宏觀動態(tài)點(diǎn)評：成本回落%2b擴(kuò)產(chǎn)趨緩下游盈利能力有所修復(fù)

圖表1：1-2月工業(yè)企業(yè)利潤增幅較去年月有所放緩 圖表2：1-2月上下游企業(yè)利潤增速較去年12月上行(%) 工業(yè)企業(yè)利潤同比210工業(yè)企業(yè)利潤同比1801501209060300(30)(60)

工業(yè)企業(yè)銷售收入同比

(%) 550 下游行業(yè)利潤同比 上游行業(yè)利潤同比（）35025015050-50

(%)5004003002001000-100-2002016-02 2018-02 2020-02 2022-02 2024-02

2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表3：1-2月上中下游企業(yè)營收增速同有所改善 圖表4：1-2月工業(yè)企業(yè)整體利潤率高于年同期水平(%) 上游行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比 中游行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比下游行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比75下游行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比60453015

（%） 工業(yè)企業(yè)利潤率2021202220212022 202320247.57.06.56.00 5.5-15

5.0-302019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02

4.5

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表5：1-2月工業(yè)企業(yè)上游利潤率較去年12月回升 圖表6：1-2月工業(yè)企業(yè)中游利潤率季節(jié)回落（%） 工業(yè)企業(yè)上游利潤率2021202220212022 20232024 2624222018161412101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

（%） 工業(yè)企業(yè)中游利潤率2021202220212022 202320247.06.56.05.55.04.54.03.53.02.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表7：1-2月工業(yè)企業(yè)下游利潤率小幅落 圖表8：2023年12月月企業(yè)虧損額同比（%） 工業(yè)企業(yè)下游利潤率2021202220212022 20232024109876541月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

（%） 工業(yè)企業(yè)虧損額累計同比增速6050403020100(10)(20)(30)(40)2015-12 2017-12 2019-12 2021-12 2023-12資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表9：1-2月整體杠桿率邊際回落 圖表10：12月流動資產(chǎn)比率小幅回落總負(fù)債/總資產(chǎn)總負(fù)債總負(fù)債/總資產(chǎn)總負(fù)債/流動資產(chǎn)(右)58.5 120 535258.0

511165057.5 4957.0

48112472015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12462015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-1256.5 1082019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表11：1-2月工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款同比增速較去年12月整體上行 圖表12：12月工業(yè)企業(yè)財務(wù)費(fèi)用占比較11月有所回落（%） 應(yīng)收賬款/年化銷售收入((右)1715131197

（%）2086420

（%） 財務(wù)支出/主營業(yè)務(wù)收入（季調(diào)后） 財務(wù)支出累計同比增速（右）1.61.20.80.40.0

（%）403020100(10)(20)2016-02 2018-02 2020-02 2022-02 2024-02

2015-12 2017-12 2019-12 2021-12 2023-12資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表13：1-2月庫存增速較12月邊際上行(%) 工業(yè)企業(yè)庫存（季調(diào)后）庫存/年化銷售收入（右軸）庫存水平增長率庫存/年化銷售收入（右軸）庫存水平增長率

(%)

