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相關(guān)水晶光電（002273.SZ）定向增發(fā)投資提議書7月

目錄一、項目概要 3二、企業(yè)基礎(chǔ)情況 4（一）企業(yè)介紹 4（二）股東研究 5（三）最新市場數(shù)據(jù) 8（四）歷次定增情況 8三、此次定向增發(fā)基礎(chǔ)情況 9（一）定增預(yù)案 9（二）可行性分析 10（三）此次定向增發(fā)對上市企業(yè)影響 16四、企業(yè)綜合分析 17（一）行業(yè)發(fā)展趨勢 18（二）企業(yè)行業(yè)地位 19（三）主營業(yè)務(wù)分析 20（四）財務(wù)分析 23（五）同業(yè)比較 26五、投資關(guān)鍵點分析 26（一）優(yōu)勢分析 27（二）風(fēng)險分析 31六、盈利估計 32七、投資提議 33附件：企業(yè)關(guān)鍵產(chǎn)品功效及應(yīng)用 35

一、項目概要浙江水晶光電科技股份（簡稱“水晶光電”）是在浙江臺州一家上市企業(yè)，是浙江省高新技術(shù)企業(yè)和國家火炬計劃關(guān)鍵高新技術(shù)企業(yè)。企業(yè)主營業(yè)務(wù)是光學(xué)光電子元器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，關(guān)鍵產(chǎn)品有精密光學(xué)薄膜元器件（關(guān)鍵用于手機、平板電腦等電子產(chǎn)品攝像頭）、藍寶石產(chǎn)品（關(guān)鍵用于數(shù)碼產(chǎn)品窗口片、LED發(fā)光管襯底）和反光材料（關(guān)鍵用于道路夜間警示標志等），企業(yè)精密光學(xué)薄膜產(chǎn)品產(chǎn)銷量居全球前列，是蘋果、三星、HTC、OPPO、魅族等國際著名品牌產(chǎn)品關(guān)鍵供給商。企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入9.77億元，凈利潤1.56億元，營收利潤率15.74%，遠高于同行業(yè)可比上市企業(yè)水平。7月16日，企業(yè)收盤價24.12元，動態(tài)市盈率為65.5倍。7月31日，企業(yè)公布定增預(yù)案，擬以不低于15.99元/股價格向不超出10名特定投資者非公開發(fā)行不超出76,388,367股，募集資金總額不超出122,145萬元，資金用途為濾光片組立件擴產(chǎn)項目、藍寶石長晶及深加工項目標項目建設(shè)和補充流動資金。6月18日企業(yè)取得證監(jiān)會批復(fù)，并將于近期開展報價申購。7月，我企業(yè)項目團體相關(guān)人員對水晶光電進行了實地考察，對企業(yè)目前行業(yè)地位、市場競爭力和未來發(fā)展戰(zhàn)略等方面進行了深入細致溝通和調(diào)研。經(jīng)研究，我們認為：作為全球著名手機品牌供給商，水晶光電在中國外市場份額擁有率均居于前列，擁有較強技術(shù)實力和產(chǎn)品競爭力，伴隨全球智能手機等消費類電子產(chǎn)品出貨量快速增加、藍寶石觸摸屏和手機后置雙攝像頭逐步普及，企業(yè)潛在市場份額巨大，未來含有很好成長空間。二、企業(yè)基礎(chǔ)情況（一）企業(yè)介紹企業(yè)名稱：浙江水晶光電科技股份注冊及辦公地址：臺州市椒江區(qū)星星電子產(chǎn)業(yè)區(qū)A5號注冊資本：人民幣38,134.2853萬元股票代碼：A股（002273）經(jīng)營范圍：光電子元器件、光學(xué)元器件制造、加工，經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)出口業(yè)務(wù)，經(jīng)營本企業(yè)生產(chǎn)、科研所需原輔材料、機械設(shè)備、儀器儀表、零配件及技術(shù)進口業(yè)務(wù)（國家限定企業(yè)經(jīng)營和國家嚴禁進出口商品及技術(shù)除外），經(jīng)營進料加工和“三來一補”業(yè)務(wù)，電子技術(shù)咨詢服務(wù)，機械設(shè)備租賃。水晶光電創(chuàng)建于8月2日，是一家包含精密光學(xué)薄膜、LED藍寶石襯底和微顯示等領(lǐng)域光學(xué)光電子企業(yè)，也是國家級高新技術(shù)企業(yè)。企業(yè)于9月19日在深交所上市，發(fā)行價格為15.29元?，F(xiàn)在企業(yè)總股本38,134.2853萬股，其中限售流通股2,363.6824萬股，占總股本6.2%，其它為非限售流通股。（二）股東研究1、控股股東及實際控制人控股股東星星集團(24.44%)實際控制人葉仙玉(持有星星集團:85.00%)星星集團（簡稱“星星集團”）在浙江省臺州市，始建于1988年，是以制造業(yè)為主體，產(chǎn)業(yè)多元及投資領(lǐng)域和投資區(qū)域廣泛大型企業(yè)集團，注冊資本2.78億元，總資產(chǎn)過百億元，銷售額近百億元。集團擁有十多家全資、控股權(quán)屬企業(yè)，其中控股上市企業(yè)1家（水晶光電），參股上市企業(yè)1家（星星科技，持股百分比3.18%），擬上市企業(yè)1家（星星家電）。集團現(xiàn)有職員2萬余名，是浙江省146家工業(yè)行業(yè)龍頭骨干企業(yè)、臺州市“513工程”關(guān)鍵培育企業(yè)、中國制造業(yè)500強、全國民營企業(yè)500強、浙江省綜合百強企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)、中國輕工業(yè)家電行業(yè)十強企業(yè)。星星品牌榮獲“中國馳名商標”稱號，星星冰箱、冷柜雙雙被認定為“中國名牌”、“中國出口名牌”。在臺州、徐州三大家電生產(chǎn)基地年產(chǎn)能達500萬臺，產(chǎn)品暢銷中國外市場。冷柜、冰箱產(chǎn)銷量均居行業(yè)前列。旗下光電子產(chǎn)業(yè)廣泛服務(wù)于消費型數(shù)碼產(chǎn)品和光電設(shè)備制造業(yè)，和蘋果、微軟、索尼、奧林巴斯、諾基亞、摩托羅拉等全球著名企業(yè)保持戰(zhàn)略合作和長久穩(wěn)定配套供給關(guān)系，發(fā)展勢頭良好，其制造能力和技術(shù)水平已處于行業(yè)領(lǐng)先地位。