旅游企業(yè)投資管理-第五章-旅游企業(yè)項目投資與管理

第五章旅游企業(yè)工程投資與管理一、學習目的和要求本章應用性較強。通過本章的學習，了解旅游企業(yè)參與最多的工程投資類型——旅游工程工程投資與管理的根本理論和方法，并能運用相關知識分析和比擬各種投資方案的效益和風險。1、重點：了解旅游工程工程的概念、分類及旅游根本建設的一般程序、投資工程可行性研究的種類、階段、內容及特點。2、難點：理解旅游工程建設工程與其它工程建設工程的根本區(qū)別、投資工程的效益評價方法、投資工程的風險分析。3、學習應注意：投資活動充滿了不確定性，如果斷策面臨的不確定性和風險比擬大，應該對現(xiàn)金收支金額及發(fā)生時間進行計量并在決策時加以考慮。三、考核知識點1、投資結構的涵義、投資結構的分類優(yōu)化、投資結構的分配原那么、產(chǎn)業(yè)投資結構形成的制約因素、投資結構合理化的標志。2、產(chǎn)業(yè)投資結構的概念、三次產(chǎn)業(yè)的劃分、正確處理我國產(chǎn)業(yè)投資結構的比例關系。3、投資工程規(guī)模的劃分方法、大中小型投資工程〔企業(yè)〕的優(yōu)勢的局限性、不同產(chǎn)業(yè)部門對投資工程〔企業(yè)〕規(guī)模的客觀要求。四、考核要求1、識記：旅游工程工程、投資工程決策、凈現(xiàn)值、內含報酬率，會計收益率、盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。2、領會：產(chǎn)業(yè)投資結構形成的制約因素、產(chǎn)業(yè)投資結構的概念、正確處理產(chǎn)業(yè)投資結構的比例關系、大中小型投資工程〔企業(yè)〕的優(yōu)勢和局限性、不同產(chǎn)業(yè)部門對投資工程〔企業(yè)〕規(guī)模的客觀要求。3、簡單應用：投資結構合理化的標志、優(yōu)化投資結構的分配原那么，掌握投資工程的效益評價方法。4、綜合應用：理論與實際的結合，能運用所學的知識進行旅游投資工程的風險分析。第五章旅游企業(yè)工程投資與管理旅游企業(yè)工程投資包括企業(yè)內部的固定資產(chǎn)投資，也包括旅游企業(yè)參與其他根底設施建設工程或工程工程的投資，是旅游企業(yè)投資的重要形式。這一類投資要求的資金多、風險大、投資回收期長，對決策的要求較高，因此，必須根據(jù)其特點，按照科學的程序和方法來進行。本章主要介紹旅游企業(yè)參與最多的工程投資類型旅游工程工程投資與管理的根本理論和方法。第一節(jié)旅游工程工程概述一、旅游工程工程的概念旅游工程建設工程是旅游企業(yè)工程投資的主要局部，它是指僅為旅游活動興建或以促進旅游目標實現(xiàn)為主的工程建設工程。它可以是單項工程，也可以由多個單項工程組成，但必須是在一個總體設計或初步設計范圍內，經(jīng)濟上實行統(tǒng)一核算，行政上實行統(tǒng)一管理。旅游工程建設工程與其他工程建設工程的根本區(qū)別在于在總體設計中是否兼有開展旅游的目標。如果某項工程建設完全不考慮旅游目標，即使它建成后能對旅游有所促進，也不能視為旅游工程建設工程。反之，某項工程建設工程，雖然兼有其他社會文化活動的目的，但在其建設中具有旅游開展目標，能擴大旅游者的數(shù)量，促進旅游業(yè)的開展，那么可定為旅游工程建設工程。二、旅游工程建設工程的分類我國旅游工程建設工程從不同的角度可進行如下分類：〔1〕從建設內容劃分，旅游工程建設工程可分為景區(qū)工程、飯店賓館工程、旅游教育工程、游樂工程、旅游商品開發(fā)工程、旅游交通工程及其他工程。景區(qū)工程是指旅游風景區(qū)〔點〕的開發(fā)及景區(qū)內接待室、餐廳、廁所及游人步行道路等的建設工程。飯店賓館工程是指旅游飯店、賓館、公寓、度假村等的建設工程。旅游教育工程是指培養(yǎng)各類旅游專業(yè)人才的學校和培訓設施工程。游樂工程是指主要為旅游者效勞的晚間游樂活動工程及其他游樂設施工程。旅游商品開發(fā)工程是指主要為旅游者效勞的旅游商品、旅游紀念品的生產(chǎn)、銷售工程。