中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移觀察（下）：出口結(jié)構(gòu)與企業(yè)動(dòng)態(tài)中的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型映射

行業(yè)報(bào)告行業(yè)報(bào)告出口結(jié)構(gòu)與企業(yè)動(dòng)態(tài)中的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型映射行業(yè)深度報(bào)告證券研究報(bào)告證券分析師陳驍魏偉郝博韜投資咨詢(xún)資格編號(hào)S1060516070001chenxiao397@投資咨詢(xún)資格編號(hào)S1060513060001weiwei170@投資咨詢(xún)資格編號(hào)S1060521110001haobotao973@變化之外，也會(huì)表現(xiàn)在貨物貿(mào)易的數(shù)據(jù)上。無(wú)論是外資回撤帶來(lái)的偏低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向海外，還是中資出海推動(dòng)具有技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的中高端產(chǎn)業(yè)外移，都可能體現(xiàn)為出口結(jié)構(gòu)當(dāng)中相關(guān)商品出口的減少。因此，在本篇報(bào)一是不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)外移，主要是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。在國(guó)內(nèi)人口紅利減弱、勞動(dòng)力成本上升的情況下，已經(jīng)不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；這類(lèi)產(chǎn)業(yè)一方面是轉(zhuǎn)移到東南亞勞動(dòng)力成本偏低的地區(qū)，另一方面是回流到歐洲部分有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的地區(qū)。這類(lèi)產(chǎn)業(yè)的外移已經(jīng)反映在中國(guó)近年來(lái)的對(duì)外對(duì)于這類(lèi)中國(guó)已經(jīng)喪失比較優(yōu)勢(shì)的偏低端產(chǎn)業(yè)，外資企業(yè)回撤和中資出海建廠(chǎng)等活動(dòng)，都可能造成這類(lèi)產(chǎn)品出口的減少，但這符合中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向，是中國(guó)從產(chǎn)業(yè)鏈低端向高端邁進(jìn)所必須經(jīng)歷的過(guò)程。中其在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩、受到美國(guó)制裁的背景下，有強(qiáng)烈地向海外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的需要，同時(shí)也具備在海外布局產(chǎn)業(yè)鏈的能力。這類(lèi)產(chǎn)業(yè)一方面也是布局到東南亞等勞動(dòng)力成本較低的地區(qū)，另一方面則出于靠近終端市場(chǎng)的這類(lèi)產(chǎn)業(yè)的外遷尚未體現(xiàn)直接投資、出口等宏觀數(shù)據(jù)的變化上，這可能表明中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和出海剛剛起步。不過(guò)，通過(guò)龍頭企業(yè)的變化可以見(jiàn)微知著：對(duì)于中國(guó)有較強(qiáng)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的中高端產(chǎn)業(yè)，由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)?；驀?guó)際制裁和貿(mào)易壁壘，選擇將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到海外，利用外需消化產(chǎn)能或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求將持續(xù)增加。這一方面可能會(huì)造成相關(guān)產(chǎn)品出口的減少；但另一方面，產(chǎn)能出海之后的經(jīng)營(yíng)效益會(huì)表現(xiàn)為海外業(yè)務(wù)收入），較好的工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，產(chǎn)品具有全球競(jìng)爭(zhēng)力，且擁有龐大的消費(fèi)市），請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。2/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告最后，在全球第五次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大背景下，中國(guó)憑借其自身制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的無(wú)論是低端勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的外遷，還是優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能外移，體現(xiàn)的都是中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的成果，以及制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和相關(guān)企業(yè)自身的實(shí)力。從投資的角度看，我們認(rèn)為，未來(lái)需要高度關(guān)注中中國(guó)出口份額的直接影響可能有限；另一方面這可能影響我國(guó)企業(yè)在2）出海目的國(guó)的政策環(huán)境變化。當(dāng)前中國(guó)部分優(yōu)勢(shì)行業(yè)的龍頭企業(yè)積極出海拓展市場(chǎng)，但若企業(yè)緊外資政策，甚至有針對(duì)性地對(duì)中國(guó)資本收緊（例如印度2020年以來(lái)收緊對(duì)中國(guó)投資審查的政策），則可能對(duì)企業(yè)海外的投資與經(jīng)營(yíng)造成較大的負(fù)面影響。3）地緣政治沖突惡化。中國(guó)主要貿(mào)易伙伴及企業(yè)出海主要目的的惡化，甚至爆發(fā)地緣政治沖突；可能影響當(dāng)?shù)嘏c中國(guó)之間的貿(mào)易往來(lái)，進(jìn)而對(duì)雙邊貿(mào)易造成負(fù)面影響；同時(shí)圖表圖表1中國(guó)大陸制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示意圖平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告平安證券請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。3/26正文目錄一、中國(guó)出口結(jié)構(gòu)：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移體現(xiàn)為出口 61.1國(guó)別結(jié)構(gòu)：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍是外需主要來(lái)源 61.2商品結(jié)構(gòu)：勞動(dòng)密集型產(chǎn)品趨降，技術(shù)密集型重要性提升 7 102.1國(guó)別變化：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體式微，新興經(jīng)濟(jì)體漸起 102.2商品變化：僅部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品份額下降 2.3中國(guó)份額減少的商品被哪些國(guó)家替代？ 12專(zhuān)題：中美貿(mào)易“脫鉤”帶來(lái)的中國(guó)出口及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 14 173.1制造業(yè)出海：產(chǎn)品出海與產(chǎn)能出海 173.2服務(wù)業(yè)出海：線(xiàn)下、線(xiàn)上與技術(shù)出海的三種模式 213.3小結(jié)：營(yíng)銷(xiāo)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)各有側(cè)重 23 24 25平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告平安證券請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。