ANBOUND-每日金融-第4116期

網(wǎng)站郵箱aic@網(wǎng)站郵箱aic@訂購熱線010-56763000010-56763018服務(wù)熱線北慶023-869685382014年10月22日星期三總第4116期分分析專欄人民幣國際化欲速則不達(dá)優(yōu)選信息TOC\o"1-3"\u城投債存量處置方案將分而治之 2農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)抵押貸款試點為修法探路 3司法機關(guān)對問題P2P平臺多追究刑事責(zé)任 4民營銀行發(fā)展依然面臨重重困難 4中企海外置業(yè)須防止吞下盲目投資苦果 5外資投行報告判斷A股恢復(fù)長期牛市 5銀行理財產(chǎn)品向結(jié)構(gòu)性和凈值型產(chǎn)品方向轉(zhuǎn)型 6收益率下行令貨幣基金吸引力逐漸消退 6傳聞?wù)憬畲驪2P平臺資金鏈斷裂 7香港市場制度便利吸引內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO 7股權(quán)激勵導(dǎo)致科技公司高管薪酬逆襲金融業(yè) 8中核收購澳洲鈾礦股權(quán)加速海外布局 9中國對意大利投資的同時需構(gòu)建雙向通道 9歐央行購債政策難以扭轉(zhuǎn)資本市場頹勢 10巨額罰款可能令眾多大銀行面臨技術(shù)性破產(chǎn) 10羅斯福新政是如何治理通縮的？ 11PAGE1每日金融FINANCEDAILY安邦集團電箱laic@網(wǎng)址服務(wù)熱線北分析專欄〗【人民幣國際化欲速則不達(dá)】人民幣國際化進(jìn)程正在被過度期待。近日有知名學(xué)者指出，未來五年，全球貨幣體系可以形成一個美元、歐元、人民幣三駕馬車齊頭并進(jìn)的新格局。的確，過去5年來，人民幣國際化取得了驕人的成績。中國自2009年推動跨境人民幣計價和結(jié)算工作以來，跨境人民幣結(jié)算金額從2009年的35.8億元增長到今年前三季度的4.8萬億元，而同期全國進(jìn)出口總額為19.4萬億元人民幣。貨幣互換、直接交易和離岸人民幣中心建設(shè)不斷推進(jìn)。中國人民銀行先后與26個境外央行或貨幣當(dāng)局簽署了總額度將近2.9萬億元的雙邊本幣互換協(xié)議；在中國港澳臺地區(qū)、新加坡、倫敦、法蘭克福、首爾、巴黎、盧森堡等地建立了人民幣清算所；與美元、歐元、日元、英鎊、盧布、林吉特、澳大利亞元、新西蘭元以及歐元實現(xiàn)了直接交易。人民幣在2013年10月首次超越歐元成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣之后，今年更已成為世界第七大儲備貨幣。盡管安邦（ANBOUND）自1998年以來一直是推動人民幣國際化的積極支持者，更在全球金融危機后提出中非合作計劃（最初稱非洲馬歇爾計劃），其中一大重要內(nèi)容即是利用人民幣資本推動中非在貿(mào)易、投資和金融領(lǐng)域的全面合作，但務(wù)實的穩(wěn)健做法更是我們在人民幣國際化中需要遵循的。人民幣的國際化使用目前主要還是在結(jié)算和支付領(lǐng)域。央行副行長胡曉煉近日表示，人民幣跨境收支占全部本外幣跨境收支的比重已接近25%，貨物貿(mào)易進(jìn)出口的人民幣結(jié)算比重則超過15%，與我國發(fā)生跨境人民幣收付的國家達(dá)到174個。此前9月，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）的報告顯示，全球人民幣支付在過去兩年中實現(xiàn)了兩倍的增長。全球超過1/3的金融機構(gòu)已采用人民幣作為中國內(nèi)地及香港地區(qū)的支付貨幣。其中，亞洲以近40%的使用率領(lǐng)先于其他地區(qū)，相較2012年，這一數(shù)字上升了22%。