證券投資理論

證券投資與市場引例2008年上半年，中國股民親歷了中國股市史無前例的極端走勢。超出常規(guī)的跳水態(tài)勢一路上演，挑戰(zhàn)著人們的心理承受極限，讓人猝不及防，飽受煎熬，市場人士分析，從2007年10月16日上證綜合指數(shù)見頂6124點后，大盤在振蕩中一路下滑，隨著股市的不斷下跌，股價的整體水平也在向下運動，至2008年6月份，上證綜指已調(diào)整到2695點，下跌幅度已達到55.99％，A股投資價值重新顯現(xiàn)，而市場內(nèi)外的諸多跡象也可以反映這一觀點。

目前很多投資者的情緒非常低落，人們對市場前途也比較悲觀。不過，如果承認(rèn)中國三十年改革開放的成果，承認(rèn)中國經(jīng)濟螺旋式向上的話，長期投資是沒有問題的。選擇就此離場，還是堅持長期投資、與好的企業(yè)共成長，完全取決于個人對投資的理解。

投資——市場——風(fēng)險是證券投資者要面對的三個重要問題。進行證券投資離不開證券市場，而證券市場尤其是股票市場是一個高風(fēng)險的市場，投資者必須努力規(guī)避風(fēng)險以獲得高的投資收益。本章將對上述問題進行具體闡述

§1投資與證券投資一、投資與證券投資的含義1、直接投資：指各個投資主體為了在未來獲得經(jīng)濟效益或社會效益而進行的實物資產(chǎn)構(gòu)建活動，如國家、企業(yè)、個人出資建造工業(yè)廠房的購置生產(chǎn)所用的機械設(shè)備等。2、間接投資：指企業(yè)或個人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的經(jīng)濟行為。二、

證券投資的運行過程1、進行儲蓄，以籌集進行投資的資金2、投資者明確自己對風(fēng)險的態(tài)度3、掌握詳盡而準(zhǔn)確的市場信息4、具體判斷投資于何種證券5、掌握證券市場運作的基本方法6、進行證券購買業(yè)務(wù)7、組織證券投資的合理配置§2證券投資與證券市場一、證券市場的特征

證券市場是有價證券發(fā)行與流通場所及其與此相聯(lián)系的組織與管理體系的總稱。包括證券發(fā)行市場和證券流通市場。主要標(biāo)志（1）證券市場上應(yīng)有為數(shù)眾多的買者和賣者；（2）證券市場上沒有單獨的買者或賣者能夠控制價格；（3）證券買賣雙方對每種交易的證券工具都能充分了解，并有充分的的信息；（4）在證券市場上所交易的品種必須是同質(zhì)的，可比較的；（5）證券價格是在市場結(jié)構(gòu)中自由決定的?，F(xiàn)代證券市場特征（1）證券市場是價值直接交換的場所

（2）證券市場是產(chǎn)權(quán)直接交換的場所

（3）證券市場是風(fēng)險直接交換的場所。二、證券市場的結(jié)構(gòu)按證券市場運行劃分（縱向結(jié)構(gòu)）發(fā)行市場交易市場按證券市場層次劃分（層次結(jié)構(gòu)）主板市場創(chuàng)業(yè)板市場場外市場按證券市場交易品種劃分（橫向結(jié)構(gòu)）股票市場債券市場基金市場三、證券市場的功能與作用1、證券市場是籌集資金的重要渠道2、證券市場是推動企業(yè)加強經(jīng)營管理的重要動力3、證券市場是商業(yè)銀行安全經(jīng)營的重要保證4、證券市場是國家進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要橋梁5、證券市場是傳導(dǎo)經(jīng)濟信息的重要媒介6、證券市場是進行國際間資金融通的重要途徑§3證券投資收益與風(fēng)險一、收益及其度量

收益率=

×100%投資期限一般用年來表示，如果投資者投資期限不是一年整數(shù)，則需轉(zhuǎn)換為年。如果投資收益等于期內(nèi)投資者所得到的現(xiàn)金收益和市場價格相對于初始購買價格的升值價差收益之和，則有如下公式：收益率=

一般情況下，投資的未來收益率是不確定的，是一個隨機變量。因此，可以采用概率形式計算期望收益率?！?00%E（r）＝式中：E(r)為期望收益率；情況i出現(xiàn)的概率;情況i出現(xiàn)時收益率。二、風(fēng)險及其度量（一）風(fēng)險的含義及種類證券投資風(fēng)險是指投資收益的不確定性。通俗地講，也可以將證券投資風(fēng)險描述為使投資者蒙受損失的可能性，即證券投資的實際成果的預(yù)期成果的偏差性。收益與風(fēng)險存在著密切關(guān)系，風(fēng)險越大，收益越高，風(fēng)險越小，收益越低，投資風(fēng)險和收益之間是一種轉(zhuǎn)換關(guān)系。

風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險是指因各種因素影響使整個市場發(fā)行波動而造成的風(fēng)險。其來源主要有政治的、經(jīng)濟的以及社會環(huán)境的變化，如利率風(fēng)險、市場風(fēng)險和購買力風(fēng)險等。非系統(tǒng)性風(fēng)險是因個別證券發(fā)行公司和特殊狀況造成的風(fēng)險，如經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、流動性風(fēng)險與違約風(fēng)險等。（二）投資風(fēng)險的度量期望收益率是使可能的實際值與預(yù)測值的平均偏差達到最?。ㄗ顑?yōu)）的點估計值。可能的收益率越分散，它們與期望收益率的偏離程度就越大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險也就越大，因而風(fēng)險的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。其標(biāo)準(zhǔn)差公式為：

=（三）風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險資產(chǎn)（riskyasset）是指將來要實現(xiàn)的收益具有不確定性的資產(chǎn)。無風(fēng)險資產(chǎn)（risk-freeorrisklessassets）是指一些未來收益在當(dāng)時就能確知的資產(chǎn)。如美國政府的短期債務(wù)。

證券發(fā)行市場引例中國證監(jiān)會于2008年4月30日公布，第十屆發(fā)行審核委員會正式成立。時任中國證監(jiān)會主席的尚福林在出席新一屆發(fā)審委成立大會時表示，將進一步深化發(fā)行監(jiān)管的改革措施。對于備受市場詬病的新股詢價制度，尚福林強調(diào)，對詢價制度和申購比例都將進一步完善，以抑制過度投機，確保新股申購的公平、公正。會議指出，價格的市場化是市場主體行為市場化的決定性因素，要著重加強對詢價對象行為的監(jiān)管，使報價與申購直接掛鉤，合理配置網(wǎng)上往下申購比例，全面提升保薦能力、定價能力、審核能力及中介機構(gòu)水平，助推IPO和再融資的審核制度由‘核準(zhǔn)制’向‘注冊制’過渡。據(jù)統(tǒng)計，從2007年5月至2008年4月底，第九屆發(fā)審委共召開發(fā)審委會議218次，審核公司共413家，通過發(fā)審委會議的公司共354家，通過率為85.71%，未通過發(fā)審委會議的公司共58家，否決率為14.04%；2007年全年中國資本市場的融資額達到了7728億元，位居全球第一。不難看出，上述政策對于證券發(fā)行制度的完善和證券發(fā)行市場的規(guī)范運作將起到重要作用?！?股票發(fā)行市場一、股票發(fā)行市場構(gòu)成

發(fā)行者投資者

中介機構(gòu)

證券管理者

（一）發(fā)行者分類上市公司非上市公司特點

股權(quán)公開財務(wù)公開對發(fā)行者審查①發(fā)行公司的效益；②發(fā)行公司的經(jīng)營管理水平；③發(fā)行公司的經(jīng)營規(guī)模；④發(fā)行公司的營運能力；⑤發(fā)行公司的資本結(jié)構(gòu)投資者私人投資者機構(gòu)投資者

股份公司

金融機構(gòu)非營利團體外國機構(gòu)（三）中介機構(gòu)證券承銷商審計機構(gòu)律師事務(wù)所資產(chǎn)評估機構(gòu)（四）證券管理者國家財政部門中央銀行自律性管理

二、股票發(fā)行目的及種類

（一）股票的一般發(fā)行目的及種類

設(shè)立發(fā)行

增資發(fā)行發(fā)起設(shè)立招股設(shè)立

（二）為改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)而發(fā)行股票（三）為某種特定目的而發(fā)行股票轉(zhuǎn)換證券股份的分割與合并

公司兼并

公司縮股

提高上市基準(zhǔn)

