2023年外匯基礎(chǔ)知識

常見問題解答

1.我打算入市，請問如何開戶？開戶時(shí)需攜帶哪些東西？

2.電話委托交易與柜臺交易有何差別，如何辦理？

3.外匯買賣交易是否收取手續(xù)費(fèi)或印花稅？

4.電話交易前是否可以通過電話查詢行情？

5.“柜臺交易最低金額100美圓”是指起點(diǎn)呢？還是每筆交易額必須是100的整數(shù)倍?

6.如何獲得國際市場及時(shí)行情？

7.在銀行外匯牌價(jià)中"現(xiàn)匯買入價(jià)"”現(xiàn)鈔買入價(jià)""賣出價(jià)”各表示什麼意思？

8.如何掌握外匯買賣知識？有沒有推薦的書籍？

9.本人現(xiàn)歐元被套牢，請問如何解套？

10.經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布日期是否定期？各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對匯市有何影響？

1.我打算入市，請問如何開戶？開戶時(shí)需攜帶哪些東西？

答：目前北京、上海、廣州等地的中行、工行、交行、建行均已開辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)，個(gè)人可以持

現(xiàn)鈔去銀行（一般為較大的儲蓄所）開戶，也可以將已有的現(xiàn)匯帳戶存款轉(zhuǎn)至開辦個(gè)人外匯

買賣業(yè)務(wù)的銀行。如果采用柜臺交易，中國銀行、交通銀行沒有開戶起點(diǎn)金額的限制，工商

銀行、建設(shè)銀行開戶起點(diǎn)金額為50美元，如進(jìn)行現(xiàn)鈔交易不開戶也可。如果采用電話交易，

交通銀行的開戶起點(diǎn)金額為300美元等值外幣，工商銀行的開戶起點(diǎn)金額為100美元等值外

幣。開戶時(shí)需攜帶本人身份證件，及開戶所需外幣。如金額較大，今后存入也可。

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2.電話委托交易與柜臺交易有何差別，如何辦理？

答：柜臺交易：個(gè)人可以到銀行開辦外匯買賣業(yè)務(wù)的儲蓄所辦理柜臺交易。具體過程如下

1、客戶在柜臺領(lǐng)取個(gè)人外匯買賣申請書，按表中要求填寫完畢（一般填寫買賣外幣種類、

金額、認(rèn)可的牌價(jià)并簽字），連同本人身份證、存折或現(xiàn)金交柜臺經(jīng)辦員審核清點(diǎn)。

2、經(jīng)辦員審核無誤，（如為存單將做全額支取或部分支取操作，并打印交易水單）將外匯

交易水單，交客戶確認(rèn)。成交匯率即以該水單上的匯率為準(zhǔn)。

3、客戶確認(rèn)后簽字，即為成交。

電話交易：客戶通過音頻電話或手機(jī)完成買賣交易而不需要到銀行柜臺辦理。

1、

客戶須先持身份證到銀行開立個(gè)人外匯買賣電話交易專用存折，預(yù)留密碼。并領(lǐng)取電話委托

交易規(guī)程和操作說明，將填好的電話交易申請書（或委托書）和身份證、開戶外幣資金交柜

臺，設(shè)定電話委托交易的專用密碼（該密碼可與存折密碼不同）。

3、按照各銀行的交易規(guī)程進(jìn)行交易。

4、電話交易完成后客戶可以通過電話或傳真查詢證實(shí)，成交后該筆交易不得撤消。

電話交易的優(yōu)點(diǎn)：快速、及時(shí)，并可免去攜帶存單往返銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

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3.外匯買賣交易是否收取手續(xù)費(fèi)或印花稅？

答：目前國內(nèi)外匯買賣交易作為存款項(xiàng)目之一，不收取任何手續(xù)費(fèi)或印花稅，只按照銀行公

布的買賣價(jià)格進(jìn)行交易。

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4.電話交易前是否可以通過電話查詢行情？

答：電話交易目前相當(dāng)可靠（只要你不泄露帳號和密碼），并可查詢帳戶、牌價(jià)、做掛盤交

易、并可傳真給你存款明細(xì)、所有及時(shí)牌價(jià)（用電話也可收聽），一個(gè)電話（傳真時(shí)該電話

要能收傳真）即可全部解決，免去你跑銀行的麻煩和風(fēng)險(xiǎn)。

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5.“柜臺交易最低金額100美圓”是指起點(diǎn)呢？還是每筆交易額必須是100的整數(shù)倍？

答：柜臺交易最低金額100美圓指不少于100美圓（或等價(jià)外幣）的任何金額，日圓只到個(gè)

位、其他外幣到分。

6.如何獲得國際市場及時(shí)行情？

答：目前獲得國際市場及時(shí)行情（尤其是及時(shí)新聞）的價(jià)格十分昂貴，對于中小戶來說是無

法承受的。你可以通過本網(wǎng)相關(guān)外匯網(wǎng)站欄目推薦的網(wǎng)站免費(fèi)觀看。如為北京匯民請收聽廣

播北京AM1026頻道每周周一至周五整點(diǎn)時(shí)段播放外匯實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，早7：40、中2：05、晚

10：05播報(bào)外匯新聞及點(diǎn)評。BP機(jī)

時(shí)代臺實(shí)時(shí)播發(fā)路透社國際外匯、股市報(bào)價(jià)，聯(lián)系電話

波導(dǎo)臺播發(fā)交通銀行實(shí)時(shí)牌價(jià)。中島臺播發(fā)建設(shè)銀行實(shí)時(shí)牌價(jià)，聯(lián)系電話

66054343?上海也有類似以上的廣播內(nèi)容，上海中行分

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7.在銀行外匯牌價(jià)中”現(xiàn)匯買入價(jià)""現(xiàn)鈔買入價(jià)""賣出價(jià)”各表示什麼意思？

答:報(bào)價(jià)分為買入價(jià)和賣出價(jià)，均是從銀行的角度出發(fā)，是針對報(bào)價(jià)中的前一個(gè)幣種而言的，

即銀行買入前一個(gè)幣種的價(jià)格和賣出前一個(gè)幣種的價(jià)格。目前銀行的個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)只有

買賣差價(jià)，不收取手續(xù)費(fèi)。如：銀行報(bào)歐元兌美圓現(xiàn)匯買入價(jià)1.030,現(xiàn)匯賣出價(jià)1.0260,

即銀行按1歐元=1026美圓的價(jià)格買入美圓賣給你歐元，按1歐元=1.03的價(jià)格買入歐元賣

給你美元。用一句最簡單的話講：怎麼算銀行合適，那就是給你的價(jià)格。

現(xiàn)匯同現(xiàn)鈔的區(qū)別在于現(xiàn)匯指國外匯入的外幣（不需要進(jìn)行運(yùn)輸?shù)瘸绦蚣纯稍趪H市場直接

流通），現(xiàn)鈔指在國內(nèi)存入銀行的紙幣（國家需將其運(yùn)至國外才能在國際市場流通），因此現(xiàn)

匯與現(xiàn)鈔存在3%差價(jià)，不過銀行為爭取儲戶，目前鈔匯同價(jià)。

8.如何掌握外匯買賣知識？有沒有推薦的書籍？

答：外匯買賣無秘訣，如果非要有那就是低買高賣，想贏利就一定記住這兩個(gè)字：戒貪。即

貪大、怕虧，見利不走以求更多，其結(jié)果往往賠得更多；怕虧之心人人都有，但有的人一旦

被套，舍不得割肉結(jié)果越套越深，眼看著別人賺錢著急，其實(shí)回頭想想，你怕虧是對但是連

賺錢的機(jī)會也沒有了，還講什麼贏利？匯市講的是短平快，每次贏利1-2%,按每周計(jì)算，

一年是多少；按每月計(jì)算，一年是多少。只要你以平常心待它，它給你的回報(bào)是很客觀的。

也許有人會以日圓在一個(gè)月之內(nèi)從147漲到110來反駁我，但是這樣的行情幾十年來有幾次,

事后諸葛亮我見過，這樣的贏家我還沒看到。現(xiàn)就幾年來本人在匯市所積累的一些淺薄的經(jīng)

驗(yàn)向大家作一介紹:每月頭一周的周三至周五歐洲和美國公布重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),切勿盲目入市;

