2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場-普華永道

2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場2024年2月01概覽簡介謹(jǐn)慎樂觀在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的情況下，2024年全球消費(fèi)市場投資交易活躍度將有望提升過去兩年對消費(fèi)投資市場而言，是充滿挑戰(zhàn)的。與2021年峰值時(shí)期相比，2023年全球交易量下降17%，交易額下降53%。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、融資壓力和買賣雙方間持續(xù)存在的估值差距（盡管正在縮?。┒甲屚顿Y并購變得較為不易。相比之下，中型體量的交易展示出較強(qiáng)的韌性，因此2023年全球消費(fèi)市場單筆交易規(guī)模普遍小于往年。與此同時(shí)，在整體資金趨緊的環(huán)境下，資金實(shí)力雄厚的消費(fèi)企業(yè)買家比私募股權(quán)機(jī)構(gòu)（PE）更具優(yōu)勢。盡管不同地區(qū)和國家的情況各不相同，但結(jié)合近期的通貨膨脹數(shù)據(jù)，以及各國央行發(fā)出的2024年利率可能持平或下降的信號(hào)來看，全球投資者有望恢復(fù)信心。從消費(fèi)端來看，消費(fèi)者信心和支出水平可能需要更長時(shí)間修復(fù)。對消費(fèi)企業(yè)而言，在經(jīng)歷了兩年成本快速上漲和相應(yīng)提價(jià)后，企業(yè)應(yīng)對通脹放緩及隨之而來的定價(jià)壓力的能力，將至少在短期內(nèi)影響其盈利性，進(jìn)而影響其并購活動(dòng)的積極性。從中長期來看，我們對全球消費(fèi)市場并購活動(dòng)的全面恢復(fù)持較為樂觀的態(tài)度。3普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場引言“雖然消費(fèi)市場的并購活動(dòng)可能需要更長時(shí)間才能恢復(fù)，但它仍是企業(yè)面臨未來挑戰(zhàn)時(shí)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型、加速增長、提升競爭力的有效且必不可少的手段。”Hervé

Roesch普華永道全球消費(fèi)市場交易服務(wù)主管合伙人掃描二維碼查閱英文版全文由于2024年融資成本可能會(huì)維持高位，預(yù)計(jì)會(huì)發(fā)生更多旨在實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)的交易，如去杠桿以增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表和強(qiáng)化業(yè)務(wù)聚焦，補(bǔ)強(qiáng)和實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)（如拓展新產(chǎn)品、進(jìn)入新市場、獲得核心能力）?？傮w上大額交易仍有挑戰(zhàn)，但預(yù)計(jì)較小規(guī)模交易的活躍度將持續(xù)，而這些交易可能需要更復(fù)雜、更具創(chuàng)意的交易架構(gòu)，如合資、對賭、賣方貸款等。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場4普華永道《第27期全球CEO調(diào)查報(bào)告》52%的消費(fèi)企業(yè)CEO計(jì)劃在未來三年內(nèi)至少進(jìn)行一次收購活動(dòng)

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普華永道《第27期全球CEO調(diào)查報(bào)告》考慮到消費(fèi)者購買力仍面臨挑戰(zhàn)（特別是對于中等收入家庭），預(yù)計(jì)消費(fèi)行業(yè)各個(gè)細(xì)分賽道的兩極（即高端化市場和性價(jià)比市場）更為活躍。接下來我們將討論哪些細(xì)分賽道預(yù)計(jì)將發(fā)生較多的并購交易，并介紹2024年推動(dòng)細(xì)分賽道和整體消費(fèi)市場并購發(fā)生的關(guān)鍵因素。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場022024年全球消費(fèi)行業(yè)各細(xì)分市場并購熱點(diǎn)雜貨零售業(yè)將進(jìn)行整合，更大范圍地觸達(dá)消費(fèi)者在持續(xù)嚴(yán)峻的市場環(huán)境下，預(yù)計(jì)2024年全球雜貨零售業(yè)將繼續(xù)整合。雖然某些市場的通貨膨脹有所放緩，但物價(jià)仍居高不下，消費(fèi)者會(huì)想方設(shè)法節(jié)省開支，從而對企業(yè)利潤率造成壓力。