完美世界 -經(jīng)典IP迭代更新AI驅(qū)動(dòng)游戲差異化

完美世界（002624）公司研究/公司深度投資評(píng)級(jí)：增持（首次）投資評(píng)級(jí)：增持（首次）報(bào)告日期：2023-09-25 92%64%36%7%執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0010521080002郵箱：jinrong@相關(guān)報(bào)告深度|愷英網(wǎng)絡(luò):手握經(jīng)典游戲IP并擴(kuò)張品類(lèi)，將持續(xù)受益于AIGC產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),230508公司23年上半年業(yè)績(jī)情況《天龍八部2》上線推廣提高銷(xiāo)售費(fèi)用但其收入有一定程度遞延，司去年同期出售歐美游戲工作室導(dǎo)致基數(shù)較高。(西方魔幻題材)及端游產(chǎn)品《PerfectNewWorld(完美新世界)》(MMO端游影視業(yè)務(wù)堅(jiān)持精品化內(nèi)容路線，電視劇項(xiàng)目排播順利投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示新游戲上線不及預(yù)期;行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)單位:百萬(wàn)元主要財(cái)務(wù)指標(biāo)20222023E2024E2025E正文目錄1公司概況：影游雙翼共助娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)巨頭 51.1發(fā)展歷程：國(guó)內(nèi)影游綜合體龍頭，娛樂(lè)領(lǐng)域布局廣泛 51.2股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，管理層人員穩(wěn)定 51.3業(yè)務(wù)模式：影游雙輪驅(qū)動(dòng)，游戲業(yè)務(wù)主推營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng) 72游戲業(yè)務(wù)：積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，游戲出海初顯成果 82.1行業(yè)情況：游戲行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)階段，國(guó)內(nèi)版號(hào)環(huán)境逐步寬松 82.2手游業(yè)務(wù)：經(jīng)典品類(lèi)迭代升級(jí)，發(fā)力創(chuàng)新品類(lèi)突破轉(zhuǎn)型 112.3端游業(yè)務(wù)：端游持續(xù)發(fā)力，與手游形成多端齊頭并進(jìn)趨勢(shì) 142.4電競(jìng)業(yè)務(wù)：運(yùn)營(yíng)深度賦能，推動(dòng)電競(jìng)業(yè)務(wù)全面健康發(fā)展 152.5游戲出海：品類(lèi)升級(jí)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)，游戲出海初顯成果 163.影視業(yè)務(wù)：精品多元化發(fā)展助力營(yíng)收回轉(zhuǎn)，影視劇作儲(chǔ)備豐富 184.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：精品多元產(chǎn)品矩陣，AI賦能降本增效 204.1IP儲(chǔ)備豐富，精品矩陣助陣 204.2布局前沿科技應(yīng)用，助力產(chǎn)品升級(jí)煥新 225.盈利預(yù)測(cè) 235.1關(guān)鍵假設(shè) 235.2相對(duì)估值 24 25財(cái)務(wù)報(bào)表與盈利預(yù)測(cè) 26圖表1完美世界發(fā)展歷程 5圖表2完美世界股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止至23年Q2） 6圖表3公司主要高管履歷 6圖表42019-2022年完美世界分部營(yíng)收（億元） 7圖表52019-2022年完美世界營(yíng)收結(jié)構(gòu) 7圖表62018-2022年公司毛利率 7圖表72018-2022年游戲業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入及同比增速 8圖表82018-2022年游戲業(yè)務(wù)細(xì)分產(chǎn)品收入占比變化 8圖表9全球手機(jī)游戲收入(GOOGLEANDROID+IOS）(億CNY） 