煤炭周報：需求企穩(wěn)回升煤價偏強運行

0%0%煤炭煤炭證券分析師證券分析師翟堃煤炭周報：需求企穩(wěn)回升，煤價煤炭周報：需求企穩(wěn)回升，煤價.非電備貨需求向好，動力煤價延續(xù)上漲。A）價格及事件回顧：本周秦皇島港動資格編號：s0120523050002郵箱：zhaikun＠資格編號：S0120524020001郵箱：xuelei＠研究助理研究助理謝佶圓郵箱：xiejy＠市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)22%15%7%-7%-15%-22%2023-022023-062023-10-29%相關(guān)研究相關(guān)研究1.《煤炭行業(yè)點評：山西開展煤礦專項整治，供給收緊預期強化》，2024.2.202.《煤炭周報：港口去庫顯著，煤價反彈延續(xù)》，2024.2.193.《煤炭周報：《煤礦安全生產(chǎn)條例》公布，供給增速或愈加放緩》，2024.2.44.《永泰能源（600157.SH焦煤彈性火電穩(wěn)健，儲能轉(zhuǎn)型助推發(fā)5.《煤炭行業(yè)周報：市值管理納入央企考核，煤企分紅&估值提升在力煤Q5500價格延續(xù)上漲至826元/噸（環(huán)比+3.12%）。供應(yīng)端，產(chǎn)地部分區(qū)域安全檢查嚴格，整體供應(yīng)小幅收緊。坑口方面，受港口煤價止跌反彈影響，坑口情緒向好，煤價穩(wěn)中上漲。港口方面，在非電及補空單需求提升下，港口價格小幅探漲，貿(mào)易商挺價情緒濃厚。下游方面，電廠淡季檢修持續(xù)，南方雨水頻降，水電替代效應(yīng)增強，終端對補庫意愿較弱。B）價格短期觀點：我們判斷煤價有望開啟震蕩反彈。1）“金三銀四”雖遲但到：兩會提出擬安排地方政府專項債3.9萬億，同比多增1000億元，隨著資金陸續(xù)到位，續(xù)建項目和新建項目有望加快腳步。目前重點項目進入澆筑高峰期、部分新項目進入籌備期、工地資金到位率逐步改善等利好因素疊加，建材煤修復預期向好；ii）港口庫存延續(xù)去化：截至4月20日，環(huán)渤海9港庫存降至2105.9萬噸，同比下降21.8%；iii）非電需80.24%/82.96%，處于歷史同期高位。C）價格中長期觀點：我們認為2024年煤價中樞將進一步上行。i）2024年1-2月全國煤炭總產(chǎn)量7.05億噸，同比下降4.2%，年化產(chǎn)量僅42.3億噸，較2023年的46.6億噸大幅下降；ii）2024年電煤長協(xié)對于供需雙方都有履約率要求，在進口價差無明顯優(yōu)勢的情況下，電廠預計優(yōu)先拉運長協(xié)保證履約，因此2024年進口量大概率出現(xiàn)減量。.焦炭首輪提漲落地，雙焦價格偏強運行。A）價格及事件回顧：本周，京唐港主焦煤價格大幅上漲至2140元/噸（+13.23%）。焦煤方面：產(chǎn)地方面素猶存，整體供應(yīng)仍顯緊張。下游方面，焦炭首輪提漲全面落地，焦企開始適當增加采購，但受焦煤價格漲幅較大影響，利潤修復有限，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至4月18日全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率64.42%，環(huán)比上升0.55PCT。焦炭方面：本周首輪提漲落地，濕熄焦炭價格漲100元/噸、干熄焦?jié)q110元/噸。焦炭供應(yīng)受價格影響小幅回暖，但生產(chǎn)成本依舊較大，開工率增長有限。