綜合模擬2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：營(yíng)運(yùn)資本管理含答案

2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)

習(xí)題：營(yíng)運(yùn)資本管理含答案

2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：營(yíng)運(yùn)資本管理

【例題】與激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)成本投資策略相比，適中型營(yíng)運(yùn)資本投資

策略的（）。

A.持有成本和短缺成本均較低

B.持有成本和短缺成本均較高

C.持有成本較高，短缺成本較低

D.持有成本較低，短缺成本較高

『正確答案』C

『答案解析』相比于激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本投資策略，適中型營(yíng)運(yùn)資本

投資策略的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率較高，所以持有成本較高，而短缺成

本較低。

【例題】甲公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，公司的穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)

為300萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率為120%。下列各項(xiàng)說(shuō)法中，正

確的有（）。

A.公司采用的是激進(jìn)型籌資策略

B.波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)全部來(lái)源于短期資金

C.穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)全部來(lái)源于長(zhǎng)期資金

D.營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，公司有60萬(wàn)元的閑置資金

『正確答案』CD

『答案解析』營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率大于1,表明公司采用的是

保守型籌資策略，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;保守型籌資策略下，只有一部分波動(dòng)

性流動(dòng)資產(chǎn)采用短期資金來(lái)源，另一部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和全部穩(wěn)定

性流動(dòng)資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期資金來(lái)源支持，選項(xiàng)B錯(cuò)誤，選項(xiàng)C正確;營(yíng)

業(yè)低谷時(shí)一，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)全部為穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)，易變現(xiàn)率為120%,

表明長(zhǎng)期資金來(lái)源滿足了長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需求后，仍比穩(wěn)定性流動(dòng)資

產(chǎn)所需資金多出20%x300=60（萬(wàn)元），即為閑置資金，選項(xiàng)D正確。

【例題】與采用激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型

營(yíng)運(yùn)資本籌資策略時(shí)（）o

A.資金成本較高

B.易變現(xiàn)率較高

C.舉債和還債的頻率較高

D.蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)較高

『正確答案』AB

『答案解析』與采用激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略相比，企業(yè)采用保

守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略時(shí)，短期金融負(fù)債所占比重較小，所以，舉債

和還債的頻率較低，同時(shí)蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)也較低。然而,

另一方面，卻會(huì)因長(zhǎng)期負(fù)債資本成本高于短期金融負(fù)債的資本成本導(dǎo)

致與采用激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型營(yíng)運(yùn)資本籌

資策略時(shí)，資金成本較高。易變現(xiàn)率=（長(zhǎng)期資金-長(zhǎng)期資產(chǎn)）/經(jīng)營(yíng)性流

動(dòng)資產(chǎn)，與采用激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型營(yíng)運(yùn)

資本籌資策略時(shí)，長(zhǎng)期資金較多，因此，易變現(xiàn)率較高。

【例題】企業(yè)采用成本分析模式管理現(xiàn)金,在最佳現(xiàn)金持有量下,

下列各項(xiàng)中正確的有（）o

A.機(jī)會(huì)成本等于短缺成本

B.機(jī)會(huì)成本與管理成本之和最小

C.機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和最小

D.機(jī)會(huì)成本等于管理成本

『正確答案』AC

『答案解析』在成本分析模式下，機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成

本之和最小的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量。管理成本是一種固定成

本，與現(xiàn)金持有量之間無(wú)明顯的比例關(guān)系，因此機(jī)會(huì)成本和短缺成本

之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，此時(shí)機(jī)會(huì)成本等于短缺

成本。

【例題】甲公司采用隨機(jī)模式進(jìn)行現(xiàn)金管理，確定最低現(xiàn)金持有

量是10萬(wàn)元，現(xiàn)金返回線是40萬(wàn)元，下列操作中正確的有（）。

A.當(dāng)現(xiàn)金余額為50萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)用現(xiàn)金10萬(wàn)元買(mǎi)入有價(jià)證券

B.當(dāng)現(xiàn)金余額為8萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金2萬(wàn)元

C.當(dāng)現(xiàn)金余額為110萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)用現(xiàn)金70萬(wàn)元買(mǎi)入有價(jià)證券

D.當(dāng)現(xiàn)金余額為80萬(wàn)元時(shí)，不用進(jìn)行有價(jià)證券與現(xiàn)金之間的轉(zhuǎn)

換操作

『正確答案』CD

『答案解析』在隨機(jī)模式下，如果現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，

不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，否則，應(yīng)該進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的

轉(zhuǎn)換，使得現(xiàn)金持有量回到現(xiàn)金返回線。本題中，現(xiàn)金持有量的上限

H=3R-2L=3x40-2xl0=100（萬(wàn)元），現(xiàn)金持有量的下限為10萬(wàn)元，所以，

如果現(xiàn)金量在10~100萬(wàn)元之間，不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換,

否則，應(yīng)該進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，使得現(xiàn)金量回到40萬(wàn)元。

由此可知，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確，選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的說(shuō)法

正確。

【例題】下列各項(xiàng)措施中，可降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的有（）o

A.提高信用標(biāo)準(zhǔn)

B.提高現(xiàn)金折扣率

C.延長(zhǎng)信用期限

D.提高壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率

『正確答案』AB

『答案解析』提高信用標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)提高客戶的平均信譽(yù)度，所以會(huì)

降低應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)。即選項(xiàng)A是答案;提高現(xiàn)金折扣率，會(huì)有

更多顧客在折扣期內(nèi)付款，縮短了平均收現(xiàn)期，周轉(zhuǎn)天數(shù)降低，選項(xiàng)

