流動性與投資者行為觀察49：農(nóng)商行買債一枝獨秀

農(nóng)商行買債“一枝獨秀”分析師及聯(lián)系人 5 8 圖1：央行公開市場操作投放回籠量（億元） 5圖2：資金利率與7天逆回購利率（%） 6圖3：資金利率本周（03.11-03.15）變化（BP） 6圖4：主要融出方凈融入金額（億元） 6圖5：主要融入方凈融入金額（億元） 6圖6：機構(gòu)周度（03.11-03.15）融入融出金額與環(huán)比變化（億元） 6圖7：分機構(gòu)日度資金凈融入（百萬元） 7圖8：大行/政策行融出規(guī)模（億元） 7圖9：質(zhì)押回購成交量（億元） 8圖10：隔夜回購成交占比 8圖11：分機構(gòu)杠桿率水平（%） 8圖12：廣義基金杠桿率與10年期國債收益率變動關(guān)系（%） 8圖13：不同銀行類型同業(yè)存單周度發(fā)行情況（億元） 9圖14：不同期限同業(yè)存單周度發(fā)行情況（億元） 9圖15：本周（03.11-03.15）同業(yè)存單發(fā)行、到期、凈融資（億元） 9圖16：同業(yè)存單周度到期規(guī)模（億元） 10圖17：不同銀行類型1年期同業(yè)存單發(fā)行利率（%） 10圖18：不同期限同業(yè)存單發(fā)行利率（%） 10圖19：SHIBOR利率（%） 圖20：SHIBOR利率曲線（%） 圖21：AAA中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率（%） 圖22：AAA中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率曲線（%） 圖23：票據(jù)利率（%） 12圖24：一周機構(gòu)現(xiàn)券凈買入規(guī)模（億元） 13圖25：基金、理財日頻現(xiàn)券凈買入規(guī)模（億元） 13圖26：基金、理財周頻現(xiàn)券凈買入規(guī)模（億元） 13圖27：基金現(xiàn)券日頻凈買入規(guī)模（億元） 14圖28：理財現(xiàn)券日頻凈買入規(guī)模（億元） 14圖29：基金現(xiàn)券近三周凈買入規(guī)模（億元） 14圖30：理財現(xiàn)券近三周凈買入規(guī)模（億元） 14圖31：基金利率債近三周凈買入規(guī)模分期限（億元） 14圖32：基金信用債近三周凈買入規(guī)模分期限（億元） 14圖33：理財利率債近三周凈買入規(guī)模分期限（億元） 15圖34：理財信用債近三周凈買入規(guī)模分期限（億元） 15圖35：農(nóng)商行利率債近三周凈買入規(guī)模分期限（億元） 15圖36：農(nóng)商行信用債近三周凈買入規(guī)模分期限（億元） 15圖37：保險利率債近三周凈買入規(guī)模分期限（億元） 15圖38：保險信用債近三周凈買入規(guī)模分期限（億元） 15圖39：機構(gòu)周度現(xiàn)券凈買入規(guī)模分期限（億元） 16表1：公開市場操作（億元） 5貨幣資金面周一-1000-100-100-100周一-100-100-130資料來源：Wind，長江證券研究所50000400003000020000資料來源：Wind，長江證券研究所2023/04/032023/04/182023/5/52023/5/182023/6/12023/6/152023/6/272023/7/112023/7/252023/8/82023/8/222023/9/52023/9/192023/10/92023/10/232023/11/62023/11/202023/12/42023/12/182024/1/22024/1/162024/1/302024/2/182024/3/12024/3/15基金公司及產(chǎn)品8301289731-223160534904-650主要融入方主要融出方大型商業(yè)/政策性銀行988011591200161200640-4782023/04/032023/04/182023/5/52023/5/182023/6/12023/6/152023/6/272023/7/112023/7/252023/8/82023/8/222023/9/52023/9/192023/10/92023/10/232023/11/62023/11/202023/12/42023/12/182024/1/22024/1/162024/1/302024/2/182024/3/12024/3/15基金公司及產(chǎn)品8301289731-223160534904-650主要融入方主要融出方大型商業(yè)/政策性銀行988011591200161200640-478-75股份制商業(yè)銀行247392135733822600828760-2752其他農(nóng)村金融機構(gòu)4178637999378728990303092271保險公司18508184377755775987-770857貨幣市場基金2086325023-41601979218850942-3183理財子公司及理財類產(chǎn)品19281191001547816008-530294303城市商業(yè)銀行50522490254119843292-20942224-976證券公司5736258266-904-29541-97其他產(chǎn)品類2529726219-92261596194-36-2054.03.53.02.52.0R007逆回購利率:7天DR007R007-DR007(右）R007逆回購利率:7天DR007R007-DR007(右）2.92.40.90.42022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01資料來源：Wind，長江證券研究所543210(1)4(1)3332(1)R001R007DR001DR007GC0資料來源：Wind，長江證券研究所8000600040002000-2000-