下游方面，成材市場成交延續(xù)向好，本周247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量226.22萬噸，環(huán)比增加1.47萬噸，鋼廠對焦炭采購節(jié)奏加快疊加后期高爐復產(chǎn)預期，焦炭價格或仍有上漲空間。B)價格短期觀點：我們判斷雙焦價格預計企穩(wěn)回升，焦炭彈性大、焦煤賠率高。i）下游去庫階段性尾聲，當前鋼廠焦煤庫存已降至去年二三季度水平；ii）鐵水產(chǎn)量&鋼廠盈利回升，但焦企開工率并未同步提升，焦炭有望迎來提漲；iii）“金三銀四”雖遲但到，此前下游需求較差主因項目資金到位不及時，現(xiàn)已持續(xù)修復；iv）焦煤現(xiàn)貨價調(diào)整幅度對長協(xié)價有一定指導作用，24Q2長協(xié)價僅環(huán)比下調(diào)200元，低于去年Q3幅度，側(cè)面反映下游對于Q2需求恢復較樂觀；v）2月8日，山西省應(yīng)急管理廳、國家礦山安全監(jiān)察局山西局、山西省能源局印發(fā)《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》。根據(jù)中國運銷協(xié)數(shù)據(jù)，3月上旬山西省重點監(jiān)測煤炭企業(yè)產(chǎn)量同比下降20.6%，安監(jiān)組合拳下，供給收縮強化。C)價格中長期觀點：我們認為2024年宏觀預期改善下，雙焦價格有較大彈性。i）國內(nèi)焦煤產(chǎn)量穩(wěn)定，而進口主要來自蒙古、澳大利亞，但2023年蒙煤通關(guān)維持歷史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后續(xù)再有增長恐乏力；ii）國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，自2024年1月1日起，按照東盟自貿(mào)協(xié)定、中澳自貿(mào)協(xié)定，印尼和澳大利亞等國進口煤繼續(xù)維持零關(guān)稅，來自其他國家的進口焦煤執(zhí)行3%稅率，進口成本抬升下，2024年焦煤進口量或?qū)⒊霈F(xiàn)回落；iii）隨著差別化住房信貸、首套房貸利率調(diào)整、因城施策等地產(chǎn)政策堅持落實及持續(xù)完善，待房地產(chǎn)平穩(wěn)恢復以及基建實物量的形成，雙焦需求或?qū)⒂瓉砥椒€(wěn)回升；iv）國家發(fā)改委主任鄭柵潔表示，隨著高質(zhì)量發(fā)展的深入推進，設(shè)備更新的需求會不斷擴大，初步估算市場規(guī)模5萬億以上，投資拉動效應(yīng)顯著，焦煤長期需求有一定保障；v）根據(jù)2024年政府工作報告，今年開始國家擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別行業(yè)周報煤炭2/17國債，旨在系統(tǒng)解決重大項目建設(shè)的資金問題，實物量長期有一定保障；vi）山西資源稅落地，原礦稅率由8%上調(diào)至10%，選礦稅率由6.5%調(diào)整至9%，4月1日開始執(zhí)行。焦煤資源稅上調(diào)幅度更大，價格支撐明顯。.本周數(shù)據(jù)回顧：1）煤炭價格及下游價格：秦皇島Q5500平倉價826元/噸（+3.12%京唐港主焦煤庫提價2140元/噸（+13.23%國內(nèi)主要港口冶金焦平倉價2025元/噸（+3.11%2）供需分析：秦皇島港鐵路調(diào)入量46.1萬噸（-3.15%）,港口吞吐量29.1萬噸（-48.59%3）庫存分析：秦皇島庫存515萬噸，較上周增加30萬噸(+6.19%)，鋼廠焦煤庫存708萬噸，較上周增加1萬噸(+0.20%)；4）國際煤炭市場：IPE鹿特丹煤炭價為120.0美元/噸（-0.83%澳大利亞峰景焦煤到岸價為269.5美元/噸（+12.53%動力煤內(nèi)外價差為4.69元/噸，較之前擴大2.57元/噸，主焦煤內(nèi)外價差為-20.65元/噸，較之前價差收窄14.11元/噸?！