B是答案;延長(zhǎng)信用期間會(huì)延長(zhǎng)平均收現(xiàn)期，周轉(zhuǎn)天數(shù)提高，選項(xiàng)C

不是答案;計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)，不扣除壞賬準(zhǔn)備，所以，選項(xiàng)D

不影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，即選項(xiàng)D不是答案。

【例題】根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)批量模型，下列各項(xiàng)中，導(dǎo)致存貨經(jīng)濟(jì)訂

貨批量增加的情況有（）o

A.單位儲(chǔ)存成本增加

B.訂貨固定成本增加

C.存貨年需求量增加

D.單位訂貨變動(dòng)成本增加

『正確答案』CD

【例題】C公司生產(chǎn)中使用的甲標(biāo)準(zhǔn)件，全年共需耗用9000件，

該標(biāo)準(zhǔn)件通過(guò)自制方式取得。其日產(chǎn)量50件，單位生產(chǎn)成本50元;

每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本200元，固定生產(chǎn)準(zhǔn)備成本每年10000元;儲(chǔ)存變

動(dòng)成本每件5元，固定儲(chǔ)存成本每年20000元。假設(shè)一年按360天計(jì)

算，下列各項(xiàng)中，正確的有（）o

A.經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量為1200件

B.經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批次為每年12次

C.經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量占用資金為30000元

D.與經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本是3000元

『正確答案』AD

【例題】下列各項(xiàng)中，使放棄現(xiàn)金折扣成本降低的是（）o

A.付款期、折扣期不變，折扣率降低

B.折扣期、折扣率不變，付款期縮短

C.折扣率不變，付款期和折扣期等量延長(zhǎng)

D.折扣率、付款期不變，折扣期延長(zhǎng)

『正確答案』A

『答案解析』由放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率的公式可知，選項(xiàng)A

的說(shuō)法正確;折扣期、折扣率不變，付款期縮短，將導(dǎo)致放棄現(xiàn)金折

扣成本的分母減少，放棄現(xiàn)金折扣的成本提高，選項(xiàng)B排除;折扣率

不變，付款期和折扣期等量延長(zhǎng)，對(duì)放棄現(xiàn)金折扣的成本沒(méi)有影響，

選項(xiàng)C排除;折扣率、付款期不變，折扣期延長(zhǎng)，享受現(xiàn)金折扣的優(yōu)

惠加大，放棄現(xiàn)金折扣的成本提高，選項(xiàng)D排除。

【例題】甲公司與銀行簽訂周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：銀行承諾一年內(nèi)隨時(shí)

滿足甲公司最高8000萬(wàn)元的貸款，承諾費(fèi)按承諾貸款額度的0.5%于

簽訂協(xié)議時(shí)支付;公司取得貸款部分已支付的承諾費(fèi)在一年后返還。

甲公司在簽訂協(xié)議同時(shí)申請(qǐng)一年期貸款5000萬(wàn)元，年利率8%,按年

單利計(jì)息，到期一次還本付息、，在此期間未使用承諾貸款額度的其他

貸款。該筆貸款的實(shí)際成本最接近于（）o

A.8.06%

B.8.80%

C.8.37%

D.8.3%

『正確答案』C

『答案解析』支付的利息=5000x8%=400（萬(wàn)元），支付的承諾費(fèi)

=（8000-5000）x0.5%=15（萬(wàn)元），實(shí)際資本成本

=（400+15）/（5000-8000x0.5%）xl00%=8.37%o

【例題】甲公司是一家生產(chǎn)和銷售冷飲的企業(yè)，冬季是其生產(chǎn)經(jīng)

營(yíng)淡季，應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款處于正常狀態(tài)。根據(jù)如下甲公司

資產(chǎn)負(fù)債表，該企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本籌資策略是（）。

甲公司資產(chǎn)負(fù)債表

2014年12月31日單位：萬(wàn)元

A.適中型籌資策略

B.保守型籌資策略

C.激進(jìn)型籌資策略

D.無(wú)法判斷

『正確答案』C

『答案解析』在三種營(yíng)運(yùn)資本籌資策略中，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季,

只有激進(jìn)型籌資策略的臨時(shí)性負(fù)債大于0。本題中，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡

季，甲公司短期借款為50萬(wàn)元，即臨時(shí)性負(fù)債大于0,由此可知，

該企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本籌資策略是激進(jìn)型籌資策略

【例題】ABC公司是一個(gè)商業(yè)企業(yè)?，F(xiàn)行的信用政策n/40,賒銷

額平均占銷售額的75%,其余部分為立即付現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)。目前的應(yīng)收賬款

周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天（假設(shè)一年為360天，根據(jù)賒銷額和應(yīng)收賬款期末余

額計(jì)算，下同）?？偨?jīng)理今年1月初提出，將信用政策改為2.5/30,

n/70o改變信用政策后，預(yù)期總銷售額可增加20%,賒銷比例增加到

90%,其余部分為立即付現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)。預(yù)計(jì)享受賒銷的顧客中，30%（按銷

售額計(jì)算，下同）會(huì)在30天內(nèi)付款，50%能在信用期內(nèi)付款，另外20%

平均在80天內(nèi)付款。

改變信用政策預(yù)計(jì)不會(huì)影響存貨周轉(zhuǎn)率和變動(dòng)成本率（目前變動(dòng)

成本占銷售額的70%）,工資由目前的每年200萬(wàn)元，增加到380萬(wàn)

元。除工資以外的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用目前為每年300萬(wàn)元，預(yù)計(jì)不

會(huì)因信用政策改變而變化。

上年末的資產(chǎn)負(fù)債表如下：

資產(chǎn)負(fù)債表

2018年12月31日

要求：假設(shè)該投資要求的必要報(bào)酬率為8.9597%,問(wèn)公司應(yīng)否改變

信用政策?

