澳門經(jīng)濟分析報告

請仔細閱讀本報告末頁聲明宏觀經(jīng)濟研究澳門經(jīng)濟分析報告核心觀點：澳門特別行政區(qū)毗鄰廣東省，是國際自由港、世界旅游休閑中心。其以門特區(qū)政府一直以來堅守審慎的財政管理，財政和外匯儲備充裕，公共但也要看到，澳門經(jīng)濟對博彩業(yè)的依賴仍然較重，經(jīng)濟多元化轉(zhuǎn)型進展仍有待提升。我們認為澳門應(yīng)繼續(xù)堅定推進經(jīng)濟適度多元發(fā)展策略，以旅游休閑為核心，持續(xù)推動大健康、現(xiàn)代金融、高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。并且充分利用粵港澳大灣區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，加強同我國大陸的經(jīng)濟緊密聯(lián)作者分析師蔣飛聯(lián)系人仝垚煒相關(guān)研究風(fēng)險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策不及預(yù)期；數(shù)據(jù)提取不及時；澳門經(jīng)濟多元化發(fā)展進度慢于預(yù)期；澳門局部區(qū)域信用事件發(fā)生。P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明內(nèi)容目錄 3 4 6 9 2.澳門財政自給能力極強，政府債務(wù)負擔(dān)較輕 圖表目錄圖表1：澳門GDP規(guī)模和增速 3圖表2：澳門與全國GDP增速（%） 3圖表3：澳門人均GDP和全國、北京對比 3 3圖表5：澳門GDP產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化（%） 4圖表6：澳門博彩業(yè)占GDP比重 4 4圖表8：澳門第三產(chǎn)業(yè)GDP結(jié)構(gòu)（2019年） 5圖表9：澳門第三產(chǎn)業(yè)GDP結(jié)構(gòu)（2022年） 5圖表10：澳門第二產(chǎn)業(yè)同比與全國對比 5 5圖表12：港股上市澳門企業(yè) 6圖表13：澳門支出法GDP結(jié)構(gòu)變化（%） 7圖表14：澳門資本形成總額占GDP比重和全國對比 7 7 7圖表17：澳門商品房銷售量價及同比 8 8圖表19：澳門最終消費支出占GDP比重和全國對比 8 9圖表21：澳門CPI與全國對比（%） 9 9圖表23：澳門出口結(jié)構(gòu) 9圖表24：澳門人口和全國對比 10 10 10圖表27：澳門和全國65歲及以上人口比例（%） 10 11圖表29：澳門與全國凈存款對比 11 11 12 12 12 13 13圖表36：2024年1-2月澳門財政收入結(jié)構(gòu) 13P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明1.經(jīng)濟增長有待新動能助力圖表1：澳門GDP規(guī)模和增速圖表2：澳門與全國GDP增速（%）10澳門:現(xiàn)價GDP（億澳門元）澳門:GDP:同比（右軸，%）0-50-1000-20-40-60-80澳門:GDP:同比（%）全國:GDP:同比(%)圖表3：澳門人均GDP和全國、北京對比圖表4：2022年部分省(行政區(qū))及全國人均GDP（萬元）全國:人均GDP澳門:人均GDP北京:人均GDP502022年部分省(行政區(qū))及全國人均GDP（萬元）澳北上江福天浙廣內(nèi)湖重山全陜山安湖江寧遼新四海河云青西河吉貴廣黑甘門京海蘇建津江東蒙北慶東國西西徽南西夏寧疆川南南南海藏北林州西龍肅研究院P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明由于土地資源所限，澳門經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以第三產(chǎn)業(yè)為主，第二產(chǎn)業(yè)占比較低，第一產(chǎn)業(yè)占重分別為9.5%和90.1%。而更早的2010年至2019年，澳門第三產(chǎn)業(yè)占比平均在94.9%。