在過去的12到18個(gè)月里，我們發(fā)現(xiàn)美國和歐洲的雜貨零售商正在進(jìn)一步整合，例如美國的Albertsons和Kroger擬合并；Aldi宣布從美國SoutheasternGrocers收購約400家Winn-Dixie和Harveys超市；Carrefour擬從LouisDelhaize集團(tuán)收購法國CoraandMatchbanners的60家大型賣場和115家超市。2023年底，法國超市集團(tuán)Casino宣布，計(jì)劃在進(jìn)行債務(wù)重組期間出售旗下幾家超市和大型賣場。這項(xiàng)出售計(jì)劃吸引了本地競爭對手和其他歐洲企業(yè)的興趣。預(yù)計(jì)2024年區(qū)域互補(bǔ)、具備實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)潛力的雜貨零售商將進(jìn)一步整合。主要的雜貨零售商也專注于價(jià)值創(chuàng)造，不斷提升觸達(dá)消費(fèi)者的能力。例如，Walmart投資了廣告、第三方交易平臺(tái)（包括2023年向印度電商公司Flipkart追加投資35億美元）和物流能力。Lidl的母公司TheSchwarzGroup投資了人工智能公司AlephAlpha，以提升客戶體驗(yàn)并簡化員工工作。預(yù)計(jì)2024年將延續(xù)上述行業(yè)整合以及通過并購獲取以消費(fèi)者為中心的核心能力的趨勢。此外，雜貨零售企業(yè)對業(yè)務(wù)組合的再評(píng)估，可能帶來選擇性的處置機(jī)會(huì)。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場7食品飲料公司優(yōu)化業(yè)務(wù)組合業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略評(píng)估將繼續(xù)推動(dòng)食品飲料公司的并購活動(dòng)。進(jìn)入2024年，隨著通貨膨脹從高點(diǎn)回落，企業(yè)成本壓力有所緩釋，經(jīng)營者將面臨更大的價(jià)格管理壓力。這可能有利于財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)狀況較好的公司，并進(jìn)一步拉大企業(yè)間的差距，為投資交易創(chuàng)造機(jī)會(huì)。此外，食品飲料公司正不斷評(píng)估其業(yè)務(wù)組合，以更好地管理業(yè)務(wù)的復(fù)雜性（如：多元的品牌組合），并將財(cái)務(wù)和管理資源集中在具有競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域。預(yù)計(jì)這將為整合、品牌收購和選擇性處置創(chuàng)造機(jī)會(huì)，例如J.M.Smucker宣布收購HostessBrands，Unilever收購YassoHoldings，Nestlé通過與私募股權(quán)公司PaiPartners合資來減少其在歐洲冷凍披薩業(yè)務(wù)中的股份。食品飲料行業(yè)對投資者來說仍具吸引力，尤其是在最具創(chuàng)新性的領(lǐng)域。根據(jù)PitchBook的數(shù)據(jù)，在過去10年中，食品飲料行業(yè)是歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在消費(fèi)市場中最偏愛的細(xì)分賽道之一。食品飲料行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資交易量占整個(gè)消費(fèi)市場風(fēng)險(xiǎn)投資的比重從2013年的16%增加到2023年的30%，同期交易額占比從9%增加到30%。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對該細(xì)分賽道的新技術(shù)和新服務(wù)發(fā)展充滿興趣，驅(qū)動(dòng)了對該領(lǐng)域的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也非常關(guān)注美味、對環(huán)境影響小、與傳統(tǒng)動(dòng)物源產(chǎn)品相比更具價(jià)格優(yōu)勢的創(chuàng)新性食品原料。盡管交易仍面臨融資難的挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)食品飲料賽道中投資被剝離品牌、協(xié)助品牌拓展新市場等機(jī)會(huì)仍將成為私募股權(quán)機(jī)構(gòu)感興趣的領(lǐng)域，例如以美國私募股權(quán)機(jī)構(gòu)PaineSchwartzPartners為首的財(cái)團(tuán)宣布計(jì)劃將澳大利亞果蔬企業(yè)Costa私有化。氣候變化、技術(shù)革新、人口結(jié)構(gòu)變化、地緣政治和社會(huì)因素等全球性趨勢正在影響食品飲料行業(yè)的投資主題，特別是在可持續(xù)發(fā)展、供應(yīng)鏈韌性和資源可及性方面。