4/26圖表目錄圖表1中國(guó)大陸制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示意圖 2圖表2發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍是中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴 6圖表3中國(guó)主要貿(mào)易伙伴的出口份額變化（2017-2023） 7圖表4中美貿(mào)易戰(zhàn)后，中國(guó)的出口國(guó)別結(jié)構(gòu)變化 7圖表5HS2編碼下，中國(guó)主要出口商品的增速排序分析 8圖表6鋰電池出口保持高增長(zhǎng) 8圖表7太陽(yáng)能電池出口連續(xù)幾年高增長(zhǎng) 8圖表8中國(guó)汽車(chē)整車(chē)出口增速近年來(lái)快速增長(zhǎng) 9圖表9電動(dòng)車(chē)出口增長(zhǎng)帶動(dòng)整車(chē)出口增速提升 9圖表10HS2編碼下，中國(guó)主要出口商品的結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì)（商品出口額/中國(guó)出口總額，%） 9圖表11中國(guó)及其他亞洲國(guó)家出口份額對(duì)比 10圖表12中國(guó)在全球貿(mào)易的出口份額仍然排名第一 10圖表13全球主要國(guó)家出口份額變化（2013-2023） 圖表14中國(guó)主要出口商品的全球份額變化（該商品中國(guó)出口額/該商品全球出口總額） 12圖表15全球份額：HS61針織鉤編服裝 13圖表16全球份額：HS62非針織鉤編服裝 13圖表17全球份額：HS64鞋靴護(hù)腿 13圖表18全球份額：HS42皮革制品 13圖表19各國(guó)4類(lèi)商品全球出口份額的變化對(duì)比 14圖表20美國(guó)對(duì)華進(jìn)口依賴(lài)度下降：中國(guó)進(jìn)口份額走低 14圖表21中國(guó)已降為美國(guó)第二大進(jìn)口來(lái)源國(guó) 14圖表22美國(guó)進(jìn)口商品的主要國(guó)別結(jié)構(gòu) 15圖表23美國(guó)進(jìn)口當(dāng)中，中國(guó)份額下降最大的20類(lèi)商品主要為勞動(dòng)密集型產(chǎn)品（2023年-2017年） 15圖表24美國(guó)進(jìn)口當(dāng)中，中國(guó)份額下降最大的20類(lèi)商品主要去向的地區(qū) 16圖表25中國(guó)進(jìn)口份額增長(zhǎng)的12類(lèi)商品（2023年-2017年） 16圖表26比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng) 18圖表27比亞迪海外業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅速 18圖表28寧德時(shí)代的全球布局 19圖表29晶科能源的全球布局 20圖表30中國(guó)對(duì)印度直接投資規(guī)模變化（億美元） 20圖表31小米海外業(yè)務(wù)收入與國(guó)內(nèi)水平相當(dāng) 20圖表32泡泡瑪特海外門(mén)店持續(xù)增長(zhǎng) 21圖表33蜜雪冰城海外門(mén)店占比迅速增長(zhǎng) 21請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。5/26圖表34Tiktok全球各國(guó)家地區(qū)用戶(hù)數(shù)量 23圖表35字節(jié)跳動(dòng)海外業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng) 23圖表36從龍頭公司看各行業(yè)出海目的地特征 24圖表37中國(guó)大陸制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示意圖 25請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。6/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告撤的步伐有所加快，但ODI總量的波動(dòng)態(tài)勢(shì)則尚未顯示出中資出海的顯著趨勢(shì)，這可能是由于本輪龍頭企遷尚未擴(kuò)散形成更大的規(guī)模，也可能由于微觀企業(yè)動(dòng)作的相互抵消（既有企業(yè)外遷，也有流入）。但在結(jié)構(gòu)上，可以觀察到近年來(lái)直接投資國(guó)別和行業(yè)側(cè)重點(diǎn)的變化：國(guó)別層面，中國(guó)與東南亞的關(guān)系在加深，與歐洲若即若離，與美國(guó)之間的顯示了制造業(yè)在我國(guó)對(duì)外直接投資當(dāng)中的重要地位。是外資回撤帶來(lái)的偏低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向海外，還是中資出海推動(dòng)具有技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的中高端產(chǎn)業(yè)外移，都可能體現(xiàn)為出口結(jié)構(gòu)當(dāng)一步通過(guò)行業(yè)龍頭企業(yè)近年來(lái)的全球化戰(zhàn)略及出海布局，來(lái)捕捉微觀層面的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移動(dòng)向。一、中國(guó)出口結(jié)構(gòu)：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移體現(xiàn)為出口結(jié)構(gòu)的變化速為負(fù)。此外，新冠疫情之后中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體現(xiàn)出的韌性，也導(dǎo)致2020-2022年出口增速顯著提升，貿(mào)易順差在2022中國(guó)出口增速回落至-4.7%，但貿(mào)易順差仍保持在8226億美元的歷史次低水平。為觀察產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的狀況，我們從出口的國(guó)別結(jié)構(gòu)和商品結(jié)構(gòu)兩方面進(jìn)行分析。2023年，中國(guó)出口排名前25位的經(jīng)濟(jì)體共占據(jù)出口份額的90%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體占見(jiàn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍然是中國(guó)最主要的外需來(lái)源。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，歐盟、美國(guó)、中國(guó)香港、日本、韓國(guó)為前五大貿(mào)易伙伴，而新興經(jīng)濟(jì)體中，東盟、印度、俄羅斯、墨西哥、巴西、土耳其的出口份額占比較高，東盟已超過(guò)美國(guó)和歐盟，成為中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴。圖表2發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍是中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴南非0.7%其他南非0.7%其他10.0%歐盟14.8%0.7%美國(guó)14.8%美國(guó)14.8%1.3%阿聯(lián)酋1.6%巴西中國(guó)香港8.1%俄羅斯3.3%4.7%俄羅斯3.3%4.7%韓國(guó)東盟15.5%2.4%3.5%中國(guó)臺(tái)灣2.0%中國(guó)臺(tái)灣2.0%加拿大1.3%2.2%請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。7/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告中美貿(mào)易戰(zhàn)后，中國(guó)出口國(guó)別結(jié)構(gòu)變化一定程度上反映了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的特征。對(duì)比2023年相對(duì)于201一方面，對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口占比下滑：中國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、日本等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易伙伴的出口占比持續(xù)下滑，尤其是美國(guó)從第一大貿(mào)易伙伴降至第三位；此外，對(duì)中國(guó)香港出口占比下降所表征的轉(zhuǎn)口貿(mào)易下滑，也在一定程度上體現(xiàn)了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)產(chǎn)品依賴(lài)度的下降。