4000-6000-8000主要融出方5日移動平均主要融出方6000400020000-2000-4000-6000-8000主要融入方5日移動平均主要融入方2023/04/102023/04/212023/5/82023/5/192023/6/12023/6/142023/6/252023/7/62023/7/192023/8/12023/8/142023/8/252023/9/72023/9/202023/10/92023/10/202023/11/22023/11/152023/11/282023/12/112023/12/222024/1/52024/1/182024/1/312024/2/182024/2/292024/3/13資料來源：Idata，長江證券研究所資料來源：Idata，長江證券研究所機構(gòu)分類融入上期值融入環(huán)比融出上期值融出環(huán)比凈融入上期值凈融入環(huán)比-6719-6719其他6239615782824431443011-342資料來源：Idata，長江證券研究所01/0201/1601/3002/1302/2703/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2401/0201/1601/3002/1302/2703/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/24保險公司城市商業(yè)銀行大型商業(yè)/政策性銀行股份制商業(yè)銀行貨幣市場基金基金公司及產(chǎn)品理財子公司及理財類產(chǎn)品農(nóng)村金融機構(gòu)其他其他產(chǎn)品類證券公司2024/2/18-15170-115749242687-46838350712109518-195440-712016446106052024/2/19-17845-274204-94161-1010413362235233675550-780741928482230-2982024/2/201299-94638-3451695672-4468414622-11338468773722-212231952024/2/21-8749-24579-1250927095948969246051145528944-37605382672692024/2/22-7451101699-71188-31180-5896-31322786875239-104442262-295862024/2/234567-54786152872-62306233559586-75871-1498735885-12110-62042024/2/26-143699449111144312852-75259-10608-5912130528-365841228-546012024/2/27-4024-107858233785-272763799732898873942-79794-194566149957072024/2/2827269-4581985940-290210128960145775423046558-3743729698-137662024/2/2917307134147-3391201662141961915065-488063604-10784-23090-380812024/3/1-15871-2163243645314865-7593-116603854-20252016272-15190796372024/3/4-43163110552-57642-14524-24543-66362-512393275241449858-264722024/3/5-12439-65910137485-10399-97584-44667519-15944147722053449132024/3/6-1987154259549352577114411-9270123771778068702024/3/792445739517840-89114-4253950618-7060-7777604454502024/3/8-1073066093-57771133883-98746-7056620564445269190-25027-114152024/3/11-457-40656300383509566435-37125-2914423861-462341826-36412024/3/12-5525-62257153417-88116-11351-389205987455114-251023941-410752024/3/13495-313873237988903-41317-6724216512166702492-1914716432024/3/1434852105158-80287-109605-27876-31950-53454713815080547422024/3/15-20638153930-245210202490-131415-47884-1252284297195644948-7560資料來源：Idata，長江證券研究所60000500004000030000200001000002021202220232024資料來源：Idata，長江證券研究所90000800007000060000500004000030000200001000080%60%90000800007000060000500004000030000200001000080%60%40%20%1000001201920192020202120222023202401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，長江證券研究所20192019202020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，長江證券研究所-0.82BP、0.58BP、-0.53BP，截至周五分別位于4280%260%240%220%200%180%160%140%120%100%2021