圖表5：澳門GDP產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化（%）澳門：第二產(chǎn)業(yè)占比澳門：第三產(chǎn)業(yè)占比彩業(yè)發(fā)展原則，澳門博彩業(yè)進入新的發(fā)展時期。賭權(quán)經(jīng)營適度開放，產(chǎn)業(yè)整體競爭實力境簽注政策收緊、反腐監(jiān)管力度加強等影響，澳門博彩業(yè)增長受到一定影響，占GDP入也在逐步修復(fù)。澳門統(tǒng)計暨普查局數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度澳門入境旅客達到圖表6：澳門博彩業(yè)占GDP比重圖表7：澳門入境旅客和幸運博彩毛收入博彩業(yè)占GDP博彩業(yè)占GDP比重60%50%40%30%20%0%人次(萬人）人次(萬人）0002008年1月2011年4月2014年7月2017年10月2021年1月P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明租賃及向企公共行政,酒店業(yè),銀行業(yè),批發(fā)及零售均出現(xiàn)收縮，同比降幅最大至-54.3%。不過博彩收入受挫另一方面有助于推動澳門經(jīng)租賃及向企公共行政,酒店業(yè),銀行業(yè),批發(fā)及零售圖表8：澳門第三產(chǎn)業(yè)GDP結(jié)構(gòu)（2019年）圖表9：澳門第三產(chǎn)業(yè)GDP結(jié)構(gòu)（2022年）租賃及向公共行政,租賃及向酒店業(yè),銀行業(yè),批發(fā)及零售不動產(chǎn)業(yè),4.3%企業(yè)提供博彩業(yè),博彩業(yè),博彩業(yè),不動產(chǎn)業(yè),2022年澳門第二產(chǎn)業(yè)GDP并非優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，其占GDP比重和增速均不及全國水平。2000-圖表10：澳門第二產(chǎn)業(yè)同比與全國對比圖表11：澳門第二產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（%，2022年） 制造業(yè),水電及氣體生產(chǎn)供應(yīng)建筑業(yè),民企偏重建筑工程信息業(yè)、外資偏重酒旅可選消費業(yè)的格局特征。P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表12：港股上市澳門企業(yè)證券代碼證券簡稱總市值（2024-04-23，億元）營業(yè)總收入（2023年報，億元）所屬Wind一級行業(yè)名稱所屬Wind三級行業(yè)名稱公司屬性永利澳門392.03可選消費酒店、餐館與休閑Ⅲ外資企業(yè)2282.HK美高梅中國489.61可選消費酒店、餐館與休閑Ⅲ公眾企業(yè)金沙中國有限公司41.23可選消費酒店、餐館與休閑Ⅲ外資企業(yè)澳能建設(shè)工業(yè)建筑與工程Ⅲ民營企業(yè)澳門勵駿9.13可選消費酒店、餐館與休閑Ⅲ外資企業(yè)博維智慧信息技術(shù)軟件民營企業(yè)0640.HK星謙發(fā)展4.00材料化工民營企業(yè)2448.HK恒宇集團工業(yè)建筑與工程Ⅲ民營企業(yè)奧邦建筑工業(yè)建筑與工程Ⅲ外資企業(yè)濠江機電工業(yè)電氣設(shè)備外資企業(yè)3321.HK偉鴻集團控股可選消費綜合消費者服務(wù)Ⅲ民營企業(yè)8668.HK瀛海集團可選消費酒店、餐館與休閑Ⅲ外資企業(yè)2266.HK黎氏企業(yè)工業(yè)建筑與工程Ⅲ民營企業(yè)8400.HK亞洲先鋒娛樂可選消費酒店、餐館與休閑Ⅲ外資企業(yè)但也會對其他行業(yè)造成擠出作用，經(jīng)濟對外抗風(fēng)險能力較弱，波動較大，對經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展帶來負面影響。因此，澳門經(jīng)濟“多元化”必要性日益凸顯。