4月度金股：關(guān)注潛在紅利%26“新質(zhì)生產(chǎn)力”

東吳證券研究所內(nèi)容目錄東吳證券研究所TOC\o"1-2"\h\z\u本月十大金股推薦 4環(huán)保：光大環(huán)境 4能源化工：中國(guó)海洋石油 5機(jī)械：芯源微 6計(jì)算機(jī)：萊斯信息 7電子：佰維存儲(chǔ) 8電新：寧德時(shí)代 9醫(yī)藥：康緣藥業(yè) 10汽車：宇通客車 傳媒互聯(lián)網(wǎng)：萬(wàn)達(dá)電影 12醫(yī)藥：信達(dá)生物 13本月十大金股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 14風(fēng)險(xiǎn)提示 142/15東吳證券研究所圖表目錄東吳證券研究所表1：十大金股財(cái)務(wù)信息 143/15東吳證券研究所東吳證券研究所本月十大金股推薦環(huán)保：光大環(huán)境投資建議：120242017年30%24PE4WM（50%PE30+）202315.89/13.43萬(wàn)噸/0.84萬(wàn)噸2022營(yíng)效率持續(xù)提升，2023年入爐噸發(fā)458度，噸上網(wǎng)326度,供熱提供增量收益。320242024/1/1-2024/3/815.3413.77關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動(dòng)因素：1、在建規(guī)模和資本開(kāi)支持續(xù)下降。2、垃圾處理費(fèi)回款穩(wěn)定，國(guó)補(bǔ)發(fā)放邊際改善。3、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正后提升分紅或降負(fù)債提盈利。有別于大眾的認(rèn)識(shí)：自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正疊加綠證價(jià)值，估值底部。150%0.03元/0.00132t60元/t0.08元/度，未來(lái)綠證價(jià)格有望接軌。220243249股價(jià)催化劑：1、自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，分紅能力及意愿提升。2、國(guó)補(bǔ)發(fā)放加速。4/15東吳證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬期延長(zhǎng)，資本開(kāi)支上行等東吳證券研究所能源化工：中國(guó)海洋石油投資建議：12024-20252026700-72031%。20252026780-800810-8302、資本支出持續(xù)加大，公司上調(diào)2023年資本開(kāi)支，加大2024年資本開(kāi)支力度：20241250-135016%、63%、19%72%、28%。3公司202328.83美元20221.56美元-5.1%20230.2桶（261.060.1美元（4.10.83美元0.2美元（2.42.290.4（954.10.49（10.720230.590.66港元/202343.6%5402024327日AH后股息率為5.1%。關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動(dòng)因素：2024DUCSPR202324Q180萬(wàn)桶/天3-5有別于大眾的認(rèn)識(shí)：5/15東吳證券研究所油價(jià)只是短期波動(dòng)，長(zhǎng)期將高位運(yùn)行；估值明顯低估，存在修復(fù)空間。股價(jià)催化劑：東吳證券研究所1、油價(jià)高位，公司油氣產(chǎn)量持續(xù)增加。2、高股息+高分紅，央企價(jià)值得到重視。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；油價(jià)波動(dòng)；公司增儲(chǔ)上產(chǎn)速度不及預(yù)期。機(jī)械：芯源微投資建議：1、本土涂膠顯影設(shè)備龍頭，前道訂單占比快速提升。MEMSLED2、半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)景氣度延續(xù)，涂膠顯影設(shè)備自主開(kāi)發(fā)空間廣闊。涂膠顯影設(shè)備是集成電路產(chǎn)業(yè)核心裝備，受益本土半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的景氣度延續(xù)，涂膠顯影設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升：①前道：2021年全球市場(chǎng)規(guī)模約41億美元，在全球晶圓產(chǎn)能東移的大背景下，短期將催生大量涂膠顯影設(shè)備需求；②后道：2021年全球市場(chǎng)規(guī)模約0.98億美元，明顯低于前道，但隨著本土先進(jìn)封裝滲透率快速提升，仍具備較大成長(zhǎng)彈性。涂膠顯影設(shè)備市場(chǎng)高度集中，日本TEL一家獨(dú)大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額高達(dá)91%，公司已取得產(chǎn)業(yè)化突破，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額約為4%，自主開(kāi)發(fā)空間廣闊。3、前道產(chǎn)品線持續(xù)豐富完善，公司成長(zhǎng)空間不斷打開(kāi)。&OLED2021SpinScrubber關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動(dòng)因素：存儲(chǔ)&邏輯廠積極擴(kuò)產(chǎn)，芯源微國(guó)產(chǎn)化率提升有別于大眾的認(rèn)識(shí)：1202420236/15東吳證券研究所放緩，2024年有望重啟資本開(kāi)支，邏輯企業(yè)受AI需求帶動(dòng)也有望持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，疊加先進(jìn)制程需求，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備商2024年新簽訂單仍將保持高速增長(zhǎng)；東吳證券研究所2、設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率仍有提升空間，各設(shè)備商形成差異化競(jìng)爭(zhēng)：從薄膜沉積、刻蝕、離子注入、涂膠顯影等不同環(huán)節(jié)來(lái)看，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率仍有較大提升空間；3、國(guó)產(chǎn)零部件導(dǎo)入加速：公司機(jī)械手、熱盤等關(guān)鍵零部件均自主開(kāi)發(fā)，利于提升盈利能力。