策略周報：資金透視：3M產(chǎn)業(yè)資本回購預案創(chuàng)新高

免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。華泰研究2024年華泰研究2024年4月10日│中國內(nèi)地策略周報短線資金交易分歧增加，超長線資金穩(wěn)定入市臨近業(yè)績報告的密集披露期間，前期共識的AI板塊因缺乏業(yè)績支撐出現(xiàn)回調(diào)，短線資金分歧上升：①交易型資金在前期回補后于上周出現(xiàn)分化：融資資金凈流入趨緩；外資轉(zhuǎn)向凈流出，配置型外資是流出主力；私募基金倉位環(huán)比快速提升近3pct，但分化顯著，百億基金倉位回落而中小私募加倉；wangyi012893@+(86)2128972228wangweiguang@+(86)2128972228yanmeng@+(86)2128972228研究員SACNo.S0570520060001SFCNo.BMQ373研究員SACNo.S0570523040001聯(lián)系人SACNo.S0570123080015②資金配置難以形成合力，融資買入有色/電子，而外資凈賣出，ETF流入計算機&通信/醫(yī)藥（融資/外資減倉③春節(jié)前至今，公募基金倉位已由78%回落至75%；④超長線資金穩(wěn)步入市，上周回購年以來次高，近3個月（3M）回購預案金額創(chuàng)新高（4700億）。外資資金于上周再度轉(zhuǎn)向凈流出，交易型外資流入而配置項流出上周北向資金凈流出38.93億元，環(huán)比上上周轉(zhuǎn)負，交易活躍度環(huán)比回升至7.05%。以北向資金vsEPFR口徑的數(shù)據(jù)來衡量交易型外資凈流入水平，2024.3.28-2024.4.3，交易型外資凈流入17.0億元。配置型外資上周凈流出32.6億元，環(huán)比上上周流出增加，其中主動型凈流出10.2億元，被動型外資凈流入22.4億元。從方向上來看，上周北向資金流入電力設備及新能源、基礎化工、電力及公用事業(yè)等行業(yè)，流出有色金屬、電子、通信行業(yè)。QDIIETF方面，上周QDIIETF凈流入10.97億元，整體溢價率環(huán)比上升至1.18%，其中香港ETF溢價率回落至1.49%。融資資金流入大幅趨緩，交易活躍度環(huán)比下降至9%上周散戶資金（以小單交易金額衡量）凈流出113.647億元，已連續(xù)六周凈流出。ETF資金于上周凈流出11.23元，其中寬基指數(shù)為凈流出主力，上周凈流出32.75億元（凈流入上證50，凈流出中證500、中證1000結(jié)構(gòu)上來看，科技板塊凈流入居前，ETF資金主要流出高端制造、大金融板塊，行業(yè)層面，ETF凈流入計算機&通信、醫(yī)藥、電子，凈流出電力設備及新能源、非銀行金融。上周融資資金凈流出22.1億元，活躍度回落至9.12%，對大盤影響力仍在回升，結(jié)構(gòu)上，融資資金買入有色金屬、電子、國凈流出煤炭。私募基金股票倉位環(huán)比快速提升，入市意愿加強上周新成立偏股型資金22.2億份，環(huán)比回落；從倉位來看，主動偏股型存量基金倉位小幅回升至75.3%，其中靈活配置型基金的倉位在18年以來93.2%的分位數(shù)；私募基金倉入市意愿回升，根據(jù)華潤統(tǒng)計，2月私募倉位數(shù)據(jù)在連續(xù)三月回落后首次上升，從高頻數(shù)據(jù)來看，截至3月29日，私募基金倉位為81%，其中百億私募減倉而中小私募加倉。供給側(cè)角度，上周一級市場募資金額環(huán)比回落，新增IPO發(fā)行1只，募集7.37億元，定增發(fā)行股票2只，募集資金15.05億元，無新增可轉(zhuǎn)債。產(chǎn)業(yè)資本方面，上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持，但回購金額為399億元，回購預案金額914億元。港股沽空比例有所回升，南向資金上周繼續(xù)凈流入上周南向資金凈流入80.55億元，內(nèi)資對港股的配置力度減弱，結(jié)構(gòu)上來看，傳媒（20.9億元）、銀行（20.69億元）、石油石化（9.57億元）等板塊的凈流入規(guī)模居前，消費者服務（-3.25億元）、煤炭（-1.74億元）等板塊凈海外共同基金凈流出港股3.8億美元，主動型外資凈流出（1.76億美元被動型基金凈流出（2.02億美元）；上周恒指沽空比例環(huán)比回升，沽空壓力有所增加；港股公司回購案例數(shù)（127起）、回購金額（45.95億港元）仍在相對高位。風險提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。