生物醫(yī)藥之創(chuàng)新藥：ADC行業(yè)加速發(fā)展中國力量不容忽視 20240429 -招商銀行

生物醫(yī)藥之創(chuàng)新藥生物醫(yī)藥之創(chuàng)新藥——ADC行業(yè)加速發(fā)展，中國力量不容忽視■ADC藥物概覽。ADC藥物主要是由抗體、連接子和有效荷載組成的精準靶向釋放藥物，在腫瘤治療中也是精準靶向化療藥物。ADC藥物發(fā)展歷史已經(jīng)長達百年，但隨著技術的逐步成熟，近年來迎來研發(fā)熱潮?！鯝DC藥物迎來快速發(fā)展期，市場空間廣闊。ADC藥物2023年市場銷售超百億美元，2018-2022年復合增速超40%，預計2030年有望達到647億美元，已經(jīng)成為全球創(chuàng)新藥市場重要的細分技術領域。研發(fā)方面，全球已有超過1000個ADC新藥研發(fā)，377個處于臨床階段，14個獲批上市。第一三共Enhurtu在晚期乳腺癌中優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)，也掀起全球交易熱潮，多家MNC均將ADC作為核心方向?！鲋袊髽I(yè)已經(jīng)成為ADC研發(fā)的核心力量。國內(nèi)雖然起步較晚，但快速跟隨的策略下，已經(jīng)成為全球核心參與者，國產(chǎn)ADC新藥占全球的43.8%。臨床III期的國產(chǎn)ADC新藥占比達56%。ADC藥物結(jié)構(gòu)復雜，可做修飾改造的方式多樣，相對而言也更適合國內(nèi)企業(yè)。因此，國產(chǎn)ADC新藥數(shù)據(jù)優(yōu)異，多個產(chǎn)品獲CDE/FDA特殊審評通道，licenseout熱潮興起，已成為國產(chǎn)創(chuàng)新藥最受追捧的細分領域。此外，雙抗ADC已經(jīng)成為ADC領域中新的細分賽道，基本以國內(nèi)玩家為主，百利天恒進展最快，優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)下，84億美元licenseout給BMS?！霭l(fā)展趨勢：著眼未滿足臨床需求，差異化研發(fā)造就新機遇。ADC新藥研發(fā)可以通過技術升級改造，國內(nèi)頭部企業(yè)已經(jīng)逐步建立起自身的技術平臺。而在創(chuàng)新藥研發(fā)內(nèi)卷的背景下，著眼未滿足臨床，差異化臨床研發(fā)以及安全性提升也是國產(chǎn)ADC的發(fā)展方向。腫瘤免疫療法與ADC聯(lián)用市場廣闊，未來將成為ADC藥物向一線藥物進發(fā)的主要趨勢。此外，雙抗ADC也有望成為下一代ADC的新選擇。■客戶篩選與銀行業(yè)務。（本段有刪節(jié)，招商銀行各部行如需報告原文，請聯(lián)系招商銀行研究院或在招銀智庫中搜索完整行內(nèi)版報告）?！鲲L險提示。創(chuàng)新藥研發(fā)進度不及預期；競爭格局發(fā)生較大變化；銷售不及預期&融資不暢，企業(yè)現(xiàn)金流緊張；Licenseout產(chǎn)品被退貨，研發(fā)投入壓力加大，海外研發(fā)進度不及預期；行業(yè)政策變動的風險。吳凡行業(yè)研究員招商銀行研究院岔wf0215@張曉鴻醫(yī)養(yǎng)行業(yè)戰(zhàn)略客戶部：075588026590zhang_xiaohong@侯章虎授信審批部：075588026204：houzhanghu@相關研究報告《生物醫(yī)藥行業(yè)之創(chuàng)新藥篇——腫瘤創(chuàng)新藥：技術升級換代，競爭日趨激烈》2020.09.30《生物醫(yī)藥之創(chuàng)新藥篇2023跟蹤——行業(yè)調(diào)整仍在繼續(xù)，投資悲觀情緒修復》2023.06.26i一、ADC藥物概覽 1（一）“魔法子彈”助力腫瘤治療 11.ADC藥物結(jié)構(gòu)及組成 12.ADC藥物作用機制 2（二）ADC藥物發(fā)展歷史 21.ADC藥物研發(fā)歷史 22.