建筑工程行業(yè)2023年報(bào)及2024一季報(bào)總結(jié)：收入保持增長(zhǎng)盈利水平略降現(xiàn)金流承壓

目 錄建筑行業(yè)2023年及2024Q1業(yè)績(jī)小結(jié) 52023年、2024Q1建筑行業(yè)收入增速同比有所放緩 623年建筑行業(yè)收入同增6.55%，增速同比下降0.73個(gè)pct 6行業(yè)預(yù)收款與合同負(fù)債、預(yù)付款均同比下降 723年八大建筑央企新簽訂單同增7.83%，增速同降7.26個(gè)pct 823年行業(yè)毛利率、費(fèi)用率上升，減值損失增加，凈利率下滑 923年行業(yè)毛利率同比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)至10.91% 9期間費(fèi)用率有所上升，主要因銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)費(fèi)用率略有上行 10230.06pct6.20%，24Q10.10pct至5.45% 1023年和24Q1銷(xiāo)售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率均同比略增 23年資產(chǎn)和信用減值損失占收入比例同增0.01個(gè)百分點(diǎn)至23年投資收益占利潤(rùn)總額比例同降1.42個(gè)pct至2.02% 1323年行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同增4.65%，歸母凈利率略降0.01個(gè)百分點(diǎn) 1323年行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入有所下降，24Q1繼續(xù)承壓 143.1 23年行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入同降18.39%，24Q1凈流出同增30.96% 143.2 23年行業(yè)收現(xiàn)比同降2.39個(gè)百分點(diǎn)，付現(xiàn)比同降2.14個(gè)百分點(diǎn) 15投資建議 16風(fēng)險(xiǎn)提示 16附錄 17圖目錄圖1 八大建筑央企歷年累計(jì)營(yíng)業(yè)總收入及同比變化 6圖2 八大建筑央企歷年累計(jì)歸母凈利潤(rùn)及同比變化 6圖3 八大建筑央企歷年累計(jì)毛利率、凈利率情況 6圖4 八大建筑央企歷年累計(jì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額及同比變化 6圖5 建筑行業(yè)收入增速與固定資產(chǎn)投資增速變化對(duì)比 7圖6 建筑行業(yè)收入單季增速穩(wěn)中略降 7圖7 2022/2023年建筑行業(yè)及各板塊的收入增速（%） 7圖8 建筑行業(yè)累計(jì)預(yù)收款與合同負(fù)債及同比增速 8圖9 建筑行業(yè)累計(jì)預(yù)付款及同比增速 8圖10 2023年及2024Q1八大建筑央企新簽訂單合計(jì)增速有所下降 8圖近年行業(yè)毛利率情況（%） 10圖12 2022/2023年行業(yè)子板塊毛利率（%） 10圖13 近年行業(yè)期間費(fèi)用率（%） 10圖14 2022/2023年建筑行業(yè)子板塊期間費(fèi)用率（%） 圖15 建筑行業(yè)歷年期間費(fèi)用率及管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)、銷(xiāo)售費(fèi)用率情況 圖16 建筑行業(yè)歷年資產(chǎn)+信用減值損失情況 12圖17 2022/2023年行業(yè)子板塊資產(chǎn)+信用減值損失/收入比例情況（%） 12圖18 2022/2023年行業(yè)子板塊資產(chǎn)+信用減值損失/利潤(rùn)總額比例情況（%） 12圖19 建筑行業(yè)歷年投資收益/利潤(rùn)總額比重情況（%） 13圖20 2022/2023建筑子板塊投資收益利潤(rùn)總額比重（%） 13圖21 建筑行業(yè)銷(xiāo)售凈利率呈波動(dòng)下降趨勢(shì)（%） 14圖22 建筑行業(yè)單季收入、毛利、歸母凈利潤(rùn)增速情況 14圖23 2022/2023年建筑行業(yè)子板塊凈利率情況（%） 14圖24 建筑行業(yè)歷年單季經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額（億元） 15圖25 2022/2023年建筑行業(yè)子板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額 15圖26 2022/2023年建筑行業(yè)子板塊收、付現(xiàn)比同比變化情況（pct） 16表目錄表1 建筑央企2023Q1-4主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)情況 5表2 八大建筑央企新簽訂單情況 9表3 建筑央企海外新簽訂單累計(jì)同比增速情況（%） 9表4 本報(bào)告中各板塊公司 17建筑行業(yè)2023年及2024Q1業(yè)績(jī)小結(jié)2023年及2024Q1建筑行業(yè)收入保持增長(zhǎng)，23年歸母凈利潤(rùn)有所增加。2023年CS建筑板塊實(shí)現(xiàn)收入9.086.55%1972.40，同增4.65%。歸母凈利率為2.17%，同降0.01個(gè)百分點(diǎn)。