『正確答案』

⑴改變信用政策前后的銷售收入與賒銷收入:

目前應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/45=8（次）

目前賒銷收入=450x8=3600（萬(wàn)元）

目前銷售收入=3600/75%=4800（萬(wàn)元）

改變信用政策后銷售收入=4800x（：L+20%）=5760（萬(wàn)元）

改變信用政策后賒銷收入=5760x90%=5184（萬(wàn)元）

⑵改變信用政策后收益增加額

=(5760-4800)x(l-70%)-(380-200)=108(T37t)

⑶改變信用政策后應(yīng)計(jì)利息增加額:

改變信用政策后平均收賬期=30x30%+70x50%+80x20%=60（天）

應(yīng)收賬款占用資金增加額=（5184/360x60-450）x70%=289.8（萬(wàn)元）

由于改變信用政策預(yù)計(jì)不會(huì)影響存貨周轉(zhuǎn)率，即存貨余額將與銷

售收入同比增長(zhǎng),則:

存貨占用資金（存貨余額）增加額=560x20%=112（萬(wàn)元）

應(yīng)計(jì)利息增加=（289.8+112）x8.9597%=36（萬(wàn)元）

（4）改變信用政策后現(xiàn)金折扣成本增加額

=5184x30%x2.5%-0=38.88（萬(wàn)元）

⑸改變信用政策的稅前損益=108-（36+38.88）=33.12（萬(wàn)元）＞0

因此，應(yīng)當(dāng)改變信用政策。

()

2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：股利分配、股票

分割與股票回購(gòu)

【例題】下列關(guān)于股利分配的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）o

A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股

利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付

率政策

C.“一鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過(guò)未來(lái)預(yù)

期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突,

應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

『正確答案』B

『答案解析』客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層，由于其稅負(fù)

高，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過(guò)獲得資本利得適當(dāng)避

稅，因此，公司應(yīng)實(shí)施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策，選

項(xiàng)B錯(cuò)誤。

【例題】甲公司2016年初未分配利潤(rùn)為-100萬(wàn)元，2016年實(shí)現(xiàn)

凈利潤(rùn)1200萬(wàn)元。公司計(jì)劃2017年新增長(zhǎng)期資本1000萬(wàn)元，目標(biāo)

資本結(jié)構(gòu)（債務(wù)：權(quán)益）為3：7o法律規(guī)定，公司須按抵減年初累計(jì)虧

損后的本年凈利潤(rùn)10%提取公積金。若該公司采取剩余股利政策，應(yīng)

發(fā)放現(xiàn)金股利（）萬(wàn)元。

A.310

B.380

C.400

D.500

『正確答案』D

『答案解析』目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債與股東權(quán)益比例是3:7,因此

股東權(quán)益占全部資本的70%,應(yīng)發(fā)放現(xiàn)金股利金額

=1200-1000x70%=500（萬(wàn)元）。提示：本題中按照規(guī)定應(yīng)該計(jì)提的公積

金為（1200-100）xl0%=110（萬(wàn)元），本期提取的公積金屬于本期的利潤(rùn)

留存，本題中2016年的利潤(rùn)留存為700萬(wàn)元，大于應(yīng)該提取的公積

金，所以，不用再另外考慮提取公積金。

【例題】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會(huì)正在制訂

2009年度的股利分配方案。在計(jì)算股利分配額時(shí)，不需要考慮的因

素是（）o

A.公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

B.2009年末的貨幣資金

C.2009年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)

D.2010年需要的投資資本

『正確答案』B

『答案解析』剩余股利政策的做法是按照公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要

求，測(cè)算出下年度所需投資資本中的權(quán)益資本份額，然后最大限度地

用當(dāng)期凈利潤(rùn)來(lái)滿足所需權(quán)益資本，選項(xiàng)ACD需要考慮;分配股利的

現(xiàn)金問(wèn)題，是營(yíng)運(yùn)資金管理問(wèn)題，與長(zhǎng)期籌資無(wú)關(guān),選項(xiàng)B無(wú)需考慮。

【例題】公司基于不同的考慮會(huì)采用不同的股利分配政策。采用

剩余股利政策的公司更多地關(guān)注（）。

A.盈余的穩(wěn)定性

B.公司的流動(dòng)性

C.投資機(jī)會(huì)

D.資本成本

『正確答案』CD

『答案解析』剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí),

根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測(cè)算出投資所需的權(quán)益資

金，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。奉行剩

余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根

本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

【例題】公司采用固定股利支付率政策時(shí)，考慮的理由通常是（）。

A.穩(wěn)定股票市場(chǎng)價(jià)格

B.維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

C.保持較低資本成本

D.使股利與公司盈余緊密配合

『正確答案』D

『答案解析』固定股利支付率政策，是公司確定一個(gè)股利占盈余

的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，各年股

利額隨公司經(jīng)營(yíng)的好壞而上下波動(dòng)，獲得較多盈余的年份股利較高,

獲得盈余少的年份股利額就低。主張實(shí)行固定股利支付率的人認(rèn)為,

這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分的原則。

【例題】在其他條件相同的情況下，下列關(guān)于公司股利政策的說(shuō)