技術推動ADC藥物的研發(fā)熱潮 4二、ADC藥物迎來快速發(fā)展期，市場空間廣闊 5（一）ADC藥物市場規(guī)?？焖贁U大 5（二）ADC賽道火熱，研發(fā)熱度高 6（三）Enhurtu臨床數(shù)據(jù)優(yōu)異，掀起全球交易熱潮 7三、中國企業(yè)已經(jīng)成為ADC研發(fā)的核心力量 9（一）國內(nèi)企業(yè)積極布局ADC，靶點集中度相對較高 9（二）國產(chǎn)ADC新藥數(shù)據(jù)優(yōu)異，多個產(chǎn)品獲特殊審評通道認定 9（三）國產(chǎn)ADC新藥受到海外追捧，licenseout熱潮興起 （四）雙抗ADC成為新的細分賽道，基本以國內(nèi)玩家為主 四、著眼未滿足臨床需求，差異化研發(fā)造就新機遇 （一）創(chuàng)新ADC技術升級改造 （二）著眼未滿足臨床需求 （三）腫瘤免疫療法與ADC聯(lián)用市場空間廣闊 151.Padcev與帕博利珠單抗（K藥）聯(lián)用獲批尿路上皮癌一線治療，開創(chuàng)IO+ADC療法先河 2.全球多家企業(yè)布局，未來預計將成為主要趨勢 六．客戶篩選與銀行業(yè)務 （一）客戶篩選 1.CDMO:ADC熱潮下，ADCCDMO市場空間廣闊 2.研發(fā)企業(yè)：擇優(yōu)選擇ADCbiotech企業(yè)合作 18（二）銀行業(yè)務 1.股權(quán)+債權(quán)融資服務助力ADC產(chǎn)能建設/管線推進 2.交易+跨境金融服務優(yōu)化ADC交易結(jié)算 七．風險提示 圖1：ADC藥物結(jié)構(gòu)和具體組成 1圖2：ADC藥物作用機理 2圖3：ADC藥物發(fā)展史 3圖4：全球ADC藥物市場規(guī)模 6圖5：國內(nèi)ADC藥物市場規(guī)模 6圖6：全球ADC新藥情況 7圖7：全球臨床研究TOP10靶點 7圖8：Enhurtu對比化療治療乳腺癌全人群mPFS數(shù)據(jù) 8圖9：全球ADC藥物Out-license交易 8圖10：全球ADC新藥臨床情況 9圖11：國內(nèi)臨床研究TOP10靶點 9圖12：2019-2024年至今國內(nèi)ADC藥物licenseout情況 圖13：交易時研發(fā)狀態(tài) 圖14：ADC藥物設計研發(fā)關鍵因素 圖15：全球ADCCDMO市場空間 圖16：國內(nèi)ADCCDMO市場格局 表目錄表1：已上市ADC藥物 4表2：ADC藥物演化過程 5表3：部分已上市ADC新藥銷售情況/億美元 6表4：近年來MNC收購ADC企業(yè) 8表5：獲批FDA/CDE特殊審評通道的國產(chǎn)ADC藥物情況 表6：國產(chǎn)ADC境外交易 表7：FDA批準一線治療尿路上皮癌方案對比 表8：全球III期IO+ADC項目 一、ADC藥物概覽1.ADC藥物結(jié)構(gòu)及組成ADC（AntibodyDrugConjugate資料來源：SignalTransductionandTargetedADC藥物主要是由抗體（Antibody）、連接子（linker）和有效荷載2.ADC藥物作用機制ADC藥物的作用機制。ADC藥物進入腫瘤細胞表面的特異性抗原，識別后通過內(nèi)吞作用整體進入下裂解釋放最終的有效荷載（payloa過細胞膜，進入細胞微環(huán)境中，對于相鄰的細胞進行殺傷，（Bystandereffect）。