三、股票的發(fā)行方式

公開發(fā)行內(nèi)部發(fā)行直接發(fā)行間接發(fā)行代銷包銷

承銷四、股票的增資發(fā)行有償增資發(fā)行方式股東分?jǐn)偟谌叻謹(jǐn)偣_招股無償增資發(fā)行方式無償交付股票分紅股份分割債券股票化五、股票的發(fā)行價格

平價發(fā)行溢價發(fā)行時價發(fā)行折價發(fā)行中間價發(fā)行（一）股票發(fā)行價格的種類（二）影響發(fā)行價格的因素凈資產(chǎn)

經(jīng)營業(yè)績發(fā)展?jié)摿Πl(fā)行數(shù)量行業(yè)特點股市狀態(tài)（三）確定發(fā)行價格的方法

1、市盈率法市盈率又稱本益比（P／E），是指股票市場價格與盈利的比率。其計算公式為：市盈率每股收益確定每股稅后利潤有兩種方法完全攤薄法加權(quán)平均法

2、競價確定法3、凈資產(chǎn)倍率法

凈資產(chǎn)倍率法又稱資產(chǎn)凈值法（NetValueofAssets），指通過資產(chǎn)評估（物業(yè)評估）和相關(guān)會計手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定的倍率，以此確定股票發(fā)行價格的方法。

發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)值×溢價倍率4、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法通過預(yù)測公司未來盈利能力，據(jù)此計算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折扣率折算，從而確定股票發(fā)行價格。國際主要股票市場對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值和發(fā)行定價一般采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。六、股票的發(fā)行程序準(zhǔn)備階段申報和審核階段實施階段

研究和分析發(fā)行市場情況擬訂股票發(fā)行方案，形成股票發(fā)行決議聘請中介機構(gòu)進行評估工作，準(zhǔn)備申報材料提出發(fā)行申請，報送有關(guān)文件證券主管機關(guān)審批承銷前的準(zhǔn)備工作組織承銷集團、簽訂股票分銷協(xié)議向社會公告發(fā)售股票股東登記與承銷報告§2債券發(fā)行市場一、債券市場的發(fā)行主體

政府金融機構(gòu)股份公司企業(yè)二、債券的發(fā)行條件發(fā)行額票面利率

發(fā)行價格票面金額

銀行同期存款利率水平和期限的長短；其他債券的利率水平；發(fā)行者的承受能力。認(rèn)購者的購買能力成本測算債券的期限

三、債券的發(fā)行方式與程序

（一）債券的發(fā)行方式按債券募集對象私募發(fā)行是面向少數(shù)與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來的投資者為對象發(fā)行債券。

公募發(fā)行是以廣泛的、不特定的投資者為對象發(fā)行債券。公募發(fā)行的債券在市場上買賣，發(fā)行者一般要有較高的社會信譽按債券活動有無中介人直接發(fā)行是發(fā)行者自己辦理有關(guān)發(fā)行的一切手續(xù)，并直接向投資者發(fā)行債券的方式間接發(fā)行是發(fā)行者通過發(fā)行市場的中介人即承銷者辦理債券的發(fā)行手續(xù)和銷售事務(wù)制定發(fā)行方案董事會決議申請主管部門批準(zhǔn)簽訂承銷協(xié)議訂立承銷團協(xié)議簽訂信托合同制作認(rèn)購名簿發(fā)出募集公告正式募集呈報發(fā)行情況債券的發(fā)行程序①發(fā)行公司債券的申請書；②營業(yè)執(zhí)照；③公司董事會決議文件；④準(zhǔn)予進行公司固定資產(chǎn)投資的批準(zhǔn)文件；⑤發(fā)行公司債券的章程或者辦法；⑥公司財務(wù)報表；⑦政府主管部門要求提供的其他文件。

證券交易市場引例

2008年3月17日，國務(wù)院正式批復(fù)天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗方案，其中OTC（柜臺交易）的獲批備受外界關(guān)注。受此消息的刺激，16日天津板塊發(fā)飆，板塊上漲4.56%，漲幅遙遙領(lǐng)先于大盤。據(jù)了解，濱海新區(qū)綜改方案是在2006年9月上報國務(wù)院的，內(nèi)容涉及到金融、土地、涉外經(jīng)濟體制、行政體制等多個方面的改革試驗內(nèi)容。其中，金融改革方案中的OTC（柜臺交易）獲批讓天津極為看重。據(jù)天津市政府有關(guān)人士透露，國家批準(zhǔn)在天津設(shè)立OTC市場，這將在我國形成上海、深圳證券交易市場之外又一新的市場，事實上，在國務(wù)院批復(fù)濱海新區(qū)為國家綜合配套改革實驗區(qū)之后，天津就著手在證券市場方面申請OTC市場的建立，力求成為我國證券市場的“第三極”。證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)官員表示，在推出創(chuàng)業(yè)板之后，管理層才會將發(fā)展OTC市場提上議事日程。業(yè)內(nèi)人士稱，此次國務(wù)院有關(guān)部門同意在天津開辦OTC市場，屬于原則通過，而關(guān)于市場的具體實施細(xì)則和籌建方案，還需要相關(guān)部門進行設(shè)計和籌劃，也就是說，距離這個市場的最終建立，至少需要一到兩年的時間?！?證券交易所市場一、證券交易所的特點

1、證券交易所本身既不持有證券，也不買賣證券，更不能決定各種證券的價格。2、證券交易所是證券買賣完全公開的市場。3、證券交易所具有嚴(yán)格的組織性。二、證券交易所的組織類型公司制證券交易所會員制證券交易所股份制營利為目的董事會決策公正性費用高會員自愿出資非營利性理事會決策費用低風(fēng)險大責(zé)任感強大多數(shù)國家采用三、證券交易所經(jīng)紀(jì)人

證券經(jīng)紀(jì)商：主要從事代客買賣的證券商。自營商：主要從事自行買賣證券的證券商。傭金經(jīng)紀(jì)商大廳經(jīng)紀(jì)商專家經(jīng)紀(jì)商零股自營商大廳自營商四、證券交易所市場層次

主板市場二板市場§2場外交易市場店頭市場第三市場

第四市場

特點從設(shè)施上看從價格水平上看從價格形成方式上看變化交易日趨分散化、多樣化投資比重明顯上升加強證券業(yè)務(wù)的競爭性優(yōu)點交易成本低價格滿意、成交迅速保守交易秘密不沖擊證券市場

第3節(jié)證券交易制度一、證券交易的基本方法

按照證券價格形成的方式劃分相對買賣是指買賣雙方一對一的當(dāng)面討價還價的交易方式。拍賣標(biāo)購是指一個買主對多個賣主或一個賣主對多個買主的交易方式。競價買賣是指多個買主對多個賣主的交易方式。它是證券交易所中采用最為普遍的一種證券買賣方式。按照買賣訂約和清算期限劃分現(xiàn)貨交易是指證券買賣成交后即時履行合同的交易方式。期貨交易是指已成交的證券在未來某一日按照合同規(guī)定進行清算和交割的證券交易方式。期權(quán)交易又稱選擇權(quán)交易，它是指證券投資者事先支付一定的費用，取得一種可按既定價格買賣某種證券的權(quán)利。信用交易又稱墊頭交易，它是指證券買賣者通過交付一定數(shù)量的保證金得到經(jīng)紀(jì)人的信用而進行證券買賣行為?；刭徑灰资侵缸C券買賣雙方在成交同時就約定于未來某一時間以某一價格雙方再行反向成交。二、證券交易的基本過程（一）選擇經(jīng)紀(jì)人并開戶

選擇經(jīng)紀(jì)人進行委托登記開戶證券賬戶資金賬戶（二）委托買賣投資者證券商委托指令經(jīng)紀(jì)人傳達指令競價成交經(jīng)紀(jì)人代理投資人清算、交割和過戶手續(xù)根據(jù)投資者委托的不同內(nèi)容，證券委托可有不同的分類1從委托買賣證券的數(shù)量看2從委托價格看

3從委托方式看從委托有效期看

整數(shù)委托零數(shù)委托市價委托限價委托當(dāng)面委托電話委托信函委托傳真委托電報委托自助委托不定期委托定期委托(三）競價與成交1、證券交易的競價原則2、競價結(jié)果價格優(yōu)先原則時間優(yōu)先原則委托優(yōu)先原則數(shù)量優(yōu)先原則市價優(yōu)先原則競價方式口頭競價書面競價電腦競價全部成交部分成交不成交（四）證券的清算與交割

證券的交割因交割期不同當(dāng)日交割次日交割例行交割特約日交割（五）過戶

過戶，即指投資者買入記名證券后，應(yīng)到證券發(fā)行公司或指定的過戶機構(gòu)辦理所有權(quán)變更登記手續(xù)，即證券原所有者（賣方）向新所有者（買方）轉(zhuǎn)移有關(guān)證券全部權(quán)利的記錄手續(xù)。

