旅游行業(yè)專題研究系列之年輕化趨勢(shì)觀察：把握年輕化趨勢(shì)探尋旅游熱點(diǎn)長(zhǎng)期維系脈絡(luò)

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1相關(guān)研究高熱度，旅游人次有望超越23年同期-2/04/29-2024/04/21+流量賦能有望促旅游人次高增-2024/04/154.社服周觀點(diǎn)：清明假期國(guó)內(nèi)旅游高景氣延/04/07游高景氣，海底撈企業(yè)火鍋于西安華為開業(yè)-2024/04/01旅游行業(yè)專題研究系列之年輕化趨勢(shì)觀察把握年輕化趨勢(shì)，探尋旅游熱點(diǎn)長(zhǎng)期維系脈絡(luò)旅游行業(yè)年輕化趨勢(shì)：新社媒平臺(tái)促旅游行業(yè)實(shí)現(xiàn)“線上-線下”流量轉(zhuǎn)換，旅游年輕化趨勢(shì)顯現(xiàn)。2017年以來，以短視頻為主的抖音平臺(tái)、以筆記為主的小紅書平臺(tái)陸續(xù)出世并逐步成為主流媒體平臺(tái)，短視頻/筆記兩類信息載體適合旅游行業(yè)線上推廣，旅游行業(yè)逐步打通線上到線下的流量轉(zhuǎn)化渠道；又因社媒平臺(tái)活躍主體為年輕群體，社媒平臺(tái)的流量轉(zhuǎn)化使旅游行業(yè)開始呈現(xiàn)年輕化特征；在年輕群體需求聚集、社媒平臺(tái)“種草-體驗(yàn)-分享”的正向循環(huán)催化下，旅游熱點(diǎn)開始頻繁誕生并獲強(qiáng)流量加持，以23年末至24年初的旅游熱點(diǎn)“哈爾濱冰雪大世界”為例，24Q1小紅書與“哈爾濱”關(guān)鍵詞關(guān)聯(lián)筆記數(shù)37.54萬條/同比+190.55%，點(diǎn)贊數(shù)4932萬次/同比+428.48%。年輕群體旅游決策拆解：基礎(chǔ)需求為旅游源動(dòng)力，精神共鳴錨定旅游目標(biāo)，目的地要素決定旅游行為。1）基礎(chǔ)需求：年輕群體的旅游需求源于對(duì)壓力緩解及恢復(fù)精力/好奇心滿足/眼界開拓的需求；2）精神共鳴：精神需求具體表現(xiàn)為對(duì)精神共鳴的訴求，能夠產(chǎn)生精神共鳴的特性可歸類為四點(diǎn)：精神內(nèi)涵、物理體驗(yàn)、氛圍體驗(yàn)、多元結(jié)構(gòu)，精神共鳴是當(dāng)前環(huán)境下年輕群體決定旅游目標(biāo)的核心考量要素；3）目的地要素：“目的地要素”是年輕群體分析旅游目的地是否契合自身經(jīng)濟(jì)狀況與體驗(yàn)預(yù)期時(shí)所考量的要素，也是決定旅游目的地能否維持長(zhǎng)期熱度、能否維持并擴(kuò)大客群覆蓋面的基石，主要包括價(jià)格及性價(jià)比、目的地服務(wù)體系及口碑、新奇感三大要素。日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后旅游行業(yè)和休閑行業(yè)發(fā)展啟示：擁抱精神共鳴與年輕化的國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)發(fā)展前景廣闊，具備強(qiáng)韌性。總結(jié)日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后旅游及休閑市場(chǎng)的發(fā)展：1）泡沫經(jīng)濟(jì)破滅前期居民消費(fèi)重心加速向休閑娛樂偏移，可能是居民消費(fèi)預(yù)期變化、國(guó)家尋求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新驅(qū)動(dòng)力所致；2）對(duì)休閑娛樂的消費(fèi)偏向本質(zhì)是對(duì)精神共鳴的訴求，泡沫經(jīng)濟(jì)后滿足精神共鳴訴求的細(xì)分行業(yè)仍能夠維穩(wěn)/上行。基于上述參考案例，我們認(rèn)為，年輕群體尋求精神共鳴、旅游熱點(diǎn)擁抱精神共鳴，供需雙端匹配將促旅游行業(yè)熱度長(zhǎng)期上行，也將為旅游行業(yè)帶來強(qiáng)韌性。投資建議：關(guān)注寺廟游/冰雪游兩大旅游熱點(diǎn)長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力。推薦度假酒店持續(xù)發(fā)力、項(xiàng)目落地穩(wěn)步推進(jìn)、尚品品牌發(fā)力中端市場(chǎng)、中旅酒店會(huì)員合作打開生態(tài)融合想象空間的君亭酒店；推薦契合寺廟出行概念、內(nèi)外部交通優(yōu)化打開成長(zhǎng)空間的九華旅游；推薦存量項(xiàng)目逐步渡過爬坡期、新項(xiàng)目開業(yè)高景氣的宋城演藝；推薦“冰雪游+夏季“雙輪驅(qū)動(dòng)模式逐步展開的長(zhǎng)白山；推薦滬蘇湖鐵路將于24年底落地將步入上海一小時(shí)都市圈的天目湖，建議關(guān)注契合寺廟游需求且臨近旅游城市成都的峨眉山A、知名度高引流能力強(qiáng)的名山大川景區(qū)標(biāo)的麗江股份、黃山旅游，西安旅游城市關(guān)聯(lián)標(biāo)的曲江文旅/西安旅游，多免簽政策落地/行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，有望受行業(yè)趨勢(shì)帶動(dòng)的眾信旅游。風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目落地不及預(yù)期，景區(qū)熱度或無法長(zhǎng)期維持。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)九華旅游君亭酒店宋城演藝/天目湖//眾信旅游/行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21旅游行業(yè)年輕化趨勢(shì)：新社媒平臺(tái)促旅游行業(yè)實(shí)現(xiàn)“線上-線下”流量轉(zhuǎn)換，旅游年輕化趨勢(shì)顯現(xiàn) 31.1旅游行業(yè)演變史：多選擇與信息壁壘減少帶來多元化旅游結(jié)構(gòu)，環(huán)境演變下年輕消費(fèi)群體逐步成為主導(dǎo) 31.2旅游行業(yè)年輕化趨勢(shì)-社媒平臺(tái)引流促年輕化趨勢(shì)形成，旅游熱點(diǎn)為年輕化趨勢(shì)最終產(chǎn)物 41.3旅游行業(yè)年輕化根源探尋：新社媒平臺(tái)打通流量轉(zhuǎn)換渠道，社媒平臺(tái)年輕用戶轉(zhuǎn)化為線下旅游流量 62年輕群體旅游決策拆解：基礎(chǔ)需求為旅游源動(dòng)力，精神共鳴錨定旅游目標(biāo)，目的地要素決定旅游行為 92.1基礎(chǔ)需求：旅游出行決策制定的源動(dòng)力，年輕群體希望通過旅游滿足豐富生活經(jīng)驗(yàn)/放松等需求 92.2精神共鳴：決定旅游目標(biāo)的關(guān)鍵考量要素，年輕群體對(duì)精神共鳴的訴求使旅游熱點(diǎn)誕生 102.3目的地要素：年輕群體旅游出行最終考量項(xiàng)，旅游熱點(diǎn)熱度長(zhǎng)期維持的基石 123日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后旅游行業(yè)和休閑行業(yè)發(fā)展啟示：擁抱精神共鳴與年輕化的國(guó)內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展前景廣闊，具備強(qiáng)韌性 143.1泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后十年日本旅游及休閑行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：消費(fèi)重心向休閑支出偏移，精神共鳴為核心訴求 143.2日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后旅游業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)：與精神共鳴相關(guān)的行業(yè)/旅游目的地韌性相對(duì)較強(qiáng) 164旅游熱點(diǎn)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿ρ信校核聫R旅游/冰雪旅游均具備長(zhǎng)期延續(xù)潛力，供給端賦能下發(fā)展前景廣闊 184.1寺廟旅游：寺廟文化傳承歷史優(yōu)秀且景點(diǎn)具備唯一性，熱度有望長(zhǎng)期維持 184.2冰雪旅游：冰雕公園打開熱度閘口，供給端基礎(chǔ)夯實(shí)+冰雪項(xiàng)目持續(xù)挖掘有望持續(xù)帶動(dòng)景區(qū)高熱度 205投資建議 236風(fēng)險(xiǎn)提示 24插圖目錄 25表格目錄 25行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告31旅游行業(yè)年輕化趨勢(shì)：新社媒平臺(tái)促旅游行業(yè)實(shí)現(xiàn)“線上-線下”流量轉(zhuǎn)換，旅游年輕化趨勢(shì)顯現(xiàn)游結(jié)構(gòu)，環(huán)境演變下年輕消費(fèi)群體逐步成為主導(dǎo)起步階段（1993-1999）-政策引導(dǎo)下旅游行業(yè)崛起。