旅游交通工程是指主要為旅游者效勞的旅旅游車、船、索道及旅游專用的短途公路碼頭等工程。〔2〕從建設性質劃分，旅游工程建設工程可分為新建工程、擴建改造工程和恢復建設工程。新建工程是指從無到有新開工建設的工程。有的建設工程原有根底很小，經(jīng)擴大建設規(guī)模后，其新增固定資產(chǎn)價值超過原有固定資產(chǎn)價值三倍以上，也為新建工程。擴建改造工程是指為完善效勞設施，提高經(jīng)營效益而在原有規(guī)模上適當增建局部設施或進行改造的工程。但是，經(jīng)過擴建改建后所增加的固定資產(chǎn)價值不得超過原有固定資產(chǎn)的三倍，否那么視為新建工程?；謴徒ㄔO工程是指因自然災害或其他原因使原有固定資產(chǎn)已全部或局部報廢后又投資按原有規(guī)模重新恢復建設的工程。在恢復的同時進行擴建的，應視為擴建工程?！?〕從投資規(guī)模劃分，旅游工程建設工程分為大中型工程和小型工程。大中型工程是指總投資在3000萬元〔含3000萬元〕以上的工程；小型工程那么投資額為3000萬元以下的工程。〔4〕從基建階段劃分，旅游工程建設工程分為新開工工程和續(xù)建工程。新開工工程是指在年度方案內已安排，開工報告已批準的工程；續(xù)建工程是指上年度未竣工而轉到下年度繼續(xù)施工的工程。三、旅游根本建設的一般程序旅游根本建設程序是指根本建設工程從決策、設計、施工到竣工驗收交付使用全過程中各項工作的先后順序。按照這些程序進行旅游工程工程的建設，不僅有利于旅游根本建設方案的管理，而且有助于提高投資效果。

我國旅游根本工程建設的程序一般分為以下六個環(huán)節(jié)：第一，提出工程建議書。建設單位根據(jù)旅游業(yè)或企事業(yè)開展的需要，首先向主管部門提出工程建議書。建議書的內容包括：〔1〕工程名稱及建設的必要性和依據(jù)。如該工程需引進技術和設備，需說明國內外在這方面的技術差距及進口理由?！?〕工程擬建規(guī)模和建設地點的初步設想。〔3〕工程建設所具備的條件、資源情況及對引進國別和廠商的初步分析。〔4〕工程投資估算和資金籌措設想。假設該工程涉及利用外資，需說明利用外資的可能性和歸還貸款能力的概算?！?〕工程建設進度安排。〔6〕對工程建成后所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益和社會效益的初步測算。第二，可行性研究。工程建議書批準后，就要對該工程建設的可行性進行研究，并編制設計任務書，即可行性研究報告。第三，編制工程初步設計文件?？尚行匝芯繄蟾媾鷾手?，要以該報告為根底，著手編制工程初步設計或擴大初步設計文件。初步設計的內容包括設計的依據(jù)和指導思想，工程建設所需原材料、燃料和動力的需要量及來源，占地面積和土地使用情況，主要建筑物構筑物、公用輔助設施及生活區(qū)的建設，外部協(xié)作配合條件，環(huán)境保護和抗震、人防措施，生產(chǎn)組織，勞動定員和各項經(jīng)濟技術指標，建設程序和期限，總概算等。第四，編制年度建設方案。初步設計文件批準后，要根據(jù)建設工程的施工進度要求，編制年度根本建設方案，進行施工準備，建設工程各年度的根本建設方案需經(jīng)主管部門審批后組織實施。第五，申報開工報告。建設工程經(jīng)批準列入年度根本建設計劃后，要向管理部門申報開工報告。該報告批準后，即可組織施工。第六，竣工驗收、交付使用。建設工程如按照批準的設計文件所規(guī)定的內容建成，能夠正常使用，就要及時組織驗收，以便交付使用。第二節(jié)投資工程的可行性研究一、可行性研究的必要性可行性研究是在工程投資決策前進行社會、經(jīng)濟和技術分析論證的一種科學的研究方式。其目的是通過對有關因素的調查分析，確定各種可能方案技術上、經(jīng)濟上的可行性，從而為工程最終的投資決策提供科學依據(jù)?？尚行匝芯渴枪こ探ㄔO中投資前階段的主要內容。任何工程建設都包括三個階段，即投資前階段、投資階段、生產(chǎn)〔或經(jīng)營〕階段，每一階段又分為假設干步驟。