股票價格指數(shù)引例滬指跌破2800點，首成十連陰在A股歷史上，滬指曾于1992年3月30日至4月9日，連續(xù)9個交易日收于陰線。在2008年6月一輪下跌行情中，滬指連續(xù)10個交易日收于陰線，連破7個整數(shù)關(guān)口，此次十連陰在A股歷史上尚屬首次。

6月17日，滬指小幅低開，隨后權(quán)重股帶動各股上漲，推動大盤走高，一度上行至2893.47點。隨后股指回落震蕩下行，并于13點43分擊穿2800點關(guān)口，反拉未果，繼續(xù)探底，14點41分跌破三年線后轉(zhuǎn)而回升，截至收盤，滬指跌2.76%報2794.75點。時隔一個月后的7月17日，令人牽掛不已的中國上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)昨日出爐，上半年10.4%的經(jīng)濟增速，7.1%的6月份CPI都與預(yù)期較為相符，股票市場卻有“利好出盡”的味道，頭也不回的奔底部而去。當(dāng)日，滬指早盤追隨外圍股市沖高后節(jié)節(jié)敗退，最終收市反手下跌21.09點（比前一日），收于2700關(guān)口下方。§1股票價格指數(shù)概述一、股票價格指數(shù)的含義

股票價格指數(shù)是用來表示多種股票平均價格水平及其變動情況以衡量股市行情的指標(biāo)，簡稱股價指數(shù)。綜合指數(shù)成份指數(shù)分類指數(shù)綜合指數(shù)是指在計算股價指數(shù)時將某個交易所上市的所有股票市價升跌都計算在內(nèi)的指數(shù)成份指數(shù)是指在計算股價指數(shù)時僅僅選擇部分具有代表性的股票市值作為標(biāo)的指數(shù)分類指數(shù)是指選擇具有某些相同特征（如同行業(yè)）的股票作為目標(biāo)股計算出來的指數(shù)二、股票價格指數(shù)的編制要求

要正確選擇若干種股票作為計算對象要采用恰當(dāng)?shù)挠嬎惴椒ㄟM行科學(xué)地編制計算要有科學(xué)的計算依據(jù)和手段選好計算股價指數(shù)的基期三、股價指數(shù)的編制方法

1.簡單算術(shù)平均法式中P：股價指數(shù)P0i（i＝1，2，…，n）：基期第i種股票價格P1i（i＝1，2，…，n）：報告期第i種股票價格n：股票樣本數(shù)2.綜合平均法式中符號含義同前。3.加權(quán)綜合法以基期交易量（Q0i）為權(quán)數(shù)，以報告期交易量（Q1i）為權(quán)數(shù)，以報告期發(fā)行量（W1i）為權(quán)數(shù)，式中符號含義同前。4.加權(quán)幾何平均法式中符號含義同前?！?國際主要股票價格指數(shù)道·瓊斯股價平均指數(shù)道·瓊斯股票價格平均指數(shù)，簡稱道·瓊斯指數(shù)，是世界上影響最大的股票價格指數(shù)之一。1884年，道·瓊斯公司創(chuàng)始人查理斯開始編制道·瓊斯股票價格平均指數(shù)并刊登在當(dāng)時出版的《每日通訊》上。目前這個平均數(shù)已經(jīng)變動了四次，即在1897年股票由11種增至32種，1916年增至40種，1928年增至50種，1958年定為65種，直至今天。該指數(shù)所選用的代表性公司股票涉及到工業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)等所有重要行業(yè)。

道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù).運輸業(yè)平均指數(shù)公用事業(yè)平均指數(shù)平均價格綜合指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)·普爾股價指數(shù)

這是美國最大的證券研究機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司編制和公布的股票價格指數(shù)。包括85個工商行業(yè)的400種股票，商業(yè)銀行、儲貸協(xié)會、保險公司和金融公司的40種股票，航空公司、鐵路公司和公路貨運公司的20種股票以及公用事業(yè)的40種股票。目前這500種股票交易額占紐約股票交易所交易總額的80％左右，因而具有很強代表性。英國金融時報股價指數(shù)

英國金融時報股價指數(shù)是由《金融時報》編制發(fā)表描述倫敦證券交易所市場的股價指數(shù)。

金融時報30種股價指數(shù)（FT30）金融時報精算（FTA）所有指數(shù)金融時報－股票交易所100種股價指數(shù)（FT－SE100）日經(jīng)股價指數(shù)

日經(jīng)股價指數(shù)全稱是日本經(jīng)濟新聞社道·瓊斯股票平均價格指數(shù)，又稱日經(jīng)道·瓊斯平均股價指數(shù)。它是由日本經(jīng)濟新聞社編制發(fā)布的在日本股票市場上最具代表性的股價指數(shù)，該指數(shù)開始發(fā)布于1950年9月，當(dāng)時稱為“東證修正平均股價”，選用東京證券交易所第一市場上市的225種股票，算出修正平均股價。1975年5月1日起，日本經(jīng)濟新聞社根據(jù)與道·瓊斯公司的合同，公布日經(jīng)道·瓊斯平均股價。香港恒生指數(shù)

恒生指數(shù)是香港股票市上歷史最久的一種股價指數(shù)。它由恒生銀行于1969年11月24日起每日公布，以1964年7月31日為基期，基期指數(shù)為100，采樣股33種，這些有代表性的股份稱為“成份股”。金融業(yè)股票4種航運及酒店14種公用事業(yè)6種地產(chǎn)業(yè)9種33種股票§3中國股票價格指數(shù)

中國上海證交所指數(shù)

上證綜合指數(shù)上證30指數(shù)

上證180指數(shù)將分類股價指數(shù)編制的基期日從原定1990年12月19日改為1993年4月30日，并以這天上證綜合收盤股價指數(shù)1358.78點作為計算基準(zhǔn)1996年7月1日又正式推出“上證30指數(shù)”該指數(shù)以在上交所上市的所有A股股票中選取最具市場代表性的30種樣本股票為計算對象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價指數(shù)，取1996年1月至3月的平均流通市值為指數(shù)的基期，基期指數(shù)定為1000點。它以2002年6月28日上證30指數(shù)收盤點數(shù)為基點，自2002年7月1日起取代上證30指數(shù)，成為新的市場基準(zhǔn)。中國深圳證交所指數(shù)深圳綜合指數(shù)深圳成份指數(shù)深證100指數(shù)深圳證券交易所綜合股價指數(shù)是1991年4月4日開始編制和發(fā)布的，以1991年4月3日為基期，基期指數(shù)為100，屬于發(fā)行量加權(quán)指數(shù)采用流通股市值較大，交易活躍，具有行業(yè)代表性的股票作為成份股。深圳成份指數(shù)反映市場主流的大勢所向。深圳成份指數(shù)有助于交易品種的開發(fā)。該指數(shù)以2002年12月31日為基準(zhǔn)日，基日指數(shù)定為1000點。原則度過交易平穩(wěn)期有一定的上市規(guī)模要有活躍交易非終身制市場覆蓋率高成份股的領(lǐng)先性收益性好穩(wěn)定性高

證券投資工具

2008年1月17日，全國證券期貨監(jiān)管工作會議在北京召開。中國證監(jiān)會黨委書記、主席尚福林在講話中指出，截至2007年底，我國上市公司總數(shù)達到1550家，滬深兩市股票市場總市值已達32.71萬億元，已進入二級市場流通的市值9.31萬億元，投資者開設(shè)的有效證券賬戶總數(shù)達到9200萬戶。2007年全年境內(nèi)證券市場籌資額達7728億元。期貨市場全年成交量7.28億手，成交金額41萬億元，創(chuàng)歷史新高。引例

從以上數(shù)據(jù)我們不難看出，經(jīng)過十多年尤其是最近五年的建設(shè)，我國資本市場實現(xiàn)了飛速發(fā)展，在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著日益突出的作用：市場規(guī)模明顯擴大，資本市場與國民經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度不斷增強；上市公司結(jié)構(gòu)顯著改善，市場運行基礎(chǔ)進一步夯實；證券期貨經(jīng)營機構(gòu)實力明顯增強，持續(xù)發(fā)展能力得到提升；投資者數(shù)量快速增加，資本市場逐漸成為全社會重要的財富管理平臺；市場功能有效發(fā)揮，市場效率明顯增強；期貨市場平穩(wěn)發(fā)展，經(jīng)濟功能穩(wěn)步提升；監(jiān)管工作進一步強化，市場運行的規(guī)范性和質(zhì)量顯著提高。§1.1證券概述一、證券的含義及種類證券是各類財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證?；咎卣鲀?nèi)容合法性特定書寫格式或制作證據(jù)證券：如證據(jù)(書面證明)等憑證證券：如存款單、借據(jù)、收據(jù)及定期存款存折等有價證券：如債券、股票、基金等按性質(zhì)的不同二、有價證券的分類按內(nèi)容分類貨幣證券：如期票、匯票、支票和本票等資本證券：如股權(quán)證券(股票、認(rèn)股權(quán)證)和債權(quán)證券（債券）