英鎊波動很有規(guī)律，基本上是如上漲一周之內(nèi)都是上漲行情，如下跌一周之內(nèi)都下跌，操作

建議拿穩(wěn)觀望以一周為限。日圓贏利最快的貨幣，受消息面影響最大，一有風(fēng)吹草動就有反

映，操作建議快進(jìn)快出。澳圓符合市場規(guī)律的貨幣，操作建議跟著圖形走。馬克（歐元）最

沒有規(guī)律的貨幣，每漲跌300點(diǎn)即有一次反復(fù)，操作建議快盡快出。推薦書籍：1）《外匯買

賣指南》經(jīng)濟(jì)出版社（此書本人丟失，作者無法核實(shí)）；2）《炒金炒匯100擊》作者：香港

黃榮燦，廣州出版社；3）《外匯市場》天時(shí)投資公司市場研究部編，上海遠(yuǎn)東出版社；4）

《實(shí)用外匯交易教程》何問陶、劉少波主編、林鴻謙編著，暨南大學(xué)出版社。

9.本人現(xiàn)歐元被套牢，請問如何解套？

答：據(jù)本人了解大多數(shù)被套價(jià)位在1.05-1.10附近，現(xiàn)在割肉損失慘重，但本人認(rèn)為可以利

用交叉盤操作來進(jìn)行解套，因?yàn)槊缊A兌歐元上漲并不意味著對其他貨幣如日圓、英鎊、瑞士

法郎等一定上漲，可以利用歐元與這些貨幣之間的波動創(chuàng)造利潤挽回一部分損失。交叉盤指

除美圓以外的其他貨幣之間的直接交易。

10.經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布日期是否定期？各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對匯市有何影響？

答：關(guān)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，某些為定期，如美國的失業(yè)率為每月第一個(gè)星期的周五，歐洲為雙周例

會（本次為6月8日，下次為6月22日），某些為有一大致時(shí)間如貿(mào)易收支英國為每月20-25

日、美國為14-17日，其他一些數(shù)據(jù)也有固定的日期，但本人從未整理過，因?yàn)槲覀冏鳛閭€(gè)

人實(shí)盤的投資者，掌握一周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布日程就足夠了，實(shí)際上對我們更重要的是分析判斷

及預(yù)測這些數(shù)據(jù)公布后將對市場產(chǎn)生的影響。

現(xiàn)就對市場有較大影響的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作一簡要介紹：

對匯市影響最大的首先為美國公布的每月（或每季度）經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其次為歐元區(qū)國家、

日本、英國，最后為澳大利亞、加拿大、瑞士等。之所以講美圓作用最大主要原因在于美圓

是國際外匯交易市場中

最重要的貨幣，也是因?yàn)樗趪H貿(mào)易中占結(jié)算方式的50%以上。從經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的內(nèi)容

看，作用大小依次排序?yàn)槔实恼{(diào)整、就業(yè)人數(shù)（美國為非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口）、國民生產(chǎn)總值、

工業(yè)生產(chǎn)、對外貿(mào)易、通貨膨脹率、生產(chǎn)價(jià)格（物價(jià)）指數(shù)、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指

數(shù)、零售

物價(jià)指數(shù)、消費(fèi)信心指數(shù)、住房（建筑）開工率、個(gè)人收入、汽車銷售、平均工資、商業(yè)庫

存、先行指數(shù)等，但這里的排序只針對普遍情況，在不同市場心理情況下，這些數(shù)據(jù)對市場

心理產(chǎn)生影響的重要性

不同。

以下為幾個(gè)重要數(shù)據(jù)的介紹：

1.利率的調(diào)整，他代表各國的貨幣政策動向，作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要手段和杠桿，影響了本國

和外國經(jīng)濟(jì)投資的成本、利潤等，也影響了國民的消費(fèi)、投資等活動，其對于匯率的影響無

疑是至關(guān)重要的。因此

我們應(yīng)該注意各國央行的貨幣政策會議

（包括市場預(yù)期和結(jié)果，但有時(shí)預(yù)期與結(jié)果一致時(shí)市場卻會走出相反結(jié)果，這在今后再做介

紹）。有一點(diǎn)需要指出有時(shí)雖然某國政府雖然沒有調(diào)整利率的表示，但只要市場有這種預(yù)期，

或者在其他國家已采

取了行動的情況下,市場會預(yù)期該國必然會采取類似行動,使該國貨幣的匯率產(chǎn)生大幅波動。

2.就業(yè)人數(shù)（美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口），它作為反映一國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，預(yù)示著該國

經(jīng)濟(jì)當(dāng)前與前景發(fā)展的好壞，勢必影響了貨幣政策的制定，因此對匯率產(chǎn)生重大作用。

3.國民生產(chǎn)總值，目前各國每季度公布一次，它以貨幣形式表現(xiàn)了該國在一個(gè)時(shí)期內(nèi)所有部

門的全部生產(chǎn)與服務(wù)的總和，是不同經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的綜合表現(xiàn)，反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況。

4.生產(chǎn)價(jià)格（物價(jià)）指數(shù)，顯示了商品生產(chǎn)的成本（生產(chǎn)原材料價(jià)格的變化），對未來商品

價(jià)格的變化，從而影響了今后消費(fèi)價(jià)格、消費(fèi)心理的改變。

5.消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，反映了消費(fèi)者目前花費(fèi)在商品、勞務(wù)等的價(jià)格變化，顯示了通貨膨脹的變

化狀況，是人們觀察該國通貨膨脹的一項(xiàng)重要指標(biāo)。

6.對外貿(mào)易（貿(mào)易收支），反映了該國在一個(gè)時(shí)期對外貿(mào)易總額的收入與指出的對比，即貨

幣流入、流出的情況，此數(shù)據(jù)對各國匯率的重要性一般情況下依次為日本、英國、歐元區(qū)、

美國。

7.消費(fèi)信心指數(shù)，反映該國國民對其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的看好程度，預(yù)示了未來消費(fèi)支出的變化。

8.住房（建筑）開工率，顯示了經(jīng)濟(jì)是否處于良性發(fā)展。

9.個(gè)人收入，反映了該國個(gè)人的實(shí)際購買力水平，預(yù)示了未來消費(fèi)者對于商品、服務(wù)等需求

的變化。

10.商業(yè)庫存，顯示了該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，預(yù)示了未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能將進(jìn)入的狀態(tài)。

11.先行指數(shù)，預(yù)示了未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能將進(jìn)入的狀態(tài)。

其他還有一些數(shù)據(jù)對匯率會產(chǎn)生影響，我已經(jīng)在以往的帖子中羅列過，所有這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中

最重要的為利率的調(diào)整、就業(yè)人數(shù)，這并不是說其他數(shù)據(jù)就不重要，他們對匯率的影響在不

同情況下有不同程度的

表現(xiàn)，例如如市場存在著對某國央行調(diào)整利率的預(yù)期，將更加關(guān)注物價(jià)指數(shù)的公布。

在一些特定的市場預(yù)期或匯率波動的情況下，有關(guān)國家的貨幣政策官員或著名的評論機(jī)構(gòu)、

人物或有影響性的報(bào)刊發(fā)表的講話、演講、文章等也會對匯市產(chǎn)生較大影響，此影響在各國

沒有重要數(shù)據(jù)公布的時(shí)

期表現(xiàn)尤為強(qiáng)烈。

作為外匯買賣的個(gè)人投資者，獲取及時(shí)的匯市信息是我們應(yīng)該走的必然之路，上網(wǎng)應(yīng)該成為

我們獲取匯市新聞的必要工具之一，只有這樣我

們才能準(zhǔn)確把握、預(yù)測每一次行情的波動，才能成為投資的贏利者。

各主要外匯市場的特點(diǎn)有哪些

2001-12-24

雖然國際匯市是一個(gè)不分晝夜24小時(shí)連續(xù)作業(yè)的市場，一個(gè)市場的匯率波動可以迅速

波及到其他市場，但每一個(gè)市場又都有其自身的不同特點(diǎn)。

1.悉尼外匯市場作為每天全球最早開市的外匯交易市場之一，交易時(shí)間約為6：00-14：

00（北京時(shí)間）。通常匯率波動較為平靜，交易品種以澳元、新西蘭元和美元為主。

2.東京外匯市場的交易品種較為單一，主要集中在日元兌美元和日元兌歐元。日本作為

出口大國其進(jìn)出口貿(mào)易的收付較為集中，因此具有易受干擾的特點(diǎn)。交易時(shí)間約為北京時(shí)間

的8：00-11：00和12：30-16：00o

3.倫敦外匯市場交易貨幣種類眾多，經(jīng)常有三十多利其中交易規(guī)模最大的為英鎊兌美

元的交易，其次是英鎊兌歐元、瑞郎和日元等。其交易時(shí)間約為北京時(shí)間17：00至次日1：

00。倫敦外匯市場上，幾乎所有的國際性大銀行都在此設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，由于其與紐約外匯市