改革開放前，旅游業(yè)以外交/民間往來活動(dòng)服務(wù)為核心的入境旅游為主；1978年，十一屆三中全會(huì)確立改革開放政策，旅游業(yè)隨改革開放正式起步；1979年，鄧小平同志作出“旅游事業(yè)大有文章可做，要突出地搞、加快地搞”的重要指示；1986年，旅游產(chǎn)業(yè)正式納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃，同年國(guó)務(wù)院文件《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)的決定》將旅游業(yè)定為“產(chǎn)業(yè)”，行業(yè)在政府指導(dǎo)/政策支持下持續(xù)蓬勃發(fā)展，并從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)單一接待行業(yè)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)多元服務(wù)行業(yè)，經(jīng)營(yíng)單位由事業(yè)單位轉(zhuǎn)變成企業(yè)。1994年實(shí)行的雙休日制度與1999年實(shí)行的黃金周休假制度進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展；1998年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定旅游業(yè)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)，旅行社、飯店及旅游定點(diǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所快速擴(kuò)張。從旅游業(yè)起步發(fā)展步伐來看，改革開放政策確立/1998年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議是國(guó)內(nèi)旅游業(yè)多元化發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)/發(fā)力點(diǎn)，政府指導(dǎo)及政策支持是國(guó)內(nèi)旅游業(yè)快速成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素，雙休/黃金周休假制度則是旅游市場(chǎng)長(zhǎng)期蓬勃發(fā)展的基石。發(fā)展階段（2000-2013）-供給端持續(xù)持續(xù)發(fā)力，高速發(fā)展下消費(fèi)者信任危機(jī)潛藏。此階段旅游業(yè)供給端持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)具備文化底蘊(yùn)、優(yōu)質(zhì)自然資源的高知名度地區(qū)快速開發(fā)為旅游目的地，峨眉山A、麗江股份、西域旅游、桂林旅游等依托國(guó)內(nèi)自然景區(qū)展開業(yè)務(wù)的公司陸續(xù)在A股登陸；2007年，國(guó)家旅游局批準(zhǔn)北京市故宮博物院等66家景區(qū)為國(guó)家5A級(jí)旅游度假區(qū)；2009年12月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》（國(guó)發(fā)〔2009〕41號(hào)）提出了把旅游業(yè)定位為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更加滿意的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，旅游業(yè)正式由于旅行社上下游鏈條較長(zhǎng)，中間環(huán)節(jié)極多，旅游產(chǎn)品供應(yīng)商/批發(fā)社/零售社/地接社均為上游抽成環(huán)節(jié)，且旅行社數(shù)量龐雜情況下常需通過競(jìng)價(jià)形式或低價(jià)戰(zhàn)略引流，下游導(dǎo)游/司機(jī)單趟行程直接獲利較少，導(dǎo)致“低價(jià)旅游+當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)品（如玉石、古玩等）/零售食品“綁定銷售模式橫行，旅行社團(tuán)隊(duì)游風(fēng)評(píng)不佳。供給端延申階段（2014年至今）-重視旅游多元化，多類特色旅游產(chǎn)業(yè)在不同背景下誕生。國(guó)家在旅游發(fā)展上逐步注重旅游多元化，休閑度假游、鄉(xiāng)村旅游、紅31號(hào)）中提及，冰雪旅游、夜間旅游等特色旅游業(yè)態(tài)隨時(shí)間逐步開始興起，其冰雪旅游自2016年北京獲得冬奧會(huì)開辦權(quán)后隨冬奧會(huì)舉辦預(yù)熱而逐漸興起，夜間旅本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4游則是各地旅游產(chǎn)業(yè)自發(fā)推動(dòng)/延申發(fā)展下逐步興起，旅游度假區(qū)/一線城市為夜間旅游發(fā)展核心；此階段供給端逐步趨于多樣化，不再局限于高知名度自然資源景區(qū)及主題樂園景區(qū)，多樣化使消費(fèi)者旅游行為進(jìn)一步受到刺激，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度增加也倒逼需求端改善。需求端轉(zhuǎn)換階段（2014年至今）-新媒體平臺(tái)崛起打破信息壁壘，供給端多樣化增加消費(fèi)者可選項(xiàng)，年輕消費(fèi)群體成為社媒平臺(tái)主活躍群體。1）供給端多元化大大增加旅游行業(yè)吸引力，但也使消費(fèi)者在旅游目的地上的可選項(xiàng)大幅增加，供給端旅游目的地的稀缺性減小、競(jìng)爭(zhēng)激烈程度增加，供需關(guān)系中需求端占據(jù)主導(dǎo)；2）抖音/快手/小紅書等新媒體平臺(tái)內(nèi)容創(chuàng)作者和小紅書作者制作/分享旅游相關(guān)內(nèi)容，旅游行業(yè)信息壁壘快速解除，居民對(duì)旅游景點(diǎn)的認(rèn)知廣度大幅提升；3）隨社會(huì)發(fā)展、科技技術(shù)成熟、居民生活質(zhì)量提升，以“Z世代”為代表的年輕群體成為社交媒體平臺(tái)的主要活躍群體，并在自身需求驅(qū)動(dòng)下不斷帶動(dòng)旅游熱點(diǎn)產(chǎn)生。旅游行業(yè)年輕化趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)，社媒平臺(tái)引流為主要驅(qū)動(dòng)因素。旅游行業(yè)“年輕化”特征常為新聞媒體/旅游局/OTA平臺(tái)所提及，具體指旅游行業(yè)旅游人次中年輕群體比例較過往有所提升或當(dāng)前占據(jù)一定主導(dǎo)，近年來目的地旅游數(shù)據(jù)/節(jié)假日旅游數(shù)據(jù)/全年旅游數(shù)據(jù)均有體現(xiàn)：1）目的地旅游數(shù)據(jù)：三亞市旅游發(fā)展局發(fā)現(xiàn)，三亞游客年輕化趨勢(shì)明顯，21年三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)進(jìn)港游客中18-35歲青年客群占比最高，達(dá)42.3%，較19年提高近7個(gè)百分點(diǎn)；2）節(jié)假日旅游數(shù)據(jù)：根據(jù)攜程平臺(tái)五一趨勢(shì)預(yù)測(cè)，24年“五一”假期以大學(xué)生（18-22歲）為代表的“00后”年輕游客成為旅游市場(chǎng)生力軍。3）全年旅游數(shù)據(jù)：根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)旅游人次中35歲以下群體占比為43.56%，其中15-34歲青年群體旅游人次占比31.55%。我們認(rèn)為，當(dāng)前旅游行業(yè)年輕化趨勢(shì)的形成實(shí)際可歸因于社媒平臺(tái)的引流效果，社媒平臺(tái)是旅游目的地線上宣傳/消費(fèi)者分享旅游打卡的主要窗口，社媒平臺(tái)用戶的高年輕化比例（根據(jù)QuestMobile2023年新媒體生態(tài)洞察23年9月數(shù)據(jù)，抖音/小紅書社交平臺(tái)中35歲以下用戶占總用戶比例分別為48%/69%，25-35歲用戶占總用戶比例分別為26%/36%）使旅游相關(guān)內(nèi)容主要觸達(dá)年輕用戶，而年輕群體普遍尋求新奇感與精神共鳴/活躍度高/同齡人已形成各式愛好圈層的特點(diǎn)使相關(guān)內(nèi)容在觸達(dá)部分年輕用戶后會(huì)快速在年輕群體中傳播并轉(zhuǎn)化為實(shí)際線下流量，因而使旅游行業(yè)呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)。