商品證券：如棧單、運貨證書及提貨單等按發(fā)行主體分類政府證券：政府債券又分為中央政府債券和地方政府債券金融證券：如金融債券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等公司證券：主要有股票、公司債券等按是否上市分類上市證券：掛牌證券非上市證券：非掛牌證券，如憑證式國債和開放式基金份額按募集方式分類公募證券私募證券§1.2股票

一、股票的含義及特征（一）股票的含義

股票是股份有限公司發(fā)行的，表示其股東按其持有的股份享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。股票作為股份公司的股份證明，它表示其持有者在公司的地位與權(quán)利。股票一經(jīng)發(fā)行，持有者即為發(fā)行股票的公司股東，有權(quán)參與公司的決策、分享公司的利益，同時要承擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險。股票一經(jīng)認(rèn)購，持有者不能以任何理由要求退回股本，只能通過證券市場將股票轉(zhuǎn)讓或出售。股票實質(zhì)上是一種獨立于實際資本之外的虛擬資本，本身并沒有價值，只是代表股份資本所有權(quán)的證書（二）股票的特征1、不可返還性2、決策性3、風(fēng)險性4、流動性5、價格波動性6、投機性

二、股票的種類（一）按股票持有者承擔(dān)的風(fēng)險和享有的權(quán)益分類普通股：普通股與其他種類股票相比有著更多的權(quán)利投票表決權(quán)：包括在股東大會上選舉董事、發(fā)表意見、投票表決等收益分配權(quán)：普通股的股利完全取決于公司盈利情況及分配政策資產(chǎn)分配權(quán)：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：其一是行使優(yōu)先權(quán)，購買新股票；其二是轉(zhuǎn)讓優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；其三是放棄這一權(quán)利，任其過期失效。優(yōu)先股：在股份公司中對于公司利潤、公司清理剩余資產(chǎn)享有優(yōu)先分配權(quán)的股份優(yōu)先領(lǐng)取股息優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)優(yōu)先不利方面股息率是確定的沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)沒有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)劣后股：干股，它是指那些在股息和剩余資產(chǎn)分配上均后于普通股的股份

（二）按照股票的票面形式劃分

記名股票：股票上記載股東姓名，并同時將股東姓名登記于股東名冊上的股票。記名股票不得私自轉(zhuǎn)讓，必須通過公司，而且必須通過法定程序辦理過戶手續(xù)。

無記名股票：指股票票面上不記載股東姓名的股票面額股票：指股票票面上記載有每股金額的股票無面額股票就是在股票票面上不載明金額的股票按照股票的收益能力劃分

藍籌股即所謂的熱門股票。如美國的電話電報公司、通用汽車公司的股票即屬于這類股票。成長股是指處于成長階段公司發(fā)行的股票。發(fā)行此種股票的公司注重科研，留存大量收益進行再投資，有大展宏圖之勢。

收入股指那些當(dāng)前投資收益比較豐厚的股票。周期股指那些收益隨商業(yè)周期波動的股票。在西方，人們認(rèn)為鋼鐵、機器制造、建材等行業(yè)的股票屬于這類股票。防守股指在任何經(jīng)濟波動條件下收益都比較穩(wěn)定的股票。如水、電和交通等公用事業(yè)公司發(fā)行的股票。投機股指那些價格變化快、幅度大、前景很難確定的股票。三、我國現(xiàn)行股票的類型國有股：指有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算的股份。國有股資金來源1、現(xiàn)有國有企業(yè)整體改組為股份公司時所擁有的凈資產(chǎn)。2、現(xiàn)階段有權(quán)代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司進行的投資。3、經(jīng)授權(quán)代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、經(jīng)濟實體性公司等機構(gòu)向新組建的投資公司的投資。國有資產(chǎn)管理部門是國有股權(quán)行政管理的專職機構(gòu)法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配的資產(chǎn)向股份有限公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。法人股股票以法人記名。

作為發(fā)起人的企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體，在認(rèn)購股份時，可以用貨幣出資，也可以用其他形式資產(chǎn)，如實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資。但對其他形式資產(chǎn)必須進行評估作價，核實財產(chǎn)，不得高估或者低估作價。1、一個公司擁有另一個企業(yè)占10％以上的股份，則后者不能購買前者的股份。2、各種法人均不得將持有的公有股份、認(rèn)股權(quán)證和優(yōu)先認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給本法人單位的職工，不得將以集體福利基金、獎勵基金、公益金購買的股份派送給職工。限制條件公眾股也可以稱為個人股，它是指社會個人或股份公司內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投人公司形成的股份。公眾股有兩種基本形式：公司職工股和社會公眾股。1、公司職工股是指股份有限公司在本公司公開向社會發(fā)行股票時按發(fā)行價格所認(rèn)購的股份。公司職工股的股本不得超過公司擬向社會公眾發(fā)行股本總額的10％。公司職工股在本公司股票上市6個月后，即可安排上市流通。

2、社會公眾股是指股份公司采用募集設(shè)立方式設(shè)立時向社會公眾(非公司內(nèi)部職工)募集的股份。向社會公眾發(fā)行的股份，不得少于公司股份總數(shù)的25％。公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例為15％以上

外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。這是我國股份公司吸收外資的一種方式。1、境內(nèi)上市外資股是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內(nèi)上市的股份，這類股票稱為B股。2、境外上市外資股是指股份有限公司向境外的投資者募集并在境外上市的股份。境外上市的外資股目前主要有在美國Nasdaq上市的N股。§1、3債券一、債券的含義及其特征

（一）債券的含義債券是發(fā)行者依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是表明投資者與籌資者之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。1、必須可以按照同一權(quán)益和同一票面記載事項，同時向眾多的投資者發(fā)行2、必須在一定期限內(nèi)償還本金，并定期支付利息3、在國家金融政策允許的條件下，它必須能夠按照持券人的需要自由轉(zhuǎn)讓。必備條件（二）債券的特征1．債券的權(quán)利性（1）利息請求權(quán)是指債權(quán)人在一定條件下，有請求債券發(fā)行單位支付利息的權(quán)利。債券的利息支付主要有息票支付方式和非息票支付方式兩種。（2）償還本金請求權(quán)是指債權(quán)人在一定條件下，有請求債券發(fā)行單位償還債券本金的權(quán)利。（3）財產(chǎn)索取權(quán)是指債權(quán)人在一定條件下，有向債券發(fā)行單位索取其擁有的財產(chǎn)的權(quán)利。（4）其他權(quán)利.如果債券發(fā)行單位超過其規(guī)定數(shù)額發(fā)行債券，影響現(xiàn)有債權(quán)人利益時，債權(quán)人還有維護其利益的權(quán)利。債券的有期性：債券借貸本質(zhì)就決定了它必須是有期限的

3．債券的靈活性：債券的發(fā)行人既可以是股份公司，也可以是非股份公司；既可以是以營利為目的的經(jīng)濟組織，也可以是不以營利為目的的非經(jīng)濟組織。

4．債券的穩(wěn)定性：主要是通過債券收益和債券價格的穩(wěn)定性體現(xiàn)出來的。

二、債券的分類

1．政府公債券是政府或政府代理機構(gòu)為彌補預(yù)算赤字，籌集建設(shè)資金及歸還舊債本息等而發(fā)行的債券。它又可具體分為國家債券、政府機構(gòu)債券、地方債券等。2．金融債券是銀行或其他金融機構(gòu)為籌措中長期信用資金而發(fā)行的債券。

3．企業(yè)債券是企業(yè)為籌集投資資金而發(fā)行的債券。企業(yè)債券多為長期債券，同政府公債券相比，其風(fēng)險性相對較大，因此利率也較高。

4．國際債券是指各主權(quán)國家政府、信譽好的大公司以及國際機構(gòu)等，在本國以外的國際金融市場上發(fā)行的債券。國際債券目前又可具體分為外國債券和歐洲債券兩大類。三、我國債券的主要分類1．國家債券：國債在實物形態(tài)上有：記賬式、憑證式、無記名實物券式。期限有3個月、6個月、1年、3年、5年、7年、10年等。