場的交易時(shí)間銜接在一起，因此在每日的21：00至次日1：00是各主要幣種波動最為活躍

的階段。

4.紐約外匯市場是重要的國際外匯市場之一，其日交易量僅次于倫敦。目前占全球90%

以上的美元交易最后都通過紐約的銀行間清算系統(tǒng)進(jìn)行結(jié)算，因此紐約外匯市場成為美元的

國際結(jié)算中心。除美元外，各主要貨幣的交易幣種依次為歐元、英鎊、瑞郎、加元、日元等。

其交易時(shí)間約為北京時(shí)間21：00至次日4：00o

國際游資

國際游資就是為追求更高利潤或?yàn)楸Ｖ刀趪H間頻繁移動的短期資金。這種短

期資金流動性極強(qiáng)，對國際市場沖擊力大。因這種資金是一種“燙手”的資金，故又稱之為

“熱幣”。國際游資的出現(xiàn)，與整個(gè)國際政治、經(jīng)濟(jì)以及金融形勢的發(fā)展變化有直接關(guān)系。

例如，在70年代中，國際石油價(jià)格兩次大幅度提高，石油生產(chǎn)國積累了大量的資金，本國

市場吸收不了，絕大部分投放到國際資本市場上，成為一股沖擊力極強(qiáng)的國際游資。再如，

近年來，跨國公司集團(tuán)發(fā)展速度極快，在其資本的周轉(zhuǎn)和循環(huán)過程中，有時(shí)會出現(xiàn)大量暫時(shí)

閑置的貨幣資金，其數(shù)額有時(shí)高達(dá)幾千億美元。而這種資金不會真正閑置起來，它們要借機(jī)

到處生息取利，故此形成為一股極為活躍的國際游資。

國際游資的流動，在流動的方向和流動的數(shù)量方面極易受一些短期因素的影響。

任何一個(gè)國家出現(xiàn)政局不穩(wěn)、私人財(cái)產(chǎn)得不到保障、或預(yù)期出現(xiàn)高額稅率及沒收性課稅等情

況，就會引起巨額資本外流。國與國之間相對利率水平的差異變動，對各國貨幣匯率將來動

向的預(yù)測，也都會引起數(shù)額極為巨大的、預(yù)期性的或投機(jī)性的資本移動。目前，發(fā)達(dá)的現(xiàn)代

化通訊工具，敏捷的信息交流，可以自由調(diào)動資金的金融管理體制，更為資本移動創(chuàng)造了條

件，提供了便利。動蕩的國際政局，瞬息變化的金融市場，起浮波動的貨幣匯率，為投機(jī)性

的資金移動提供了契機(jī)。大規(guī)模的資金流動，加劇了國際金融市場的不穩(wěn)定性和貨幣匯率體

系的混亂，十分不利于各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

匯率知識介紹-影響匯率的主要因素

匯率總是起起落落，漲跌不休。影響匯率的因素有很多，但概括起來，主要有以

下幾種：

1.一國的經(jīng)濟(jì)增長速度。這是影響匯率波動的最基本的因素。根據(jù)凱恩斯學(xué)派的宏

觀經(jīng)濟(jì)理論，國民總產(chǎn)值的增長會引起國民收入和支出的增長。收入增加會導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品的

需求擴(kuò)張，繼而擴(kuò)大對外匯的需求，推動本幣貶值。而支出的增長意味著社會投資和消費(fèi)的

增加，有利于促進(jìn)生產(chǎn)的發(fā)展，提高產(chǎn)品的國際競爭力，刺激出口增加外匯供給。所以從長

期來看，經(jīng)濟(jì)增長會引起本幣升值。由此看來，經(jīng)濟(jì)增長對匯率的影響是復(fù)雜的。但如果考

慮到貨幣保值的作用，匯兌心理學(xué)有另一種解釋。即貨幣的價(jià)值取決于外匯供需雙方對貨幣

所作的主觀評價(jià)，這種主觀評價(jià)的對比就是匯率。而一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，則主觀評價(jià)相

對就高，該國貨幣堅(jiān)挺。

2.國際收支平衡的情況。這是影響匯率的最直接的一個(gè)因素。關(guān)于國際收支對匯率

的作用早在19世紀(jì)60年代，英國人葛遜就作出了詳細(xì)的闡述，之后，資產(chǎn)組合說也有所提

及。

所謂國際收支，簡單的說，就是商品、勞務(wù)的進(jìn)出口以及資本的輸入和輸出。國

際收支中如果出口大于進(jìn)口，資金流入，意味著國際市場對該國貨幣的需求增加，則本幣會

上升。反之，若進(jìn)口大于出口，資金流出，則國際市場對該國貨幣的需求下降，本幣會貶值。

3.物價(jià)水平和通貨膨脹水平的差異。在紙幣制度下，匯率從根本上來說是由貨幣

所代表的實(shí)際價(jià)值所決定的。按照購買力評價(jià)說，貨幣購買力的比價(jià)即貨幣匯率。如果一國

的物價(jià)水平高，通貨膨脹率高，說明本幣的購買力下降，會促使本幣貶值。反之，就趨于升

值。

4.利率水平的差異。所有貨幣學(xué)派的理論對利率在匯率波動中的作用都有論及。

但是闡述的最為明確的是70年代后興起的利率評價(jià)說。該理論從中短期的角度很好的解釋

了匯率的變動。利率對匯率的影響主要是通過對套利資本流動的影響來實(shí)現(xiàn)的。溫和的通貨

膨脹下，較高利率會吸引外國資金的流入，同時(shí)抑制國內(nèi)需求，進(jìn)口減少，使得本幣升高。

但在嚴(yán)重通貨膨脹下，利率就與匯率成負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

5.人們的心理預(yù)期。這一因素在目前的國際金融市場上表現(xiàn)得尤為突出。匯兌心

理學(xué)認(rèn)為外匯匯率是外匯供求雙方對貨幣主觀心理評價(jià)的集中體現(xiàn)。評價(jià)高，信心強(qiáng)，則貨

幣升值。這一理論在解釋短線或極短線的匯率波動上起到了至關(guān)重要的作用.除此之外，影

響匯率波動的因素還包括政府的貨幣和匯率政策、突發(fā)事件、國際投機(jī)的沖擊、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的

公布甚至政府要員的言論等。這些因素之間也會相互加強(qiáng)或相互抵消。

第十九講：即期外匯交易(一)——基本概念2000/10/15

本周，我們將簡單介紹即期外匯交易的一些基本概念。

一、即期外匯交易定義

在外匯市場，即期外匯交易就是買賣雙方約定于交易后的第二個(gè)營業(yè)日，相互

交付對方所購買之貨幣。

在國際外匯市場上，即期交易的交割日定于第二個(gè)營業(yè)日的主要目的是因應(yīng)全

球外匯市場的24小時(shí)運(yùn)作與時(shí)差的問題。一般而言，在國際外匯市場上進(jìn)行外匯交易時(shí)，

除非特別指定日期，否則一概以即期交易視之。目前在全球兩大電子即時(shí)外匯匯率報(bào)價(jià)系統(tǒng)

之一的路透社中，其所顯示的外匯匯率報(bào)價(jià)就是即期匯率。若買賣雙方的交割日不是即期交

割日，則必須反映兩種貨幣的利率差而調(diào)整匯率，因此某一特定日期的匯率將不同于即期匯

率。

二、被報(bào)價(jià)幣

在外匯市場上，通常匯率乃采雙向報(bào)價(jià)方式，亦即報(bào)價(jià)者(QuotingParty)同時(shí)報(bào)出買

入價(jià)格(BidRate)及賣出價(jià)格(OfferRate).由于匯率的報(bào)價(jià)方式有直接報(bào)價(jià)法與間接報(bào)價(jià)法兩

種形式，為了方便及清楚地表明買入或賣出的對象，我們創(chuàng)造被報(bào)價(jià)幣的角色。所謂被報(bào)價(jià)

