案例五-貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流量質(zhì)量的分析

現(xiàn)金流量質(zhì)量的分析----貴州茅臺(tái)2014年5月26日目錄貴州茅臺(tái)根本情況概述搜集貴州茅臺(tái)2009年至2012年的年度報(bào)告整理貴州茅臺(tái)2009年至2012年現(xiàn)金流量表的資料4.用趨勢分析法和比率分析法分析貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)5貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)比分析6.貴州茅臺(tái)生命周期與現(xiàn)金流量分析7.貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流量的比率分析1.公司根本情況貴州茅臺(tái)集團(tuán)，其前身是中國貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司〔以下簡稱集團(tuán)公司〕，1999年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合中國食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺(tái)酒股份正式成立，2001年8月，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌上市股票代碼〔600519〕，屬白酒行業(yè)，經(jīng)營范圍為：茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷售；防偽技術(shù)開發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開發(fā)等。主要產(chǎn)品為茅臺(tái)酒及其系列白酒。2012年總股本為1038180000股。2.貴州茅臺(tái)2009-2012年度報(bào)告匯總〔1〕貴州茅臺(tái)2009年至2012年資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)年度2009-12-312010-12-312011-12-312012-12-31貨幣資金9,743,152,155.2412,888,393,889.2918,254,690,162.0422,061,999,850.17交易性金融資產(chǎn)--------應(yīng)收票據(jù)380,760,283.20204,811,101.20252,101,396.08204,079,117.80應(yīng)收賬款21,386,314.281,254,599.912,225,396.4817,818,147.27預(yù)付款項(xiàng)1,203,126,087.161,529,868,837.521,861,027,424.033,872,870,407.89其他應(yīng)收款96,001,483.1559,101,891.6347,287,488.89137,968,684.11應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款--------應(yīng)收利息1,912,600.0042,728,425.34225,182,760.05264,612,813.22應(yīng)收股利--------存貨4,192,246,440.365,574,126,083.427,187,117,552.869,665,727,593.42其中：消耗性生物資產(chǎn)--------一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)17,000,000.00------其他流動(dòng)資產(chǎn)--------流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)15,655,585,363.3920,300,284,828.3127,829,632,180.4336,225,076,613.88可供出售金融資產(chǎn)--------持有至到期投資10,000,000.0060,000,000.0060,000,000.0050,000,000.00長期應(yīng)收款--------長期股權(quán)投資4,000,000.004,000,000.004,000,000.004,000,000.00投資性房地產(chǎn)--------固定資產(chǎn)3,168,725,156.294,191,851,111.975,426,012,349.616,807,333,231.09在建工程193,956,334.39263,458,445.10251,446,326.43392,672,323.95工程物資24,915,041.5318,528,802.464,918,294.642,676,942.59固定資產(chǎn)清理--------生產(chǎn)性生物資產(chǎn)--------油氣資產(chǎn)--------無形資產(chǎn)465,550,825.17452,317,235.72808,425,512.33862,615,899.20開發(fā)支出--------商譽(yù)--------長期待攤費(fèi)用21,469,624.8118,701,578.1613,805,361.4410,177,029.43遞延所得稅資產(chǎn)225,420,802.14278,437,938.97502,628,950.53643,656,913.32其他非流動(dòng)資產(chǎn)--------非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)4,114,037,784.335,287,295,112.387,071,236,794.988,773,132,339.58資產(chǎn)總計(jì)19,769,623,147.7225,587,579,940.6934,900,868,975.4144,998,208,953.46短期借款--------交易性金融負(fù)債--------應(yīng)付票據(jù)--------應(yīng)付賬款139,121,352.45232,013,104.28172,343,585.06345,280,977.68預(yù)收款項(xiàng)3,516,423,880.204,738,570,750.167,026,648,776.805,091,386,269.55應(yīng)付職工薪酬463,948,636.85500,258,690.69577,522,908.06269,657,755.58應(yīng)交稅費(fèi)140,524,984.34419,882,954.10788,080,887.252,430,093,461.38應(yīng)付利息--------應(yīng)付股利137,207,662.62318,584,196.29----其他應(yīng)付款710,831,237.05818,880,550.55916,123,206.951,389,984,092.02應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款--------一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債--------其他流動(dòng)負(fù)債--------流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5,108,057,753.517,028,190,246.079