相信隨著企業(yè)尋求機(jī)會(huì)加速轉(zhuǎn)型，更多并購交易將會(huì)發(fā)生。由于企業(yè)希望更好地觸達(dá)消費(fèi)者和利用數(shù)字渠道，科技將繼續(xù)成為投資的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，例如PepsiCo投資Instacart。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場8可持續(xù)性和可循環(huán)性將促進(jìn)包裝行業(yè)的并購交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者不斷要求包裝企業(yè)提供去除塑料和可回收的解決方案，這加大了包裝企業(yè)在研發(fā)和資本支出方面的需求，同樣還影響到了沒有清晰可持續(xù)解決方案的企業(yè)的吸引力和估值。因此，預(yù)計(jì)2024年全球包裝行業(yè)的并購活動(dòng)將在選擇性處置、整合和私有化交易的推動(dòng)下加快節(jié)奏。近期交易表明，企業(yè)需要擴(kuò)大規(guī)模以實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，例如SmurfitKappa與WestRock合并、OneRockCapitalPartners收購ConstantiaFlexibles。為了追趕競爭對手或保持領(lǐng)先地位，大型包裝企業(yè)也在尋找擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)或可持續(xù)包裝技術(shù)的小公司，以應(yīng)用于其產(chǎn)品和客戶。這能幫助公司應(yīng)對循環(huán)經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)，也有利于公司主動(dòng)轉(zhuǎn)型以實(shí)現(xiàn)氣候變化目標(biāo)。相應(yīng)的，這類創(chuàng)新企業(yè)往往能夠在交易中獲取更高的交易倍數(shù)。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場9時(shí)尚行業(yè)的并購再度興起由于消費(fèi)者可自由支配支出可能仍受限制，2024年時(shí)尚業(yè)企業(yè)的兩極分化將會(huì)愈加明顯。預(yù)期頭部企業(yè)將基于其穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表和運(yùn)營平臺(tái)來收購有價(jià)值的品牌。LVMH和Kering等全球奢侈品巨頭預(yù)計(jì)將繼續(xù)實(shí)施他們的“多品牌組合”戰(zhàn)略，例如Kering投資Valentino。平臺(tái)化模式也有望出現(xiàn)。例如，在70多個(gè)國家開展線上業(yè)務(wù)的英國零售商N(yùn)ext，近年來一直在投資或收購小規(guī)模零售商，以擴(kuò)大其“全平臺(tái)”業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)隨著對品牌組合的再評(píng)估，以及為應(yīng)對挑戰(zhàn)而進(jìn)行的業(yè)務(wù)模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，

2024年的時(shí)尚業(yè)會(huì)發(fā)生更多并購交易。實(shí)體店經(jīng)營者將繼續(xù)調(diào)整其線下業(yè)務(wù)，以適應(yīng)線上渠道的增長。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場10--寵物行業(yè)仍是增量市場，寵物擁有量和寵物消費(fèi)持續(xù)增加得益于寵物擁有量的持續(xù)增加和高端化趨勢，寵物支出將比其他消費(fèi)支出更具韌性，尤其在新興市場。此外，服務(wù)水平的提升也將對寵物服務(wù)業(yè)產(chǎn)生積極影響。預(yù)計(jì)企業(yè)和私募股權(quán)機(jī)構(gòu)將繼續(xù)尋找并購機(jī)會(huì)，以拓展其產(chǎn)品線、業(yè)務(wù)能力和區(qū)域覆蓋。優(yōu)質(zhì)中小型標(biāo)的預(yù)計(jì)會(huì)引發(fā)眾多投資者興趣，例如GeneralAtlantic和LCatterton投資了英國專注于新鮮狗糧訂購業(yè)務(wù)的ButternutBox。補(bǔ)強(qiáng)型收購和平臺(tái)模式將繼續(xù)在私募股權(quán)投資領(lǐng)域盛行，例如Cinven投資意大利寵物護(hù)理連鎖店Arcaplanet，后者正試圖打造領(lǐng)先的寵物護(hù)理平臺(tái)。