幣(ReferenceCurrency),就是被用來表示其他貨幣價(jià)格的貨幣，在匯率上所扮演的是商品的

角色，其計(jì)價(jià)單位為：

(多少)?報(bào)價(jià)幣=1被報(bào)價(jià)幣

例如，在德國，馬克兌美元匯率為DEM2.241O=USD1,在德國的民眾用2.2410馬

克來買賣1美元，在此USD是商品，是扮演被報(bào)價(jià)幣的角色。在美國，美元兌馬克的匯率

為USDO.4462=DEM1,在美國的民眾用0.4464美元來買賣1馬克，在此馬克是商品，是扮

演被報(bào)價(jià)幣的角色。

由上述的例子可以說明，雖然是同樣兩種貨幣的兌換關(guān)系，但在不同國家中，卻有

不同的匯率出現(xiàn)。此匯率雖形式上不同，但實(shí)質(zhì)上同樣是表示兩種貨幣的兌換率。唯有確實(shí)

掌握被報(bào)價(jià)幣的觀念，才不會被匯率的翻來覆去，買賣不同價(jià)所困惑。

三、匯率的雙向報(bào)價(jià)

一般而言報(bào)價(jià)者(QuotingParty),會同時(shí)報(bào)出買價(jià)與賣價(jià)，如USD/DEM2.2410/20,

第一個(gè)數(shù)字(2.2410)表示報(bào)價(jià)者愿意買入被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格，這就是所謂的買入?yún)R率

(BidRate),第二個(gè)數(shù)字

(2.2420)表示報(bào)價(jià)者愿意賣出被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格，這就是賣出匯率(OfferRate)。在

國際外匯市場上，外匯交易通常只會報(bào)出10/20,一旦成交后，再確認(rèn)全部的匯率是2.2410。

依外匯市場上的慣例，匯率的價(jià)格共有5個(gè)位數(shù)

(含小數(shù)位數(shù)),如USD/DEM2.2410、GBP/USD1.4550,或USD/JPY108.10。一

般而言，匯率價(jià)格的最后一位數(shù)，稱之為基本點(diǎn)

(Point),也有人稱之為Pips或Ticks。這些皆是匯率變動的最小基本單位。而外

匯交易員在報(bào)價(jià)時(shí)，未曾報(bào)出的數(shù)字(例USD/DEM2.2410/20中的2.24),我們稱之為大數(shù)

(BigFigure)。交易員末報(bào)出的原因是：在短短數(shù)秒的詢價(jià)、報(bào)價(jià)及成交的過程中，匯率通常

不會如此快速的變動，于是BigFigure便可省略不說。

我們必須掌握住被報(bào)價(jià)幣的角色，才不會被復(fù)雜的買賣關(guān)系所困惑。外匯交易就是

以一種貨幣換取另一種貨幣的買賣行為。因此，簡單的說，買入被報(bào)價(jià)幣的同時(shí)就是賣出報(bào)

價(jià)幣。若被報(bào)價(jià)幣的地位與報(bào)價(jià)幣的地位互換，則買賣價(jià)位不但互換，而且互為倒數(shù)。

茲以范例說明：

在德國，馬克兌美元的匯率報(bào)價(jià)為

DEM2.2410/2.2420=USDl

USD為被報(bào)價(jià)幣的地位，扮演商品的角色，DEM為報(bào)價(jià)幣，扮演計(jì)價(jià)的角色，詢

價(jià)者用2.2420的價(jià)位買入美元、賣出馬克；用2.2410的價(jià)位賣出美元、買入馬克。

在美國，美元兌馬克的匯率報(bào)價(jià)方式為

USD0.4460/0.4462=DEM1

DEM為被報(bào)價(jià)幣的地位，扮演商品的角色，而USD為報(bào)價(jià)幣，扮演計(jì)價(jià)的角色。

詢價(jià)者用04462的價(jià)位買入馬克賣出美元，用0.4460的價(jià)位賣出馬克、買入美元。

由上面的范例可知，當(dāng)報(bào)價(jià)幣與被報(bào)價(jià)幣的角色互換時(shí)，買入價(jià)格與賣出價(jià)格不但

互換且互為倒數(shù)關(guān)系。

四、最基本的交易術(shù)語

在國際貨幣市場上，交易員為方便操作及避免交易進(jìn)行中誤解彼此的議價(jià)，而

使用一些交易用的術(shù)語以清楚表達(dá)自己的意思，茲介紹如下：

HIT一詢價(jià)者以BidRate賣出被報(bào)價(jià)幣給報(bào)價(jià)銀行。(Yours)

TAKE一詢價(jià)者以O(shè)fferRate自報(bào)價(jià)銀行買入被報(bào)價(jià)幣。(Mine)

ALLHIT一詢價(jià)者以市場上的BidRate或所有報(bào)價(jià)銀行的報(bào)價(jià)，賣出

被報(bào)價(jià)幣給所有的掛牌及報(bào)價(jià)銀行。

ALLTAKE一詢價(jià)者以市場上的OFferRate所有報(bào)價(jià)銀行的報(bào)價(jià)，自所

有的掛牌及報(bào)價(jià)銀行買入被報(bào)價(jià)幣。

在國際外匯市場上，一般而言，標(biāo)準(zhǔn)的交易單位

(StandardAmount)是500—1000萬美元，1000萬美元以上稱之為“大額”(Good

Amount),200萬美元以下的稱之為"小額"(SmallAmount),25萬美元以下的

稱之為"微小額"(TinyAmount)。

五、交叉匯率

在國際外匯市場上，幾乎所有的貨幣對美元都有一個(gè)兌換率。然而有時(shí)候，顧客想

要知道的是某兩種貨幣之間的兌換率，如馬克兌日元、馬克對英鎊等。由于這兩種貨幣無直

接兌換關(guān)系，但其對美元均有兌換率，因此我們可經(jīng)由計(jì)算而使兩種似無關(guān)系的貨幣有了兌

換比率。這種計(jì)算出來的匯率，稱之為交叉匯率。簡言之，當(dāng)任兩種貨幣無直接兌換比率,

而必須透過第三種貨幣間接計(jì)算而得知的兌換率，稱之為交叉匯率(CrossRate)或套算匯率。

第二十講：即期外匯交易(二)一一報(bào)價(jià)技巧2000/10/22

本周我們將向你介紹外匯交易員報(bào)價(jià)時(shí)的考慮因素以及基本報(bào)價(jià)技巧。

交易員在報(bào)價(jià)時(shí)會同時(shí)報(bào)出買入?yún)R率(BidRate)及賣出匯率(OfferRate),買入?yún)R率與

賣出匯率之間的差異，我們稱之為價(jià)差(Spread)。價(jià)差是報(bào)價(jià)者承作外匯交易的利潤及風(fēng)險(xiǎn)

成本。價(jià)差愈大，報(bào)價(jià)者的利潤愈大，而風(fēng)險(xiǎn)成本愈低，但市場競爭力愈弱。報(bào)價(jià)者為市場

競爭力與利潤的考慮，如何報(bào)出一個(gè)有競爭性的價(jià)格(價(jià)差愈小，愈有競爭力)，而又能賺取

利潤的匯率買賣價(jià)格，便是報(bào)價(jià)者必須面對的挑戰(zhàn)。就市場實(shí)務(wù)而言，報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)好壞,

常以其所報(bào)價(jià)格之價(jià)差大小來評定；亦即，價(jià)差愈小，其報(bào)價(jià)愈好。

通常外匯交易員在報(bào)出價(jià)格時(shí)，應(yīng)考慮到下列五個(gè)因素：

1.交易員本身已持有的外匯部位

每位外匯交易員都有被授權(quán)的外匯部位額度，在額度之內(nèi)，交易員盡其最大可能來

賺取利潤。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，交易員是不允許其持有的部位超過其被授權(quán)的部位額度。交易員

報(bào)價(jià)時(shí)必須考慮目前所持有的部位在目前市場的波動幅度之下，其所報(bào)之價(jià)格是否對其現(xiàn)有

部位有利。

2.各種貨幣的極短期走勢

交易員必須對欲進(jìn)行報(bào)價(jià)的貨幣之極短期走勢有準(zhǔn)確的預(yù)測，在此所謂極短期，可

能是一小時(shí)、五分鐘或五秒鐘之久。一般而言，在銀行從事報(bào)價(jià)的交易員大多是屬于Intra

-dayTrader,亦即交易員所持有的外匯部位不會超過一日以上。交易員會隨著市場波動狀

況,隨時(shí)改變自己的持有部位，以伺機(jī)獲利。因此對各種貨幣的極短期走勢應(yīng)有準(zhǔn)確的預(yù)測，

才能報(bào)出理想的價(jià)格。

3.市場的預(yù)期心理

若市場有明顯的預(yù)期心理，貨幣的走勢就較易往預(yù)期的價(jià)位波動。交易員必須了解

目前市場的預(yù)期心理，而調(diào)整本身的持有部位，使本身的部位處于有利的狀況。如此報(bào)出來

的價(jià)格才不會違反市場走勢，而遭到重大的損失。

4.各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特性

每種貨幣如同人一樣，各有其個(gè)性。交易員必須了解每種貨幣的特性，才能在報(bào)價(jià)