旗下用于光電影像顯示和手機關(guān)鍵產(chǎn)品——光學(xué)低通濾波器和超薄玻璃平面視窗保護屏等光電、光學(xué)元器件，在全球銷量分別排列第一和第三位，含有較大發(fā)展空間和發(fā)展能力。星星還利用海洋風(fēng)力資源優(yōu)勢，致力于風(fēng)電能源開發(fā)，大陳島風(fēng)電場風(fēng)機已經(jīng)并網(wǎng)發(fā)電。實際控制人葉仙玉，男，漢族，1957年12月生，浙江臺州人（臺州椒江），中共黨員，大專學(xué)歷，經(jīng)濟師，星星集團董事長兼總裁。民建十屆中央委員會委員。1988年創(chuàng)建星星集團，以3.5億元列《新財富》“中國400富人榜”第279位。身價61.4億元躋身福布斯中國富豪榜榜第155位。2、前十大股東截至一季度（最新數(shù)據(jù)），企業(yè)前十大股東持股結(jié)構(gòu)以下：排名股東名稱持股數(shù)量(股)占總股本百分比(%)股本性質(zhì)1星星集團93,770,00024.4400A股流通股2林敏10,593,7102.7600限售流通A股,A股流通股3周建軍5,775,5611.5100限售流通A股,A股流通股4范崇國4,887,4001.2700限售流通A股,A股流通股5謝定英4,683,0601.2200A股流通股6浙江方遠控股集團4,183,9651.0900限售流通A股7華安基金-興業(yè)銀行-中海信托-銀宏五期定向增發(fā)投資集合資金信托計劃4,178,5361.0900限售流通A股8盛永江3,759,4000.9800限售流通A股,A股流通股9李夏云3,714,7500.9700限售流通A股,A股流通股10中融國際信托-中融增強76號3,514,3000.9200A股流通股（三）最新市場數(shù)據(jù)截止7月16日收盤價（元）24.12總股本（股）381,342,853流通A股（股）357,706,029限售A股（股）23,636,824總市值（億元）91.98流通市值（億元）86.28（四）歷次定增情況序號123證監(jiān)會批按時間10月24日4月23日6月18日擬發(fā)行股數(shù)不超出20,000,000股-不超出76,388,367股實際發(fā)行股數(shù)9,200,000股11,235,103股定增底價35.9517.3415.99發(fā)行日收盤價38.3017.91發(fā)行日指數(shù)2412.392066.65定增發(fā)行價35.9517.55折價率0.940.98募資金額33,074萬元8,333.33萬元鎖定時12個月12個月12個月解禁時間12月23日7月10日解禁日收盤價19.4021.00解禁日收盤價（后復(fù)權(quán)）39.3021.15解禁日指數(shù)2159.053877.807月10日解禁11,235,103股，占企業(yè)股份總數(shù)2.95%，按解禁當日收盤價21元計算，解禁市值約為2.36億元。三、此次定向增發(fā)基礎(chǔ)情況定增目標：鞏固企業(yè)在傳統(tǒng)光學(xué)龍頭地位，進行藍寶石產(chǎn)業(yè)鏈布局，為企業(yè)未來3年發(fā)展進行資金貯備。（一）定增預(yù)案7月31日，企業(yè)董事會三屆十六次會議審核經(jīng)過了《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》。預(yù)案提出，企業(yè)將以非公開發(fā)行A股股票方法向包含企業(yè)控股股東星星集團在內(nèi)不超出10名特定投資者定向募集資金?？毓晒蓶|星星集團不參與市場詢價過程，但承諾以現(xiàn)金方法根據(jù)和其它認購對象相同價格認購此次非公開發(fā)行實際發(fā)行股份總數(shù)10%。此次非公開發(fā)行A股股票數(shù)量不超出7,567萬股（鎖定時12個月，控股股東鎖定時36個月），定價基準日為第三屆董事會第十六次會議決議公告日（即7月31日），發(fā)行價格不低于人民幣16.14元/股（即不低于定價基準日前20個交易日企業(yè)A股股票交易均價90%），募集資金總額不超出122,145萬元。5月21日，企業(yè)公布公告，將此次非公開發(fā)行股票發(fā)行底價調(diào)整為15.99元/股，發(fā)行數(shù)量上限調(diào)整為76,388,367股。8月18日企業(yè)臨時股東大會審議經(jīng)過《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》。1月30日，證監(jiān)會發(fā)審委審核經(jīng)過了此次定增預(yù)案，6月18日，企業(yè)收到《相關(guān)核準浙江水晶光電科技股份非公開發(fā)行股票批復(fù)》（證監(jiān)許可〔〕1236號）。此次募集資金在扣除發(fā)行費用后擬用于濾光片組立件擴產(chǎn)項目、藍寶石長晶及深加工項目標項目建設(shè)和補充流動資金。單位：萬元No.募資投向總投資定增投入內(nèi)部收益率建設(shè)期1濾光片組立件擴產(chǎn)項目38,57538,57522.8%12個月2藍寶石長晶及深加工項目58,57058,57014.1%12個月3補充流動資金—25,000——（二）可行性分析1、濾光片組立件擴產(chǎn)項目（1）項目基礎(chǔ)情況本項目用以擴建企業(yè)藍玻璃紅外截止濾光片組立件生產(chǎn)線。作為攝像模組系統(tǒng)關(guān)鍵部件，紅外截止濾光片組立件是攝像模組系統(tǒng)必不可少部件。其關(guān)鍵功效是實現(xiàn)可見光區(qū)高透過、近紅外（700－1100nm）截止，以此有效降低紅外光對成像干擾。濾光片組立件則是指在紅外截止濾光片基礎(chǔ)上，加裝特殊塑料支架，并經(jīng)過膠合、固化等若干工藝后形成組件?，F(xiàn)在，紅外截止濾光片組立件已廣泛應(yīng)用于智能手機、平板電腦和電腦內(nèi)置攝像頭和汽車攝像頭等領(lǐng)域。本項目建成后，企業(yè)將新增年產(chǎn)4.8億套高端智能終端應(yīng)用濾光片組立件生產(chǎn)能力。項目估計總投資38,575萬元，其中建設(shè)投資33,775萬元，鋪底流動資金4,800萬元。項目建成達產(chǎn)后，估計達產(chǎn)年銷售收入72,000萬元，稅后利潤9,114萬元，稅后內(nèi)部收益率為22.80%，稅后靜態(tài)投資回收期4.5年（不含項目建設(shè)期）?