,480,719,364.129,526,402,556.21長期借款--------應(yīng)付債券--------長期應(yīng)付款--------專項(xiàng)應(yīng)付款10,000,000.0010,000,000.0016,770,000.0017,770,000.00預(yù)計(jì)負(fù)債--------遞延所得稅負(fù)債--------其他非流動(dòng)負(fù)債--------非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10,000,000.0010,000,000.0016,770,000.0017,770,000.00負(fù)債合計(jì)5,118,057,753.517,038,190,246.079,497,489,364.129,544,172,556.21實(shí)收資本〔或股本〕943,800,000.00943,800,000.001,038,180,000.001,038,180,000.00資本公積1,374,964,415.721,374,964,415.721,374,964,415.721,374,964,415.72盈余公積1,585,666,147.402,176,754,189.472,640,916,373.353,036,434,460.46減：庫存股--------未分配利潤10,561,552,279.6913,903,255,455.6119,937,119,181.9628,700,075,247.50少數(shù)股東權(quán)益185,582,551.40150,615,633.82412,199,640.261,304,382,273.57外幣報(bào)表折算價(jià)差--------非正常經(jīng)營工程收益調(diào)整--------歸屬母公司所有者權(quán)益〔或股東權(quán)益〕14,465,982,842.8118,398,774,060.8024,991,179,971.0334,149,654,123.68所有者權(quán)益〔或股東權(quán)益〕合計(jì)14,651,565,394.2118,549,389,694.6225,403,379,611.2935,454,036,397.25負(fù)債和所有者〔或股東權(quán)益〕合計(jì)19,769,623,147.7225,587,579,940.6934,900,868,975.4144,998,208,953.46〔2〕貴州茅臺(tái)2009年至2012年利潤表會(huì)計(jì)年度2009/12/312010/12/312011/12/312012/12/31一、營業(yè)總收入9,669,999,065.3911,633,283,740.1818,402,355,207.3026,455,335,152.99其中：營業(yè)收入9,669,999,065.3911,633,283,740.1818,402,355,207.3026,455,335,152.99利息收入已賺保費(fèi)手續(xù)費(fèi)及傭金收入二、營業(yè)總本錢3,595,688,001.934,472,846,560.686,069,573,782.227,627,698,585.34其中：營業(yè)本錢950,672,855.271,052,931,591.611,551,233,976.062,044,306,468.76營業(yè)稅金及附加940,508,549.661,577,013,104.902,477,391,798.012,572,644,755.42銷售費(fèi)用621,284,334.75676,531,662.09720,327,727.891,224,553,444.02管理費(fèi)用1,217,158,463.041,346,014,202.041,673,872,427.752,204,190,581.13財(cái)務(wù)費(fèi)用-133,636,115.78-176,577,024.91-350,751,496.92-420,975,922.49資產(chǎn)減值損失-300,085.01-3,066,975.05-2,500,650.572,979,258.50加：公允價(jià)值變動(dòng)收益〔損失以－”號填列〕投資收益〔損失以“－”號填列〕1,209,447.26469,050.003,383,000.003,103,250.00其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益匯兌收益〔損失以“－”號填列〕三、營業(yè)利潤〔虧損以“－”號填列〕6,075,520,510.727,160,906,229.5012,336,164,425.0818,830,739,817.65加：營業(yè)外收入6,247,977.005,307,144.917,181,584.546,756,532.19減：營業(yè)外支出1,228,603.083,796,643.048,685,535.82137,005,880.68其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失四、利潤總額〔虧損總額以“－”號填列〕6,080,539,884.647,162,416,731.3712,334,660,473.8018,700,490,469.16減：所得稅費(fèi)用1,527,650,940.641,822,655,234.403,084,336,666.184,692,039,766.99五、凈利潤〔凈虧損以“－”號填列〕4,552,888,944.005,339,761,496.979,250,323,807.6214,008,450,702.17歸屬于母公司所有者的凈利潤4,312,446,124.735,051,194,218.268,763,145,910.2313,308,079,612.88少數(shù)股東損益240,442,819.27288,567,278.71487,177,897.39700,371,089.29六、每股收益：〔一〕根本每股收益4.575.358.4412.82〔二〕稀釋每股收益4.575.358.4412.82七、其他綜合收益八、綜合收益總額9,250,323,807.6214,008,450,702.17歸屬于母公司所有者的綜合收益總額8,763,145,910.2313,308,079,612.88歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額487,177,897.39700,371,089.293.貴州茅臺(tái)2009年至2012年現(xiàn)金流量表會(huì)計(jì)年度2009/12/312010/12/312011/12/312012/12/31一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金11,756,243,820.8314,938,581,885.6123,659,131,281.0828,912,367,684.82收到的稅費(fèi)返還181,031.15收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金185,888,008.21138,196,684.26181,674,213.04387,671,188.51經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)11,942,131,829.0415,076,959,601.0223,840,805,494.1229,300,038,873.33購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金1,557,075,938.701,669,804,222.042,353,687