每周資金面概述 4各類主力資金行為周觀察 5散戶資金連續(xù)五周凈流出 5杠桿資金轉(zhuǎn)為凈流入，結(jié)構(gòu)上加倉有色金屬、電子 5公募新發(fā)仍處于底部區(qū)間，存量公募基金倉位環(huán)比回落 6上周ETF凈流出3.67億元，寬基ETF流出21.40億元 7私募基金入市意愿提升 8北向資金轉(zhuǎn)為凈流出 9長線資金權益比例有所回落 資金流向周觀察 上周產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)凈減持 一級市場募資金額有所回升 13QDIIETF上周凈流入8.27億元，ETF溢價率環(huán)比仍在歷史高位 14港股周觀察 上周恒指沽空比例回升，港股公司回購數(shù)據(jù)仍在高位 14海外共同基金凈流出港股，內(nèi)資凈流入港股 16風險提示 圖表1：增量資金重回平臺期 4圖表2：上周散戶資金凈流出113.64億元 5圖表3：3月，滬深A股新增開戶數(shù)241.79萬戶，同比下降27.47% 5圖表4：上周融資資金凈流入22.09億元 5圖表5：融資資金交易活躍度為9.12% 5圖表6：上周融資資金凈買入有色金屬、電子、國防軍工 6圖表7：上周新成立偏股型基金份額總計22.19億份 6圖表8：上周主動偏股型基金權益?zhèn)}位回升至75.31% 7圖表9：上周偏股混合型基金權益?zhèn)}位回升至77.63% 7圖表10：上周靈活配置型基金權益?zhèn)}位回升至64.45% 7圖表11：上周普通股票型基金權益?zhèn)}位回落至86.01% 7圖表12：上周主動偏股型基金（新發(fā)+存量）凈流入61.84億元 7圖表13：上周股票型ETF轉(zhuǎn)為凈申購 8圖表14：上周ETF凈流出3.67億元 8圖表15：上周股票型ETF凈流入科技板塊 8圖表16：上周ETF資金主要流入計算機通信、醫(yī)藥 8圖表17：2月，私募股票多頭平均倉位為50.17% 8圖表18：3月私募平均倉位環(huán)比2月小幅回升 8圖表19：私募基金增倉意愿上升 9圖表20：3.25-3.29，1000指增策略收益率較好 9圖表21：上周北向資金共計凈流出38.93億元 9圖表22：北向資金交易活躍度環(huán)比回落至7.05% 9圖表23：2024.3.28-2024.4.3，對沖型外資為流出主力 10圖表24：2024.3.28-2024.4.3，配置型外資轉(zhuǎn)為凈流出 10圖表25：2016年6月至今，海外主動性基金累計流入A、港股金額 10圖表26：上周電力設備及新能源、基礎化工和電力及公用事業(yè)凈流入居前 圖表27：2023年12月長線險資持有股票和基金的金額占資金運用余額的比例環(huán)比小幅回落 圖表28：上周二級市場重要股東凈減持8.37億元 12圖表29：本周周度解禁市值596.84億元，環(huán)比增加 12圖表30：回購金額高點通常對應Wind全A低點 12圖表31：主動回購金額高點通常對應Wind全A低點 12圖表32：回購預案數(shù)量高點通常對應Wind全A低點 12圖表33：回購預案金額高點通常對應Wind全A低點 12圖表34：上周醫(yī)藥生物、電子凈回購額居前 13圖表35：上周電力設備、食品飲料凈增持額居前 13圖表36：上周新增IPO個數(shù)1個，募集資金環(huán)比減少至7.37億元 13圖表37：上周定增股票2只，募集資金增加至15.05億元 13圖表38：上周無新增可轉(zhuǎn)債 13圖表39：上周有2只QDIIETF產(chǎn)品發(fā)行 14圖表40：上周QDIIETF上周凈流入8.27億元 14圖表41：上周QDIIETF資金主要流入美國、香港、韓國 14圖表42：上周香港QDIIETF溢價率下降 14圖表43：上周恒生指數(shù)沽空比例環(huán)比上升 15圖表44：上周香港權證成交額環(huán)比下降 15圖表45：上周港股互聯(lián)網(wǎng)沽空比例環(huán)比持平 15圖表46：上周港股地產(chǎn)沽空比例環(huán)比回升 15圖表47：上周港股回購公司案例數(shù)環(huán)比下降 15圖表48：上周港股回購金額環(huán)比下降 15圖表49：上周海外共同基金整體流出港股 16圖表50：上周南向資金凈流入80.55億元 16圖表51：上周南向資金凈流入變化幅度居前的個股 16圖表52：上周傳媒、銀行、石油石化等板塊凈流入居前 17免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2023-04-072023-04-212023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-06-302023-07-142023-07-282023-08-112023-08-252023-09-082023-09-222023-10-062023-10-202023-11-032023-11-172023-12-012023-12-152023-12-292024-01-122024-01-262024-02-092024-02-232024-03-082024-03-222024-04-058002023.06-07，供給側(cè)擾動開始浮現(xiàn)，低籌碼因子有效性進一步增強。