，F(xiàn)在項目標可行性研究匯報已編制完成，相關(guān)環(huán)評和立項立案工作正在進行中。（2）項目可行性及市場前景伴伴隨消費類電子產(chǎn)品市場快速增加，濾光片產(chǎn)品市場規(guī)?？焖贁U大。全球濾光片市場出貨量年均增加率達20%以上。估計未來幾年內(nèi)，全球濾光片產(chǎn)品市場需求量仍將保持快速增加勢頭。和傳統(tǒng)光學(xué)玻璃濾光片產(chǎn)品相比，藍玻璃濾光片產(chǎn)品能更有效地過濾紅外線，從而大幅提升圖像品質(zhì)。蘋果企業(yè)在其iPhone4/4s上率先使用了藍玻璃濾光片產(chǎn)品?；谒{玻璃濾光片產(chǎn)品優(yōu)良性能和蘋果企業(yè)示范效應(yīng)，使用藍玻璃濾光片產(chǎn)品攝像頭已成為高端智能型手機標配?，F(xiàn)在，市場上高端智能手機配置800萬像素以上攝像頭已全方面使用藍玻璃濾光片產(chǎn)品，且中低端手機配置攝像頭也逐步開始使用藍玻璃濾光片產(chǎn)品。所以，伴隨消費類電子產(chǎn)品市場規(guī)?？焖僭黾樱{玻璃濾光片產(chǎn)品發(fā)展前景十分寬廣。企業(yè)已掌握了全套濾光片組立件生產(chǎn)工藝和步驟，實現(xiàn)了藍玻璃濾光片組立件產(chǎn)品大批量生產(chǎn)，建立了較為完善市場營銷網(wǎng)絡(luò)，并和蘋果企業(yè)、韓國三星、韓國LG、聯(lián)想、中興、華為等著名消費類電子產(chǎn)品制造商或其模組廠家建立了良好合作關(guān)系。伴隨下游消費類電子產(chǎn)品市場高速增加，上游濾光片組立件產(chǎn)品需求和訂單不停增加，估計濾光片組立件產(chǎn)品市場需求將繼續(xù)維持上行趨勢，所以，項目投產(chǎn)后將會快速形成新銷售增加點。項目完成后，企業(yè)“濾光片組立件”產(chǎn)能將深入擴大，從而有利于緩解目前供不應(yīng)求局面，深入擴大市場份額，鞏固企業(yè)在行業(yè)中領(lǐng)先地位。同時，引進國外優(yōu)異設(shè)備有利于提升企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和加工工藝水平，為后續(xù)優(yōu)異技術(shù)吸收、“國產(chǎn)化”研發(fā)及自有技術(shù)產(chǎn)業(yè)化等奠定基礎(chǔ)。2、藍寶石長晶及深加工項目（1）項目基礎(chǔ)情況本項目將建設(shè)包含年產(chǎn)120萬片4英寸圖形化藍寶石LED襯底（PSS）生產(chǎn)線、年產(chǎn)2400萬片藍寶石窗口片生產(chǎn)線和“80千克級”年產(chǎn)250萬毫米藍寶石晶棒（按2英寸折算）長晶生產(chǎn)基地。產(chǎn)品名稱年產(chǎn)能4英寸圖形化藍寶石LED襯底120萬片智能終端用藍寶石窗口片2400萬片藍寶石晶棒250萬毫米項目估計總投資為58,570萬元，其中建設(shè)投資53,470萬元，鋪底流動資金5100萬元。項目建成達產(chǎn)后，估計正常年銷售收入54,960萬元，稅后利潤8120萬元，稅后內(nèi)部收益率為14.1%，稅后靜態(tài)投資回收期5.8年（不含建設(shè)期）?，F(xiàn)在，項目標可行性研究匯報已編制完成，相關(guān)環(huán)評和立項立案工作正在進行中。（2）項目可行性及市場前景本項目擬經(jīng)過藍寶石長晶生產(chǎn)基地建設(shè)，為企業(yè)藍寶石產(chǎn)品建立起隸屬于本身、穩(wěn)定原材料起源。因為下游LED照明市場未來可預(yù)期蓬勃發(fā)展和消費類電子產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域方興未艾，藍寶石產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展空間十分寬廣，市場需求將會呈高速增加態(tài)勢，藍寶石產(chǎn)品在未來較長時期內(nèi)可能出現(xiàn)供不應(yīng)求情況，企業(yè)和藍寶石產(chǎn)品相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域全部面臨著增加機遇。所以，為避免未來因為供需矛盾尖銳而引發(fā)藍寶石晶棒價格波動，及由此帶來對企業(yè)未來原材料采購、生產(chǎn)能力及經(jīng)營業(yè)績影響，并為后續(xù)適時拓展藍寶石行業(yè)其它下游應(yīng)用發(fā)明有利條件，企業(yè)需要建設(shè)自有藍寶石長晶基地。依據(jù)可行性研究，企業(yè)此次擬建設(shè)藍寶石長晶產(chǎn)能尚不能完全滿足企業(yè)本身需求，所以本項目產(chǎn)品將全部自用，剩下需求將經(jīng)過外購處理。項目建成后，企業(yè)將有效延伸藍寶石產(chǎn)業(yè)鏈。向上，將從現(xiàn)在“藍寶石LED襯底”領(lǐng)域延伸到上游“藍寶石長晶”領(lǐng)域，建立起隸屬于企業(yè)穩(wěn)定藍寶石原材料起源；向下，企業(yè)將配合消費類電子產(chǎn)品等發(fā)展趨勢，拓展相關(guān)藍寶石窗口片（現(xiàn)在關(guān)鍵用作消費類電子產(chǎn)品攝像頭保護蓋及Home鍵）應(yīng)用市場。另外，經(jīng)過本項目標實施，企業(yè)還將增加4英寸圖形化藍寶石LED襯底（PSS）產(chǎn)能，以應(yīng)對產(chǎn)品升級換代要求，迎接LED市場回暖。3、補充流動資金企業(yè)擬將此次非公開發(fā)行募集資金中25,000萬元用于補充流動資金，用于滿足未來經(jīng)營規(guī)模連續(xù)增加帶來營運資金需求，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。1、用于緩解企業(yè)營運資金壓力。企業(yè)所處行業(yè)屬于資本密集型，伴隨經(jīng)營規(guī)模擴大，企業(yè)對營業(yè)資金需求也不停增加。伴隨中國銷售份額增加，中國廠商收款賬期相對較長，造成企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐步上升。同時，伴隨經(jīng)營規(guī)模深入擴大，需加大對原材料和零部件采購和貯備，所以很可能會展現(xiàn)營運資金趨緊局面。