法中，正確的有（）o

A.成長(zhǎng)中的公司傾向于采取高股利支付率政策

B.股東邊際稅率較高的公司傾向于采取高股利支付率政策

C.盈余穩(wěn)定的公司傾向于采取高股利支付率政策

D.舉債能力強(qiáng)的公司傾向于采取高股利支付率政策

『正確答案』CD

『答案解析』成長(zhǎng)期的企業(yè)，投資機(jī)會(huì)比較多，需要有強(qiáng)大的資

金支持，所以，不應(yīng)該采取高股利政策，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。邊際

稅率較高的股東出于避稅的考慮（股利收益稅率高于資本利得稅率），

往往反對(duì)公司發(fā)放較多的股利，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。盈余穩(wěn)

定的企業(yè)相對(duì)于盈余不穩(wěn)定的企業(yè)而言具有較高的股利支付能力，所

以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。舉債能力強(qiáng)的企業(yè)，因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地籌措到

所需的資金，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

【例題】如果甲公司以所持有的乙公司股票作為股利支付給股東,

這種股利屬于（）。

A.現(xiàn)金股利

B.股票股利

C.財(cái)產(chǎn)股利

D.負(fù)債股利

『正確答案』C

『答案解析』財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)（主要是公司所擁有

的其他企業(yè)的有價(jià)證券）支付的股利。

【例題】甲上市公司2013年度的利潤(rùn)分配方案是每10股派發(fā)現(xiàn)

金股利12元，預(yù)計(jì)公司股利可以10%的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)，股東要求的

收益率為12%。于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價(jià)格為（）元。

A.60

B.61.2

C.66

D.67.2

『正確答案』D

『答案解析』2013年的每股股利=12/10=1.2（元），預(yù)計(jì)2014年的

每股股利=12x（1+10%）,由于在股權(quán)登記日持有股票的股東有權(quán)獲得

即將發(fā)放的2013年的股利，所以，股權(quán)登記日甲公司股票的預(yù)期價(jià)

$§-=1.2+1,2X（1+10%）/（12%-10%）=67.2（TG）O

【例題】甲公司是一家上市公司，2011年的利潤(rùn)分配方案如下：

每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），資本公積每10股轉(zhuǎn)增3

股。如果股權(quán)登記日的股票收盤(pán)價(jià)為每股25元，除權(quán)（息）日的股票參

考價(jià)格為（）元。

A.10

B.15

C.16

D.16.67

『正確答案』C

『答案解析』除權(quán)日的股票參考價(jià)=（股權(quán)登記日收盤(pán)價(jià)-每股現(xiàn)金

股利）/（1+送股率+轉(zhuǎn)增率）=（25；0/10）/（1+20%+30%）=16（元）

【例題】甲公司擬按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，分割前后

其下列項(xiàng)目中保持不變的有（）o

A.每股收益

B.股權(quán)結(jié)構(gòu)

C.凈資產(chǎn)

D.資本結(jié)構(gòu)

『正確答案』BCD

『答案解析』股票分割時(shí)一，流通在外的股數(shù)增加，每股面額下降。

而盈利總額和市盈率不變，則每股收益下降，但公司價(jià)值不變，股東

權(quán)益（即凈資產(chǎn)）總額、以及股東權(quán)益內(nèi)部各項(xiàng)目相互間的比例（即股權(quán)

結(jié)構(gòu)）也不會(huì)改變。由于不影響債務(wù)資本和權(quán)益資本，所以，資本結(jié)

構(gòu)不變。

【例題】實(shí)施股票分割和股票股利產(chǎn)生的效果相似，它們都會(huì)（）。

A.降低股票每股面值

B.降低股票每股價(jià)格

C.減少股東權(quán)益總額

D.改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)

『正確答案』B

『答案解析』實(shí)施股票股利和股票分割，都會(huì)導(dǎo)致普通股股數(shù)增

加，進(jìn)而降低股票每股市價(jià)。發(fā)放股票股利不會(huì)降低股票每股面值,

實(shí)施股票股利和股票分割都不會(huì)減少股東權(quán)益總額，實(shí)施股票分割不

會(huì)改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)。

【例題】甲公司盈利穩(wěn)定，有多余現(xiàn)金，擬進(jìn)行股票回購(gòu)用于將

來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)本公司職工。在其他條件不變的情況下，股票回購(gòu)產(chǎn)生的影響

()。

A.每股面額下降

B.資本結(jié)構(gòu)變化

C.每股收益提高

D.自由現(xiàn)金流量減少

『正確答案』BCD

『答案解析』股票回購(gòu)利用企業(yè)多余現(xiàn)金回購(gòu)企業(yè)股票，減少了

企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，同時(shí)減少企業(yè)外部流通股的數(shù)量，減少企業(yè)的

股東權(quán)益，因此選項(xiàng)B、D正確;企業(yè)外部流通股的數(shù)量減少，凈收益

不變，因此每股收益增加，選項(xiàng)C正確;股票回購(gòu)不影響每股面值，

選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

【例題】下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購(gòu)的表述中，正

確的有（）o

A.發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，因此股票股利會(huì)使股票總市場(chǎng)

價(jià)值下降

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的

市場(chǎng)價(jià)值增加

C.發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割對(duì)企業(yè)的所有者權(quán)益各項(xiàng)目的

影響是相同的

D.股票回購(gòu)本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股

東的凈財(cái)富效應(yīng)不同

『正確答案』BD

『答案解析』發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，但股票流通數(shù)量會(huì)

成比例增加，股票總市場(chǎng)價(jià)值不變，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;發(fā)放股票股利后的

原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值=發(fā)放股票股利后原股東持股比例x發(fā)放

股票股利后的盈利總額x發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股

利不改變股東的持股比例和盈利總額，因此，發(fā)放股票股利后的市盈

率增加將會(huì)導(dǎo)致原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加，選項(xiàng)B正確;發(fā)放