另一方面，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體出口占比上升：中國(guó)對(duì)東盟、墨西哥、印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體的出口占比顯著上升，這其中可能包括部分中國(guó)企業(yè)“國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、國(guó)外組裝”模式帶來(lái)的出口需求。此外，中國(guó)對(duì)俄羅斯的出口占比也有明顯提升。圖表3中國(guó)主要貿(mào)易伙伴的出口份額變化（2017-2023）8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%2017年（貿(mào)易戰(zhàn)前）2019年（疫情前）2023年15.5%14.8%14.8%8.1%4.7%4.4%3.3%3.5%3.3%2.3%2.4%2.3%東盟歐盟美國(guó)中國(guó)香港日本韓國(guó)印度俄羅斯墨西哥英國(guó)圖表4中美貿(mào)易戰(zhàn)后，中國(guó)的出口國(guó)別結(jié)構(gòu)變化4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0% -0.52%-0.29%-0.20% -0.52%-0.29%-0.20%-0.14%-0.09%-0.08%-1.62%-1.41%-4.21%-4.18%1.40%0.82%0.35%0.35%0.35%0.38%0.46%0.47%0.48%東盟俄羅斯墨西哥印度巴西沙特阿拉伯阿聯(lián)酋澳大利亞吉爾吉斯斯坦土耳其阿根廷朝鮮韓國(guó)英國(guó)巴基斯坦伊朗日本歐盟美國(guó)中國(guó)香港我們從出口商品的增速和占比兩個(gè)方面觀察結(jié)構(gòu)變化：其一，各類(lèi)商品出口金額的增速特征，可反映中國(guó)出口商品競(jìng)爭(zhēng)力出口競(jìng)爭(zhēng)力在減弱。其二，各類(lèi)商品出口額占國(guó)內(nèi)總出口額的比重變化，則可反映中國(guó)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化和重心轉(zhuǎn)移。若請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。8/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告占比持續(xù)提升，則表明該商品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的重要性在提升；若占比持續(xù)下降，則表明該商品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的重要性下降，并且可能存在產(chǎn)業(yè)的外遷。1）出口商品增速觀察2015年至今三個(gè)典型時(shí)間段（貿(mào)易戰(zhàn)前2（HS2編碼，前30位）的增速及排名變化，可以得出主要結(jié)論如下：則持續(xù)偏低。HS編碼簡(jiǎn)稱(chēng)貿(mào)易戰(zhàn)前平均增速（2015-2017）HS編碼簡(jiǎn)稱(chēng)貿(mào)易戰(zhàn)后平均增速（2019-2023）HS編碼簡(jiǎn)稱(chēng)過(guò)去三年平均增速（2021-2023）增速最高5類(lèi)商品玩具/游戲品/運(yùn)動(dòng)用品及其零件車(chē)輛及零件22.44%車(chē)輛及零件36.88%針織/鉤編織物5.47%其他紡織制品/舊衣/碎織物21.13%無(wú)機(jī)化學(xué)品/貴金屬/稀土金屬36.28%雜項(xiàng)化學(xué)品5.06%雜項(xiàng)化學(xué)品鋼鐵33.91%有機(jī)化學(xué)品3.55%無(wú)機(jī)化學(xué)品/貴金屬/稀土金屬礦物燃料/瀝青/礦物蠟25.99%礦物燃料/瀝青/礦物蠟3.29%鋼鐵珠寶貴金屬21.65%增速最低5類(lèi)商品橡膠及其制品-3.83%鞋靴/護(hù)腿及其零件4.36%非針織或鉤編服裝4.50%鞋靴/護(hù)腿及其零件-4.87%器具及零件4.05%家具/寢具/燈具及照明裝置4.36%針織/鉤編服裝-7.87%針織/鉤編服裝3.75%陶瓷產(chǎn)品2.13%鋼鐵-8.02%儀器設(shè)備0.93%儀器設(shè)備-2.46%珠寶貴金屬-23.25%非針織或鉤編服裝0.08%其他紡織制品/舊衣/碎織物-21.95%上，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了部分產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固、出口動(dòng)能豐富活躍的狀況，并提及機(jī)電產(chǎn)品中，電動(dòng)載人汽車(chē)、鋰離子蓄電池和一直維持兩位數(shù)的出口增速，太陽(yáng)能電池出口波動(dòng)較大，但也在多個(gè)年份創(chuàng)造了兩位數(shù)的高增長(zhǎng)；電動(dòng)車(chē)出口則在2021和2022年分別創(chuàng)出接近1.5倍和2.5倍的高增長(zhǎng)。圖表6鋰電池出口保持高增長(zhǎng)4000中國(guó):鋰離子蓄電池:出口金額（億美元）中國(guó):鋰離子蓄電池:出口金額:增速（右）77.7%79.6%77.7%79.6%650.07508.7635.7%27.8%17.7%20.4%22.3%283.204.3%159.3965.0267.7979.78108.25130.3180%70%60%50%40%30%20%10%圖表7太陽(yáng)能電池出口連續(xù)幾年高增長(zhǎng)4000中國(guó):出口金額:太陽(yáng)能電池（億美元）中國(guó):出口金額:太陽(yáng)能電池:增速（右軸）63.0%63.0%41.3%43.8%21.4%4.7%0.2%3.2%-5.8%-12.2%-20.5%19.7%40%請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。9/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告圖表8中國(guó)汽車(chē)整車(chē)出口增速近年來(lái)快速增長(zhǎng)4000中國(guó):出口金額:汽車(chē)整車(chē)（億美元）中國(guó):出口金額:汽車(chē)整車(chē):增速（右軸）119.5%75.2%23.5%7.0%7.1%6.1%-6.0%-9.9%-8.2%-2.3%80%60%40%20%-20%圖表9電動(dòng)車(chē)出口增長(zhǎng)帶動(dòng)整車(chē)出口增速提升中國(guó):出口金額:電動(dòng)車(chē)（億美元）中國(guó):出口金額:電動(dòng)車(chē):增速（右軸）50248.6%248.6%33.52145.5%61.1%5.972.4320.812）出口商品占比圖表10HS2編碼下，中國(guó)主要出口商品的結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì)（商品出口額HS2編碼簡(jiǎn)稱(chēng)2014201520162017201820192020202120222023變化趨勢(shì)機(jī)電/音像設(shè)備及零件25.068%26.142%26.373%26.435%26.704%26.823%27.411%26.846%26.584%26.529%核反應(yīng)堆/鍋爐/機(jī)器/機(jī)械器具及零件17.598%16.023%16.390%16.933%17.264%16.669%16.990%16.415%15.479%15.112%家具/寢具/褥墊/彈簧床墊/燈具及照明裝置4.099%4.334%4.172%3.931%3.838%3.963%4.223%4.058%3.580%3.595%塑料及其制品2.933%2.889%2.974%3.093%3.202%3.367%3.721%3.867%3.964%3.894%車(chē)輛及零件2.820%2.754%2.867%2.972%3.019%2.973%2.943%3.599%4.208%5.696%玩具/游戲品/運(yùn)動(dòng)用品及其零件1.692%1.875%2.084%2.412%2.255%2.498%2.762%2.940%2.819%2.620%儀器設(shè)備3.249%3.241%3.217%3.120%2.874%2.918%3.098%2.912%1.948%2.058%鋼鐵制品2.664%2.662%2.474%2.506%2.619%2.771%2.742%2.796%3.012%2.877%針織/鉤編服裝4.038%3.685%3.548%3.173%2.949%2.855%2.403%2.568%2.527%2.443%有機(jī)化學(xué)品1.995%1.877%2.010%2.197%2.403%2.272%2.199%2.488%2.869%2.306%非針織或鉤編服裝3.575%3.450%3.436%3.243%2.867%2.667%2.405%2.063%2.131%2.083%鋼鐵2.436%2.164%2.062%1.899%1.884%1.577%1.289%1.960%2.088%2.041%鞋靴/護(hù)腿及其零件2.469%2.354%2.251%2.129%1.886%1.908%1.472%1.529%1.715%1.569%礦物燃料/瀝青/礦物蠟1.496%1.227%1.281%1.564%1.879%1.885%1.245%1.292%1.811%1.810%其他紡織制品/舊衣/碎織物1.250%1.184%1.217%1.165%1.118%1.116%2.920%1.243%1.048%0.984%請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。