隨著經(jīng)濟弱復蘇，風險偏好下降，杠桿資金轉(zhuǎn)為凈流出，市場增量資金規(guī)模再下臺階，低籌碼因子的有效性繼A續(xù)增強。此外，年中往往是A股的解禁高峰，供給側(cè)壓力在此時也開始逐步浮現(xiàn)。2023.032023-04-072023-04-212023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-06-302023-07-142023-07-282023-08-112023-08-252023-09-082023-09-222023-10-062023-10-202023-11-032023-11-172023-12-012023-12-152023-12-292024-01-122024-01-262024-02-092024-02-232024-03-082024-03-222024-04-058002023.06-07，供給側(cè)擾動開始浮現(xiàn)，低籌碼因子有效性進一步增強。隨著經(jīng)濟弱復蘇，風險偏好下降，杠桿資金轉(zhuǎn)為凈流出，市場增量資金規(guī)模再下臺階，低籌碼因子的有效性繼A續(xù)增強。此外，年中往往是A股的解禁高峰，供給側(cè)壓力在此時也開始逐步浮現(xiàn)。2023.03，主題板塊對資金形成持續(xù)聚攏效應。月初以運營商為代表的國改主題持續(xù)吸籌，月末TMT板塊在AI帶動下成交額占比突破40%2023.04-05，增量資金缺位，資金存量博弈的現(xiàn)象嚴重。4月A股業(yè)績期來臨，但科技與庫存周期的博弈使得業(yè)績股對資金的聚攏效應一般，各類資金難形成合力。方向上，資金分歧增多，存量博弈下主題板塊多點開花，數(shù)字經(jīng)濟、國改以及AI算力端、模型端表現(xiàn)較優(yōu)籌碼高的板塊壓力情繼續(xù)演繹，從算力、模型切換至應用端，經(jīng)濟弱復蘇下高股息板塊受青睞2024.03至資金進入新平臺期。資金來源由交易型外資、融資資金等超短線和產(chǎn)業(yè)資本等超長線資金構(gòu)成1,2006004007002000200以來凈流出食品飲料、非銀金融、電力設備、銀行等傳統(tǒng)偏好領域，而內(nèi)資則多點開花、面并未形成顯著合力。外資/杠桿資金主要流入TMT行業(yè)，TMT成交額占比快速上升(400)(300)塊獲資金青睞，而另一個較為明確的主線便是中報業(yè)績，部分資金開始買入有主題催化，且中報同比增速絕對值仍較高的制造業(yè)板塊。(600)(800)(800)散戶資金：上周散戶資金凈流出113.64億元，已連續(xù)六周凈流出。杠桿資金：杠桿資金上周凈流入22.09億元，融資交易活躍度環(huán)比回落至9%，方向上主要流入有色金屬、電子、國防軍工，流出煤炭。ETF：上周ETF凈流出11.23億元，其中寬基指凈流出32.75億元，ETF對資金面的支撐力度環(huán)比增強。公募資金：公募新發(fā)仍較低，存量公募的倉位仍在相對高位。私募資金：私募基金近期增倉位意愿提升。北向資金：北向資金上周凈流出38.93億元，結(jié)構(gòu)上交易型外資轉(zhuǎn)為凈流入，配置型外資仍在流出。方向上主要增持電力設備及新能源、基礎化工及電力及公用事業(yè)。險資：截至2023年12月，險資權益?zhèn)}位為12.02%。國務院發(fā)布了《關于進一步完善國有資本經(jīng)營預算制度的意見》，收入端擴大預算的覆蓋范圍，支出端提升國有資本經(jīng)營預算資金效能，優(yōu)化資金投資方向，長線資金入市程度有望提升。QDIIETF：QDIIETF上周凈流入10.97億元，ETF溢價率環(huán)比回落。供給側(cè)：上周二級市場重要股東凈減持8.37億元，回購金額環(huán)比下降。一級市場募資額度環(huán)比回落，上周IPO募集7.37億元、定增募集15.05億元、無可轉(zhuǎn)債新發(fā)。