醫(yī)藥生物周報(bào)（24年第22周）：羅氏診斷研發(fā)開放日縮影幽門螺桿菌檢測(cè)及防治梳理

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2024年06月13日醫(yī)藥生物周報(bào)（24年第22周）優(yōu)于大市羅氏診斷研發(fā)開放日縮影，幽門螺桿菌檢測(cè)及防治梳理1.37%（總市值加權(quán)平均），滬深300下跌0.16%，生物醫(yī)藥板塊整體下跌2.01%，表現(xiàn)弱于整體市場(chǎng)。分子板塊來(lái)看，化學(xué)制藥下跌2.53%，生物制品下跌2.22%，醫(yī)療服務(wù)下跌2.34%，醫(yī)療器械下跌2.09%，醫(yī)藥商業(yè)下跌4.18%，中藥上漲0.13%。醫(yī)藥生物市盈率（TTM）31.18x，處于近5年歷史估值的45.05%分位數(shù)。有望成為羅氏診斷產(chǎn)品推出數(shù)量最多的年份之一。作為體外診斷尤其是生化免疫領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，羅氏診斷已為下一個(gè)階段的行業(yè)發(fā)展指明了方向。在中心實(shí)驗(yàn)室/血清工作站業(yè)務(wù)中，羅氏將大力推動(dòng)臨床質(zhì)譜的應(yīng)納米孔測(cè)序、POCT、神經(jīng)學(xué)診斷等高景氣賽道齊頭并進(jìn)，在去中心化檢測(cè)和前沿科技中發(fā)揮羅氏診斷生態(tài)的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。國(guó)產(chǎn)體外診斷龍頭正在以類似的思路進(jìn)行布局：邁瑞醫(yī)療在血球、生化和發(fā)光的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，將積極探索分子診斷、臨床質(zhì)譜領(lǐng)域。安圖生物在過(guò)往平臺(tái)化發(fā)展的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步補(bǔ)齊測(cè)序板塊。建議積極關(guān)注化學(xué)發(fā)光國(guó)產(chǎn)龍頭及平臺(tái)化的發(fā)展機(jī)遇：邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)和亞輝龍。關(guān)注幽門螺桿菌檢測(cè)及防治領(lǐng)域。幽門螺桿菌（H.pylori，Hp）感染是一種感染性疾病，多個(gè)中心的大規(guī)模自然人群中Hp感染的流行病學(xué)調(diào)查結(jié)果顯示，我國(guó)Hp感染率為40%~90%，平均為59%。Hp感染較難自愈，如果不積極進(jìn)行治療，大部分Hp感染將終身存在，研發(fā)疫苗是預(yù)防其感染、大幅降低慢性胃炎、消化性潰瘍以及胃癌等相關(guān)疾病發(fā)病率的最經(jīng)濟(jì)、有效的手段之一。全球進(jìn)入臨床階段的幽門螺桿菌疫苗管線數(shù)量較少，并且大多數(shù)集中在臨床早期階段。建議關(guān)注幽門螺桿菌檢測(cè)及防治相關(guān)領(lǐng)域，相關(guān)標(biāo)的歐林生物。風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司投資總市值歸母凈利潤(rùn)（億元）PE代碼名稱評(píng)級(jí)(億元)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E醫(yī)藥生物證券分析師：張佳博證券分析師：張超021-603754870755-81982940zhangjiabo@zhangchao4@S0980523050001S0980522080001證券分析師：馬千aqianli@S0980521070001資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理《一季報(bào)整體表現(xiàn)承壓，創(chuàng)新藥商業(yè)化成效卓著——醫(yī)藥生物行業(yè)2024年5月投資策略》——2024-05-31《醫(yī)藥生物周報(bào)（24年第21周）ASCO摘要重點(diǎn)數(shù)據(jù)整理，2024年集采8號(hào)文解讀》——2024-05-30《中藥行業(yè)2023年及2024年一季報(bào)總結(jié)——2023年穩(wěn)健增長(zhǎng)，高基數(shù)下2024年一季度略有下滑》——2024-05-26《創(chuàng)新藥行業(yè)2023年報(bào)及2024一季報(bào)總結(jié)—產(chǎn)品銷售快速放量，費(fèi)用控制趨于合理》——2024-05-23《醫(yī)藥生物周報(bào)（24年第20周）-生物安全法案議程持續(xù)推進(jìn)，密切關(guān)注后續(xù)進(jìn)展》——2024-05-21300760.SZ邁瑞醫(yī)療優(yōu)大于市3635115.8139.8168.9203.031.426.021.517.9300832.SZ新產(chǎn)業(yè)優(yōu)大于市58016.520.726.132.335.0688443.SH智翔金泰-U優(yōu)大于市116688062.SH邁威生物-U優(yōu)大于市126(100.3)688212.SH澳華內(nèi)鏡優(yōu)大于市700.61.01.72.6121.070.740.726.7300685.SZ艾德生物優(yōu)大于市75.027.522.117.814.5603301.SH振德醫(yī)療優(yōu)大于市552.027.813.310.68.2301363.SZ美好醫(yī)療優(yōu)大于市106.033.326.721.517.4600129.SH太極集團(tuán)優(yōu)大于市2108.210.713.015.625.519.516.113.46990.HK科倫博泰生物-B優(yōu)大于市3629926.HK康方生物優(yōu)大于市32015.8100.722.90013.HK和黃醫(yī)藥優(yōu)大于市2232.078.430.92162.HK康諾亞-B優(yōu)大于市841789.HK愛(ài)康醫(yī)療優(yōu)大于市54.528.619.315.011.6資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2羅氏診斷研發(fā)開放日全面展現(xiàn)新一輪業(yè)務(wù)布局 關(guān)節(jié)國(guó)采續(xù)約落地，行業(yè)進(jìn)入新發(fā)展階段 醫(yī)藥行業(yè)6月月度投資觀點(diǎn) 19 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖1：2019-23年羅氏診斷收入和核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 4圖2：羅氏診斷2024-25年重點(diǎn)產(chǎn)品推出計(jì)劃 4圖3：羅氏診斷2024Q1各核心業(yè)務(wù)營(yíng)收拆分和業(yè)務(wù)更新 5圖4：羅氏診斷分析儀器管線 5圖5：羅氏診斷檢測(cè)試劑管線 5圖6：“血清工作站”市場(chǎng)空間和羅氏診斷業(yè)績(jī)表現(xiàn) 5圖7：羅氏診斷Cobaspure和pro裝機(jī)情況 5圖8：羅氏診斷推出首個(gè)整合臨床質(zhì)譜的IVD檢測(cè)平臺(tái) 圖9：羅氏診斷臨床質(zhì)譜檢測(cè)菜單開發(fā)路徑 圖10：持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)市場(chǎng)概況 圖11：APP血糖預(yù)測(cè)和夜間低血糖報(bào)警功能 圖12：分子診斷市場(chǎng)規(guī)模（單位：10億瑞士法郎） 7圖13：cobas?6800/8800version2.0 圖14：羅氏微流控PCR儀cobasliatsystem 圖15：羅氏診斷布局納米孔測(cè)序 圖16：人工關(guān)節(jié)各品類2021年首次集采和2024年接續(xù)集采報(bào)量（套） 9圖17：人工關(guān)節(jié)接續(xù)采購(gòu)各品類申報(bào)價(jià)格線（元） 9圖18：Hp在家庭內(nèi)傳播的風(fēng)險(xiǎn)因素 圖19：幽門螺桿菌疫苗抗原選擇 圖20：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)一周漲跌幅（%） 圖21：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市盈率情況（TTM） 圖22：醫(yī)藥行業(yè)子板塊一周漲跌幅（%） 圖23：醫(yī)藥行業(yè)子板塊市盈率情況（TTM） 表1：人工關(guān)節(jié)接續(xù)采購(gòu)和首次集采國(guó)產(chǎn)龍頭廠商中標(biāo)價(jià)格情況（單位：元） 9表2：人工關(guān)節(jié)接續(xù)采購(gòu)和首次集采國(guó)產(chǎn)龍頭廠商需求量申報(bào)情況（單位：套） 9表3：幽門螺桿菌檢測(cè)方法對(duì)比 表4：“鉍劑四聯(lián)方案”中推薦的抗生素組合 表5：全球幽門螺桿菌疫苗管線進(jìn)展 表6：近期A股/H股醫(yī)藥板塊新股上市情況跟蹤 表7：本周A股漲跌幅前十的個(gè)股情況 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告羅氏診斷研發(fā)開放日全面展現(xiàn)新一輪業(yè)務(wù)布羅氏診斷在千億人民幣收入體量下保持穩(wěn)健增長(zhǎng)和利潤(rùn)率提升。羅氏診斷作為全球體外診斷行業(yè)市場(chǎng)份額排名第一的公司，2023年收入141億瑞士法郎（超過(guò)1100億人民幣）。