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03銀行(右)廣義基金(右)109%108%107%106%105%104%103%102%101%100%99%資料來源：Wind，長江證券研究所108.0%107.5%107.0%106.5%106.0%105.5%105.0%104.5%104.0%103.5%廣義基金杠桿率（左）廣義基金杠桿率（左）中債國債到期收益率:10年(右，逆序)2.42.52.62.72.82.93.03.13.23.33.42021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03資料來源：Wind，長江證券研究所同業(yè)存單與票據(jù)分銀行類型來看，股份行發(fā)行規(guī)模最高，城商行存單發(fā)行規(guī)模較前一周減少120001200012000國有行股份行城商行農(nóng)商行其他銀行1M3M6M9M國有行股份行城商行農(nóng)商行其他銀行10000100001000080008000800060006000600040004000400020002000200002022-072022-02022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：資料來源：Wind，長江證券研究所發(fā)行銀行類型總計城市商業(yè)銀行461430股份制商業(yè)銀行國有大型商業(yè)銀行498民營銀行242064農(nóng)村商業(yè)銀行農(nóng)村信用社000000外資法人銀行2401總計到期城市商業(yè)銀行0股份制商業(yè)銀行0國有大型商業(yè)銀行0454民營銀行074211農(nóng)村商業(yè)銀行043444農(nóng)村信用社000000外資法人銀行086445總計0凈融資城市商業(yè)銀行461股份制商業(yè)銀行國有大型商業(yè)銀行民營銀行2532農(nóng)村商業(yè)銀行農(nóng)村信用社000000外資法人銀行23總計資料來源：Wind，長江證券研究所3.53.02.52.03.53.02.52.01200010000800060004000200002022-032022-082023-012023-062023-11資料來源：Wind，長江證券研究所股份行股份行國有行城商行農(nóng)商行3.33.12.92.72.52.32.12021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12資料來源：Wind，長江證券研究所1個月1個月3個月6個月2021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12資料來源：Wind，長江證券研究所3.53.02.52.00.50.03.53.02.52.00.50.0SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1個月SHIBOR:3個月2022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01資料來源：Wind，長江證券研究所2.42.22.02024-03-152024-03-08隔夜1周2周1個月3個月6個月9個月1年資料來源：Wind，長江證券研究所3.02.82.62.42.22.02022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01資料來源：Wind，長江證券研究所2.42.32.22.12.02024-03-152024-03-081M3M6M9M1Y資料來源：Wind，長江證券研究所4.54.03.53.02.52.01.51.00.5直貼/3M/國股轉(zhuǎn)貼(無三農(nóng))/3M/國股直貼/半年/國股直貼/3M/國股轉(zhuǎn)貼(無三農(nóng))/3M/國股轉(zhuǎn)貼(無三農(nóng))/半年/國股2020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02資料來源：Wind，長江證券研究所機構(gòu)行為跟蹤(16)(35)(58)(100)(373)(136)(32)(128)(180)(243)(251)(218)(324)(291)(428)(520)(552)(508)(539)(429)(1,258)(16)(35)(58)(100)(373)(136)(32)(128)(180)(243)(251)(218)(324)(291)(428)(520)(552)(508)(539)(429)(1,258)0575214024549712287802667514(69)181177181822872202142122,77935735354農(nóng)商行保險公司理財其他外資銀行其他產(chǎn)品類大行/政策行貨基城商行股份行證券公司基金資料來源：Idata，長江證券研究所8006004002000-200-400-600-800-1000-1200基金理財2022/09/012022/09/192022/10/092022/10/242022/11/082022/11/232022/12/082022/12/232023/01/102023/01/302023/2/142023/3/12023/3/162023/3/312023/4/182023/5/82023/5/232023/6/72023/6/262023/7/112023/7/262023/8/102023/8/252023/9/112023/9/262023/10/192023/11/32023/11/202023/12/52023/12/202024/1/52024/1/222024/2/52024/2/262024/3/12資料來源：Wind，長江證券研究所3000200010000-1000-2000-3000