融資資金（億元）外資(北向資金凈買入,億元)散戶資金凈流入（億元）私募基金（億元）融資資金（億元）外資(北向資金凈買入,億元)散戶資金凈流入（億元）私募基金（億元）一級市場(億元)機構(gòu)資金凈流入（4WMA，右軸）產(chǎn)業(yè)資本減持（億元）ETF資金（億元）總體資金（4WMA，右軸）2023.08-10，北向資金流出，對市場的邊際影響增大。7月底政治局會議后北向資金短期流入，但后續(xù)政以來北向資金凈流出約1000億元，對市場的邊際影響增大，內(nèi)部資金在8月末政策組合拳后改善，供給側(cè)壓力明顯減小。2023.10至今，中央?yún)R金持續(xù)增持穩(wěn)定A股市場，內(nèi)資定價權持續(xù)提升。10月11日，中央?yún)R金公司增持四大國有銀行股份。10月23日，匯金繼續(xù)增持ETF穩(wěn)定市場,ETF成為市場主要增量，2023年10月起，ETF資金凈流入超1500億元，其中2024年2.2-2.9農(nóng)歷年收尾單周凈流入超1400億元。(200)方向上，方向上，初期低籌碼和景氣改善的交集為市場的一致的買入方向，主要集中在醫(yī)藥、TMT、為市場盤面的主要格局。資料來源：Wind，Choice，EPFR，私募排排網(wǎng)，華泰研究2022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032018/04/052018/07/052018/10/052019/01/052019/04/052019/07/052019/10/052020/01/052022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032018/04/052018/07/052018/10/052019/01/052019/04/052019/07/052019/10/052020/01/052020/04/052020/07/052020/10/052021/01/052021/04/052021/07/052021/10/052022/01/052022/04/052022/07/052022/10/052023/01/052023/04/052023/07/052023/10/052024/01/052024/04/05融資凈買入額（4WMA，億元）700500300100(100)(300)(500)(700)散戶資金連續(xù)五周凈流出散戶資金上周持續(xù)凈流出，上周凈流出113.64億元。3月散戶開戶數(shù)有所回暖，滬深A股新增開戶數(shù)241.79萬戶，同比回落；散戶資金（以小單交易金額衡量）凈流出113.64億散戶資金凈買入額（億元）散戶資金近三月累計凈買入額（億元，右軸）500散戶資金凈買入額（億元）散戶資金近三月累計凈買入額（億元，右軸）500400300200100 (100)(200)(300)1,5001,000500500450400350300A500450400350300賬戶新增開戶數(shù)回升戶凈流入規(guī)模增加0250200150200150100500(1,000)(1,500)(2,000)資料來源：同花順iFind，華泰研究資料來源：Choice資料來源：同花順iFind，華泰研究杠桿資金轉(zhuǎn)為凈流入，結(jié)構(gòu)上加倉有色金屬、電子杠桿資金上周凈流入22.09億元，融資交易活躍度為9.12%。分行業(yè)來看，上周融資資金凈買入有色金屬、電子、國防軍工等。975融資交易活躍度（%）融資交易活躍度一年移動平均（%）融資交易活躍度融資交易活躍度1YMA+1std融資交易活躍度1YMA-1std2018/04/052018/08/052018/12/052019/04/052019/08/052019/12/052020/04/052020/08/052020/12/052021/04/052021/08/052021/12/052022/04/052022/08/052022/12/052023/04/052023/08/052023/12/052024/04/05資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究205(5)(10)煤炭銀行煤炭銀行非銀行金融建筑建材鋼鐵紡織服裝農(nóng)林牧漁綜合金融綜合輕工制造食品飲料商貿(mào)零售傳媒消費者服務石油石化交通運輸家電醫(yī)藥房地產(chǎn)計算機基礎化工通信電力設備及新能源電力及公用事業(yè)汽車機械國防軍工電子有色金屬融資凈買入額（億元）融資買入額占成交額（%，右軸）86420資料來源：Wind，華泰研究公募新發(fā)仍處于底部區(qū)間，存量公募基金倉位環(huán)比回落上周新成立偏股型基金份額22.19億份，新發(fā)基金仍處于底部區(qū)間。