2019-2023年剔除新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)后不變匯率下，收入復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)7%，且核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率持續(xù)上升（2023年下滑2.2%主要是由于FMI被從藥品業(yè)務(wù)重組至診斷業(yè)務(wù)）。羅氏診斷給出的業(yè)績(jī)指引為在不變匯率下，2024年核心業(yè)務(wù)（扣除新冠檢測(cè)）收入同比增長(zhǎng)中高個(gè)位數(shù)，且核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增速快于收入。2024年有望成為羅氏診斷產(chǎn)品推出數(shù)量最多的年份之一。中心實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)：2024年計(jì)劃推出i601質(zhì)譜和首批試劑菜單、cobaspro血清學(xué)解決方案、cobasc703生化儀和ISEneo電解質(zhì)儀；分子實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)：2024年將推出cobas6800/8800v2.0分子一體機(jī)、cobas呼吸道檢測(cè)試劑；患者即時(shí)檢測(cè)業(yè)務(wù)：2024年將推出Accu-ChekSmartGuide持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和CobasLiat呼吸道檢測(cè)。羅氏診斷持續(xù)踐行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，挖掘增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。羅氏將繼續(xù)增強(qiáng)中心實(shí)驗(yàn)室領(lǐng)域的龍頭地位，在去中心化檢測(cè)領(lǐng)域投入以成為領(lǐng)導(dǎo)者，并通過(guò)針對(duì)高疾病負(fù)擔(dān)領(lǐng)域的綜合解決方案實(shí)現(xiàn)差異化，通過(guò)疾病管理以獲得更好的患者治療結(jié)果。羅氏診斷認(rèn)為未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)來(lái)源于多個(gè)方面：中心實(shí)驗(yàn)室（CoreLab）、分子診斷（MolecularLab）,病理診斷（PathologyLab）和患者即時(shí)檢測(cè)（NearPatientCare）等領(lǐng)域檢測(cè)菜單和市場(chǎng)份額的持續(xù)增長(zhǎng)；持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（Accu-ChekSmartGuide）；i601質(zhì)譜檢測(cè)系統(tǒng)；納米孔測(cè)序。各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)國(guó)際化布局，中心實(shí)驗(yàn)室占據(jù)超過(guò)50%營(yíng)收。根據(jù)2024Q1的營(yíng)收拆分，中心實(shí)驗(yàn)室、分子實(shí)驗(yàn)室、患者即時(shí)檢測(cè)和病理實(shí)驗(yàn)室分別占營(yíng)收的比例為55%、18%、16%和11%。各條業(yè)務(wù)線均全面實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化布局，中心實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)亞太和歐洲業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)遠(yuǎn)超北美市場(chǎng)，北美在分子和病理實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)上較為領(lǐng)先。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告儀器和試劑管線豐富。公司的分析儀器管線包括新一代生化儀c703和專用于電解質(zhì)分析的ISEneo、分子一體機(jī)cobas68/8800V2.0、臨床質(zhì)譜MassSpec、POCT免疫分析Cobassense、微流控PCR系統(tǒng)Cobasliat，以及CGM系統(tǒng)。試劑開發(fā)方面，公司在未來(lái)3年將推出約125項(xiàng)試劑項(xiàng)目，涵蓋1項(xiàng)心血管代謝類、24項(xiàng)腫瘤類、5項(xiàng)神經(jīng)學(xué)類、32項(xiàng)感染類和67項(xiàng)質(zhì)譜平臺(tái)菜單。臨床質(zhì)譜：“以變革式創(chuàng)新顛覆市場(chǎng)”血清工作站（SWA，主要為生化免疫檢測(cè)）市場(chǎng)空間龐大，羅氏保持市場(chǎng)領(lǐng)先。2023年全球體外診斷市場(chǎng)規(guī)模為680億瑞士法郎（超過(guò)5500億人民幣其中SWA占比41%，而羅氏在SWA市場(chǎng)中占比高達(dá)25%，遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，行業(yè)CR4達(dá)61%。羅氏70億瑞士法郎可分為20億的生化和50億的免疫。2023年SWA行業(yè)增速為7%，而羅氏為10%，快于行業(yè)和其他所有核心競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增速。一體機(jī)cobas“雙子星”（pro&pure）2023年快速裝機(jī)，pure和pro全球裝機(jī)分別超過(guò)2100和3100臺(tái)，公司全球累計(jì)SWA分析單元裝機(jī)約9萬(wàn)臺(tái)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告資料來(lái)源：羅氏診斷官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：羅氏診斷官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理研發(fā)開放日中羅氏診斷將臨床質(zhì)譜系統(tǒng)定位為“以變革式創(chuàng)新顛覆市場(chǎng)”的產(chǎn)品。質(zhì)譜是一項(xiàng)強(qiáng)大但未被廣泛應(yīng)用的技術(shù)，可以用于精確測(cè)量復(fù)雜分析物，比傳統(tǒng)手動(dòng)靈敏度更高，并在特定的臨床解決方案中是金標(biāo)準(zhǔn)。但質(zhì)譜操作復(fù)雜，實(shí)驗(yàn)室開發(fā)的檢測(cè)項(xiàng)目需要較多人力投入，且缺少平臺(tái)整合、自動(dòng)化和標(biāo)準(zhǔn)化，依賴于專家培訓(xùn)教育。有66%的使用者認(rèn)為當(dāng)前的質(zhì)譜系統(tǒng)不適合于日常檢測(cè)，而羅氏診斷開發(fā)的臨床質(zhì)譜將解決以上痛點(diǎn)，CobasMassSpec能夠和日常檢測(cè)無(wú)縫整合、做到“樣本進(jìn)、結(jié)果出”的全面自動(dòng)化，并提供高臨床價(jià)值的豐富檢測(cè)菜單，有望將質(zhì)譜從特色檢測(cè)項(xiàng)目整合進(jìn)日常檢測(cè)工作流中。第一批推出的檢測(cè)菜單將包含類固醇、維生素D、免疫抑制劑藥物、治療藥物監(jiān)測(cè)等項(xiàng)目，第二批則涵蓋剩余的維生素D和治療藥物監(jiān)測(cè)，以及藥物濫用等項(xiàng)目。羅氏診斷目標(biāo)2031年占據(jù)臨床質(zhì)譜市場(chǎng)25%的份額。預(yù)計(jì)2024年4季度在歐洲推出，隨后有望逐步在美國(guó)和其他區(qū)域上市。當(dāng)前質(zhì)譜市場(chǎng)規(guī)模約30億瑞士法郎，未來(lái)5年增速約5%，羅氏目標(biāo)在2031年獲得25%的市場(chǎng)份額且銷售超過(guò)1.5億個(gè)測(cè)試。CGM：進(jìn)軍血糖監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，開發(fā)獨(dú)特的血糖預(yù)測(cè)功能血糖監(jiān)測(cè)是一個(gè)巨大市場(chǎng)，羅氏有信心成為重要的行業(yè)玩家。全球有約5.37億成人患有糖尿病，僅有2.97億人被診斷，而其中僅1.49億人接受治療，有部分是羅氏的客戶。全球CGM使用者約800萬(wàn)，2023年市場(chǎng)規(guī)模約90億瑞士法郎，2030年有望攀升至200億瑞士法郎，復(fù)合增速高達(dá)13%，而前三大玩家占據(jù)了99.8%的市場(chǎng)，羅氏有信心成為第四家重要的行業(yè)參與者。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告Accu-ChekSmartGuide將成為首個(gè)具備預(yù)測(cè)能力的CGM系統(tǒng)，將在血糖問(wèn)題出現(xiàn)前提供主動(dòng)干預(yù)能力。