2023Q1、Q2、Q3、Q46.96%、6.08%、6.44%、6.71%；歸母凈利潤(rùn)分別同比+10.16%、-0.83%、-7.38%、25.22%；歸母凈利率分別為2.55%、2.49%、2.18%、1.58%，分別同比+0.04、-0.15、-0.34、+0.26個(gè)百分點(diǎn)。2023年行業(yè)資產(chǎn)負(fù)75.71%0.77個(gè)百分點(diǎn)。2023年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1727.02億元，凈流入同比減少18.39%。建筑板塊實(shí)現(xiàn)收入2.06501.25同降2行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為7.77%，同增0.59個(gè)百分點(diǎn)。2024Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-4373.73億元，凈流出同比增加30.96%。3（包括八大建筑央企和四大國(guó)際工程公司2023年，前述建筑央企中有3家凈利率和5家ROE實(shí)現(xiàn)同比上升、6家經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流指標(biāo)同比改善，而建筑央企考核體系繼續(xù)貫徹落實(shí)，中長(zhǎng)期看，建筑央企盈利能力和現(xiàn)金流情況將會(huì)有所改善，促進(jìn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。表1建筑央企2023Q1-4主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)情況資料來(lái)源：，2023年八大建筑央企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.25萬(wàn)億元，同增7.99%；歸母凈利潤(rùn)1727.275.89%0.200.43%0.020.44%0.12個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為%03年公司資產(chǎn)減值信用減值損失58.7713.16%202237.19143.21%16.072022年的1.46%2.05個(gè)百分點(diǎn)至-0.60%。綜上，23年凈利率同降0.03個(gè)pct至3.03%。23年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入1286.56億元，同比22年凈流入1623.77億元同降。3.29pct97.09%，3.00pct95.32%。此外，230.79個(gè)百分點(diǎn)至74.79%，加權(quán)平均ROE同減0.74個(gè)pct至9.79%。2024Q1，八大建筑央企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.70萬(wàn)億元，同增2.59%；歸母凈利潤(rùn)429.89億元，同增0.58%。4.80%0.03個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷(xiāo)售費(fèi)0.40%0.010.73%0.04個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為%6Q1公司資產(chǎn)減值信用減值損失4.043.77%12.74%4Q1凈利率同降9個(gè)pct至202Q13436.032023Q12442.9040.65%。其中收現(xiàn)比同降6個(gè)pct至2%5.1個(gè)pt至1.%0Q10.6775.20%ROE0.21pct至2.30%。圖1八大建筑央企歷年累計(jì)營(yíng)業(yè)總收入及同比變化資料來(lái)源：，

圖2八大建筑央企歷年累計(jì)歸母凈利潤(rùn)及同比變化資料來(lái)源：，圖3八大建筑央企歷年累計(jì)毛利率、凈利率情況資料來(lái)源：，

圖4八大建筑央企歷年累計(jì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額及同比變化資料來(lái)源：，2023年、2024Q1建筑行業(yè)收入增速同比有所放緩23年建筑行業(yè)收入同增6.55%，增速同比下降0.73個(gè)pct2023年建筑行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.08萬(wàn)億，同比增速為6.55%，較222023Q1Q2Q3Q46.96%、6.08%6.44%6.71%Q42024Q1行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.06萬(wàn)億，同比增速為1.26%，較23Q1增速下降了5.70個(gè)百分點(diǎn)。圖5建筑行業(yè)收入增速與固定資產(chǎn)投資增速變化對(duì)比 圖6建筑行業(yè)收入單季增速穩(wěn)中略降資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，收入增速分板塊看，2023、鋼結(jié)構(gòu)、大建筑央企板塊，同比增速分別為25.19%、12.30%、9.91%、7.90%。其+4.35%-0.09%、-0.25%、-38.33%。2024Q1，收入增速最快的板塊是化學(xué)工程板塊，同增6.10%。增速同比均有所上升19.1516.288.89個(gè)百分點(diǎn)至8.349.91%5.47個(gè)百分點(diǎn)至-38.33%；此外，地方建筑國(guó)8.29個(gè)百分點(diǎn)至-0.25%3.0212.30%；大0.457.90%。