時(shí)，報(bào)出適當(dāng)?shù)膬r(jià)格。

5.收益率與市場競爭力

報(bào)價(jià)者在報(bào)出價(jià)格之后，就是希望詢價(jià)者愿意以其所報(bào)出之價(jià)格來交易；然而為增

加市場競爭力，即需縮小買賣價(jià)差(Spread),亦即利潤相對減少。因此交易員在報(bào)價(jià)時(shí)，必

須顧及市場競爭力與利潤。

綜合上述五個(gè)考慮因素之后，交易員的基本報(bào)價(jià)技巧大致可分為四種：

(1).市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲

當(dāng)市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲時(shí)，此時(shí)市場的參與者傾向買入被報(bào)價(jià)幣，以期獲取利潤。

則報(bào)價(jià)銀行應(yīng)將被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格報(bào)高，以降低風(fēng)險(xiǎn)或取得有利之部位，因?yàn)閳?bào)價(jià)銀行賣出被

報(bào)價(jià)幣的價(jià)格愈高，則報(bào)價(jià)者以較低的價(jià)格來平倉的機(jī)率愈大，賺錢的機(jī)會愈多。

以范例來說明：

USD/DEM

2.2410201525

BidOfferBidOffer

1-------------------------11-------------------------1

市場價(jià)格報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)

(2).預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌

當(dāng)市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣會下跌時(shí)，市場的參與者會傾向賣出被報(bào)價(jià)幣以期獲取利潤。

此時(shí)報(bào)價(jià)者所報(bào)出之價(jià)格會比市場價(jià)格略低，以降低風(fēng)險(xiǎn)或取得有利之部位。由于報(bào)價(jià)者買

入的價(jià)格較市場為低，因此報(bào)價(jià)者有比較大的機(jī)率以較高的銀行間價(jià)格平倉，而賺取利潤。

以范例說明：

USD/DEM

2.2410200515

BidOfferBidOffer

111

111

市場價(jià)格報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)

(3).報(bào)價(jià)者不欲持有部位時(shí)

有時(shí)當(dāng)報(bào)價(jià)者的部位已平倉、或市場波動的幅度過大，報(bào)價(jià)者不愿意買入或賣出

被報(bào)價(jià)幣。因此報(bào)價(jià)者的價(jià)差會比市場為寬，亦即詢價(jià)者若欲與報(bào)價(jià)者成交時(shí)，不論買入價(jià)

格或賣出價(jià)格一定比市場價(jià)格差，因此詢價(jià)者愿意成交的意愿就降低了。

以范例說明：

USD/DEM

2.2410200525

BidOfferBidOffer

111.

111

市場價(jià)格報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)

(4).報(bào)價(jià)者有強(qiáng)烈的意愿成交時(shí)

報(bào)價(jià)者以市場競爭力為主要考慮因素時(shí)，其報(bào)價(jià)與市場價(jià)格相較為窄，亦即報(bào)價(jià)者

報(bào)價(jià)的價(jià)差會比市場的小。不論買入或賣出價(jià)格均比市場價(jià)格好，因此詢價(jià)者會有比較高的

意愿來進(jìn)行交易。

以范例說明：

USD/DEM

2.2410201317

BidOfferBidOffer

市場價(jià)格報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)

一般而言，在國際外匯市場上，買賣價(jià)差(spread)的大小依每種貨幣特性而不同。

對于交易頻繁的貨幣如德國馬克、日幣、英鎊、瑞士法郎的價(jià)差會較小，其他交易不頻繁的

貨幣的價(jià)差比較大。

第二d——講：即期外匯交易(三)——即期交易范例2000/10/29

本周我們將列舉一些國際匯市實(shí)務(wù)操作中的即期交易范例。

注：一般而言，交易金額是以被報(bào)價(jià)幣的金額為表示基礎(chǔ)，除非在對方報(bào)出價(jià)格

前，特別聲明金額是不同于一般習(xí)慣的。

范例一：（括號內(nèi)為意義說明）

ABC：DEM”詢價(jià)者ABC詢價(jià)，金額為100萬美元的馬克］

XYZ：DEM2.2420/25［報(bào)價(jià)銀行XYZ報(bào)價(jià)，價(jià)格USD1=2.2420/25］

ABC：20Done［ABC以2.2420的價(jià)格賣出美元100萬予XYZ,即買入相對金額

的馬克ABC］

MyDEMToABCFrankfurtA/C［要求XYZ把他的馬克匯入設(shè)于法蘭克福

的馬克帳戶中］

XYZ：Agree

CFMat2.2420WeBuyUSD1MIOAGDEM

VaiSep10

USDToXYZNY

TKSForCallingNDealBIBI

［XYZ回應(yīng)此交易已成交，XYZ以2.2420買入美元100萬，賣出馬克交割日為9

月10日，XYZ要求ABC把他的美元匯入XYZ在紐約的美金帳戶，XYZ謝謝ABC的詢價(jià)

及交易］

ABC：TKSForPriceBIBI

［ABC謝謝XYZ的報(bào)價(jià)］

范例二：

ABC：GBP2Mio［詢價(jià)者ABC詢價(jià)，金額為200萬英鎊兌美元］

XYZ：1.4543/48［報(bào)價(jià)銀行XYZ報(bào)價(jià)，價(jià)格GBP1=USD1.4543/48］

ABC：MyRisk

［詢價(jià)者ABC不滿意XYZ所報(bào)的價(jià)格，在目前此價(jià)格之下不做交易。也就是此價(jià)格

不再有效，ABC在數(shù)秒之內(nèi)可以再次向XYZ詢價(jià)］

ABC：NowPLS［ABC再次向XYZ詢價(jià)］

XYZ：1.4544Choice

［XYZ報(bào)價(jià)，以1.4544的價(jià)格任ABC選擇要買或賣（一般而言，當(dāng)報(bào)價(jià)銀行報(bào)出choice

一定要做交易，不可以用價(jià)格不好作借口而不做交易）］

ABC：SellPLS

MYUSDToABCNY［ABC選擇賣出英鎊200萬，美元匯入ABC的紐約帳

戶］

XYZ：OKDONEat1.4544WeBuyGBP2MioAGUSDVaiSEP-10

GBPToMYLondon

TKSforDeal,BIBI

［交易成交，在1.4544XYZ買入英鎊200萬兌美元，交割日9月10日，英鎊匯入XYZ

倫敦的英鎊帳戶］

范例三：

ABC：DEM/YEN2DEM［詢價(jià)者ABC詢價(jià)，馬克兌日元的交叉匯率，金額為

200萬馬克］

XYZ：DEM/YEN45.73/76［報(bào)價(jià)銀行XYZ報(bào)價(jià)，價(jià)格DEMl=YEN45.73/76］

XYZ：URRisk

offPrise

［由于ABC下決定的時(shí)候略有遲疑，因此XYZ告訴ABC說等太久了，并把價(jià)