,717.482,707,393,653.33支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1,229,305,038.481,492,813,443.351,925,571,991.792,953,919,072.54支付的各項(xiàng)稅費(fèi)4,160,350,102.494,885,737,303.378,286,279,154.8410,170,840,319.22支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金771,463,605.18827,128,112.691,126,701,940.481,546,575,218.99經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)7,718,194,684.858,875,483,081.4513,692,240,804.5917,378,728,264.08經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4,223,937,144.196,201,476,519.5710,148,564,689.5311,921,310,609.25二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金25,000,000.0017,000,000.0010,000,000.00取得投資收益收到的現(xiàn)金2,080,397.261,731,400.003,010,000.004,129,000.00處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額41,600.0079,000.00收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金56,315,726.51212,533,826.84340,299,568.00投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)27,080,397.2675,047,126.51215,585,426.84354,507,568.00購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金1,356,601,530.091,731,913,788.522,184,528,163.114,211,900,807.91投資支付的現(xiàn)金10,000,000.0050,000,000.00支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金56,522,892.71151,475,313.64342,083,058.36投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1,366,601,530.091,838,436,681.232,336,003,476.754,553,983,866.27投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1,339,521,132.83-1,763,389,554.72-2,120,418,049.91-4,199,476,298.27三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金392,000,000.00取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金158,121.82105,801.61102,972.3789,497.15籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)158,121.82105,801.61102,972.37392,089,497.15歸還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金1,235,143,869.101,292,951,032.412,661,953,339.244,306,614,120.00支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1,235,143,869.101,292,951,032.412,661,953,339.244,306,614,120.00籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1,234,985,747.28-1,292,845,230.80-2,661,850,366.87-3,914,524,622.85四、匯率變動(dòng)對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額1,649,430,264.083,145,241,734.055,366,296,272.753,807,309,688.13加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額8,093,721,891.169,743,152,155.2412,888,393,889.2918,254,690,162.04六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額9,743,152,155.2412,888,393,889.2918,254,690,162.0422,061,999,850.174.現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析(1)經(jīng)營利潤經(jīng)營利潤=營業(yè)利潤-投資收益+財(cái)務(wù)費(fèi)用2009年2010年2011年2012年?duì)I業(yè)利潤6,075,520,510.727,160,906,229.5012,336,164,425.0818,830,739,817.65投資收益1,209,447.26469,050.003,383,000.003,103,250.00財(cái)務(wù)費(fèi)用-133,636,115.78-176,577,024.91-350,751,496.92-420,975,922.49經(jīng)營利潤5,940,674,947.686,983,860,154.5911,982,029,928.1618,406,660,645.16〔2〕經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量2009年2010年2011年2012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量4,223,937,144.196,201,476,519.5710,148,564,689.5311,921,310,609.25如果從單方面來分析，經(jīng)營利潤和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的關(guān)系不是很大。因?yàn)楹怂惴秶煌?，核算的根底不同。?jīng)營利潤是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為根底核算企業(yè)所有活動(dòng)〔包括經(jīng)營、投資、籌資〕所得出的結(jié)果，而經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量是以收付實(shí)現(xiàn)制為根底核算企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的結(jié)果。