在旁觀者效應的幫助下，即使部的可識別抗原，也依然可以被殺傷，從而達1.ADC藥物研發(fā)歷史Adcetris、Kadcyla上市，藥品銷售規(guī)模不斷走高，ADC藥物又引發(fā)了業(yè)內(nèi)的資料來源：SignalTransductionandTargeted年通過加速批準途徑獲批上市，但在驗證性臨床試驗中商品名靶點企業(yè)首發(fā)適應癥獲批時間首發(fā)上市地區(qū)美國（已撤美國（已撤中國內(nèi)地MylotargCD33輝瑞急性髓系白血病2000.05AdcetrisCD30Seagen/武田霍奇金淋巴瘤(HL)和2線系統(tǒng)性間變性大細胞淋巴瘤(sALCL)2011.08早期和轉(zhuǎn)移性乳腺癌2013.02BesponsaCD22輝瑞治療復發(fā)或難治性前體B細胞急性淋巴細胞白血病2017.06LumoxitiCD22阿斯利康復發(fā)或難治性毛細胞白血病2018.09PolivyCD79B復發(fā)或難治性彌漫性大B細胞淋巴瘤2019.06PadcevNectin-4安斯泰來/Seagen尿路上皮癌2019.12EnhurtuHER2第一三共/阿斯利康轉(zhuǎn)移性乳腺癌2019.12TrodelvyTROP2吉利德轉(zhuǎn)移性三陰性乳腺癌2020.04BlenrepBCMAGSK復發(fā)或難治性多發(fā)性骨髓瘤(MM）2020.08ZynlontaCD19ADCTherapeutics/領路藥業(yè)復發(fā)或難治性彌漫性大B細胞淋巴瘤2021.04ZRC-3256*HER2卡迪拉ER2陽性乳腺癌2021.05Seagen/Genmab復發(fā)性/轉(zhuǎn)移性宮頸癌2021.09ElahereFRαImmuoGen/華東醫(yī)藥上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌2022.11維迪西妥單抗HER2榮昌生物局部晚期或轉(zhuǎn)移性胃癌2023.062.技術推動ADC藥物的研發(fā)熱潮于副作用較大，2010年撤市。在第一代ADC技術中，的人源抗體，免疫原性較大。其次，連接子部分也不穩(wěn)定，使得毒素分子在血液循環(huán)過程中，還未到底目標區(qū)域就會脫落，導致副作用較大。此外，第一代高。第一代ADC第二代ADC第三代ADC抗體鼠抗或嵌合化人源抗體人源化抗體全人源化抗體或Fabs連接子不穩(wěn)定較穩(wěn)定：可裂解或不可裂解體循環(huán)穩(wěn)定；精準釋放至腫瘤毒素低效，包括卡奇霉素等中等，包括DM1、MMAE等高效，包括Dxd、PBD等偶聯(lián)方式隨機偶聯(lián)隨機偶聯(lián)定點偶聯(lián)DAR值不可控（0-8）4-8均一可控代表藥物MylotargPolivy,Padcev,Enhurtu等優(yōu)點靶向性；一定程度上增加治療窗口增強靶向性；低免疫源性；毒素分子效力強藥物活性高；穩(wěn)定性和藥代動力學改善；更多毒素選擇；低脫靶毒性；缺點異質(zhì)性；效率低；治療窗口窄；脫靶毒性高；高免疫源性異質(zhì)性；DAR值過高容易清除；脫靶毒性；耐藥性毒素效力高引發(fā)的潛在毒性；不同藥物分解代謝差異；耐藥性資料來源：SignalTransductionandTargeted備注：DAR值為DrugAntibodyRati技術推動ADC藥物的研發(fā)熱潮。隨著抗體、連接子穩(wěn)定性和藥代動力學都得到改善，更多的毒素也給研發(fā)二、ADC藥物迎來快速發(fā)展期，市場空間廣闊物Enhurtu在2019年獲批后，隨著適應癥的拓展和市場開拓，迅速從藥物。不同于第二代ADC藥物Kadcyla和Adce商品名企業(yè)2020202120222023Enhurtu第一三共0/144.9712.624.5619.5721.3223.8922.22BesponsaGSK1.661.922.192.36Padcev安斯泰來/Seagen410.3AdcetrisSeagen/武田11.7712.6614.7316.5TivdakSeagen/Genmab/0.060.62Blenrep輝瑞0.421.221.432.36ZynlontaADCTherapeutics/領路藥業(yè)0.340.750.8Polivy1.812.675.919.46Trodelvy吉利德1.373.86.8ElahereImmuoGen/華東醫(yī)藥///3.5高&內(nèi)吞性良好&多癌種潛力），疊加目前進度較快的產(chǎn)品臨床數(shù)據(jù)較為優(yōu)異，），），圖8：Enhurtu對比化療治療乳腺癌全人群mPFS時間標的買方交易情況2020.09Immunomedics吉利德溢價108%以210億美元收購2023.03Seagen輝瑞溢價33%以439億美元收購2023.12ImmunoGen艾伯維溢價95%以101億美元收購2024.01Ambrx強生溢價105%以20億美元收購Seagen和ImmunoGen均被MNC納入麾下。