格取消，請?jiān)俅卧儍r(jià)。］

ABC：NowPLS

5DEMPLS［ABC請XYZ再次報(bào)價(jià)，但金額改為500萬馬克］

XYZ：45.73/75［XYZ的新報(bào)價(jià)為DEM1=YEN45.73/75］

ABC：SellDEM5

MYYENToABCTokyo［ABC賣出馬克500萬兌日元。日元匯入ABC東

京的日元帳戶］

XYZ：DONEat45.73

WeBuyDEM5MioAGYENvalSep-10

DEMToMYFrankfurt

［交易成交在45.73價(jià)位，XYZ買入馬克500萬兌日元，9月10日交割，馬克匯入

XYZ法蘭克福的馬克帳戶］

范例四：（外匯經(jīng)紀(jì)商在即期市場的運(yùn)作）

ABC：SpotDEMLEVfABC詢問即期馬克目前的市場價(jià)位］

BROKER：DEM22/25［通常經(jīng)紀(jì)商不報(bào)出大數(shù)，只報(bào)Bid/Offer,假設(shè)大數(shù)為

2.24］

GIVEN,I市場上，sell在22的價(jià)位］

21/25［目前價(jià)位改為21/25］

21/24［21/24為最新價(jià)位］

TAKEN,21/24［市場上，Buy在24的價(jià)位，21/24仍為最新價(jià)位］

ABC：JOINBid20［ABC在21掛牌要買入美元2000萬兌馬克］

BROKER：OK,Working

Yourtop

21/24yourTop

Yours20

XYZseller

［好的，正在撮合。

目前你掛的價(jià)為最優(yōu)先順位

市場價(jià)格位于21/24

最優(yōu)先價(jià)格是你的21

在21有人要賣給你美元2000萬］

ABC：OKDONEandgoodname［交易成交，XYZ可作為交易對象，沒有其

他信用限制］

BROKER：Confirmat2.2421,YouBuyUSD20MioAgDEM

XYZisseller

val10/9

TLXontheWay

TKS

［確認(rèn)交易，在2.2421ABC買入美元2000萬兌馬克］

［XYZ是賣出者，交割日為9月10日，確認(rèn)交易的電報(bào)在發(fā)送中］

ABC：OK,ALLAgreed

TKSandBIBI.［同意上述所說的］

范例五：

XYZ：SpotDEM

［XYZ詢問即期馬克目前的市場價(jià)位］

BROKER：LastTAKEN26

23/26Now［上次的成交價(jià)在26,現(xiàn)市場價(jià)格為23/26］

XYZ：JOINOffer20［XYZ掛牌26賣出美元2000萬］

BROKER：OK,Working

yourTop

23/26yourTop

［好的，正在撮合。

目前你掛的價(jià)位為最優(yōu)先順位，

市場價(jià)格為23/26,26是你的價(jià)格］

XYZ：OffOffer

yours20［取消offer的掛牌，并以市場價(jià)賣給你2000萬］

BROKER：yours20,Doneat23,ABC,Buyer［XYZ要賣的2000萬成交在23,

ABC是買入者］

XYZ：OK,DoneandABCgoodname［好的，成交，ABC是有交易額度的對象］

BROKER：confirm

at2.2423yousellUSD20MioAGDEM

ABCisBuyer

val10/9

［確認(rèn)交易

在2.2423你賣出美元2000萬兌馬克

ABC是買入者

交割日為9月10日］

XYZ：OK,allAgreed

TKSandBI［同意上述所說的］

第二十四講：交易員報(bào)價(jià)的技巧2001/06/22

報(bào)價(jià)者在報(bào)價(jià)時(shí)會同時(shí)報(bào)出買入?yún)R率(BidRate)及賣出匯率(offerRate),買入?yún)R率與

賣出匯率之間的差異，我們稱之為價(jià)差(Spread)。價(jià)差是報(bào)價(jià)者承作外匯交易的利潤及風(fēng)險(xiǎn)

成本。價(jià)差愈大，報(bào)價(jià)者的利潤愈大，而風(fēng)險(xiǎn)成本愈低，但市場競爭力愈弱。報(bào)價(jià)者為市場

競爭力與利潤的考慮，如何報(bào)出一個(gè)有競爭性的價(jià)格(價(jià)差愈小，愈有競爭力)，而又能賺取

利潤的匯率買賣價(jià)格，便是報(bào)價(jià)者必須面對的挑戰(zhàn)。就市場實(shí)務(wù)而言，報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)好壞,

常以其所報(bào)價(jià)格之價(jià)差大小來評定；亦即，價(jià)差愈小，其報(bào)價(jià)愈好。

通常外匯交易員在報(bào)出價(jià)格時(shí)，應(yīng)考慮到下列五個(gè)因素：

1.交易員本身巳持有的外匯部位(Position)

每位外匯交易員都有被授權(quán)的外匯部位額度(Position

Limit),在額度之內(nèi),交易員盡其最大可能來賺取利潤。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，交易員是

不允許其持有的部位(Holding

Position)超過其被授權(quán)的部位額度。交易員報(bào)價(jià)時(shí)必須考慮目前所持有的部位在

目前市場的波動幅度之下，其所報(bào)之價(jià)格是否對其現(xiàn)有部位有利。

2.各種貨幣的極短期走勢

交易員必須對欲進(jìn)行報(bào)價(jià)的貨幣之極短期走勢有準(zhǔn)確的預(yù)測，在此所謂極短期，

可能是一小時(shí)、五分鐘或五秒鐘之久。一般而言，在銀行從事報(bào)價(jià)的交易員大多是屬于Intra

-dayTrad，亦即交易員所持有的外匯部位不會超過一日以上。交易員會隨著市場波動狀況,

隨時(shí)改變自己的持有部位，以俟機(jī)獲利。因此對各種貨幣的極短期走勢應(yīng)有準(zhǔn)確的預(yù)測，才

能報(bào)出理想的價(jià)格。

3.市場的預(yù)期心理

若市場有明顯的預(yù)期心理，貨幣的走勢就較易往預(yù)期的價(jià)位波動。交易員必須了解

目前市場的預(yù)期心理，而調(diào)整本身的持有部位，使本身的部位處于有利的狀況。如此報(bào)出來

的價(jià)格才不會違反市場走勢，而遭到重大的損失。

4.各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特性

每種貨幣如同人一樣，各有其個(gè)性。交易員必須了解每種貨幣的特性，才能在報(bào)價(jià)

時(shí)，報(bào)出適當(dāng)?shù)膬r(jià)格。

5.收益率與市場競爭力

報(bào)價(jià)者在報(bào)出價(jià)格之后，就是希望詢價(jià)者愿意以其所報(bào)出之價(jià)格來交易；然而為增

加市場競爭力，即需縮小買賣價(jià)差(Spread),亦即利潤相對減少。因此交易員在報(bào)價(jià)時(shí)；必

須顧及市場競爭力與利潤。

綜合上述五個(gè)考慮因素之后，交易員的基本報(bào)價(jià)技巧可規(guī)類為四利”

(1)市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲

當(dāng)市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲時(shí)，此時(shí)市場的參與者傾向買入被報(bào)價(jià)幣，以期獲取利潤。

則報(bào)價(jià)銀行應(yīng)將被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格報(bào)高，以降低風(fēng)險(xiǎn)或取得有利之部位，因?yàn)閳?bào)價(jià)銀行賣出被

報(bào)價(jià)幣的價(jià)格愈高，則報(bào)價(jià)者以較低的價(jià)格來平倉的機(jī)率愈大，賺錢的機(jī)會愈多。

以范例(圖3—2)來說明；預(yù)期被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格上揚(yáng)時(shí)

(2)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌

市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣會下跌時(shí)，市場的參與者會傾向賣出被報(bào)價(jià)幣以期獲取利潤。此

時(shí)報(bào)價(jià)者所報(bào)出之價(jià)格會比市場價(jià)格略低，以降低風(fēng)險(xiǎn)或取得有利之部位。由于報(bào)價(jià)者買入

的價(jià)格較市低，因此報(bào)價(jià)者有比較大的機(jī)率以較高的銀行間價(jià)格平倉，而賺取利潤。

以范例(圖3—3)說明：預(yù)期被報(bào)價(jià)幣價(jià)格下跌時(shí)

(3)報(bào)價(jià)者不欲持有部位時(shí)

有時(shí)當(dāng)報(bào)價(jià)者的部位已平倉、或市場波動的幅度過大，報(bào)價(jià)者不愿意買入或賣出被

報(bào)價(jià)幣。因此報(bào)價(jià)者的價(jià)差會比市場為寬，亦即詢價(jià)者若欲與報(bào)價(jià)者成交時(shí)，：不論買入價(jià)

格或賣出價(jià)格一定比市場價(jià)格差，因此詢價(jià)者愿意成交的意愿就降低了。

以范例(圖3—4)說明之：

(4)報(bào)價(jià)者有強(qiáng)烈的意愿成交時(shí)

報(bào)價(jià)者以市場競爭力為主要考慮因素時(shí)，其報(bào)價(jià)與市場價(jià)格相較為窄，亦即報(bào)價(jià)者報(bào)

價(jià)的價(jià)差會比市場的小。不論買入或賣出價(jià)格均比市場價(jià)格好，因此詢價(jià)者會有比較高的意

愿來進(jìn)行交易。

以范例(圖3—5)說明之：

一般而言，在國際外匯市場上，買賣價(jià)差(Spread)的大小依每種貨幣特性而不同。對于

交易頻繁的貨幣如德國馬克、日幣、英鎊、瑞士法郎的價(jià)差會較小，其他交易不頻繁的貨幣

的價(jià)差比較大。

經(jīng)濟(jì)模式指南

英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志總結(jié)全球現(xiàn)有各種經(jīng)濟(jì)模式的優(yōu)缺點(diǎn)如下：