但是，經(jīng)營利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量之間有一定的關(guān)系，因?yàn)橐话銇碚f企業(yè)經(jīng)營利潤主要是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的，也就是說企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)做得越好，經(jīng)營利潤一般越大，而一般經(jīng)營活動(dòng)越好，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量也越多，所以經(jīng)營利潤和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量一般是呈正相關(guān)的。從圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年經(jīng)營利潤呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量也同樣每年都在增加。說明貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)狀況良好，現(xiàn)金流充裕，企業(yè)實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，為今后的開展提供了根底保障。但是，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量都低于經(jīng)營利潤，說明貴州茅臺(tái)并沒有創(chuàng)造新的利潤，企業(yè)的現(xiàn)金流量持續(xù)性不佳?！?〕經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量為正，投資和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量為負(fù)〔+--〕2009年2010年2011年2012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量4,223,937,144.196,201,476,519.5710,148,564,689.5311,921,310,609.25投資活動(dòng)現(xiàn)金流量-1,339,521,132.83-1,763,389,554.72-2,120,418,049.91-4,199,476,298.27籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量-1,234,985,747.28-1,292,845,230.80-2,661,850,366.87-3,914,524,622.85從表格可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量均為正，而且每年都有所增加；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量都為負(fù)，而且每年都在減少。說明貴州茅臺(tái)還在繼續(xù)投資，但是籌資規(guī)模的擴(kuò)大趨勢已經(jīng)停止，企業(yè)生命周期已經(jīng)進(jìn)入成熟期。所以，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為貴州茅臺(tái)擴(kuò)大投資的主要資金來源，其在一定程度上決定了企業(yè)未來的命運(yùn)。5.現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)比分析現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)比是指現(xiàn)金流入量內(nèi)部結(jié)構(gòu)、流出量內(nèi)部結(jié)構(gòu)、流入量與流出量的比例結(jié)構(gòu)。對現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)比分析，能夠進(jìn)一步了解企業(yè)現(xiàn)金充裕、短缺的原因，認(rèn)識企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)原因和開展趨勢。〔1〕現(xiàn)金流入內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是指經(jīng)營、投資、籌資三項(xiàng)活動(dòng)分別產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金流入總量的內(nèi)部結(jié)構(gòu)比率。通過對其分析，以便掌握和理解各項(xiàng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流對支撐企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金供給情況，比擬經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是否得以增強(qiáng)或形成結(jié)構(gòu)上的絕對優(yōu)勢〔控股類公司除外〕。其計(jì)算公式為：某項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入比重=某項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流入總量2009年2010年2011年2012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入之比0.9977243150.9950401020.9910340880.975152058投資活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入之比0.0022624750.0049529150.0089616310.011798578籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入之比1.32105E-056.98263E-064.28044E-060.013049364從表格可以看出，貴州茅臺(tái)2009-21012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量一直是全部現(xiàn)金流量的重要組成局部，在現(xiàn)金流入內(nèi)部結(jié)構(gòu)中的比重很高，占據(jù)了主要地位，這說明貴州茅臺(tái)自身經(jīng)營創(chuàng)造現(xiàn)金的能力很強(qiáng)，財(cái)務(wù)根底良好且穩(wěn)定，收益質(zhì)量高，但是企業(yè)的收入幾乎完全依靠來自經(jīng)營活動(dòng)的收入，盡管投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)占比四年來都有所增加，但茅臺(tái)總體的資金來源結(jié)構(gòu)單一，導(dǎo)致經(jīng)營結(jié)構(gòu)的好壞直接決定了企業(yè)的開展，一旦經(jīng)營管理不善，企業(yè)的開展就會(huì)面臨威脅?！?〕現(xiàn)金流出內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流出內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是指經(jīng)營、投資、籌資三項(xiàng)活動(dòng)分別產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量占現(xiàn)金流出總量的內(nèi)部結(jié)構(gòu)比率。