-40002022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/12023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/12024/3/1基金理財2022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/12023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/12024/3/1資料來源：Wind，長江證券研究所1000-350利率債信用債其他（含二永）存單806040200-20-403月11日3月12日3月13日3月14日33月11日3月12日3月13日3月14日3月15日資料來源：Idata，長江證券研究所2.26-3.12.26-3.13.4-3.83.11-3.155000-500-1,000-1,500利率債信用債其他（含二永）存單資料來源：Idata，長江證券研究所6004002000-200-400-600-8002.26-3.13.4-3.83.11-3.152.26-3.1≦1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-3≦1Y資料來源：Idata，長江證券研究所資料來源：Idata，長江證券研究所4504003503002502001501005002.26-3.13.4-3.83.11-3.15利率債信用債其他（含二永）存單資料來源：Idata，長江證券研究所150100500-50-1002.26-3.13.4-3.83.11-3.152.26-3.13.4-3.83.11-3.15≦1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y≦1Y資料來源：Idata，長江證券研究所100806040200-20≦1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y≦1Y200150100500-502.26-3.13.4-3.83.11-3.15≦1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y>≦1Y資料來源：Idata，長江證券研究所180016001400120010008006004002000-2002.26-3.13.4-3.83.11-3.152.26-3.13.4-3.8≦1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y≦1Y資料來源：Idata，長江證券研究所300250200150100500-502.26-3.13.4-3.83.11-3.15≦1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y≦1Y資料來源：Idata，長江證券研究所2050-10-152.26-3.13.4-3.83.11-3.15≦1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y≦1Y資料來源：Idata，長江證券研究所60504030200-10-20-30-402.26-3.13.4-3.83.11-3.15≦1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y≦1Y資料來源：Idata，長江證券研究所資料來源：Idata，長江證券研究所利率債其他(含二永）利率債其他(含二永）債券類型機構(gòu)類型≦1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y>30Y合計保險公司49.4810.4113.64-11.95-18.26-6.8281.25241.3642.73401.84城市商業(yè)銀行-170.5925.3356.8-120.320.54-9.98-47.522.55-373.17大型商業(yè)銀行/政策性銀行103.38-88.04-29.636.57-32.81-8.47-167.650.13-218.13股份制商業(yè)銀行-225.21173.8369.0235.34-457.65-2.97-58.12-43.84-520貨幣市場基金166.3647.40000000213.76基金公司及產(chǎn)品-62.27-112.26-191.15-79.98-603.04-0.88-170.59-26.84-1258.41理財子公司及理財類產(chǎn)品54.2912.8-4.16-1.861.242.063.1319.410.1287.03農(nóng)村金融機構(gòu)262.77-45.66194.48187.631684.53-2.6810.28487.250.372778.97其他-87.3953.85-55.53-108.58-64.05-0.3416.283.69-251.07其他產(chǎn)品類1.69-10.75-51.76-35.98-204.46-0.894.47-124.14-6.1-427.92外資銀行-9.8544.8220.4811.955.750.050.172.62-0.8875.11證券公司43.5943.599.33-82.64-203.22-507.9-12.32-6.49-203.22-507.9-12.32-6.49-5.37-59.83-190.95信用債保險公司-10.17-10.1711.624.9116.281.590.9116.281.590.91050.9397.45城市商業(yè)銀行-92.61-19.83-14.51-135.93-4.58-3.8000-135.93大型商業(yè)銀行/政策性銀行-17.97-15.68-15.68股份制商業(yè)銀行-347.4640.65-14.25-323.77-2.790.13000-0.