(chǎn)負債治理，因此不同的公司具有不同的組織機構(gòu)，因而不存在某種適用于所有公司的通用的組織機構(gòu)。有效的組織機構(gòu)必須依照各公司的戰(zhàn)略和對風(fēng)險的容忍程度而制定的資產(chǎn)負債治理目標(biāo)來建立，以實現(xiàn)公司的經(jīng)營目標(biāo)。但建立一個高層的資產(chǎn)負債治理委員會和實行合理的分別并進行財務(wù)衡量治理將會大大關(guān)心公司的資產(chǎn)負債治理。

〔三〕資產(chǎn)負債治理委員會

運用資產(chǎn)負債治理構(gòu)建資金運用戰(zhàn)略，人壽HYPERLINK公司要健全資金運用機構(gòu)，除成立決策委員會以外，還應(yīng)成立資產(chǎn)負債治理委員會。高層的資產(chǎn)負債治理委員會通常又叫風(fēng)險委員會，它由高級人員組成，負責(zé)在連續(xù)的狀態(tài)下監(jiān)督和治理人壽HYPERLINK公司的資產(chǎn)負債風(fēng)險。它的任務(wù)包括審查策略、產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品定價以及市場開發(fā)。人壽HYPERLINK公司的產(chǎn)品銷售對市場利率的變動專門敏銳，一方面過低的產(chǎn)品預(yù)定利率會使公司的產(chǎn)品在競爭中失去市場，另一方面過高的產(chǎn)品預(yù)定利率會產(chǎn)生利差損。資產(chǎn)負債治理委員會必須對產(chǎn)品進行審查，使定價能夠與合理的匹配，達到公司預(yù)定的資本回報率和其他經(jīng)營目標(biāo)。

三、依照資產(chǎn)負債治理的原那么設(shè)計組合

依靠資產(chǎn)負債理論確定了策略以后，最重要的工作確實是依照資產(chǎn)負債治理原那么設(shè)計組合。以下簡單介紹有關(guān)的資產(chǎn)負債治理原那么：(1)規(guī)模對稱原那么：即總額與負債總額相一致，建立一種在正常保費收入凈流人增長基礎(chǔ)上的動態(tài)平穩(wěn)；(2)結(jié)構(gòu)對稱：長期負債用于長期，而短期負債只能進行短期運用，保持償還期差不多一致；(3)成本收益對稱：選擇品種要把握收益與資金成本相對應(yīng)，保證實現(xiàn)合理收益，而且要依照市場利率變化對資產(chǎn)、負債的現(xiàn)金價值的沖擊程度隨時調(diào)整結(jié)構(gòu)。合理地分配資金，構(gòu)建分散互補的資產(chǎn)組合，這就能夠使不同資產(chǎn)間的系統(tǒng)性的風(fēng)險相互抵消，以降低總體風(fēng)險水平。一方面，應(yīng)依照資金來源、成本和期限，選擇不同期限、收益水平的品種，設(shè)計相對獨立的組合；另一方面，各品種的資金覆蓋率要HYPERLINK合理，單一項目比例應(yīng)適中，力求分散風(fēng)險。壽險資金不但規(guī)模大、期限長，而且保費收入源源不斷，可用資金增長數(shù)量專門可觀，因此建立長期的資產(chǎn)負債治理原那么戰(zhàn)略是壽險資金運用現(xiàn)實的選擇，也是追求HYPERLINK資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值的必由之路。

在設(shè)計組合時，必須依照人壽HYPERLINK公司業(yè)務(wù)的特點開展多樣性的選擇并對其進行財務(wù)衡量。由于人壽公司的產(chǎn)品的多樣性以及期限等產(chǎn)品特點的差異性，人壽HYPERLINK公司能夠依照不同的產(chǎn)品和險種分別進行多樣性的，并依照產(chǎn)品或險種的風(fēng)險特性和其他因素設(shè)定資本回報率和目標(biāo)，對進行財務(wù)衡量。例如，分別的決定能夠依照產(chǎn)品或險種的保費量大小、風(fēng)險高低、盈利特點等等來決定。在策略的構(gòu)建上，第一要認真研究負債的特性，建立分險種核算體系，依照每一產(chǎn)品的特性、每一客戶的需求，以期望收益率的最大化和操縱利差倒掛風(fēng)險為條件，以滿足長期、效率、平穩(wěn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為目標(biāo)，構(gòu)建長期的資金運用戰(zhàn)略。其次是以分險種核算資金為單位實施資產(chǎn)分配，并在分配過程中不斷參考負債信息的變化，如利率選擇性、流淌性、期間性以及資金市場的成熟性等。第三，壽險公司應(yīng)具備相應(yīng)的資本金，并提取一定比例的風(fēng)險預(yù)備金，以保證資產(chǎn)負債治理戰(zhàn)略的穩(wěn)固性。在作出這些決定的同時，還必須考慮到許多運作上的事宜，如：建立某一分別的交易規(guī)那么；的融資與組合的重組；稅收和費用的分攤等等。此外，公司建立起高效的財務(wù)信息系統(tǒng)是十分重要的，因為治理者需要明白不同險種的現(xiàn)金流量以便作出相應(yīng)的決策。這種分別的方法能夠是人壽HYPERLINK公司在整個公司范疇內(nèi)對資產(chǎn)負債組合進行分析，使治理者對公司的組合以及資產(chǎn)負債有較深入的了解，及時發(fā)覺公司資產(chǎn)負債的不足或機會，以及在給定的環(huán)境下抵消不同險種帶來的某些風(fēng)險。人壽公司有許多方法能夠用來優(yōu)化資產(chǎn)組合以使其與負債結(jié)構(gòu)相互匹配并使公司的價值最大化。在乎穩(wěn)的環(huán)境下，例如利率保持穩(wěn)固時，這將是比較容易做到的，回報也比較容易推測。然而，在過去的十年來，由于利率的下調(diào)、資本市場的動蕩、不動產(chǎn)價值的起落，人壽HYPERLINK公司面臨著重大的考查。同時，政府法規(guī)的變化、益愛護的加強、市場的開放也給人壽HYPERLINK公司的運作以及進展戰(zhàn)略帶來諸多的挑戰(zhàn)。因此人壽HYPERLINK公司的經(jīng)營者必須制定出適應(yīng)環(huán)境變化的資產(chǎn)負債治理策略才能夠達到預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)。