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場11消費(fèi)健康領(lǐng)域并購態(tài)勢良好作為一個(gè)重要賽道，消費(fèi)健康領(lǐng)域預(yù)計(jì)將繼續(xù)增長。繼Johnson&Johnson、GSK和Pfizer在過去幾年中分拆了消費(fèi)健康業(yè)務(wù)后，Sanofi在2023年10月宣布打算分拆其消費(fèi)健康業(yè)務(wù)，Bayer在2023年11月宣布基于其戰(zhàn)略和運(yùn)營模式，可能考慮分拆消費(fèi)健康業(yè)務(wù)。新分拆的消費(fèi)健康公司和擁有消費(fèi)健康品牌的醫(yī)藥公司可能會(huì)繼續(xù)利用并購來加快發(fā)展，實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略目標(biāo)。例如Viatris將幾乎所有的非處方藥業(yè)務(wù)出售給私募股權(quán)機(jī)構(gòu)旗下的CooperConsumerHealth，Haleon將Lamisil品牌出售給KaroHealthcareAB。受全球人口老齡化、收入水平和消費(fèi)行為因素（對健康問題更為關(guān)注、更注重預(yù)防）驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)健康產(chǎn)品的需求正不斷增長。生活成本因素正在影響消費(fèi)者的消費(fèi)偏好，越來越多的消費(fèi)者考慮購買非處方藥物、維生素、補(bǔ)充劑和礦物質(zhì)，以替代較昂貴或較難獲取的專業(yè)醫(yī)療保健和處方藥。隨著提供醫(yī)療健康服務(wù)的在線渠道吸引力增強(qiáng)，線上藥店的交易呈增長趨勢。例如瑞士雜貨零售商Migros旗下的醫(yī)療健康業(yè)務(wù)子公司Medbase收購了歐洲線上藥店ZurRoseGroup在瑞士的業(yè)務(wù)，以建立其基礎(chǔ)醫(yī)療保健能力。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場12酒店和休閑業(yè)并購有望回暖2024年會(huì)有更多酒店和休閑行業(yè)資產(chǎn)進(jìn)入市場，受益于多種因素和趨勢的推動(dòng)，包括旅游業(yè)整體有望大致恢復(fù)到幾年前的水平、消費(fèi)者更重視體驗(yàn)而非商品消費(fèi)，以及消費(fèi)者保持一定程度的旅游休閑支出的傾向。歐洲酒店和休閑業(yè)預(yù)計(jì)將獲得來自美國、中東、非洲和亞太地區(qū)的投資，得益于其市場規(guī)模以及在消費(fèi)者心目中旅游目的地的首選地位。私募股權(quán)投資組合中持有期較長的資產(chǎn)可能以部分或全部處置的形式流入市場，而私有化交易（如Apollo宣布收購TheRestaurantGroup）則顯示出餐飲業(yè)的投資機(jī)會(huì)，即估值處于低位但增長前景向好，經(jīng)營者試圖從過去幾年餐飲業(yè)低點(diǎn)中恢復(fù)。2024年，體育運(yùn)動(dòng)行業(yè)仍將是并購的一大亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)該行業(yè)會(huì)延續(xù)2023年的趨勢，發(fā)生多個(gè)知名的體育運(yùn)動(dòng)相關(guān)資產(chǎn)交易。由于體育收視有韌性，體育節(jié)目版權(quán)與直播權(quán)價(jià)值可觀，該行業(yè)對投資者仍具吸引力。體育特許經(jīng)營權(quán)和體育團(tuán)隊(duì)的相對稀缺性會(huì)推高人氣公司的估值，競標(biāo)也會(huì)因此激烈。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場13中東地區(qū)是運(yùn)輸和物流領(lǐng)域并購的增長中心預(yù)計(jì)2024年，中東地區(qū)將是運(yùn)輸和物流領(lǐng)域的重要角色--既是投資者也是投資機(jī)會(huì)目的地。2023年下半年，總部位于阿布扎比的ADPortsGroup宣布收購總部位于西班牙的綜合物流服務(wù)商N(yùn)oatum。除中東地區(qū)外，全球運(yùn)輸和物流業(yè)預(yù)計(jì)將專注于整合，以擴(kuò)大地理覆蓋范圍，并完善現(xiàn)有投資組合，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注物流技術(shù)和服務(wù)。例如，日本的全球物流服務(wù)公司NipponExpress宣布收購?qiáng)W地利貨運(yùn)代理服務(wù)提供商Cargo-Partner。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場14032024年全球消費(fèi)市場并購的關(guān)鍵主題2024年全球消費(fèi)市場并購的關(guān)鍵主題投資組合優(yōu)化資本成本紓困型并購消費(fèi)公司將在2024年繼續(xù)專注于創(chuàng)造價(jià)值，通過完善其投資組合來適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)趨勢。