5.620 5.115 4.610 4.15 3.60 3.1(5) 2.62016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02資料來源：CEIC，圖表14：工業(yè)企業(yè)利潤同比增速201920202021202220231Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q232023年12月2024年1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)-3.34.134.3-4.0-2.38.5-4.9-8.8-8.9-21.4-12.77.918.516.810.2上游行業(yè)0.6-31.7192.849.7-19.7149.6101.924.8-9.2-5.8-31.5-19.8-22.7-71.4-21.1煤炭開采和洗選業(yè)-2.4-21.1212.744.3-25.3189.0136.619.9-19.4-4.9-37.7-33.4-21.3-15.8-36.8石油和天然氣開采業(yè)1.8-83.2584.7109.8-16.0151.1107.188.389.8-4.8-19.0-3.7-83.1-74.11.8黑色金屬礦采選業(yè)396.574.9113.5-22.06.717.4-16.4-78.181.8-46.9-38.0184.6154.950.0101.3有色金屬礦采選業(yè)-28.814.744.537.38.174.848.518.219.713.8-11.917.817.815.5-25.8水泥礦采選業(yè)6.14.223.36.20.629.49.60.3-1.54.1-3.1-16.217.2-1.822.5中游行業(yè)-4.07.422.9-10.34.1-8.2-14.9-20.44.1-28.1-11.627.1-12.637.021.6農(nóng)副食品加工業(yè)3.95.9-9.20.2-11.0-22.919.9-9.114.5-18.4-49.028.2-4.9-7.0-7.3紡織業(yè)-10.97.94.1-17.85.914.0-21.4-30.2-22.0-34.0-11.517.435.346.651.1木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)-6.2-8.813.17.118.03.7-15.6-4.025.5-3.3-1.834.727.020.519.0造紙和紙制品業(yè)-9.121.26.9-29.84.4-49.3-42.2-25.93.9-46.0-43.028.450.210.7336.7石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)-42.5-26.5164.6-83.5-0.4-31.0-37.1-159.3-225.7-97.1-87.5-173.7-119.0-76.4-26.7化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)-25.620.987.8-8.7-34.118.414.7-23.5-38.1-54.9-49.8-31.824.079.10.3化學(xué)纖維制造業(yè)-19.8-15.1149.2-62.243.8-54.9-46.7-87.4-57.0-70.4-40.1331.4243.8303.41.0橡膠和塑料制品業(yè)12.024.4-2.9-5.614.6-29.6-9.71.812.7-9.229.320.714.25.350.2水泥制品業(yè)7.52.714.3-15.5-23.911.0-16.6-18.7-25.8-30.6-23.2-26.9-17.0-6.7-32.1黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)-37.6-7.575.5-91.3157.3-49.7-77.8-361.5-92.8-111.9-82.0-138.2-2780.8-45.61.0有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)1.220.3115.9-16.128.052.9-9.5-64.3-21.5-57.5-27.6137.2176.993.765.5金屬制品業(yè)5.94.128.7-10.54.5-1.9-13.9-12.5-11.4-19.8-1.710.117.714.127.8通用設(shè)備制造業(yè)3.713.08.30.410.3-17.0-15.19.220.97.425.61.08.817.320.7專用設(shè)備制造業(yè)12.924.410.23.4-0.44.8-9.12.115.0-10.115.8-0.2-6.33.9-17.0鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備11.9-1.5-15.944.522.0-15.33.234.2188.639.033.510.517.820.590.1電氣機(jī)械和器材制造業(yè)10.86.012.231.215.710.422.540.444.127.130.418.3-1.84.2-2.0儀器儀表制造業(yè)5.911.611.04.32.3-7.4-0.210.38.4-100.0-100.0-2.5-3.32.3-3.2廢棄資源綜合利用業(yè)5.1-5.244.7-12.2-7.816.3-12.7-54.5-5.0-62.8-57.6173.016.4-8.8-59.3電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)19.03.4-57.186.371.9-35.2-1.3169.1-136.547.945.555.4270.997.469.4燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)0.67.718.4-15.49.1-14.6-19.20.3-22.4-8.25.812.429.8-27.718.8下游行業(yè)-1.17.827.4-8.6-1.91.1-18.75.9-19.0-20.90.0-1.9-24.825.025.9食品制造業(yè)9.16.4-0.17.64.213.32.412.03.0-4.65.86.99.421.615.8酒、飲料和精制茶制造業(yè)10.28.924.117.68.525.617.927.7-0.613.5-38.467.721.231.714.2煙草制品業(yè)1.325.43.311.915.39.41.823.81.09.0-1.96.0-91.7-25.63.9汽車制造業(yè)-15.94.01.90.65.9-11.9-37.270.17.6-24.251.5-13.320.835.750.1紡織服裝、服飾業(yè)-9.8-21.314.4-6.3-