投資于工程建設工程的目的是為了在未來期間內不僅能收回投資，而且在連續(xù)生產(chǎn)或經(jīng)營中能產(chǎn)生更大的效益。為此，需要對市場進行研究，對競爭環(huán)境進行調查，對工程工程的地址及建設和生產(chǎn)〔經(jīng)營〕過程中的材料、燃料、動力、勞動力、設備等的來源、價格進行分析，對生產(chǎn)〔或經(jīng)營〕本錢與收益進行估算，以確定該項工程建設工程在技術上可行，在經(jīng)濟上合理，從而為旅游企業(yè)的決策提供依據(jù)。可行性研究是旅游根本建設程序中的重要一環(huán)。我國旅游基本建設第二個程序就是編制方案任務書，即提供可行性研究報告，它是向該工程上級管理部門提供對該工程進行進一步審查和評估的依據(jù)。可行性研究還為建設工程籌措資金提供便利條件。一項大型經(jīng)營性建設工程往往需要投入較多的資金，除自籌資金和國家少量撥款外，大局部資金需要向銀行借貸。銀行為減少風險確保資金的按期收回，需要對工程的可行性進行審查。因此，可行性研究報告也為資金借貸機構進行決策提供依據(jù)。二、投資工程可行性研究種類從投資前階段的進行步驟出發(fā)，可行性研究分為投資時機研究、初步可行性研究和詳細可行性研究。〔一〕投資時機研究投資時機研究主要是在廣泛調查研究、收集資料、勘察建設地點的根底上，進行粗略的分析和計算，提出概略性的投資建議，編制出《工程建議書》。投資時機研究比擬粗略，旨在對擬第議的工程工程的可行性進行籠統(tǒng)的估計，而不是詳細的計算。但是，這種研究需要確定有無必要進一步獲取建設擬議工程工程的詳細資料。在國外，這種研究對總投資估算的精確度一般在正負30％之間?！捕吵醪娇尚行匝芯砍醪娇尚行匝芯恳治鐾顿Y時機分析的結果，深入研究工程的規(guī)模、材料供給、地址選擇、工程設計、施工進度等情況，比較精確地〔允許誤差為左右〕進行經(jīng)濟效益評價，排除一些不利方案，確定少量的需要進一步分析的方案。初步可行性研究的目的主要是：〔1〕投資時機是否有前途，值得不值得進一步作詳細可行性研究；〔2〕確定的工程概念是否正確，有無必要通過可行性研究進一步詳細分析；〔3〕工程中有那些關鍵性問題，是否需要通過市場調查、實驗室研究、工業(yè)性試驗等功能研究做深入的研究?！踩吃敿毧尚行匝芯吭敿毧尚行匝芯恳獙こ痰默F(xiàn)狀、預測、配套情況、設計、規(guī)劃、工期、財務分析等進行深入、細致的分析和比擬，對經(jīng)濟效益評價的精確度不要超過正負10％。詳細可行性研究需要對以下問題給予明確的答復：〔1〕資源即市場情況如何？〔2〕投資工程的規(guī)模如何？〔3〕投資工程的最正確選址在哪里？〔4〕采用什么工藝技術，有什么特點？〔5〕需要的外部協(xié)作條件如何？〔6〕建設時間多長，需要多少投資，能否籌集到所需的資金？〔7〕建成后的經(jīng)濟效益和社會效益如何？在國外旅游飯店建設中，常常涉及開發(fā)者、經(jīng)營者、資產(chǎn)借貸者、資產(chǎn)投資者和政府機構。每一方面從各自的利益出發(fā)，都要對擬建工程進行可行性研究，因此可行性研究又分為投資前研究、經(jīng)營研究、資金研究、資產(chǎn)投資研究和政府機構研究。投資前研究是由開發(fā)者進行的，主要研究工程開發(fā)或建設的努力和開支是否合算。工程開支包括設計費、土地征購費和主體投資。經(jīng)營研究是由經(jīng)營部門進行的，一般由飯店管理公司進行。它主要是估計該項工程完工后的市場銷路情況和預測未來經(jīng)營中能帶來的經(jīng)濟收益。研究目的是為了吸引經(jīng)營管理者。資金研究是由資金出借者進行的，它主要是研究工程建設所需要的投資資金及資金的分配，并預測將來總的經(jīng)濟收益與債務歸還能力。研究目的是為了吸引資金借貸者。資產(chǎn)投資研究是由資產(chǎn)投資者進行的，它是在預測該項工程建成后資產(chǎn)投資收入和資產(chǎn)現(xiàn)金流動的根底上，研究投資利潤與稅收上的好處〔如減免稅等〕。研究目的是為了吸引未來的資產(chǎn)投資者。政府機構研究是由政府有關部門進行的，主要是評價該項工程建設對財政、經(jīng)濟、社會、環(huán)境及其對周圍地區(qū)的影響。