汽車(chē)行業(yè)跟蹤：慕尼黑車(chē)展有望推動(dòng)中國(guó)品牌出海再加速促消費(fèi)政策加持“金九銀十”旺季可期

CINDASECURITIES汽車(chē)行業(yè)跟蹤（2023.9.4-2023.9.10汽車(chē)行業(yè)跟蹤（2023.9.4-2023.9.10慕尼黑車(chē)展看好看好中比亞迪、上汽名爵、東風(fēng)風(fēng)行、阿維塔、小鵬、零跑等攜新車(chē)型亮相；億咖通、黑芝麻、輕舟智航、禾賽科技、商湯絕影等軟硬件供應(yīng)商也展示了智能座艙、高階智能駕駛方案與芯片等產(chǎn)品。國(guó)際車(chē)企中，德國(guó)本土的大眾、寶馬、奔馳積極展示電動(dòng)成果，而豐田、本田、日產(chǎn)、現(xiàn)代、起亞、通用均缺席本次車(chē)展。我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了包括整車(chē)、技術(shù)、品牌在內(nèi)的全方位出海，隨著歐盟通過(guò)2035年“禁為中國(guó)品牌展示品牌于前沿技術(shù)的機(jī)會(huì)，有助于進(jìn)一步提升中國(guó)品牌力，集中刷新歐洲消費(fèi)者對(duì)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)品的認(rèn)知。乘用車(chē)廠(chǎng)商批發(fā)222.3萬(wàn)輛，同比+6%，環(huán)比+8%；今年累計(jì)批發(fā)1日印發(fā)汽車(chē)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2023—2024年方案提出各地礎(chǔ)上增加一定數(shù)量購(gòu)車(chē)指標(biāo)，進(jìn)一步促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)。隨后上海市、浙江紹興市相繼發(fā)布新能源與燃油車(chē)最新補(bǔ)貼方案；廣東印發(fā)擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案，方案提出優(yōu)化廣州、深圳汽車(chē)限購(gòu)政策，完善購(gòu)車(chē)資月以來(lái)中央與地方促汽車(chē)消費(fèi)政策持續(xù)加碼，疊加車(chē)展帶動(dòng)新車(chē)上市熱潮來(lái)臨，新能源車(chē)型產(chǎn)品力有望逐漸提升，價(jià)格體系有望逐步穩(wěn)投資建議：在政策刺激、智能化催化、庫(kù)存周期、出口刺激四大核心因素驅(qū)動(dòng)下，我們看好汽車(chē)板塊銷(xiāo)量、盈利、估值有望自23Q3起迎處于較好新車(chē)周期，以及智能電動(dòng)技術(shù)布局領(lǐng)先的自主品牌龍頭車(chē)注【線(xiàn)束線(xiàn)纜、線(xiàn)控底盤(pán)、一體壓鑄、熱管理、智能座艙】等高成長(zhǎng)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww安、比亞迪、吉利、長(zhǎng)城】等。（2）零部件板塊建議重點(diǎn)圍繞【特斯【估值安全邊際】進(jìn)行布局，建議關(guān)注：①熱管理【銀輪股份、溯聯(lián)本周汽車(chē)板塊小幅下跌。本周（9.4-9.8）汽車(chē)板塊-0.87%，居中信一乘用車(chē)子板塊錄得上漲。本周乘用車(chē)板塊+0.05%，商用車(chē)板塊-0.35%，汽車(chē)零部件板塊-1.58%，汽車(chē)銷(xiāo)售及服務(wù)板塊-0.37%，摩托國(guó)際快訊1）高通將向?qū)汃R和梅賽德斯提供車(chē)載芯片2）朔爾茨劃明年進(jìn)入德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等市場(chǎng)4）德國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)：能源國(guó)內(nèi)速遞1）特斯拉中國(guó)總裁王昊：上海工廠(chǎng)供應(yīng)鏈本地化率超過(guò)95%2）工信部：鼓勵(lì)實(shí)施汽車(chē)限購(gòu)地區(qū)增加年度購(gòu)車(chē)指標(biāo)3）小鵬將在2025年底之前建成3000座超快充站4）本周天然橡膠、冷軋板、聚丙烯均價(jià)周環(huán)比上漲，鋁、銅、碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比下降。天然橡膠均價(jià)周環(huán)比+2.74%，冷軋板均價(jià)周環(huán)比+0.34%，聚丙烯均價(jià)周環(huán)比+0.26%，鋁均價(jià)周環(huán)比-0.97%，銅均價(jià)周環(huán)比-1.35%，碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比-3.8請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/ 5 5 6 6 7 8 84、數(shù)據(jù)跟蹤 84.1部分車(chē)企銷(xiāo)量 8 94.3本周天然橡膠、冷軋板、聚丙烯均價(jià)周環(huán)比上漲，鋁、銅、碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比下降104.4本周人民幣兌美元小幅貶值，兌歐元 6 8 8 8 9 5 5 6 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c食品飲料指數(shù)食品飲料指數(shù)本周汽車(chē)板塊小幅下跌。