國(guó)債理論與制度課件

國(guó)債理論與制度1第一節(jié)國(guó)債的概念與特徵一、國(guó)債的概念

國(guó)家在國(guó)內(nèi)外發(fā)行債券、向外國(guó)政府和銀行借款發(fā)生的國(guó)家債務(wù)。國(guó)家信用的基本形式。如何理解國(guó)債的概念？發(fā)債主體不同資金性質(zhì)不同表現(xiàn)形式不同國(guó)債中央政府財(cái)政資金有償形式相關(guān)範(fàn)疇公債：中央＋地方企業(yè)債券：企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金稅收：無(wú)償性2國(guó)債與有關(guān)經(jīng)濟(jì)範(fàn)疇的關(guān)係（1）國(guó)債與私債舉債目的不同：國(guó)家舉債主要是滿足宏觀需要，不以營(yíng)利為目的；私債有營(yíng)利需要信用基礎(chǔ)不同：國(guó)家信用基礎(chǔ)雄厚—政治權(quán)力依託，私債信用基礎(chǔ)為有限的財(cái)產(chǎn)、收入存在期限不同：債務(wù)償還期限不同；直接債務(wù)主體存在期限不同。債券流動(dòng)程度不同：與債務(wù)主體信用覆蓋範(fàn)圍成正比。3國(guó)債與有關(guān)經(jīng)濟(jì)範(fàn)疇的關(guān)係（2）2.國(guó)債與國(guó)家信用

國(guó)家信用籌資信用中央國(guó)債地方公債央行透支其他投資信用投資貸款周轉(zhuǎn)金對(duì)外貸款3.國(guó)債與銀行信用主體不同；目的不同；資金運(yùn)動(dòng)方式不同；與貨幣流通的關(guān)係不同。4國(guó)債與稅收產(chǎn)生基礎(chǔ)不同：存在根據(jù)不同：組織收入的性質(zhì)與來(lái)源不同經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不同5二、國(guó)債的特性

－同稅收相比1.自願(yuàn)性：完全自願(yuàn)認(rèn)購(gòu)，否則，是國(guó)債的“異化”。2.有償性：

政府發(fā)債是以償還、付息為條件的信用行為3.靈活性：

規(guī)模、期限、利率等都非常靈活的籌資方式6三、國(guó)債理論演進(jìn)古典學(xué)派觀點(diǎn)（自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期）

國(guó)債是非生產(chǎn)性的；國(guó)債會(huì)助長(zhǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)；國(guó)債會(huì)造成綜合國(guó)力衰弱。

反對(duì)發(fā)行國(guó)債國(guó)債新理論觀點(diǎn)（壟斷資本主義）國(guó)債可以擴(kuò)大總需求，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)國(guó)債有生產(chǎn)性；國(guó)債不會(huì)增加下一代人負(fù)擔(dān)；國(guó)債是政府重要經(jīng)濟(jì)手段鼓勵(lì)發(fā)行國(guó)債7第二節(jié)國(guó)債的種類償還期限短期、中期國(guó)債長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行地域內(nèi)債與外債舉債方式強(qiáng)制國(guó)債、愛(ài)國(guó)國(guó)債、普通國(guó)債國(guó)債本位貨幣國(guó)債和實(shí)物國(guó)債流通程度自由流通國(guó)債非自由流通國(guó)債8第三節(jié)國(guó)債的功能動(dòng)用歷年結(jié)餘－－目前已無(wú)採(cǎi)用可能增稅：嚴(yán)格地講，增稅不是彌補(bǔ)赤字的手段；稅收有固定性；阻力較大。透支－－目前被法律取締－宏觀後果發(fā)行國(guó)債：靈活、彈性、阻力小。二、籌集財(cái)政資金，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

一、

彌補(bǔ)財(cái)政赤字平衡預(yù)算收支9三、實(shí)行宏觀調(diào)控，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減少資金運(yùn)動(dòng)中的不確定因素調(diào)節(jié)積累與消費(fèi)的比例關(guān)係調(diào)節(jié)投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)的杠桿