股票股利會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益相關(guān)項(xiàng)目的變動(dòng)（未分配利潤(rùn)減少、股本

增加），而股票分割不會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益各項(xiàng)目的變動(dòng)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;

股票回購(gòu)本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但股票回購(gòu)股東需要繳

納資本利得稅，而發(fā)放現(xiàn)金股利股東則需要繳納股利所得稅，兩者帶

給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同，選項(xiàng)D正確。

()

2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：長(zhǎng)期籌資

【1】下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的共同點(diǎn)的說(shuō)法中，錯(cuò)

誤的有（）o

A.都有一個(gè)固定的行權(quán)價(jià)格

B.行權(quán)時(shí)都能稀釋每股收益

J都能使用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)

D渚B能作為籌資工具

『正確答案』BCD

『答案解析』認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的共同點(diǎn)：⑴它們均以股票為

標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動(dòng);（2）它們?cè)诘狡谇熬梢赃x擇執(zhí)行

或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)乂3）它們都有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格。

【2】有些可轉(zhuǎn)債券在贖回條款中設(shè)置不可贖回期，其目的是（）。

A.防止贖回溢價(jià)過(guò)高

B.保證可轉(zhuǎn)換債券順利轉(zhuǎn)換成股票

C.保證發(fā)行公司長(zhǎng)期使用資金

D.防止發(fā)行公司過(guò)度使用贖回權(quán)

『正確答案』D

『答案解析』設(shè)立不可贖回期的目的，在于保護(hù)債券持有人的利

益，防止發(fā)行企業(yè)通過(guò)濫用贖回權(quán)，促使債券持有人及早轉(zhuǎn)換債券。

【3】某公司擬發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證的債券籌集資金，已知目前等

風(fēng)險(xiǎn)公司債券的市場(chǎng)利率為8%,該公司稅后普通股成本為12%,所

得稅稅率為25%o要使得本次發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券的籌資方案可行,

則其稅前籌資成本的范圍為（）。

A.大于8%,小于12%

B.大于8%,小于16%

C.大于6%,小于16%

D.大于6%,小于12%

『正確答案』B

『答案解析』要使本次發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券的籌資方案可行,

附帶認(rèn)股權(quán)證的債券的稅前成本必須處于等風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)的市場(chǎng)利率和

普通股稅前成本之間。

[4]甲公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利

率為5%,股東權(quán)益成本為7%。甲公司的企業(yè)所得稅稅率為20%。要

使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本的區(qū)間為（）。

A.4%?7%

B.5%?7%

C.4%?8.75%

D.5%~8.75%

『正確答案』D

『答案解析』如果可轉(zhuǎn)換債券的稅后成本高于股權(quán)成本，則不如

直接增發(fā)普通股，所以，要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本

成本的最大值為7%/(1-20%)=8.75%;如果可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本低于

普通債券的利率，則對(duì)投資人沒(méi)有吸引力。要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)

換債券的稅前資本成本的最小值為

5%o

[5]關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，下列各項(xiàng)表述中不正確的是()。

A.可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者中

的較低者

B.持有可轉(zhuǎn)換債券相當(dāng)于持有股票看漲期權(quán)

C.可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本等于投資人的內(nèi)含報(bào)酬率

D.要想發(fā)行成功，則它的稅前成本應(yīng)該高于普通債券的市場(chǎng)利率,

稅后成本應(yīng)該低于股權(quán)成本

『正確答案』A

『答案解析』可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換

價(jià)值兩者中的較高者。所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。

【6】關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，下列各項(xiàng)說(shuō)法中不正確的是（）。

A.設(shè)立不可贖回期的目的，在于保護(hù)債券持有人的利益

B.設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

C.設(shè)置回售條款是為了保護(hù)債券發(fā)行公司的利益

D.設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，是為了實(shí)現(xiàn)發(fā)行公司擴(kuò)大權(quán)益籌資的目

的

『正確答案』C

『答案解析』回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價(jià)格達(dá)到

某種惡劣程度時(shí)，債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣給

發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。由此可知，設(shè)置回售條款是為了保護(hù)債券投資

人的利益，使他們能夠避免遭受過(guò)大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

[7]下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證的表述中，正確的是（）o

A.認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購(gòu)股份時(shí)給公司帶來(lái)新的資本，可轉(zhuǎn)換債券也會(huì)

在轉(zhuǎn)換時(shí)給公司帶來(lái)新的資本

B.附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者主要目的是發(fā)行債券，可轉(zhuǎn)換債券

的發(fā)行者主要目的是發(fā)行股票

C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款目的的是保護(hù)債券投資人

的利益

D.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款有利于吸引投資者

『正確答案』B

『答案解析』認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購(gòu)股份時(shí)給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本，

而可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時(shí)只是報(bào)表項(xiàng)目之間的變化，沒(méi)有增加新的資本。

所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者主要目的是

發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)，只是因?yàn)楫?dāng)前利率要

求高，希望通過(guò)捆綁期權(quán)吸引投資者以降低利率?？赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行

者，主要目的是發(fā)行股票而不是債券，只是因?yàn)楫?dāng)前股價(jià)偏低，希望

通過(guò)將來(lái)轉(zhuǎn)股以實(shí)現(xiàn)較高的股票發(fā)行價(jià)。所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。

