MBA財務管理課件：短期財務計劃與管理

短期財務與計劃本章主要內容現(xiàn)金和凈營運資本經營周期與現(xiàn)金周期短期財務政策的某些方面現(xiàn)金預算短期借款短期財務計劃18-2重要概念與技能理解現(xiàn)金周期的組成和重要性理解各種短期籌資政策的優(yōu)勢與不足會編制現(xiàn)金預算理解各種短期籌資的方式和選項18-318.1現(xiàn)金和凈營運資本凈營運資本（networkingcapital）

流動資產與流動負債的差額凈營運資本與現(xiàn)金的關系

凈營運資本=（現(xiàn)金+其他流動資產）-流動負債

現(xiàn)金=長期債務+權益+流動負債-其他流動資產-固定資產從兩者公式關系現(xiàn)金的增減變化

使現(xiàn)金增加的活動使現(xiàn)金減少的活動

18-418.2經營周期與現(xiàn)金周期經營周期：從購入存貨到售出存貨并收到現(xiàn)金之間的間隔期經營周期=存貨周轉期+應收賬款周轉期存貨周轉期：指購入并售出存貨所需要的時期應收賬款周轉期：

指從銷售行為完成到收回賒銷

款所需要的時期18-5現(xiàn)金周期（cashcycle）內涵：等于從支付購貨款到收到銷售現(xiàn)金之間所需要的時間長度公式：

現(xiàn)金周期=經營周期–應付賬款周轉期

其中：應付賬款周轉期是指從購買存貨到支付購貨款之間的時間長度18-6圖18.1operatingcycle18-7例題18.1已知信息：存貨：期初額=200,000期末額=300,000應收賬款：期初額=160,000期末額=200,000應付賬款：期初額=75,000期末額=100,000銷售凈額=1,150,000產品銷售成本=820,00018-8例題18.1—經營周期存貨周轉期平均存貨=(200,000+300,000)/2=250,000存貨周轉率=820,000/250,000=3.28次/年存貨周轉期=365/3.28=111天應收賬款周轉期平均應收賬款=(160,000+200,000)/2=180,000應收賬款周轉率=1,150,000/180,000=6.39次應收賬款周轉期=365/6.39=57天經營周期=111+57=168天18-9例18.1--現(xiàn)金周期應付賬款周轉期平均應付賬款=(75,000+100,000)/2=87,500應付賬款周轉率=820,000/87,500=9.37次應付賬款周轉期=365/9.37=39天現(xiàn)金周期=168–39=129天存貨占用籌資額的時間為129天結論與建議：若希望減少籌資需求，則需要好好考察應收賬款周轉期和存貨周轉期，這兩個指標目前都比較高。若要進一步驗證我們的論斷，可與行業(yè)標準值進行比較18-1018.3短期財務政策公司在流動資產上的投資規(guī)模彈性（保守）財務政策：維持較高的流動資產/銷售收入比率嚴格（激進）財務政策：維持較低的流動資產/銷售收入政策流動資產籌資彈性（保守）財務政策：較低的短期負債、較多的長期負債嚴格（激進）財務政策：較多的短期負債，較少的長期負債18-11流動資產管理的相關成本流動資產的管理需要在持有成本和短缺成本之間進行權衡持有成本：指流動資產的存儲成本和資金占用成本，隨流動資產水平的提高而增加短缺成本：隨流動資產水平的提高而減少，包括：交易或訂貨成本與安全儲量相關的成本18-12暫時性與永久性流動資產暫時性流動資產銷售或銷售所需的存貨儲備可能是季節(jié)性的在“高峰”期，需要額外的流動資產隨著銷售的發(fā)生，流動資產水平會下降永久性流動資產公司通常需要始終保持最少數(shù)量的流動資產由于這些流動資產的水平相對穩(wěn)定，因此被看作為“永久性”的18-13圖18.418-14選擇最佳籌資政策需考慮的因素現(xiàn)金儲備收益成本到期日套期盡力使融資的時間要求與資產的到期時間相配合利率短期利率長期利率18-15圖18.618-1618.4現(xiàn)金預算指對下一短期計劃期中現(xiàn)金流入和流出的預測，是短期財務計劃的基本工具有助于公司了解何時出現(xiàn)現(xiàn)金盈余，何時需要借款來滿足營運資本需求允許公司提前進行計劃，在真正需要用到資金的以前就開始尋求融資機會和渠道18-17例18.2現(xiàn)金預算信息寵物樂宴公司是一家專門提供寵物美食服務的企業(yè)，其收益都來自銷售收入。