此次使用部分募集資金補充流動資金將可有效緩解未來營運資金壓力，滿足經(jīng)營規(guī)模擴張后營運資金周轉(zhuǎn)需求。2、用于提升固定資產(chǎn)及研發(fā)投入水平?，F(xiàn)在，企業(yè)營運資金關(guān)鍵依靠本身經(jīng)營累積，而每十二個月固定資產(chǎn)投資及研發(fā)投入金額較大。伴隨業(yè)務(wù)不停拓展，企業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模及研發(fā)投入水平均需要不停提升。此次使用部分募集資金補充流動資金將有利于緩解企業(yè)發(fā)展對于固定資產(chǎn)投入及研發(fā)投入加大資金需求，增強資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力。3、用于反光材料產(chǎn)品研發(fā)和市場拓展。企業(yè)于上六個月收購了夜視麗100%股權(quán)。該企業(yè)是一家專業(yè)從事反光材料制造高新技術(shù)企業(yè)，反光材料市場前景十分寬廣。該次收購?fù)瓿珊螅髽I(yè)將加大反光材料產(chǎn)品在國際市場開拓力度，著力做好新產(chǎn)品研發(fā)和市場布局等工作，從而形成新業(yè)務(wù)板塊，增加盈利水平。所以產(chǎn)生了對反光材料板塊未來深入研發(fā)投入和市場拓展資金需求。4、用于業(yè)務(wù)并購貯備資金。依據(jù)“同心多元化”發(fā)展戰(zhàn)略計劃，企業(yè)將經(jīng)過整合、并購、投融資等多個資本手段，實施對新產(chǎn)業(yè)鏈拓展和延伸，并努力爭取在近期內(nèi)有所突破，不排除企業(yè)未來在關(guān)鍵業(yè)務(wù)板塊領(lǐng)域中對適宜標企業(yè)或標業(yè)務(wù)進行并購可能，需要留有足夠資金貯備以避免錯失商機。5、用于緩解因分紅造成資金壓力。企業(yè)連續(xù)分紅會降低現(xiàn)金累積，從而造成出現(xiàn)營運資金擔心局面，不利于營業(yè)收入和盈利水平提升。此次使用部分募集資金補充流動資金將以緩解上述壓力，在為企業(yè)股東分紅同時滿足產(chǎn)品擴產(chǎn)和業(yè)務(wù)擴張資金需求。（三）此次定向增發(fā)對上市企業(yè)影響1、對企業(yè)經(jīng)營影響企業(yè)主營業(yè)務(wù)是光學(xué)光電子元器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此次非公開發(fā)行股票募集資金投向均和光學(xué)光電子元器件相關(guān)。此次募投項目完成后，將使企業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能、日常運行能力、生產(chǎn)組織能力和整體研發(fā)力量將得到增強，有利于提升企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利能力，提升抗風(fēng)險能力和連續(xù)創(chuàng)新能力。2、對企業(yè)財務(wù)影響此次非公開發(fā)行有利于擴大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模，整體財務(wù)情況也將得到深入改善。募投項目標逐步實施和建設(shè)，有利于企業(yè)業(yè)務(wù)收入水平穩(wěn)步增加，增強盈利能力和抗風(fēng)險能力。此次募投項目達產(chǎn)后，僅募投項目估計可實現(xiàn)年銷售收入126,960萬元（比上漲約30%），實現(xiàn)年凈利潤17,234萬元（比上漲約10%）。3、對企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)影響此次非公開發(fā)行前，企業(yè)控股股東星星集團持有企業(yè)9377萬股股份，占總股本24.26%。按此次非公開發(fā)行股票數(shù)量上限和星星集團擬認購百分比測算，此次非公開發(fā)行完成后，星星集團持股百分比為21.92%，依舊高于企業(yè)其它股東持股數(shù)量。所以，此次非公開發(fā)行不會造成企業(yè)控制權(quán)發(fā)生改變。四、企業(yè)綜合分析企業(yè)是中國專業(yè)從事精密薄膜光學(xué)及延伸產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售著名光電元器件制造企業(yè)，是浙江省高新技術(shù)企業(yè)和國家火炬計劃關(guān)鍵高新技術(shù)企業(yè)。多年來企業(yè)成功實施了國家發(fā)改委企業(yè)技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級專題項目、信息產(chǎn)業(yè)部電子發(fā)展基金項目、科技部863計劃引導(dǎo)項目、火炬計劃項目等十幾項國家級項目，建立了省級企業(yè)技術(shù)中心，并前后和浙江大學(xué)、北京理工大學(xué)、大連理工大學(xué)等高校和科研院所建立了親密技術(shù)合作關(guān)系，是中國率先實施精密薄膜光學(xué)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)。~底，企業(yè)控參股企業(yè)僅江西水晶光電、浙江晶景光電、浙江臺佳電子信息科技等3家，底增加到7家，其中5家控股企業(yè)報表并入上市企業(yè)報表?？貐⒐善髽I(yè)單位：萬元序號被參控企業(yè)參控關(guān)系直接持股百分比注冊資本營業(yè)收入凈利潤主營業(yè)務(wù)1江西水晶光電子企業(yè)100%6,00012,4811,967精密光電薄膜元器件產(chǎn)品2浙江方遠夜視麗反光材料子企業(yè)100%5,10017,4123,392反光材料產(chǎn)品3浙江晶景光電子企業(yè)72.74%2,4001,479-170新型顯示產(chǎn)品4浙江臺佳電子信息科技子企業(yè)80%1,2259,0521,319電子元器件產(chǎn)品5浙江浙大聯(lián)合創(chuàng)新投資管理合作企業(yè)(有限合作)聯(lián)營企業(yè)20%1,0000-106投資管理,投資咨詢6臺州方遠反光材料孫企業(yè)552制造業(yè)（夜視麗控股）7日本光馳企業(yè)聯(lián)營企業(yè)20.38%78,10911,327制造業(yè)為拓展國際業(yè)務(wù)渠道、探索新光學(xué)業(yè)務(wù)拓展，12月，企業(yè)收購日本光弛20.38%股權(quán)，成為其第一大股東。