2．國家代理機構(gòu)債券：主要是為國家籌集建設(shè)資金。

3．金融債券：主要種類有普通金融債券、累進利息金融債券和貼現(xiàn)金融債券。

4．企業(yè)債券：重點企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、企業(yè)短期融資債券、地方投資公司債券、住宅建設(shè)債券、1998年發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券。5．國際債券：發(fā)行幣種包括日元、港幣、德國馬克、美元等；期限均為中、長期，最短的5年，最長的12年?！?、4投資基金一、投資基金的含義與特征（一）投資基金的含義投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行投資基金單位，集中投資者的資金，由投資基金托管人托管，由投資基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的—種間接投資方式。（二）投資基金的特征1、眾多投資者出資形成的；2、在一定時間內(nèi)集中募集而成的，其運營期限一般都是有預(yù)先約定的；3、運用管理是通過專門的投資管理機構(gòu)進行的；4、以證券投資為主的綜合性投資；5、投資目的是惟一的，即以投資的增值保值為目標(biāo)；6、必須進行分散與組合投資；7、一般以有價證券方式募集形成；8、一般堅持共同投資、共擔(dān)風(fēng)險、共同受益的原則；9、一般要求以現(xiàn)金的方式進行流通轉(zhuǎn)讓，以滿足投資者變現(xiàn)和轉(zhuǎn)移投資、回避風(fēng)險的要求；10、在約定期滿一般要求解散、核資清償，也可以應(yīng)多數(shù)投資者要求予以延長或轉(zhuǎn)換集體投資專家經(jīng)營分散風(fēng)險共同收益

二、投資基金的種類

設(shè)立后能否追加投資份額或贖回投資份額

封閉型投資基金是指投資基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已確定下來，在發(fā)行期滿后，投資基金就封閉起來，總量不再增減的投資基金，因此也稱為固定型投資基金。開放型投資基金是指投資基金的發(fā)行總額不是固定不變的，可以隨時根據(jù)市場供求狀況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。兩者區(qū)別

封閉型投資基金的份額數(shù)量是固定的；開放型投資基金的份額是不固定的。

封閉型投資基金在存續(xù)期內(nèi)不得要求贖回；開放型投資基金的單位總數(shù)是變動的。封閉型投資基金的投資者投資風(fēng)險較大；開放型投資基金則風(fēng)險較小按照投資基金的組織形式

契約型投資基金又稱信托型投資基金。契約型投資基金是根據(jù)信托法組建的，也就是由委托人、受托人和受益人三方訂立信托投資契約，由投資基金經(jīng)理公司根據(jù)契約運用信托財產(chǎn)，由托管人(信托公司或銀行)負(fù)責(zé)保管信托財產(chǎn)，而投資成果則由投資者(受益人)享有的一種投資基金。公司型投資基金是按照《公司法》組建的投資基金，投資者購買公司股份成為股東，由股東大會選出董事、監(jiān)事，再由董事、監(jiān)事投票委任某一投資管理公司來管理公司的資產(chǎn)。這種投資基金股份的出售一般都委托專門的承銷公司來進行。兩者區(qū)別公司型投資基金必須由具有獨立法人資格的投資基金公司發(fā)起并發(fā)行投資基金股份；契約型投資基金由現(xiàn)有的金融機構(gòu)發(fā)起即可。公司型投資基金的管理依據(jù)是公司章程；契約型投資基金的管理依據(jù)為信托契約。公司型投資基金發(fā)行股票，投資者為公司股東，可以參加股東大會，行使表決權(quán)；契約型投資基金則發(fā)行受益證券，購買受益證券的持有者，只享有受益權(quán)，不具有股東資格，因此也無表決權(quán)。按投資基金投資對象不同

證券投資基金是投資基金的主體，有的國家明確規(guī)定投資基金只能投資于各種有價證券。股票投資基金

債券投資基金

衍生證券投資基金

指數(shù)投資基金

認(rèn)股權(quán)證投資基金

貨幣市場投資基金是指在全球的貨幣市場上從事短期有價證券投資的一種投資基金。

國庫券、銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、公司債券不動產(chǎn)投資基金是指在房地產(chǎn)公司發(fā)行的證券上從事投資的一種投資基金。創(chuàng)業(yè)投資基金又稱置業(yè)投資基金或風(fēng)險投資基金，是以股權(quán)投資方式，主要投資于未上市公司的投資基金。其投資目標(biāo)主要是那些不具備上市資格的小型企業(yè)和新興企業(yè)根據(jù)投資來源和運用地域不同

國內(nèi)投資基金海外投資基金根據(jù)投資基金投資計劃可變性大小

固定型投資基金融通型投資基金半固定型投資基金根據(jù)投資目標(biāo)和風(fēng)險大小來分類

積極成長型投資基金是以高風(fēng)險獲取高收益的一種投資基金成長收入型投資基金是指在維持投資者投入資金的情況下，盡可能在股市中為投資者爭取最大收益的一種投資基金。定期收益投資基金是一種追求穩(wěn)定收入的投資基金。平衡型投資基金是在確保一定投資收益的情況下，兼顧資本收益的一種比較保守型的投資基金。三、投資基金與股票、債券等投資工具的關(guān)系性質(zhì)股票債券基金所有權(quán)債權(quán)信托投資所有權(quán)關(guān)系債權(quán)、債務(wù)關(guān)系所有權(quán)不轉(zhuǎn)移發(fā)行目的股票債券基金公司資本公司負(fù)債構(gòu)成投資基金的組成單位發(fā)行者股票債券基金股份公司政府、金融機構(gòu)、公司企業(yè)松散的組織操作股票債券融資工具投資基金信托工具期限股票債券基金無期限有期限期限靈活風(fēng)險和收益大小股票債券基金投資風(fēng)險大債權(quán)人風(fēng)險較小風(fēng)險介于股票和債券之間。返還性股票債券基金不可返還性還本付息封閉式基金通過交易換回現(xiàn)金;開放式基金可以自由贖回投機性

股票債券基金有很強的投機性是單純的投資對象一種中長期信托投資工具§1、5衍生投資工具一、認(rèn)股權(quán)證（一）認(rèn)股權(quán)證的含義認(rèn)股權(quán)證全稱股票認(rèn)購授權(quán)證。它由上市公司發(fā)行，表明持有人具有在指定時間內(nèi)以事先確定的價格購買一定數(shù)量的該公司股票的權(quán)利憑證。

認(rèn)股權(quán)證允許持有人在有效期內(nèi)，按某—既定比率(換股比率)，以某一既定價格(換股價)換購一定數(shù)量的普通股票。有效期限、換股比率、換股價就成為決定認(rèn)股權(quán)證價值的三要素。（二）認(rèn)股權(quán)證同股票的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)的關(guān)系認(rèn)股權(quán)應(yīng)當(dāng)說只是認(rèn)股權(quán)證的低級形式，認(rèn)股權(quán)證是把認(rèn)股權(quán)證券化，它既是一種證明權(quán)利的單獨的證書，可以拿到市場上去轉(zhuǎn)讓。二、可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換證券又稱“轉(zhuǎn)股證券”、“可兌換證券”、“可更換證券”等，是指發(fā)行人依法定程序發(fā)行，持有人在一定時間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一類證券的證券?；疽仄泵胬驶鶞?zhǔn)股票期限請求轉(zhuǎn)換期限轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換權(quán)保護附加條款三、證券期貨證券期貨交易是指買賣雙方支付一定數(shù)量的保證金，通過期貨交易所進行的以將來的特定日作為交割日，按約定價格賣出或買進證券的交易方式。特點交易對象是有價證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約對沖交易多，實物交割少，具有明顯的投機性

采用有形市場形式，實行保證金制度，交易安全可靠交易者眾多，交易活躍，流動性好

四、證券期權(quán)

（一）證券期權(quán)含義證券的期權(quán)交易又稱選擇權(quán)交易，它是指證券投資者事先支付一定的費用取得一種可按既定價格買賣某種證券的權(quán)利。期權(quán)交易實質(zhì)上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。購買棄權(quán)者以支付一定數(shù)量的期權(quán)費為代價，得到一種權(quán)利。（二）證券期權(quán)特征1、期權(quán)交易對象不是證券本身而是一種權(quán)利；2、期權(quán)時效的自動性，一般為3個月到12個月

；3、期權(quán)持有人可以在合同期限內(nèi)的任何一天執(zhí)行合同；4、期權(quán)合同屬于單向合同，期貨合同屬于雙向合同。（三）證券期權(quán)的類型