通過對其分析，以便掌握各項(xiàng)活動(dòng)引起的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)的比重以及比重變化對企業(yè)資金供需平衡產(chǎn)生的影響，觀察企業(yè)資金主要流出去向。其計(jì)算公式為：某項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流出比重=某項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量/現(xiàn)金流出總量2009年2010年2011年2012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出之比0.7478914240.7392003490.7325894080.662316101投資活動(dòng)現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出之比0.1324233980.1531153880.1249854880.173555671籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出之比0.1196851780.1076842630.1424251040.164128228從表格計(jì)算的數(shù)據(jù)可以看出，貴州茅臺(tái)2009-2012年經(jīng)營活動(dòng)流出的現(xiàn)金所占的比重較大，在66.23%到74.78%之間，但四年的占比總體每年都有所減少，與其現(xiàn)金流入所占的97.52%到99.77%的比率相比，可以得知貴州茅臺(tái)對經(jīng)營管理的重視，企業(yè)的支出獲得了很大的現(xiàn)金流入量，所以經(jīng)營活動(dòng)隊(duì)貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金流量處于舉足輕重的地位。貴州茅臺(tái)2009-2012年投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出所占比率分別在12.50%到17.36%之間和10.77%和16.41%之間，總體比重較小，進(jìn)一步說明了貴州茅臺(tái)通過經(jīng)營活動(dòng)獲取利潤的能力很強(qiáng)，收益效果顯著。〔3〕流入流出比分析流入流出比，是指企業(yè)的現(xiàn)金流入量與流出量之比。在具體分析時(shí)，可以按每項(xiàng)活動(dòng)也可以按總量為對象進(jìn)行分析。其計(jì)算公式為：

流入流出比=現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量2009年2010年2011年2012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比1.5472700961.6987198851.741190931.685971403投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比0.0198158690.0408211650.0922881450.077845592籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比0.0001280198.18296E-053.8683E-050.091043564從以上數(shù)據(jù)可以看出，貴州茅臺(tái)2009-2012年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比在1.55到1.74之間，說明貴州茅臺(tái)每投資1元，即可得到1.55到1.74元的現(xiàn)金流入，比率較高，說明茅臺(tái)經(jīng)營活動(dòng)獲利能力高，收益質(zhì)量較好；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比在0.0198到0.092之間，該比值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1，說明貴州茅臺(tái)用于投資的資金高于其投資收回的資金，不過我們并不能僅從這些數(shù)值就得出茅臺(tái)投資收益差的結(jié)論，因?yàn)橘F州茅臺(tái)的投資方向主要是構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，而上述資產(chǎn)很大局部被貴州茅臺(tái)經(jīng)營活動(dòng)所占用，而根據(jù)前面的分析，企業(yè)的經(jīng)營狀況良好，有較強(qiáng)的獲利能力；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比在0.00003到0.09104之間，該比值也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1，說明貴州茅臺(tái)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其現(xiàn)金流出，而貴州茅臺(tái)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要是分配股利、利潤所支付的現(xiàn)金，說明貴州茅臺(tái)通過本身白酒行業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造出來的現(xiàn)金收益能力較強(qiáng)。6.貴州茅臺(tái)生命周期與現(xiàn)金流量行業(yè)或產(chǎn)品的生命周期與現(xiàn)金流量有明顯的關(guān)系，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量通常會(huì)隨著產(chǎn)品生命周期或企業(yè)生命周期而變化。企業(yè)應(yīng)該盡量合理地安排現(xiàn)金的流量和流向，使得企業(yè)的現(xiàn)金流入量與流出量在金額、時(shí)間、利率等方面實(shí)現(xiàn)較為平衡的匹配。對現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，除了要關(guān)注流量的金額和方向，還要清楚流量的金額和方向是否與企業(yè)產(chǎn)品的生命周期相符合。根據(jù)貴州茅臺(tái)2009-2012年的現(xiàn)金流量表以及以上分析可知，貴州茅臺(tái)生命周期處于成熟期階段。茅臺(tái)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量非常充裕，對籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的依賴明顯降低。另外由于資金充裕，通?？梢蕴崆皻w還債務(wù)，回收股份，提高分紅比例。但因?yàn)橘F州茅臺(tái)是白酒行業(yè)中的老大，所生產(chǎn)的是高端類白酒，其市場需求比擬旺盛，產(chǎn)品具有較高的市場占有率-----所以導(dǎo)致其銷售收入依然每年都在增長；經(jīng)營利潤并沒有停滯不前，反而每年都在增加；投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量仍然每年都有一定程度的上升。因?yàn)榻?