股價(jià)催化劑：晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)，設(shè)備招標(biāo)落地風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期計(jì)算機(jī)：萊斯信息投資建議：8+N系2022124263.642（S205統(tǒng)中標(biāo)安哥拉項(xiàng)目，首次打入國(guó)際市場(chǎng)。此后，公司先后中標(biāo)印尼、肯尼亞、伊拉克、柬埔寨等國(guó)際重大項(xiàng)目。立足空中管制業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，立志成為低空經(jīng)濟(jì)建設(shè)主力軍。20212023202220241低空飛行服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目，基本實(shí)現(xiàn)了省級(jí)低空飛行服務(wù)保障整體解決方案體系構(gòu)建。關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動(dòng)因素：1、公司已經(jīng)中標(biāo)低空經(jīng)濟(jì)重大工程項(xiàng)目，預(yù)計(jì)后續(xù)將落地更多城市；2、公司基于空管業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，有望在未來(lái)市場(chǎng)體系擴(kuò)容下獲取更多訂單。有別于大眾的認(rèn)識(shí)：7/15東吳證券研究所1東吳證券研究所2、低空管理系統(tǒng)作為重要的基礎(chǔ)設(shè)施，有望是率先落地的環(huán)節(jié)，公司有望充分受益。股價(jià)催化劑：訂單兌現(xiàn)節(jié)奏超預(yù)期，低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策催化風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，項(xiàng)目落地不及預(yù)期。電子：佰維存儲(chǔ)投資建議：1、存儲(chǔ)行業(yè)供給與需求端：價(jià)格已過(guò)周期底部，2024年有望全年漲價(jià)。根據(jù)TrendForce預(yù)測(cè)，DRAM合約價(jià)季漲幅約13~18%；NANDFlash則是18~23%；下游整體開(kāi)啟復(fù)蘇。2、公司采用研發(fā)封測(cè)一體化經(jīng)營(yíng)模式，擁有存儲(chǔ)器研發(fā)制造和封裝測(cè)試兩大業(yè)務(wù)2023年前三季度營(yíng)收同比下滑.8822Q480%13pcts2024關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動(dòng)因素：存儲(chǔ)漲價(jià)行情持續(xù)，下游需求逐步復(fù)蘇，模組廠商低價(jià)庫(kù)存帶來(lái)利潤(rùn)剪刀差。有別于大眾的認(rèn)識(shí)：1、市場(chǎng)擔(dān)心前期存儲(chǔ)板塊漲價(jià)主要系海外原廠控產(chǎn)導(dǎo)致，持續(xù)性堪憂，但我們認(rèn)為下游需求逐步回暖疊加HBM新品需求及DDR5滲透率持續(xù)提升，存儲(chǔ)板塊成長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)接力；2、模組廠基于庫(kù)存與終端產(chǎn)品持續(xù)漲價(jià)的剪刀差24年具有釋放利潤(rùn)彈性的可能，有望成為業(yè)績(jī)超預(yù)期品種，佰維存儲(chǔ)23Q3低價(jià)庫(kù)存35億元，24年利潤(rùn)彈性較大；此外公司松山湖工廠建設(shè)穩(wěn)定推進(jìn)，有望成為大灣區(qū)標(biāo)桿性先進(jìn)封裝工廠。股價(jià)催化劑：存儲(chǔ)板塊漲價(jià)行情持續(xù)，Q1業(yè)績(jī)持續(xù)向好8/15東吳證券研究所不及預(yù)期東吳證券研究所電新：寧德時(shí)代投資建議：1-22450%Q40.8元/wh+，wh0.120.0324-20%0.82元/wh+wh0.088202320402532252030EVTOL2025-203020%+PE15-20大增長(zhǎng)空間。關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動(dòng)因素：120241600+200023%；2、政策端：歐美電池產(chǎn)能如期建設(shè)，公司技術(shù)授權(quán)等模式可順利進(jìn)行；3、盈利端：產(chǎn)能利用率提升，價(jià)格戰(zhàn)不會(huì)持續(xù)惡化，行業(yè)格局開(kāi)始出清有別于大眾的認(rèn)識(shí)：1、市場(chǎng)擔(dān)心公司盈利持續(xù)下行，我們預(yù)計(jì)寧德時(shí)代憑借產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，24年盈利水平仍可維持0.088元/wh+，好于市場(chǎng)預(yù)期；2股價(jià)催化劑：1、下游電動(dòng)車銷量持續(xù)超預(yù)期；9/15東吳證券研究所2、海外技術(shù)授權(quán)等模式順利進(jìn)行；東吳證券研究所3、新技術(shù)進(jìn)展超市場(chǎng)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)醫(yī)藥：康緣藥業(yè)投資建議：1、公司是我國(guó)中藥創(chuàng)新藥龍頭，擁有豐富的獨(dú)家、醫(yī)保、基藥產(chǎn)品梯隊(duì)；220222023443%244243、2023關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動(dòng)因素：1、注射劑型在醫(yī)保解限背景下快速放量；2我們認(rèn)為，院內(nèi)中藥存在預(yù)期差：1.