10/261.4%其他國(guó)家/地區(qū)19.9%澳大利亞波蘭1.6%1.6%-瑞士1.8%西班牙-1.8%印度俄羅斯1.8%1.8%阿聯(lián)酋中國(guó)臺(tái)灣1.8%德國(guó)7.1% 2.1%荷蘭3.9%英國(guó)2.2%香港1.4%其他國(guó)家/地區(qū)19.9%澳大利亞波蘭1.6%1.6%-瑞士1.8%西班牙-1.8%印度俄羅斯1.8%1.8%阿聯(lián)酋中國(guó)臺(tái)灣1.8%德國(guó)7.1% 2.1%荷蘭3.9%英國(guó)2.2%香港2.4%2.4%3.0%墨西哥韓國(guó)2.5%加拿大2.4%14.2%美國(guó)8.5%東盟7.6%平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告總體而言，從出口商品增速和占比兩方面均可見(jiàn)，以服裝、鞋靴為代表的部分低端勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口增速在持續(xù)放緩，在國(guó)內(nèi)出口商品當(dāng)中的占比也在逐步下降；同時(shí)，以塑料、玩具為代表的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，以機(jī)電、車(chē)輛、化學(xué)品為代表的技術(shù)密集型產(chǎn)品的出口則持續(xù)高增，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)中的重要性也在逐步提升。中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)的上述切換，也體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的典型特征。二、全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)：中國(guó)出口仍有明顯優(yōu)勢(shì)全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)和轉(zhuǎn)移，將更為直觀地反映在全球貨物貿(mào)易的國(guó)別結(jié)構(gòu)上；而對(duì)中國(guó)而言，中國(guó)出口商品占全球的份額，是表征中國(guó)制造業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)力更為直觀的指標(biāo)。若中國(guó)發(fā)生了較大規(guī)模的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈外遷并造成“制造業(yè)空心化”的后果，則將顯著影響到中國(guó)在全球貨物貿(mào)易當(dāng)中的份額。但事實(shí)并非如此。一，高于第二位的美國(guó)（8.5%）6個(gè)百分點(diǎn)左右，也高于整個(gè)東盟區(qū)域（7.6%）的份額。圖表11中國(guó)及其他亞洲國(guó)家出口份額對(duì)比——亞洲四小龍——中國(guó)—東南亞國(guó)家聯(lián)盟——印度8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%20182018中美貿(mào) 圖表12中國(guó)在全球貿(mào)易的出口份額仍然排名第一2023年全球出口份額 意大法國(guó)利2.7%2.7%2.8%2.7%從各國(guó)近年的變化趨勢(shì)來(lái)看，以中國(guó)、東盟、印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)體出口競(jìng)爭(zhēng)力仍在繼續(xù)增強(qiáng)，表現(xiàn)為出口份額的增加；彈。2）歐洲的衰落和分化明顯：德國(guó)、法國(guó)、意大利、英國(guó)等歐洲主要國(guó)家的出口份額近年來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)（2023年略有反彈表明其出口產(chǎn)品的全球競(jìng)爭(zhēng)力日漸衰弱，而荷蘭、比利時(shí)、波蘭的出口份額則有所上升。3）亞洲新興經(jīng)濟(jì)體出口份額持續(xù)提升：東盟、印度的全球出口份額從2014年以來(lái)呈現(xiàn)震蕩提升的態(tài)勢(shì)（印度僅2020年受疫情影差距。請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。11/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告圖表13全球主要國(guó)家出口份額變化（2013-2023）20132014201520162017201820192020202120222023趨勢(shì)美國(guó)8.33%8.53%9.07%9.05%8.72%8.51%8.64%8.07%7.86%8.29%8.49%德國(guó)7.62%7.86%8.01%8.32%8.16%7.98%7.83%7.83%7.33%6.73%7.10%荷蘭3.54%3.54%3.44%3.56%3.68%3.72%3.73%3.82%3.76%3.87%3.93%3.77%3.63%3.77%4.02%3.94%3.78%3.71%3.63%3.39%3.00%3.02%意大利2.73%2.79%2.76%2.88%2.86%2.81%2.83%2.83%2.76%2.64%2.85%法國(guó)3.06%3.06%3.06%3.12%3.02%2.98%3.00%2.77%2.62%2.49%2.73%韓國(guó)2.95%3.02%3.18%3.09%3.23%3.09%2.85%2.90%2.89%2.74%2.66%墨西哥2.00%2.09%2.30%2.33%2.31%2.31%2.42%2.36%2.22%2.32%2.49%中國(guó)香港2.82%2.76%3.08%3.22%3.10%2.91%2.81%3.11%3.00%2.45%2.41%加拿大2.42%2.51%2.48%2.43%2.37%2.31%2.36%2.21%2.28%2.40%2.39%比利時(shí)2.47%2.48%2.40%2.48%2.42%2.39%2.35%2.39%2.46%2.56%2.36%英國(guó)2.88%2.69%2.81%2.56%2.49%2.49%2.42%2.26%2.11%2.14%2.19%阿聯(lián)酋2.05%2.07%2.05%新加坡2.16%2.19%2.12%2.06%2.10%2.11%2.05%2.05%2.05%2.07%2.00%中國(guó)臺(tái)灣2.01%印度俄羅斯2.75%2.61%2.06%2.27%2.21%2.21%2.38%西班牙瑞士波蘭澳大利亞?wèn)|南亞國(guó)家聯(lián)盟6.70%6.82%7.05%7.13%7.42%7.40%7.48%7.85%7.72%7.86%7.63%歐盟29.19%29.74%29.76%30.98%30.81%30.65%30.63%31.02%29.78%28.80%30.25%中國(guó)各類(lèi)出口商品占全球總出口額的比重變化，可以衡量該商品是否真的發(fā)生了轉(zhuǎn)移。若中國(guó)出口該商品的全球份額上升，證明中國(guó)該商品的出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)；若中國(guó)出口該商品的全球份額下降，則一定程度上說(shuō)明該商品的生產(chǎn)在向中國(guó)以外轉(zhuǎn)移。觀察2022年中國(guó)出口金額排名前20位的HS2編碼商品（占中國(guó)出口總額的的變化，主要特征如下：1）20類(lèi)商品中，有12類(lèi)商品的出口份額在持續(xù)增加。其中，HS95玩具游戲品（59.8%）、HS94家具寢具燈具是中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的商品。而其中，HS8請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。