三、可行性研究的階段可行性研究大致可以分為七個階段：〔1〕確定目標，包括工程本身的目標、工作目標以及考核目標。〔2〕調查研究，包括市場、資源、工程地點、交通條件等方面的調查研究。〔3〕列出可能的所有的技術方案?！?〕技術的先進性和適用性分析，包括對產(chǎn)品性能、工藝技術、設備等的先進性和適用性等方面的分析比擬?！?〕經(jīng)濟效益評價，包括對工程的費用、收入、損益、資產(chǎn)負債、投資回收、盈利能力等的評價?！?〕綜合評價，包括對工程的技術、經(jīng)濟、和產(chǎn)生的社會效益進行綜合的計算、分析、評價，選出一個最優(yōu)方案?！?〕撰寫可行性研究報告。四、可行性研究報告的內容可行性研究工作完成以后，要寫出反映其全部工作成果的“可行性研究報告”。就其內容來看，國際上可行性研究報告也不統(tǒng)一，但是有大體相同的要求。一是要對工程所面臨的產(chǎn)品和效勞市場做深入的調查研究和預測；二是有比擬詳細、準確的投資費用；三是具有一定深度的技術〔經(jīng)營〕能力分析；四是有比擬詳細和準確的財務評價；五是充分研究投資工程將來經(jīng)營的各種條件和預測可能遇到的各種風險及其抵抗風險的能力。國家旅游局發(fā)布的《旅游根本建設管理暫行方法》中規(guī)定旅游建設工程的可行性研究報告應包括以下內容：〔1〕建設工程提出的背景、投資的必要性和經(jīng)濟意義；〔2〕根據(jù)經(jīng)濟預測、市場預測所確定的工程建設規(guī)模和方案擴建改建工程應說明對原有固定資產(chǎn)的利用情況〕；〔3〕建設條件和選址方案〔包括擬建址的地理位置、氣象、水文、地質和地形條件，社會經(jīng)濟狀況，交通及供水、供電、供熱、供煤氣等市政公用設施條件〕；〔4〕建設內容、建設標準、主要設備選型及相應的技術經(jīng)濟指標；〔5〕環(huán)境保護、城市規(guī)劃、消防、人防、文物保護等部門的要求和采取相應措施的方案；〔6〕人事組織結構、勞動定員和人員培訓設想；〔7〕建設工期和實施進度；〔8〕主體工程和輔助配套工程所需的投資、用匯額，生產(chǎn)流動資金的估算，資金來源、籌措方式和貸款償付方案；〔9〕建設工程經(jīng)濟效益和社會效益分析；〔10〕需要用國家旅游根本建設非經(jīng)營性和經(jīng)營性投資的，需說明旅游部門〔包括旅游管理部門和旅游企事業(yè)單位〕的責、權、利；其中需要用國家根本建設經(jīng)營性投資的，還須有還貸擔保書。五、旅游工程工程可行性研究的特點與工業(yè)工程相對照，旅游工程在可行性研究上，編寫體系、評價指標、研究要求是大體相同的，但行業(yè)的特征對深入準確地進行可行性研究有著很大影響，不能不予以高度注意。陳南江認為旅游工程的可行性研究與工業(yè)工程的可行性研究相比，有以下不同之處：1旅游工程可行性的內在機制和重點不同工業(yè)工程的可行性研究中，原燃料、技術水平共同決定技術可行性和市場，旅游工程中，主題、設計與區(qū)位共同決定市場前景、工程的社會效益和國民經(jīng)濟效益。其中規(guī)劃設計是技術可行性研究的重點。2區(qū)位需要著力分析研究旅游工程的產(chǎn)品是一些不可移動的景觀和娛樂，其消費特征是廣闊游客離開其常住地、到達旅游工程所在地才能消費，因而距離阻抗成為產(chǎn)品銷售的重要影響因素，客源一般呈現(xiàn)隨距離衰減現(xiàn)象。旅游工程的市場在空間上呈現(xiàn)向心集聚而不是網(wǎng)絡擴散，導致區(qū)位具有高度重要的意義。一個工程的區(qū)位可以分為第一選址〔宏觀區(qū)位〕和第二選址〔微觀區(qū)位〕。對于工業(yè)工程而言，區(qū)位的影響是有限的。在宏觀區(qū)位上，由于一般工業(yè)工程借助促銷網(wǎng)絡和運輸工具可以將產(chǎn)品輸送到廣闊區(qū)域，其廠址所在地是A還是B，不及產(chǎn)品質量的影響大。只有一些原燃料依賴性的企業(yè)〔如鋼鐵廠、制糖廠〕和產(chǎn)品不宜長途運輸?shù)墓S〔如啤酒廠〕，宏觀區(qū)位才比擬重要。