行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5圖1：2021年國(guó)內(nèi)旅游人次年齡結(jié)構(gòu)圖.圖2：2023年9月抖音/小紅書平臺(tái)用戶畫像5%心旅游熱點(diǎn)：旅游年輕化趨勢(shì)的具現(xiàn)化產(chǎn)物。旅游熱點(diǎn)，即線上具備高關(guān)注度的旅游目的地，由年輕消費(fèi)群體通過社媒平臺(tái)進(jìn)行多渠道線上宣傳催化/消費(fèi)者自發(fā)的口碑傳播形成，也是當(dāng)前供需雙端百花齊放、線上流量對(duì)接格局下決定旅游行業(yè)客流風(fēng)向的關(guān)鍵點(diǎn)。在旅游熱點(diǎn)形成過程中，年輕消費(fèi)客群是旅游熱點(diǎn)形成的先決條件，年輕消費(fèi)群體對(duì)精神共鳴有強(qiáng)烈訴求，因而有動(dòng)力通過社媒平臺(tái)持續(xù)探索和挖掘旅游目的地；社媒平臺(tái)則是旅游熱點(diǎn)形成的主要催化因素。總的來說，以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)，年輕客群、社媒平臺(tái)與旅游熱點(diǎn)之間實(shí)際存在明顯的作用關(guān)系，年輕群體是社媒平臺(tái)的立足基礎(chǔ)和主要客群，通過社媒平臺(tái)獲取信息；社媒平臺(tái)通過年輕群體聚集流量并為旅游行業(yè)熱度提升賦能、催化旅游熱點(diǎn)產(chǎn)生，并從中獲取平臺(tái)用戶活躍度及各類正向收益。圖3：年輕群體、社媒平臺(tái)與旅游熱點(diǎn)的作用關(guān)系行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6早年互聯(lián)網(wǎng)以年輕群體為主導(dǎo)但旅游熱點(diǎn)未產(chǎn)生，社媒平臺(tái)為主要影響因素。對(duì)旅游熱點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間進(jìn)行復(fù)盤可發(fā)現(xiàn)，攀巖/飛盤/露營(yíng)等戶外旅游項(xiàng)目、市內(nèi)/旅游景區(qū)夜間游、圍爐煮茶、大唐不夜城、寺廟游、淄博燒烤、夜間旅游等旅游熱點(diǎn)的興起均為2017年之后。由前文旅游熱點(diǎn)概述可知，年輕消費(fèi)群體是旅游熱點(diǎn)形成的先決條件，社媒平臺(tái)是旅游熱點(diǎn)形成的主催化因素，而通過歷史追溯可以發(fā)現(xiàn)，早年互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民中年輕群體占比極高，將23年互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)各年齡段網(wǎng)民數(shù)量與13年進(jìn)行對(duì)比，13年互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民群體中位處10-29歲的年輕群體人數(shù)占比超50%，且13年10-29歲互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民人數(shù)高于23年同期水平。但是，年輕群體為主的互聯(lián)網(wǎng)卻并未帶來對(duì)旅游帶來催化效果，2017年以前基本無旅游熱點(diǎn)產(chǎn)生，我們認(rèn)為是網(wǎng)絡(luò)論壇/貼吧/視頻為核心的社交媒體平臺(tái)與現(xiàn)今短視頻/泛社交平臺(tái)為主的新媒體平臺(tái)之間的差異所致，具體可結(jié)合社媒平臺(tái)發(fā)展歷程進(jìn)行分析。圖4：2013年與2023年互聯(lián)網(wǎng)各年齡段網(wǎng)民占當(dāng)年網(wǎng)民總數(shù)比例圖5：2013年與2023年互聯(lián)網(wǎng)各年齡段網(wǎng)民人數(shù)（億社交平臺(tái)萌芽階段（2000-2013年興趣愛好者組建社區(qū)/論壇進(jìn)行交流，僅憑創(chuàng)作熱情進(jìn)行驅(qū)動(dòng)，無成熟變現(xiàn)渠道。2000-2013年互聯(lián)網(wǎng)交流以電腦為核心、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)尚處萌芽狀態(tài)（2013年互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模約為6.2億人，普及率為45.8%；而2023年互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模約為10.9億人，普及率為77.5%信息查詢/愛好交流是用戶使用互聯(lián)網(wǎng)的主要目的，因而以天涯論壇、百度貼吧、NGA為代表的平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生，此類信息交流社區(qū)/論壇中各個(gè)子版塊由興趣愛好者們自發(fā)聚集組建、分享數(shù)據(jù)、管理社區(qū)、維護(hù)數(shù)據(jù)庫(kù)，是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上各類“圈層社交”的形成根本。此階段旅游行業(yè)與社交平臺(tái)之間不存在強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，原因主要包括四點(diǎn)：1）設(shè)備及技術(shù)限制：互聯(lián)網(wǎng)圖片分辨率及攝影設(shè)備限制導(dǎo)致拍攝的景區(qū)相片較少、畫質(zhì)模糊，旅游愛好者無法便捷分享景區(qū)圖片，旅游愛好無良好發(fā)育土壤。2）無行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7變現(xiàn)渠道導(dǎo)致圈層擴(kuò)充力度較?。荷缃痪W(wǎng)絡(luò)/論壇沒有實(shí)際變現(xiàn)渠道，導(dǎo)致社區(qū)管理/信息更新成為花費(fèi)精力多但收獲回報(bào)少的活動(dòng)，社區(qū)/論壇規(guī)模擴(kuò)充會(huì)使收獲回報(bào)差進(jìn)一步拉大，因此社區(qū)/論壇對(duì)規(guī)模擴(kuò)充的動(dòng)力較小，旅游愛好者難以形成大型社群；3）較高門檻與排外性：無商業(yè)驅(qū)動(dòng)下相關(guān)社區(qū)/論壇具備一定知識(shí)門檻，可能出現(xiàn)排外性，新人進(jìn)入存在一定門檻，旅游相關(guān)信息分享并不適用于普羅大眾；4）互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量少且非旅游主流群體：當(dāng)時(shí)旅游主要迎合中老年群體需求，而中老年群體對(duì)互聯(lián)網(wǎng)接受程度較低，網(wǎng)絡(luò)社區(qū)/論壇小范圍交流難以對(duì)旅游行業(yè)起圖6：2007-2023年互聯(lián)網(wǎng)使用人數(shù)（單位：億人）圖7：2007-2023年互聯(lián)網(wǎng)普及率 平臺(tái)成長(zhǎng)階段（2014-2018年科技躍遷促使直播平臺(tái)興起，兩類變現(xiàn)模式形成，KOL形成對(duì)旅游行業(yè)發(fā)展起到一定帶動(dòng)效果。第二類網(wǎng)絡(luò)社交平臺(tái)-直播平臺(tái)自2014年興起，主要驅(qū)動(dòng)因素是4G網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用，2013年12月4日，工信部向三大運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通發(fā)放了TD-LTE的牌照，自此國(guó)內(nèi)正式進(jìn)入4G網(wǎng)絡(luò)時(shí)代。4G網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用使用戶可通過手機(jī)接入平臺(tái)觀看直播，直播平臺(tái)可覆蓋的受眾面積大幅擴(kuò)大，直播平臺(tái)作為新穎的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)也因此快速增長(zhǎng)。直播平臺(tái)興起階段旅游行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)出現(xiàn)一定關(guān)聯(lián)性，除上文所述的受眾面積大幅擴(kuò)大帶來線上宣傳的基礎(chǔ)土壤外，由兩要素促成1）清晰變現(xiàn)渠道：直播平臺(tái)帶來打賞、注冊(cè)直播間會(huì)員、廣告及后續(xù)延伸出來的直播帶貨四類熱度/流量變現(xiàn)形式，主播直播動(dòng)力充足，各行業(yè)均可通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行宣傳傳播；2）戶外直播發(fā)展：科技發(fā)展使手機(jī)直播形式成為可能，自拍桿+手機(jī)即可實(shí)現(xiàn)旅游類直播，旅游行業(yè)因而受益。