發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款目的的是保護(hù)債券發(fā)行公司的利

益，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的回售條款有利于

吸引投資者，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

[8]下列關(guān)于附認(rèn)股權(quán)證債券的說(shuō)法中，正確的是（）。

A.附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌

資成本

B.附帶認(rèn)股權(quán)權(quán)證債券籌資承銷費(fèi)用和普通債券一樣

C.附認(rèn)股權(quán)證債券可以吸引投資者購(gòu)買(mǎi)票面利率低于市場(chǎng)利率

的長(zhǎng)期債券

D.認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購(gòu)股份時(shí)會(huì)給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本，行權(quán)后股

價(jià)不會(huì)被稀釋

『正確答案』C

『答案解析』發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資屬于混合籌資，由于債

務(wù)資金的籌資成本低于權(quán)益資金的籌資成本，因此，附認(rèn)股權(quán)證債券

的籌資成本低于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本，即選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)

誤;附認(rèn)股權(quán)證的承銷費(fèi)用通常高于債務(wù)融資，即選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤;

發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利

息，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。由于憑借認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)可以享受

優(yōu)惠的價(jià)格，所以，附認(rèn)股權(quán)證債券可以吸引投資者購(gòu)買(mǎi)票面利率低

于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期債券，即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。

【9】根據(jù)承租人的目的，租賃可以分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃。

其中融資租賃最主要的外部特征是（）o

A.不可撤銷

B.租賃期長(zhǎng)

C.租賃費(fèi)超過(guò)資產(chǎn)全部成本

D.由承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)的維修

『正確答案』B

『答案解析』融資租賃最主要的外部特征是租賃期長(zhǎng)。

[10]下列有關(guān)租賃的表述中，不正確的有（）o

A.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃

B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷

租賃

C.按照我國(guó)稅法規(guī)定，租賃期為租賃資產(chǎn)使用年限的大部分（75%

或以上）的租賃，被視為融資租賃

D.按照我國(guó)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，租賃開(kāi)始日最低付款額的現(xiàn)值小于租

賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值90%的租賃，按融資租賃處理

『正確答案』ABD

『答案解析』毛租賃指的是由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃，凈租

賃指的是由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正

確;可以撤銷租賃指的是合同中注明承租人可以隨時(shí)解除合同的租賃,

所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;按照我國(guó)稅法的規(guī)定，如果租賃期為租賃

資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上），則可以認(rèn)定為融資租賃，所以，

選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;按照我國(guó)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，租賃開(kāi)始日最低付款額

的現(xiàn)值大于或等于租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值的90%的租賃，按融

資租賃處理，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師查分季購(gòu)買(mǎi)注冊(cè)會(huì)計(jì)師

2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：資本結(jié)構(gòu)

[1]關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的以下表述中，正確的有（）□

A.依據(jù)無(wú)企業(yè)所得稅的MM理論，無(wú)論負(fù)債水平如何，加權(quán)平均

資本成本不變，企業(yè)價(jià)值也不變

B.依據(jù)有企業(yè)所得稅的MM理論，負(fù)債水平越高，加權(quán)平均資本

成本越低，企業(yè)價(jià)值越大

C.權(quán)衡理論在代理理論模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮企業(yè)債務(wù)的代理

成本和代理收益

D.代理理論認(rèn)為能使債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值等于增加的財(cái)務(wù)困境

成本的現(xiàn)值的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)

『正確答案』AB

『答案解析』代理理論在權(quán)衡理論模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮企業(yè)債

務(wù)的代理成本和代理收益，所以，選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的。權(quán)衡理論認(rèn)為能

使債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值等于增加的財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值的資本結(jié)構(gòu)

是最佳資本結(jié)構(gòu)，所以，選項(xiàng)D是錯(cuò)誤的。

[2]根據(jù)有稅的MM理論，下列各項(xiàng)中會(huì)影響企業(yè)價(jià)值的是（）

A.財(cái)務(wù)困境成本

B.債務(wù)代理收益

C.債務(wù)代理成本

D.債務(wù)利息抵稅

『正確答案』D

『答案解析』選項(xiàng)A屬于權(quán)衡理論，選項(xiàng)BC屬于代理理論。只

有選項(xiàng)D是有稅MM理論需要考慮的。

【3】以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為籌資決策無(wú)關(guān)緊要的是（）o

A.代理理論

B.無(wú)稅MM理論

C.融資優(yōu)序理論

D.權(quán)衡理論

『正確答案』B

『答案解析』按照MM理論（無(wú)稅），不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資

決策也就無(wú)關(guān)緊要。

【4】甲公司設(shè)立于2010年12月31日，預(yù)計(jì)2011年年底投產(chǎn)。

假定目前的證券市場(chǎng)屬于成熟市場(chǎng)，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點(diǎn),

甲公司在確定2011年籌資順序時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的籌資方式是（）o

A.內(nèi)部籌資

B.發(fā)行債券

C.增發(fā)普通股票

D.增發(fā)優(yōu)先股票

『正確答案』B

『答案解析』根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點(diǎn)，企業(yè)的籌資優(yōu)序模

式首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，將發(fā)行新股作為最后的選擇。

但本題甲公司2010年12月31日才設(shè)立，2011年年底才投產(chǎn)，因而

還沒(méi)有內(nèi)部留存收益的存在，所以2011年無(wú)法利用內(nèi)部籌資，因此，

退而求其次，只好選債務(wù)籌資。

[5]甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，管理

層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是()。

A.內(nèi)部留存收益、公開(kāi)增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債

券

B.內(nèi)部留存收益、公開(kāi)增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債

券

C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開(kāi)增發(fā)新

股

D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開(kāi)增發(fā)新

股

『正確答案』C

『答案解析』優(yōu)序融資理論(pe雨ngordertheory)是當(dāng)企業(yè)存在融

資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)