上周新成立偏股型基金份額總計22.19億份，較上上周發(fā)行份額（61.59億份）環(huán)比下降。1,000900800700600500400300200100新成立偏股型基金份額（周度，億份）新成立偏股型基金份額（4WMA,億份）今年以來公募基金新發(fā)仍處底部修復區(qū)間2015/04/052015/08/052015/12/052016/04/052016/08/052016/12/052017/04/052017/08/052017/12/052018/04/052018/08/052018/12/052019/04/052019/08/052019/12/052020/04/052020/08/052020/12/052021/04/052021/08/052021/12/052022/04/052022/08/052022/12/052023/04/052023/08/052023/12/052024/04/05資料來源：Wind，華泰研究存量公募基金中，上周存量基金倉位環(huán)比小幅回升。上周主動偏股型基金權益?zhèn)}位小幅回升至75.31%。其中，除普通股票型基金上周權益?zhèn)}位回落至86.01%以外，靈活配置型、偏股混合型基金于上周的權益?zhèn)}位分別回升至64.45%、77.63%。2019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-05偏股混合型股票投資比例(%)主動偏股型股票投資比例（%）偏股混合型股票投資比例(%)858090偏股混合型基金權益?zhèn)}位（4WMA）858090主動偏股型基金權益?zhèn)}位（4WMA）8575807570657065607065資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究靈活配置型股票投資比例(%)靈活配置型基金權益?zhèn)}位（4靈活配置型股票投資比例(%)靈活配置型基金權益?zhèn)}位（4WMA）92908892908886848280普通股票型基金權益?zhèn)}位（4WMA）656055504540資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究主動偏股型基金凈流入（億元）主動偏股型基金凈流入（4主動偏股型基金凈流入（億元）主動偏股型基金凈流入（4WMA）總主動偏股型基金凈流入2,0001,5001,0005000(500)(1,000)(1,500)(2,000)資料來源：Wind，華泰研究上周ETF凈流出3.67億元，寬基ETF流出21.40億元上周股票型ETF凈申購額為1.88萬份，凈流出3.67億元。上周ETF凈申購1.88萬份，環(huán)比轉(zhuǎn)為申購方向，總凈流出3.67億，寬基指數(shù)凈流出21.40億元。分板塊來看，科技板塊流入居前，行業(yè)中計算機通信、醫(yī)藥流入居前。2021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03高端制造大金融公共服務電力設備及新能源非銀行金融銀行建筑傳媒國防軍工房地產(chǎn)建材消費者服務計算交通運輸通信基礎化工石油石化機械商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)計算機鋼鐵家電汽車食品飲料農(nóng)林牧漁煤炭有色金屬電子醫(yī)藥計算機&通信上周資金流凈流入（億元）上周資金流凈流入（億元）6420(2)(4)(6)(8)2,0001,500其他ETF寬基ETF（億元）2,0001,500其他ETF寬基ETF（億元）ETF資金流凈流入3MA（億元）深交所ETF凈申購（贖回）份額(萬份)上交所ETF凈申購（贖回）份額(萬份)全市場ETF凈申購3WMA（萬份）ETF凈申購份額下降1,0005000(500)5004003002001000(100)(200)(300)資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究86420(2)(4)(6)(8)周期周期技資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究私募基金入市意愿提升私募基金增倉入市。根據(jù)華潤信托統(tǒng)計，截至2月底，股票主觀多頭策略私募基金的平均倉位為50.17%，較1月底提升2個百分點。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至3月29日，私募基金倉位快速上升至81.08%，具體策略方面，2000指增收益率表現(xiàn)居前。