國(guó)債是調(diào)節(jié)貨幣流通的重要手段，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的工具。10發(fā)行國(guó)債的可能性企業(yè)和個(gè)人有一定的認(rèn)購(gòu)能力

收入水準(zhǔn)上升－－儲(chǔ)蓄傾向提高－－認(rèn)購(gòu)能力增強(qiáng)；政府有較高的償債信譽(yù)償債記錄良好－－財(cái)政收入猛增－－物質(zhì)基礎(chǔ)強(qiáng)盛－－經(jīng)濟(jì)一支獨(dú)秀人們的金融意識(shí)日益增強(qiáng)人們投資意識(shí)濃厚國(guó)債是金邊債券－安全性、收益性、靈活性11第四節(jié)國(guó)債負(fù)擔(dān)一、國(guó)債規(guī)模的衡量指標(biāo)絕對(duì)額指標(biāo)歷年累積債務(wù)餘額：歷年國(guó)債發(fā)行額之和扣除已償還本金後的餘額。當(dāng)年國(guó)債發(fā)行總額：某財(cái)政年度國(guó)債發(fā)行額。相對(duì)額指標(biāo)國(guó)債負(fù)擔(dān)率－－主要是累積負(fù)擔(dān)率－－國(guó)際公認(rèn)的警戒線為60%－－歐盟標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)債償債率－－主要是當(dāng)年償債率－－警戒線為全國(guó)償債率10%，中央償債率15—20%國(guó)債依存度－－全國(guó)依存度警戒線為15—20%；中央依存度是25—30%。12

二、國(guó)債規(guī)模的制約因素

國(guó)內(nèi)公債發(fā)行規(guī)模的大小，取決於政府發(fā)行公債的需要量和可行量。

需要量的制約因素分析：

設(shè)經(jīng)常性收入為R,國(guó)債發(fā)行額為B,政府經(jīng)常性支出為E,政府投資支出為GI,債務(wù)支出為D;假如R<E+GI+D

,則政府有必要發(fā)行公債B,以求平衡。13

即R+Ｂ＝Ｅ+ＧI+Ｄ

;B=?

B=GI-(R-E)+D

可行量的主要制約因素分析：

1.社會(huì)應(yīng)債能力

2.國(guó)家償債能力

財(cái)政收入增量?jī)攤鸫媪可鐣?huì)認(rèn)可的物價(jià)上漲水準(zhǔn)

3.國(guó)家財(cái)政金融政策

……14

社會(huì)應(yīng)債能力分析：社會(huì)應(yīng)債能力是指居民、企業(yè)、單位對(duì)國(guó)債的回應(yīng)能力

國(guó)內(nèi)資源的有限性；應(yīng)債資源只占國(guó)內(nèi)資源的一小部分；應(yīng)債能力表現(xiàn)為各個(gè)應(yīng)債來(lái)源的集合構(gòu)成；其大小與公眾可支配收入的多少直接相關(guān)—