琴新區(qū)意在為澳門產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展創(chuàng)造條件，要推動橫琴成為促進澳門經(jīng)濟適度多元發(fā)展的新平臺、便利澳門居民生活就業(yè)的新空間、豐富“一國兩制”實踐的新示范、推動粵2023年11月1日澳門特區(qū)政府正式公布《澳門特別行政區(qū)經(jīng)濟適度多元發(fā)展規(guī)劃劃和特區(qū)“二五”規(guī)劃，以“1+4”經(jīng)濟適度多元發(fā)展策略為依據(jù)，對各產(chǎn)業(yè)未旅游休閑中心的目標要求，促進旅游休閑多元發(fā)展，做優(yōu)做精做強綜合旅游休閑業(yè)；“4”是持續(xù)推動大健康、現(xiàn)代金融、高新技術(shù)、會展商貿(mào)和文化體育等四大重點產(chǎn)業(yè)P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表13：澳門支出法GDP結(jié)構(gòu)變化（%）私人消費支出政府最終消費支出資本形成總額凈出口首先投資角度看，澳門資本形成總額占GDP圖表14：澳門資本形成總額占GDP比重和全國對比中國澳門:資本形成總額占比全國:資本形成總額占比圖表15：澳門地產(chǎn)竣工和新開工同比和全國對比（%）圖表16：澳門新開工和竣工樓宇面積（萬平方米）-100中國澳門:建筑與房地產(chǎn):已建成樓宇:建筑面積:同比中國澳門:建筑與房地產(chǎn):新動工樓宇:建筑面積:同比全國:房屋竣工面積:同比全國:房屋新開工面積:同比0中國澳門:建筑與房地產(chǎn):已建成樓宇:建P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明單邊上行的成長期，成交量價波動均相對較大。2018年以與價值均進入下行區(qū)間。2019-2023年樓宇單位買賣數(shù)目和和21%。今年前兩月，樓宇單位成交呈現(xiàn)量減價揚的特點，買賣數(shù)量和價值同比分別是-11.2%和+5.3%。而根據(jù)澳門統(tǒng)計暨普查局和國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年至今年2月澳門住宅價格指數(shù)同比持續(xù)低于全國水平，或表明澳門地產(chǎn)銷售仍處于調(diào)整階段。圖表17：澳門商品房銷售量價及同比圖表18：澳門住宅價格同比與全國對比（%）0中國澳門:樓宇單位買賣:數(shù)目（個）中國澳門:樓宇單位買賣:數(shù)目:同比（右軸）-50%50-10研究院其次從消費角度看，澳門包含私人和政府的最終消費支出占GDP比重較低于全國15.6%的水平，這可能與澳門經(jīng)濟體制相對倚重私人部門而非政府調(diào)控的特同期全國的38.8%。我們理解這可能與澳門回歸后出口收入大幅增長、凈出口占GDP圖表19：澳門最終消費支出占GDP比重和全國對比全國:私人消費支出占比中國澳門:政府消費支出占比(右軸)全國:政府消費支出同比(右軸)中國澳門:政府消費支出占比(右軸)從零售額增長角度看，澳門零售業(yè)銷售額波動較大，2014年以來增長放緩，這與2014年后澳門博彩收入見頂回落的趨勢類似。2001-2013年，澳門零售業(yè)銷售額同比均降至6.1%，略低于同期全國的7.7%。盡管澳門近年來零售額增長慢于全國，其物P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明全國:出口占比90%80%70%60%50%40% 20%10%全國:出口占比90%80%70%60%50%40% 20%10%全國:凈出口占比(右軸)圖表20：澳門零售額同比和全國對比（%）圖表21：澳門CPI與全國對比（%）中國澳門:零售業(yè)銷售額:同比全國:社會消費品零售總額:當(dāng)月同比0-50-100中國澳門:CPI:綜合:同比全國:CPI:當(dāng)月同比86420研究院研究院25%以上，2013年凈出口占比更是達到歷史峰值的59.9%，一直遠高于全國同期的圖表22：澳門出口和凈出口占GDP比重和全國對比（%）圖表23：澳門出口結(jié)構(gòu)-20%研究院研究院斷攀升，出口額遠超貨物出口，2009-2019年，澳門出口額中服務(wù)占左右的高位。澳門服務(wù)出口大致包含旅游服務(wù)出口、博彩服務(wù)出口以及其他出口三類，75%以下，直到2023年疫后，服務(wù)出口占比才重新回到86.8是三駕馬車中回升速度最快的分項。P.10請仔細閱讀本報告末頁聲明占比較2011年上升4.5個百分點，表明近十年澳動作用。