三、中國企業(yè)已經(jīng)成為ADC研發(fā)的核心力量國內(nèi)起步較晚，但快速跟隨策略下，已經(jīng)成為全球核心定FDA已經(jīng)開通“優(yōu)先審批”“突破性療法”“快速通道”和“加速審批”以對中美兩地新藥從開發(fā)到上市的不同階段予以支持。一般評通道認定的藥物或是針對未滿足臨床需求或者初步臨床數(shù)一個或多個“臨床有意義”的終點。特殊審評通道的認定，企業(yè)靶點適應癥FDA特殊審評通道CDE特殊審評通道維迪西妥單抗榮昌生物HER2既往經(jīng)過化療失敗后進展的HER2過表達局部晚期或轉(zhuǎn)移性尿路上皮癌患者突破性療法突破性療法、優(yōu)先審評SKB264科倫博泰TROP21.局部晚期或轉(zhuǎn)移性三陰性乳腺癌；2.經(jīng)EGFR-TKI治療失敗的局部晚期或轉(zhuǎn)移性EGFR突變非小細胞肺癌；3.三線治療局部晚期或轉(zhuǎn)移性HR+且HER2-的乳腺癌；4.既往未接受過系統(tǒng)治療、不可手術切除、局部晚期、復發(fā)或轉(zhuǎn)移性PD-L1陰性的三陰性乳腺癌突破性療法、優(yōu)先審評CMG901康諾亞/樂普CLDN18.2二線治療Claudin18.2陽性晚期胃癌胃食管交界處腺癌快速通道突破性療法9MW2821邁威生物Nectin-4晚期、復發(fā)或轉(zhuǎn)移性食管鱗癌快速通道BNT323映恩生物HER2免疫檢查點抑制劑治療后進展的晚期子宮內(nèi)膜癌快速通道；突破性療法突破性療法MRG003樂普生物EGFR3線治療復發(fā)/轉(zhuǎn)移型鼻咽癌快速通道突破性療法瑞康曲妥珠單抗恒瑞醫(yī)藥1.HER2低表達的復發(fā)/轉(zhuǎn)移性乳腺；2.HER2陽性的復發(fā)/轉(zhuǎn)移性乳腺癌；3.既往含鉑化療失敗的HER2HER2突變的晚期非小細胞肺癌；4.既往經(jīng)奧沙利鉑、氟尿嘧啶和伊立替康治療失敗、HER2陽性結(jié)直腸；5.二線HER2陽性晚期胃癌或胃食管結(jié)合部腺癌患者突破性療法SHR-A1921恒瑞醫(yī)藥TROP2鉑耐藥復發(fā)上皮性卵巢癌、輸卵管癌及原發(fā)性腹膜癌快速通道SHR-A2102恒瑞醫(yī)藥Nectin-4晚期尿路上皮癌快速通道Anvatabartopadotin新碼生物HER2HER2陽性晚期乳腺癌二線治療快速通道突破性療法RC88榮昌生物MSLN鉑耐藥復發(fā)性上皮性卵巢癌、輸卵管癌和原發(fā)性腹膜癌患者快速通道TPX-4589禮新醫(yī)藥CLDN18.2三線治療Claudin18.2陽性的局部晚期或轉(zhuǎn)移性胃或胃食管交界處腺癌突破性療法SHR-A1912恒瑞醫(yī)藥CD79b三線治療的復發(fā)/難治性彌漫大B細胞淋巴瘤患者快速通道SHR-A2009恒瑞醫(yī)藥HER3治療經(jīng)第三代EGFR-TKI和含鉑化療后疾病進展的EGFR突變的轉(zhuǎn)移性非小細胞肺癌快速通道Rinatabartsesutecan普方生物FRa治療表達FRα的高級別漿液性或子宮內(nèi)膜樣鉑耐藥的卵巢癌患者快速通道DB-1305映恩生物TROP2既往接受過1～3種全身治療方案的鉑類藥物耐藥上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌的患者快速通道MRG004樂普生物TF胰腺癌快速通道HLX42復宏漢霖EGFR經(jīng)第三代EGFR-TKI治療后疾病進展的EGFR突變的晚期/轉(zhuǎn)移性非小細胞肺癌快速通道CPO301石藥集團EGFR復發(fā)/難治性或EGFR靶向治療無效的轉(zhuǎn)移性EGFR突變非小細胞肺癌快速通道TRS005特瑞思CD20三線治療復發(fā)或難治性CD20陽性彌漫大B細胞淋突破性療法ADC作為國產(chǎn)創(chuàng)新藥的重點突破方向，已圖12：2019-2024年至今國內(nèi)ADC藥物license交易時藥品多處于早期臨床研發(fā)狀態(tài)，靶點相對多元化。