本周（9.4-9.8）汽車(chē)板塊-0.87%，居中信一級(jí)行業(yè)第18位，跑乘用車(chē)子板塊錄得上漲。本周乘用車(chē)板塊+0.05%，商用車(chē)板塊-0.35%，汽車(chē)零部件板塊-4.02.00.0資料來(lái)源:ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心10資料來(lái)源:ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心02015/012016/012017/012資料來(lái)源:ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心息娛樂(lè)系統(tǒng)所需的芯片。高通表示，將向?qū)汃R提供用于語(yǔ)音命令的芯片，還將為下一代奔1100億歐元將用于推進(jìn)德國(guó)工業(yè)現(xiàn)代化和氣候請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.宏地（BrianGu）在慕尼黑車(chē)展上表示，小鵬計(jì)劃明年進(jìn)入德國(guó)市場(chǎng)。小鵬汽車(chē)國(guó)際市場(chǎng)德加德·穆勒近日警告稱(chēng)，由于能源價(jià)格飆升，德國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力正在急劇下降。是轉(zhuǎn)向其他歐盟國(guó)家或美國(guó)。德國(guó)工商會(huì)的最新調(diào)查顯示，超過(guò)一半的德國(guó)汽車(chē)企業(yè)對(duì)政京國(guó)家會(huì)議中心接受新華社記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)非常大且發(fā)展勢(shì)頭很好，新聞發(fā)布會(huì)上，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)一司司長(zhǎng)王衛(wèi)明表示，下一步將統(tǒng)籌支持新能源汽車(chē)和燃油汽車(chē)兩大市場(chǎng)主體消費(fèi)，在燃油車(chē)消費(fèi)方面，將鼓勵(lì)實(shí)施汽車(chē)限購(gòu)地區(qū)增加年梅賽德斯-奔馳CEO：首批充電站將在成都啟動(dòng)。梅賽德斯-奔馳集團(tuán)CEO康林松（Ola隨后將在北京和深圳等城市陸續(xù)建立充電站。梅賽德斯請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.表2：本周汽車(chē)行業(yè)重點(diǎn)公司公告公司公告時(shí)間公告類(lèi)型公告內(nèi)容山東隆基機(jī)械股份有限公司于近日收到國(guó)內(nèi)某兩個(gè)知名大型汽車(chē)整車(chē)廠(chǎng)的定點(diǎn)供應(yīng)商通知函，公司制動(dòng)盤(pán)產(chǎn)品，公司接到通知后將立即開(kāi)展后續(xù)工作，并按照客戶(hù)要求按期交付。根據(jù)客戶(hù)規(guī)劃，上擬投資建設(shè)泰國(guó)生產(chǎn)基地的議案》，因業(yè)務(wù)發(fā)展和增加海外生產(chǎn)基地布局的需要，擬在泰國(guó)投資新建生產(chǎn)基地，該項(xiàng)目計(jì)劃投資金額不超過(guò)人民幣1.2億元。公司已于近日分別在香港、新加坡和泰國(guó)完成了全資子公司和全資孫公司的注冊(cè)登記手續(xù)，并領(lǐng)取了當(dāng)?shù)刂鞴懿块T(mén)簽發(fā)的注冊(cè)登記證明文浙江亞太機(jī)電股份有限公司于近日收到國(guó)內(nèi)某新勢(shì)力品牌客戶(hù)的定點(diǎn)通知，公司將為該客戶(hù)某款新能源SUV車(chē)型提供前制動(dòng)器帶轉(zhuǎn)向節(jié)總成、后制動(dòng)器帶轉(zhuǎn)向節(jié)總成（帶EPB）及電子制動(dòng)集成模塊為促進(jìn)滁州多利汽車(chē)科技股份有限公司在新能源汽車(chē)輕量化業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展布局，提升對(duì)客戶(hù)的配套規(guī)模，公司擬與江蘇金壇經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署《“汽車(chē)精密零部件及一體化底盤(pán)結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目”投資合作協(xié)議》，公司擬在江蘇金壇經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)投資新建“汽車(chē)精密零部件及一體化底盤(pán)結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：ifind，各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：ifind，各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心4.1.2造車(chē)新勢(shì)力與傳統(tǒng)車(chē)企新品牌交付量 