1009080706050403020010090807060504030200華潤信托陽光私募股票多頭平均倉位（%）70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000095%8,00090%6,00085%4,00080%2,00075%070%(2,000)65%(4,000)60%(6,000)資料來源：華潤信托官網(wǎng)，華泰研究注：私募排排網(wǎng)所披露的私募倉位數(shù)據(jù)截至3月29資料來源：華潤信托官網(wǎng)，華泰研究資料來源：私募排排網(wǎng)，華泰研究2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052016-04-032016-09-032017-02-032017-07-032017-12-032018-05-032018-10-032019-03-032019-08-032020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-032022-12-032023-05-032023-10-032024-03-033月1月私募基金平均收益?zhèn)}位2月2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052016-04-032016-09-032017-02-032017-07-032017-12-032018-05-032018-10-032019-03-032019-08-032020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-032022-12-032023-05-032023-10-032024-03-033月1月私募基金平均收益?zhèn)}位2月2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%量化選股主觀多頭靈活對沖300增強股票多空500增強市場中性1000增強2000增強陸股通:當周買入成交凈額（億元）北向資金凈買入（4WMA,億元）3002001000(100)(200)(300)3月私募倉位增減投資11611511611511411311211111010910835%30%25%20%15%10%5% 0%基金增持比例3月3月1月月77.2%77.0%76.8%76.6%76.4%76.2%76.0%75.8%75.6%75.4%資料來源：私募排排網(wǎng)，華泰研究資料來源：私募排排網(wǎng)，華泰研究北向資金轉(zhuǎn)為凈流出北向資金上周凈流出38.93億元，環(huán)比上上周轉(zhuǎn)負。上周北向資金凈流出38.93億元，交易活躍度環(huán)比回落至7.05%。圖表21：上周北向資金共計凈流出38.93億元2,5002,0001,5001,0005000陸股通:當日賣出成交金額(人民幣)陸股通:當日買入成交金額(人民幣)北向資金交易活躍度（%，右軸）9876543210資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究拆分結(jié)構(gòu)來看，對沖型外資為流出主力。以北向資金vsEPFR口徑的數(shù)據(jù)來衡量交易型外資凈流入，交易型外資凈流入17.0億元。配置型外資上周凈流出32.6億元，其中主動型凈流出10.2億元，被動型外資凈流出22.4億元。2021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032016-04-032016-08-032016-12-032017-04-032017-08-032017-12-032018-04-032018-08-032018-12-032019-04-032019-08-032019-12-032020-04-032020-08-032020-12-032021-04-032021-08-032021-12-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032016-04-032016-08-032016-12-032017-04-032017-08-032017-12-032018-04-032018-08-032018-12-032019-04-032019-08-032019-12-032020-04-032020-08-032020-12-032021-04-032021-08-032021-12-032022-04-032022-08-032022-12-032023-04-032023-08-032023-12-032024-04-03800主動配置型基金（億元）被動配置型基金（億元）交易型外資（億元）600北向資金（億元）外資凈流入4WMA（億元）4002000(200)(400)(600)資料來源：EPFR，華泰研究25020015010025020015010050 配置型外資累計配置A股金額（百萬美元）100,00080,00060,00040,00020,0000(20,000)配置型外資累計配置H股金額（百萬美元）被動配置型基金（億元）配置型外資（億元）外資凈流入4WMA（億元）0(50)(100)資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究方向上來看，電力設備及新能源、基礎化工和電力及公用事業(yè)板塊是上周加倉方向。