從交易時的研發(fā)狀態(tài)來看，除榮昌生物的維迪西妥單抗在交易時已經(jīng)獲批上披露日期合作方產(chǎn)品靶點首付款/百萬美元交易總額/百萬美元/26001000141093611959475692.5118816701020600///107015701527.96840011031710105018002019.04.24天演藥業(yè)ADCTherapeuticsanovelADC//2021.08.09榮昌生物Seagen維迪西妥單抗HER22002022.05.05禮新藥業(yè)TurningPointLM-302CLDN18.2252022.05.16科倫博泰默沙東SKB264TROP2472022.07.26科倫博泰默沙東SKB315CLDN18.2352022.07.28石藥集團ElevationSYSA1801CLDN18.2262022.12.22科倫博泰默沙東7種ADC候選藥物Nectin-4等2023.02.13石藥集團CorbusSYS6002Nectin-47.52023.02.23康諾亞/樂普阿斯利康CMG901CLDN18.2632023.04.03映恩生物BioNTechDB1303/DB1311HER2/B7-H32023.04.13啟德醫(yī)藥PyramidGQ1010TROP2202023.05.12禮新醫(yī)藥阿斯利康LM305GPRC5D552023.07.06百奧賽圖Pheon抗體分子//2023.08.07映恩生物BioNTechDB1305TROP2/2023.08.31天演藥業(yè)ADCTherapeuticsNewADC//2023.10.12宜聯(lián)生物BioNTechHER3ADCHER3702023.10.20豪森藥業(yè)GSKHS-20089B7-H4852023.10.30恒瑞醫(yī)藥默克SHR-A1904和單抗CLDN18.2174.622023.12.12百利天恒BMSBL-B01D1EGFR/HER38002023.12.15諾納生物輝瑞HBM9033MSLN532023.12.20豪森藥業(yè)GSKHS-20093B7-H32024.01.02宜聯(lián)生物YL211MET502024.04.03普方生物Genmab公司/1800單靶點表達下降帶來的耐藥性問題。），四、發(fā)展趨勢：著眼未滿足臨床需求，差異化研發(fā)造就新機遇臨床適應癥選擇以及藥物聯(lián)用多方面著手，著眼于未子需要在血液循環(huán)中高度穩(wěn)定，減少因有效荷載作用。因此，分為可降解和非可降解兩種?？山当阌谂悸?lián)在linker上。此外，對于采用可裂解連接子的ADC藥物，理想的有效荷載應該具有旁觀者效應，適用氨基酸殘基或者鏈間的二硫鍵進行非定點偶聯(lián)。此外也可以通過多種修飾售端在特定位點上引入資料來源：SignalTransductionandTargeted除了傳統(tǒng)的靶點和抗體篩選外，國內(nèi)ADC企業(yè)大多在連和偶聯(lián)方式等進行化學改造，從而打造自身的ADC技術平臺。如恒瑞醫(yī)藥、但由于其他兩個產(chǎn)品適應癥為乳腺癌，且臨床結(jié)果不及預期，時無可靠療法的適應癥，最終成功獲批上市。此外，維迪西妥Enhurtu優(yōu)異數(shù)據(jù)下，HER2A乳腺癌治療方案。在此基礎上，其他國產(chǎn)藥物做出更優(yōu)異的和突破性療法認定。樂普生物也選擇乳腺癌合并肝轉(zhuǎn)移作為動上市。