05-323.77貨幣市場基金0.940.940210.94211.88211.88基金公司及產(chǎn)品-50.53-61.51-18.97-36.45-180.31-3.74-9.180.68-0.61-36.45-180.31理財子公司及理財類產(chǎn)品4.591.92177.384.591.92177.38180.970.751.320.2800-5.27180.97農(nóng)村金融機構(gòu)9.82-2.46-0.69-0.640000-2.123.91其他-0.64-1.732.870.7100000.761.97其他產(chǎn)品類170.1929.2450.5118.99286.87.885.774.010.2118.99286.8外資銀行-2.842.980.510000000.65證券公司-46.08-21.79-17.31-26.18-127.921.03-10.51-6.57-26.18-127.92其他(含二永）保險公司0.298.6-0.8177.441.691.410.349.48177.441.691.410.349.4854.52101.91城市商業(yè)銀行-5.48--5.48-16.16-13.67-57.8-12.73-9.760000-57.8大型商業(yè)銀行/政策性銀行-7.0925.13-7.0925.1320.47-31.67-4.17-66.010-31.67-4.17-66.010股份制商業(yè)銀行-10.97-10.971.47-20.79-34.89-2.81-1.790000-34.89貨幣市場基金2.072.07011.1421.328.110000021.32基金公司及產(chǎn)品1.58-75.191.58-75.19-19.91-76.27-139.55--76.27-139.55-1.28-0.20-118.06-428.88理財子公司及理財類產(chǎn)品-2.4-2.44.2513.221.5811.5821.5811.58031.6779.88農(nóng)村金融機構(gòu)5.9423.225.9423.2224.7554.27-0.290.210000.4454.27其他-0.5129.0214.72-0.5129.0214.7265.665.6011.1811.19其他產(chǎn)品類8.537.9519.658.537.9519.6540.340.32.27-0.34111.99219.69外資銀行1.34-0.10.20.012.5700004.02證券公司-9.49-51.68-9.49-51.68-19.2249.41-49.41-1.090.090-35.53-68.92較上周變動債券類型利率債機構(gòu)類型保險公司≦1Y1-3Y3-5Y31.6610.2421.215-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y>30Y合計-1.09-23.61-1.9741.99234.6545.08358.16城市商業(yè)銀行39.76-33.7433.02234.2336.21151.39-0.5610.42-16.4814.21234.2336.21151.39-0.56大型商業(yè)銀行/政策性銀行-388.78-234.63-54.47-725.18-142.570.179.1366.989.57-725.18-142.570.17股份制商業(yè)銀行-7.8955.33407.16-7.8955.33407.16-42.86237.6562.9116.89-8.9130.09-275.07-42.86237.6562.9116.89-8.9130.09-275.07貨幣市場基金--11.290-41.62-52.91-52.91基金公司及產(chǎn)品119.49-46.51-168.67 -211.57 -211.57-38.12-1137.67-3.5-20.46-71.49-696.84理財子公司及理財類產(chǎn)品-26.76-29.1-21.4-55.6110.87-1.141.953.266.9-0.19-55.61農(nóng)村金融機構(gòu)-84.21-39.28117.9587.971287.561512.44.0187.971287.561512.44.01-29.92-39.43207.75其他-30.95252.73--30.95252.73-190.47-124.65-152.15-124.65-152.15-17.45-0.48-0.31-39.27其他產(chǎn)品類10.651.54-39.0410.651.54-39.04-159.13-499.35-19.71-159.13-499.35-19.71-8.79-2.7-8.49-273.68外資銀行-27.36-27.366.2279.83124.36.3448.160.040.1712.4-1.5124.3證券公司15.2140.25234.0415.2140.25234.04119.48156.388.813.59-7.388.62-266.24119.48156.388.813.59-7.388.62-266.24信用債保險公司2.2614.42-4.930.167.01-2.6-2.3907.8821.81城市商業(yè)銀行69.45-14.88-10.220.99-3.60000.3542.09大型商業(yè)銀行/政策性銀行-7.213.4121.6900.1000017.99股份制商業(yè)銀行34.0465.0310.22110.98-0.491.580.42000.18110.98貨幣市場基金18.560.63000000019.19基金公司及產(chǎn)品-144.6-99.98-39.26-293.92-3.57-11.426.680.590-2.36-293.92理財子公司及理財類產(chǎn)品10.391.550.44-1.483.240.49000.9715.6農(nóng)村金