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www. - - 資料來(lái)源：ifind，各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心市、浙江紹興市相繼發(fā)布新能源與燃油車(chē)最新補(bǔ)貼方案；廣東印發(fā)擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案，方案提出優(yōu)化廣州、深圳汽車(chē)限購(gòu)政策，完善購(gòu)車(chē)資格規(guī)定，推動(dòng)汽車(chē)由購(gòu)買(mǎi)管理向使用21-27日28-31日-1%-7%9%-8%-8%4%-6%-14%-3%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww23年同比環(huán)比7月同期0資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心23年同比環(huán)比7月同期0資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心4.3本周天然橡膠、冷軋板、聚丙烯均價(jià)周環(huán)比上漲，鋁、銅、碳酸鋰均價(jià)周橡膠均價(jià)周環(huán)比+2.74%，冷軋板均價(jià)周環(huán)比+0.34%，聚丙烯均價(jià)周環(huán)比+0.26%，鋁均價(jià)周環(huán)比-0.97%，銅均價(jià)周環(huán)比-1.35%，碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比-3.89%。0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸市場(chǎng)價(jià):鋁錠(AL99.7):中鋁:華東市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià):鋁錠(AL99.7):中鋁:華南市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià):鋁錠(AL99.7):中鋁:西南市場(chǎng)0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)車(chē)萬(wàn)萬(wàn)領(lǐng)航員萬(wàn)萬(wàn)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)辰萬(wàn)萬(wàn)領(lǐng)克 萬(wàn)萬(wàn)資料來(lái)源：太平洋汽車(chē)，信達(dá)證券研發(fā)中心冷卻系統(tǒng)、新能源汽車(chē)電池包等，此前汽車(chē)管路以橡膠、金屬材料為主。尼龍材料代替?zhèn)鹘y(tǒng)材料的核心優(yōu)勢(shì)在于輕量化、節(jié)能環(huán)保、絕緣、便于造型等。1）對(duì)于新能源車(chē)而言，電動(dòng)車(chē)新增電池包和更復(fù)雜的電子設(shè)備，對(duì)熱管理精度要求更高，而尼龍管路重量更輕、絕緣性、耐高低溫性能更好、使用壽命長(zhǎng)，能通過(guò)更多變的造型節(jié)省車(chē)內(nèi)空間，且成本更低，與新能源車(chē)匹配度更高。2）對(duì)于燃油車(chē)而言，國(guó)三/四—國(guó)五—國(guó)六的排放切換過(guò)程尼龍管路管端基本全部替換為快速接頭，能有效提升安裝效率，滿(mǎn)足整車(chē)內(nèi)卷時(shí)代的快速開(kāi)發(fā)響應(yīng)的需求。耕以尼龍等高分子材料為主要原材料的管路總成以及汽車(chē)流體控制件及緊固件二十余年，已實(shí)現(xiàn)流體管路設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)自主化和產(chǎn)業(yè)化。1）打破外資壟斷切入自主客戶(hù)：公司憑借性?xún)r(jià)比與安全可靠性?xún)?yōu)勢(shì)成功打破外資和合資尼龍管路供應(yīng)商的價(jià)格壟斷，成為最早向長(zhǎng)安、上汽通用五菱等自主品牌客戶(hù)開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)尼龍管路的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商，在穩(wěn)定長(zhǎng)期請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww的合作關(guān)系中不斷積累經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)拓其他自主品牌新客戶(hù)。2）關(guān)鍵部件自制率高：公司在快速接頭產(chǎn)品層面具備較強(qiáng)自制自研及自主創(chuàng)新能力，反觀(guān)多數(shù)汽車(chē)管路廠(chǎng)商在接頭等環(huán)隨管路用量提升，快速接頭的用量也不斷增加，關(guān)鍵部件自制有助于公司利潤(rùn)率高于同業(yè)技、蜂巢能源、納百川等新能源汽車(chē)零部件企業(yè)交付電池冷卻管路總成產(chǎn)品，終端配套蔚幅提升趨勢(shì)下，電池包內(nèi)部空間減少帶來(lái)的熱管理系統(tǒng)布局問(wèn)題，并成為寧德時(shí)代電池包管路開(kāi)發(fā)成功，該產(chǎn)品較汽車(chē)產(chǎn)品規(guī)格更大、回路更復(fù)雜，能耐極寒、耐高溫，可廣泛應(yīng)管路產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)，并完成了帶控制回路的儲(chǔ)能冷卻管路系統(tǒng)立項(xiàng)，具備較強(qiáng)的技術(shù)前瞻性。