上周北向資金主要凈流入電力設備及新能源、基礎化工和電力及公用事業(yè)等板塊，主要凈流出有色金屬、電子、通信板塊。圖表26：上周電力設備及新能源、基礎化工和電力設備及新能源基礎化工電力及公用事業(yè)鋼鐵建筑國防軍工建材交通運輸輕工制造商貿(mào)零售機械石油石化計算機綜合金融紡織服裝綜合消費者服務非銀行金融農(nóng)林牧漁銀行房地產(chǎn)煤炭食品飲料汽車傳媒通信有色金屬4月凈流入（億元）26/1/20242/2/20248/2/202423/2/20241/3/20248/3/202415/3/202422/3/202429/3/20245/4/202410-34.210-34.229.02.318.1725.7-8.5-1.23.4711.0-6.44.20.5612.710.847.69.39.2-2.2214.8-7.53.217.72-0.9-3.30.6-5.61-1.3-9.8-6.115.9-1.73.80-6.20.90.66.8021.418.19.3-32.70-0.4-00.2-0.3-0.2-00.1-0.21.6-0-4.0-4.62-1-2.7-1.222.435.3-24.9-2.24.63.3-241.0-11.037.283.5-37.1-3.4-2.1-31.2-12.1-1.5-38.419.334.260.6-5-4.215.86-6-11.7-1.1-1.4-103.412.46.9-10-149.634.619.9-7.5-16-3.42.010.75.911.6-1.7-14.8-5.48.4-3.65.87.3-7.3-2.4-3.86.36.12.63.33.5-7.9-1.52.6-6.0-2.212.24.51.3-0.9-0.4-2.9-1.84.00.10.4-25.3-2.20.3-0.4-0.6-0-4.7-3.1-00.1-1.0-0.7-36.1-12.3-0.82.31.17.6-9.5-5.68.02.9-9.74.00.89.28.9-2.4-0.7-2-8.7-0.9-319.46.21.73.00.01.5-9.5-3.221.11.99.96.513.50.83.11.0-0.89.416.8-1.315.8-1.62.315.525.46.63.042.526.262.116.1-5.7-0.81.51.33.416.43.924.13.77.24.9-6.30.93.00.613.79.111.83.910.08.712.348.431.7-3.91.522.630.1 北向資金分行業(yè)流入（億元）資料來源：Wind，華泰研究長線資金權益比例有所回落險資入市環(huán)比放緩。7月至今，險資權益配置比例與險資權益資金規(guī)模占比出現(xiàn)分化，或表明與其余資金相比，險資在震蕩市中能保持相對穩(wěn)健的倉位。截至2023年12月，險資權益配置比例為12.02%，環(huán)比2023年11月小幅下降，保險權益資金規(guī)模占滬深300市值比例相比2023年11月小幅回落至7.05%。中國:保險公司:股票和基金:占資金運用余額比例保險資金規(guī)模/滬深300市值（%，右軸）2015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-129876543資料來源：Wind，華泰研究上周產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)凈減持上周二級市場重要股東凈減持8.37億元，減持幅度環(huán)比減小。解禁市值方面，本周解禁市值為596.84億元，供給端壓力環(huán)比降低?；刭徑痤~高位通常是市場底的有效指標，上周二級市場股票回購金額為399億元，回購預案金額為914億元，10WMA回購預案金額仍在高位。