糖尿病先進(jìn)技術(shù)與治療國(guó)際會(huì)議（ATTD）上公布的數(shù)據(jù)已證明羅氏CGM系統(tǒng)的優(yōu)異性能，可以提供14天可靠、準(zhǔn)確的實(shí)時(shí)血糖監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，具有一次操作初次校準(zhǔn)、防水、血糖預(yù)測(cè)算法等功能。Accu-ChekSmartGuide可為未來(lái)2小時(shí)的血糖波動(dòng)提供指導(dǎo)，解決了患者對(duì)于血糖預(yù)測(cè)的未滿足需求。分子診斷：升級(jí)多款儀器平臺(tái)，推出更多檢測(cè)菜單分子診斷在新冠過(guò)后仍有廣闊成長(zhǎng)空間，2027年呼吸道和非呼吸道分子診斷市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)分別可達(dá)到20億和80億瑞士法郎，公司持續(xù)升級(jí)旗下多個(gè)分子平臺(tái)：l第二代高通量Cobas6800/8800儀器將于2024年四季度于歐洲推出，新一代儀器有更高的測(cè)試靈活性、更高的自動(dòng)化程度，并將同步推出首個(gè)瘧疾分子檢測(cè)試劑，用于獻(xiàn)血篩查以報(bào)證血液供應(yīng)安全。l2025年，羅氏計(jì)劃在更新后的CobasEplex平臺(tái)上推出胃腸道感染菜單（GIPanel該平臺(tái)是羅氏在2021年收購(gòu)GenmarkDiagnostics后推出的，GIpanel將針對(duì)19種細(xì)菌、寄生蟲和病毒。l羅氏還將在Cobasx800平臺(tái)上引入一種使用其新的溫度激活信號(hào)生成(TAGS)技術(shù)的呼吸道檢測(cè)項(xiàng)目（CobasRespiratoryflexassay），該項(xiàng)目能夠檢測(cè)和區(qū)分12種呼吸道病毒。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告資料來(lái)源：羅氏診斷官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：羅氏診斷官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理其他：POCT面向不同場(chǎng)景開發(fā)解決方案，正在積極投入開發(fā)納米孔測(cè)序在即時(shí)檢測(cè)領(lǐng)域，羅氏診斷重點(diǎn)布局心血管和感染性疾病。羅氏診斷推出一種新的即時(shí)免疫分析儀器—CobasSense，用于急診科的心血管檢測(cè)。CobasSense可在12分鐘內(nèi)提供結(jié)果，并具有與中心實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)相近的性能，且公司將通過(guò)推出可與高敏肌鈣蛋白聯(lián)用的新型心血管標(biāo)志物，進(jìn)軍這個(gè)超過(guò)10億瑞士法郎的可及市場(chǎng)。微流控分子診斷平臺(tái)CobasLiat已向FDA提交一款四聯(lián)檢呼吸道感染檢測(cè)試劑（甲型/乙型流感、SARS-CoV-2和呼吸道合胞病毒）的EUA申請(qǐng)，Liat全球裝機(jī)已約13000臺(tái)，將助力羅氏在30億瑞士法郎的mPOC市場(chǎng)中持續(xù)提升市場(chǎng)份額。羅氏在此次開放日上簡(jiǎn)單介紹了納米孔測(cè)序的布局，有望2025年后推出。羅氏納米孔測(cè)序儀將采用膨脹/擴(kuò)展測(cè)序SBX化學(xué)，并在開發(fā)800萬(wàn)微井/孔芯片，能夠并行對(duì)每個(gè)Xpandomer合成的模版互補(bǔ)鏈進(jìn)行測(cè)序。根據(jù)展示的測(cè)序工作流中，羅氏診斷僅差最后的納米孔測(cè)序儀一環(huán)，而在核酸提取、文庫(kù)制備、數(shù)據(jù)分析等環(huán)節(jié)均已有相應(yīng)產(chǎn)品，一旦測(cè)序儀推出，羅氏將能打通工作流，實(shí)現(xiàn)端到端的測(cè)序解決方案，滿足轉(zhuǎn)化研究及臨床檢測(cè)需求。平臺(tái)化大勢(shì)所趨，質(zhì)譜、分子和POCT為重要發(fā)展方向。作為體外診斷尤其是生化免疫領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，羅氏診斷已為下一個(gè)階段的行業(yè)發(fā)展指明了方向。在中心實(shí)驗(yàn)室/血清工作站業(yè)務(wù)中，羅氏將大力推動(dòng)臨床質(zhì)譜的應(yīng)用，將其整合在羅氏強(qiáng)大的流水線解決方案中，在30億瑞士法郎的市場(chǎng)中沖擊25%的市場(chǎng)份額。同時(shí)，羅氏在分子、CGM、納米孔測(cè)序、POCT、神經(jīng)學(xué)診斷等高景氣賽道齊頭并進(jìn)，在去中心化檢測(cè)和前沿科技中發(fā)揮羅氏診斷生態(tài)的優(yōu)勢(shì)，平臺(tái)化布局不斷深化，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。國(guó)產(chǎn)體外診斷龍頭正在以類似的思路進(jìn)行布局：邁瑞醫(yī)療在血球、生化和發(fā)光的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，將積極探索分子診斷、臨床質(zhì)譜領(lǐng)域。新產(chǎn)業(yè)積極拓展生化、分子和凝血業(yè)務(wù)，完善儀器和試劑的注冊(cè)證申報(bào)。安圖生物在過(guò)往平臺(tái)化發(fā)展的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步補(bǔ)齊測(cè)序板塊，全資子公司思昆生物已推出基因測(cè)序儀Sikun2000系列。亞輝龍正在進(jìn)行基于微流控技術(shù)的儀器和試劑、分子診斷以及基因測(cè)序等新領(lǐng)域開展攻堅(jiān)研發(fā)。建議積極關(guān)注化學(xué)發(fā)光國(guó)產(chǎn)龍頭以及平臺(tái)化下的發(fā)展機(jī)遇：邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)和亞輝龍。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9證券研究報(bào)告關(guān)節(jié)國(guó)采續(xù)約落地，行業(yè)進(jìn)入新發(fā)展階段2021年9月，人工關(guān)節(jié)高值醫(yī)用耗材首次納入國(guó)家集采范圍，人工關(guān)節(jié)價(jià)格從國(guó)際較高水平降至國(guó)際較低水平。中選結(jié)果執(zhí)行2年來(lái)，中選產(chǎn)品使用量超110萬(wàn)套，占所有人工髖膝關(guān)節(jié)的使用量比例超過(guò)90%。國(guó)家醫(yī)保局組織全國(guó)各省份開展人工關(guān)節(jié)集采協(xié)議期滿后接續(xù)采購(gòu)，2024年5月21日在天津開標(biāo)。本次接續(xù)采購(gòu)共有6000多家醫(yī)院參加，填報(bào)需求量共58萬(wàn)套，比首輪集采略有增加，其中髖關(guān)節(jié)28.6萬(wàn)套，膝關(guān)節(jié)29.4萬(wàn)套。髖關(guān)節(jié)中，耐磨性能更好、安全系數(shù)更高的新一代含陶瓷材質(zhì)髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品比例從集采前的87%上升至95%，患者使用人工關(guān)節(jié)的材質(zhì)結(jié)構(gòu)將更加優(yōu)化。集采續(xù)約政策溫和，廠商價(jià)差顯著壓縮。與首輪集采結(jié)果相比，本次接續(xù)采購(gòu)中選價(jià)格穩(wěn)中有降，平均下降6%左右。本次接續(xù)采購(gòu)共有54家企業(yè)的167個(gè)產(chǎn)品中選，其中既包括首輪集采中選的主流內(nèi)外資企業(yè)，也有部分新企業(yè)，中選產(chǎn)品供應(yīng)更加多元。中選產(chǎn)品的價(jià)差平均從首輪集采的2.8倍縮小至1.1倍，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加公平。接續(xù)采購(gòu)中選結(jié)果將于6月份在全國(guó)落地實(shí)施，與上一輪集采平穩(wěn)有序銜接，讓患者持續(xù)受益。