通過出售非核心資產(chǎn)，消費(fèi)公司可以簡化運(yùn)營流程、降低成本并聚焦核心業(yè)務(wù)。消費(fèi)健康方面的例子包括2023年8月Johnson&Johnson分拆Kenvue，以及上述的Sanofi計(jì)劃分拆其消費(fèi)健康業(yè)務(wù)。此外，對技術(shù)和可持續(xù)發(fā)展的需求、保障供應(yīng)鏈安全、建立韌性的交易（如在鄰近市場進(jìn)行擴(kuò)張）將繼續(xù)推動(dòng)并購。例如農(nóng)業(yè)巨頭Bunge和Viterra擬合并的交易，旨在分散地域覆蓋、季節(jié)性波動(dòng)和作物類型，控制風(fēng)險(xiǎn)和提高業(yè)務(wù)的整體韌性。在上述雜貨零售業(yè)的討論中提到的Lidl的母公司TheSchwarzGroup投資人工智能公司AlephAlpha，則是消費(fèi)公司投資技術(shù)以提升客戶體驗(yàn)、提高運(yùn)營水平的典型案例。鑒于資本成本上升，企業(yè)正認(rèn)真審視其資產(chǎn)負(fù)債表。預(yù)計(jì)企業(yè)將進(jìn)一步采取行動(dòng)，通過移除資產(chǎn)負(fù)債表中的某些資本密集型資產(chǎn)（如房地產(chǎn)）來減少債務(wù)。例如，2023年12月，Decathlon將其約90家歐洲門店的經(jīng)營場所出售給了美國投資者RealtyIncome。預(yù)計(jì)在消費(fèi)市場，尤其是零售業(yè)，會(huì)看到更多紓困機(jī)會(huì)，例如Next收購陷入瀕臨破產(chǎn)的品牌CathKidston和Joules。由于利率居高不下，預(yù)計(jì)2024年消費(fèi)市場將有更多企業(yè)陷入困境和破產(chǎn)，尤其是零售和酒店業(yè)。2023年，申請破產(chǎn)的零售商數(shù)量激增，其中包括英國家居用品折扣零售商Wilko和美國家居用品零售商BedBathandBeyond等知名品牌。如果沒有更多經(jīng)濟(jì)方面的負(fù)面因素，預(yù)計(jì)2024年此類交易的活躍度不會(huì)明顯高于2023年。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場042023年全球消費(fèi)市場并購趨勢回顧2019-2023年全球消費(fèi)市場交易量和交易額2019-2023年全球消費(fèi)市場交易量和交易額交易額交易量柱狀十億美元折線交易額（不含大宗交易）運(yùn)輸和物流交易額林業(yè)、造紙業(yè)和包裝業(yè)消費(fèi)品

零售業(yè)酒店和休閑業(yè)普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場來源：倫敦證券交易所集團(tuán)和普華永道分析182023年消費(fèi)品市場并購趨勢2023年全球消費(fèi)市場的并購數(shù)量和金額較2022年分別下降了7%和31%，這與整體并購市場的低迷表現(xiàn)一致，主要原因在于宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治的不利因素持續(xù)削弱消費(fèi)者和投資者的信心。具體來看，各國或各地區(qū)的并購趨勢存在差異：亞太地區(qū)：盡管各國情況不同，但2022年至2023年間交易量穩(wěn)定，交易額下降了9%。歐洲、中東和非洲(EMEA)：2022年至2023年間的交易量和交易額分別下降了13%和48%。通貨膨脹、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和地緣沖突給該地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)帶來更大不確定性，該地區(qū)的并購數(shù)量和交易額的絕對值和百分比降幅在三大區(qū)域中最大。美洲：2022年至2023年間的交易量和交易額分別下降了3%和24%，交易額下降的原因是交易額超20億美元的交易減少了20%，部分由于缺乏融資支持。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場05結(jié)語結(jié)語預(yù)計(jì)2024年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境將趨于穩(wěn)定，對消費(fèi)者信心產(chǎn)生積極影響，相應(yīng)地也會(huì)增強(qiáng)投資者對消費(fèi)市場的信心。預(yù)計(jì)全球消費(fèi)市場并購活動(dòng)將有所回升，能夠促進(jìn)協(xié)同效應(yīng)和轉(zhuǎn)型的交易將創(chuàng)造持續(xù)成就，而投資組合再評(píng)估和融資問題將帶來一些資產(chǎn)處置的機(jī)會(huì)。普華永道

|2024年全球并購趨勢展望：消費(fèi)市場21數(shù)據(jù)說明