但是，由于直播行業(yè)受眾規(guī)模有限、直播廣告宣傳當(dāng)時(shí)并非主播主要變現(xiàn)渠道、旅游行業(yè)也并未脫離以新聞/線下熒幕為主的宣傳模式，直播平臺(tái)發(fā)展無法促旅游行業(yè)熱點(diǎn)形成。短視頻平臺(tái)崛起階段（2018年-至今以抖音/快手為代表的短視頻平臺(tái)逐步成為主流，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)驅(qū)動(dòng)的旅游熱點(diǎn)誕生開始初現(xiàn)雛形。短視頻平臺(tái)與直播平臺(tái)在內(nèi)容形式上均有較大差異，兩者差異使其對(duì)旅游行業(yè)的催化作用有所不同，具體來看，直播平臺(tái)注重實(shí)時(shí)互動(dòng)反饋，因此聚焦于游戲/娛樂/各類才藝展示等內(nèi)容行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8豐富的領(lǐng)域；而短視頻平臺(tái)通過各類拍攝剪輯手法和藝術(shù)加工呈現(xiàn)內(nèi)容，相較于直播平臺(tái)而言涉足領(lǐng)域更為廣泛。旅游景區(qū)游覽通常涉及景點(diǎn)較多、時(shí)間跨度較長(zhǎng)，作為直播內(nèi)容較難激起觀眾興趣，通過短視頻將熱門景點(diǎn)景觀剪輯更具吸引力，對(duì)旅游景區(qū)引流作用更強(qiáng)，因而對(duì)旅游熱點(diǎn)產(chǎn)生有較強(qiáng)助力效果。泛交互平臺(tái)發(fā)展階段（2017年-至今算法推動(dòng)模式+社交圈層結(jié)構(gòu)促旅游熱點(diǎn)形成，旅游熱點(diǎn)崛起主要助推者。以短篇筆記生活分享為核心的“泛交互平臺(tái)”小紅書，是與網(wǎng)絡(luò)社區(qū)/論壇、直播平臺(tái)、短視頻平臺(tái)相異的新型社交模式，也是旅游熱點(diǎn)/各類旅游熱點(diǎn)形成的主要推手。其平臺(tái)算法傾向于推送關(guān)注人數(shù)低的“素人”（寫筆記的普通平臺(tái)用戶稱為素人，下同）或KOC撰寫的相關(guān)生活分享筆記，而普通小紅書平臺(tái)用戶對(duì)素人筆記的觀感類似于生活中的“熟人/親戚推介”行為，素人粉絲數(shù)較少、難以與廣告活動(dòng)相關(guān)聯(lián)，普通用戶會(huì)認(rèn)為素人/KOC筆記是其自身體驗(yàn)后對(duì)產(chǎn)品特點(diǎn)/品質(zhì)的真實(shí)反映，因此對(duì)素人種草/測(cè)評(píng)筆記內(nèi)容的信任程度相較KOL種草/測(cè)評(píng)筆記更高，此類線上交流也更易轉(zhuǎn)換為線下流量，高熱度旅游熱點(diǎn)的便自此邏輯中誕生。由于1）素人/KOC筆記被視作產(chǎn)品特點(diǎn)/品質(zhì)的真實(shí)反映；2）小紅書筆記是普通用戶以生活記錄及分享為核心目的進(jìn)行發(fā)布。只要旅游熱點(diǎn)服務(wù)質(zhì)量/景色景觀與筆記描述基本一致，“用戶在數(shù)據(jù)推送下被旅游熱點(diǎn)相關(guān)素人筆記吸引-去往旅游熱點(diǎn)實(shí)地探索-旅游熱點(diǎn)符合想象，發(fā)布小紅書筆記記錄/互動(dòng)-吸引更多用戶”的正向循環(huán)便易于形成，促旅游熱點(diǎn)誕生?？偨Y(jié)來說，早年網(wǎng)絡(luò)社區(qū)/論壇和直播平臺(tái)并不具備傳播能力，因此互聯(lián)網(wǎng)與旅游行業(yè)發(fā)展基本呈平行狀態(tài)，以年輕群體為主的互聯(lián)網(wǎng)對(duì)旅游行業(yè)無影響；抖音/小紅書兩大新媒體平臺(tái)上線后，旅游行業(yè)線上宣傳能力和轉(zhuǎn)化效率大幅提升，能通過新媒體平臺(tái)將線上流量轉(zhuǎn)化為線下實(shí)際客流，而新媒體平臺(tái)用戶以年輕群體為主，在線上-線上流量轉(zhuǎn)化過程中旅游行業(yè)開始呈現(xiàn)年輕化。圖8：社交媒體平臺(tái)類別劃分行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9精神共鳴錨定旅游目標(biāo)，目的地要素決定旅游行為旅游需求源動(dòng)力探尋：旅游契合探索需求且兼具多種益處，為年輕群體所青睞。1）根據(jù)德勤《2023年中國(guó)年輕群體消費(fèi)報(bào)告》調(diào)研數(shù)據(jù)，調(diào)研人群中“Z世代”群體認(rèn)為旅游意義在于豐富生活經(jīng)驗(yàn)、放松、擴(kuò)展眼界、恢復(fù)精力、滿足好奇心的人數(shù)占比均超過50%；與全年齡段群體對(duì)旅游意義的認(rèn)知相比，“Z世代”更注重旅游在豐富生活經(jīng)驗(yàn)、擴(kuò)展眼界、恢復(fù)精力和滿足好奇心方面的效果；2）后浪研究所《2023年年輕人報(bào)復(fù)性出游報(bào)告》對(duì)年輕人旅游主要目的地調(diào)研顯示相近趨勢(shì)，年輕人旅游出行主要目的包括開拓眼界、休閑放松、品嘗當(dāng)?shù)孛朗橙?xiàng)，品嘗當(dāng)?shù)孛朗郴蛞部梢曌鳚M足好奇心方式的一種。3）根據(jù)小紅書&NielsenIQ的調(diào)研數(shù)據(jù)，以年輕群體為主的小紅書平臺(tái)用戶在生活方面展現(xiàn)出充滿好奇心、關(guān)注流行趨勢(shì)、喜歡社交、享受人生、需要儀式感等態(tài)度。我們認(rèn)為，年輕群體對(duì)旅游的熱衷潛在原因包括兩點(diǎn)：1.旅游活動(dòng)所帶有的休閑、新奇探索、眼界開拓性質(zhì)使其純娛樂性質(zhì)活動(dòng)（如線上游戲、劇本殺等）契合年輕群體生活態(tài)度，且具備對(duì)個(gè)人發(fā)展/生活有益的積極屬性，壓力緩解效果更佳；2.旅游可與朋友/家人同行的特征使其有益于年輕群體認(rèn)同感實(shí)現(xiàn)，與朋友/家人相處也利于放松及恢復(fù)精力。圖9：旅游對(duì)“Z世代”和全年齡群體的意義100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%Z世代全年齡段88.1%88.1%76.1%71.2%64.4%49.2%81.3%78.0%66.1%圖10：小紅書用戶的生活態(tài)度70%60%50%40%30%20%10%0%20212023645%575%609%598%645%575%524%53%521%42%行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10圖11：于“Z世代”而言可以帶來認(rèn)同感的項(xiàng)目精神共鳴的訴求使旅游熱點(diǎn)誕生生于互聯(lián)網(wǎng)崛起時(shí)代的年輕群體重視精神需求，旅游行業(yè)上表現(xiàn)為精神共鳴訴求。根據(jù)德勤《2023年全球Z世代與千禧一代調(diào)研報(bào)告》，相較于千禧一代，作為當(dāng)前年輕群體代表的“Z世代”對(duì)精神健康的關(guān)注度明顯更高。我們認(rèn)為，生活在互聯(lián)網(wǎng)崛起時(shí)代的年輕群體，在多元信息影響下易于跳出現(xiàn)實(shí)生活軌跡所框定的信息架構(gòu)，通過接觸互聯(lián)網(wǎng)所構(gòu)筑的，比現(xiàn)實(shí)生活更為寬泛、多元、復(fù)雜的信息架構(gòu)，成為年輕群體構(gòu)筑思想和世界觀的基石，而基于互聯(lián)網(wǎng)所搭建的思想和世界觀難以與平淡的日常生活相匹配，兩者之間的不匹配則會(huì)使年輕群體更為深刻認(rèn)知自身在精神上的需求。精神需求具體表現(xiàn)為對(duì)精神共鳴的訴求，在旅游行業(yè)，我們將精神共鳴定義為“因旅游目的地某種特性使消費(fèi)者產(chǎn)生并沉浸在某類情緒情感中”這一過程，并將此處的“某種特性”歸類為四點(diǎn)：精神內(nèi)涵、物理體驗(yàn)、氛圍體驗(yàn)、多元結(jié)構(gòu)。一個(gè)成功的旅游熱點(diǎn)至少需包含兩項(xiàng)要素，且包含要素越多，熱點(diǎn)長(zhǎng)期維系的能力越強(qiáng)。圖12：2023年“Z世代”生活中核心關(guān)注點(diǎn)圖13：2023年千禧一代生活中核心關(guān)注點(diǎn) 行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11精神內(nèi)涵：旅游目的地的精神內(nèi)涵可理解為與旅游目的地存在關(guān)聯(lián)的非實(shí)體概念，如迪士尼游樂園所帶的迪士尼IP、海昌海洋公園的奧特曼IP、景點(diǎn)景觀的文化內(nèi)涵及過往故事等，也可能以影視劇/游戲/歌曲的形式出現(xiàn)（如短時(shí)間帶火云南旅游的電視劇《去有風(fēng)的地方》，也可理解為云南存在關(guān)聯(lián)的非實(shí)體概念）。