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)綁定行業(yè)龍頭，技術(shù)領(lǐng)先，具備較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，與新能源汽車(chē)配套業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)汽車(chē)尼龍管路龍頭企業(yè)，核心零部件自制率高，客戶(hù)綁定頭部自主及新勢(shì)力品牌，并切入儲(chǔ)能大賽道開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，有望獲得高于行業(yè)的增長(zhǎng)速度。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為10.3、14.5、19.7億元，同比增長(zhǎng)21.5%、40.4%、35.9%；2023-風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶(hù)拓展不及預(yù)期；募投項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；新能源汽《豪能股份公司深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的同步器龍頭，迎汽車(chē)電動(dòng)化+航空航天器國(guó)產(chǎn)化新機(jī)深耕行業(yè)數(shù)十載的汽車(chē)同步器龍頭。成都豪能科技股份有限公司深耕汽車(chē)行業(yè)數(shù)十載，是國(guó)家專(zhuān)精特新小巨人，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為同步器組件（結(jié)合齒、齒轂、齒套、齒環(huán)等）及總器是變速箱的重要組成部分，有提高汽車(chē)換擋效率的作用，主要配套機(jī)械式自動(dòng)變速器請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww同步器業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，新能源+航空航天業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。分業(yè)務(wù)看公司布局：1）同步器業(yè)務(wù)：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，商用車(chē)AMT帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司同步器具有?guī)模優(yōu)勢(shì)、先進(jìn)設(shè)備、全產(chǎn)業(yè)鏈工藝，在產(chǎn)品品質(zhì)和單位成本方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司乘用車(chē)同步器業(yè)務(wù)有望保持規(guī)模穩(wěn)定，而高單價(jià)的商用車(chē)產(chǎn)能逐漸釋放有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。3）航空航天業(yè)務(wù)：高壁壘高利潤(rùn)的優(yōu)質(zhì)賽道。公司通過(guò)收購(gòu)昊軼強(qiáng)、參股航天神坤、設(shè)立恒翼升與豪能空天的方式實(shí)現(xiàn)了航空航天零部件業(yè)務(wù)的布局，客戶(hù)包括軍機(jī)、民機(jī)及商業(yè)航空企業(yè)，航空航天業(yè)務(wù)具有認(rèn)證壁壘高、資質(zhì)盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車(chē)同步器龍頭，隨著前期布局的新能源汽車(chē)和航空航天零部件逐漸放量，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)；此外，公司正在建設(shè)新能源汽車(chē)精密電驅(qū)動(dòng)行星減速機(jī)構(gòu)項(xiàng)目可應(yīng)用于機(jī)器人領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)公司《銀輪股份公司深度報(bào)告：乘新能源東風(fēng)，熱管理老將開(kāi)辟成長(zhǎng)新曲線(xiàn)》國(guó)營(yíng)天臺(tái)機(jī)械廠(chǎng)，早期專(zhuān)注于商用車(chē)及工程機(jī)械領(lǐng)域。2010年后公司陸續(xù)收購(gòu)博尼格、DPF、TDI等公司，補(bǔ)全產(chǎn)品譜系并形成全球化業(yè)務(wù)布局。憑借優(yōu)秀的品質(zhì)管理能力及生如吉利、比亞迪、長(zhǎng)城等，并切入北美新能源標(biāo)桿車(chē)企，進(jìn)入造車(chē)新勢(shì)力蔚來(lái)、小鵬等供塊、熱管理集成模塊、空調(diào)箱模塊、車(chē)載電子冷卻系統(tǒng)。