政策對(duì)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展支持態(tài)度不變；2.37727.，3.11pre-NDA34股價(jià)催化劑：1、新版基藥目錄發(fā)布在即，公司有望新納入2-3個(gè)獨(dú)家品種；10/15東吳證券研究所2、一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期；東吳證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：公司治理不及預(yù)期，產(chǎn)品放量不及預(yù)期等汽車：宇通客車投資建議：2009-2017-2022++2023年大中客行業(yè)總銷量8.5萬(wàn)輛，+5%+出口爆發(fā)大中客行業(yè)實(shí)現(xiàn)自017展望20242024/202511.5/14.9萬(wàn)輛，+32+29%2042025年出口大中客銷量分別為4.3565+30。1（+223-業(yè)績(jī)上的雙重兌現(xiàn)。202336518+20.9%10165+78.9%26363占率達(dá)到30%；2）20242023202314.0~19.0億+85%~+150%4.5為公司實(shí)現(xiàn)了從銷量高增到業(yè)績(jī)高兌現(xiàn)的完整閉環(huán)，考慮到公司歷來(lái)有較強(qiáng)分紅意愿（2021、旅游客車需求提升疊加公交車替換周期，國(guó)內(nèi)客車需求復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束2升3、出口新能源比例持續(xù)提升，海外新能源客車盈利能力較好，帶動(dòng)龍頭企業(yè)盈利/15東吳證券研究所高增東吳證券研究所有別于大眾的認(rèn)識(shí)：12、市場(chǎng)普遍擔(dān)心國(guó)際政治形勢(shì)變化會(huì)對(duì)客車出口帶來(lái)不利影響，我們認(rèn)為全球碳中和趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，中國(guó)客車有望借助新能源東風(fēng)實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)快速突破。/風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外客車需求低于預(yù)期傳媒互聯(lián)網(wǎng)：萬(wàn)達(dá)電影投資建議：1、影院業(yè)務(wù)份額與利潤(rùn)仍有潛力。我們認(rèn)為電影作為一種提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容體驗(yàn)的線2AI2）AI技AI關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動(dòng)因素：1、電影行業(yè)觀影人次增長(zhǎng)，公司市占率提升2、管理層變更后，公司與儒意產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)有別于大眾的認(rèn)識(shí)：公司影院業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，積極探索電影內(nèi)容與院線渠道的協(xié)同，后續(xù)收入及盈利能力或給市場(chǎng)帶來(lái)驚喜。12/15東吳證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：票房不及預(yù)期，AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)東吳證券研究所醫(yī)藥：信達(dá)生物投資建議：1210GLP12025H12）ADCIBI343（claudin18.23L33LFICpoc2D關(guān)鍵假設(shè)及驅(qū)動(dòng)因素：1、創(chuàng)新藥臨床開(kāi)發(fā)和注冊(cè)審批順利進(jìn)展。2、創(chuàng)新藥海外授權(quán)。3、產(chǎn)品商業(yè)化業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。有別于大眾的認(rèn)識(shí)：1、瑪仕度肽不僅有望成為減肥藥領(lǐng)域大單品，在MASH領(lǐng)域同樣有很大的未被滿足的臨床需求，成藥確定性較高。21L2DD13、公司近幾年有望實(shí)現(xiàn)海外授權(quán)、出海邏輯有望兌現(xiàn)。股價(jià)催化劑：1B1（L231920423結(jié)腸炎（UC）臨床2期數(shù)據(jù)。2、B（F120413、多個(gè)進(jìn)入臨床的新分子的數(shù)據(jù)讀出：IL-4Rα/TSLP，OX40L，CD40L。13/154、他雷替尼（ROS1）和氟澤雷塞（KRASG12C）預(yù)計(jì)2024H1國(guó)內(nèi)上市。5、進(jìn)口GLP1類藥物司美格魯肽和替爾泊肽今年國(guó)內(nèi)上市以及國(guó)內(nèi)商業(yè)化放量。6、IBI363（PD1/IL2）今年讀出黑色素瘤等適應(yīng)癥臨床數(shù)據(jù)。7、今年啟動(dòng)中國(guó)青少年肥胖的I期臨床。本月十大金股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表1：十大金股財(cái)務(wù)信息23A/E24E23A/E24E25E23A/E24E25E23A/E24E25E0257.HK光大環(huán)境32,49530,40830,6084,4294,6744,9230.720.760.800883.HK中國(guó)海洋石油416,609431,387449,390123,843139,736148,6302.602.943.12688037.SH芯源微1,7962,5203,4293124025812.272.924.23688631.SH萊斯信息1,6752,0112,4221311642090.801.001.28688525.SH佰維存儲(chǔ)3,6227,22810,380-588749870-1.371.742.02300750.SZ寧德時(shí)代400,917414,126497,77744,12146,33456,78410.0310.5312.91600557.SH康緣藥業(yè)4,8685,7896,6585376507840.921.111.346000