澳門人均GDP較高，收入水平也相對較高，可能對外來北京薪資水平較高的重點產(chǎn)業(yè)如金融（1.52萬）、數(shù)字經(jīng)濟（1.43萬）和軟件產(chǎn)業(yè)圖表24：澳門人口和全國對比圖表25：澳門人口增速和全國對比（%）6543210研究院研究院不過，澳門人口密度仍在上升，可能對其人口增長形成一定抑制。2021年本澳陸地面從年齡結(jié)構(gòu)看，澳門人口壽命延長，老化情況持續(xù)，但老齡化程度相對較輕。根據(jù)圖表26：澳門員工工資中位數(shù)與全國平均工資（元/月）圖表27：澳門和全國65歲及以上人口比例（%）0全國:城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員平均工資 全國:城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員平均工資86研究院P.11請仔細閱讀本報告末頁聲明其中外地資產(chǎn)凈值和外匯儲備分別占比45.4%和16.1%，高于本地私人信貸占比的38.5%。圖表28：澳門銀行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（貸款、外匯儲備及外地凈資產(chǎn)，截至2024年2月）外匯儲備,16.1%外地資產(chǎn)凈值,本地私人部門信貸,居民和非居民合計存款10462.5億澳門元，圖表29：澳門與全國凈存款對比圖表30：澳門存款與貸款增速（%）全國:住戶凈存款(萬億元)全國:凈存款(萬億元)0中國澳門:本地居民存款:同比 研究院研究院一定程度反映出澳門經(jīng)濟總量相對較小、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)較為單一，應(yīng)對風(fēng)險能力相對有限。P.12請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表31：澳門存貸款增速與全國對比（%） 中國澳門:居民+非居民存款:同比中國澳門:本地私人部門信貸:同比全國:貸款同比全國:存款同比全國:貸款同比2004-122006-122008-12對于居民存款，今年來有一定的定期化趨勢。1999年以來，澳門本地居民存款整體呈度整體明顯低于全國水平，但2022年下半年以來，圖表32：澳門存款時間結(jié)構(gòu)（百萬澳門元）圖表33：居民存款中定期存款占比：澳門與全國對比0全國:居民存款:定期占比研究院2.澳門財政自給能力極強，政府債務(wù)負擔(dān)較輕澳門政府財政自給能力極強，絕大多數(shù)年份財政收支能夠?qū)崿F(xiàn)盈余；其對債務(wù)管理較P.13請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表34：澳門財政收入支出與財政盈余（百萬澳門元）-20000-400000-10,000-20,000-30,000圖表35：澳門公共財政：財政儲備資本（億澳門元）圖表36：2024年1-2月澳門財政收入結(jié)構(gòu)0基本儲備超額儲備資本收入,直接稅,公用事業(yè)服資本收入,直接稅,公用事業(yè)服務(wù)特許批給財產(chǎn)收入,幸運博彩收入(前稱博彩稅收),從財政收入結(jié)構(gòu)看，博彩稅收占比相對較高。澳門財政收入按經(jīng)濟分類包括經(jīng)常收入和資本收入，經(jīng)常收入包含直接稅、間接稅、財產(chǎn)收入以及特許批給收入。特許批給收近年來隨著澳門經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步多元化調(diào)整，博彩業(yè)對經(jīng)濟和稅收的貢獻略有下降。整體看，澳門特區(qū)政府一直以來堅守審慎的財政管理，財政和外匯儲備充裕，應(yīng)對及抵御外圍風(fēng)險的能力較強。并且特區(qū)政府債務(wù)負擔(dān)較輕，公共財政、對外收支狀況及金融狀況十分穩(wěn)健。我國大陸與澳門經(jīng)濟緊密聯(lián)系，為澳門的長遠發(fā)展提供強大的支P.14請仔細閱讀本報告末頁聲明澳門特別行政區(qū)毗鄰廣東省，是國際自由港、世界旅游休閑中心。出較強的生產(chǎn)效率和造富能力。同時，澳門特區(qū)政府一直以來堅守審慎的財政管理，財們認