旅游工程那么不同，由于其市場吸引力隨距離衰減，宏觀區(qū)位是與主題創(chuàng)意相并列的兩個決定性因素。不同的城市經(jīng)濟水平不同，常住人口和流動人口不同，交通便捷度〔克服距離阻抗的能力〕不同，市域周邊景點競爭狀況不同。一些低級別旅游工程對外地流動人口吸引力很小，單一面向當?shù)厥袌觯谝贿x址就更為重要。至于微觀區(qū)位，一般工業(yè)工程僅要求三通一平〔或七通一平〕、不污染環(huán)境、有充足用地，但旅游工程的要求更多。一般企業(yè)距城市路途時間并不重要，而旅游工程距城市路途時間那么決定了屬于一日游范圍還是兩日游范圍，后者的市場規(guī)模遠遠小于前者。一般工業(yè)工程相互之間關系不大，旅游工程那么必須注意與其他工程之間的關系，一方面盡量防止同類主題工程近距離重復建設和惡性競爭，另一方面注意與異類主題工程組合成游線共同促銷。在工程集聚時，也要考慮游客的旅游時間限制和旅游消費限制，注意集聚的適度。有些旅游工程由于規(guī)劃設計的需要，在微觀選址時對地形還要求有一定起伏以便營建多種景觀。在旅游工程可行性研究報告中，應注意充分進行區(qū)位研究，客觀、全面地反映區(qū)位條件。3旅游工程產(chǎn)品單一，品牌忠誠度低，建設風險大一般企業(yè)的產(chǎn)品是多品牌多品種的，對抵御市場風險有一定作用，旅游工程產(chǎn)品那么是十分單一的觀光或娛樂產(chǎn)品，品牌只有一個，一旦市場蕭條那么很受影響。新景觀的塑造和娛樂設施的引進均耗資巨大，如果只是局部更新難以形成形象的革新，對市場的帶動有限。一般產(chǎn)品的推出在市場上具有重復消費的性質，廠家可以通過多種營銷手段樹立品牌忠誠，在產(chǎn)品市場生命周期的成熟階段，主要市場就是老顧客的重復購置，旅游景點那么與此不同，多數(shù)景區(qū)游客重游率很低〔少數(shù)低價位的休閑性城市公園除外〕，這是因為：〔1〕大多數(shù)景點以觀光功能為主，觀光產(chǎn)品的天然局限性就是回頭客少，游過一次之后即失去新奇感和吸引力；〔2〕旅游業(yè)開展迅速，可選擇的替代性景點多；〔3〕多數(shù)新建景點門票及綜合消費要求高，使游客主體中的工薪階層對旅游的期望值比擬高，決定比擬慎重；〔4〕游客對某一特定景點不像生活用品那樣具備重復消費的必要性，只有以生態(tài)旅游、宗教、健身、戲水等為主題的旅游項目及參與性高的娛樂工程才能吸引游客重復消費，但這種消費頻率也是遠遠小于一些工業(yè)產(chǎn)品尤其是日常生活用品的。由于距離阻抗與重復消費低的共同作用，目前不少旅游工程市場表現(xiàn)出開業(yè)轟動之后的衰落，投資風險很大，在可行性研究中，應強化風險研究。4市場前景具有旅游行業(yè)自身特殊性一般工業(yè)工程的產(chǎn)品市場前景決定于其市場進入時機，在產(chǎn)品引入期、成長期投資建設工業(yè)工程，市場可望在其后假設干年內不斷上升膨脹，然后才漸趨穩(wěn)定，直至下降。假設在產(chǎn)品成熟期建設，產(chǎn)品的市場前景將不會有上升期，銷量一般逐漸下降。旅游工程那么不同，客源市場前景與開業(yè)時機關系不大，主要決定于其主題、設計與區(qū)位，不同主題和區(qū)位的工程具有不同的客源規(guī)模，不同設計手法的旅游工程根本具有不同的市場開展曲線。陳列觀光型和表演欣賞型兩種設計手法的旅游景點重游率低，客源量一般以開業(yè)為高潮，直接從成熟期開始，呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢。主體參與型設計的旅游工程〔也包括戲水、宗教、健身等多種主題〕重游率高，一般可以表現(xiàn)出由引入期一成長期一成熟期的市場開展特征。這一點對工程可行性研究中的市場預測十分重要。5旅游工程經(jīng)營期需具體分析一般工業(yè)工程和商業(yè)、房地產(chǎn)工程生產(chǎn)經(jīng)營期長，因而其可6行業(yè)指標不同作為投資工程，可行性研究中均需將財務效益與一定標準相對照，旅游工程除了凈現(xiàn)值大于零外，內部收益率等盈利能力指標不應機械搬用工業(yè)工程，而應采用旅游業(yè)實際數(shù)值。