1、看漲期權(quán)(買人期權(quán))：看漲期權(quán)是指依據(jù)買賣雙方簽訂的契約，買者(持票人)在協(xié)定期內(nèi)有權(quán)按照雙方協(xié)定價格向賣者(出票人)買進一定數(shù)量的指定證券。2、看跌期權(quán)(賣出期權(quán))：看跌期權(quán)是指依據(jù)買賣雙方簽訂的契約，買者(持票人)在協(xié)定期內(nèi)有權(quán)按照雙方協(xié)定的價格向賣者(出票人)賣出一定數(shù)量的指定證券。五、股票指數(shù)期貨

股票指數(shù)期貨是指期貨交易所同期貨買賣者簽訂買賣股票價格指數(shù)合約，并在將來指定日期用現(xiàn)金辦理交割的一種期貨交易方式。股價指數(shù)期貨合約的價值，是以現(xiàn)貨指數(shù)的某一倍數(shù)為基準(zhǔn)。目前美國股票指數(shù)期貨市場上使用三種指數(shù)：1、芝加哥商品交易所的標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價格綜合指數(shù)；2、紐約期貨交易所的紐約證券交易所綜合指數(shù)；3、堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所的價值線綜合指數(shù)。特點1、交易對象是經(jīng)過統(tǒng)計處理的股票綜合指數(shù)，而不是股票；2、采用現(xiàn)金結(jié)算，不用實物交割；3、把正常交易先買后賣的程序顛倒過來，當(dāng)投資者預(yù)計市場趨勢是下降時，可以先賣出，到指數(shù)下降時，再買進一個合約來對沖；4、可以進行套期保值。

證券投資技術(shù)分析理論及應(yīng)用

中國股市誕生10年后的2001年是一個震蕩的行情，上證指數(shù)自2001年1月8日下跌后，至2001年2月22日在1893點探底回升。2月21日，股市收出長陰線，2月22日是一根帶上下影線的十字星，表示底部獲得支撐，2月23日收出一根大陽線，實體已收推到21日長陰之內(nèi)，并收復(fù)大部分失地。該形態(tài)為典型的早晨之星形態(tài)。早晨之星的含義是黑暗已經(jīng)過去，曙光已經(jīng)來臨，多空力量對比已開始發(fā)生轉(zhuǎn)變，一輪上升行情將要展開。事實上，上證指數(shù)隨后確實開始一路上漲。上述案例就是利用證券投資技術(shù)分析理論之一—K線理論對指數(shù)的走勢進行的研判。一個成熟的投資者，不僅要善于進行證券投資的分析，而且還應(yīng)具備進行分析的技術(shù)手段。證券市場投資分析的方法很多，但大致可分為基本分析和技術(shù)分析兩大類。前者對長期投資者來說相當(dāng)重要，但對短期交易的人們來說，其作用非常有限。而技術(shù)分析則對短期投資者有積極作用。本章系統(tǒng)地介紹了證券投資技術(shù)分析的主要理論：道氏理論、K線理論、切線理論、形態(tài)理論和波浪理論及其應(yīng)用等。引例包括2.2趨勢分析與證券買賣的選擇2.3對道氏理論的評價第3節(jié)K線理論及應(yīng)用

3.1K線的含義和主要形狀

3.2K線圖的組合運用長期趨勢中期趨勢短期趨勢上升趨勢下降趨勢陽線三根型點升型陰線三根型中陰型點降型中陽型緩升型持續(xù)型減速型加速型3.3應(yīng)用K線組合應(yīng)注意的問題第4節(jié)切線理論及應(yīng)用4.1支撐線和壓力線

4.1.1支撐線和壓力線的含義支撐線（Supportline）又稱為抵抗線。當(dāng)股價跌到某個價位附近時，股價停止下跌，甚至有可能回升，這是因為多方在此買入造成的。4.1.2支撐線和壓力線的作用4.1.3支撐線和壓力線的確認(rèn)和修正4.2趨勢線和軌道線4.2.1趨勢線趨勢線有兩種作用：（1）對價格今后的變動起約束作用，使價格總保持在這條趨勢線的上方（上升趨勢線）或下方（下降趨勢線）。實際上，就是起支撐和壓力作用。（2）趨勢線被突破后，就說明股價下一步的趨勢將要反轉(zhuǎn)。越重要、越有效的趨勢線被突破，其轉(zhuǎn)勢的信號越強烈。被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用，現(xiàn)在將相互交換角色。4.2.2軌道線第5節(jié)形態(tài)理論及應(yīng)用

5.1反轉(zhuǎn)突破形態(tài)

所謂反轉(zhuǎn)形態(tài)，就是指股價趨勢逆轉(zhuǎn)的圖形，也就是說，股價由漲勢轉(zhuǎn)為跌勢，或由跌勢轉(zhuǎn)為漲勢的信號。5.1.1雙重頂和雙重底5.1.2頭肩頂和頭肩底形態(tài)5.1.3三重頂（底）形態(tài)5.1.4圓弧頂（底）形態(tài)5.1.5V形5.2整理形態(tài)第6節(jié)波浪理論及應(yīng)用6.1波浪理論的主要思想6.1.1波浪理論的基本原理6.1.2波浪理論考慮的因素6.1.3波浪理論的基本形態(tài)6.2波浪理論的應(yīng)用6.3波浪理論的不足【本章小結(jié)】

基本分析與技術(shù)分析構(gòu)成了證券投資分析的主體，但技術(shù)分析和基本分析的目的、所研究的方法與內(nèi)容以及用途上都存在著不同。所以，在進行證券投資分析時，要將兩種方法結(jié)合使用。技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是基于三項合理的市場假設(shè)：市場行為涵蓋一切信息；價格沿趨勢移動；歷史會重演。道氏理論是股市技術(shù)分析理論的鼻祖，是各種技術(shù)分析方法的理論基礎(chǔ)。道氏理論認(rèn)為，股價變動趨勢有三種，即長期趨勢、中期趨勢和短期趨勢，三種趨勢同時存在，相輔相成。目前K線理論已經(jīng)成為人們進行技術(shù)分析必不可少的工具之一。單根K線有多種變形，投資者可依據(jù)實體的長度和影線的長短對多空力量進行衡量。但是，單K線只反映股票單日的交易情況，不能說明市場趨勢的持續(xù)和轉(zhuǎn)折等信息。實踐中，投資者還需要研究K線組合形態(tài)來分析市場多空力量強弱，判斷股價的后期走向。切線理論是幫助投資者識別大勢變動方向的較為實用的方法。切線包括支撐線、壓力線、趨勢線和軌道線。支撐線起阻止股價繼續(xù)下跌的作用；壓力線起阻止股價繼續(xù)上升的作用；趨勢線是衡量價格波動方向的，由趨勢線的方向可以明確地看出股價的趨勢；軌道線的作用是限制股價的變動范圍，使股價在這個通道里變動。

股價曲線的形態(tài)分成兩個大的類型：持續(xù)整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。反轉(zhuǎn)形態(tài)主要包括雙重頂（底）、三重頂（底）、頭肩頂（底）、圓弧頂（底）和V形等五種主要形態(tài)；整理形態(tài)主要包括三角形、矩形、旗形和楔形等主要形態(tài)。波浪理論是股市分析理論中運用最多，而又最難了解和精通的方法。波浪理論認(rèn)為股市的發(fā)展是依據(jù)一組特殊且不斷重復(fù)的規(guī)律進行，這組規(guī)律即是以五個上升浪和三個下跌浪作為一次循環(huán)交替推進著。三個下跌浪可以理解為是對五個上升浪的調(diào)整?！局攸c概念】技術(shù)分析道氏理論K線切線反轉(zhuǎn)圖形整理圖形波浪理論

【復(fù)習(xí)思考題】名詞解釋技術(shù)分析道氏理論波浪理論2.思考題（1）怎樣看待基本分析與技術(shù)分析法?（2）道氏理論的要點是什么？它對技術(shù)分析有何貢獻？（3）單根K線的基本形態(tài)有哪些？各有什么含義？（4）支撐線和壓力線的作用如何?如何判斷和分析支撐和壓力?（5）股價的反轉(zhuǎn)圖形和整理圖形各有幾種?它們各有什么意義?（6）波浪理論所闡述的主要思想是什么？2.案例分析題3．案例分析題大連國際（000881）走勢分析（1）基本面綜述大連國際（000881），全稱中國大連國際合作（集團）股份有限公司。經(jīng)營范圍：國內(nèi)外工程承包，遠洋運輸，國際勞務(wù)技術(shù)合作，遠洋捕魚，國內(nèi)外商業(yè)貿(mào)易等。公司1998年9月2日在深交所掛牌上市，總股本9543萬股，流通股本3500萬股，發(fā)行價7元，上市首日開盤價12.66元。公司98、99年每股收益分別為0.31、0.48元，每股凈資產(chǎn)3.86、4.34元，每股公積金均為2.29元。無送轉(zhuǎn)股歷史，上市后股價一直在12——14元之間波動。（2）消息與題材