精神內(nèi)涵通過在線下場(chǎng)景中以各種形式具現(xiàn)化非實(shí)體概念來帶動(dòng)消費(fèi)者情緒情感。圖14：電視劇《去有風(fēng)的地方》23年1月3日開播前后“云南”百度資訊指數(shù)明顯拔高，達(dá)17年以來峰值物理體驗(yàn)：指物理上的特殊體驗(yàn)，也是國(guó)內(nèi)外旅游行業(yè)最為通用的引流獲客方式，滑雪、露營(yíng)、密室逃脫、沉浸式演藝、5D游樂項(xiàng)目均可歸于此類，物理體驗(yàn)通過感官刺激的方式使消費(fèi)者產(chǎn)生并沉浸于各類情緒情感。氛圍體驗(yàn)：顧名思義，指對(duì)特定場(chǎng)景氣氛的體驗(yàn)。較為常見的與“旅游氛圍”廟游）。值得一提的是，帶來“旅游氛圍”的業(yè)態(tài)若有較強(qiáng)的可復(fù)制性，其作為旅游熱點(diǎn)的引流能力將快速稀釋。以實(shí)際案例來說，以圍爐煮茶為例，其業(yè)態(tài)是好友聚于火爐周邊喝茶聊天，輔以柿子、花生、紅薯、砂糖橘等小吃，此類業(yè)態(tài)可復(fù)制性強(qiáng)，且因無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)限制，復(fù)制品品質(zhì)參差不齊且定價(jià)混亂，口碑下滑便無法在社媒平臺(tái)產(chǎn)生“種草-體驗(yàn)-反饋-拉新”的循環(huán)，最終導(dǎo)致熱度消弭。圖15：寺廟旅游-22年下半年以來百度指數(shù)相關(guān)搜索熱度長(zhǎng)期維持圖16：圍爐煮茶-24年冬季熱度較23年同期明顯下滑行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告12多元架構(gòu)：指旅游行業(yè)常強(qiáng)調(diào)的“吃住行游購(gòu)?qiáng)省币惑w化架構(gòu)。就當(dāng)前旅游行業(yè)而言，成都、長(zhǎng)沙、西安為代表的旅游城市以及部分景區(qū)以美食/文化為依托、其他旅游體驗(yàn)為輔，成功塑造出熱點(diǎn)長(zhǎng)期維持的多元結(jié)構(gòu)。多元架構(gòu)往往是景區(qū)/旅游城市長(zhǎng)期演化疊加旅游相關(guān)政策指引形成，相較于前文三大要素而言更偏向于旅游熱點(diǎn)產(chǎn)生的補(bǔ)充項(xiàng)，單純的多元架構(gòu)難以使景區(qū)成為旅游熱點(diǎn)，但具備多元架構(gòu)的旅游熱點(diǎn)才擁有長(zhǎng)期發(fā)展的潛力。我們認(rèn)為，旅游熱點(diǎn)產(chǎn)生的根本原因便是年輕群體對(duì)精神共鳴的訴求（社媒平臺(tái)則是旅游熱點(diǎn)產(chǎn)生的關(guān)鍵催化點(diǎn)而能否滿足精神共鳴訴求是消費(fèi)者選擇旅游目的地核心關(guān)注點(diǎn)，換而言之，精神共鳴是當(dāng)前環(huán)境下年輕群體決定旅游目標(biāo)的核心考量要素。“目的地要素”指消費(fèi)者確定旅游目標(biāo)后、實(shí)際旅游出行決策制定前，分析旅游目的地是否契合自身經(jīng)濟(jì)狀況與體驗(yàn)預(yù)期時(shí)所考量的要素，“目的地要素”也是決定旅游目的地能否維持長(zhǎng)期熱度、能否維持并擴(kuò)大客群覆蓋面的基石。情緒價(jià)值與性價(jià)比支撐選擇決策，悅己與個(gè)性/品味為消費(fèi)主動(dòng)因。我們認(rèn)為，年輕群體在旅游目的地選擇和消費(fèi)品購(gòu)買上考量的基礎(chǔ)邏輯相同（均是考量是否契合自身經(jīng)濟(jì)狀況與體驗(yàn)預(yù)期且小紅書平臺(tái)上年輕群體占總用戶比例在所有社媒平臺(tái)中最高（達(dá)70%因此將小紅書用戶進(jìn)行消費(fèi)決策時(shí)的關(guān)鍵考量項(xiàng)可作為年輕群體對(duì)“目的地要素”考量項(xiàng)的參考。從購(gòu)買決策決定時(shí)的主要考量因素來看，消費(fèi)者購(gòu)物決策上注重品質(zhì)、情緒價(jià)值、性價(jià)比、創(chuàng)新等因素，2023年對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)、性價(jià)比、品牌、價(jià)格、優(yōu)惠的重視程度較2021年有較大幅度提升，實(shí)質(zhì)上是消費(fèi)者在決策制定時(shí)潛在思想變化的體現(xiàn)，具體包括三點(diǎn)：1）用戶群體對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)、性價(jià)比及各類側(cè)面考量因素如大眾口碑、優(yōu)惠、購(gòu)買渠道、博主/明星推薦的關(guān)注度均有增加，反映消費(fèi)決策的理性程度提升，對(duì)單一渠道廣告/種草筆記的信任度減少，更傾向于通過多渠道多維度考量確認(rèn)產(chǎn)品是否值得購(gòu)置；2）消費(fèi)預(yù)算限制使年輕群體對(duì)性價(jià)比與價(jià)格有高關(guān)注度；3）新納入考量因素評(píng)估體系的情緒價(jià)值與產(chǎn)品創(chuàng)新位列考量因素排名第二/第四，或是消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知闕值提升的體現(xiàn)，一方面對(duì)部分產(chǎn)品的追求不再限于其實(shí)用性，關(guān)注其在情緒上的附加價(jià)值；另一方面對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的深入了解使新奇感喪失，因而對(duì)產(chǎn)品的附加價(jià)值更為關(guān)注。行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告13圖17：與2021年相比，2023年用戶執(zhí)行購(gòu)物決策時(shí)非常重要的考量因素（小紅書平臺(tái)）60%50%40%30%20%10%0%2021202351%43%36%34%29%25%25%21%25%25%21%圖18：2023年小紅書用戶對(duì)于使用體驗(yàn)分享的態(tài)度將年輕群體購(gòu)買消費(fèi)品的決策制定時(shí)考量因素套用在“目的地要素”考量中，可得出年輕群體旅游出行時(shí)的關(guān)鍵“目的地考量”項(xiàng)：1）價(jià)格及性價(jià)比：絕大部分年輕群體出行存在消費(fèi)預(yù)算限制，因此旅游目的地當(dāng)?shù)馗黝惍a(chǎn)品消費(fèi)價(jià)格及性價(jià)比無疑會(huì)成為旅游決策制定的核心考量要素之一，也為各節(jié)假日小眾旅游目的地的火熱提供除旅游熱點(diǎn)引流外的其他解釋-節(jié)假日高知名度旅游目的地酒店價(jià)格較日常大幅提高，年輕群體在價(jià)格對(duì)比下更傾向于選擇可能獲得同樣體驗(yàn)且支出更低的小眾旅游目的地。2）目的地服務(wù)體系及口碑：年輕群體會(huì)多渠道考量并主動(dòng)搜索旅游目的地相關(guān)服務(wù)內(nèi)容和口碑評(píng)價(jià)，以此作為旅行決策制定的最終考量點(diǎn)，而新興社媒平臺(tái)小紅書的一大特點(diǎn)是平臺(tái)KOC眾多，年輕群體在決定旅游行為時(shí)易于信任KOC觀點(diǎn)，減少?zèng)Q策時(shí)間、加速旅游熱點(diǎn)產(chǎn)生。3）新奇感：在互聯(lián)網(wǎng)海量信息影響下，當(dāng)前年輕群體的愛好也呈多樣化，因此進(jìn)行旅游決策時(shí)可能出現(xiàn)同時(shí)對(duì)多類可產(chǎn)生精神共鳴的旅游目的地有游玩需求的情況，此時(shí)新奇感將成為旅游決策制定的最終考量點(diǎn)，前文所提到的氛圍感可復(fù)制性強(qiáng)將導(dǎo)致熱度降低，核心原因也在于新奇感的下降。行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告143日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后旅游行業(yè)和休閑行業(yè)發(fā)展啟示：擁抱精神共鳴與年輕化的國(guó)內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展前景旅游人次：泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后整體維穩(wěn)，1999年起增速連續(xù)三年轉(zhuǎn)負(fù)。日本1991年房地產(chǎn)泡沫破滅，居民整體消費(fèi)預(yù)期下行，但旅游需求在短中期仍顯強(qiáng)韌性，從旅游人次來看，1992-2001年10年間，前7年過夜觀光及休閑旅行每年出行人次維持在2億人次左右水平，中間1996/1997年旅游人次下滑明顯但在之后兩年快速走出低谷并達(dá)十年間峰值，1999年開始呈下滑趨勢(shì)。