舉例而道路、通訊、機場、供水供電等根底設施的資金投入，甚至參與其他工業(yè)和商業(yè)性工程的建設，因此，對于不同的工程，其可行性研究的重點有差異。第三節(jié)旅游企業(yè)投資工程決策投資工程決策，是依據(jù)大量的可行性研究資料，運用科學的方法，定性和定量相結合進行估算和確定，選出最優(yōu)方案的過程，即分析和比擬各種投資方案的效益和風險，最后做出決斷和選擇的過程。一、工程決策的根本要求投資工程的管理工作，是從工程的投資決策開始的，一個項目如何實施，管理工作如何開展并最終取得較好的經(jīng)濟效益和社會效益，首先取決于能否做好正確的投資工程決策。為保證投資決策的正確性，在投資工程決策中應遵循以下根本要求。重視投資信息調查，科學地把握投資時機投資信息調查，即市場調查和預測。它既是制定行業(yè)規(guī)劃和國民經(jīng)濟開展的重要依據(jù)，又是進行工程投資決策的科學依據(jù)。從市場調查和預測中收集到的信息，不僅可以幫助投資者及時地把握投資時機，分析工程的政策可行性和經(jīng)濟規(guī)模合理性，而且可以幫助決策者掌握國內外市場需求和供給狀況，分析產(chǎn)品和服務的競爭力?！捕惩顿Y工程決策中，要注意系統(tǒng)論的觀點和方法由于投資目標的多樣性和復雜性，以及工程牽涉的因素眾多，且處在不斷運動變化之中，假設不能科學地運用系統(tǒng)工程觀點，人們往往很難把握。運用系統(tǒng)工程觀點，也就是運用系統(tǒng)論的方法進行協(xié)調，使系統(tǒng)與環(huán)境相適應、系統(tǒng)之間相互適應，以到達最小投入獲取最大經(jīng)濟效益和社會效益的預期目的。PS:系統(tǒng)論是研究系統(tǒng)的一般模式，結構和規(guī)律的學問，它研究各種系統(tǒng)的共同特征，用數(shù)學方法定量地描述其功能，尋求并確立適用于一切系統(tǒng)的原理、原那么和數(shù)學模型，是具有邏輯和數(shù)學性質的一門科學。〔三〕講求經(jīng)濟效益進行投資工程決策，必須講求經(jīng)濟效益，以提高經(jīng)濟效益為中心，正確處理效益與速度、質量和數(shù)量的關系。在速度上注意資金的時間價值；在數(shù)量上注意規(guī)模經(jīng)濟和經(jīng)濟規(guī)模；在質量上注意合理的投資結構、產(chǎn)業(yè)結構和產(chǎn)品結構，從全局優(yōu)化中取得宏觀經(jīng)濟效果?！菜摹骋腥钟^點投資工程決策中，要注意全局觀點，當宏觀決策與微觀決策的結果出現(xiàn)不一致時，應從國民經(jīng)濟全局出發(fā)，微觀效益應服從宏觀效益，以保證工程的社會效益。二、投資工程的效益評價方法〔一〕確定型評價方法投資方案決策時常用到的效益評價指標分為兩類：一類是貼現(xiàn)指標，即考慮了時間價值因素的指標，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內含報酬率等，也稱為動態(tài)指標；另一類是非貼現(xiàn)指標，即沒有考慮時間價值因素的指標，主要包括回收期、會計收益率等，也稱為靜態(tài)指標?！捕迟N現(xiàn)的效益評價方法根據(jù)分析、評價指標的類別，投資工程的效益評價方法也被分為貼現(xiàn)的方法和非貼現(xiàn)的方法。貼現(xiàn)的決策方法，是指考慮了貨幣時間價值的決策方法。1凈現(xiàn)值法所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的差額?，F(xiàn)金流入量通常包括工程完成后每年可以增加的營業(yè)現(xiàn)金收入；固定資產(chǎn)報廢時殘值收入或中途的變價收入；固定資產(chǎn)使用期滿時，原墊支各種資金的收回?，F(xiàn)金流出量包括固定資產(chǎn)購置投資，流動資產(chǎn)墊支，營業(yè)現(xiàn)金支出和其他投資。