第四章投資管理課件

第四章投資管理一、投資的基本概述

1投資的定義

投資，是指通過資金的投入以期在未來獲得預(yù)期收益的經(jīng)濟行為。按時間長短分：長期投資短期投資按照投資方向分：對外投資對內(nèi)投資按投資構(gòu)成資金性質(zhì)分：固定資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)投資一、投資的基本概述

2投資的原則正確處理投資需求與資金供應(yīng)的關(guān)系

正確處理眼前利益和長遠利益的關(guān)系正確處理企業(yè)內(nèi)部投資與外部投資的關(guān)系一、投資的基本概述

固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價值在規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)以上，并且使用過程中保持原來物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。

二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

1固定資產(chǎn)的定義

凡使用年限一年以上，單位價值在2000元以上的資產(chǎn)，稱為固定資產(chǎn)；符合下列條件之一者也應(yīng)列為固定資產(chǎn)。（1）屬于整體之一部分,不便或不宜劃分,而其整體總值符合固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)者,應(yīng)列為固定資產(chǎn)。（2）凡相同種類、規(guī)格的設(shè)備、器具、使用年限在一年以上，雖然單位價值不足2000元，但數(shù)量較多，總值較大，而又集中管理者亦應(yīng)列為固定資產(chǎn)。（3）單臺電動機其功率為30KW以上（含30KW）應(yīng)列為固定資產(chǎn)。（4）成套生產(chǎn)裝置上的管道、閥門、儀器儀表、線路在竣工時應(yīng)列為固定資產(chǎn)。

二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

投資的回收時間較長固定資產(chǎn)投資的變現(xiàn)能力較差資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離投資次數(shù)相對較少二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

2固定資產(chǎn)投資的特點

現(xiàn)金流量投資回收期

投資利潤率

凈現(xiàn)值

內(nèi)部收益率二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

3投資決策指標(biāo)

現(xiàn)金流量，是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。這里所說的“現(xiàn)金”是個廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要投入企業(yè)所需要的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。

二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

①

現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的發(fā)生分為三個階段：第一，初始現(xiàn)金流量第二，營業(yè)現(xiàn)金流量第三，終結(jié)現(xiàn)金流量二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

①

現(xiàn)金流量

某公司準(zhǔn)備購入一套設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩種方案可供選擇。甲方案需要投資10000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。假設(shè)所得稅率為40%。試計算甲方案的現(xiàn)金流量。二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

例題1二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表32003200320032003200現(xiàn)金凈流量12001200120012001200稅后凈利800800800800800所得稅20002000200020002000稅前凈利20002000200020002000折舊20002000200020002000付現(xiàn)成本60006000600060006000銷售收入54321年甲方案二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

甲方案投資項目現(xiàn)金流量計算表年012345固定資產(chǎn)投資-10000營業(yè)現(xiàn)金流量32003200320032003200現(xiàn)金流量合計-1000032003200320032003200

乙方案需要投資12000元，采用直線法計提折舊，使用壽命同樣為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)成本為第一年3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費400元，另需要墊支運營資金3000元，假設(shè)所得稅率為40%，試計算乙方案的現(xiàn)金流量。二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

例題1二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表28403080332035603800現(xiàn)金凈流量8401080132015601800稅后凈利56072088010401200所得稅14001800220026003000稅前凈利20002000200020002000折舊46004200380034003000付現(xiàn)成本80008000800080008000銷售收入54321年乙方案二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

乙方案年012345固定資產(chǎn)投資-12000營運資金墊支-3000營業(yè)現(xiàn)金流量38003560332030802840固定資產(chǎn)殘值2000營運資金回收3000現(xiàn)金流量合計-1500038003560332030807840投資項目現(xiàn)金流量計算表

投資回收期是指以項目的凈現(xiàn)金流量抵償全部投資需要的時間長度。二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

②

投資回收期投資回收期＝投資總額每年凈現(xiàn)金流量投資總額每年投資的稅后利潤＋每年提取的折舊＝

某旅游飯店欲購置新型制冷設(shè)備需投資55萬元，運費1500元，安裝費2000元，預(yù)計可用8年，投資后每年增加收入30萬元，投資增加費用15萬元，所得稅率40%，預(yù)測投資回收期是多少年？二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

