不同股利政策對股票價格的影響課件

不同股利政策對股票價格的影響第x組第二次作業(yè)contents1剩余股利政策2穩(wěn)定股利額政策3固定股利率政策4正常股利加額外股利政策1.剩余股利政策ResidualDividendApproach1企業(yè)在有良好的投資機會時，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)測算出必須的權(quán)益資本與既有權(quán)益資本的差額，首先將稅后利潤滿足權(quán)益資本需要，而后將剩余部分作為股利發(fā)放的政策。剩余股利政策132Why?遵循的步驟

1、測定目標資本結(jié)構(gòu)2、確定目標資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額

3、最大限度的使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額4、投資方案所需的權(quán)益資本滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東A1、保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低B2、滿足企業(yè)增長需要C3、規(guī)避負債籌資風險Why?蘇寧云商002024創(chuàng)辦于1990年12月26日，經(jīng)營商品涵蓋傳統(tǒng)家電、消費電子、百貨、日用品、圖書、虛擬產(chǎn)品等綜合品類，線下實體門店1600多家，線上蘇寧易購位居國內(nèi)B2C前三，線下線上融合發(fā)展，于2004年7月在深交所上市。報告期日期2008.12.312009.12.312010.12.31每10股送股比例2.0000轉(zhuǎn)增比例10.005.000每10股派息（稅前）0.30.51.00預案公告日2009-04-032010-03-162011-03-16公告實施日2009-04-102010-04-092011-05-05利潤表10-12-3109-12-3108-12-31凈利潤41.1億29.9億22.6億現(xiàn)金流量表10-12-3109-12-3108-12-31經(jīng)營現(xiàn)金流凈額38.8億55.5億38.2億投資現(xiàn)金流凈額-56.6億-19.0億-24.5億籌資現(xiàn)金流凈額1.23億27.7億20.2億現(xiàn)金等凈增加額-16.5億64.3億33.9億日期2009.4.92009.4.102009.4.13開盤價（元）19.2513.0913.68收盤價（元）19.513.4513.98成交量（手）22萬47萬51萬金額（元）4億6億7億日期2010.4.82010.4.92010.4.13開盤價1918.7418.58收盤價18.71918.64成交量（手）22萬14萬27萬金額（元）4億2億5億日期2011.4.42011.4.52011.4.6開盤價1312.6512.7收盤價12.6912.7913.1成交量（手）29萬22萬30萬金額（元）4億2億4億StrengthWeakness

能夠充分利用公司內(nèi)部的資金來源，滿足投資機會的需要，并能保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低ABCD容易與股東對當前報酬的偏好產(chǎn)生矛盾給投資者造成公司經(jīng)營狀況不穩(wěn)定的感覺導致股利支付不穩(wěn)定，影響良好的財務形象影響股價，給廉價收購制造機會22.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策Constantgrowthdividend固定股利政策

固定股利政策，又稱穩(wěn)定增長股利政策，其在公司盈利發(fā)生一般變化時，并不影響股利的支付，而是使其保持穩(wěn)定的水平；只有當公司對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認為是不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，才會增加每股利潤額。實行這種股利政策者認為公司的股利政策會對公司股票價格產(chǎn)生影響，股利的發(fā)放是向投資者傳遞公司經(jīng)營狀況的某種信息。佛山照明000541A成立于1992年10月20日，在深圳證券交易所掛牌交易。主要生產(chǎn)和經(jīng)營各種電光源產(chǎn)品及配套燈具。經(jīng)營范圍：研究、開發(fā)、生產(chǎn)電光源產(chǎn)品、電光源設備、電光源配套器件、電光源原材料、燈具及配件、電工材料、機動車配件，在國內(nèi)外市場上銷售上述產(chǎn)品；有關(guān)的工程咨詢業(yè)務。佛山照明自1993年上市以來，截止2008年，每年派發(fā)高額現(xiàn)金股利，公司的這種表現(xiàn)曾一度被媒體譽為“現(xiàn)金奶?！?。佛山照明000541項目/年度200820072006每股收益率（元/股）0.320.610.57凈資產(chǎn)收益率（%）8.6214.1911.57主營業(yè)務收入（億元）168918941987主營利潤比重（%）110104100毛利率（%）20.3224.5423.65總資產(chǎn)（億元）283033922563主營業(yè)務突出盈利能力較好總資產(chǎn)平穩(wěn)漲勢佛山照明000541符合實行固定股利的條件分紅前一日分紅日分紅后一日漲3.08%跌6%（2006/6/27）漲0.41%2006年2007年分紅前一日分紅日分紅后一日漲2.81%跌2%(2007/6/7)漲2%2008年分紅前一日分紅日分紅后一日跌1.24%跌9%(2008/6/5)跌停（-10%）VSStrengthWeakness經(jīng)營狀況穩(wěn)定規(guī)律的安排股利收支股票價格穩(wěn)定財務狀況惡化現(xiàn)金短缺較大的財務壓力33.固定股利支付率政策Constantpay-ratepolicyofDividends3.固定股利支付率政策Constantpay-ratepolicyofDividends股利支付率=每股股利÷每股凈收益×100%公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率從凈利潤中支付股利的政策。StrengthWeaknessVS公司財務壓力較大缺乏財務彈性傳遞的信息容易成為公司的不利因素確定合理的固定股利支付率難度很大股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系體現(xiàn)了風險投資與風險收益的對稱。44.低正常股利加額外股利政策Lower&ExtrapolicyofDividendsTextAddyourtexthereAAddyourtexthereBAddyourtexthereCText文本文本文本文本添加文本添加文本添加文本添加文本添加文本添加文本添加文本添加文本AddyourtextheretexttexttexttexttexttexttextTextTextAddyourtexthereAddyourtexth