9圖表10中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)收入 9圖表112022年4月至2023年7月國(guó)產(chǎn)版號(hào)數(shù)量 10圖表12中國(guó)游戲廠商的競(jìng)爭(zhēng)格局 10圖表132018-2022年完美世界手游收入(億元)及增速 11圖表142022年各品類(lèi)游戲占比 11圖表15《夢(mèng)幻新誅仙》與《星落凝成糖》 12圖表16《夢(mèng)幻新誅仙》場(chǎng)景設(shè)計(jì) 12圖表17《夢(mèng)幻新誅仙》上線至今IOS暢銷(xiāo)榜排名情況 13圖表18《幻塔》人物形象 13圖表19《幻塔》游戲主城“鏡都”大屏 13圖表20《幻塔》捏臉界面 14圖表21《幻塔》炫酷特效界面 14圖表222016-2022年中國(guó)端游戲?qū)嶋H銷(xiāo)售收入及增長(zhǎng)率 14圖表232018-2022年完美世界端游收入（億元）及增速 14圖表24任賢齊再度回歸擔(dān)任《誅仙3》端游代言人 15圖表25《誅仙3》實(shí)時(shí)光影渲染 15圖表26中國(guó)電競(jìng)市場(chǎng)實(shí)際收入（億元）及增長(zhǎng)率 16圖表27《DOTA2》全球最高級(jí)別賽事TI9 16圖表28CS：GO首款秦腔主題音樂(lè)盒 16圖表29完美五姐妹 16圖表302014-2022年中國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入（億美元）及增長(zhǎng)率 17圖表31蒸汽平臺(tái)界面 17圖表322019-2022年影視劇制作收入及增速 18圖表332019-2022年完美世界影視細(xì)分產(chǎn)品收入 18圖表342023首都電視節(jié)目春推會(huì)中完美世界展示劇作 19圖表35完美世界游戲IP矩陣 20圖表36完美世界游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備(PIPELINE) 21圖表37AI賦能游戲多模塊工作 22圖表382021-2025E公司各業(yè)務(wù)收入拆分 23圖表39可比公司估值（截止至2023年9月25日） 25完美世界是我國(guó)領(lǐng)先的游戲和影視綜合公司。公司聚焦網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、發(fā)行圖表1完美世界發(fā)展歷程圖表2完美世界股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止至23年Q2）視、教育、電競(jìng)、院線等行業(yè)具備豐富的經(jīng)驗(yàn)，目前擔(dān)任完美世界控股的執(zhí)行董事圖表3公司主要高管履歷清華大學(xué)化學(xué)學(xué)士、中歐國(guó)際工商管理學(xué)院管理碩士現(xiàn)任完美世界游戲有限責(zé)任公司董事、本公司董事兼裁現(xiàn)任完美世界游戲有限責(zé)任公司首席執(zhí)行官、本公司總裁、董事兼聯(lián)7075%7075%影游雙輪驅(qū)動(dòng)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定，游戲業(yè)務(wù)是公司收入的主要來(lái)源。公司自成立以圖表42019-2022年完美世界分部營(yíng)收（億元）圖表52019-2022年完美世界營(yíng)收結(jié)構(gòu)1201008060402009.69.611.892.668.69.5 74.272.43.22019202020212022100%80%60%40%20%0%0.0%0.0%14.7%85.3%0.0%9.4%90.6%1.7%11.2%87.1%%94.4%2019202020212022毛利率達(dá)到70.75％。影視業(yè)務(wù)方面，受行業(yè)環(huán)境及政策環(huán)境的影響，毛利率遠(yuǎn)低于游戲行業(yè)，但影視毛利率自2020年跌至谷底之后，毛利率有所反彈，2圖表62018-2022年公司毛利率80%70%60%50%40%30%20%10%0% 66.51%68.17% 65.24%66.62%68.45%55.81%60.92%60.32%61.46%35.18%18.73%12.97%19.93%18.25%201820192020202120222游戲業(yè)務(wù)：積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，游戲出海初顯游戲業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的下降主要系公司調(diào)整海游戲業(yè)務(wù)布局，出售美國(guó)研發(fā)作室及相游戲收入50.6億元，同比增加了10.97系產(chǎn)品周期有一定老化。