有色金屬周度報告：美國強就業(yè)數(shù)據(jù)不改降息初衷金屬價格持續(xù)上行

請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci美國強就業(yè)數(shù)據(jù)不改降息初衷，金屬價格持續(xù)上行美國強就業(yè)數(shù)據(jù)不改降息初衷，金屬價格持續(xù)上行證券研究報告有色金屬投資評級上次評級看好看好美國強就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，外盤金屬價格全面上行。美國勞工統(tǒng)計局周五發(fā)布的最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)報告顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加30.3上漲，再創(chuàng)新高。3月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為前，倫敦金現(xiàn)貨價漲4.28%至2329.57美元/盎司，倫敦銀現(xiàn)貨價漲云南開啟小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，需求側(cè)訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋁價繼續(xù)上行。節(jié)前SHFE鋁價漲1.55%至19925元/噸。據(jù)百川盈孚，鋁棒開工率上升原因減產(chǎn)，但影響產(chǎn)能較小。復(fù)產(chǎn)：云南地區(qū)電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)速度仍舊較慢。截至目前，節(jié)前電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能4218.10萬噸，較上周增加9.80萬噸。庫存方面，節(jié)前鋁錠社會庫存持續(xù)降企業(yè)有所復(fù)產(chǎn)，主要得益于下游訂單的回暖原因，而鋁棒企業(yè)開工整體也有增加，主要受到鋁水供應(yīng)量增加影響，總體來說，鋁棒鋁板供應(yīng)較上周增加，對電解鋁的理論需求也有增加。短期供給端復(fù)產(chǎn)仍存擾動，需求端逐步好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計鋁價仍有支撐。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實業(yè)等。應(yīng)有限，現(xiàn)貨市場上貨物交易種類增多，貨物復(fù)雜度增加，貨物交易量級差異大。供應(yīng)端仍然未有新的變化，冶煉廠也暫時基本維持穩(wěn)做出第二季度銅精礦現(xiàn)貨TC的指導(dǎo)價，CSPT小組再次倡議聯(lián)合減產(chǎn)，建議減產(chǎn)幅度5-10%，具體實際情況待后期表現(xiàn)。短期流動性邊際寬松疊加供給端擾動，我們預(yù)計銅價上行趨勢仍有支撐。銅板塊建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。避險情緒支撐，黃金價格再創(chuàng)新高。節(jié)前倫敦金現(xiàn)貨價漲4.28%至緊縮周期尾聲，貴金屬的長期配置價值支撐金銀價格保持堅挺走勢。短線來看，美元指數(shù)短線仍偏向強勢，而金價短線超漲，需要提防震屬建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、西部黃金供需博弈持續(xù)，鋰價高位震蕩。節(jié)前廣期所碳酸鋰2407價格增4.元/噸。供應(yīng)方面，環(huán)保影響逐漸降低，江西地區(qū)部分企業(yè)預(yù)計四月能逐步開工，且部分鋰鹽廠已檢查完畢，江西地區(qū)產(chǎn)量或?qū)⒂兴嵘?。四川有部分鋰鹽廠本月開始檢修，產(chǎn)量將有一定影響。進(jìn)口碳酸鋰鋰陸續(xù)到港，整體供應(yīng)情況將有所增加。需求端方面，新能源汽車增速求較好，滿負(fù)荷生產(chǎn)，整體需求有所提升。百川預(yù)計短期碳酸鋰市場前傳統(tǒng)需求將進(jìn)入季節(jié)性旺季，目前市場出貨數(shù)量尚屬穩(wěn)定，部分廠商剛需補貨?；久孀兓瘯河邢蓿俅A(yù)計短期內(nèi)價格震蕩運行。能源金屬板塊建議關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永稀土價格反彈，挺價情緒提升。節(jié)前氧化鐠釹價格環(huán)比增2.74%至噸，釹鐵硼H35價格環(huán)比持平至224.5元稀土價格反彈，上游商家積極挺價，受成本影響，繼續(xù)讓步空間下降，實際成交尚可，市場情緒較前期好轉(zhuǎn)，短期悲觀看跌心態(tài)減少。供應(yīng)端穩(wěn)定，但現(xiàn)貨數(shù)量減少，需求端預(yù)期增加，新增訂單或有好轉(zhuǎn)。百川預(yù)計稀土價格穩(wěn)中偏強運行。稀土磁材建議關(guān)注中國稀土、北方稀土、寧波韻升、金力永磁等；鈦及新材料行業(yè)建議關(guān)注立中集團(tuán)、悅安新材、鉑科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、寶鈦股份、安寧股份、西部材料、西部超導(dǎo)等。風(fēng)險因素：下游需求超預(yù)期下滑、供給端約束政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向、國內(nèi)流-20-202018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-0986422018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-0986420-2-4PMIPMI財新中國PMIPPI:全部工業(yè)品PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比CPI:當(dāng)月同比 PPI-CPI剪刀差54535251550549048047-5-10資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心M1:同比M2:同比（右）14.013.012.011.010.09.08.0資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心社會融資規(guī)模:當(dāng)月值社會融資規(guī)模存量:同比700006000050000400003000020000100000982018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心 金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:當(dāng)月值工業(yè)增加值:當(dāng)月同比工業(yè)企業(yè):利潤總額:當(dāng)月同比600005000040000300002000010000金融機(jī)構(gòu):各項貸款余額:同比13.512.511.510.5100806040200-40-602018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-0220015010050-50-100403020-10-20-30504030200-10-20-30-40100%房地產(chǎn)新開工當(dāng)月同比2016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-0220015010050-50-100403020-10-20-30504030200-10-20-30-40100%房地產(chǎn)新開工當(dāng)月同比房地產(chǎn)竣工當(dāng)月同比50%0%-50%-100%出口金額:當(dāng)月同比進(jìn)口金額:當(dāng)月同比資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心社會消費品零售總額:累計同比社會消費品零售總額:當(dāng)月同比資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心房地產(chǎn)開發(fā)累計同比房地產(chǎn)開發(fā)累計同比基建投資累計同比固定資產(chǎn)投資累計同比資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心5.54.53.52.51.50.5-0.5-1.5通脹預(yù)期（右軸）美國國債10Y收益率美國tips債券10Y收益率3.53.