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金流量消耗性本錢如各種折舊攤銷費(fèi)用后還有剩余，即能夠滿足日常營運(yùn)資本的需要，因此，貴州茅臺(tái)的長期持續(xù)狀態(tài)很好，可以在原有的根底上稍微擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，繼續(xù)保持企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營。7.現(xiàn)金流量的比率分析〔1〕流動(dòng)性分析1〕現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/流動(dòng)負(fù)債2009年2010年2011年2012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額4,223,937,144.196,201,476,519.5710,148,564,689.5311,921,310,609.25流動(dòng)負(fù)債5,108,057,753.517,028,190,246.079,480,719,364.129,526,402,556.21現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率82.69%88.24%107.04%125.14%該指標(biāo)衡量企業(yè)利用經(jīng)營活動(dòng)中創(chuàng)造的現(xiàn)金流量歸還流動(dòng)負(fù)債的能力?？梢詮默F(xiàn)金流動(dòng)的角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。因?yàn)榻^大局部的流動(dòng)負(fù)債需要用現(xiàn)金歸還，而企業(yè)經(jīng)營過程是創(chuàng)造現(xiàn)金的主要來源，同流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比，該指標(biāo)反映的償債能力更加客觀。該指標(biāo)從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對企業(yè)的實(shí)際償債能力進(jìn)行考察，反映本期經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。一般現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率指標(biāo)大于1比擬合理，表示企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的歸還有可靠保證。從表格可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債保障率逐年遞增，到2011和2012年均超過1，,指標(biāo)越大，說明貴州茅臺(tái)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期歸還到期債務(wù)，盈利能力較強(qiáng)。當(dāng)然并不是越大越好，該指標(biāo)過大那么說明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，盈利能力不強(qiáng)?！?〕獲取現(xiàn)金能力分析根據(jù)現(xiàn)金流量表及結(jié)構(gòu)比分析可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年的現(xiàn)金凈增加額主要是來自生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，說明茅臺(tái)收現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)小。其營銷能力較強(qiáng)。貴州茅臺(tái)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是正數(shù)，且數(shù)額較大，而企業(yè)整體上現(xiàn)金流量減少主要是購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn)導(dǎo)致的，還有一些是進(jìn)行對外投資引起的。1〕銷售現(xiàn)金比率(營業(yè)現(xiàn)金回籠率)銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 /銷售〔營業(yè)〕收入總額2009年2010年2011年2012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量4,223,937,144.196,201,476,519.5710,148,564,689.5311,921,310,609.25銷售收入9,669,999,065.3911,633,283,740.1818,402,355,207.3026,455,335,152.99銷售現(xiàn)金比率43.68%53.31%55.15%45.06%該比率反映企業(yè)每一元營業(yè)收入最終回籠的現(xiàn)金流量，考慮到折舊費(fèi)用的因素，這個(gè)比率應(yīng)該比營業(yè)利潤率高一些。從圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年的銷售現(xiàn)金比率2009-2011年都逐年上升，反映每一元營業(yè)收入創(chuàng)造的現(xiàn)金流量多，盈利質(zhì)量比擬好。但在2012年卻下降了，說明2012年?duì)I業(yè)收入的資金回籠情況較差，還可能存在一些壞賬損失，會(huì)對盈利質(zhì)量產(chǎn)生不利的影響。2〕資產(chǎn)現(xiàn)金回收率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額2009年2010年2011年2012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量4,223,937,144.196,201,476,519.5710,148,564,689.5311,921,310,609.25平均資產(chǎn)總額17,761,905,492.0422,678,601,544.2130,244,224,458.0539,949,538,964.44資產(chǎn)現(xiàn)金回收率23.78%27.35%33.56%29.84%該比率是衡量某一經(jīng)濟(jì)行為發(fā)生損失大小的一個(gè)指標(biāo)，反映了每一元資產(chǎn)所能夠獲得的經(jīng)營現(xiàn)金流量，從經(jīng)營現(xiàn)金流量的角度說明了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。該指標(biāo)可以評價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，該比值越大越好。從圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率2009-2011年都逐年上升，在2011年回收率到達(dá)最大值，說明2011年企業(yè)收回的資金占付出資金的比例高，損失小。但在2012年卻下降了，可以推測企業(yè)存在一定程度的資金損失。2009年2010年2011年2012年利潤總額6,080,539,884.647,162,416,731.3712,334,660,473.8018,700,490,469.16平均資產(chǎn)總額17,761,905,492.0422,678,601,544.2130,244,224,458.0539,949,538,964.44資產(chǎn)利潤率34.23%31.58%40.78%46