日本光馳關(guān)鍵從事光學(xué)、觸控面板等行業(yè)鍍膜設(shè)備及設(shè)備關(guān)鍵部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是行業(yè)最領(lǐng)先專業(yè)設(shè)備廠家，在光學(xué)鍍膜設(shè)備等產(chǎn)品市場擁有率居全球前列。另外，日本光馳還是水晶光電設(shè)備供給商，企業(yè)80%以上鍍膜機全部來自于日本光馳。及1-9月，企業(yè)和日本光馳鍍膜機交易金額分別為2689.67萬元和1834.81萬元。（一）行業(yè)發(fā)展趨勢傳統(tǒng)光學(xué)行業(yè)：近幾年全球智能手機、智能平板電腦、視頻監(jiān)控系統(tǒng)、PC攝像頭和汽車攝像頭終端市場蓬勃發(fā)展，新技術(shù)和產(chǎn)品快速更新，尤其是中國數(shù)碼電子產(chǎn)品快速發(fā)展，為光學(xué)元器件產(chǎn)品發(fā)展提供了良好行業(yè)和市場環(huán)境。藍寶石行業(yè)：LED照明已大舉向商業(yè)市場和戶外照明市場滲透，并開始快速進入家庭照明領(lǐng)域，LED行業(yè)連續(xù)快速發(fā)展已比較確定，也為企業(yè)藍寶石襯底業(yè)務(wù)提供了寬廣市場空間；伴隨藍寶石長晶、加工技術(shù)成熟，手機保護鏡頭、Home鍵、智能手表等領(lǐng)域開始導(dǎo)入藍寶石材料產(chǎn)品，更大尺寸藍寶石產(chǎn)品也可能得到應(yīng)用，為藍寶石產(chǎn)品提供了新增加空間，為企業(yè)藍寶石業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供了良好機遇。反光材料行業(yè)：伴隨大家對安全日益重視，反光材料在道路安全、能源、運動領(lǐng)域應(yīng)用日益普及，確保了全球反光材料連續(xù)增加；尤其是發(fā)展中國家快速城市化，反光材料在標識、廣告等領(lǐng)域應(yīng)用也將得到快速發(fā)展；中國反光材料技術(shù)日益成熟，使得更多國外反光材料產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，中國作為全球反光材料關(guān)鍵承接地，將為中國反光材料企業(yè)帶來愈加緊速發(fā)展，為企業(yè)反光材料業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供了良好前景。新型顯示行業(yè)：多年來，新型顯示產(chǎn)品開始在視頻眼鏡、教育、游戲、汽車抬頭顯示、超短焦投影等領(lǐng)域使用，尤其是谷歌、蘋果、微軟、索尼、華為、樂視、海信等中國外著名企業(yè)加入，使該行業(yè)得到了市場廣泛關(guān)注，加緊該行業(yè)進入量產(chǎn)，由此為企業(yè)新型顯示業(yè)務(wù)進入批量生產(chǎn)帶來了機會。（二）企業(yè)行業(yè)地位在精密薄膜光學(xué)領(lǐng)域中企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品關(guān)鍵定位中高端市場，下游用戶關(guān)鍵是中國外著名電子產(chǎn)品制造商和光電企業(yè)。企業(yè)兩大產(chǎn)品OLPF（光學(xué)低通濾波器）和IRCF（紅外截止濾光片）及其組立件在全球龍頭地位，是數(shù)碼相機和手機通訊產(chǎn)業(yè)國際著名企業(yè)或行業(yè)龍頭企業(yè)關(guān)鍵配套供給商，已直接或間接給中國各著名手機品牌配套，并取得了較大市場份額，伴隨中國智能手機快速發(fā)展，企業(yè)在細分行業(yè)龍頭地位得到鞏固并將深入取得競爭優(yōu)勢。企業(yè)生產(chǎn)2英寸、4英寸藍寶石襯底和PSS產(chǎn)品批量生產(chǎn)穩(wěn)定，多種技術(shù)指標均達成中國優(yōu)異水平，行業(yè)領(lǐng)先地位逐步凸顯；企業(yè)利用多年來沉淀光學(xué)冷加工技術(shù)、鍍膜技術(shù)和藍寶石加工技術(shù)，快速開發(fā)藍寶石光學(xué)應(yīng)用產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)，有利于在藍寶石光學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域建立領(lǐng)先優(yōu)勢。企業(yè)反光材料業(yè)務(wù)經(jīng)過20多年積累，在技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量方面均含有較強競爭力，多年來保持中國反光材料領(lǐng)先地位；伴隨企業(yè)微棱鏡晶格產(chǎn)品順利開發(fā)和高端產(chǎn)品開發(fā)推進，和國際龍頭企業(yè)合作深入，企業(yè)行業(yè)地位有望得到深入鞏固和提升。企業(yè)是中國最早從事新型顯示產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)之一，企業(yè)生產(chǎn)或研發(fā)光機模組（微型投影組件）、汽車抬頭顯示、超短焦投影及新型顯示光學(xué)元器件產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)均處于行業(yè)前沿水平，企業(yè)緊密配合中國國際著名廠商開發(fā)新產(chǎn)品開發(fā)，緊跟行業(yè)發(fā)展，企業(yè)產(chǎn)品在技術(shù)、質(zhì)量方面先發(fā)優(yōu)勢很顯著。（三）主營業(yè)務(wù)分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)是精密光學(xué)薄膜元器件產(chǎn)品（關(guān)鍵包含光學(xué)低通濾波器、紅外截止濾光片及其組立件等）、藍寶石產(chǎn)品（關(guān)鍵包含LED襯底和PSS）和反光材料產(chǎn)品，占營業(yè)收入98.10%。