銷售估算情況（單位：百萬美元）Q1=500;Q2=600;Q3=650;Q4=800;下一年度Q1=550應收賬款期初應收賬款=$250平均收款期=30天應付賬款采購=按下一季度銷售額的50%期初應付賬款=125應付賬款周轉期為45天其他費用工資、稅和其他費用占銷售收入的30%利息和股利支付為$50預期在第二季度要發(fā)生一項比較重要的資本支出，規(guī)模為$200初始現(xiàn)金余額為$80，公司需要保持的最低現(xiàn)金余額為$5018-18例18.2現(xiàn)金預算–現(xiàn)金收款應收賬款周轉期30天，意味著2/3的銷售收入能在當期收款，余下1/3的銷售收入將在下一季度收到期初應收賬款余額$250將在第一個季度內收到季度Q1Q2Q3Q4期初應收賬款250167200217銷售收入500600650800現(xiàn)金收款583567633750期末應收賬款16720021726718-19例18.2現(xiàn)金預算–現(xiàn)金支出應付賬款周轉期為45天，每個季度需要支付的購貨款為當期采購款的一半，余款將在下一季度支付期初應付賬款余額=$125在第一季度支付季度Q1Q2Q3Q4支付應付賬款275313362338工資、稅和其他費用150180195240資本支出200利息與股利支付50505050現(xiàn)金支出合計47574360762818-20例18.2凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金余額季度Q1Q2Q3Q4現(xiàn)金收款合計583567633750現(xiàn)金支出合計475743607628凈現(xiàn)金流入量108-17626122期初現(xiàn)金余額801881238凈現(xiàn)金流入量108-17626122期末現(xiàn)金余額1881238160最低現(xiàn)金余額-50-50-50-50累計盈余（赤字）138-38-1211018-2118.4短期借款無擔保貸款信用額度補償性余額信用證貸款擔保貸款應收賬款擔保貸款轉讓轉售存貨貸款一攬子存貨留置（Blanketinventorylien）信托憑證（Trustreceipt）存?zhèn)}貨物籌資（Fieldwarehousefinancing）商業(yè)本票貿易信用18-22例18.3補償性余額假定公司有$500,000的信用額度，銀行要求保留15%的補償性余額。報價利率為9%。公司需要借入$150,000用于存貨購買。公司需要的借款額為多少？150,000/(1-0.15)=176,471公司實際將支付多高的利率？支付的利息=176,471*0.09)=15,882實際利率=15,882/150,000=0.1059=10.59%18-23例18.4應收賬款轉售假定某公司去年的平均應收賬款額為$200萬，對應的賒銷額為$2400萬。公司將這些應收賬款以2%的折扣轉售出去，問：實際利率是多少？應收賬款周轉率=24/2=12次名義利率=12*（0.02/0.98）=0.2449

=24.49%實際利率=(1+0.02/0.98)12–1=0.2743或27.43%18-24短期財務計劃Q1Q2Q3Q4期初現(xiàn)金余額801885050凈現(xiàn)金流入量108(176)26122新增短期借款38短期投資（貸款）的利息1(1)償還短期借款2513期末現(xiàn)金余額1885050159最低現(xiàn)金余額(50)(50)(50)(50)累計盈余（赤字）13800109期初短期負債003813短期負債的變動038(25)(13)期末短期負債03813018-25案例討論—商業(yè)問題還是道德問題像沃爾瑪這樣的大型零售商相對小企業(yè)來說，對供應商擁有更強大的談判力量。從理論來說，沃爾瑪完全可以強迫他們的供應商接受遠遠超過行業(yè)