以四大模塊為基礎(chǔ)，形成新能汽車(chē)熱管理系統(tǒng)供應(yīng)能力。同時(shí)，新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)相比于燃油車(chē)新增電池、電機(jī)電控?zé)犷~，迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)。工業(yè)用/民用熱管理有望打開(kāi)第三成長(zhǎng)曲線(xiàn)。公司熱管理產(chǎn)品從車(chē)用拓展至工業(yè)用/民用領(lǐng)電化學(xué)儲(chǔ)能因其不受自然環(huán)境影響，裝機(jī)便捷，使用靈活等特點(diǎn)，已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化階段。我們認(rèn)為目前雖然電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)量占比較低，但發(fā)展空間較大，有望逐漸成為儲(chǔ)能發(fā)展快速發(fā)力。2）數(shù)據(jù)中心熱管理：近年來(lái)，各級(jí)政府出臺(tái)多項(xiàng)政策支持大數(shù)據(jù)中心行業(yè)發(fā)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww驅(qū)動(dòng)行業(yè)綠色低碳發(fā)展等多個(gè)方面，鼓勵(lì)大數(shù)據(jù)中心行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新，市場(chǎng)前景廣闊。公盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為，公司為熱管理老將，近幾年逐步拓寬產(chǎn)品圖譜，形成1+4+N產(chǎn)品布局。且從商用車(chē)領(lǐng)域拓展至乘用車(chē)、工業(yè)用/民用換熱領(lǐng)域，有望風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)盈利修復(fù)不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓通過(guò)在政策法規(guī)明確人機(jī)共駕的權(quán)責(zé)。參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，德、英、日、韓等國(guó)基本明確司機(jī)規(guī)定智能汽車(chē)準(zhǔn)入等級(jí)、明確事故劃分的條例。近期工信部副部長(zhǎng)提出將支持有條件自動(dòng)動(dòng)駕駛相關(guān)法規(guī)的持續(xù)完善有望賦予L3定義、產(chǎn)品形態(tài)、準(zhǔn)入門(mén)檻、責(zé)任劃分、量產(chǎn)落地等明確的政策指引，有助于智能駕駛滲透率和技術(shù)水平的持高階智駕漸進(jìn)式迭代逐步得到驗(yàn)證，高速到城市NOA的發(fā)展路徑已逐步走通。經(jīng)過(guò)多年先高速、后城市更符合智能駕駛迭代與發(fā)展規(guī)律，城市場(chǎng)景的智能駕駛落地更有望實(shí)現(xiàn)智市NOA逐漸落地，訂閱式逐漸興起取代原有買(mǎi)斷式。我們認(rèn)為以訂閱、模式有助于車(chē)企進(jìn)一步提升智駕滲透率與自身智能化形象，滲透率提升也有望進(jìn)一步促進(jìn)有望大幅減少傳感器用量與軟件成本。特斯拉純視覺(jué)方案主要保留了成本較低的攝像頭，“BEV+Transformer”方案為輕地圖化提供技術(shù)可行性，輕地圖化亦具有可觀(guān)的降本能力。在整車(chē)層面，L2車(chē)型價(jià)格帶不斷下探，無(wú)激光雷達(dá)車(chē)型也呈現(xiàn)逐漸增加的趨勢(shì)。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww整車(chē)板塊重點(diǎn)關(guān)注：1）處于較好新車(chē)周期，受益于行業(yè)貝塔修復(fù)，以及智能電動(dòng)技術(shù)布局領(lǐng)先的自主品牌龍頭車(chē)企【比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)】；2）有望困境反轉(zhuǎn)、智能駕駛技術(shù)領(lǐng)先的造車(chē)新勢(shì)力【小鵬汽車(chē)】以及產(chǎn)品定位精準(zhǔn)、銷(xiāo)量持續(xù)爬坡、盈利有望超預(yù)期的【理想汽車(chē)】；3）全球化布局提速、有望迎來(lái)新一輪產(chǎn)品投放周期、同時(shí)議重點(diǎn)關(guān)注智能化產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件：1）感知層【德賽西威、保隆科技、華域汽車(chē)】等?！镀?chē)行業(yè)專(zhuān)題研究：汽車(chē)出口四問(wèn)四答》2020-2022年汽車(chē)出口由108萬(wàn)輛提高至340萬(wàn)輛，新能源乘用比+102%/+55%/+75%。分產(chǎn)品來(lái)看，2020-2022年乘用車(chē)出口量由80.4萬(wàn)輛增加至267.61）海外供應(yīng)鏈?zhǔn)芤咔閿_動(dòng)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)生產(chǎn)率先恢復(fù)。