關(guān)鍵產(chǎn)品應(yīng)用于數(shù)碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監(jiān)控攝像頭、電腦攝像頭及其它數(shù)字攝像鏡頭、半導(dǎo)體照明、微型投影儀、視頻眼鏡等產(chǎn)品。企業(yè)精密光學(xué)薄膜產(chǎn)品產(chǎn)銷量居全球前列，是數(shù)碼產(chǎn)業(yè)及手機通訊產(chǎn)業(yè)多家國際著名企業(yè)或行業(yè)龍頭企業(yè)蘋果、三星、HTC、“中華酷聯(lián)”、OPPO、魅族、步步高等關(guān)鍵配套供給商。智能手機尤其是中國智能手機行業(yè)保持了快速發(fā)展態(tài)勢，企業(yè)組立件產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速增加；LED行業(yè)連續(xù)穩(wěn)定增加，藍寶石襯底產(chǎn)品需求旺盛；反光材料市場應(yīng)用不停推廣和產(chǎn)品升級，為企業(yè)反光材料業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供了良好市場機遇。主營業(yè)務(wù)收入以下：業(yè)務(wù)類型營業(yè)收入（萬元）占主營收入比重精密光電薄膜元器件68,277.9670.11%藍寶石LED襯底17,738.5918.22%反光材料11,362.8511.67%累計97,379.40100%企業(yè)營業(yè)收入中，精密光電薄膜元器件銷售收入占70.11%，是企業(yè)最關(guān)鍵產(chǎn)品，關(guān)鍵應(yīng)用于相機及攝像頭成像系統(tǒng)。銷售區(qū)域分布：依據(jù)企業(yè)年報披露，未來企業(yè)將以光電成像領(lǐng)域為根本，在優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同時，不停延伸到新能源、微顯示、太陽能、光存放、激光、半導(dǎo)體等應(yīng)用領(lǐng)域，逐步成為光學(xué)光電子產(chǎn)業(yè)大型制造企業(yè)。（四）財務(wù)分析1、關(guān)鍵財務(wù)指標（截止一季度）單位：萬元-03-31-12-31-12-31-12-31-12-31匯報期一季報年報年報年報年報數(shù)據(jù)起源合并報表合并報表合并報表合并報表合并報表利潤表摘要營業(yè)收入23,313.4297,722.1862,637.9059,249.2643,307.77同比增加(%)37.6556.015.7236.8130.51營業(yè)成本16,139.0665,464.6039,675.3331,777.3222,121.12凈利潤3,552.3915,644.2011,633.5115,105.0912,417.54非常常性損益104.07702.03576.53742.40572.75研發(fā)費用4,563.852,938.633,227.382,094.76資產(chǎn)負債表摘要資產(chǎn)總計187,461.69179,813.17124,703.80118,668.54105,836.92同比增加(%)45.4444.195.0912.1292.02負債累計41,070.6136,938.1710,504.6911,789.078,445.01同比(%)256.61251.63-10.8939.6017.09歸母股東權(quán)益143,552.02140,075.74112,199.86105,071.8595,895.22同比增加(%)24.4924.846.789.57103.91未分配利潤53,252.2849,739.6839,263.9633,746.8426,521.24關(guān)鍵比率凈資產(chǎn)收益率(攤薄)(%)2.4510.9210.2014.0812.73銷售凈利率(%)15.2416.0118.5725.4928.67資產(chǎn)負債率(%)21.9120.548.429.937.98資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(倍)0.130.640.510.530.54每股指標每股收益0.090.400.300.591.06每股凈資產(chǎn)BPS3.743.652.994.217.68動態(tài)市盈率64.5443.8443.1540.5033.01市凈率6.884.685.324.934.21因為企業(yè)精密薄膜元器件產(chǎn)品、藍寶石襯底產(chǎn)品和反光材料產(chǎn)品快速增加，確保了企業(yè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)很好增加，實現(xiàn)營業(yè)收入9.7億元，同比增加56%；實現(xiàn)凈利潤1.56億元，同比增加33.73%；歸屬于上市企業(yè)股東凈利潤15,301.67萬元,同比增加33.73%，基礎(chǔ)每股收益0.4元，同比增加33.33%。中國市場快速發(fā)展延長了回款周期，實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額14,968.47萬元；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變和產(chǎn)品價格下降，降低了產(chǎn)品綜合毛利率水平，使得企業(yè)利潤未能和銷售保持同百分比增加。雙藍（藍玻璃、藍寶石）業(yè)務(wù)成長是企業(yè)業(yè)績恢復(fù)增加關(guān)鍵原因。因為數(shù)碼單反類產(chǎn)品銷售受智能手機沖擊，市場萎縮下滑，企業(yè)多年來逐步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加碼智能手機和平板攝像頭應(yīng)用市場。受益于智能手機等移動終端產(chǎn)品對高像素鏡頭標配要求，藍玻璃紅外截止濾光片（IRCF）組立件需求旺盛，銷量增加較快；LED照明行業(yè)滲透率逐步提升驅(qū)使藍寶石襯底市場成長穩(wěn)重有進，PSS圖形化襯底用戶開拓進展相對順利，銷售規(guī)模實現(xiàn)快速增加。