美國模式

優(yōu)點(diǎn):勞動力和產(chǎn)品市場自由;賦稅低;競爭激烈;屬股東資本主義，經(jīng)理們承受追求

最大利潤的壓力。缺點(diǎn):收入懸殊;社會保障少;"公立產(chǎn)品"，如小學(xué)和中學(xué)教育的水平低下；

投資少，利率非常低。

日本模式

優(yōu)點(diǎn):終身雇傭制激發(fā)了雇員的忠誠，他們的平均技術(shù)水平較高；公共事業(yè)（如教育）

水平高;銀行和公司關(guān)系緊密；公司交叉持股有利于長期投資;一度被認(rèn)為優(yōu)于美國盛行的短

期投資。缺點(diǎn):上述“優(yōu)點(diǎn)”在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后被認(rèn)為是日本經(jīng)濟(jì)滑坡的根源--種種庇

護(hù)使投資者不盡全力來有效地利用資金。

東亞模式

東亞地區(qū)一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們爭論的焦點(diǎn)。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為東亞經(jīng)濟(jì)快速增長是因

為實(shí)施了親市場政策--賦稅低、勞動力市場自由和開放式貿(mào)易，其他人則認(rèn)為韓國的產(chǎn)業(yè)

政策證明政府有選擇地干預(yù)的好處。事實(shí)上沒有一個(gè)單一的“東亞經(jīng)濟(jì)模式”：從相對自由

的香港到實(shí)行政府干預(yù)的韓國;從腐敗嚴(yán)重的印尼到實(shí)行廉政的新加坡。不過東亞各國共同

之處在于與其他新興市場相比，對外開放程度和儲蓄率較高。

德國社會市場模式

優(yōu)點(diǎn):教育和培訓(xùn)質(zhì)量高;社會福利條件優(yōu)越，工資差異小，因而社會安定;公司和銀

行關(guān)系密切，有助于大最投資。缺點(diǎn):工會權(quán)利過于強(qiáng)大，賦稅高，過于慷慨的失業(yè)救濟(jì)和

過多勞工和產(chǎn)品市場限制導(dǎo)致高失業(yè)率。

瑞典模式

曾經(jīng)被鼓吹為資本主義和社會主義之外的第三條道路。優(yōu)點(diǎn):市場相對開放，社會福利

條件優(yōu)越，工資差異小，有效的用人制度為人們提供了就業(yè)機(jī)會。缺點(diǎn)舊益嚴(yán)重的通貨膨

脹和經(jīng)濟(jì)衰退增加了預(yù)算赤字;一旦失業(yè)率增加，用人制度將無法承擔(dān)隨之而來的經(jīng)濟(jì)重荷；

個(gè)人所得稅過高，抑制了人們的工作熱請。

新西蘭模式

80年代，一場全面徹底的改革造就了世界上最自由的市場之一;優(yōu)點(diǎn):稅率最低;貿(mào)易

壁壘最少，私有化盛行。缺點(diǎn):不平等現(xiàn)象嚴(yán)重。

荷蘭模式

一度被認(rèn)為是歐洲市場僵化體制的代表，現(xiàn)在卻得到一部分人的推崇，成為歐洲市

場的楷模。工人工資增長慢,對兼職和臨時(shí)工作限制少;社會保障稅低;失業(yè)率很低，僅為3.6%,

而歐元11國的平均失業(yè)率為10.6%。不過，由于1/3的工人不是全職工;而且大批領(lǐng)殘疾救

濟(jì)金的人未計(jì)算在內(nèi)，實(shí)際失業(yè)率要高出官方統(tǒng)計(jì)數(shù)字。

美國財(cái)長的職責(zé)

當(dāng)今，作為一名合格的美國財(cái)長的條件相當(dāng)苛刻，他必須是國家債務(wù)管理的老手、

穩(wěn)定本國貨幣的中流砥柱、金融市場的分析專家、經(jīng)濟(jì)學(xué)的優(yōu)秀畢業(yè)生、外交政策專家以及

精于權(quán)術(shù)的政客。

美國法律授予其財(cái)長充任銀行家、執(zhí)法者、法規(guī)制定者、貨幣發(fā)行人和鑄造人、

借款人、貸款人，并通過國內(nèi)稅務(wù)署行使稅收官職責(zé)。

簡而言之，美國財(cái)長幾乎包辦一切。他可以拯救墨西哥比索以捍衛(wèi)美元;他可以“

搶救"克萊斯勒汽車公司免遭倒閉厄運(yùn);還可以出售國家儲備黃金。一般而言，美國財(cái)長可以

利用其經(jīng)濟(jì)政策在外交舞臺，發(fā)揮比美國國務(wù)卿更大的作用。

美國財(cái)長通過各種渠道借入資金，為國家債務(wù)融資，并向其他政府機(jī)構(gòu)提供貸款，

有時(shí)也借錢給一些私人公司，特別是那些遇到麻煩的私人公司。所有這些使美國財(cái)長對于美

國利率水平具有舉足輕重的影響，盡管美聯(lián)儲在這方面擁有更大的壓力。

由于美國財(cái)長是經(jīng)濟(jì)和金融方面的專家，因而，總統(tǒng)往往放手地讓其判定新的經(jīng)

濟(jì)政策，特別是稅收政策，因此，他影響美國的每一個(gè)人和每一家公司。雖然白宮經(jīng)濟(jì)顧問

委員會也是總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)問題的智囊，有時(shí)該委員會也會在總統(tǒng)面前打小報(bào)告，凌駕于財(cái)長之上,

但白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會的重要工作畢竟是咨詢性質(zhì)，其正掌握實(shí)權(quán)的還數(shù)財(cái)長。

為了影響和理解市場，美國財(cái)長必須是一位心理學(xué)家。當(dāng)華爾街陷入恐慌時(shí)，美

國財(cái)長就與美聯(lián)儲主席攜起手來，努力恢復(fù)投資者信心，向市揚(yáng)提供資金或頭寸。

美國財(cái)長在穩(wěn)定外匯市場方面起著關(guān)鍵作用。與美聯(lián)儲合作，他可以動用匯率穩(wěn)定

基金買賣外匯、影響匯率，尤其是在發(fā)生貨幣危機(jī)時(shí)更是這樣。

財(cái)政部麾下的酒類、煙草和槍械部門是聯(lián)邦政府主妄的執(zhí)法機(jī)構(gòu)，它的主要職責(zé)

是管理。美國財(cái)長同時(shí)負(fù)責(zé)保密署和海關(guān)總局。

美國財(cái)長過多、過大的權(quán)力也使世界最大經(jīng)濟(jì)實(shí)體的財(cái)政主管，在海外與其他國

家交往當(dāng)中霸氣十足、自以為是，特別是在處理亞洲全融危機(jī)問題上尤其如此.

個(gè)人外匯買賣的兩大功能

2000-6-16

進(jìn)行外匯買賣，象從事其它投資活動一樣，也能以錢生錢，以小本創(chuàng)大利。實(shí)際

上，在西方發(fā)達(dá)國家，外匯交易作為一種常見的投資活動，早已家喻戶曉。從公司到銀行，

從富翁到貧民，無不進(jìn)行著外匯投資。在紐約、倫敦、巴黎等幾個(gè)主要外匯市場，每天都進(jìn)