影響可支配收入水準(zhǔn)的因素？

15三、我國(guó)國(guó)債規(guī)模現(xiàn)狀年份國(guó)債負(fù)擔(dān)率%全國(guó)償債率％中央償債率％全國(guó)依存度％中央依存度％19930.915.1623.436.7823.9919973.2421.0443.0726.1295.2420004.6411.5922.2126.1575.2520014.6112.2623.3923.6977.7320025.3813.0523.7525.6783.5820035.1413.2524.2424.4681.2620044.2113.4224.4223.6185.2120053.7812.2523.4420.4078.8816我國(guó)國(guó)債衡量指標(biāo)的變動(dòng)軌跡負(fù)擔(dān)率警戒線償債率警戒線中依線警戒線全依線警戒線172005年底我國(guó)國(guó)債衡量指標(biāo)的存在情況指標(biāo)及其計(jì)算過(guò)程國(guó)債負(fù)擔(dān)率％國(guó)債償債率％國(guó)債依存度％全國(guó)中央全國(guó)中央國(guó)債發(fā)行額：6922.87億元；GDP：183084.8億元還本付息總額:3878.51億元；全國(guó)財(cái)政收入：31649.29億元還本付息總額：3878.51億元；中央財(cái)政收入：16548.53億元國(guó)債發(fā)行總額：6922.87億元；全國(guó)財(cái)政支出：33930.28億元國(guó)債發(fā)行總額：6922.87億元；中央財(cái)政支出：8775.97億元存在情況3.7812.2523.4420.4078.8818外債規(guī)模的衡量指標(biāo)外債償債率－－外債還本付息額占出口創(chuàng)匯收入的比重－－警戒線為20--25%；外債負(fù)債率－－外債餘額占GDP的比重－－警戒線為20％;外債債務(wù)率－－外債餘額占外匯儲(chǔ)備的比例－－警戒線為100%。19我國(guó)外債衡量指標(biāo)的變動(dòng)情況年份外債償債率％外債負(fù)債率％外債債務(wù)率％19852.75.256.019886.510.087.119918.514.991.919949.117.178.019977.314.563.220009.213.552.120027.913.646.120036.913.739.920043.213.934.920053.112.633.620我國(guó)外債衡量指標(biāo)的變動(dòng)軌跡償債率警戒線負(fù)債率警戒線債務(wù)率警戒線21

發(fā)行價(jià)格：公債券票面價(jià)格的貨幣表現(xiàn)

平價(jià)發(fā)行

含義前提條件對(duì)債權(quán)、債務(wù)人雙方的影響國(guó)債發(fā)行的主要價(jià)格方式第五節(jié)國(guó)債的發(fā)行與償付22溢價(jià)發(fā)行公債券的發(fā)行價(jià)格高於其票面值，政府按照“增價(jià)”取得債務(wù)收入基本前提公債利息率高於市場(chǎng)實(shí)際收益率公債利率確定時(shí)與市場(chǎng)利率大致相等，但當(dāng)公債發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)利率下調(diào)…影響可以為政府帶來(lái)一些價(jià)差收入，但財(cái)政可能要承受高利支出一般不宜採(cǎi)用結(jié)論23折價(jià)發(fā)行公債券的發(fā)行價(jià)格低於其票面值，政府按照折扣價(jià)取得債務(wù)收入折價(jià)發(fā)行的原因公債券的票面利率低於市場(chǎng)利率推銷任務(wù)重，鼓勵(lì)踴躍購(gòu)買

刺激購(gòu)買欲望，但不能為政府帶來(lái)預(yù)期收入，償還本金支出大於其實(shí)際收入，對(duì)政府不利影響結(jié)論非特殊情況不能採(cǎi)用24影響國(guó)債發(fā)行價(jià)格的主要因素

r1

>

r2可溢價(jià)發(fā)行國(guó)債券信用程度與發(fā)行價(jià)格成反比國(guó)債券流通程度國(guó)債票面利率r1與市場(chǎng)利率r2的關(guān)係國(guó)債券信用程度國(guó)際金融市場(chǎng)多國(guó)國(guó)債發(fā)行時(shí)體現(xiàn)明顯國(guó)債券流通程度與發(fā)行價(jià)格成正比國(guó)債期限的長(zhǎng)短利率相近而期限不同時(shí)

r1

<

r2可折價(jià)發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行價(jià)低短期國(guó)債發(fā)行價(jià)高25

國(guó)債的發(fā)行與償付方式國(guó)債發(fā)行方式公募法承受法出賣法固定收益出售法交付發(fā)行法國(guó)債還本付息方式一次清償法抽籤輪次償還法分期逐步償還法市場(chǎng)購(gòu)銷償還法調(diào)換償還法26國(guó)債還本付息資金來(lái)源經(jīng)常性預(yù)算盈餘償債基金國(guó)債有償使用收入新增稅收