3.410.9-2.5-1.5-18.4-13.68.1-13.63.76.231.1皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)-1.9-20.71.53.32.03.9-14.23.97.7-25.787.02.64.026.921.3家具制造業(yè)10.8-11.10.97.9-6.60.44.77.513.8-12.67.7-28.36.3-8.0198.1印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)4.1-5.7-0.4-3.71.7-7.3-7.10.2-2.2-19.9-8.42.618.19.357.0文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)9.9-9.219.2-2.2-1.77.16.016.5-21.4-15.99.0-6.55.919.850.4醫(yī)藥制造業(yè)5.912.877.9-31.8-15.1-8.9-40.5-32.9-38.6-19.9-14.1-18.4-7.6-7.0-4.4計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)3.117.238.9-13.1-8.62.8-12.9-3.4-30.1-57.50.4-8.121.321.6210.9資料來源：CEIC，圖表15：工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增速201920202021202220231Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q232023年12月2024年1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)3.80.819.45.91.112.75.76.50.1-0.5-0.30.84.12.04.5上游行業(yè)8.03.1-8.142.417.442.238.29.4-5.7-1.0-18.3-10.8-69.0-8.6-7.6煤炭開采和洗選業(yè)3.2-8.458.319.5-13.160.853.910.3-14.4-1.3-22.8-18.1-9.3-15.0-16.9石油和天然氣開采業(yè)-0.8-20.135.938.1-5.946.652.336.321.4-1.7-15.6-6.71.22.94.6黑色金屬礦采選業(yè)11.111.234.3-16.62.8-10.3-14.9-31.4-6.8-3.6-18.218.220.810.321.9有色金屬礦采選業(yè)-4.6-3.214.815.33.124.420.06.212.42.0-3.83.610.2-3.75.7水泥礦采選業(yè)2.4-1.310.32.4-3.011.00.02.1-2.6-2.4-7.4-7.24.31.70.3中游行業(yè)9.64.70.421.66.213.56.74.91.40.7-1.41.7-68.32.14.3農(nóng)副食品加工業(yè)4.02.212.66.51.13.74.110.47.26.82.80.5-4.3-7.4-3.2紡織業(yè)-1.8-6.710.0-1.1-1.69.40.1-2.6-9.0-6.5-3.2-0.23.12.912.2木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)0.6-6.212.5-0.9-15.17.4-0.6-3.2-4.8-2.4-30.4-12.3-14.6-19.5-7.7造紙和紙制品業(yè)-3.0-2.214.70.4-2.44.50.50.7-3.5-6.3-4.70.10.93.57.5石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)4.0-13.432.317.3-1.024.522.818.05.62.5-7.4-0.82.34.51.4化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)-1.0-3.731.110.4-3.524.116.27.2-1.5-6.1-10.8-0.12.60.52.0化學(xué)纖維制造業(yè)4.0-10.427.85.36.814.96.72.3-1.2-6.82.512.718.523.223.9橡膠和塑料制品業(yè)2.0-1.012.9-1.70.53.8-1.0-1.2-7.3-5.7-1.82.96.14.311.3水泥制品業(yè)9.9-0.113.8-1.9-7.79.4-2.7-2.9-8.8-6.6-4.8-10.3-8.8-10.5-4.0黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)6.85.232.2-9.8-2.22.1-8.1-19.4-11.9-5.6-13.16.06.0-1.12.9有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)7.24.231.610.34.624.413.32.53.80.1-0.58.110.77.79.6金屬制品業(yè)4.91.822.3-1.3-0.710.70.0-4.2-8.4-4.4-2.2-2.15.33.08.4通用設(shè)備制造業(yè)3.93.215.1-2.22.82.7-9.21.2-2.70.27.1-1.14.95.46.3專用設(shè)備制造業(yè)6.37.612.81.80.74.7-2.63.22.01.04.0-2.10.23.62.5鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備4.5-0.611.13.06.72.2-1.37.33.45.610.53.96.92.815.6電氣機(jī)械和器材制造業(yè)5.94.523.720.79.623.918.624.317.213.513.96.66.04.00.1儀器儀表制造業(yè)5.53.515.94.24.07.40.17.22.94.79.0-0.73.84.77.9廢棄資源綜合利用業(yè)8.814.252.314.212.340.620.6-2.45.95.5-6.823.629.314.917.0電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.01.714.317.14.616.017.820.514.27.23.63.54.34.67.7燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)12.0-5.425.821.28.726.230.924.29.010.30.2-0.420.712.18.0下游行業(yè)6.62.33.111.93.97.0-0.510.4-0.7-3.25.4-0.