12/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告3）其他幾類(lèi)商品的出口份額波動(dòng)，其中，HS90儀器設(shè)備/精密儀器設(shè)備的出口份額過(guò)去幾年有顯著提升（僅2022年出現(xiàn)61.5%，則是疫情影響帶來(lái)的口罩等醫(yī)用產(chǎn)品出口急升。圖表14中國(guó)主要出口商品的全球份額變化（該商品中國(guó)出口額/該商品全球出口總額）商品簡(jiǎn)稱(chēng)趨勢(shì)核反應(yīng)堆/鍋爐/機(jī)器/機(jī)械器具家具/寢具/褥墊/彈簧床墊/燈具及照明裝置鋼鐵制品件針織/鉤編服裝---包鋁及其制品橡膠及其制品-綜上，中國(guó)的主要出口商品，在全球的競(jìng)爭(zhēng)力也大多排名前列，且大部分產(chǎn)品近年來(lái)出口份額仍在持續(xù)上升；僅小部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品（服裝、鞋靴、皮革等）的出口份額呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，可能意味著相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)生了轉(zhuǎn)移。但此類(lèi)商品出口份額的回落已延續(xù)近十年，這大概率是由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素變化（例如勞動(dòng)力成本上升）推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，并非僅僅受到貿(mào)易戰(zhàn)的影響。份額持續(xù)上升、且份額排名靠前的國(guó)家，主要特征如下：第一，4類(lèi)商品的份額主要由部分歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家和亞洲新興經(jīng)濟(jì)體替代。其中，服裝類(lèi)（HS61、HS62）商品主要由亞洲的孟加拉國(guó)、越南和歐洲的意大利、德國(guó)替代；鞋靴類(lèi)（HS64）商品主要由亞洲的越南、印度尼西亞和歐洲的意大利、德國(guó)、比利時(shí)替代；皮革類(lèi)（HS42）商品主要由歐洲的意大利、法國(guó)、德國(guó)替代，越南、柬埔寨、印度尼西亞近年來(lái)占比也在持續(xù)上升。請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。13/2636.0%32.9%27.9%35.1%30.1%圖表16全球份額：HS62非針織鉤編服裝孟加拉國(guó)德國(guó)意大利越南土耳其36.0%32.9%27.9%35.1%30.1%圖表16全球份額：HS62非針織鉤編服裝孟加拉國(guó)德國(guó)意大利越南土耳其法國(guó)40.0%30.0%20.0%0.0%荷蘭中國(guó)其余七國(guó)合計(jì)____德國(guó)柬埔寨中國(guó)其余七國(guó)合計(jì)38.8%.30.0%圖表18全球份額：HS42皮革制品意大利法國(guó)越南荷蘭50.0%印度尼西亞41.3%38.2%-.20.0%0.0%36.8%27.9%31.9%平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告圖表15全球份額：HS61針織鉤編服裝孟加拉國(guó)意大利波蘭越南德國(guó)西班牙荷蘭50.0%40.0%30.0%20.0%0.0%33.6%30.7%20.3%42.2%33.6%30.7%20.3%42.2%圖表17全球份額：HS64鞋靴護(hù)腿50.0%40.0%30.0%20.0%0.0%39.6%37.2%35.4%29.0%29.8%越南意大利德國(guó)39.6%37.2%35.4%29.0%29.8%比利時(shí)印度尼西亞法國(guó)其余六國(guó)合計(jì)40.8%40.8%均有不同程度的回升，這與國(guó)內(nèi)疫情控制較好、產(chǎn)業(yè)鏈韌性較強(qiáng)有關(guān)；但在其他國(guó)家生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)之后，中國(guó)份額的下降趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)（2022年已經(jīng)開(kāi)始回落）。利、法國(guó)的皮革制品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為明顯。完整成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品具有全球競(jìng)爭(zhēng)力；二是部分亞洲具有人口紅利優(yōu)勢(shì)的新興經(jīng)濟(jì)體（越南、孟加拉國(guó)、等），他們具備更加廉價(jià)的勞動(dòng)力，對(duì)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品有明顯的替代優(yōu)勢(shì)。請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。14/262009-2022年，中國(guó)為美國(guó)20.0%5.0%0.0%荷蘭1.2%印度尼西亞0.9%墨西哥15.4%1.3%其他國(guó)家15.3%新加坡1.3%馬來(lái)西亞1.5%13.9%瑞士1.7%法國(guó)1.9%泰國(guó)1.8%英國(guó)2.1%意大利 2.7%加拿大2009-2022年，中國(guó)為美國(guó)20.0%5.0%0.0%荷蘭1.2%印度尼西亞0.9%墨西哥15.4%1.3%其他國(guó)家15.3%新加坡1.3%馬來(lái)西亞1.5%13.9%瑞士1.7%法國(guó)1.9%泰國(guó)1.8%英國(guó)2.1%意大利 2.7%加拿大13.7%臺(tái)灣越南韓國(guó)德國(guó)5合計(jì)合計(jì)合計(jì)合計(jì)平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告圖表19各國(guó)4類(lèi)商品全球出口份額的變化對(duì)比鉤編服裝份額變化（2019-份額變化（2022-織鉤編服裝份額變化（2019-份額變化（2022-護(hù)腿份額變化（2019-份額變化（2022-份額變化（2019-份額變化（2022--12.3%-11.5%中國(guó)-4-2-2%%%%%-0.5%-0%-0.%%%%%%%%%%其余八國(guó)其余七國(guó)其余六國(guó)其余七國(guó)的高點(diǎn)下滑至2023年的13.9源國(guó)”的地位，被占比提升至15.4%的墨西哥取代。與此同時(shí)，美國(guó)前20大進(jìn)口來(lái)源國(guó)當(dāng)中，大部分經(jīng)濟(jì)體2023年進(jìn)口份額較2017年均有不同程度盟五國(guó)（越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼、新加坡）和印度。這種變化主要源于美國(guó)近年來(lái)推行的“近岸外包”“友岸外包”政策，并試圖以此降低對(duì)中國(guó)商品的依賴(lài)。國(guó)家/地區(qū)包括：墨西哥、越南、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、印度、愛(ài)爾蘭、泰國(guó)、印度尼西亞（圖表22）。圖表20美國(guó)對(duì)華進(jìn)口依賴(lài)度下降：中國(guó)進(jìn)口份額走低圖表21中國(guó)已降為美國(guó)第二大進(jìn)口來(lái)源國(guó)墨西哥中國(guó)加拿大東盟五國(guó)+印度25.0%200120032005200720092011201320152017201920212023美國(guó)進(jìn)口商品國(guó)別占比（2023年）4.8%2.7%2.8%3.7%3.8%4.8%請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。