1999年11月，公司發(fā)布公告調(diào)整部分募股資金用途，決定投資“病毒生物技術(shù)國家工程研究中心”，該項目與國家病毒研究所和病毒基因工程國家重點實驗室聯(lián)合組建，建成后生產(chǎn)具有廣泛應(yīng)用領(lǐng)域的干擾素。公司投資5500萬元，占該項目55%的股份，其中1999年實際投資3056萬元，2000年投資2444萬元，項目建成后，公司將一躍成為國內(nèi)生物制藥領(lǐng)域的排頭兵。2000年6月，公司公告以1999年未期總股本9543萬股為基數(shù)，向全體股東每10股送2股，公積金每10股轉(zhuǎn)增6股，股權(quán)登記日為2000年7月19日。2000年11月，公司配股獲準(zhǔn)公告，以總股本17177.4萬股為基數(shù)，向全體股東每10股配1.666667股，配股價10元，股權(quán)登記日2000年11月24日。截止到2001年1月，公司總股本已擴張至19307萬股，流通股7350萬股。（3）股價走勢（4）技術(shù)分析該股盤小績優(yōu)，后續(xù)題材充分，上市后即被主力看中。吸籌完畢后，股價從13元開始啟動。第一浪：1999年1月至99年7月，股價從13元漲至30元，上漲17元。第二浪：1999年7月至99年10月，股價從30元回落到25元，因有消息傳出，股價調(diào)整幅度不深。第三浪：1999年11月到2000年6月，公司進軍生物工程的消息公布，股價從25元漲到45元。隨后公司公告每10股送2股轉(zhuǎn)增6股，股價除權(quán)，除權(quán)后價格為25元。第四浪：2000年6月到2000年8月，股價從45元回落到23元（除權(quán)價）。

第五浪：2000年8月到2000年11月，股價從23元漲到34元，相當(dāng)于除權(quán)前的61元。2000年11月公司實施配股計劃，每10股配1.666667股，配股價10元，除權(quán)后價格29元。A浪：2000年11月至2001年2月，公司配股前后股價開始下跌，最低跌到25元。B浪：2000年2月至今，股價已反彈到28元，復(fù)權(quán)價仍高達57元。該股主力運作至今已有兩年，送配股除權(quán)后成交量開始放出，原主力應(yīng)在考慮出貨。（5）分析與評價該股為1999年—2000年度大牛市中的明星股之一，主力操盤手法極為老到，堪稱股市小盤莊股操作典范。從該股走勢中，我們可以受到如下啟發(fā)：①總股本和流通股本屬于小盤袖珍型、每股凈資產(chǎn)和每股公積金高的股票，股本擴張潛力大，成為黑馬的概率也大。②基本面發(fā)生變化的股票應(yīng)引起投資者關(guān)注，特別是當(dāng)股票題材與股市熱點吻合時，投資者應(yīng)積極參與。③強莊操作的個股技術(shù)走勢往往獨立于大盤，不受大盤漲跌的影響。投資者一旦發(fā)現(xiàn)該股啟動，應(yīng)迅速出擊，重倉持有。④大牛市中，投資者應(yīng)樹立長線投資觀念，耐心持股待漲。⑤當(dāng)股價漲幅已高時，送配股是莊家極好的出貨機會，投資者此時應(yīng)拋股持幣休息。

證券投資技術(shù)分析指標(biāo)及應(yīng)用【引例】和第8章的章前引例相聯(lián)系，本例是技術(shù)分析指標(biāo)在個股上的應(yīng)用。2001年2月至4月16日，氯堿化工（600618）的股價在相對低位進行盤整，6RSI（相對強弱指標(biāo)）多次向下向上穿過12RSI，但未給出明確的操作信號，4月17日，6RSI值為70.85,有效上穿12RSI（61.15）,當(dāng)日收盤價為14.19，脫離盤整局面轉(zhuǎn)為強勢，股價急速拉升，至4月24日，股價最高為22元。上例說明相對強弱指標(biāo)（RSI）提前給出了股價走強的信號。RSI是主要技術(shù)分析指標(biāo)之一。技術(shù)指標(biāo)理論是根據(jù)市場行為的某一方面，建立一個數(shù)學(xué)模型，給定數(shù)學(xué)上的計算公式，得到一個體現(xiàn)證券市場某一方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字即指標(biāo)值。指標(biāo)值的具體數(shù)值和相互關(guān)系直接反映證券市場所處狀態(tài)，為投資者投資提供操作方向參考。由于對原始數(shù)據(jù)處理方法上的差異，技術(shù)指標(biāo)的種類和形式很多。本章將著重介紹在股市中普遍被投資者使用的一些技術(shù)指標(biāo)，如移動平均線、相對強弱指數(shù)、威廉指數(shù)、乖離率、心理線等。這些指標(biāo)在相當(dāng)長時間的金融分析中被認(rèn)為是有效的。這些指標(biāo)本身都具有很復(fù)雜的數(shù)學(xué)推導(dǎo)公式，但表現(xiàn)在圖表上，就是一種連續(xù)的曲線方式。只要懂得如何分析運用，根本不需要深究其公式來源，就能達到指標(biāo)分析的目的。1.2移動平均線的作用移動平均線最大的作用是將一段期間內(nèi)購買股票者的平均成本公開，在知已知彼的情況下，買賣雙方進而可以從未來成本變動方向中做出明智的決定。

具體講有兩種作用

1.3證券買賣時機的選擇1.4移動平均線的組合分析

第2節(jié)相對強弱指數(shù)

2.1相對強弱指數(shù)的基本含義相對強弱指數(shù)即股市收盤指數(shù)（個股收盤股價）的相對升降幅度。

2.2相對強弱指數(shù)的基本研判技巧

助漲作用助跌作用第3節(jié)隨機指數(shù)3.1隨機指數(shù)的基本含義隨機指數(shù)（Stochastics）是研究判斷股市中收盤價、最高價、最低價的波動及相互關(guān)系的一種指數(shù)。3.2隨機指數(shù)的編制方法3.3隨機指數(shù)的應(yīng)用第4節(jié)威廉指數(shù)

4.1計算公式式中：

C:當(dāng)日收市價

Ln：N日內(nèi)最低價

Hn：N日內(nèi)最高價

N：一般取14日或20日

4.2買賣信號第5節(jié)乖離率

5.1乖離率計算方法

當(dāng)日股市收盤指數(shù)

—N日股市收盤指數(shù)平均數(shù)乖離率=（或個股收盤股價平均數(shù)）（或個股收盤股價平均數(shù)）

N日股市收盤指數(shù)（或個股收盤股價）平均數(shù)

5.2乖離率的應(yīng)用第6節(jié)心理線

6.1心理線的計算公式心理線的計算公式為：式中A為N日當(dāng)中股價上漲的天數(shù)。6.2心理線的繪制6.3心理線的應(yīng)用【本章小結(jié)】移動平均線法是分析證券市場變化趨勢的一種常用方法。移動平均線有助漲和助跌作用。利用移動平均線與股價的變化可以決定買賣時機。在實際使用中常用多條移動平均線的組合來進行股市分析，不同的組合有不同的預(yù)測功能。相對強弱指數(shù)即股市收盤指數(shù)（個股收盤股價）的相對升降幅度。它反映出一段時間內(nèi)，在股市中買方力量與賣方力量的相對強弱程度及買賣雙方力量對比的變化情況，并以此為據(jù)來分析股價未來的走勢?！緩?fù)習(xí)思考題】1.名詞解釋移動平均線相對強弱指數(shù)隨機指數(shù)2．思考題(1)思考題根據(jù)移動平均線與股價的變化，如何選擇買賣時機？(2)運用相對強弱指標(biāo)如何分析股價未來的走勢？(3)運用隨機指數(shù)如何進行短期的超買超賣分析？(4)運用威廉指數(shù)如何判斷短期內(nèi)股市變化的方向？(5)乖離率、心理線的含義是什么？3．案例分析題（1）請仔細(xì)觀察深南光的形態(tài)走勢（圖9－4），分別指出圖中的兩次黃金交叉。分析：深南光兩次形成金叉，兩次形成“女”字，兩次向上揚升，兩次做多成功。5日均線翹頭穿過10日均線是個好兆頭，10日均線翹頭穿過30日均線也是個好兆頭，總之，短期均線要翹頭穿過比它長的均線才是可看高一線。（2）利用RSI來研判上海機場股價的未來走勢分析：在2004年4月初，上海機場的股價創(chuàng)下年內(nèi)新高，但RSI并未同步創(chuàng)下新高，發(fā)出了市場即將反轉(zhuǎn)的信號，如圖9－5所示，圖中RSI指標(biāo)的參數(shù)分別是6天和12天。