資料來(lái)源：國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購(gòu)辦公室，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研價(jià)格愛(ài)康醫(yī)療春立醫(yī)療威高骨科（海星）大博醫(yī)療天津正天髖關(guān)節(jié)首次中續(xù)約報(bào)標(biāo)價(jià)變動(dòng)首次中標(biāo)續(xù)約報(bào)價(jià)變動(dòng)首次中標(biāo)續(xù)約報(bào)價(jià)變動(dòng)首次中續(xù)約報(bào)標(biāo)價(jià)變動(dòng)首次中標(biāo)價(jià)續(xù)約報(bào)價(jià)變動(dòng)陶對(duì)陶6890794615.3%80007972-0.3%752179015.1%753079565.7%99207927-20.1%陶對(duì)聚6290704111.9%79007094-10.2%662870215.9%685070663.2%84807008-17.4%金對(duì)聚67305889-12.5%81105895-27.3%67065908-11.9%3000590096.7%83065896-29.0%膝關(guān)節(jié)4599532315.7%-5408-523353432.1%60925266-13.6%4646536015.4%資料來(lái)源：國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購(gòu)辦公報(bào)量愛(ài)康醫(yī)療春立醫(yī)療威高骨科大博醫(yī)療天津正天首次份續(xù)約份變動(dòng)首次份續(xù)約份變動(dòng)首次份續(xù)約份變動(dòng)首次份續(xù)約份變動(dòng)首次份續(xù)約份變動(dòng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告額額額額額額額額額額髖關(guān)節(jié)14.9%14.5%-0.4%12.0%12.2%0.3%9.3%10.7%1.4%1.5%2.7%1.2%7.8%16.2%8.4%陶對(duì)陶11.9%14.6%2.7%16.7%11.1%-5.6%6.5%9.4%2.9%0.5%2.7%2.2%8.4%21.7%13.3%陶對(duì)聚16.6%14.6%-2.0%7.2%12.5%5.3%11.6%11.5%-0.1%2.4%2.7%0.4%7.2%13.5%6.3%金對(duì)聚18.5%11.8%-6.7%14.1%17.4%3.3%10.7%11.3%0.6%1.5%2.2%0.7%8.3%9.1%0.9%膝關(guān)節(jié)13.3%15.8%2.5%7.5%3.6%-4.0%6.3%7.8%1.4%0.7%4.1%3.3%6.4%16.4%10.0%資料來(lái)源：國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購(gòu)辦公室，國(guó)信醫(yī)藥觀點(diǎn)：1.中選價(jià)格：整體報(bào)價(jià)符合預(yù)期，國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)全線中標(biāo)，進(jìn)口企業(yè)較多產(chǎn)品以復(fù)活價(jià)中選，A組廠商價(jià)差壓縮至百元。愛(ài)康醫(yī)療中標(biāo)價(jià)上浮10-15%；春立醫(yī)療核心產(chǎn)品的中標(biāo)價(jià)下降不到10%；威高骨科略上浮2-5%；大博醫(yī)療全髖略提升3-6%，全膝下滑14%；天津正天髖關(guān)節(jié)價(jià)格調(diào)整幅度較大，膝關(guān)節(jié)增長(zhǎng)15%。2.中選份額：大部分國(guó)產(chǎn)廠商基本以排名前五的順位中選，可獲得85-100%不等的初次分配量。以規(guī)則二復(fù)活中選的廠商將獲得60%的初次分配量。以A組中選排名、各廠商履約情況進(jìn)行計(jì)算，二次分配量占比十分可觀，預(yù)計(jì)主要將由A組頭部國(guó)產(chǎn)廠商瓜分。3.投資建議：接續(xù)采購(gòu)中選結(jié)果將于6月份在全國(guó)落地實(shí)施，價(jià)差大幅壓縮將有助于國(guó)產(chǎn)龍頭廠商重新獲取份額，此前首次集采丟標(biāo)的廠商重新中選會(huì)帶來(lái)一定業(yè)績(jī)?cè)隽?。建議關(guān)注骨科龍頭廠商的盈利能力改善和估值修復(fù)機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的：愛(ài)康醫(yī)療、威高骨科等。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告關(guān)注幽門螺桿菌檢測(cè)及防治領(lǐng)域幽門螺桿菌（H.pylori，Hp）感染是一種感染性疾病，據(jù)統(tǒng)計(jì)全球自然人群Hp感染率已超過(guò)50%，在發(fā)達(dá)國(guó)家感染率約為30%，在發(fā)展中國(guó)家則可高達(dá)80%。在我國(guó)，多個(gè)中心的大規(guī)模自然人群中Hp感染的流行病學(xué)調(diào)查結(jié)果顯示，我國(guó)Hp感染率為40%~90%，平均為59%；我國(guó)20~50歲的人群中幽門螺桿菌的感染率呈遞增趨勢(shì)，50歲以上高達(dá)69%。幽門螺桿菌包含犬幽門螺桿菌、海爾曼螺桿菌、菲氏螺桿菌、胃螺桿菌、黑氏螺桿菌、拉普尼螺桿菌和薩洛莫尼螺桿菌等，是一種革蘭氏陰性桿菌，螺旋形、微需氧、對(duì)生長(zhǎng)條件要求十分苛刻。幽門螺桿菌傳播途徑是消化道，包括口-口（共用餐具、水杯）、胃-口（胃里反流到口腔）、糞-口（幽門螺桿菌可隨大便排出）等途徑。Hp為革蘭陰性微需氧菌，僅寄居于胃上皮細(xì)胞表面，其致病機(jī)制包括：1）Hp產(chǎn)生多種酶，如尿素酶及其代謝產(chǎn)物氨、過(guò)氧化氫酶、蛋白溶解酶、磷脂酶A等，對(duì)黏膜有破壞作用；2）Hp分泌的細(xì)胞毒素，如含有細(xì)胞毒素相關(guān)基因（CagA）和空泡毒素基因（VacA）的菌株，可導(dǎo)致胃黏膜細(xì)胞的空泡樣變性及壞死；3）Hp誘導(dǎo)上皮細(xì)胞釋放白細(xì)胞介素-8，誘發(fā)炎癥反應(yīng)，后者損傷胃黏膜；4）Hp抗體可造成自身免疫損傷。幽門螺桿菌感染后可能出現(xiàn)上腹痛、早飽、口臭、惡心嘔吐和腹脹等癥狀，感染者中15%~20%發(fā)生消化性潰瘍、5%~10%發(fā)生Hp相關(guān)性消化不良、1%發(fā)生胃惡性腫瘤（胃癌、黏膜相關(guān)淋巴組織淋巴瘤其他無(wú)癥狀或并發(fā)癥的感染者幾請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告乎也都存在慢性活動(dòng)性胃炎。目前尚無(wú)檢測(cè)Hp的金標(biāo)準(zhǔn)方法，選擇Hp感染的檢測(cè)方法取決于當(dāng)?shù)亓餍械腍p、每種方法的優(yōu)缺點(diǎn)與可操作性以及每例患者獨(dú)特的臨床狀況，結(jié)合2種或2種以上檢測(cè)方法以獲取最可靠的結(jié)果。n侵入性檢測(cè)包括：快速尿素酶試驗(yàn)、胃黏膜組織切片染色鏡檢、細(xì)菌培養(yǎng)等。n非侵入性檢測(cè)包括：13C或14C呼氣試驗(yàn)、血清Hp抗體、糞便Hp抗原檢測(cè)等。方法原理優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)快速尿素酶試驗(yàn)利用Hp特有的尿素酶活性。試劑中含有尿素，取利用Hp特有的尿素酶活性。試劑中含有尿素，取簡(jiǎn)便易行、價(jià)廉，可在胃鏡檢時(shí)間等多種因素影響生氨，使試劑變堿性，指示劑變紅檢測(cè)結(jié)果準(zhǔn)確性高胃黏膜組織切片染色鏡檢在病理切片中進(jìn)行特殊染色，顯示Hp直接觀察菌體，特異性高受取材部位及取材量以及病理醫(yī)師的辨識(shí)能力影響，假陰性的可能大細(xì)菌培養(yǎng)復(fù)雜耗時(shí)，費(fèi)用高，需要較高的試驗(yàn)條件取出的胃粘膜組織經(jīng)特殊處理，在特殊培養(yǎng)液及培養(yǎng)特異性高，可進(jìn)行藥敏試驗(yàn)指復(fù)雜耗時(shí)，費(fèi)用高，需要較高的試驗(yàn)條件環(huán)境下進(jìn)行細(xì)菌培養(yǎng)，進(jìn)行細(xì)菌鑒定導(dǎo)用藥呼氣試驗(yàn)利用尿素酶活性，服下同位素標(biāo)記碳原子的尿素膠囊，如胃內(nèi)存在Hp，則分解尿素，產(chǎn)生同位素標(biāo)記簡(jiǎn)便易操作，準(zhǔn)確性高，可反有一定放射性，部分人群使用受限；結(jié)果受某的CO2，在呼出氣體中檢測(cè)到；如無(wú)Hp，尿素不被映全胃Hp感染情況些藥物影響分解，呼出氣中無(wú)同位素標(biāo)記的CO2血清Hp抗體檢測(cè)人體感染Hp后，在血清中形成特異性抗體簡(jiǎn)便，適于大規(guī)模篩查感染后既使細(xì)菌清除后仍長(zhǎng)期存在，不能反映目前感染狀態(tài)，不適用于治療后復(fù)查糞便Hp檢測(cè)使用Hp特異性抗體對(duì)糞便中Hp抗原進(jìn)行免疫化學(xué)敏感性、特異性均高，檢測(cè)單，適用于各類患者結(jié)果的準(zhǔn)確性受多種因素，如抗菌藥物、氫離子泵抑制劑、N-乙酰半胱氨酸、排便和上消化操作簡(jiǎn)道出血的影響；樣本的保存，如溫度、運(yùn)送時(shí)間和臨界值的選擇也對(duì)SAT子泵抑制劑、N-乙酰半胱氨酸、排便和上消化操作簡(jiǎn)資料來(lái)源：《幽門螺桿菌感染基層診療指南（2019判斷幽門螺桿菌感染的治療效果主要參考根除率，即治療終止后至少在一個(gè)月后，通過(guò)細(xì)菌學(xué)、病理組織學(xué)或同位素示蹤方法證實(shí)無(wú)細(xì)菌生長(zhǎng)。根除Hp可以促進(jìn)消化性潰瘍愈合以及降低潰瘍并發(fā)癥發(fā)生率，還可以使得約80%的早期胃黏膜相關(guān)淋巴組織淋巴瘤獲得緩解。目前，Hp感染初次和再次根除治療一般采取“鉍劑四聯(lián)方案”，即質(zhì)子泵抑制劑（protonpumpinhibitor，PPI）+鉍劑+2種抗生素的藥物組合。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告抗生素組合抗生素1抗生素2組合1阿莫西林1.0g、2次/d克拉霉素500mg、2次/d組合2阿莫西林1.0g、2次/d左氧氟沙星500mg、1次/d或200mg、2次/d組合3阿莫西林1.0g、2次/d呋喃唑酮100mg，2次/d組合4四環(huán)素500mg、3~4次/d甲硝唑400mg、3~4次/d組合5四環(huán)素500mg、3~4次/d呋喃唑酮100mg，2次/d組合6阿莫西林1.0g、2次/d甲硝唑400mg、3~4次/d組合7阿莫西林1.0g、2次/d四環(huán)素500mg、3~4次/d資料來(lái)源：《第五次全國(guó)幽門螺桿菌感染處理共識(shí)報(bào)告》，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：鉍劑四聯(lián)方案中標(biāo)準(zhǔn)劑量質(zhì)子泵抑制劑包括奧由于抗生素耐藥率的逐漸升高，Hp感染根除成功率不斷降低。