蛾P(guān)于進一步加強礦山安全生產(chǎn)工作的意見》，煤炭行業(yè)基本面和預期發(fā)生重大變化；2024年國資委全面推開國有企業(yè)市值管理，證監(jiān)會推動上市公司高質(zhì)量分紅，進一步凸顯煤炭股票投資價值。維持板塊“優(yōu)大于市”評級。推薦三個方向：1）優(yōu)質(zhì)分紅。優(yōu)質(zhì)公司具備長期分紅能力，且隨著資本開支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間，推薦：陜西煤業(yè)、山煤國際、中煤能源，建議關(guān)注：中國神華、兗礦能源、蘭花科創(chuàng)等。2）雙焦彈性。復蘇預期下，雙焦在經(jīng)歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈空間，推薦：潞安環(huán)能、平煤股份、淮北礦業(yè)、中國旭陽集團，建議關(guān)注：山西焦煤、陜西黑貓等。3）長期增量。有產(chǎn)能釋放的公司在下一波周期啟動時具備更強的爆發(fā)性，建議關(guān)注：昊華能源、廣匯能源、盤江股份等。.風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海外需求恢復不及預期；原油價格下跌拖累煤化工產(chǎn)品價格。行業(yè)周報煤炭3/171.行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤 61.1.價格梳理：動力煤焦煤價格上漲，下游產(chǎn)品漲跌不一 61.1.1.煤炭價格：動力煤價上漲，煉焦煤價上漲 61.1.2.下游價格：產(chǎn)品價格分化，卷螺差下跌 81.2.供需分析：鐵路調(diào)入量減少，國內(nèi)外運價上漲 1.3.庫存分析：南北港口動力煤庫存分化，下游雙焦庫存分化 1.4.國際煤炭市場：海外煤價分化，動力煤焦煤內(nèi)外價差分化 2.行情回顧：板塊上漲，跑贏大盤 3.本周重要事件回顧 3.1.行業(yè)新聞 3.2.公司公告 4.風險提示 4/17圖1：秦皇島Q5500平倉價上漲約25元/噸（+3.12%） 6圖2：秦皇島港Q5000平倉價上漲約22元/噸（+3.1%） 6圖3：秦皇島港動力末煤高低熱值比例為1.14 6圖4：內(nèi)蒙古坑口價下跌，山西上漲，陜西下跌 7圖5：京唐港主焦煤庫提價（山西產(chǎn)）較上周上漲250元/噸(+13.23%) 7圖6：山西古交肥煤車板價相較上周持平 7圖7：CCTD秦皇島動力煤Q5500長協(xié)價為701元/噸(-0.99%) 7圖8：新華山西焦煤長協(xié)價格為1544元/噸（持平） 7圖9：陽泉小塊出礦價為990元/噸，較上周上漲（+3.13%） 8圖10：晉城Q5600無煙煤坑口價為782元/噸，較上周持平 8圖11：國內(nèi)主要港口冶金焦平倉價上漲61元/噸(+3.11%) 8圖12：長治噴吹煤市場價持平 8圖13：螺紋鋼HRB400-20mm全國價上漲104元/噸(+2.80%) 9圖14：卷螺差下跌49元/噸(-32.89%) 9圖15：山西蘭花的尿素價格為2115元/噸(+7.91%) 9圖16：山東濟寧榮信的甲醇價格為2660元/噸 9圖17：華東PO42.5水泥平均價上漲8元/噸(+1.86%) 9圖18：神華包頭聚乙烯競拍價相比下跌50元/噸(-0.61%) 