融資。優(yōu)序融資理論解釋了當(dāng)企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流不足以滿足凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)

期資產(chǎn)總投資的資金需求時(shí)，更傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資。

【6】某公司息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，債務(wù)資金為400萬(wàn)元，債

務(wù)稅前利息率為6%,所得稅稅率為25%,權(quán)益資金為5200萬(wàn)元，普

通股資本成本為12%,則在企業(yè)價(jià)值比較法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)

價(jià)值為()萬(wàn)元。

A.2200

B.6050

C.6100

D.2600

『正確答案』C

『答案解析』股票的市場(chǎng)價(jià)值

=(1000-400X6%)X(1-25%)/12%=6100(777G)

[7]已知某企業(yè)年固定成本為100萬(wàn)元，盈虧臨界點(diǎn)的銷售額

為200萬(wàn)元，當(dāng)銷售額為600萬(wàn)元時(shí)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為()。

A.1.60

B.2.0

C.1.5

D.1.15

『正確答案』C

『答案解析』盈虧臨界點(diǎn)的銷售額=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率，可以

得出邊際貢獻(xiàn)率=100/200=50%,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-

固定成本)=600X50%/(600X50%-100)=1.5。

【8】下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是()。

A.經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度

B.如果沒(méi)有固定性經(jīng)營(yíng)成本，則不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

C.經(jīng)營(yíng)杠桿的大小是由固定經(jīng)營(yíng)成本和息稅前利潤(rùn)共同決定的

D.如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1,表示不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

『正確答案』A

『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿具有放大企業(yè)營(yíng)業(yè)收入變化對(duì)息稅前利潤(rùn)

變動(dòng)的程度，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。

【9】某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5,息稅前利潤(rùn)(EBIT)的計(jì)

劃增長(zhǎng)率為10%,假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（EPS）

的增長(zhǎng)率為（）o

A.4%

B.5%

C.20%

D.25%

『正確答案』D

『答案解析』財(cái)務(wù)杠桿=每股收益的變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率,

2.5=每股收益的變動(dòng)率/10%,因此每股收益的變動(dòng)率=2.5xl0%=25%。

【10】某企業(yè)借入資本和權(quán)益資本的比例為1:1,則該企業(yè)（）。

A.既有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

B.只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

C.只有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

D.沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵消

『正確答案』A

『答案解析』經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的，只要企業(yè)存

在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，就有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由借債形成的。

[11]在企業(yè)盈利的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)

的有（）o

A.增加產(chǎn)品銷量

B.提高產(chǎn)品單價(jià)

C.提高資產(chǎn)負(fù)債率

D.節(jié)約固定成本支出

『正確答案』ABD

『答案解析』衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是聯(lián)合杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠桿

系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)X財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在企業(yè)盈利的情況下，選項(xiàng)A、

B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低，聯(lián)合杠桿系數(shù)降低，從而降低

企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn);選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，聯(lián)合杠桿系數(shù)變大，

從而提高企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)。

【12】降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，進(jìn)而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑有（）。

A.提高產(chǎn)品單價(jià)

B.提高產(chǎn)品銷售量

C.節(jié)約固定成本開(kāi)支

D.提高資產(chǎn)負(fù)債率

『正確答案』ABC

『答案解析』根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算公式，提高產(chǎn)品單價(jià)、提高

產(chǎn)品銷售量和節(jié)約固定成本開(kāi)支可以降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，進(jìn)而降低經(jīng)

營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。提高資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

【13】某公司年銷售額為90萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%,全部固

定經(jīng)營(yíng)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)為18萬(wàn)元，總資產(chǎn)為45萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債

率為30%,負(fù)債的平均利率為8%,假設(shè)所得稅稅率為30%o該公司

擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資35萬(wàn)元，每年固定經(jīng)營(yíng)成本增加4萬(wàn)元，

可以使銷售額增加20%,并使變動(dòng)成本率下降至50%。該公司以將聯(lián)

合杠桿系數(shù)降到1.8作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。該公司不存在優(yōu)先股

股息。

要求：1）所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)

務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)，判斷是否采納該經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；

2）所需資金以10%的利率借入，計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系

數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)，判斷是否采納該經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

『正確答案』（1）利息費(fèi)用=45x30%x8%=1.08（萬(wàn)元）

固定經(jīng)營(yíng)成本=（18-1.08）+4=20.92（萬(wàn)元）

息稅前利潤(rùn)=90x（l+20%）x（l-50%）-20.92=33.08（萬(wàn)元）

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1+20.92/33.08=1.63

貝才務(wù)杠桿系數(shù)=33.08/(33.08-1.08)=1.03

聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.63x1.03=1.68(2)利息費(fèi)用

=1.08+35x：10%=4.58(萬(wàn)元)

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1+20.92/33.08=1.63

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=33.08/(33.08-4.58)=1.86

聯(lián)合杠桿系數(shù)=L63XL16=1.89>1.8該經(jīng)營(yíng)計(jì)劃不可以采納。

2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師查分季購(gòu)買(mǎi)注冊(cè)會(huì)計(jì)師

2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：企業(yè)價(jià)值評(píng)估

[11甲公司進(jìn)入可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，股利支付率50%,權(quán)益凈利