我國(guó)克拉霉素和左氧氟沙星耐藥率為20%~40%，甲硝唑耐藥率為60%~90%。由于抗生素濫用、用藥不規(guī)范、耐藥率高、患者依從性差等原因，臨床根除成功率不足80%，個(gè)別地區(qū)已經(jīng)低于70%。并且，即便根除成功后，再次感染的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，在一些國(guó)家，每年Hp復(fù)發(fā)率高達(dá)15%-30%。由于其高耐藥性，2017年，WHO將其列為12種急需新型抗生素的“超級(jí)細(xì)菌”。Hp感染較難自愈，如果不積極進(jìn)行治療，大部分Hp感染將終身存在，研發(fā)疫苗是預(yù)防其感染、大幅降低慢性胃炎、消化性潰瘍以及胃癌等相關(guān)疾病發(fā)病率的最經(jīng)濟(jì)、有效的手段之一。目前Hp疫苗抗原的研究主要集中在Hp菌中具有免疫保護(hù)作用的抗原上。理想的保護(hù)性抗原要求:：1）位于細(xì)菌表面；2）有良好的免疫原性和免疫反應(yīng)性；3）氨基酸序列保守且在不同菌株中廣泛存在。目前已用于Hp疫苗實(shí)驗(yàn)研究的抗原有尿素酶（UreA和UreB，耐受高酸環(huán)境）、空泡毒素（VacA蛋白，與致病性相關(guān)）、熱休克蛋白（HspA和B）、某些粘附素、鞭毛蛋白、過(guò)氧化氫酶、細(xì)胞毒素相關(guān)蛋白A（CagA，編碼IV型分泌系統(tǒng)）等。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告全球進(jìn)入臨床階段的幽門螺桿菌疫苗管線數(shù)量較少，并且大多數(shù)集中在臨床早期重慶康衛(wèi)/第三軍醫(yī)大曾于2004~2005年開展了一項(xiàng)在6~15歲兒童及青少年中口服重組幽門螺桿菌疫苗的Ph3臨床研究。研究共招募4464名受試者，其中4403名受試者完成3劑全程免疫并被納入符合方案分析集，延續(xù)隨訪時(shí)間至3年。n有效性：全程免疫后1年及3年疫苗的保護(hù)效力分別達(dá)到71.8%/55.8%。n安全性：疫苗組中157名（7%）受試者和安慰劑組中161（7%）受試者報(bào)告至少有一次不良反應(yīng)；研究期間疫苗組中5名（<1%）受試者和安慰劑組中7名（<1%）受試者報(bào)告了嚴(yán)重不良事件，但均與疫苗接種無(wú)關(guān)。2024年6月5日，歐林生物公告其自主研發(fā)的原創(chuàng)新藥口服重組幽門螺桿菌疫苗（大腸桿菌）獲得澳大利亞人類研究倫理委員會(huì)（HREC）簽發(fā)的Ph1臨床試驗(yàn)倫理許可，并在澳大利亞衛(wèi)生部所屬的澳大利亞藥品管理局完成臨床試驗(yàn)備案。代號(hào)公司抗原設(shè)計(jì)免疫程序入組規(guī)模全球全球進(jìn)度中國(guó)進(jìn)度幽門螺桿菌疫苗重慶康衛(wèi)/第三軍醫(yī)大UreB融合大腸桿菌不耐熱腸毒素B亞單位3劑次，口服4464Ph32014.11幽門螺桿菌疫苗NovartisVacA/CagA/NAP63Ph1/22008.04IMX-01ImevaXgGT/HpaA/CTA1-DD下給藥72Ph12017.09幽門螺桿菌基因工程活菌載體苗山西康寶/2/4/8粒，口服用藥時(shí)程1~2個(gè)月448（5~60歲健康人群）Ph12021.01口服重組幽門螺桿菌疫苗(大腸桿菌)歐林生物//Ph12024.06國(guó)信醫(yī)藥觀點(diǎn)：我國(guó)幽門螺桿菌感染率較高，多個(gè)中心的大規(guī)模自然人群中Hp感染的流行病學(xué)調(diào)查結(jié)果顯示，我國(guó)Hp感染率為40%~90%，平均為59%。幽門螺桿菌感染后有較高幾率發(fā)生消化性潰瘍、Hp相關(guān)性消化不良，甚至胃惡性腫瘤。目前，Hp感染初次和再次根除治療一般采取“鉍劑四聯(lián)方案”，由于抗生素耐藥率的逐漸升高，Hp感染根除成功率不斷降低。Hp感染較難自愈，如果不積極進(jìn)行治療，大部分Hp感染將終身存在，研發(fā)疫苗是預(yù)防其感染、大幅降低慢性胃炎、消化性潰瘍以及胃癌等相關(guān)疾病發(fā)病率的最經(jīng)濟(jì)、有效的手段之一。全球進(jìn)入臨床階段的幽門螺桿菌疫苗管線數(shù)量較少，并且大多數(shù)集中在臨床早期階段。建議關(guān)注幽門螺桿菌檢測(cè)及防治相關(guān)領(lǐng)域。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告新股上市跟蹤u近期A股/H股醫(yī)藥板塊新股上市情況跟蹤證券代碼公司簡(jiǎn)稱上市進(jìn)展公司簡(jiǎn)介301580.SZ愛(ài)迪特公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的口腔修復(fù)材料及口腔數(shù)字化設(shè)備提供商。自2007年成立起，公司始終致力于自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷售具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的氧化鋯瓷塊等口腔修復(fù)材料，并依托對(duì)口腔醫(yī)療行業(yè)的深入理解和良好的客戶基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)及銷售口腔數(shù)字化設(shè)備，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字化改造傳統(tǒng)齒科，助力口腔行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能化發(fā)展。公司為義齒技工所和口腔醫(yī)療門診、口腔醫(yī)院等口腔醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)提供高效、安全、優(yōu)質(zhì)的一站式數(shù)字化口腔綜合服務(wù)。同時(shí)，該綜合服務(wù)配套嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系、學(xué)習(xí)及實(shí)踐全流程的培訓(xùn)計(jì)劃及快速響應(yīng)的售后服務(wù)體系，助力客戶加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)2522.HK一脈陽(yáng)光公司的目標(biāo)是成為中國(guó)及世界專注于影像的一流的醫(yī)療集團(tuán)。公司旨在建立一個(gè)具有主導(dǎo)地位的醫(yī)學(xué)影像賦能服務(wù)平臺(tái)，其能夠有效地整合跨產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈資源，并促進(jìn)一個(gè)繁榮發(fā)展的創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，以滿足日益增加的醫(yī)療機(jī)構(gòu)及個(gè)人的醫(yī)學(xué)影像服務(wù)需要請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16證券研究報(bào)告本周行情回顧本周全部A股下跌1.37%（總市值加權(quán)平均滬深300下跌0.16%，中小板指下跌0.50%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.33%，生物醫(yī)藥板塊整體下跌2.01%，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場(chǎng)。分子板塊來(lái)看，化學(xué)制藥醫(yī)療服務(wù)下跌2.34%，醫(yī)療器械下跌2.09%，醫(yī)藥商業(yè)下跌4.18%，中藥上漲0.13%。個(gè)股方面，漲幅居前的是百利天恒-U（17.60%）、天壇生物（10.06%）、康恩貝（8.38%）、嘉應(yīng)制藥（6.67%）、艾力斯（6.50%）、奕瑞科技（6.40%）、ST長(zhǎng)康（-22.55%）、邁得醫(yī)療（-20.12%）、長(zhǎng)藥控股（-19.21%）、開開B本周恒生指數(shù)上漲1.59%，港股醫(yī)療保健板塊上漲2.47%，板塊相對(duì)表現(xiàn)強(qiáng)于恒生指數(shù)。分子板塊來(lái)看，制藥板塊上漲4.58%，生物科技下跌0.27%，醫(yī)療保健設(shè)備下跌1.38%，醫(yī)療服務(wù)上漲3.86%。市場(chǎng)表現(xiàn)居前的是（僅統(tǒng)計(jì)市值50億港幣以上）阿里健康（17.68%）、復(fù)星醫(yī)跌幅居前的是微創(chuàng)機(jī)器人-B（-17.22%）、樂(lè)普生物-B（-15.50%）、心泰醫(yī)療（-10.48%）、復(fù)旦張江（-8.74%）、康方生物（-7.61%）。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17證券研究報(bào)告表7：本周A股漲跌幅前十的個(gè)股情況本周漲幅前十本周跌幅前十股票簡(jiǎn)稱漲幅股票簡(jiǎn)稱跌幅百利天恒-U17.60%神奇B股-31.54%天壇生物10.06%*ST龍津-22.88%康恩貝8.38%*ST景峰-22.78%嘉應(yīng)制藥6.67%ST長(zhǎng)康-22.55%艾力斯6.50%邁得醫(yī)療-20.12%奕瑞科技6.40%長(zhǎng)藥控股-19.21%太極集團(tuán)6.40%開開B股-18.23%福瑞股份6.33%康為世紀(jì)-17.98%華潤(rùn)三九6.26%*ST大藥-17.71%泰格醫(yī)藥5.79%復(fù)旦復(fù)華-17.51%資料來(lái)源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：本表僅做列示，不做推薦請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18證券研究報(bào)告板塊估值情況醫(yī)藥生物市盈率（TTM）31.78x，全部A股（申萬(wàn)A股指數(shù)）市盈率16.78x。