圖表72018-2022年游戲業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入及同比增速圖表82018-2022年游戲業(yè)務(wù)細(xì)分產(chǎn)品收入占比變化1009080706050403020035.0%26.6%-4.1%-2.4%-19.9%54.2168.6192.6274.2172.422018201920202021202240.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%120%100%80%60%40%20%0%50.01%56.57%69.88%65.80%61.46%69.88%65.80%20182019202020212022由于全球疫情和通脹因素，全球游戲行業(yè)在率達(dá)到峰值，游戲用戶(hù)增長(zhǎng)受到瓶頸。4）游戲行業(yè)受制于自身創(chuàng)新周期。圖表9全球手機(jī)游戲收入(googleandroid+IOS）(億CNY）25020015010050-全球手機(jī)游戲收入(億USD)—YoY1219222225224225212 209200-/-219222225224225212 209200-40%30%20%10%0%-10%-20%-30%國(guó)內(nèi)疫情影響，游戲企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)成本大幅提高、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足、團(tuán)隊(duì)工作效率大圖表10中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)收入7006005004003002001000604.3604.3-541.5559.4554.7553.0553.7493.0508.5500.4387.2408.1402.3416.4409.4-356.1349.4365.9309.5324.5-588.360%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%品化轉(zhuǎn)型和游戲行業(yè)的良性發(fā)展，推動(dòng)整個(gè)游戲行業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化和豐富化的發(fā)展。1009080706050403010090807060504030200圖表112022年4月至2023年7月國(guó)產(chǎn)版號(hào)數(shù)量00品的出海都成為游戲企業(yè)提高業(yè)務(wù)收入與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的圖表12中國(guó)游戲廠商的競(jìng)爭(zhēng)格局騰訊控股戰(zhàn)魂覺(jué)醒騰訊的重要合作伙伴。公司有運(yùn)營(yíng)傳奇類(lèi)游戲的悠久歷家庭聚會(huì)競(jìng)速字謎問(wèn)答家庭聚會(huì)競(jìng)速字謎問(wèn)答色扮演是國(guó)內(nèi)游戲用戶(hù)最偏好品類(lèi)之一，2022年，角色扮演品類(lèi)游戲占比17.6%,《誅仙》手游、《夢(mèng)幻新誅仙》等產(chǎn)品。端轉(zhuǎn)手策略帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，2022美術(shù)風(fēng)格和玩法設(shè)計(jì)上加入二次元、開(kāi)放世界等全新元素體系。圖表132018-2022年完美世界手游收入(億元)及增速圖表142022年各品類(lèi)游戲占比057.02%43.16%70%70% 60% 50% 40% 30% 20%0%-10%-20%-30%-11.94%-25.16%20182019202020212022動(dòng)作角色扮演策略卡牌冒險(xiǎn)模擬休閑體育桌面益智解謎娛樂(lè)場(chǎng)音樂(lè)在玩法上，不僅延續(xù)了經(jīng)典回合制的戰(zhàn)斗玩法，同時(shí)還融入了諸多創(chuàng)新策略元素。打造了自由真實(shí)的仙俠大世界，通過(guò)十五張大世界地圖、十八個(gè)玩家提供十大妖王、蠻荒迷宮、副本挑戰(zhàn)等諸多內(nèi)容，為休閑玩家提供諸的微表情，為玩家提供真實(shí)自然的交互體驗(yàn)。