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.02016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心6.05.04.03.02.00.0中債國債到期收益率:10年中美國債利差（右軸）中債國債到期收益率:10年美國:國債收益率:10年3.02.00.0(1.0)(2.0)(3.0)(4.0)(5.0)資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心進(jìn)口未鍛軋鋁（萬噸）進(jìn)口鋁土礦（萬噸）（右）50454035302520501400120010008006004002000資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心 0資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心圖14：電解鋁行業(yè)盈利情況（元/噸）稅前利潤（元/0資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心河南山西貴陽4400410038003500320029002600230020002018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/12資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心華東地區(qū)華中地區(qū)西南地區(qū)西北地區(qū)1000090008000700060005000400030002000資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心鋁板帶箔開工率（%鋁板帶箔開工率（%）02019/8/12020/11/12022/2/1202資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01第1周2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2018202020192021202220232024基差（右）上交所主力期貨9000080000700006000050000400003000020000100000300025002000150010005000-500-10008000007000006000005000004000003000002000001000000總庫存:LME銅COMEX:銅:庫存庫存期貨:陰極銅2017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心 氫氧化鋰LiOH56.5%工碳價格電碳價格700000600000500000400000300000200000100000070006000500040003000200010000鋰輝石澳大利亞Li2O5%minCFR中國(美元/噸)資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心 14000120001000080006000400020002018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03250%200%150%100%50%0%-50%-100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周60000500004000030000200001000002018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-031400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心產(chǎn)量（噸）凈進(jìn)口量（噸）實際消費量（噸）700006000050000400003000020000100000-100002018-072018-112018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心700060005000400030002000100002018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心2018______2019______2020202120222023120%2021202220232024100%80%60%40%20%0%資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心350003000025000200001500010000500002018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-019000%8000%7000%6000%5000%4000%3000%2000%1000%0%-1000%資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心—凈出口量（噸）實際消費量（噸）產(chǎn)量（噸）25000200001500010000500002018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心標(biāo)準(zhǔn)級鈷（標(biāo)準(zhǔn)級鈷（99.3%）合金級鈷（99.8%）45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心30.0025.0020.0015.0010.005.000.00SHFE鎳長江有色市場：硫酸鎳均價資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心0釹鐵硼H35（元/kg）釹鐵硼N35（元/kg） 氧化鐠釹（右萬元/噸）02018/01/022020/01/022022資料來源:百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心140120100806040200資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心COMEX黃金COMEX銀（右）2500COMEX黃金COMEX銀（右）200015001000500060504030200資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心1600140012001000800600400SPDR持有量(噸)SLV持倉量(萬噸)（右）2.302.101.901.701.501.301.100.900.70資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心牌分析師有色金屬第一名、第十三屆金牛獎有色金屬組最佳分析師（核心成員）、第四屆金麒麟有色金屬白金請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http負(fù)責(zé)本報告全部或部分內(nèi)容的每一位分析師在此申明，本人具師,以勤勉的職業(yè)態(tài)度,獨立、客觀地出具本報告；本報