分板塊來(lái)看，化學(xué)制藥38.82x，生物制品28.51x，醫(yī)療服務(wù)25.53x，醫(yī)療器械42.65x，醫(yī)藥商業(yè)18.63x，中藥27.33x。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19證券研究報(bào)告投資策略醫(yī)藥行業(yè)6月月度投資觀點(diǎn)1、政策層面，6月6日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2024年重點(diǎn)工作任務(wù)》，對(duì)比去年7月發(fā)布的《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》，除了延續(xù)去年提出的因地制宜學(xué)習(xí)推廣三明醫(yī)改經(jīng)驗(yàn)、集采常態(tài)化開展并提質(zhì)擴(kuò)面、深化醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革、深化公立醫(yī)院薪酬制度改革、深化醫(yī)保支付方式改革、推進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展等，有以下幾點(diǎn)值得關(guān)注：制定關(guān)于全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展的指導(dǎo)性文件；研究對(duì)創(chuàng)新藥和先進(jìn)醫(yī)療技術(shù)應(yīng)用給予在DRG/DIP付費(fèi)中除外支付等政策傾斜；適時(shí)優(yōu)化調(diào)整國(guó)家基本藥物目錄。結(jié)合5月下旬國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布的2024年集采8號(hào)文，今年下半年整體政策基調(diào)逐漸明朗化：一是藥品和器械集采提質(zhì)擴(kuò)面，到2024年底，各省份至少完成1批藥品集采，實(shí)現(xiàn)國(guó)家和省級(jí)集采（含參與聯(lián)盟采購(gòu)）藥品數(shù)累計(jì)達(dá)到500個(gè)以上，提前實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃，有條件的省份鼓勵(lì)加大力度。到2024年底，各省份至少完成1批醫(yī)用耗材集采。二是2024年實(shí)現(xiàn)DRG/DIP改革全覆蓋，研究對(duì)創(chuàng)新藥和先進(jìn)醫(yī)療技術(shù)應(yīng)用給予在DRG/DIP付費(fèi)中除外支付等政策傾斜。三是深化藥品領(lǐng)域改革創(chuàng)新，制定關(guān)于全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展的指導(dǎo)性文件，適時(shí)優(yōu)化調(diào)整國(guó)家基本藥物目錄。除此之外，加強(qiáng)醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域綜合監(jiān)管，扎實(shí)做好全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作，也預(yù)計(jì)是未來(lái)醫(yī)藥領(lǐng)域面臨的常態(tài)。當(dāng)然，我們也需要關(guān)注今年3月13日國(guó)務(wù)院《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》的持續(xù)推進(jìn)和各地方的落實(shí)，有望為設(shè)備采購(gòu)帶來(lái)增量資金來(lái)源，也為下半年醫(yī)療設(shè)備公司的業(yè)績(jī)確定性提供一定保障。2、業(yè)績(jī)層面，由于高基數(shù)、行業(yè)整頓、集采等多方面影響，醫(yī)藥行業(yè)2024年一季報(bào)整體表現(xiàn)承壓，只有部分創(chuàng)新藥商業(yè)化成效卓著。展望2024年二季度，預(yù)計(jì)高基數(shù)、行業(yè)整頓、集采等對(duì)表觀業(yè)績(jī)?cè)鏊俚挠绊懢鶗?huì)環(huán)比改善：1）集采影響方面，從2018年藥品“4+7”帶量采購(gòu)開始，已進(jìn)行九批藥品集采，大品類仿制藥基本均已納入，集采降價(jià)影響對(duì)于上市公司的業(yè)績(jī)影響基本出清，較多品種未來(lái)幾年迎來(lái)接續(xù)采購(gòu)，接續(xù)采購(gòu)整體呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，市場(chǎng)份額向頭部集中，價(jià)格降幅友好的特征，隨報(bào)量增長(zhǎng)，仿制藥存量業(yè)務(wù)觸底反轉(zhuǎn)。此外，國(guó)內(nèi)較多仿制藥企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，產(chǎn)品進(jìn)入上市/放量窗口期，有望在未來(lái)幾年逐漸迎來(lái)第二增長(zhǎng)曲線。在器械領(lǐng)域，從2019年開始，國(guó)采已經(jīng)進(jìn)行四批，覆蓋冠脈支架、關(guān)節(jié)、脊柱、人工晶體、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)等細(xì)分，省級(jí)聯(lián)盟采購(gòu)也如火如荼開展，冠脈支架、關(guān)節(jié)續(xù)約結(jié)果已分別在去年執(zhí)行及今年落地，預(yù)計(jì)到今年年底，耗材及IVD中市場(chǎng)規(guī)模較大的“大品種”均已納入集采，從25年開始，較多器械公司有望迎來(lái)類似仿制藥公司2022年開始的業(yè)績(jī)見(jiàn)底回升的節(jié)奏，創(chuàng)新+出海賦予這些公司第二成長(zhǎng)曲線。2）行業(yè)整頓影響方面，手術(shù)量在環(huán)比逐季度恢復(fù)，新產(chǎn)品進(jìn)院速度也在環(huán)比改善，設(shè)備招標(biāo)在逐月恢復(fù)。同時(shí)，部分公司的銷售模式發(fā)生了變化，我們看到較多公司從去年下半年開始逐漸在做營(yíng)銷改革，更加規(guī)范的學(xué)術(shù)推廣隊(duì)伍，更加完善的銷售體系，以及更優(yōu)秀的銷售人員配置，是較多上市公司在行業(yè)規(guī)范化整頓下的主動(dòng)選擇。短期的陣痛將帶來(lái)更健康及長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，去蕪存菁之后，行業(yè)集中度預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年會(huì)加速提升。3、從二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)關(guān)注度持續(xù)走低，可投優(yōu)質(zhì)公司數(shù)量快速請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容20證券研究報(bào)告增加。醫(yī)藥作為2023年底投資者看好程度排名前三的行業(yè)，年初至今表現(xiàn)很差，投資者的交易熱情也持續(xù)降低，以中信醫(yī)藥的成交額占全部A股的比例作為參考，近期已創(chuàng)下年內(nèi)新低。目前醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了一批短期1-2個(gè)季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能較差，但估值已經(jīng)回落至20倍左右，未來(lái)三年仍有20%左右復(fù)合增速的優(yōu)秀公司可供投資者選擇。我們認(rèn)為當(dāng)前是布局醫(yī)藥板塊的最佳時(shí)間點(diǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方向：第一類是創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，由于創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械處于產(chǎn)品生命周期的初期，具有低滲透率、強(qiáng)定價(jià)能力、患者真正獲益的屬性，且是國(guó)內(nèi)醫(yī)保/商保等支付方大力支持的產(chǎn)品，因而這類企業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)里成長(zhǎng)性最好的資產(chǎn)；第二類是有國(guó)際化能力及潛力的公司，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥、醫(yī)療器械企業(yè)在未來(lái)5-10年有望誕生更多大市值醫(yī)藥公司；第三類是生物醫(yī)藥領(lǐng)域符合“四新”（新賽道、新技術(shù)、新平臺(tái)、新機(jī)制）標(biāo)準(zhǔn)，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)及公司，如前瞻布局生成式人工智能、腦機(jī)接口等技術(shù)的企業(yè)；第四類是銀發(fā)經(jīng)濟(jì)大背景下能夠滿足C端居家養(yǎng)老需求、自費(fèi)屬性的產(chǎn)品如康復(fù)養(yǎng)老、中醫(yī)中藥等行業(yè)。