例題2總投資額＝550000＋1500＋2000＝553500（元）年折舊額＝553500/8＝69187.5（元）凈現(xiàn)金流量＝(300000-150000-69187.5)×(1-40%)＋69187.5

＝117675（元）投資回收期＝553500/117675＝4.7（年）二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

例題3期間B方案凈現(xiàn)金流量累計回收額尚未回收額0（-350000）11400001400002100002130000270000800003120000390000--4110000500000--580000580000--采用插值法進行計算二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

800001200001x1=80000120000X=0.67n=2+0.67=2.67年23年限270000390000回收額X350000?%二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

期間甲方案乙方案現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量0（-40萬元）（-40萬元）120萬元5萬元210萬元10萬元310萬元25萬元二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

期間B方案C方案凈現(xiàn)金流量累計回收額尚未回收額凈現(xiàn)金流量累計回收額尚未回收額0（-35萬元）（-35萬元）114萬元14萬元21萬元20萬元20萬元15萬元213萬元27萬元8萬元15萬元35萬元--312萬元39萬元--5萬元40萬元--411萬元5萬元--1萬元41萬元--58萬元58萬元--1萬元42萬元--

投資利潤率是指年度（一個投資期）利潤與投資額的比率。它反映每單位投資每年（每期）可創(chuàng)造的利潤額。二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

③

投資利潤率投資利潤率＝正常年度銷售利潤總投資支出×100%

凈現(xiàn)值是將投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按照資本成本的報酬率折算為現(xiàn)值后，減去初始投資以后的余額。二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

④

凈現(xiàn)值NCF1

(1+i)1NPV＝[]-C+NCF2

(1+i)2+???+NCFn

(1+i)nNCFt

(1+i)t

n=∑

t=1-C

請根據(jù)例1中的數(shù)據(jù)來分別計算一下，在報酬率為10%的條件下，方案甲和方案乙的凈現(xiàn)值是多少？二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

例題4

NPV＝未來報酬的總現(xiàn)值－初始投資額二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

方案甲

=NCF×PVIFAi,n

－C=3200×PVIFA10%,5－10000=3200×3.7908－10000=2130.56（元）二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

方案乙凈現(xiàn)值（NPV）862.376未來報酬的總現(xiàn)值15862.376減：初始投資

15000543214867.8562103.642494.3162941.9843454.58現(xiàn)值(3)=(1)×(2)0.62090.68300.75130.82640.9091現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n

(2)78403080332035603800各年的NCF(1)年度內(nèi)部收益率是投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的報酬率。二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

⑤

內(nèi)部收益率NCF1

(1+i)1[]-C＝0+NCF2

(1+i)2+???+NCFn

(1+i)nNCFt

(1+i)t

n

∑

t=1-C=0（1）當(dāng)投資在期初完成，且每年的凈現(xiàn)金流量相等時。首先根據(jù)初始投資以及每年的凈現(xiàn)金流量求出年金現(xiàn)值系數(shù)，然后根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)求出收益率。二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

⑤

內(nèi)部收益率某飯店有一投資方案，需一次性投資15萬元，在未來的7年內(nèi)每年凈現(xiàn)金為3.29萬元，則內(nèi)部收益率為多少？二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

NCFt

(1+i)t

n

∑

t=1-C=0例題53.29

(1+i)7

7

∑

t=1-15=0PVIFAi，7＝4.5593通過反查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知，回報率在12%和13%之間。通過插值法計算可知，IRR＝12.032％（2）當(dāng)每年的凈現(xiàn)金流量不相等時。首先需要預(yù)估一個收益率，并按照這個收益率來計算凈現(xiàn)值。如果計算出來的凈現(xiàn)值為正數(shù)，需要提高預(yù)估收益率，并重新計算凈現(xiàn)值，直至凈現(xiàn)值為負(fù)為止，以確定收益率的范圍。二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

⑤

內(nèi)部收益率請根據(jù)例1中的數(shù)據(jù)來分別計算初甲、乙兩個投資方案的內(nèi)部收益率。二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

例題6二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

方案甲由于其每年的凈現(xiàn)金流量都相等，因此可以采用公式NCFt

(1+i)t

n

∑

t=1-C=03200

(1+i)5

5

∑

t=1-10000

=0PVIFAi，5＝3.125通過反查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知，回報率在18%和19%之間。通過插值法計算可知，IRR＝18.03％二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