圖19：日本1992-2001年過夜觀光和休閑旅行人次 旅游支出：與GDP走勢(shì)相比滯后性明顯，1992年后支出水平長(zhǎng)期維穩(wěn)。從旅游支出來看，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅前旅游支出上行趨勢(shì)明顯，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，旅游消費(fèi)維持在15萬日元左右，1992年消費(fèi)支出達(dá)泡沫經(jīng)濟(jì)后10年內(nèi)峰值，2000年總支出開始呈明顯下跌趨勢(shì)；1993年起增速明顯下滑，1994-1999年消費(fèi)支出變化幅度在±3%范圍內(nèi)，2000年-2002年消費(fèi)支出下滑幅度擴(kuò)大；從GDP走勢(shì)來1997年維持低位增長(zhǎng)，1998年-2002年增速多為負(fù)值。行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15圖20：日本1991年前后旅游消費(fèi)總支出情況2000001500001000005000001987198819891990199119921993199419951996198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200215%10%5%0%-5%-10%50000004000000300000020000001000000019871988198919901991199219931994199519871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120028%6%4%2%0%-2%-4%將旅游消費(fèi)與人均GDP變化趨勢(shì)對(duì)比，旅游消費(fèi)走勢(shì)與GDP走勢(shì)存在關(guān)聯(lián)性，在1991-1993年GDP增速回落期間旅游消費(fèi)增速韌性展現(xiàn)（1992年人均GDP增速下滑時(shí)旅游消費(fèi)增速上升）、1994-1997年GDP維持正增長(zhǎng)但旅游消費(fèi)增速在±3%范圍內(nèi)波動(dòng)、1998-2002年GDP增速下滑轉(zhuǎn)負(fù)期間旅游消費(fèi)增速同樣下滑轉(zhuǎn)負(fù)但時(shí)間上存在一定滯后性，分階段討論原因：1.1991-1993年：泡沫經(jīng)濟(jì)破滅前期，GDP增速回落期間旅游消費(fèi)增速韌性展現(xiàn)：泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后居民消費(fèi)重心轉(zhuǎn)移，消費(fèi)者對(duì)休閑娛樂的偏好提升使旅游行業(yè)受益。2.1994-1997年GDP呈正增長(zhǎng)但旅游消費(fèi)支出維持在±3%范圍內(nèi)波動(dòng)：局限在觀景/主題樂園和自行車旅行的旅游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下滑，在消費(fèi)者休閑娛樂選項(xiàng)中優(yōu)先級(jí)相對(duì)靠后。3.1998-2002年GDP增速下滑轉(zhuǎn)負(fù)期間旅游消費(fèi)增速同樣下滑轉(zhuǎn)負(fù)但時(shí)間上存在一定滯后性：旅游支出在居民整體消費(fèi)支出中占比較低，在經(jīng)濟(jì)呈明顯下行階段并非消費(fèi)者優(yōu)先減少支出的選項(xiàng)。消費(fèi)偏向：居民休閑消費(fèi)支出增加、生活重心向閑暇生活方向轉(zhuǎn)換，游戲行業(yè)/餐飲行業(yè)為主要增長(zhǎng)點(diǎn)。從泡沫經(jīng)濟(jì)破滅前后休閑消費(fèi)偏向來看，1985-1993年居民消費(fèi)重心快速向閑暇生活轉(zhuǎn)換，其中1991-1993年重心偏移最為明顯，閑暇生活支出占總支出比例在1991-1993年年均增長(zhǎng)2.75pcts；受益于GDP增長(zhǎng)和消費(fèi)重心向閑暇生活轉(zhuǎn)換，1993年休閑支出總金額較1989年明顯增長(zhǎng)，主要增量貢獻(xiàn)點(diǎn)是游戲行業(yè)（綠柱）、餐飲行業(yè)（天藍(lán)柱）和音樂行業(yè)（深藍(lán)柱其中游戲行業(yè)主要受益于任天堂SNES和索尼PS1兩類主機(jī)推出帶來的行業(yè)變革、餐飲行業(yè)受益于大眾餐飲成為主流及咖啡市場(chǎng)的快速擴(kuò)張、音樂行業(yè)J-POP在90年代到達(dá)巔峰；旅游行業(yè)消費(fèi)也有所增長(zhǎng)但增長(zhǎng)幅度相對(duì)較小。1993-1997年，居民閑暇生活在居民消費(fèi)選擇中占比略有下滑，疊加人均GDP相對(duì)處于低位，休閑支出整體仍處增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)但增速放緩；1997年后，居民生活重心未有明顯變化，GDP增速多年份為負(fù)，整體休閑支出下滑。行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告16圖22：日本1989年至1996年休閑支出一直處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)圖23：日本居民消費(fèi)生活重心的變化（%）衣裝打扮衣裝打扮0總結(jié)：泡沫經(jīng)濟(jì)破滅使消費(fèi)重心向休閑娛樂加速偏移，能否滿足精神共鳴訴求是休閑娛樂增速能力的決定要素。日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后1）短期（1-4年）消費(fèi)重心向休閑生活轉(zhuǎn)換，旅游行業(yè)隨之受益；2）中期（4-8年）受益于GDP增長(zhǎng)的帶動(dòng)效果休閑生活支出整體提升但旅游行業(yè)面臨競(jìng)爭(zhēng)力下滑問題；3）長(zhǎng)期（8年后）GDP回落情況下旅游支出也隨之下降。以其走勢(shì)和關(guān)聯(lián)性為參考，我們認(rèn)為：1）泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，居民消費(fèi)重心加速向休閑娛樂偏移，使旅游行業(yè)短期展現(xiàn)強(qiáng)韌性，是此階段居民對(duì)旅游消費(fèi)等休閑消費(fèi)的強(qiáng)需求所致；2）對(duì)休閑消費(fèi)的偏好本質(zhì)上是對(duì)精神共鳴的追求，咖啡文化/主機(jī)游戲/J-POP都是對(duì)精神需求的填補(bǔ)，因此對(duì)應(yīng)行業(yè)在消費(fèi)重心轉(zhuǎn)移后呈現(xiàn)高增速；3）旅游消費(fèi)變化趨勢(shì)會(huì)受到人均GDP變化趨勢(shì)影響。聚焦泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后休閑娛樂行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展情況，無法滿足精神共鳴訴求的娛樂項(xiàng)目參與人數(shù)顯著下滑。從日本2002年/2007年各項(xiàng)活動(dòng)參與人數(shù)來看，與2002年相比，2007年日本各項(xiàng)休閑活動(dòng)參與人數(shù)均有下滑，其中自駕/觀光旅行/游樂園/卡拉OK/酒吧酒館參與人數(shù)下降幅度位居最前列，2007年參與人數(shù)較2002年同期分別下滑13.64%/9.67%/19.44%/12.92%/9.23%；個(gè)人電腦/研學(xué)類項(xiàng)目（動(dòng)物園/植物園/水族館/博物館）/電影需求下降幅度最低，2007年參與人數(shù)較2002年下滑4.27%/2.58%/1.72%。與現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)相關(guān)項(xiàng)目均有大幅下滑，僅與研學(xué)游存在關(guān)聯(lián)的動(dòng)物園/植物園/水族館/博物館項(xiàng)目可相對(duì)維穩(wěn)。與日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后十年分析所得的結(jié)論相同，在日本休閑娛樂行業(yè)景氣度整體下行情況下，各項(xiàng)休閑活動(dòng)參與人數(shù)下降速率有所差異，與精神共鳴相關(guān)的個(gè)人電腦/電本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17影行業(yè)參與人數(shù)下降速度慢，未超越業(yè)態(tài)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)概念的休閑項(xiàng)目如觀光旅行/游樂園行業(yè)下降速度極快。日本迪士尼：契合精神共鳴訴求，行業(yè)客流下行情況下維持客流穩(wěn)定。2002-2007年游樂園參與人數(shù)大幅下行的情況下，日本迪士尼旅游人數(shù)卻維穩(wěn)甚至上行，2007年接待游客數(shù)2542.4萬人/較2002年同期+2.43%。