證券投資價值分析引例據(jù)《上海證券報》報道，2008年1月15日，中小板指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，與此同時，該板塊的平均市盈率已突破90倍，遠高于滬市A股61.32倍以及深市A股78.8倍的平均市盈率水平。據(jù)深圳證券交易所公開信息，截至當(dāng)日，中小板總市值達1.137萬億元，流通市值為4189.9億元；202只上市個股平均市盈率為90.83倍。盡管中小板偏高的市盈率令人憂心忡忡，但年初深圳證券信息公司發(fā)布的《深成指及中小板100指數(shù)調(diào)整報告》指出，目前“深成指和中小板指尚處于牛市估值中樞，市場整體表現(xiàn)正常”。

報告指出，基于中小板上市公司的高成長性，其牛市市盈率中心區(qū)位于60倍左右，正常波動區(qū)間為40至80倍動態(tài)市盈率。2007年底收盤時，中小板指動態(tài)市盈率為65.6倍，處于估值中樞附近，市場整體表現(xiàn)正常。事實上，中小板指數(shù)近兩個月來成為市場的領(lǐng)先指數(shù)，很重要的原因就在于中小板公司業(yè)績的高成長性以及年報高送轉(zhuǎn)的預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計，2007年第三季度，中小板公司平均凈資產(chǎn)收益率達到15.45%，平均每股收益達到0.35元，相比之下，滬深大盤的平均資產(chǎn)收益率只有10.23%，每股收益0.23元。中小板公司整體盈利能力遠超滬深大盤平均水平。投資者在選擇各類板塊上市公司進行股票投資時，必須了解公司的投資價值和市場狀況，投資于債券、基金等投資工具也是如此?！?債券投資價值分析

一、債券的估價模型及影響因素

（一）債券的估價模型

基本模型

Ｐ到期一次還本付息的債券估價模型

Ｐ＝零票面利率債券的股價模型

P＝＝Ｖ·（P/,k,ｎ）（二）影響債券價格的主要因素

利率

經(jīng)濟發(fā)展情況物價

中央銀行的公開市場操作新債券的發(fā)行量投機操縱匯率

二、債券投資價值分析

（一）債券認(rèn)購收益的分析

決定債券認(rèn)購收益的基礎(chǔ)因素有三個，即償還期限、利率和發(fā)行價格。

1.一般債券認(rèn)購收益的計算認(rèn)購每單位債券的預(yù)期總收益=債券票面面值-認(rèn)購價格+年利息×債券期限認(rèn)購每單位債券的預(yù)期年收益=（票面面值—認(rèn)購價格）÷債券期限+年利息認(rèn)購債券的年收益率2.零息債券認(rèn)購收益的計算

零息債券亦稱貼現(xiàn)債券，是以貼現(xiàn)方式發(fā)行的債券。

債券認(rèn)購者收益率對于期限在1年以內(nèi)的零息債券，其認(rèn)購者收益率可按單利計算，即：

認(rèn)購者收益率=（二）債券轉(zhuǎn)讓收益分析1.到期一次還本付息債券轉(zhuǎn)讓的收益計算（1）賣出者的實際收益率或債券持有期間的收益率計算公式為：持有期間的收益率在債券投資者的認(rèn)購價格或原購入價格不等于面額時，上面公式應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椋撼钟衅陂g收益率（2）買入者的預(yù)期收益率或到期收益率計算公式為：到期收益率

2．附息票債券轉(zhuǎn)讓收益率的計算

（1）以單利方式計算債券收益率。此種情況下，一般持有時間比較短。

①到期收益率（買者最終收益率）的計算單利到期收益率=或單利到期收益率②持有期間收益率的計算持有時間收益率距到期年數(shù)和持有年數(shù)均以360天計算，天數(shù)均按每月30天計算。若考慮“經(jīng)過利息’’問題（即當(dāng)交易日與付息日不重合時，從上次付息到交易日為止的利息）則上面兩公式應(yīng)做如下修改。

到期收益率持有期間收益率如果考慮到債券利息有的是半年兌付一次，則上面兩公式還要做些調(diào)整：到期收益率（2）以復(fù)利方式計算債券到期收益率。此種情況下，投資者持有債券時間比較長①到期一次還本付息債券：持有期間收益率＝-1②每年末止付利息的債券：Ｐ

3．零息債券轉(zhuǎn)讓收益率的計算

（1）零息債券單利到期收益率的計算到期收益率其中：距到期年數(shù)（2）持有期收益率的計算持有期收益率（3）零息債券復(fù)利到期收益率的計算到期收益率（4）直接收益率的計算§2股票投資價值分析

一、股票價格及其決定

（一）股票價格及其本質(zhì)從狹義來講，就是指股票交易價格，即股票行市。從廣義上講，包括股票的發(fā)行價格和交易價格。股票價格不是由人們的主觀意志決定的，而是根據(jù)時常變動的供求關(guān)系形成的。股票三個特征產(chǎn)生過程存在著風(fēng)險風(fēng)險可以通過流動而轉(zhuǎn)移風(fēng)險轉(zhuǎn)移的過程中出現(xiàn)投機（二）股票價格的種類股票的理論價格股票的票面價格股票的發(fā)行價格股票的賬面價格股票的清算價格（三）影響股票價格的因素

基本因素技術(shù)因素經(jīng)濟因素宏觀經(jīng)濟因素中觀經(jīng)濟因素微觀經(jīng)濟因素政治因素其他因素信用交易因素管理部門限制規(guī)定二、股票投資價值分析（一）

股利固定模型（零成長股票的模型）

如果投資者長期持有股票，且各年股利固定其支付過程是一個永續(xù)年金，其估價模型為：（二）

股利固定增長模型1.考慮股息增長假設(shè)股息每年增長率為ｇ，則估價模型為：2．考慮未分配盈余（三）股票投資價值的評價方法

1.每股凈值法

股票每股凈值=（資產(chǎn)總額一負(fù)債總額）／普通股股數(shù)

=股東權(quán)益／普通股股數(shù)2.每股盈余法

每股盈余=（稅后利潤一特別股股利）/普通股股數(shù)3.市盈率法

市盈率=股票市價／每股盈余§3基金投資價值分析

一、投資基金的估價與基金收益率（一）投資基金的估價

基金的價值基金單位凈值投資基金的報價基金單位凈值＝基金凈值產(chǎn)價值總額基金單位總份數(shù)基金認(rèn)購價=基金單位凈值+首次認(rèn)購費基金贖回價=基金單位凈值—基金贖回費

（二）基金收益率

基金收益率＝持有基金份數(shù)基金單位凈值年末數(shù)年初持有份數(shù)基金單位凈值年初數(shù)×××年初持有分?jǐn)?shù)基金單位凈值年初數(shù)×二、投資基金的投資選擇（一）基金管理公司的選擇

基金管理公司業(yè)績．基金管理公司服務(wù)品質(zhì)與收費標(biāo)準(zhǔn)．基金管理公司的市場評價基金管理公司誠信度基金管理公司的持續(xù)經(jīng)營能力（三）單個基金的選擇.基金的歷史業(yè)績基金的投資組合基金周轉(zhuǎn)率基金規(guī)?！?衍生工具投資價值分析一、認(rèn)股權(quán)證的價值分析

其理論價值公式為：

Ｖ=max[(Ｐ—Ａ)×ｎ,0]影響因素?fù)Q股比率普通股市價執(zhí)行價格剩余有效時間二、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值分析

1．附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

Ｖ1＝

投資者在股權(quán)登記日前購買1股股票，應(yīng)該付出市價M1，同時也獲得1個優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；投資者也可購買申購1股新股所需的若干認(rèn)股權(quán)，付出的代價為V×n，并且付出新股每股認(rèn)購價N。2、除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

Ｖ2＝三、可轉(zhuǎn)換債券的價值分析基本要素基準(zhǔn)股票轉(zhuǎn)換價格票面利率轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換期限贖回條款轉(zhuǎn)換價格＝公司債券票面價值轉(zhuǎn)換率轉(zhuǎn)換比率＝債券面值轉(zhuǎn)換價格股票數(shù)可轉(zhuǎn)換債券數(shù)=回售條款

證券投資的基本分析

央行宣布，從2007年12月25日起，再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點至14.5%。這已是央行年內(nèi)（