大建筑央企收入增長(zhǎng)速度有所放緩，我們向更加注重質(zhì)量和效率的集約型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變有關(guān)。圖72022/2023年建筑行業(yè)及各板塊的收入增速（%）資料來(lái)源：，行業(yè)預(yù)收款與合同負(fù)債、預(yù)付款均同比下降202320221.89預(yù)付款項(xiàng)同比下降22年同期同比上升1.19%。2024Q1，建筑行業(yè)預(yù)收款與合同負(fù)債合計(jì)同比下降4.65%，而23Q1合計(jì)上升7.88%；預(yù)付款項(xiàng)同比下降7.21%，而23Q1同比上升4.88%。圖8建筑行業(yè)累計(jì)預(yù)收款與合同負(fù)債及同比增速資料來(lái)源：，

圖9建筑行業(yè)累計(jì)預(yù)付款及同比增速資料來(lái)源：，23年八大建筑央企新簽訂單同增7.83%，增速同降7.26個(gè)pct3年八大建筑央企新簽訂單合計(jì)為0期下降了7.26（八大建筑央企包括中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中國(guó)電建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)中冶、中國(guó)能建，下同）2024Q1八大建筑央企新簽訂單合計(jì)為3.93萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.70%，增速較2023Q1下降了6.68個(gè)百分點(diǎn)。圖102023年及2024Q1八大建筑央企新簽訂單合計(jì)增速有所下降資料來(lái)源：，具體來(lái)看，2023年中國(guó)能建、中國(guó)交建、中國(guó)電建及中國(guó)建筑的新簽訂單增勢(shì)較為亮眼。中國(guó)能建新簽訂單12837.31億元，同比增長(zhǎng)22.37%；中國(guó)交建新簽訂單1532158%4.442%；中國(guó)建筑新簽訂單38727.00億元，同比增長(zhǎng)10.60%。2024Q1中國(guó)能建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)建筑及中國(guó)交建的新簽訂單增勢(shì)較為亮眼。中3677.5623.53%1279.16億元，22.29%14.29%；中國(guó)交建新5072.9810.81%。表2八大建筑央企新簽訂單情況公司名稱(chēng)2024Q1新簽訂單增速2023新簽訂單增速2022新簽訂單增速2021新簽訂單增速中國(guó)能建23.53%22.37%20.22%51.02%中國(guó)化學(xué)22.29%10.05%10.07%7.41%中國(guó)建筑14.29%10.60%12.68%12.10%中國(guó)交建10.81%13.68%21.64%18.85%中國(guó)電建2.71%13.24%29.34%15.90%中國(guó)鐵建2.05%1.51%15.09%10.39%中國(guó)中冶-2.72%5.89%11.69%18.15%中國(guó)中鐵-6.85%2.25%11.10%4.75%合計(jì)6.70%7.83%15.10%13.29%資料來(lái)源：，2022年恰逢一帶其中部分國(guó)202355.04%、55.00%；大建筑央企中國(guó)化學(xué)、中國(guó)交建、中國(guó)中冶、中國(guó)能建、中國(guó)2023165.48%、47.50%、43.20%、17.07%、15.40%，整體訂單勢(shì)頭向好。2024Q1，中鋼國(guó)際、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)中冶、中材國(guó)際、中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵境外303.77%240.21%151.30%70.00%38.40%23.00%。表3建筑央企海外新簽訂單累計(jì)同比增速情況（%）資料來(lái)源：，各公司經(jīng)營(yíng)情況公告，23下滑23年行業(yè)毛利率同比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)至10.91%2023年CS建筑板塊毛利率由2022年的10.82%上升至10.91%0.090.310.250.190.04構(gòu)、園林板塊毛利率均有下降，分別同減0.15、0.61、16.61個(gè)百分點(diǎn)。2024Q1，CS建筑板塊毛利率為9.29%，同比2023Q1毛利率有所下降，降低0.10個(gè)百分點(diǎn)。圖11近年行業(yè)毛利率情況（%）資料來(lái)源：，