2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05近一個月凈增持額（億元）1,0005000(500)(1,000)凈增持額（億元）2014-04-052014-11-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05近一個月凈增持額（億元）1,0005000(500)(1,000)凈增持額（億元）2014-04-052014-11-052015-06-052016-01-052016-08-052017-03-052017-10-052018-05-052018-12-052019-07-052020-02-052020-09-052021-04-052021-11-052022-06-052023-01-052023-08-052024-03-058,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000資料來源：Wind，華泰研究回購金額（億元）10周期移動平均(回購金額（億元）)1008060402006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,500資料來源：Wind，華泰研究回購預案數(shù)量10周期移動平均(回購預案數(shù)量)1008060402006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,500資料來源：Wind，華泰研究2020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-052周期2周期移動平均(周度解禁市值（億元）)2,5002,0001,5001,00050002018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05資料來源：Wind，華泰研究2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05100806040200100806040200(20)6,50010周期移動平均(主動回購金額（億元）)6,0005,5005,0004,5004,0003,500資料來源：Wind，華泰研究100806,500回購預案金額（億元）100806,50010周期移動平均(回購預案金額（億元）)6,0005,500605,000404,5002002003,500資料來源：Wind，華泰研究2018-04-052018-06-052018-08-052018-10-052018-12-052019-02-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052018-04-052018-06-052018-08-052018-10-052018-12-052019-02-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-05上周回購金額（億元）807060504030200醫(yī)電電家計鋼機基汽食輕有交建農(nóng)房紡環(huán)國非美商通傳社建石公煤銀綜藥子力用算鐵械礎車品工色通筑林地織保防銀容貿(mào)信媒會筑油用炭行合生設電機設化飲制金運材牧產(chǎn)服軍金護零服裝石事物備器備工料造屬輸料漁飾工融理售務飾化業(yè)資料來源：Wind，華泰研究上周增持金額（億元）420(2)(4)(6)(8)(10)(12)電食汽建美電醫(yī)基交房傳環(huán)農(nóng)公煤綜鋼銀石商國社機通計輕家建紡有非力品車筑容子藥礎通地媒保林用炭合鐵行油貿(mào)防會械信算工用筑織色銀設飲裝護生化運產(chǎn)牧事石零軍服設機制電材服金金備料飾理物工輸漁業(yè)化售工務備造器料飾屬融資料來源：Wind，華泰研究一級市場募資金額有所回升上周一級市場募資金額環(huán)比減少。上周新增IPO個數(shù)1個，募集資金環(huán)比減少至7.37億元，新增定增股票2只，募集資金增加至15.05億元，上周無新增可轉(zhuǎn)債。300250200150100500IPO募集資金(億元)IPO募集基金（億元）4WMA資料來源：Wind，華泰研究500450400350300250200150100500定增募集資金(億元)定增募集基金（億元）4WMA2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05資料來源：Wind，華泰研究200150100500(50)可轉(zhuǎn)債募集資金（億元）可轉(zhuǎn)債募集基金（億元）4WMA2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05資料來源：Wind，華泰研究2023-022023-022023-032023-042023-052023-052023