為了計算投資工程的凈現(xiàn)值，需要將所有未來現(xiàn)金流入和流出都要按預定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值，然后再計算它們的差額。凈現(xiàn)值的經(jīng)濟意義是：凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資工程的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率，即高于資本的最低獲利要求；凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資工程的報酬率相當于預定的貼現(xiàn)率，即與資本的最低獲利要求相等；如凈現(xiàn)值為負數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資工程的報酬率小于預定的貼現(xiàn)率，即低于資本的最低獲利要求。凈現(xiàn)值法有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善。凈現(xiàn)值法應用的主要問題是如何確定貼現(xiàn)率，一種方法是根據(jù)資金本錢來確定，另一種方法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定。前一種方法，由于計算資金本錢比擬困難，限制了其應用范圍；后一種方法根據(jù)資金的時機本錢即一般情況下可以獲得的報酬來確定，比擬容易解決。2現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦3內含報酬率法內含報酬率法是根據(jù)方案本身內含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法。所謂內含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時間價值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報酬率，但沒有揭示方案本身可以到達的具體的報酬率是多少。內含報酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計算出的，是方案本身的投資報酬率。內含報酬率的計算，通常采用“逐步測試法”。首先估計一個貼現(xiàn)率，用它來計算方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過估計的貼現(xiàn)率，應提高貼現(xiàn)率后進一步測試；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的貼現(xiàn)率低于估計的貼現(xiàn)率，應降低貼現(xiàn)率后進一步測試。經(jīng)過屢次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內含報酬率。內含報酬率法的要點在于揭示了工程所具有的最高獲利能力，從而成為衡量工程效益的非常有用的手段，同時，它可以在工程壽命的任何時間點上進行測算，并獲得同一結果，也就是說，時間點的選擇并不影響工程獲利能力的表現(xiàn)。內含報酬率法的缺乏在于當工程的凈收益發(fā)生較大的正負反向波動時，一個工程的內部收益率可能不止一個?！捕撤琴N現(xiàn)的效益評價方法非貼現(xiàn)的方法不考慮時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的。這些方法在選擇方案時起輔助作用。1投資回收期法投資回收期是從投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間，它代表收回投資所需要的年限，通常以“年”表示，投資回收期年限越短，方案越有利?；厥掌诜ㄓ嬎愫唵?，并且容易被決策人正確理解。它的缺點在于不僅無視時間價值，而且沒有考慮回收期以后的收益。事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期收益較低，而中期以后收益較高。