15/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告圖表22美國(guó)進(jìn)口商品的主要國(guó)別結(jié)構(gòu)墨西哥中國(guó)加拿大德國(guó)日本韓國(guó)越南中國(guó)臺(tái)灣印度愛(ài)爾蘭意大利英國(guó)法國(guó)泰國(guó)瑞士馬來(lái)西亞新加坡巴西荷蘭印度尼西亞201312.4%19.4%14.7%5.0%6.1%2.8%1.1%1.7%1.8%1.4%1.7%2.3%2.0%1.2%1.2%1.2%0.8%1.2%0.8%0.8%201412.6%19.9%14.8%5.3%5.7%3.0%1.3%1.7%1.9%1.4%1.8%2.3%2.0%1.2%1.3%1.3%0.7%1.3%0.9%0.8%201513.2%21.5%13.2%5.6%5.8%3.2%1.7%1.8%2.0%1.8%2.0%2.6%2.1%1.3%1.4%1.5%0.8%1.2%0.7%0.9%201613.4%21.2%12.7%5.2%6.0%3.2%1.9%1.8%2.1%2.1%2.1%2.5%2.1%1.3%1.7%1.7%0.8%1.2%0.7%0.9%201713.4%21.6%12.8%5.0%5.8%3.1%2.0%1.8%2.1%2.1%2.1%2.3%2.1%1.3%1.5%1.6%0.8%1.3%0.8%0.9%201813.6%21.2%12.6%5.0%5.6%2.9%1.9%1.8%2.1%2.3%2.2%2.4%2.1%1.3%1.6%1.6%1.0%1.2%1.0%0.8%201914.3%18.0%12.8%5.1%5.8%3.1%2.7%2.2%2.3%2.5%2.3%2.5%2.3%1.3%1.8%1.6%1.1%1.2%1.2%0.8%202013.9%18.6%11.6%4.9%5.1%3.3%3.4%2.6%2.2%2.8%2.1%2.2%1.8%1.6%3.2%1.9%1.3%1.0%1.2%0.9%202113.5%17.8%12.6%4.8%4.8%3.4%3.6%2.7%2.6%2.6%2.2%2.0%1.8%1.7%2.2%2.0%1.0%1.1%1.2%1.0%202214.0%16.5%13.5%4.5%4.6%3.6%3.9%2.8%2.6%2.5%2.1%2.0%1.8%1.8%1.8%1.7%1.0%1.2%1.1%1.1%202315.4%13.9%13.7%5.2%4.8%3.8%3.7%2.8%2.7%2.7%2.4%2.1%1.9%1.8%1.7%1.5%1.3%1.3%1.2%0.9%趨勢(shì)~V從美國(guó)進(jìn)口的商品結(jié)構(gòu)來(lái)看，有哪些原本來(lái)自中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的商品結(jié)構(gòu)來(lái)看，有哪些原本來(lái)自中國(guó)的商品發(fā)生了轉(zhuǎn)移？根據(jù)美國(guó)各類(lèi)商品（HS2編碼分類(lèi)）進(jìn)口的國(guó)別 泰國(guó)等亞洲其他具有人口紅利的發(fā)展中國(guó)家。圖表23美國(guó)進(jìn)口當(dāng)中，中國(guó)份額下降最大的20類(lèi)商品主要為勞動(dòng)密集型產(chǎn)品（2023年-2017年）棉花...核反應(yīng)堆/鍋爐/機(jī)械器具化學(xué)纖維長(zhǎng)絲/扁條等電機(jī)電氣設(shè)備/家電等非針織/鉤編的服裝針織/鉤編的服裝皮革制品/手提包稻草秸稈等編結(jié)品針織/編制織物毛皮/人造毛皮編結(jié)用植物材料石料石膏水泥等木制品/木炭玻璃及其制品其他動(dòng)物產(chǎn)品化學(xué)纖維短纖帽類(lèi)及零件特種機(jī)織物家具燈具請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。16/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告圖表24美國(guó)進(jìn)口當(dāng)中，中國(guó)份額下降最大的20類(lèi)商品主要去向的地區(qū)編碼簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)占比變化（2023-2017）商品進(jìn)口占比增加的前五來(lái)源地皮革制品/手提包-33.56%意大利（5.66%）、法國(guó)（4.32%）、泰國(guó)（1.66%）、印度（1.34%）、墨西哥（1.15%）其他動(dòng)物產(chǎn)品-28.91%巴西（5.95%）、越南（4.13%）、泰國(guó)（3.23%）、荷蘭（1.40%）、英國(guó)（1.33%）稻草秸稈等編結(jié)品-28.87%印度（15.49%）、越南（6.07%）、墨西哥（3.96%）、意大利（0.61%）、法國(guó)（0.39%）帽類(lèi)及零件-25.42%墨西哥（7.92%）、越南（6.18%）、意大利（0.92%）、日本（0.19%）、英國(guó)（0.05%）家具燈具-22.82%越南（9.11%）、墨西哥（3.79%）、加拿大（1.43%）、泰國(guó)（1.07%）、意大利（0.99%）針織/編制織物-20.07%墨西哥（3.11%）、印度（2.19%）、德國(guó)（1.74%）、加拿大（1.67%）、英國(guó)（0.71%）棉花-19.23%印度（3.95%）、法國(guó)（0.86%）、墨西哥（0.73%）、德國(guó)（0.44%）、英國(guó)（0.34%）鞋靴-18.57%越南（8.29%）、意大利（3.23%）、墨西哥（1.37%）、德國(guó)（0.91%）、巴西（0.12%）化學(xué)纖維短纖-18.37%泰國(guó)（6.64%）、越南（2.39%）、印度（2.13%）、意大利（1.08%）、德國(guó)（0.85%）毛皮/人造毛皮-17.99%意大利（6.99%）、巴西（3.94%）、法國(guó)（2.26%）、印度（1.73%）、泰國(guó)（1.18%）石料石膏水泥等-14.97%墨西哥（4.56%）、越南（3.72%）、印度（3.36%）、泰國(guó)（2.57%）、加拿大（0.78%）電機(jī)電氣設(shè)備/家電等-14.75%越南（5.91%）、印度（2.20%）、泰國(guó)（2.07%）、中國(guó)臺(tái)灣（1.83%）、墨西哥（1.20%）非針織/鉤編的服裝-14.34%越南（5.31%）、意大利（1.65%）、印度（1.38%）、法國(guó)（0.20%）、泰國(guó)（0.15%）編結(jié)用植物材料-14.03%墨西哥（3.41%）、印度（1.93%）、加拿大（1.78%）、巴西（1.38%）、越南（0.46%）核反應(yīng)堆/鍋爐/機(jī)械器具-13.57%中國(guó)臺(tái)灣（5.19%）、越南（2.91%）、墨西哥（2.31%）、加拿大（0.78%）、印度（0.68%）化學(xué)纖維長(zhǎng)絲/扁條等-12.84%越南（5.25%）、印度（4.78%）、德國(guó)（1.97%）、英國(guó)（1.48%）、墨西哥（0.76%）特種機(jī)織物-12.55%墨西哥（3.98%）、越南（3.82%）、印度（1.85%）、法國(guó)（1.12%）、加拿大（1.05%）玻璃及其制品-12.19%墨西哥（5.53%）、印度（1.76%）、意大利（0.70%）、加拿大（0.66%）、越南（0.48%）木制品/木炭-11.05%越南（2.80%）、德國(guó)（1.74%）、墨西哥（1.56%）、巴西（0.84%）、馬來(lái)西亞（0.44%）針織/鉤編的服裝-10.61%越南（2.61%）、印度（0.99%）、意大利（0.77%）、法國(guó)（0.04%）、英國(guó)（0.04%）看，主要包括如下幾類(lèi)商品：農(nóng)產(chǎn)品（動(dòng)植物油脂、蟲(chóng)膠/樹(shù)膠/樹(shù)脂、谷物）、藥品、金屬及制品（鉛、其他基礎(chǔ)金屬）、煙草、航空航天器及零件、照相及電影用品；此外，雜項(xiàng)制品、跨境電商B2B簡(jiǎn)化申報(bào)商品、特殊交易品及未分在美國(guó)進(jìn)口中的份額偏低，容易受到進(jìn)口量波動(dòng)的影響；二是從過(guò)去幾年的趨勢(shì)變化看，這些商品份額增長(zhǎng)也并未形成圖表25中國(guó)進(jìn)口份額增長(zhǎng)的12類(lèi)商品（2023年-2017年）照相及電影用品航空/航天器及零件其他基礎(chǔ)金屬/金屬陶瓷特殊進(jìn)口規(guī)定商品鉛及其制品特殊交易及未分類(lèi)蟲(chóng)膠/樹(shù)膠/照相及電影用品航空/航天器及零件其他基礎(chǔ)金屬/金屬陶瓷特殊進(jìn)口規(guī)定商品鉛及其制品特殊交易及未分類(lèi)蟲(chóng)膠/樹(shù)膠/樹(shù)脂動(dòng)植物油脂雜項(xiàng)制品4.0%0.0%4.78%3.18%3.18%1.85%1.85%1.61.01%1.01%0.99%0.87%0.39%0.23%0.39%0.23%0.21%0.16%品平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告平安證券請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。17/26較高：雨傘（HS66）占比高達(dá)91.1%，且較2017年僅下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)；玩具（HS95）和羽毛羽絨/毛發(fā)制品炸藥/煙火（HS36）等占比也在35%以上。綜上，2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)后，美國(guó)進(jìn)口他新興經(jīng)濟(jì)體（東盟和印度）。從商品類(lèi)別看，中國(guó)份額大幅減少的主要是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品（皮革制品、針織/編織物、服裝鞋帽、化纖、家具燈具家電等），主要轉(zhuǎn)移到了具備人口紅利的東南亞國(guó)家。