受疫情、缺芯、地緣沖突等因素的入拐點(diǎn)，滲透率加速提高，21/22滲透率分別為8.1%/13.0%，銷(xiāo)量分別為658/10凈出口國(guó)為日本、德國(guó)、墨西哥、韓國(guó)、西班牙、泰國(guó)、捷克、斯洛伐克、印度和土耳其，疫情后各國(guó)汽車(chē)凈出口量（凈出口量=本國(guó)產(chǎn)量-本國(guó)銷(xiāo)量）均有所下滑，凈出口總量由出口與本土比例為0.87:1，而中國(guó)市場(chǎng)則請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww較多的乘用車(chē)品牌為奇瑞和上汽乘用車(chē)，順應(yīng)了中國(guó)出口高增的趨勢(shì)，利用較為完備的海外布局實(shí)現(xiàn)了出口量的迅速增長(zhǎng)；展望未來(lái)，全球電動(dòng)化大勢(shì)下新能源產(chǎn)品具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的乘用車(chē)品牌或?qū)⒂瓉?lái)較好的機(jī)遇，參考國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)市占率，我們認(rèn)為比亞迪、廣汽、吉利、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、理想、蔚來(lái)等車(chē)企具備較大的成長(zhǎng)潛力。投資建議：1）整車(chē)板塊重點(diǎn)關(guān)注：新能源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、出口潛力較大的車(chē)企【比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)、廣汽集團(tuán)、理想汽車(chē)-W、蔚來(lái)-SW】，出口表現(xiàn)亮眼的車(chē)企【上汽集團(tuán)】。2）零部件板塊重點(diǎn)關(guān)注：智能電動(dòng)汽車(chē)增量零部件：①熱管理【銀輪股份、拓普集團(tuán)、溯聯(lián)股份、川環(huán)科技、騰龍股份】；②汽車(chē)線(xiàn)纜線(xiàn)束【卡倍億、艙【均勝電子、德賽西威、常熟汽飾、華陽(yáng)集團(tuán)】；⑤輕量化【博俊科技、愛(ài)柯迪、文燦《信達(dá)證券造車(chē)新勢(shì)力月報(bào)：小鵬無(wú)圖區(qū)域?qū)Ш捷o助駕駛在京開(kāi)啟體驗(yàn)，理想月交付量連大部分新勢(shì)力月交付維持同比增長(zhǎng)。蔚來(lái)、小鵬、理想、埃安、零跑、極氪、嵐圖交付付均破萬(wàn)，9月可享10000元保險(xiǎn)補(bǔ)貼；埃安AIONYPlus銷(xiāo)量26713臺(tái)；哪吒完成越海淀、西城、東城、朝陽(yáng)4大城區(qū)，在城市普通道路、城市快速路等路段體驗(yàn)包括紅綠慶地區(qū)。投資建議：在政策刺激、智能化催化、庫(kù)存周期切換三大核心因素驅(qū)動(dòng)下，我們看好汽車(chē)持續(xù)推進(jìn)的自主品牌龍頭車(chē)企【比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)】；2）智能電動(dòng)技術(shù)領(lǐng)先、銷(xiāo)量持續(xù)爬坡、盈利有望超預(yù)期的造車(chē)新勢(shì)力【小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽局提速、有望迎來(lái)新一輪產(chǎn)品投放周期、同時(shí)在智能駕駛、能源、人形機(jī)器人多線(xiàn)并進(jìn)的請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww西威、保隆科技、經(jīng)緯恒潤(rùn)】；⑤輕量化【博俊科技、多利科技、美利信、旭升集團(tuán)、愛(ài)規(guī)?；捌脚_(tái)化戰(zhàn)略推進(jìn)，23Q2業(yè)績(jī)同比高增。23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.92億元，同比+53.88%，環(huán)比+4.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比+99.99%，環(huán)比+43.11%。我們認(rèn)為公司規(guī)模化效應(yīng)以及平臺(tái)化戰(zhàn)略成果顯現(xiàn)，帶動(dòng)公司盈利提升。23Q2公司毛利率為23.28%，同比+1.19pct，環(huán)比+1.43pct；凈利率為13.75%，同比同比+2.65pct；底盤(pán)系統(tǒng)營(yíng)收為28.82億元，同比+61.54%，毛利率為22.41%，同比目的優(yōu)勢(shì)橫向拓展至機(jī)器人執(zhí)行器業(yè)務(wù)。公司研發(fā)的機(jī)器人直線(xiàn)執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器已經(jīng)望提升至百萬(wàn)臺(tái)。每臺(tái)機(jī)器人所需執(zhí)行器數(shù)量約數(shù)十個(gè)，單機(jī)價(jià)值量約萬(wàn)元人民幣，市場(chǎng)盈利預(yù)測(cè)：考慮到公司規(guī)模化效應(yīng)釋放帶動(dòng)盈利提升，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)因素