我們認(rèn)為，日本迪士尼旅游人數(shù)的逆勢(shì)增長(zhǎng)是消費(fèi)者對(duì)精神共鳴注重程度提升的表現(xiàn)，迪士尼IP通過動(dòng)畫片/影視劇/系列延伸產(chǎn)物使其成為一種娛樂上的精神象征（精神符號(hào)通過角色玩偶制作、角色扮演、角色相關(guān)景點(diǎn)打造等方式將IP所代表的非實(shí)體內(nèi)容在現(xiàn)實(shí)中具現(xiàn)化，以此與消費(fèi)者達(dá)成精神共鳴，因而能在主題樂園客流整體下行情況下客流維穩(wěn)。借鑒與啟示：擁抱精神共鳴與年輕化的國(guó)內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展前景廣闊，具備強(qiáng)韌性。國(guó)內(nèi)旅游業(yè)在年輕化群體帶動(dòng)、供給端多元化發(fā)展、社交媒體平臺(tái)催化下呈百花齊放狀態(tài)，年輕消費(fèi)者精神共鳴訴求強(qiáng)烈，旅游熱點(diǎn)也嘗試通過氛圍營(yíng)造、新奇體驗(yàn)、多元化等方式為消費(fèi)者提供精神上的附加價(jià)值，使旅游景區(qū)脫離單純的觀景業(yè)態(tài)。年輕群體尋求精神共鳴、旅游熱點(diǎn)擁抱精神共鳴，供需雙端匹配將促旅游行業(yè)熱度長(zhǎng)期上行，也將為旅游行業(yè)帶來強(qiáng)韌性。90008000700060005000400030002000100002002年2007年 7750720057006310594057002860圖25：1990-2010年日本迪士尼旅游人數(shù)（單位：萬3000250020001500100050001990年1991年1992年1993年1990年1991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告184旅游熱點(diǎn)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿ρ信校核聫R旅游/冰雪旅游均具備長(zhǎng)期延續(xù)潛力，供給端賦能下發(fā)展前景廣闊寺廟旅游具備三大旅游熱點(diǎn)要素，高熱度維持時(shí)間位居旅游行業(yè)前列。根據(jù)攜程23年2月發(fā)布數(shù)據(jù)，23年截至攜程發(fā)布數(shù)據(jù)前，寺廟相關(guān)景區(qū)門票訂單量同比+310%，90后/00后約占預(yù)定門票人群的50%；根據(jù)百度指數(shù)，22年暑期以來，“寺廟”這一關(guān)鍵詞的資訊指數(shù)大幅提升，后續(xù)多次產(chǎn)生熱度高峰且整體熱度遠(yuǎn)高于疫情前水平，截至24年4月，維持高搜索熱度時(shí)間已超過一年半，是旅游行業(yè)熱點(diǎn)頻出以來熱度維持最為持久、最為強(qiáng)勁的旅游趨勢(shì)，我們認(rèn)為其旅游熱度是長(zhǎng)期維持是多因素作用的結(jié)果，以前文所列示的四要素闡述其引流根源，寺廟游通過“氛圍體驗(yàn)”與“精神內(nèi)涵”兩大要素組合與游客產(chǎn)生精神共鳴：1）“氛圍體驗(yàn)”方面，各大寺廟游熱門目的地如五臺(tái)山、普陀山、峨眉山、九華山、靈隱寺、雞鳴寺等均有數(shù)百年傳承，佛教禮拜的文化氛圍濃厚，且相關(guān)資源因文化傳承而具備唯一性，不會(huì)因?yàn)閺?fù)制而降低熱度；2）“精神內(nèi)涵”方面，寺廟禮拜意味著精神寄托，契合年輕群體流行以“躺平”為核心延伸的緩解生活壓力/焦慮、實(shí)現(xiàn)心愿的需求，年輕群體希望通過寺廟禮拜達(dá)成健康/事業(yè)/財(cái)運(yùn)與事業(yè)方面的美好愿景。兩方面要素的契合使寺廟游具備成為旅游熱點(diǎn)的基礎(chǔ)，不可復(fù)制性則使其更易于維持長(zhǎng)期熱度。部分寺廟游目的地如峨眉山、九華山周邊還擁有完整且持續(xù)向外延伸的“吃住行游購(gòu)?qiáng)省斌w系，如峨眉山在完善吃住行游購(gòu)?qiáng)鼠w系后在周邊延伸康養(yǎng)、研學(xué)、文化演藝等旅游場(chǎng)景、九華旅游山下沿街商鋪矩陣和瑜伽基地、攝影基地、療養(yǎng)基地發(fā)展等，多元架構(gòu)是其引流能力長(zhǎng)盛不衰的基石。圖26：2023年寺廟游上香原因剖析緩解生活壓力/焦慮逢年過節(jié)隨家人前往想實(shí)現(xiàn)某個(gè)心愿觀光打卡圖27：2023年年輕人上香祈愿方向行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19從寺廟類旅游目的地與年輕群體消費(fèi)行為的契合度來看，寺廟相關(guān)法物產(chǎn)品如寺廟咖啡、寺廟奶茶、手串、香包等寺廟經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)品廣受年輕群體青睞，根本原因在于其產(chǎn)品契合年輕群體在產(chǎn)品購(gòu)買過程中的新奇感需求且經(jīng)得住多渠道考量驗(yàn)證，以手串產(chǎn)品為例，新奇感方面，根據(jù)網(wǎng)易數(shù)讀信地對(duì)手串的顏色、顆數(shù)代表的寓意均有劃分，不同顏色手串寓意包括健康、招財(cái)、學(xué)業(yè)、事業(yè)、平安等。此類產(chǎn)品視覺效果、象征寓意和平價(jià)屬性相結(jié)合使其廣受年輕消費(fèi)者青睞；多渠道考量方面，2023年全年相關(guān)筆記數(shù)達(dá)4/累計(jì)評(píng)論/累計(jì)收藏?cái)?shù)量分別為352萬/59萬/146萬，龐大的分享/種草筆記為產(chǎn)品熱度、產(chǎn)品質(zhì)量和潮流趨勢(shì)背書，使產(chǎn)品熱度與需求得以較長(zhǎng)時(shí)間維持，24年38煥新周，淘寶“十八籽手鏈”售賣量超2萬件。圖28：十八籽手鏈2023年小紅書筆記數(shù)/獲贊/收藏/評(píng)論情況圖29：十八籽手鏈38煥新周銷售情況九華旅游：寺廟游核心目的地，停車場(chǎng)擴(kuò)建項(xiàng)目已落地，池黃高鐵開通/機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建預(yù)期優(yōu)化供給，需求端旺盛情況下客流量有望突破。九華旅游系圍繞九華山景區(qū)展開觀光車、索道纜車、酒店、旅行社業(yè)務(wù)的上市公司，而九華山與五臺(tái)山、普陀山、峨眉山并稱為國(guó)內(nèi)佛教四大圣山，與寺廟旅游需求高度契合；九華山疫情前因山下交通擁堵問題影響，節(jié)假日/周末單日獲客量受限，為此開展山下游客集散中心周邊停車場(chǎng)擴(kuò)建項(xiàng)目，24年春節(jié)項(xiàng)目正式落地，山下停車場(chǎng)數(shù)量大幅擴(kuò)增，春節(jié)期間景區(qū)客流接待量較19年同期增長(zhǎng)超50%，交通擁堵導(dǎo)致的獲客量受限問題得到大幅緩解；此外，九華山周邊池黃高鐵項(xiàng)目已于24年4月26日通車，九華山機(jī)場(chǎng)也預(yù)計(jì)于24年下半年擴(kuò)建完成，兩大交通項(xiàng)目落地后景區(qū)獲客能力將得到進(jìn)一步增強(qiáng)，在寺廟游需求長(zhǎng)期維持預(yù)期下，24年客流有望實(shí)現(xiàn)突破。風(fēng)險(xiǎn)提示：景區(qū)熱點(diǎn)風(fēng)向轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，交通優(yōu)化項(xiàng)目落地時(shí)間不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告20哈爾濱冰雪大世界契合旅游熱點(diǎn)要素，打開冰雪游流量閘口。哈爾濱市冰雪大世界爆火。24年元旦三天假期，哈爾濱實(shí)現(xiàn)近60億元的旅游收入；元旦假日期間，哈爾濱冰雪大世界接待游客16.32萬人次，同比上漲435%；收入4618萬元，同比增長(zhǎng)494%。2023年12月31日入園6.4886萬人次，這一規(guī)模已超歷史極值10.54%。根據(jù)冰雪大世界股份公司人士透露，哈爾濱冰雪大世界早就對(duì)營(yíng)銷宣傳做了多維度的策劃安排，為園區(qū)引流做了非常有效的推廣鋪墊；據(jù)黑龍江省文旅廳廳長(zhǎng)，23年年初起，省文旅廳就用互聯(lián)網(wǎng)的思維，運(yùn)用所有的新媒體平臺(tái)多維度地宣傳黑龍江，策劃諸多高流量IP，根據(jù)客戶反饋設(shè)計(jì)產(chǎn)品。哈爾濱冰雪大世界成功促冰雪旅游打開流量閘口，2024年1-2月關(guān)鍵詞“冰雪”搜索量持續(xù)拔高，春節(jié)前夕到達(dá)峰值并遠(yuǎn)超23年同期水平；24年年初至今小紅書發(fā)布“冰雪”關(guān)鍵詞相關(guān)作品17.85萬條（23年全年為36.1萬條已接近23年全年50%水平。