整體光影和細(xì)節(jié)突破了傳統(tǒng)劇集《破事精英》進(jìn)行深度影游聯(lián)動(dòng)，根據(jù)游戲玩家真實(shí)故事在《破事精公司出品的古裝神話劇集《星落凝成糖》進(jìn)行深度內(nèi)容聯(lián)動(dòng)，通過(guò)專(zhuān)屬活動(dòng)、聯(lián)動(dòng)時(shí)裝、絕美場(chǎng)景等眾多精彩內(nèi)容，為游戲內(nèi)外的觀眾提供絕美體圖表15《夢(mèng)幻新誅仙》與《星落凝成糖》圖表16《夢(mèng)幻新誅仙》場(chǎng)景設(shè)計(jì)資料來(lái)源：《夢(mèng)幻新誅仙》官網(wǎng)，華安證券研究所資料來(lái)源：《夢(mèng)幻新誅仙》官網(wǎng)，華安證券研究所圖表17《夢(mèng)幻新誅仙》上線至今IOS暢銷(xiāo)榜排名情況大屏企劃，激發(fā)玩家二次創(chuàng)作熱情，讓玩家能夠在游戲里的鏡都大屏、影院和電視圖表18《幻塔》人物形象圖表19《幻塔》游戲主城“鏡都”大屏資料來(lái)源：《幻塔》官網(wǎng)，華安證券研究所資料來(lái)源：公司公告，華安證券研究所引導(dǎo)玩家體驗(yàn)艾達(dá)星上的冒險(xiǎn)旅程。此外，基于游戲自身“輕科幻廢土風(fēng)景化拆分，攀爬、游泳、飛躍和滑翔等均有所呈現(xiàn)，這類(lèi)素材可以吸引玩家體驗(yàn)高15%10%302520500%15%10%302520500%-5%-10%-15%圖表20《幻塔》捏臉界面圖表21《幻塔》炫酷特效界面資料來(lái)源：?jiǎn)袅▎袅?，《幻塔》，華安證券研究所資料來(lái)源：?jiǎn)袅▎袅?，《幻塔》，華安證券研究所現(xiàn)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)客戶(hù)端游戲核心用戶(hù)玩家的游戲習(xí)慣、付費(fèi)習(xí)慣和付費(fèi)率相對(duì)穩(wěn)圖表222016-2022年中國(guó)端游戲?qū)嶋H銷(xiāo)售收入及增長(zhǎng)率圖表232018-2022年完美世界端游收入（億元）及增速660640620600580560540520500648.61582.4911.35%619.64613.73588.005.15%4-0.73%559.20-9.09%-4.47%615.14201620172018201920202021202220182019202020212022 15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%畫(huà)面表現(xiàn)方面，使用了先進(jìn)的光影渲染技術(shù)，使游戲場(chǎng)景擁有細(xì)致的光影效果和真實(shí)感。人物造型優(yōu)美逼真，各種神器、法術(shù)、技能等表現(xiàn)流暢。在劇情表現(xiàn)方面，玩家可以在游戲中切身體驗(yàn)到游戲畫(huà)面精美、技能特效炫酷和打擊感十足的世界。圖表24任賢齊再度回歸擔(dān)任《誅仙3》端游代言人圖表25《誅仙3》實(shí)時(shí)光影渲染打造完整、立體的賽事體系和保障體系，助力電競(jìng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。公司具備從1600140012001000800600400200060%1600140012001000800600400200060%50%40%30%20%10%0%-10%圖表26中國(guó)電競(jìng)市場(chǎng)實(shí)際收入（億元）及增長(zhǎng)率圖表27《Dota2》全球最高級(jí)別賽事Ti91365.571365.571401.811178.02947.27834.38730.5114.22%13.53%2.65%44.16%-15201720182019202020212022球用戶(hù)，特別是向Z世代傳遞了中國(guó)非遺文化瑰寶秦腔之美。從數(shù)字化創(chuàng)新中探索圖表28CS：GO首款秦腔主題音樂(lè)盒圖表29完美五姐妹2.5游戲出海：品類(lèi)升級(jí)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)，游戲出海初顯積極開(kāi)拓游戲出海市場(chǎng)，覆蓋廣泛海外用戶(hù)群體。公司出海的游戲產(chǎn)品主要是《幻塔》主機(jī)版本在國(guó)際市場(chǎng)正式上線，取得了令人矚目的成績(jī)。上線當(dāng)天，游戲迅速進(jìn)入日本、韓國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的新游暢銷(xiāo)榜前三榜前五名的穩(wěn)定位置，在全球許多國(guó)家和地區(qū)的本地?zé)衢T(mén)榜單中名列前十名。公司游戲出海有望助力公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。