而僅有極少部分商品的對(duì)華依賴(lài)度仍總體而言，當(dāng)前中國(guó)在全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)當(dāng)中的份額及變化趨勢(shì)，體現(xiàn)出兩方面特征：一是中國(guó)出口的總金額及其在全球出口中的占比均沒(méi)有明顯下降，甚至受到疫情影響而有所上升；二是中國(guó)主要出口商品當(dāng)中，低端勞動(dòng)密集型商品的出口呈現(xiàn)增速、占比下降的態(tài)勢(shì)，這些被東南亞和歐洲部分國(guó)家替代；而具有較高技術(shù)含量的、以“新三樣”為代表的出口商品增速、占比持續(xù)上升。這意味著，盡管中國(guó)的低端產(chǎn)業(yè)確實(shí)在向外轉(zhuǎn)移，但部分中高端產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，并而暫時(shí)沒(méi)有表現(xiàn)出“制造業(yè)空心化”的特征；另一方面也表明，中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和出海剛剛起步，并未在出口結(jié)構(gòu)的變化當(dāng)中體現(xiàn)出來(lái)。此外，美國(guó)近年來(lái)制造業(yè)回流、小院高墻、去風(fēng)險(xiǎn)化等政策確實(shí)起到了一定效果，其對(duì)中國(guó)商品的依賴(lài)度顯著下降，其出口商品在全球貿(mào)易當(dāng)中的份額也出現(xiàn)了明顯反彈。三、龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)出海選擇如前文所述，無(wú)論是中國(guó)對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)，還是中國(guó)的出口結(jié)構(gòu)、中國(guó)出口在全球貿(mào)易當(dāng)中的份額變化，都尚未反映出優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。這可能是由于本輪龍頭企業(yè)帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)外遷尚未擴(kuò)散形成更大的規(guī)模，也可能由于微觀企業(yè)動(dòng)3.1制造業(yè)出海：產(chǎn)品出海與產(chǎn)能出海產(chǎn)品出海指的是在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)制造、通過(guò)國(guó)際化營(yíng)銷(xiāo)和對(duì)外貿(mào)易的手段，直接將產(chǎn)品賣(mài)到海外。制造業(yè)企業(yè)通常會(huì)選擇在海產(chǎn)能出海則指的是生產(chǎn)環(huán)節(jié)乃至供應(yīng)鏈一體化的出海，主要模式是通過(guò)在海外建廠(chǎng)、以及搭建完整的海外供應(yīng)鏈體系，將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到海外。其中，早期產(chǎn)能出海主要是將增加值較低的生產(chǎn)環(huán)節(jié)布局在海外，這不僅可以利用新興經(jīng)濟(jì)體的廉價(jià)勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)，還可以繞開(kāi)部分終端市場(chǎng)的貿(mào)易壁壘；而隨著實(shí)力逐漸增強(qiáng)，企業(yè)開(kāi)始越來(lái)越多地選擇供應(yīng)鏈出海。相比單一環(huán)節(jié)出海而言，在當(dāng)?shù)亟M織供應(yīng)鏈生產(chǎn)能夠進(jìn)一步降低成本，尤其對(duì)于汽車(chē)這類(lèi)運(yùn)輸成本較高的商品而言，大部分廠(chǎng)商傾向于選擇供應(yīng)鏈出海。除此之外，供應(yīng)鏈整體出海對(duì)于解決當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)、拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展有更積極的作用，更容易受到當(dāng)?shù)卣臍g迎。1.新能源車(chē)和動(dòng)力電池近年來(lái)，歐洲多個(gè)國(guó)家政府相繼制定了禁售燃油車(chē)的時(shí)間表，英國(guó)、法國(guó)、挪威、荷蘭、印度、瑞典等國(guó)家已表示要在2025-2040年期間全面禁售燃油車(chē)，發(fā)展新能源成為車(chē)企的唯一出路。得益于歐洲各國(guó)鼓勵(lì)發(fā)展新能源車(chē)的產(chǎn)業(yè)政策，中請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。18/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告子業(yè)務(wù)出海，代表性事件是公司分別于1998和1999年設(shè)立荷蘭及北美分公司。二是新能源公交、2010年公司提出“城市公共交通電動(dòng)化”，在全球推廣新能源公交車(chē)和出租車(chē)；2015年比亞迪純電大巴進(jìn)入了英、法等車(chē)的交付；2022年公司先后布局了澳、新、日、德等市場(chǎng)，覆蓋東南亞、歐洲、拉美等地。在產(chǎn)品出海的同時(shí)，近年來(lái)公司憑借“垂直一體化供應(yīng)鏈”打造成本和效率優(yōu)勢(shì)，加快推動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)的出海。2017年，公司圖表26比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)比亞迪:銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)比亞迪:銷(xiāo)量:同比(%，右)0302.44208.6%218.3%208.6%186.3562.3%60.38 24.7822.9518.9750%-50%圖表27比亞迪海外業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅速海外業(yè)務(wù)收入（億元）海外業(yè)務(wù)收入增速(%，右)4000202.9%202.9%134.1153.374.1%43.1%639.1591.3914.5195.28.1%新能源車(chē)的發(fā)展又帶動(dòng)了動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈的需求。中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)近年來(lái)也經(jīng)歷了快速發(fā)展并已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，但國(guó)內(nèi)需求市場(chǎng)的增長(zhǎng)顯著慢于供給的增長(zhǎng)：根據(jù)Wind披露中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2019年動(dòng)力電池裝的占比卻下降至49.8%。中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)亟需快速出海尋找更大的市場(chǎng)消化過(guò)剩產(chǎn)能。后通過(guò)海外收購(gòu)、海外生產(chǎn)基地、全球研發(fā)中心等綜能源的優(yōu)勢(shì)，在摩洛哥建設(shè)新能源綠色工業(yè)園區(qū)。配套硫酸鹽生產(chǎn)基地，通過(guò)韓國(guó)政府審核。目前，公司已經(jīng)在韓國(guó)建成2萬(wàn)噸/年正極產(chǎn)能，規(guī)劃新建8萬(wàn)噸/年正極產(chǎn)能(含高鎳、磷酸鹽)及8萬(wàn)噸/年前驅(qū)體產(chǎn)能。根據(jù)公司官網(wǎng)披露，公司未來(lái)將在中韓歐美等多地布局高鎳材料、鈉電材料和磷酸錳鐵鋰等方面的生產(chǎn)基地。請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。19/26平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告圖表28寧德時(shí)代的全球布局綜上所述，新能源車(chē)企與動(dòng)力電池企業(yè)出海的主要區(qū)域是歐洲和東南亞。在選址上考慮了具備如下三方面特征的地區(qū)：其帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家，尤其歐洲部分國(guó)家與中國(guó)簽訂了“一帶一路”合作備忘錄，能夠給予中國(guó)企業(yè)一定的優(yōu)惠政策，例如2.光伏售辦事處廣泛分布在美國(guó)、歐洲、澳大利亞、日本、韓國(guó)等地，在發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家均有覆蓋；其制造工廠(chǎng)和生產(chǎn)基地則布局在馬來(lái)西亞、越南和美國(guó)等地，基本實(shí)現(xiàn)了全球化經(jīng)營(yíng)。