行著數(shù)以億計(jì)的外匯交易。只是在中國，由于國家監(jiān)管了外匯，人們才不知道外匯買賣也是

一種投資活動。

一、獲利功能

外匯投資同其他投資一樣，也是通過低進(jìn)高出而獲利的。股票、房地產(chǎn)、郵票、

期貨、黃金、古董等投資無一不是通過低價(jià)購進(jìn)、高價(jià)拋出而贏利。外匯也是一樣。匯率的

起伏不定，使貨幣的價(jià)值升降不止，若能在低時(shí)購進(jìn)，高時(shí)拋出，同樣可以獲得一個(gè)價(jià)差。

這個(gè)價(jià)差就是外匯投資的收益。價(jià)差包括時(shí)間差和地點(diǎn)差兩個(gè)方面。

時(shí)間差就是不同時(shí)間匯率不一樣，比如今天匯率為1美元=0.8英鎊，明天可能變?yōu)?美元

=0.7英鎊。如果你今天用100美元購回80英鎊，那么明天你將發(fā)現(xiàn)80英鎊可以換回114.2

美元。這多出的14.2美元即是你利用時(shí)間差進(jìn)行外匯投資并賺得的利潤。

地點(diǎn)差就是在不同地點(diǎn)匯率不一樣。比如在紐約外匯市場上，1美元=160日元，而

在東京外匯市場上1美元=165日元。這時(shí)，你在紐約外匯市場上用16000日元購入100美

元，然后立刻到東京外匯市場上用100美元買回日元，你將發(fā)現(xiàn)買回的不是16000日元，而

是16500日元，凈賺500日元，這500日元就是你利用地點(diǎn)差進(jìn)行外匯投資而獲得的利潤。

地點(diǎn)差產(chǎn)生了著名的“國際金融之謎”，這個(gè)謎也說明了外匯投資的利潤來源。事

情是這樣的：在美國和墨西哥邊境住著一個(gè)村民。該村民擁有1美元現(xiàn)金。每天早晨他在美

國境內(nèi)的酒店里用10美分買一杯酒。喝完這杯酒他只剩下0.9美元。晚上他越過界，按1

美元=3墨西哥比索的匯率把O.9美元換成0.9X3=2.7比索。然后他花0.3比索買一杯

酒。第二天早展他再到美國酒店按1美元=2.4墨西哥比索的匯率，用所剩下的2.4比索

換囪1美元，然后重復(fù)前一天的行動。這樣，在他只擁有1美元財(cái)產(chǎn)的情況他可以經(jīng)久不息

地每天享用兩杯酒，且能保持1美元財(cái)產(chǎn)不變。那么，是誰為他支付每天的酒錢呢?酒錢來

自匯率差。由于在兩個(gè)酒店能按不同匯率兌換貨幣，這個(gè)差價(jià)恰好是他每天賺取的酒錢。

二、保值功能

外匯投資還有保值功能。就象房地產(chǎn)和黃金所具有保值功能一樣。在通貨膨脹發(fā)

生前夕，你購進(jìn)房產(chǎn)或黃金，等通貨膨脹平靜以后，你出售房產(chǎn)或黃金，你就會發(fā)現(xiàn)你保有

的價(jià)值不會有所損失。有時(shí)還會實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。同樣，當(dāng)你覺得某一種貨幣快貶值時(shí)，你拋

出此種貨幣，換回價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，你就能達(dá)到保值的目的。比如你持有100元即將貶值的

人民幣，為避免貶值造成損失，你可以換回2000元幣值穩(wěn)定的日元（匯率為1元人民幣=20

日元），當(dāng)人民幣貶值后（比如匯率變成1元人民幣=15日元時(shí)），你用2000日元換回133.3

元人民幣。有時(shí)，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)某種貨幣將要升值時(shí)，你可以用此種貨幣，坐等其升值，然后再

換回你所需要的貨幣。比如德國馬克將在近期內(nèi)升值，現(xiàn)行匯率是1馬克=34元人民幣，

你用340元人民幣可換100馬克。當(dāng)馬克升值15%時(shí)，匯率變成1.馬克=3.9元人民幣。

這時(shí)你再用100馬克換回391元人民幣，凈賺51元人民幣。

此外，外匯投資也有一種定期收益。就象房產(chǎn)可出租收取租金，股票定期可取得

股息一樣，外匯存在銀行也可以取得利息。而且，外匯存款還可以通過幣種的選擇取得高利

息。這就是為什么一國利率提高時(shí)，外國資本流入會增加；反之，一國利率下降時(shí)，外國資

本流入減少（甚至使本國資本流出）的根本原因。

日本的金融制度特點(diǎn)

其特點(diǎn)是分離主義，即銀行和證券公司、長期金融和短期金融、信托的分離等，

彼此各自的分工很細(xì)。但是，最近重新認(rèn)識的動向頗為活躍。

1.從銀行主體出發(fā)，金融制度以最適合經(jīng)濟(jì)社會要求的形式開始，并根據(jù)其變化而

改變，各個(gè)國家有各自的特色。在日本，由于是在資本積累不充分的情況下，經(jīng)濟(jì)急速現(xiàn)代

化，所以，資本市場的整頓滯后，以銀行為中心的金融交易首先發(fā)展起來。在民間，也是短

期的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)先行，為了給特定部門提供長期資金，才采取政策性的金融手段形式。其

后，盡管有各種各樣的變化，但是，啟動階段的特點(diǎn)仍然殘留著痕跡。

2.銀行和證券的分離，證券交易第65條禁止金融機(jī)構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)（有價(jià)證券的買

賣、承兌、賣出、籌集）。同時(shí)規(guī)定，根據(jù)投資目的和顧客的申請代辦的定單，只有公債、

地方公債、政府擔(dān)保債券作為例外。這是銀行、證券分離的法律依據(jù)，是仿效美國的格拉斯斯

蒂加爾法。

3.銀行、證券間的界墻變低，僅從直接金融擴(kuò)大的時(shí)代背景出發(fā)，銀行、證券的分

離正在趨緩也是事實(shí)。銀行根據(jù)銀行法和證券交易法修正案可以承辦公共債券就是一個(gè)恰當(dāng)

的例子。隨著金融的證券化，界墻不得不變低。在金融制度調(diào)查會和證券交易審議會（它們

都是大藏省的咨詢機(jī)構(gòu)）上，探討重新認(rèn)識的結(jié)果，實(shí)現(xiàn)了由成立分公司帶來的互相參與。

4.銀行間的界墻,在銀行內(nèi)部，也有長期金融和短期金融的分離，信托業(yè)務(wù)和銀行

業(yè)務(wù)的分離，根據(jù)中小企業(yè)專業(yè)、農(nóng)林漁業(yè)專業(yè)等不同對象進(jìn)行金融業(yè)務(wù)分工。當(dāng)然，城市

銀行在增加長期融資的比例和與中小企業(yè)間的交易等方面實(shí)際上正在發(fā)生變化。然而，在制

度上還存在一堵墻。此外，根據(jù)歐美各國的強(qiáng)烈要求，一部分外國銀行在日本開始了信托銀

行業(yè)務(wù)，而國內(nèi)銀行卻只承認(rèn)信托銀行。不過，這也是重新認(rèn)識議論的進(jìn)展，朝著區(qū)別不明

顯的方向發(fā)展。

重復(fù)開頭的說明，金融制度在順利推進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動方面需要成為最合適的東西。如

果考慮到這里國際化和證券化的發(fā)展，技術(shù)的高級化、資產(chǎn)的積累等結(jié)構(gòu)性變化，那么，帶

有日本特點(diǎn)的金融制度正在發(fā)生變化，可以說這是自然的。

如何分辨外匯匯率的漲跌

2002-1-14

很多對外匯接觸較少的朋友在遇到外匯報(bào)價(jià)的時(shí)候，經(jīng)常難以區(qū)分匯率的漲跌。

比如，美元兌日元匯率由130變到134,能夠理解這叫做美元上漲或者是日元下跌，但是遇到

歐元兌美元匯率由0.90變到0.88卻不明白為什么數(shù)值由大變小了，大家卻把這叫做歐元下跌

或者是美元上漲。實(shí)際上這是由于國際外匯市場的兩種標(biāo)價(jià)方法(即直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)

法)所造成的。

直接標(biāo)價(jià)法是指以一定數(shù)量的某種特定外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，換算為相對數(shù)量其他幣種

的標(biāo)價(jià)方法。直接標(biāo)價(jià)方法中特定外國貨幣的數(shù)量不變，而其他幣種發(fā)生相應(yīng)變化。如：1

美元=1.5960加元變?yōu)?美=1.6050加元時(shí)，由于美元作為特定貨幣數(shù)量不變，加元數(shù)量增

大，則說明美元升值而加元貨幣貶值。當(dāng)美元兌加元匯率變?yōu)?美元=1.58加元時(shí)，則說明美

元貶值而加元升值。我國的人民幣外匯牌價(jià)使用的就是直接標(biāo)價(jià)法。

間接標(biāo)價(jià)法是指以一定數(shù)量的其他貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，換算為相對數(shù)量特定外國貨幣的

標(biāo)價(jià)方法。間接標(biāo)價(jià)方法中其他幣種的數(shù)量不變，而特定外國貨幣的數(shù)量發(fā)生相應(yīng)變化。如：

1英鎊=1.4550美元變?yōu)?英鎊=1.4630美元時(shí)，山于美