哈爾濱冰雪大世界契合物理體驗(yàn)、氛圍營(yíng)造與多元架構(gòu)三要素，物理體驗(yàn)方面，哈爾濱冰雪大世界項(xiàng)目截至23年為止已舉辦25年且項(xiàng)目面積逐年擴(kuò)張，24年1月5日作為全世界最大冰雪主題公園榮獲吉尼斯世界紀(jì)錄，通過冰雕項(xiàng)目與燈光效果結(jié)合帶給游客良好視覺觀感；氛圍營(yíng)造方面，哈爾濱城市的中西建筑風(fēng)格交錯(cuò)和雪景使其素有“冰城”、“東方莫斯科”之稱，結(jié)合東北居民豪爽直率的待客風(fēng)格和平價(jià)消費(fèi)，城市兼具煙火氣與異國(guó)氛圍；多元架構(gòu)方面，哈爾濱全域旅游經(jīng)多年發(fā)展已形成完整的“吃住行游購(gòu)?qiáng)省奔軜?gòu)，供給端在冰雪游產(chǎn)業(yè)的持續(xù)深耕使其多元架構(gòu)持續(xù)深化，具備留住客流的基礎(chǔ)。圖30：關(guān)鍵詞“冰雪”百度資訊指數(shù)變化情況圖31：關(guān)鍵詞“冰雪”24年初至今發(fā)布作品數(shù)達(dá)17.85萬條，接近23年全年發(fā)布作品數(shù)50%冰雪游產(chǎn)業(yè)：藉由冬奧會(huì)搭建產(chǎn)業(yè)體系，供給端初步成型。2015年7月31日，在馬來西亞吉隆坡舉行的國(guó)際奧委會(huì)第128次全會(huì)上，北京獲得2022年第二十四屆冬季奧林匹克運(yùn)動(dòng)會(huì)的舉辦權(quán)，隨后冰雪運(yùn)動(dòng)獲系列政策驅(qū)動(dòng)，冰雪游也成為旅游行業(yè)新發(fā)力點(diǎn)，截至24年3月，國(guó)內(nèi)冰雪運(yùn)動(dòng)/冰雪游相關(guān)的全國(guó)性產(chǎn)行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21業(yè)政策已達(dá)7條，鼓勵(lì)深挖旅游潛力、促冰雪旅游發(fā)展。時(shí)至今日，東北三省及西部新疆地區(qū)的冰雪運(yùn)動(dòng)、冰雪景觀、各色冰雪游輔助產(chǎn)業(yè)完善，供給端已初步成型，往年需求端有明顯提振趨勢(shì)，但未產(chǎn)生23年末/24年初這樣的全網(wǎng)高關(guān)注熱點(diǎn)。表1：截至2024年3月國(guó)內(nèi)與冰雪運(yùn)動(dòng)/冰雪游相關(guān)的宏觀政策 政策名發(fā)布時(shí)間發(fā)布部門冰雪游相關(guān)內(nèi)容 《競(jìng)技體育“十三五”規(guī)劃》大力推動(dòng)冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展、擴(kuò)大冬季項(xiàng)目發(fā)展規(guī)模及布局、推進(jìn)運(yùn)動(dòng)“南擴(kuò)西展”戰(zhàn)略以冬奧會(huì)為契機(jī)，結(jié)合京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞以冬奧會(huì)為契機(jī)，結(jié)合京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展健身休閑產(chǎn)業(yè)的指引》《“帶動(dòng)三億人參與冰雪運(yùn)動(dòng)”實(shí)施冰雪運(yùn)動(dòng)的愿景，力求實(shí)現(xiàn)“帶動(dòng)三億人參加冰雪運(yùn)動(dòng)機(jī)大力發(fā)展冰雪運(yùn)動(dòng)的意見》擴(kuò)大冰雪旅游優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給、深挖冰雪旅游消費(fèi)潛力、推動(dòng)冰游與相關(guān)行業(yè)融合、提升冰雪旅游公共服務(wù)、夯實(shí)冰雪旅游發(fā)展強(qiáng)調(diào)發(fā)展冰雪經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)冰雪運(yùn)動(dòng)、冰雪裝備、冰雪強(qiáng)調(diào)發(fā)展冰雪經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)冰雪運(yùn)動(dòng)、冰雪裝備、冰雪發(fā)展，指導(dǎo)加強(qiáng)滑雪旅游度假地建設(shè)《關(guān)于釋放旅游消費(fèi)潛力推動(dòng)旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》圖32：16-22年冰雪季旅游人次（單位：億人）15.88%13.71%長(zhǎng)白山：冰雪旅游宏觀政策催化+景區(qū)內(nèi)業(yè)務(wù)冰雪資源覆蓋面廣+線上營(yíng)銷促進(jìn)，景區(qū)冰雪季客流引流能力持續(xù)提升。1）政策催化：2016年以來國(guó)家多輪政策鼓勵(lì)冰雪運(yùn)動(dòng)/冰雪游發(fā)展，吉林省近期發(fā)布《萬億產(chǎn)業(yè)攻堅(jiān)計(jì)劃》提出多項(xiàng)冰雪游發(fā)展指導(dǎo)意見，長(zhǎng)白山冰雪游迎來全面提振期；2）冰雪資源：公司聚龍火山溫泉部落周邊分布三大滑雪場(chǎng)，周邊景區(qū)擁有雪谷穿越/圍爐煮茶等冰雪游相關(guān)業(yè)態(tài)，景區(qū)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著；3）線上宣傳：吉林省文旅廳通過“長(zhǎng)白天下雪”話題延伸及社媒宣傳為長(zhǎng)白山持續(xù)引流，推動(dòng)景區(qū)冰雪游業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。三大驅(qū)動(dòng)力共同作用下，長(zhǎng)白山景區(qū)冰雪季客流引流能力有望持續(xù)提升。此外，長(zhǎng)白山往年?duì)I業(yè)行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告22重點(diǎn)行動(dòng)名稱在長(zhǎng)白山建成東北首個(gè)大型沉浸式旅游演藝項(xiàng)目《粉雪傳裝備制造企業(yè)和品牌重點(diǎn)行動(dòng)名稱在長(zhǎng)白山建成東北首個(gè)大型沉浸式旅游演藝項(xiàng)目《粉雪傳裝備制造企業(yè)和品牌專班推進(jìn)延邊長(zhǎng)白山仙峰滑雪場(chǎng)等重大冰雪項(xiàng)目推動(dòng)長(zhǎng)白山打造全國(guó)山地戶外運(yùn)動(dòng)基地和示范區(qū)或省級(jí)體育旅游精品線路旺季為夏季，冬季僅作為旅游業(yè)態(tài)的補(bǔ)充項(xiàng)發(fā)展，而今長(zhǎng)白山冰雪游行業(yè)逐步崛起，24年1-2月主景區(qū)客流遠(yuǎn)超19年同期驗(yàn)證冰雪游提振邏輯，在冰雪游長(zhǎng)期維持高熱度預(yù)期下，長(zhǎng)白山“暑期+冰雪季”雙輪驅(qū)動(dòng)模式將逐步成型；疊加外部鐵路/航路/高速交通優(yōu)化預(yù)期、內(nèi)部酒店周邊生態(tài)矩陣逐步完善引流能力有望增強(qiáng)、溫泉部落二期未來落地預(yù)期，公司業(yè)績(jī)上行空間廣闊。風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策催化作用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。表2：《吉林省旅游萬億級(jí)產(chǎn)業(yè)攻堅(jiān)方案》中與長(zhǎng)白山直接/間接相關(guān)行動(dòng)一覽建設(shè)行動(dòng)推動(dòng)森林旅游特色項(xiàng)目建設(shè)體驗(yàn)基地（營(yíng)地）體育賽事引流行動(dòng)體育賽事引流行動(dòng)行業(yè)深度研究/消費(fèi)者服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告235投資建議推薦度假酒店持續(xù)發(fā)力、項(xiàng)目落地穩(wěn)步推進(jìn)、尚品品牌發(fā)力中端市場(chǎng)、中旅酒店會(huì)員合作打開生態(tài)融合想象空間的君亭酒店；推薦契合寺廟出行概念、內(nèi)外部交通優(yōu)化打開成長(zhǎng)空間的九華旅游；推薦存量項(xiàng)目逐步渡過爬坡期、新項(xiàng)目開業(yè)高景氣的宋城演藝；推薦“冰雪游+夏季“雙輪驅(qū)動(dòng)模式逐步展開的長(zhǎng)白山；推薦滬蘇湖鐵路將于24年底落地將步入上海一小時(shí)都市圈的天目湖，建議關(guān)注契合寺廟游需求且臨近旅游城市成都的峨眉山A、知名度高引流能力強(qiáng)的名山大川景區(qū)標(biāo)的麗江股份、黃山旅游，西安旅游城市關(guān)聯(lián)標(biāo)的曲江文旅/西安旅游，多免簽政策落地/行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，有望受行業(yè)趨勢(shì)帶動(dòng)的眾信旅游。表3：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值 股價(jià)