圖表302014-2022年中國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入（億美元）及增長(zhǎng)率20015010050069.02%69.02%180.13154.50173.4653.0830.76115.9595.8672.2936.198.7633.25%16.59%-314.48%15.83%20.96%20142015201620172018201920202021202272.56%80%70%60%50%40%30%20%10%0%70%-10%圖表31蒸汽平臺(tái)界面0%-10% -20% -30% -40%0%-10% -20% -30% -40% -50% -60%28%70%視劇作儲(chǔ)備豐富收獲專(zhuān)業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)300余個(gè)。在長(zhǎng)視頻平臺(tái)全力推動(dòng)降本增效的背景下，完美世界影視完美世界影視業(yè)務(wù)有望持續(xù)復(fù)蘇。圖表322019-2022年影視劇制作收入及增速圖表332019-2022年完美世界影視細(xì)分產(chǎn)品收入86420-1.14%11.789.63-18.25%9.523.21-54.90%-66.20192020202120228642010.608.868.822.870.940.360.370.320.360.370.310.350.120.202019202020212022影視劇作儲(chǔ)備豐富，不斷拓展創(chuàng)作的“廣度”、“深度”、“新鮮度”?！皬V度”是指過(guò)對(duì)社會(huì)時(shí)代變化與發(fā)展趨勢(shì)的洞察，全新創(chuàng)作表達(dá)某一特定主題或情節(jié)，以滿足未來(lái)，完美世界影視將不斷創(chuàng)新創(chuàng)作思路和主題，打造更多具有思想深度、社會(huì)和藝術(shù)價(jià)值并存的精品。圖表342023首都電視節(jié)目春推會(huì)中完美世界展示劇作題材章《臨淵》-《歡迎來(lái)到麥樂(lè)村》金瀚、宣璐、徐洋--態(tài)-倪大紅、倪萍-達(dá)《云襄傳》《只此江湖夢(mèng)》《失笑》-------4.1IP儲(chǔ)備豐富，精品矩陣助陣滿足不同用戶(hù)群體需求。其中，完美世界系列主要針對(duì)男性群體，誅仙系列男女比借助《幻塔》等創(chuàng)新品類(lèi)游戲，有效覆蓋至新一代用戶(hù)群體，形成新老用戶(hù)兼容并圖表35完美世界游戲IP矩陣界正在研發(fā)一款基于國(guó)產(chǎn)科幻動(dòng)畫(huà)大作《靈籠》圖表36完美世界游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備(pipeline)游戲名稱(chēng)平臺(tái)手游+多端手游+多端手游+多端-手游+多端手游+多端手游+多端--模擬經(jīng)營(yíng)圖表37AI賦能游戲多模塊工作圖表382021-2025E公司各業(yè)務(wù)收入拆分單位：百萬(wàn)元202120222023E2024E2025E營(yíng)業(yè)總收入8,5187,6708,5079,80011,041yoy-16.7%-10.0%游戲7,4217,2427,3908,6699,864yoy-19.8%-2.4%2.0%%,收入占比87.1%94.4%86.9%88.5%89.3%影視952321yoy-66.3%219.1%0.5%3.3%%,收入占比4.2%9.6%其他93yoy263.0%-25.7%-13.2%9.7%%,收入占比營(yíng)業(yè)成本3,2832,4203,3453,8094,277yoy-19.1%-26.3%38.2%%,收入占比38.5%31.6%39.3%38.9%38.7%游戲2,4772,1192,3152,8573,251yoy-23.0%-14.5%9%23.4%%,占游戲收入33.4%29.3%31.3%33.0%33.0%影視763262911838898yoy-6.5%-65.6%247.5%-8.0%7.2%%,占影視收入80.1%81.7%89.0%81.5%84.6%其他4339毛利5,2355,2505,1625,9906,764yoy-15.1%0.3%-1.7%游戲4,9445,1245,0765,8126,613yoy-18.0%3.6%-0.9%影視59yoy58.8%-69.2%91.8%69.5%-13.9%毛利率61.5%68.4%60.7%61.1%61.3%游戲66.6%70.7%68.7%67.0%67.0%影視增速分別為-15.9%/34.7%/17.0%。品降本增效，公司游戲收入有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)游戲到73.90/86.69/98.64億元，yoy毛利率：公司毛利的主要貢獻(xiàn)來(lái)自于游戲業(yè)務(wù)，其次為影視業(yè)務(wù)。