細(xì)分板塊投資策略如下：創(chuàng)新藥：1）仿創(chuàng)結(jié)合藥企：仿制藥集采影響逐步消化，創(chuàng)新管線進(jìn)入收獲期，建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥、海思科、特寶生物、凱因科技等；2）商業(yè)化能力得到驗(yàn)證的優(yōu)質(zhì)BIOTECH公司：百濟(jì)神州、信達(dá)生物、和黃醫(yī)藥、康方生物、三生國(guó)健等。3）擁有差異化設(shè)計(jì)和出海潛力的重磅品種的創(chuàng)新藥公司：科倫博泰生物-B、康方生物、邁威生物-U等。醫(yī)療器械：1）科技推動(dòng)高端設(shè)備技術(shù)升級(jí)，同時(shí)短期有望受益于設(shè)備更新政策的醫(yī)療設(shè)備及IVD龍頭企業(yè)，如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、華大智造、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、亞輝龍、艾德生物等。2）集采影響出清、創(chuàng)新+出海提供第二增長(zhǎng)曲線的骨科、心腦血管耗材龍頭企業(yè)，如骨科耗材企業(yè)愛(ài)康醫(yī)療、威高骨科、大博醫(yī)療、春立醫(yī)療等；心腦血管耗材企業(yè)惠泰醫(yī)療、賽諾醫(yī)療等。3）消費(fèi)回暖、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，醫(yī)療消費(fèi)需求有望持續(xù)回升。關(guān)注呼吸機(jī)、康復(fù)、CGM、眼科、口腔等醫(yī)療消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域，如怡和嘉業(yè)、魚躍醫(yī)療、翔宇醫(yī)療、愛(ài)博醫(yī)療、時(shí)代天使等。4）去庫(kù)存影響逐漸出清，業(yè)績(jī)有望環(huán)比改善的低值耗材及上游公司，如低耗振德醫(yī)療、拱東醫(yī)療，上游美好醫(yī)療、海泰新光等。從短中期維度來(lái)看，基藥目錄調(diào)整在即，國(guó)企改革穩(wěn)步推進(jìn)，建議關(guān)注基藥目錄請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容21證券研究報(bào)告調(diào)整及國(guó)企改革推進(jìn)兩條主線：1）關(guān)注新版基藥目錄調(diào)整及具備潛在新納入基藥目錄的品種的公司，如以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)等。2）推薦關(guān)注有望借助國(guó)資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效率提升的優(yōu)質(zhì)國(guó)企：達(dá)仁堂、華潤(rùn)三九、太極集團(tuán)等。從長(zhǎng)期維度來(lái)看，消費(fèi)、創(chuàng)新和資源是方向，建議關(guān)注中藥品牌OTC、中藥創(chuàng)新藥兩條主線：1）看好產(chǎn)品占領(lǐng)消費(fèi)者心智、格局穩(wěn)定、長(zhǎng)期積累下?lián)碛辛己闷放菩蜗蟮腛TC龍頭企業(yè)。推薦關(guān)注：華潤(rùn)三九、太極集團(tuán)、羚銳制藥等。2）回歸藥品屬性，推薦關(guān)注產(chǎn)品療效確切、具備持續(xù)出新能力的優(yōu)質(zhì)中藥創(chuàng)新藥企業(yè)。推薦關(guān)注：以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)等。生命科學(xué)上游：關(guān)注部分個(gè)股阿爾法機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)上游企業(yè)目前處于新一輪擴(kuò)張期，加大研發(fā)投入，豐富現(xiàn)有產(chǎn)品線并切入CGT等前沿領(lǐng)域；加大CAPEX投入，產(chǎn)能擴(kuò)張形成規(guī)模效應(yīng)；加速全球化步伐，拓展海外高價(jià)值客戶；隨著全球生物醫(yī)藥投融資回暖，生命科學(xué)上游賽道有望恢復(fù)高增速。建議關(guān)注產(chǎn)品/服務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)有望突圍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、成功國(guó)際化的生命科學(xué)上游優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如藥康生物、百普賽斯、奧浦邁等。CXO：關(guān)注三條主線的投資機(jī)會(huì)：1）有望受益于國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥支持政策的CXO企業(yè)，如泰格醫(yī)藥；2）多肽、寡核苷酸、CGT等新分子業(yè)務(wù)的快速發(fā)展有望進(jìn)一步打開CXO板塊的增長(zhǎng)空間，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，如凱萊英、諾泰生物；3）仿制藥CRO保持高景氣，中藥CRO帶來(lái)新增量，建議關(guān)注高景氣細(xì)分領(lǐng)域中有經(jīng)營(yíng)α/訂單維持較高增長(zhǎng)的CXO公司，如百誠(chéng)醫(yī)藥、陽(yáng)光諾和。醫(yī)療服務(wù)：24年為DRG/DIP三年行動(dòng)計(jì)劃的最后一年，醫(yī)保統(tǒng)籌地區(qū)支付方式改革深入推進(jìn)，激勵(lì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)主動(dòng)控制成本、規(guī)范行為、優(yōu)化流程，提高醫(yī)療服務(wù)效率。建議關(guān)注DRGs下具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)?？七B鎖；順應(yīng)醫(yī)?？刭M(fèi)政策趨勢(shì)的第三方醫(yī)檢機(jī)構(gòu)穩(wěn)健發(fā)展，龍頭ICL在合規(guī)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)之下有望開啟第二成長(zhǎng)曲線，中長(zhǎng)期關(guān)注金域醫(yī)學(xué)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容22證券研究報(bào)告推薦標(biāo)的邁瑞醫(yī)療：疫情后預(yù)計(jì)醫(yī)院建設(shè)投入將加大，對(duì)醫(yī)療設(shè)備的需求隨之加大；并且，國(guó)家有望進(jìn)一步出臺(tái)政策，鼓勵(lì)支持國(guó)產(chǎn)高端設(shè)備的技術(shù)研發(fā)，提高相關(guān)設(shè)備的自主可控能力。公司是具備創(chuàng)新屬性的器械龍頭，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。新產(chǎn)業(yè)：公司為化學(xué)發(fā)光免疫分析領(lǐng)域的龍頭，擁有技術(shù)、生產(chǎn)和銷售等方面的多重優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)實(shí)龐大的裝機(jī)基礎(chǔ)未來(lái)將持續(xù)帶動(dòng)試劑銷售，促進(jìn)進(jìn)口替代，同時(shí)國(guó)際化和平臺(tái)化布局將開啟新成長(zhǎng)曲線。智翔金泰-U：核心品種賽立奇單抗是國(guó)內(nèi)首個(gè)申報(bào)上市的國(guó)產(chǎn)抗IL-17A單抗，中重度斑塊狀銀屑病適應(yīng)癥Ph3臨床數(shù)據(jù)優(yōu)異，預(yù)計(jì)2024H1獲批上市。IL-4RA管線GR1802目前布局AD、哮喘、CRSwNP等適應(yīng)癥國(guó)內(nèi)進(jìn)度預(yù)計(jì)3~5位，進(jìn)度緊跟第一梯隊(duì)。邁威生物-U：公司的9MW2821是進(jìn)度最快的國(guó)產(chǎn)Nectin-4ADC，已在國(guó)內(nèi)開啟3期臨床，且即將公布宮頸癌數(shù)據(jù)，有望憑借差異化的適應(yīng)癥授權(quán)出海。澳華內(nèi)鏡：公司為國(guó)產(chǎn)軟鏡設(shè)備龍頭，軟鏡市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率提升空間巨大，公司旗艦產(chǎn)品AQ-300于2022年底前上市，性能媲美進(jìn)口產(chǎn)品，目前市場(chǎng)推廣進(jìn)展順利，有望帶動(dòng)收入高增長(zhǎng)和盈利能力提升。