2、負債結(jié)構(gòu)及財務(wù)費用截止4季度末，企業(yè)負債總額為36,938.17萬元，同比增加26,433.48元（上漲251.63%）。財務(wù)費用總額為142.8萬元，同比上漲2491%，即使財務(wù)費用同比漲幅高，但資產(chǎn)負債率僅為20.54%，處于較低水平。我們認為，企業(yè)負債一定程度增加有利于企業(yè)業(yè)務(wù)快速擴張。（五）同業(yè)比較企業(yè)所在萬得四級行業(yè)分類為“電子元器件”，但因電子元器件包含眾多電容電阻等細分產(chǎn)品，企業(yè)產(chǎn)品只是其中極小部分，同行業(yè)可比性較差。為便于比較分析，依據(jù)水晶光電主營業(yè)務(wù)特點，本研報擬采取“申銀萬國三級行業(yè)——光學(xué)元件”作為行業(yè)比較依據(jù)，對業(yè)內(nèi)上市企業(yè)進行比較，本行業(yè)所屬A股上市企業(yè)共4家。截止底，在同行業(yè)4家上市企業(yè)中，水晶光電資產(chǎn)總額排名第2，凈利潤第2，營業(yè)收入排名第2，高于行業(yè)平均水平。企業(yè)營收利潤率為15.74%，遠遠領(lǐng)先于同行業(yè)其它上市企業(yè)，含有較高競爭力。單位：億元排名代碼證券簡稱營業(yè)收入凈利潤總資產(chǎn)總負債市盈率營收利潤率平均值55.051.8744.4823.5173.841002456歐菲光194.576.82141.5683.3657.943.51%2002273水晶光電9.721.5317.983.6951.0115.74%3600071*ST光學(xué)8.87-1.0110.754.45-50.28-4002189利達光電7.040.147.632.52236.711.99%五、投資關(guān)鍵點分析伴隨高端智能手機連續(xù)發(fā)展，尤其是中國智能手機產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，給企業(yè)傳統(tǒng)光學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)明了很良好行業(yè)環(huán)境；企業(yè)在精密光電薄膜元器件細分領(lǐng)域中規(guī)?；潭容^高，技術(shù)優(yōu)勢顯著，含有先發(fā)優(yōu)勢；企業(yè)用戶資源優(yōu)質(zhì)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)定，數(shù)碼相機相關(guān)產(chǎn)品覆蓋全部著名用戶，手機相關(guān)產(chǎn)品為著名鏡頭廠家和中國外模組廠配套合作，部分產(chǎn)品直接供給終端手機廠家，直接或間接為蘋果、三星、HTC、“中華酷聯(lián)”、OPPO、魅族、步步高等著名用戶配套，關(guān)鍵用戶市場份額不停提升；匯報期內(nèi)企業(yè)成為日本光馳第一大股東，有利于提升企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈地位，培育新興行業(yè)增加點，有利于企業(yè)借力國際化市場、研發(fā)能力，深入改善企業(yè)全球高端消費類電子市場結(jié)構(gòu)，形成企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。

（一）優(yōu)勢分析1、消費類電子行業(yè)快速增加利于企業(yè)濾光片組件業(yè)務(wù)增加目前，端智能手機、平板電腦為代表消費類電子行業(yè)快速崛起，市場規(guī)?？焖贁U大，并逐步替換傳統(tǒng)數(shù)碼相機行業(yè)。因為攝像頭是智能手機和平板電腦標準配置，消費類電子行業(yè)市場規(guī)?？焖贁U張為光學(xué)光電子元器件行業(yè)帶來巨大市場需求及寬廣發(fā)展空間。伴隨可預(yù)見消費類電子產(chǎn)品市場規(guī)模增加和高像素攝像頭、設(shè)備后置雙攝像頭廣泛應(yīng)用，藍玻璃濾光片產(chǎn)品將迎來需求連續(xù)增加。2、藍寶石材料前景可期藍寶石含有高強度、高熔點、物理化學(xué)性能穩(wěn)定等特征，在軍事、航天航空、光學(xué)、生物、半導(dǎo)體基片和在高速信息處理、電子光子裝置微型化、智能化方面得到廣泛應(yīng)用。藍寶石材料是世界上硬度僅次于金剛石最堅硬材料，莫氏硬度達成9，耐劃傷性是大猩猩玻璃三倍，且光學(xué)穿透帶很寬，從近紫外光到中紅外線全部含有很好透光性，含有優(yōu)異導(dǎo)熱、防輻射功效，能夠很好地用作消費類電子產(chǎn)品窗口材料（包含攝像頭保護蓋、Home鍵和觸摸屏面板等）?，F(xiàn)在，藍寶石窗口片關(guān)鍵應(yīng)用在高端消費類電子產(chǎn)品Home鍵及攝像頭保護蓋方面。蘋果企業(yè)iPhone5SHome鍵和攝像頭保護蓋已率先采取藍寶石材料。起，消費類電子產(chǎn)品對藍寶石實際應(yīng)用大幅提升了藍寶石窗口片市場需求。依據(jù)LEDinside數(shù)據(jù)統(tǒng)計，估計上述應(yīng)用藍寶石占比將從4%增加到13%。而不管是Home鍵還是攝像頭，其所需藍寶石窗口片尺寸全部較小，面積僅為幾十平方毫米。假如未來iWatch、iPhone采取藍寶石作為屏幕保護玻璃，單個藍寶石窗口片使用面積將達成幾百到幾千平方毫米，對藍寶石窗口片需求將增加數(shù)十倍。伴隨高端電子消費產(chǎn)品市場不停增加，手機及智能可穿戴設(shè)備使用藍寶石屏幕將成為大約率事件，企業(yè)藍寶石業(yè)務(wù)在可預(yù)見未來含有很好市場前景。和此同時，全球LED照明產(chǎn)品出貨量將不停提升，而藍寶石襯底是LED產(chǎn)品關(guān)鍵原材料，屬于LED產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺一環(huán)，LED照明產(chǎn)業(yè)高速增加勢必有力提振藍寶石LED襯底市場需求。3、并購夜視麗參股光馳，提升了綜合競爭力，企業(yè)經(jīng)過并購、參股等方法完成了對夜視麗反光材料橫向拓展和日本光馳上游鍍膜縱向延伸；夜視麗反光材料業(yè)務(wù)于5至6月納入企業(yè)報表，貢獻營收快要3184萬元，占企業(yè)上六個月主營業(yè)務(wù)收入7.3%，而未來企業(yè)將加強夜視麗高端類產(chǎn)品建設(shè)以提升盈利能力。