四、依照資產(chǎn)負債治理原那么建立健全風(fēng)險操縱制度

在設(shè)計組合、建立策略以后，人壽HYPERLINK公司還應(yīng)依照資產(chǎn)負債治理原那么建立一整套風(fēng)險治理制度，并將之貫穿在壽險過程的始終。

1.資金的集中治理、統(tǒng)一使用：壽險公司各分支機構(gòu)按核定限額留足周轉(zhuǎn)金后，其余資金應(yīng)全部上劃到總公司、做到集中治理、統(tǒng)一使用，減少風(fēng)險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，實現(xiàn)資金的專業(yè)化運作，提高資金使用效率。其次，要嚴格授權(quán)、層層負責(zé)。在資金運用過程中，要嚴格按額度大小，明確決策和使用權(quán)限，每一層級都要對權(quán)限內(nèi)的決策和使用結(jié)果負責(zé)。再次，要建立健全各項業(yè)務(wù)治理制度。制度的缺位必定帶來許多實際操作中的問題，進而滋生風(fēng)險。因此，必須建立各項業(yè)務(wù)治理制度，如資金劃撥治理制度、集中交易治理制度、帳戶治理制度、核算治理制度、稽核檢查治理制度等，并嚴格貫徹落實，堵塞風(fēng)險漏洞。

2.建立HYPERLINK的決策機制：許多風(fēng)險案例說明，因決策失誤而導(dǎo)致的風(fēng)險遠比一樣的經(jīng)營風(fēng)險更為重大。因此，建立的決策機制是HYPERLINK公司操縱風(fēng)險的重要任務(wù)，應(yīng)該由HYPERLINK公司最高治理決策層、包括資產(chǎn)負債治理委員會及相關(guān)部門負責(zé)人和專家組成決策委員會，依照公司經(jīng)營進展總體規(guī)劃，制定公司中長期政策，對資產(chǎn)進行戰(zhàn)略性分配；另外，還要對資金運用部門提出的業(yè)務(wù)打算和重大項目進行分析、論證、審核，并最終作出決策。

3.健全部門：人壽HYPERLINK公司的部門是的直截了當(dāng)執(zhí)行者，目前國內(nèi)人壽HYPERLINK公司經(jīng)營治理體制中擔(dān)當(dāng)這一重任的，與國外公司負責(zé)資金運用的獨立的治理公司不同，大多以HYPERLINK公司的一個部門的形式存在，必須依據(jù)公司授權(quán)進行活動。資金運用部門要依照公司決策部門制定的中長期政策，依靠專業(yè)的分析研究和治理人才，對宏觀形勢作出判定，對HYPERLINK市場進行理性把握，從而擬定中短期打算，確定戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配比，并由下屬業(yè)務(wù)部門選擇品種具體實施。

4.綜合風(fēng)險評估：在評估資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險制定資產(chǎn)負債治理策略時，人壽HYPERLINK公司還應(yīng)該注意綜合公司的各個分支機構(gòu)形成的累計風(fēng)險。在電腦技術(shù)和能夠提供模擬程序的軟件支持下，人壽HYPERLINK公司能夠先進行不同的資產(chǎn)負債治理模擬分析，再作出策略的制定。

在當(dāng)前我國人壽HYPERLINK市場快速進展以及加入WTO市場不斷開放的今天，業(yè)務(wù)差不多成為人壽業(yè)的主營業(yè)務(wù)，而人壽HYPERLINK公司也成為我國資本市場的要緊機構(gòu)者。如何保證人壽HYPERLINK公司在長期的經(jīng)營中保持足夠的償付能力，確保在今后有充足的資產(chǎn)來匹配負債，是保證我國人壽HYPERLINK業(yè)長期健康穩(wěn)固進展的一項重要的課題。期望本文能夠在那個方面起到拋磚引玉的作用。參考文獻:

1邱華炳，龐任平：〝加快中國HYPERLINK體系建設(shè)的差不多思路〞，?國有資產(chǎn)