圖122022/2023年行業(yè)子板塊毛利率（%）資料來(lái)源：，期間費(fèi)用率有所上升，主要因銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)費(fèi)用率略有上行221期間費(fèi)用率3年同增006個(gè)pct至620241同增010個(gè)pct至545%2023年建筑行業(yè)的期間費(fèi)用率為6.20%，同增0.06個(gè)百分點(diǎn)。2018年以來(lái)，行業(yè)期間費(fèi)用率整體呈穩(wěn)中有降趨勢(shì)，202320180.33個(gè)百分季度來(lái)看Q2Q3Q45.35%5.47%、6.14%、7.57%，分別同比-0.02、+0.26、+0.08、-0.08個(gè)百分點(diǎn)。2024Q1，建筑行業(yè)的期間費(fèi)用率為5.45%，同比上升0.10個(gè)百分點(diǎn)。圖13近年行業(yè)期間費(fèi)用率（%）資料來(lái)源：，2023（0.04個(gè)百分點(diǎn)（0.12個(gè)百分點(diǎn)（0.89個(gè)百分點(diǎn)方建筑國(guó)企板塊（0.54個(gè)百分點(diǎn)、化學(xué)工程板塊（0.14個(gè)百分點(diǎn)、對(duì)外工程板塊（0.41個(gè)百分點(diǎn)、園林板塊（15.58個(gè)百分點(diǎn)、鋼結(jié)構(gòu)板塊（同增0.17個(gè)百分點(diǎn)）的費(fèi)用率都有所上升。圖142022/2023年建筑行業(yè)子板塊期間費(fèi)用率（%）資料來(lái)源：，2.2.2 23年和24Q120230.47%0.02個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)2.31%0.012.66%0.02個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)0.76%0.04個(gè)百分點(diǎn)。2024Q10.012.44%0.061.63%，同比持平；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.92%0.03個(gè)百分點(diǎn)。圖15建筑行業(yè)歷年期間費(fèi)用率及管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)、銷(xiāo)售費(fèi)用率情況資料來(lái)源：，2.323年資產(chǎn)和信用減值損失占收入比例同增0.01個(gè)百分點(diǎn)至1.11%2023年建筑行業(yè)資產(chǎn)和信用減值損失為1010.21億元，同比增加8.68%減值損失占收入的比例為0.01個(gè)百分點(diǎn)；0.090.100.310.10、2.457.71、2.23、0.28個(gè)百分點(diǎn)。分季Q2Q3Q40.15%、1.07%、0.36%、2.53，分別同比+0.02、-0.17、+0.07、0.13個(gè)百分點(diǎn)。2023年建筑業(yè)資產(chǎn)和信用減值損失占利潤(rùn)總額的比例為32.50%，同比增加0.69個(gè)百分點(diǎn)。2024Q1建筑行業(yè)資產(chǎn)和信用減值損失為24.7116.85%減值損失占收入的比例為0.030.300.400.3813.960.721.150.01個(gè)百分點(diǎn)，地方建筑國(guó)企維持不變。2024Q1產(chǎn)和信用減值損失占利潤(rùn)總額的比例為3.32%，同比下降0.52個(gè)百分點(diǎn)。圖16建筑行業(yè)歷年資產(chǎn)+信用減值損失情況資料來(lái)源：，圖172022/2023年行業(yè)子板塊資產(chǎn)+信用減值損失/收入比例情況（%）資料來(lái)源：，圖182022/2023年行業(yè)子板塊資產(chǎn)+信用減值損失/利潤(rùn)總額比例情況（%）資料來(lái)源：，23年投資收益占利潤(rùn)總額比例同降1.42個(gè)pct至2.02%2023年建筑行業(yè)投資收益占利潤(rùn)總額的比例為2.02%，同比下降1.42個(gè)百分點(diǎn)。2017年以后，行業(yè)整體投資收益占利潤(rùn)總額的比例有下降趨勢(shì)。分季度看，2023Q1、Q2Q3Q42.85%2.20%-1.20%3.90%同比-3.70、-3.20、-1.97、+4.29個(gè)百分點(diǎn)。2023（5.16個(gè)百分點(diǎn)、（0.41個(gè)百分點(diǎn)（1.73個(gè)百分點(diǎn)（5.72個(gè)百分點(diǎn)（2.05個(gè)百分點(diǎn)（1.64個(gè)百分點(diǎn)、裝飾（9.35個(gè)百分點(diǎn)、鋼結(jié)構(gòu)（0.98個(gè)百分點(diǎn)）出現(xiàn)下滑。2024Q1建筑行業(yè)投資收益占利潤(rùn)總額的比例為0.02個(gè)百分點(diǎn)。分板塊看，大建筑央企（0.08個(gè)百分點(diǎn)、地方建筑國(guó)企（2.10個(gè)百分點(diǎn)、（1.51個(gè)百分點(diǎn)（26.32個(gè)百分點(diǎn)程（4.42個(gè)百分點(diǎn)、設(shè)計(jì)（5.00個(gè)百分點(diǎn)、裝飾（4.57個(gè)百分點(diǎn)、鋼結(jié)構(gòu)（同降0.19個(gè)百分點(diǎn)）出現(xiàn)下滑。圖19建筑行業(yè)歷年投資收益/利潤(rùn)總額比重情況（%）資料來(lái)源：，

圖202022/2023建筑子板塊投資收益/利潤(rùn)總額比重（%）資料來(lái)源：，23年行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同增4.65%，歸母凈利率略降0.01個(gè)百分點(diǎn)2023年建筑行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1972.404.65%；歸母凈利2.17%，同比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，建筑行業(yè)2023Q1、Q2、Q3、Q4單季度歸母凈利潤(rùn)分別同比+10.16%、-0.83%、-7.38%、25.22%；歸母凈利率分別為2.55%、2.49%、2.18