根據(jù)PVTech的報(bào)道，得益于晶科“全球布局，本土化步著力鞏固美國(guó)、中東非市場(chǎng)。利亞、阿聯(lián)酋等國(guó)家設(shè)立銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，在越南、馬來(lái)西亞布局了生產(chǎn)制造基地。近年來(lái)，隆基綠能開(kāi)始在海外布局產(chǎn)業(yè)集群，已建成馬來(lái)西亞古晉和越南兩個(gè)集群，印來(lái)源：/energy-article/cn/solar-topic-2023-global-module-shipment-ranking請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。20/261636137812241636137812249121647123511461422圖表31小米海外業(yè)務(wù)收入與國(guó)內(nèi)水平相當(dāng)0平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告圖表29晶科能源的全球布局3.消費(fèi)電子消費(fèi)電子企業(yè)的出海主要包括兩種模式，一是傳統(tǒng)的產(chǎn)品出海，主要目標(biāo)地區(qū)是歐洲，近年來(lái)憑借5G、物上放松了企業(yè)進(jìn)入印度的限制，但前提是在當(dāng)?shù)赝顿Y建廠(chǎng)拉動(dòng)就業(yè)，致力于開(kāi)拓亞洲其他市場(chǎng)的手機(jī)廠(chǎng)商紛紛赴印度建廠(chǎng)。圖表30中國(guó)對(duì)印度直接投資規(guī)模變化（億美元）-2.0-4.0-3.31請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。21/26圖表33蜜雪冰城海外門(mén)店占比迅速增長(zhǎng)圖表33蜜雪冰城海外門(mén)店占比迅速增長(zhǎng)4000003615311.0%28983200016.2%1312672251.3%平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告3.2服務(wù)業(yè)出海：線(xiàn)下、線(xiàn)上與技術(shù)出海的三種模式作為對(duì)比，我們同時(shí)簡(jiǎn)要分析服務(wù)業(yè)出海的狀況。相對(duì)于制造業(yè)出海而言，服務(wù)業(yè)代的優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)的發(fā)展更加迅速。在海外鋪設(shè)門(mén)店拓展市場(chǎng)，核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)與上游廠(chǎng)商的協(xié)同及供應(yīng)鏈整合的能力。二是線(xiàn)上開(kāi)店模式，典型行業(yè)是跨境電商。主要途徑是在海外運(yùn)營(yíng)的線(xiàn)上互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力也是供應(yīng)鏈整合能力，全托管模式能夠幫助企業(yè)在前期實(shí)現(xiàn)快速出海。三是技術(shù)出海模式，典型行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)社交媒體。主要途徑也是在海外運(yùn)營(yíng)APP，核心競(jìng)爭(zhēng)力是內(nèi)容1.零售/餐飲業(yè)：線(xiàn)下開(kāi)店模式于需要線(xiàn)下開(kāi)店及考慮文化親和性的特征，主要從周邊亞洲國(guó)家入手（印度、東南亞等再擴(kuò)展到歐美地區(qū)。在出海過(guò)程中，品牌通常都會(huì)使用本土化策略達(dá)到適應(yīng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)者偏好的目的。洲逐步擴(kuò)展至歐美，從B2B到嘗試多元化商業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)DTC戰(zhàn)略。從出海的進(jìn)程來(lái)看，公司初期主要與toB經(jīng)銷(xiāo)商合廣活動(dòng)，如推出國(guó)際版APP、在Twitter、Instagram等社交平臺(tái)開(kāi)設(shè)賬號(hào)等。外門(mén)店；隨后逐步向亞洲其他國(guó)家和大洋洲拓展：2020年到印尼；2022年推2023年進(jìn)一步拓展到日本、澳大利亞。目前，蜜采取循序漸進(jìn)的原則，先從各方面與中國(guó)較為類(lèi)似的東南亞市場(chǎng)著手，再進(jìn)入文化和消費(fèi)習(xí)慣比較相近、但經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高的日韓市場(chǎng)，最后挑戰(zhàn)與中國(guó)各方面差距較大的大洋洲市場(chǎng)。圖表32泡泡瑪特海外門(mén)店持續(xù)增長(zhǎng)0163143120955437境外零售店境外機(jī)器人商店境外門(mén)店合計(jì)（家）1631431209554371981982021A2022A2023H1平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告平安證券請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。22/262.跨境電商：線(xiàn)上開(kāi)店模式分倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)商能力難以跟上，Temu也開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)為半托管模式。僅負(fù)責(zé)供貨，其他營(yíng)銷(xiāo)、物流及售后等中間環(huán)節(jié)均由平臺(tái)負(fù)責(zé)。這既有助于快速整合國(guó)速上線(xiàn)，又可維持產(chǎn)品性?xún)r(jià)比、建立用戶(hù)口碑。案或需要低價(jià)清庫(kù)存的賣(mài)家。3.社交媒體：技術(shù)出海模式一方面充分發(fā)揮了app自身的算法優(yōu)勢(shì)，另一方面在內(nèi)容上進(jìn)行了本土化改進(jìn)，迅速進(jìn)入海外市場(chǎng)。頻）和TikTok（海外版抖音）。Buy是指公司同時(shí)采用投資與收購(gòu)的方式擴(kuò)張，Dailyhunt和印尼新聞閱讀平臺(tái)BABE，于2017年收購(gòu)了美國(guó)短視頻應(yīng)用Flipagr的內(nèi)容和算法，同樣也旨在簡(jiǎn)化用戶(hù)參與、分享過(guò)程及視頻制作流程。內(nèi)容和算法是TikTok打開(kāi)海外市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。過(guò)遷移原有用戶(hù)順利進(jìn)入了北美市場(chǎng)。在2023年第一季度創(chuàng)造了10億美元的用戶(hù)消費(fèi)，成為全球首個(gè)單季度用戶(hù)消費(fèi)超10億美元的應(yīng)用程序。請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。23/26圖表35字節(jié)跳動(dòng)海外業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)65146.2%圖表35字節(jié)跳動(dòng)海外業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)65146.2%0字節(jié)跳動(dòng)海外收入（億美元）441.7%160400%平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告圖表34Tiktok全球各國(guó)家地區(qū)用戶(hù)數(shù)量美國(guó) 墨西哥俄羅斯 越南菲律賓 泰國(guó)土耳其沙特伊拉克埃及Tiktok用戶(hù)數(shù)量（百萬(wàn)人）1501501138462515041413128272525第一，營(yíng)銷(xiāo)出海。新能源車(chē)、動(dòng)力電池及光伏等新能源產(chǎn)業(yè)鏈，主要市場(chǎng)在歐美，因此是其布局海外銷(xiāo)售公司及產(chǎn)品主要度、東南亞國(guó)家是主要目的地。地的人口、土地、政策等生產(chǎn)要素的特征，以及相對(duì)于國(guó)內(nèi)的比較優(yōu)勢(shì)。因此，一是優(yōu)先選擇了有人市場(chǎng)的地區(qū)，主要是歐美地區(qū)。例如新能源整車(chē)在美國(guó)、摩平安證券前瞻性產(chǎn)業(yè)·行業(yè)深度報(bào)告平安證券請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)