回收期法優(yōu)先考慮急功近利的工程，可能導致放棄長期成功的方案。它是過去評價投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用。2會計收益期法這種方法計算簡單，應用范圍很廣，它在計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)，以及普通會計的收益和本錢概念。有人主張，計算時公式的分母使用平均投資額，這樣計算的結果可能會提高一倍，但不改變方案的優(yōu)先次序。三、投資工程的風險分析前面在討論投資工程決策時，曾假定投資工程未來的效益是確定的，即可以確知現(xiàn)金收支的金額及其發(fā)生時間。實際上，投資活動充滿了不確定性。如果斷策面臨的不確定性比擬小，一般可忽略他們的影響，把決策視為確定情況下的決策。如果斷策面臨的不確定性和風險比擬大，足以影響方案的選擇，那么，就應對他們進行計量并在決策時加以考慮。投資工程風險分析的常用方法有盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析等。盈虧平衡分析1盈虧平衡分析的含義盈虧平衡分析是研究業(yè)務量〔產(chǎn)量或銷售量〕、生產(chǎn)本錢、銷售收入等因素的變化對工程盈虧的影響。找出方案盈利和虧損在業(yè)務量、單價、本錢方面的臨界點，以判斷不確定因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明方案實施的風險大小。這個臨界點被稱為盈虧平衡點〔bep〕。假設在一定范圍內，投資工程正常生產(chǎn)年份的固定本錢不變，變動本錢總額與銷售量成正比變化，產(chǎn)品的銷售價格不變。那么銷售價格、銷售收入、銷售數(shù)量以及本錢之間滿足下面兩個等式：〔二〕敏感性分析1敏感性分析的含義所謂敏感性分析，是通過測定一個或多個不確定因素的變化所導致的決策評價指標的變化幅度，了解各種因素的變化對實現(xiàn)預期目標的影響程度，從而對外部條件發(fā)生變化時投資方案的承受能力做出判斷。敏感性分析可以使決策者了解不確定因素對項目評價指標的影響，從而提高決策的準確性，還可以啟發(fā)評價者對那些較為敏感的因素重新進行分析研究，以提高預測的可靠性。2敏感性分析的步驟敏感性分析的步驟一般是：〔1〕確定分析指標。進行敏感性分析，首先要根據(jù)工程的特點，選定具體的經(jīng)濟效益評價指標。一般有：投資回收期、凈現(xiàn)值、內部收益率等?！?〕選擇不確定因素。但凡影響工程經(jīng)濟效益的因素都有某種不確定性。一般進行敏感性分析所涉及的不確定因素主要有：產(chǎn)品產(chǎn)量〔生產(chǎn)負荷〕、產(chǎn)品售價、主要原材料價格、燃料電動力價格、可變本錢、固定資產(chǎn)投資、建設期及外匯匯率等?！?〕計算不確定因素在可能的變動范圍內發(fā)生不同幅度變動所導致的方案經(jīng)濟效果指標的變動結果，建立一一對應的數(shù)量關系?！?〕確定敏感因素。3單因素敏感性分析每次只變動一個因素，而其他因素保持不變時所進行的敏感性分析，叫做單因素敏感性分析。每次變動對經(jīng)濟評價指標的影響，根據(jù)不同因素相對變化對經(jīng)濟評價指標影響的大小，可以得到各個因素的敏感性程度排序。用絕對值表示的因素變化可以得到同樣的結果。敏感性分析還應求出導致工程由可行變?yōu)椴豢尚械牟淮_定因素變化的臨界值。臨界值可以通過敏感性分析圖求得。具體做法是：將不確定因素變化率作為橫坐標，以某個評價指標〔如內含報酬率〕為縱坐標作圖，由每種不確定因素的變化可以得到該指標隨之變化的曲線〔取點范圍較小時近似為直線〕。每條曲線與基準線的交點所對應的橫坐標稱為不確定因素變化的臨界值，即該不確定因素允許變動的最大幅度，或稱極限變化。不確定因素的變化超過了這個極限，工程就由可行變?yōu)椴豢尚?。將這個幅度與估計可能發(fā)生的變化幅度比擬，假設前者大于后者，那么說明工程經(jīng)濟效益對該因素不敏感，工程承當?shù)娘L險不大。在