公司游戲業(yè)務(wù)利潤(rùn)狀況較好，將維持高毛利水平，預(yù)計(jì)23-25年游戲業(yè)務(wù)毛利率68.7%/67.0%/67.0%；影視業(yè)務(wù)由于競(jìng)爭(zhēng)者較多，預(yù)計(jì)23-25年影視業(yè)務(wù)毛利率11.0%/18.5%/15.4%。我們預(yù)計(jì)公司整體的毛利率在23-25年，將分別為我們預(yù)計(jì)，歸母凈利潤(rùn)分別為11.58/15.60/18.24億元，同比增速分別為圖表39可比公司估值（截止至2023年9月25日）證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)總市值歸母凈利潤(rùn)（億元）歸母凈利潤(rùn)同比（%）市盈率PETTM23E24E三七互娛世紀(jì)華通神州泰岳姚記科技219.2476.6 4.0-70.914.6 10.3 4.9 2.0-4.07.78.37.33.54.1 4.1 -5.518.324.624.126.119.319.148.7-22.3新游戲上線不及預(yù)期;行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債表(百萬(wàn)元)會(huì)計(jì)年度2022資產(chǎn)負(fù)債表(百萬(wàn)元)會(huì)計(jì)年度20222023E2024E2025E流動(dòng)資產(chǎn)6378701374888601現(xiàn)金2987391132984374應(yīng)收賬款979其他應(yīng)收款7491預(yù)付賬款337337337337存貨911其他流動(dòng)資產(chǎn)380535382568非流動(dòng)資產(chǎn)9258912488408549長(zhǎng)期投資2614254124412359固定資產(chǎn)340330299275無(wú)形資產(chǎn)其他非流動(dòng)資產(chǎn)6151609959475761資產(chǎn)總計(jì)15636161371632917150流動(dòng)負(fù)債4117456644635074短期借款351414505626應(yīng)付賬款353718440906其他流動(dòng)負(fù)債3414343435183542非流動(dòng)負(fù)債2043204320432043長(zhǎng)期借款----其他非流動(dòng)負(fù)債2043204320432043負(fù)債合計(jì)6160660865067116少數(shù)股東權(quán)益317317317317股本2012201220122012資本公積留存收益5403531954265443歸屬母公司股東權(quán)益9159921295069716負(fù)債和股東權(quán)益15636161371632917150現(xiàn)金流量表(百萬(wàn)元)會(huì)計(jì)年度20222023E2024E2025E經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流20496272614凈利潤(rùn)折舊攤銷(xiāo)347352424467財(cái)務(wù)費(fèi)用48---投資損失-177---營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)-280806-921其他經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-183-136-76-131投資活動(dòng)現(xiàn)金流-218-141-176資本支出277291241258長(zhǎng)期投資739982其他投資現(xiàn)金流-424-582-481-516籌資活動(dòng)現(xiàn)金流-3022-907-1099-1362借款8526391股權(quán)融資6---其他籌資現(xiàn)金流-3881-970-1190-1483匯率變動(dòng)影響---現(xiàn)金凈增加額-388924-613利潤(rùn)表(百萬(wàn)元)會(huì)計(jì)年度20222023E2024E2025E營(yíng)業(yè)收入76708507980011041營(yíng)業(yè)成本2420334538094277營(yíng)業(yè)稅金及附加33273440銷(xiāo)售費(fèi)用11092047管理費(fèi)用734608802925財(cái)務(wù)費(fèi)用32328285資產(chǎn)減值損失-53-23-122-81公允價(jià)值變動(dòng)收益236203250投資凈收益177-134204營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1473營(yíng)業(yè)外收入