9圖19：秦皇島港鐵路調(diào)入量減少1.50萬噸(-3.15%) 圖20：港口吞吐量減少27.5萬噸(-48.59%) 圖21：秦皇島港錨地船舶數(shù)增加1艘(+4.17%) 圖22：秦皇島港預到船舶數(shù)減少2艘(-40.00%) 圖25：CCTD南方主流港口庫存增加，CCTD北方主流港口庫存減少 圖26：主流港口合計庫存增加101.4萬噸(+1.76%) 圖27：秦皇島庫存增加19.0萬噸(+3.87%) 圖28：煤炭重點電廠庫存增加184.0萬噸(+1.96%) 圖29：247家鋼鐵企業(yè)煉焦煤庫存增加1.4萬噸(+0.20%) 圖30：247家鋼鐵企業(yè)焦炭庫存減少4.9萬噸(-0.82%) 圖31：230家焦化企業(yè)不同產(chǎn)能利用率 圖32：紐卡斯爾港FOB動力煤價上漲0.80美元/噸(+0.91%) 5/17圖33：IPE鹿特丹煤炭價下跌1美元/噸(-0.83%) 圖34：澳大利亞峰景焦煤到岸價上漲30.0美元/噸(+12.53%) 圖35：動力煤內(nèi)外價差4.69元/噸 圖36：主焦煤內(nèi)外價差-20.65元/噸 圖37：煤炭板塊本周跑贏大盤 圖38：細分行業(yè)本周分化 圖39：本周漲跌幅前五和后五名 6/171.1.價格梳理：動力煤焦煤價格上漲，下游產(chǎn)品漲跌不一1.1.1.煤炭價格：動力煤價上漲，煉焦煤價上漲12日，山西大同動力煤Q5500坑口價為658行業(yè)周報煤炭7/17圖5：京唐港主焦煤庫提價（山西產(chǎn)）較上周上漲250元/噸行業(yè)周報煤炭8/17坑口無煙煤：陽泉無煙煤價較上周上漲、晉城無煙煤價較上周持平。截至焦炭&噴吹煤：國內(nèi)主要港口冶金焦平倉價上漲、長治噴吹煤市場價與上周1.1.2.下游價格：產(chǎn)品價格分化，卷螺差行業(yè)周報煤炭9/17(+1.86%)；神華包頭聚乙烯競拍價8200元/噸，與上周相比下跌50元/噸(-行業(yè)周報煤炭1.2.供需分析：鐵路調(diào)入量減少，國內(nèi)外運價上漲行業(yè)周報煤炭港口總庫存：南、北方主流港口庫存分化，主流港口合計庫存增加。截至較上周減少23萬噸(-0.79%)；主流港口合計庫存為5871.下游雙焦庫存：247家鋼鐵企業(yè)煉焦煤庫存增加、焦炭庫存減少。截至噸(+0.20%)；247家鋼鐵企業(yè)焦炭庫存593.92萬噸，較上周減少4.9萬噸(-噸）產(chǎn)能利用率為69.08%，230家焦化企業(yè)（100~200萬噸）產(chǎn)能利用率為行業(yè)周報煤炭0>漲跌幅前五：甘肅能化（10.76%）、潞安環(huán)能（9.42%）、電投能源>漲跌幅后五：陜西黑貓（-9.59%）、鄭州煤電（-9.63%）、寶泰?。?行業(yè)周報煤炭>4月17日，北方三港（秦皇島港、京唐港和曹妃甸港）煤炭庫存為上企業(yè)原煤產(chǎn)量的49.5%。其中，國家能源集團15543萬噸，下降院、長揚科技和中國信息通信科技集團等單位制定的中國通信標準化協(xié)會團體標準T/CCSA495-2024《面向煤礦的數(shù)據(jù)安全管理技術(shù)式發(fā)布。該標準是煤炭行業(yè)單位牽頭立項的首個中國通信標準化協(xié)會團【廣匯能源】益分派股權(quán)登記日登記的總股本（扣除回購專用證券賬戶中股數(shù)）為基數(shù)，向全剩余未分配利潤全部滾存結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度分配；2023年度不送股，不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本?！娟蝗A能源】實施權(quán)益分派股權(quán)