參股日本光馳扎實了企業(yè)在鍍膜技術(shù)方面延伸，尤其是藍玻璃技術(shù)領(lǐng)域。和日本裝備制造類企業(yè)合作，給企業(yè)帶來潛在機會和附加值將遠遠超出單一賬面利潤。4、新型顯示板塊帶來新增加預(yù)期企業(yè)現(xiàn)在關(guān)鍵圍繞視頻眼鏡、超短焦投影、汽車抬頭顯示等產(chǎn)品在做新型顯示板塊業(yè)務(wù)。（1）視頻眼鏡：伴隨谷歌眼鏡等推出，中國很多企業(yè)也開始涉足，中國產(chǎn)業(yè)鏈在逐步完整。企業(yè)作為生產(chǎn)視頻眼鏡關(guān)鍵投影部件廠家，在該領(lǐng)域有很多沉淀積累，現(xiàn)在和中國多家終端用戶有跟進或合作。（2）超短焦投影：海信、長虹等很多電視機廠家全部推出超短焦投影，產(chǎn)品在中國顯現(xiàn)良好發(fā)展勢頭。企業(yè)在該領(lǐng)域也相關(guān)鍵技術(shù)沉淀，擁有投射比0.23超短焦投影技術(shù)，在中國處于領(lǐng)先水平。子企業(yè)晶景光電和樂視達成合作，為初級兒童小說機樂小寶提供微投模組，現(xiàn)在產(chǎn)品供給量即使不大，不過為和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在智能終端方面合作開了一個好頭。（3）汽車抬頭顯示（HUD）：全球高端車集合了HUD（平視顯示器）產(chǎn)品，越來越多車企開始采取汽車抬頭顯示器。企業(yè)在該領(lǐng)域也做了大量深入研究工作，現(xiàn)在處于研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化推進過程當中。企業(yè)新型顯示板塊產(chǎn)業(yè)布局已初步完成，在汽車抬頭顯示、超短焦投影和視頻眼鏡模組三個方面現(xiàn)在全部有優(yōu)異產(chǎn)品應(yīng)用和技術(shù)貯備，投影相關(guān)關(guān)鍵光學(xué)器件、部件及其組件量產(chǎn)工作也準備就緒，任何一個應(yīng)用領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)突破全部將成為未來企業(yè)成長關(guān)鍵助力。5、虛擬現(xiàn)實技術(shù)積累多年，值得期待世界巨頭均在虛擬現(xiàn)實技術(shù)研究上投入重金，并相繼推出部分前沿產(chǎn)品，如微軟近期曝光hololens（全息眼鏡），引發(fā)不小關(guān)注。能夠預(yù)期是，虛擬現(xiàn)實顯示技術(shù)將極大顛覆未來工作和生活，是值得期待新一代產(chǎn)品。企業(yè)在該領(lǐng)域研發(fā)多年，是中國最為領(lǐng)先廠商，有望受益。（二）風(fēng)險分析1、手機等消費類電子產(chǎn)品未來增加趨勢是明確，但年增加速度存在不確定性，將造成藍玻璃產(chǎn)品（濾光片）銷售增速可能低于預(yù)期?，F(xiàn)在企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，藍寶石和反光材料等產(chǎn)品銷售占比將逐步增加，產(chǎn)品多樣化有利于降低藍玻璃產(chǎn)品增速低于預(yù)期不利影響。2、新產(chǎn)品應(yīng)用推廣緩慢風(fēng)險?，F(xiàn)在企業(yè)新產(chǎn)品藍寶石窗口片應(yīng)用范圍僅限于手機及相關(guān)電子產(chǎn)品攝像頭保護窗口片和HOME鍵，因為產(chǎn)品成本較高，應(yīng)用于手機觸摸屏推廣速度可能較為緩慢。手機等消費類電子產(chǎn)品高端化已成為趨勢，伴隨技術(shù)不停革新，產(chǎn)品成本也將不停下降，推廣應(yīng)用到手機面板大趨勢仍在；其次，現(xiàn)在企業(yè)藍寶石產(chǎn)品關(guān)鍵是做4英寸以下窗口片和LED襯底，新品推廣緩慢不會對企業(yè)盈利水平形成較大影響；且目前企業(yè)藍寶石項目正在建設(shè)，預(yù)期建成后仍不能完全滿足企業(yè)本身需求，市場銷售風(fēng)險可控。3、行業(yè)競爭加劇，技術(shù)迭代造成產(chǎn)品價格和毛利率下滑等不確定性風(fēng)險。企業(yè)是中國最早從事新型顯示產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)之一，企業(yè)生產(chǎn)或研發(fā)光機模組、汽車抬頭顯示、超短焦投影及新型顯示光學(xué)元器件產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)均處于行業(yè)前沿水平，企業(yè)產(chǎn)品在技術(shù)、質(zhì)量方面含有較強先發(fā)優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)含有較強競爭力，技術(shù)風(fēng)險相對可控。且企業(yè)新貯備了85KG藍寶石長晶技術(shù)、藍寶石光學(xué)應(yīng)用產(chǎn)品、超硬AR膜等產(chǎn)品和技術(shù)，能夠有效應(yīng)對技術(shù)迭代風(fēng)險。企業(yè)共申請專利13項，取得專利6項，企業(yè)累計獲取專利74項，其中發(fā)明專利3項，實用新型專利71項，技術(shù)實力較為雄厚。4、系統(tǒng)性風(fēng)險近期A股市場連續(xù)大跌，上證指數(shù)從6月15日5176點跌至7月8日3507點，跌幅32.24%，滬深兩市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板大部分個股全部被本輪市場調(diào)整影響出現(xiàn)大跌，如A股繼續(xù)下行將對企業(yè)股價形成不利影響。但依據(jù)各大券商近期公布投資研報，普遍認為市場整體估值已經(jīng)跌至較為合理水平，市場將重回理性，估計未來較長時間內(nèi)將維持在一定箱體內(nèi)震蕩，只要市場相對穩(wěn)定，價值投資將取得更多機會。六、盈利估計依據(jù)“萬得一致性估計”，假設(shè)未來三年企業(yè)股價以每股21元保持不變，則-年攤薄每股收益分別為0.62元、0.84元和1.03元，對應(yīng)市盈率分別