通過差異化的臨床適應癥選擇，避免跟Enhurtu在其優(yōu)勢適應癥上直接競爭，以推動產(chǎn)品獲批并在未來上市后找到核心患發(fā)優(yōu)勢以及優(yōu)異療效，映恩生物的同靶點藥物選擇卵巢癌、1.Padcev與帕博利珠單抗（K藥）聯(lián)用獲批尿路上皮癌一線治療，開創(chuàng)IO+ADC療法先河），）；吉西他濱+順鉑吉西他濱+卡鉑Padcev+K藥適應癥轉(zhuǎn)移型尿路上皮癌轉(zhuǎn)移型尿路上皮癌不符合順鉑化療條件的尿路上皮癌局部晚期或轉(zhuǎn)移性尿路上皮癌入組患者人數(shù)203370886（442vs444）ORR49.4%41.2%28.6%67.7%vs44.4%CR12.2%3.4%10/0%29.1%vs12.5%mOS13.8個月9.3個月11.3個月31.5個月vs16.1個月mPFS疾病進展時間：7.4個月5.8個月2.5個月12.5個月vs6.3個月3級及以上副作用中性粒細胞減少(71%)；貧血(27%)；惡心/嘔吐(22%)；脫發(fā)(10.5%)；血尿(4.5%)(52.5%)；血小板減少癥(48.3%)；白細胞減少癥(44.9%)；感染(11.8%)(7%)；疲勞(6%)；肌肉骨骼疼痛(4.9%)；低鈉血聯(lián)合治療組：斑丘疹7.7%，高血糖5.0%、中性粒細胞減少4.8對照組：貧血31.4%，中性粒細胞減少30%，血小板減少19.4%2.全球多家企業(yè)布局，未來預計將成為主要趨勢ADC開展公司聯(lián)合療法NCT號適應癥Padcev(Nectin-4)安斯泰來/SeagenK藥（PD-1）+切除術NCT03924895新輔助肌層浸潤性膀胱癌度伐利尤單抗（PD-L1）+CTLA-4+切除術NCT04960709新輔助和輔助肌層浸潤性膀胱癌K藥（PD-1）+切除術NCT04700124新輔助和輔助肌層浸潤性膀胱癌Kadycla（HER2）阿替利珠單抗(PD-L1)NCT04740918二線HER2、PD-L1陽性乳腺癌阿替利珠單抗(PD-L1)NCT04873362HER2陽性乳腺癌Trodelvy吉利德/默K藥（PD-1）NCT05609968一線非小細胞肺癌(PD-L1+，TPS>50%)K藥（PD-1）NCT05382286一線三陰性乳腺癌K藥（PD-1）NCT05633654輔助治療三陰乳腺癌Datopotamabderuxtecan（TROP2）第一三共/阿斯利康/默沙東K藥（PD-1）NCT05215340一線PD-L1高表達(TPS≥50%)非小細胞肺癌度伐利尤單抗（PD-L1）+卡鉑NCT05687266一線非小細胞肺癌K藥（PD-1）+化療NCT05555732一線非鱗狀非小細胞肺癌度伐利尤單抗（PD-L1）NCT06112379新輔助和輔助三陰乳腺癌度伐利尤單抗（PD-L1）NCT06103864一線三陰乳腺癌度伐利尤單抗（PD-L1）NCT05629585輔助治療三陰性乳腺癌維迪西妥單抗榮昌生物特瑞普利單抗（PD-1）NCT05302284一線HER2表達尿路上皮癌K藥（PD-1）NCT05911295一線HER2表達尿路上皮癌SKB264科倫博泰/默沙東K藥（PD-1）NCT06170788一線PD-L1高表達(TPS≥50%)非小細胞肺癌K藥（PD-1）NCT06312137非小細胞肺癌（輔助治療）增強特異性，提升治療效果還可以克服單靶點表達下降力。截至目前，百利天恒已經(jīng)開展了末線復發(fā)/轉(zhuǎn)移性五．客戶篩選與銀行業(yè)務1.CDMO:ADC熱潮下，ADCCDMO市場空間廣闊2.研發(fā)企業(yè)：擇優(yōu)選擇ADCbiotech企業(yè)合作1.股權(quán)+債權(quán)融資服務助力ADC產(chǎn)能建設/管線推進2.交易+跨境金融服務優(yōu)化ADC交易結(jié)算六．風險提示創(chuàng)新藥研發(fā)進度不及預期。創(chuàng)新藥研發(fā)周期長、風險大，具有較大的不確競爭格局發(fā)生較大變化。創(chuàng)新藥更