方案乙-0.016--4448.4160.56741957.340.63552363.1760.71182838.0320.79723393.020.8929-150001.000現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)測試12%422.136--4653.040.59352028.7960.65872427.5840.73122889.2960.81163423.420.9009-150001.000現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)測試11%862.376--4867.8560.62092103.640.68302494.3160.75132941.9840.82643454.580.9091-150001.000現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)測試10%--NPV7840530804332033560238001-150000NCF年度采用插值法進行計算二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

422.136422.1521%x1=422.136422.156X=0.999962i=11%+0.999962%=11.999962%11%12%回報率422.136-0.016凈現(xiàn)值X0?%某飯店考慮用一臺新的效率更高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，增加收益。舊設(shè)備購置成本為4萬元，使用了5年，估計還可以使用5年，已計提折舊2萬元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得2萬元，使用該設(shè)備每年可獲得收入5萬元，每年的付現(xiàn)成本為3萬元；準(zhǔn)備購入的新設(shè)備購置成本為6萬元，估計可以使用5年，期滿后殘值1萬元，使用新設(shè)備每年收入為8萬元，每年的付現(xiàn)成本為4萬元。假設(shè)該公司的資本成本為10%，所得稅率為40%，新舊設(shè)備均用直線折舊法計提折舊。問該飯店是否應(yīng)該進行設(shè)備的更新？

二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

例題7第一步，計算初始投資與折舊的現(xiàn)金流量的差量。Δ初始投資＝6-（4-2）＝4（萬元）Δ年折舊額＝（6-1）/5－2/5＝0.6（萬元）二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

第二步，計算各年營業(yè)現(xiàn)金流量的差量項目第1-5年Δ銷售收入(1)Δ付現(xiàn)成本(2)Δ折舊額(3)8-5＝3（萬元）4-3＝1（萬元）0.6萬元Δ稅前凈利(4)=(1)-(2)-(3)Δ所得稅(5)＝(4)×40%1.4萬元1.4×40%＝0.56萬元Δ稅后凈利潤(6)=(4)-(5)Δ營業(yè)凈現(xiàn)金流量(7)=(3)+(6)=(1)-(2)-(5)1.4-0.56＝0.84萬元1.44萬元二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

第三步，計算兩個方案現(xiàn)金流量的差量項目第0年第1年第2年第3年第4年第5年Δ初始投資Δ營業(yè)凈現(xiàn)金流量Δ終結(jié)現(xiàn)金流量-40000144001440014400144001440010000Δ現(xiàn)金流量-400001440014400144001440024400二、固定資產(chǎn)投資財務(wù)分析

ΔNPV＝14400×PVIFA10%，4+24400×PVIF10%，5-40000＝14400×3.1699＋24400×0.6209－40000＝20796.52（元）第四步，計算凈現(xiàn)值的差量債券：溢價發(fā)行、折價發(fā)行、面額發(fā)行三、對外證券投資財務(wù)分析

1證券的定價股票：溢價發(fā)行、面額發(fā)行

不可折價發(fā)行三、對外證券投資財務(wù)分析

2證券投資收益的計算債券投資收益計算以單利計算付息債券投資收益率

公式：R＝P＋Sn－S0NS0×100%

其中，R為債券的年投資收益率；Sn為債券到期時得到償還的金額或出售的價款；S0為債券投資時購買債券的金額；P為債券年利息額；N為債券的持有期限（一般以年為單位）。三、對外證券投資財務(wù)分析

2證券投資收益的計算股票投資收益計算公式：R＝A＋S1＋S2＋S3P×100%

其中，R為股票投資收益率；P為股票購買價格；A為每年收到的股利；S1為股價上漲的收益；S2為新股認(rèn)購的收益；S3為公司無償增資收益。

四、投資風(fēng)險分析

衡量投資風(fēng)險的大小，可以用風(fēng)險報酬率指標(biāo)，它等于標(biāo)準(zhǔn)離差率與風(fēng)險價值系數(shù)的乘積。對于投資風(fēng)險的計算分為四個步驟：

第一步，計算期望報酬率；第二步，計算標(biāo)準(zhǔn)離差；第三步，計算標(biāo)準(zhǔn)離差率；第四步，計算風(fēng)險報酬率。

四、投資風(fēng)險分析

東方公司和西京公司股票的報酬率及其概率分布情況如表，假如東方公司的風(fēng)險價值系數(shù)為8