艾德生物：公司是腫瘤精準(zhǔn)診斷領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品線布局領(lǐng)先，構(gòu)建了從靶向治療到免疫治療的全方位伴隨診斷產(chǎn)品體系，在院內(nèi)渠道具備強(qiáng)大的銷售壁壘；此外，公司產(chǎn)品順利出海，中長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊。振德醫(yī)療：公司是國(guó)內(nèi)醫(yī)用敷料行業(yè)龍頭，隨著國(guó)內(nèi)C端業(yè)務(wù)的深耕、高端敷料業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，盈利能力有望提升；2024年疫情相關(guān)業(yè)務(wù)影響逐步出清，隨著醫(yī)院手術(shù)量恢復(fù)，常規(guī)產(chǎn)品增長(zhǎng)逐季恢復(fù)，公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。美好醫(yī)療：公司專注于醫(yī)療器械精密組件及產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開發(fā)、制造和銷售，具備提供醫(yī)療器械組件及產(chǎn)品開發(fā)的全流程服務(wù)的能力，目前核心業(yè)務(wù)為家用呼吸機(jī)組件和人工植入耳蝸組件，作為平臺(tái)型企業(yè)，公司延伸能力突出，目前已經(jīng)延伸至其他醫(yī)療器械產(chǎn)品組件和家用及消費(fèi)電子組件。太極集團(tuán)：公司主要從事中、西成藥的生產(chǎn)和銷售，致力于傳承創(chuàng)新中醫(yī)藥和發(fā)展現(xiàn)代醫(yī)藥，是全產(chǎn)業(yè)鏈布局的大型企業(yè)集團(tuán)。公司完成戰(zhàn)略重組后，實(shí)控人變更為國(guó)藥集團(tuán)，是國(guó)藥旗下A股中藥旗艦，戰(zhàn)略重組開啟新篇章。科倫博泰生物-B（6990.HK）：公司ADC產(chǎn)品早期臨床數(shù)據(jù)優(yōu)秀，研發(fā)進(jìn)度在全球范圍內(nèi)較為領(lǐng)先，且已經(jīng)與默沙東達(dá)成了深度的合作，有利于產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在全球的商業(yè)化潛力。公司未來(lái)2~3年的營(yíng)收主要來(lái)源于默沙東的首付款和里程碑付款，產(chǎn)品銷售將在2025年后開始放量。康方生物（9926.HK）：公司為專注創(chuàng)新的雙抗龍頭，首款雙抗AK104銷售表現(xiàn)優(yōu)秀，并且將在年底前后讀出一線宮頸癌、一線胃癌兩個(gè)大適應(yīng)癥的3期數(shù)據(jù)。另一款雙抗AK112在EGFR突變的肺癌中進(jìn)度較快，并且已經(jīng)開啟了和k藥頭對(duì)頭的臨床。AK112海外臨床順利推進(jìn)，有望實(shí)現(xiàn)海外價(jià)值。和黃醫(yī)藥（0013.HK)：公司在小分子的研發(fā)和商業(yè)化能力均已得到驗(yàn)證，且在全球范圍內(nèi)與多個(gè)跨國(guó)藥企達(dá)成合作協(xié)議，除呋喹替尼之外，其他產(chǎn)品也有授權(quán)出請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容23證券研究報(bào)告海的潛力。呋喹替尼、賽沃替尼、索凡替尼的銷售增長(zhǎng)將成為未來(lái)三年公司業(yè)績(jī)的主要推動(dòng)力，公司有望在2025年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡?？抵Z亞-B（2162.HK核心品種CM310在AD適應(yīng)癥開啟3期注冊(cè)性臨床，CRSwNP2期數(shù)據(jù)讀出，有望成為首個(gè)獲批上市的國(guó)產(chǎn)IL4Ra單抗；后續(xù)差異化管線臨床順利推進(jìn)。預(yù)計(jì)公司將在2024年實(shí)現(xiàn)首款產(chǎn)品CM310的商業(yè)化，由于公司對(duì)外合作產(chǎn)生現(xiàn)金流，且研發(fā)投入高效。愛(ài)康醫(yī)療（1789.HK公司是中國(guó)第一家將3D打印技術(shù)商業(yè)化的人工關(guān)節(jié)領(lǐng)域龍頭公司，公司產(chǎn)品線齊全，借助集采提升市場(chǎng)份額，加速進(jìn)口替代，鞏固龍頭地位。骨生物材料和數(shù)字化骨科將成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容24證券研究報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)提示代碼公司簡(jiǎn)稱子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)PEROE23APEG24E投資評(píng)級(jí)23A24E25E26E23A24E25E26E300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)療器械3,635115.8139.8168.9203.031.426.021.517.935.0%1.3優(yōu)大于市300832.SZ新產(chǎn)業(yè)醫(yī)療器械58016.520.726.132.335.021.9%1.1優(yōu)大于市688212.SH澳華內(nèi)鏡醫(yī)療器械700.61.01.72.6121.070.740.726.74.2%1.1優(yōu)大于市688161.SH威高骨科醫(yī)療器械83.978.635.326.922.62.9%0.7優(yōu)大于市688271.SH聯(lián)影醫(yī)療醫(yī)療器械1,00019.724.029.736.050.741.733.727.810.5%1.9優(yōu)大于市688050.SH愛(ài)博醫(yī)療醫(yī)療器械1433.047.135.027.622.514.3%1.3優(yōu)大于市688114.SH華大智造醫(yī)療器械1993.23.9-61.951.2-3.0優(yōu)大于市301363.SZ美好醫(yī)療醫(yī)療器械106.033.326.721.517.49.8%1.1優(yōu)大于市688016.SH心脈醫(yī)療醫(yī)療器械13-27.322.116.9-12.8%0.8優(yōu)大于市688236.SH春立醫(yī)療醫(yī)療器械55.319.416.612.910.29.7%0.7優(yōu)大于市688576.SH西山科技醫(yī)療器械32.426.620.416.113.05.4%0.8優(yōu)大于市300049.SZ福瑞股份醫(yī)療器械1401.02.03.04.1138.368.846.334.36.6%1.2優(yōu)大于市300463.SZ邁克生物醫(yī)療器械76.423.94.9%0.7優(yōu)大于市300685.SZ艾德生物醫(yī)療器械75.027.522.117.814.515.4%0.9優(yōu)大于市688358.SH祥生醫(yī)療醫(yī)療器械303.620.214.0%0.4優(yōu)大于市688389.SH普門科技醫(yī)療器械806.424.218.915.212.418.3%0.8優(yōu)大于市688029.SH南微醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械1224.96.020.216.613.413.5%0.9優(yōu)大于市603301.SH振德醫(yī)療醫(yī)療器械552.027.813.3%0.3優(yōu)大于市688626.SH翔宇醫(yī)療醫(yī)療器械515.512.910.9%0.9優(yōu)大于市605369.SH拱東醫(yī)療醫(yī)療器械53.546.620.416.814.56.7%0.4優(yōu)大于市002653.SZ海思科化學(xué)制藥3383.0114.775.051.336.97.1%1.6優(yōu)大于市688062.SH邁威生物-U生物藥126(100.3)0.3優(yōu)大于市300601.SZ康泰生物生物藥1958.610.513.416.722.618.614.511.79.0%0.8優(yōu)大于市603392.SH萬(wàn)泰生物生物藥84412.572.383.7-67.711.710.1-9.8%0.1優(yōu)大于市688687.SH凱因科技生物藥42.640.934.323.818.46.6%1.1優(yōu)大于市300122.SZ智飛生物生物藥73480.7113.1141.8--25.6%0.2優(yōu)大于市688319.SH歐林生物生物藥41.7231.451.436.323.61.9%0.5優(yōu)大于市688443.SH智翔金泰-U生物藥1160.5優(yōu)大于市688278.SH特寶生物生物藥2145.67.510.714.838.528.520.014.529.6%0.7優(yōu)大于市000999.SZ華潤(rùn)三九中藥63928.533.139.445.722.419.316.214.015.0%1.1優(yōu)大于市600557.SH康緣藥業(yè)中藥1009.318.715.312.810.810.3%0.8優(yōu)大于市600129.SH太極集團(tuán)中藥2108.210.713.015.625.519.516.113.422.7%0.8優(yōu)大于市688046.SH藥康生物生命科學(xué)與工業(yè)上游481.62.02.63.030.023.318.416.07.5%1.0優(yōu)大于市301080.SZ百普賽斯生命科學(xué)與工業(yè)上游43.328.623.117.913.45.9%0.8優(yōu)大于市688293.SH奧浦邁生命科學(xué)與工業(yè)上游42.177.452.330.320.42.5%0.9優(yōu)大于市300171.SZ