行為金融學(xué)期望效用理論及其受到的挑戰(zhàn)省公開課一等獎(jiǎng)全國示范課微課金獎(jiǎng)?wù)n件

第3章期望效用理論及其受到挑戰(zhàn)1/30引導(dǎo)案例:圣·彼得堡悖論你愿意付出多少賭金來參加這個(gè)游戲？2/30期望結(jié)果3/30案例思索人們?yōu)楹螘`反期望效用理論？什么原因會對期望效用理論產(chǎn)生影響？它們是怎么樣影響呢？4/30目錄CONTENTS心理試驗(yàn)對期望效用理論挑戰(zhàn)期望效用理論及其假設(shè)經(jīng)濟(jì)人假設(shè)期望效用理論修正模型3.13.23.33.45/30經(jīng)濟(jì)人假設(shè)3.16/30經(jīng)濟(jì)人假設(shè)追求私利，以利己為標(biāo)準(zhǔn)，力圖以最小代價(jià)獲取最大經(jīng)濟(jì)利益。表達(dá)為競爭環(huán)境中以個(gè)人效用最大化為目標(biāo)行為模式。含有理性預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)回避和效用最大化這三個(gè)特點(diǎn)。7/30期望效用理論及其假設(shè)3.28/30期望效用理論期望效用理論是人們在不確定條件下進(jìn)行決議時(shí)，理性預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)回避和效用最大化行為模型化描述。效用

偏好決議9/30期望效用理論公理化假設(shè)不確定性決議中，預(yù)期效用值：U(p1x1，

p2x2，…，pnxn)=p1u(x1)+…pnu(xn)10/30風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度及效用函數(shù)假設(shè)一個(gè)人面對一個(gè)有兩種可能結(jié)果財(cái)富：P(0<P<1)概率取得財(cái)富X，1－P概率取得財(cái)富Y，那么，期望效用值記作：U(px,(1-p)y)＝pU(x)+(1-p)U(y)11/30風(fēng)險(xiǎn)厭惡與效用函數(shù)財(cái)富效用px+(1-p)yU(px+(1-p)y)pU(x)+(1-p)U(y)xyU(px,(1-p)y)＞pU(x)+(1-p)U(y)12/30風(fēng)險(xiǎn)尋求與效用函數(shù)效用px+(1-p)y財(cái)富pU(x)+(1-p)U(y)U(px+(1-p)y)xyU(px,(1-p)y)＜pU(x)+(1-p)U(y)13/30風(fēng)險(xiǎn)中立與效用函數(shù)U(px,(1-p)y)＝pU(x)+(1-p)U(y)效用px+(1-p)y財(cái)富xyU(px+(1-p)y)pU(x)+(1-p)U(y)14/30心理試驗(yàn)對期望效用理論挑戰(zhàn)3.315/30阿萊悖論期望效用理論受到了選擇試驗(yàn)中一系列“悖論”挑戰(zhàn)。最早選擇試驗(yàn)由法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿萊（Allais）做出，因而產(chǎn)生了著名“阿萊悖論”（Allaisparadox)。16/30不確定性效應(yīng)被試者被要求分別在下面兩組方案中做出選擇試驗(yàn)結(jié)果絕大部分人選擇是（A，D），即在A、B中選擇了A，在C、D中選擇了D。17/30同結(jié)果效應(yīng)被試者被要求在下面兩組彩票中做出選擇備選組1A:（2500，0.33；2400，0.66；0，0.01）B:（2400）備選組2C:（2500，0.33；0，0.67）D:（2400，0.34；0，0.66）試驗(yàn)結(jié)果（N：參加人數(shù)，括號內(nèi)表示選擇人數(shù)百分比）問題1:N=72，A[18]，B[82]問題2:

N=72，C[83]

，D[17]18/30同比率效應(yīng)被試者被要求在下面兩組彩票中做出選擇備選組1A:（4000，0.80）B:（3000）備選組2C:（4000，0.20）D:（3000，0.25）試驗(yàn)結(jié)果問題1:N=95，A[20]，B[80]問題2:N=95，A[65]，B[35]19/30埃爾斯伯格悖論A瓶：100個(gè)紅球和黑球百分比未知分別記紅A與黑A

B瓶：50個(gè)紅球,記紅B50個(gè)黑球,記黑B（1）你偏愛賭紅A，還是黑A？[無偏見]

（2）你偏愛賭紅B，還是黑B？[無偏見]

（3）你偏愛賭紅A，還是紅B？[紅B]

（4）你偏愛賭黑A，還是黑B？[黑B]

20/30反射效應(yīng)被試者被要求在下面方案中做出選擇備選組1A:（4000，0.80）B:（3000）備選組2C:（4000，0.20）D:（3000，0.25）備選組3E:（3000，0.90）F:（6000，0.45）備選組4G:（3000，0.002）H:（6000，0.001）備選組1’A’:（-4000，0.80）B’:（-3000）備選組2’C’:（-4000，0.20）D’:（-3000，0.25）備選組3’E’:（-3000，0.90）F’:（-6000，0.45）備選組4’G’:（-3000，0.002）H’:（-6000，0.001）收益性預(yù)期損失性預(yù)期21/30反射效應(yīng)試驗(yàn)結(jié)果（N：參加人數(shù)，括號內(nèi)是選擇人數(shù)百分比）備選組1:N=95，[20]，[80]備選組1’:N=95，[92]，[8]備選組2:N=95，[65]，[35]備選組2’:N=95，[42]，[58]備選組3:N=60，[86]，[14]備選組3’:N=60，[8]，[92]備選組4:N=60，[27]，[73]備選組4’:N=60，[70]，[30]反射效應(yīng)22/30概率性保險(xiǎn)人們普遍購置保險(xiǎn)以預(yù)防損失，這是期望效用函數(shù)呈凹形證據(jù)。概率性保險(xiǎn)試驗(yàn)對效用函數(shù)呈凹型假設(shè)提出了質(zhì)疑。

23/30孤立效應(yīng)兩階段賭博中，被試者被要求在下面兩個(gè)方案中做出選擇階段一：75％概率盈利$0,25％概率轉(zhuǎn)向下一階段階段二（階段一結(jié)果不知）問題1A:確定盈利$3000B:80％概率盈利$4000問題2C:25％概率盈利$3000D:20％概率盈利$400024/30試驗(yàn)結(jié)果（N：參加人數(shù)，括號內(nèi)表示選擇人數(shù)百分比）問題1:N=141，A[74]，B[26]問題2:N=81，A[42]，B[58]孤立效應(yīng)25/30偏好反轉(zhuǎn)偏好反轉(zhuǎn)反應(yīng)了個(gè)體決議、偏好與定價(jià)不一致現(xiàn)象。人們并不擁有事先定義好、連續(xù)穩(wěn)定偏好偏好受判斷和選擇背景、程序影響。26/30期望效用理論修正模型3.427/30期望效用理論修正模型主觀權(quán)重效用模型.非可加性效用模型擴(kuò)展性效用模型.非可