率20%,股利增長(zhǎng)率5%,股權(quán)資本成本10%,甲公司內(nèi)在市凈率()。

A.2

B.10.5

C.10

D.2.1

『正確答案』A

『答案解析』內(nèi)在市凈率=50%x20%/(10%-5%)=2。

[2]甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50%o2014

年，甲公司每股收益2元，預(yù)期可持續(xù)增長(zhǎng)率4%,股權(quán)資本成本12%,

期末每股凈資產(chǎn)10元，沒(méi)有優(yōu)先股。2014年末甲公司的本期市凈率

為()。

A.1.20

B.1.25

C.1.30

D.1.35

『正確答案』C

『答案解析』權(quán)益凈利率=2/10xl00%=20%,本期市凈率

=50%x20%x(l+4%)/(12%-4%)=1.30o

【3】甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，每股營(yíng)業(yè)收入40元，銷售凈利

率5%,與甲公司可比的3家制造業(yè)企業(yè)的平均市銷率是0.8倍，平

均銷售凈利率4%,用修正平均市銷率法估計(jì)的甲公司每股價(jià)值是()

7Go

A.32

B.25.6

C.40

D.33.6

『正確答案』C

『答案解析』修正平均市銷法，目標(biāo)公司的每股價(jià)值=修正平均

市銷率X目標(biāo)公司預(yù)期銷售凈利率X100X目標(biāo)公司每股營(yíng)業(yè)收入

=0.8/(4%X100)X5%X100X40=40(7G)。

[4]甲公司進(jìn)入可持續(xù)增長(zhǎng)階段，股利支付率為50%,銷售凈

利率16%,股利增長(zhǎng)率5%,股權(quán)資本成本8%,甲公司的內(nèi)在市銷率

是()

A.2.67

B.2.8

C.10

D.10.5

『正確答案』A

『答案解析』由于處于可持續(xù)增長(zhǎng)階段，本期和預(yù)期的股利支付

率和銷售凈利率相同。內(nèi)在市銷率=(50%xl6%)/(8%-5%)=2.67。

【5】下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值估價(jià)模型適用性的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是()。

A.市盈率估價(jià)模型不適用于虧損的企業(yè)

B.市凈率估價(jià)模型不適用于資不抵債的企業(yè)

C.市凈率估價(jià)模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)

D.市銷率估價(jià)模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)

『正確答案』D

『答案解析』市銷率估價(jià)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)

類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

【5】使用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確

定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市

價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說(shuō)法中，正確的是（）。

A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益

B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率

C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率

D.修正市銷率的關(guān)鍵因素是銷售凈利率

『正確答案』D

『答案解析』用市盈率、市凈率和市銷率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估

時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可

比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是增長(zhǎng)率;

市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益凈利率;市銷率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是銷售

凈利率。所以，選項(xiàng)D正確。

【6】甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，每股收益0.5元，預(yù)期增長(zhǎng)率

4%,與甲公司可比的4家制造業(yè)企業(yè)的平均市盈率25倍，平均預(yù)期

增長(zhǎng)是5%,用修正平均市盈率法估計(jì)的甲公司每股價(jià)值是（）元。

A.10

B.13

C.12.5

D.13.13

『正確答案』A

『答案解析』修正平均市盈率=25/（5%X100）=5,甲公司每股價(jià)值

=5x4%xl00x0.5=10（元）

[7]甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配現(xiàn)金股利0.4元，

如果公司每股收益增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為6%,股權(quán)資本成本為10%,股利支

付率不變，公司的預(yù)期市盈率為（）o

A.8.33

B.11.79

C.12.50

D.13.25

『正確答案』C

『答案解析』股利支付率=0.4/0.8xl00%=50%,預(yù)期市盈率=股利

支付率/（資本成本-增長(zhǎng)率）=50%/（10%-6%）=12.50

[8]應(yīng)用市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，在確定可比企業(yè)時(shí)

需要考慮的因素有（）o

A.收益增長(zhǎng)率

B.銷售凈利率

C.未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)

D.股利支付率

『正確答案』ACD

『答案解析』應(yīng)用市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，目標(biāo)公司與

可比公司將具有相似的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)（即相似的股權(quán)資本成本）、股利支付

率和收益增長(zhǎng)率。

[9]下列關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)控股權(quán)價(jià)值

B.企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值

C.企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

D.企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)各部分構(gòu)成的有機(jī)整體的價(jià)值

『正確答案』CD

『答案解析』企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值分為少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值,

選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤;企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)

值中較高的一個(gè)，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤。

[10]下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有（）。

A.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和

B.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格

C.企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和

D.企業(yè)的股權(quán)價(jià)值等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值之和

『正確答案』ABD

『答案解析』企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各

部分的簡(jiǎn)單相加，而是有機(jī)的結(jié)合，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤;企業(yè)價(jià)

值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，并不是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值

（現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值不一定是公平的），所以選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤;少數(shù)股權(quán)價(jià)

值和控股權(quán)價(jià)值均是企業(yè)整體價(jià)值，而股權(quán)價(jià)值是企業(yè)整體價(jià)值的一

部分，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

[111下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量

B.實(shí)體現(xiàn)金流量是可以提供給債權(quán)人和股東的稅后現(xiàn)金流量

C.實(shí)體現(xiàn)金流量是營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量扣除資本支出后的剩余部分

D.實(shí)體現(xiàn)金流量是稅后凈利潤(rùn)扣除凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加后的剩余部

分

『正確答案』ABC

『答案解析』經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，代表了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部成果,

是“企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金〃，因此又稱為實(shí)體經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，簡(jiǎn)稱實(shí)體現(xiàn)金

流量，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣

除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供

給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量，所以

選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=稅后經(jīng)

營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法

不正確。

[12]下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算的公式中，正確的有（）o

A.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資

B.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支

出

C.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債

增加

D.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營(yíng)

性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加

『正確答案』AD

『答案解析』實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷-經(jīng)營(yíng)

營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本