美洲以32%的應(yīng)用率緊隨其后，同期上升了44%。排在美洲之后的是上升率為47%的歐洲地區(qū)，應(yīng)用率也達(dá)到了31%。而中東及非洲的應(yīng)用率為26%，比同期上升83%。在我們看來，正如經(jīng)濟增長面臨增速換檔期一般，起初低基數(shù)的人民幣國際化進(jìn)程也將面臨類似問題。人民幣國際化盡管在跨境結(jié)算和支付上成績顯著，但在投資和儲備貨幣職能領(lǐng)域，尤其在國際化人民幣債券市場的建設(shè)上更是短板顯著。而人民幣國際化需要國際化的金融法律、政策和制度來形成可系統(tǒng)運行的全球市場，并且要有足夠的參與機構(gòu)以及豐富的人民幣金融產(chǎn)品來支撐。而關(guān)于這一些，中國監(jiān)管部門和市場顯然都沒有準(zhǔn)備好。當(dāng)下有關(guān)部門最擔(dān)心的是人民幣在海外形成一定規(guī)模之后對國內(nèi)貨幣政策可能帶來的壓力和沖擊。1990年代初的日本，也曾有首相公開表示要推進(jìn)日元與美元和德國馬克成為世界三大貨幣，但直至今天，日元的國際化指數(shù)與昔日的“日不落帝國”的英鎊一般近幾年也只在4%左右，日元更被諸多機構(gòu)視為一種妖幣，盡管日元被列入IMF的特別提款權(quán)貨幣之列。國際金融體系也沒有為人民幣國際化做好準(zhǔn)備，不僅人民幣尚未列入特別提款權(quán)貨幣，美國國會也一再否決有助于提高中國等新興經(jīng)濟體投票權(quán)的IMF改革，更是對有關(guān)國家參與中國發(fā)起的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行施加壓力。而實際上，美國以20%的全球經(jīng)濟總量，承擔(dān)52%的國際貨幣這種公共產(chǎn)品供給，已經(jīng)顯得有心無力。國際貨幣體系調(diào)整的時機業(yè)已來臨，但正如央行前行長戴相龍不久前指出，人民幣在未來多元化的國際貨幣體系中的作用只會是優(yōu)化美元體系。如此定位，可能更有助于建設(shè)和發(fā)展人民幣國際化的良好環(huán)境。需要向國際社會清楚地傳達(dá)的意圖是，人民幣國際化不是為了與美元和歐元一爭高下，而只是為了在未來動蕩的國際金融市場中增加貨幣政策的靈活性，而這正是蒙代爾不可能三角理論所揭示的，這在中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中處于低端地位更是如此。更何況，在未來多元化的國際貨幣體系中，任何貨幣在不能如美元一般主導(dǎo)國際貨幣體系的情況下，成為國際貨幣將面臨著更大的風(fēng)險，也將承擔(dān)更大的責(zé)任。最終分析結(jié)論（FinalAnalysisConclusion）：過去五年的人民幣跨境結(jié)算和支付中所取得的成就不能讓人沖昏頭腦，如果因此而制訂過快的人民幣國際化目標(biāo)，那是不切實際的。人民幣國際化需要國際化的金融法律、政策和制度來形成可系統(tǒng)運行的全球化市場，并且要有足夠的參與機構(gòu)以及豐富的人民幣金融產(chǎn)品來支撐，對此，中國仍需要仔細(xì)做好準(zhǔn)備，對未來多元化國際貨幣體系的游戲規(guī)要有前瞻認(rèn)識。（AYZR）〖優(yōu)選信息〗【形勢要點：城投債存量處置方案將分而治之】近期財政部下發(fā)《地方政府性存量債務(wù)清理處置辦法（征求意見稿）》，數(shù)十萬億地方政府存量債務(wù)余額的清理處置有望進(jìn)入實操階段。《處置辦法》規(guī)定，“2015年12月31日前，對符合條件的在建項目后續(xù)融資，政府債券資金不能滿足的，允許地方政府按照原渠道融資，推進(jìn)項目建設(shè)。2015年12月31日之后只能通過省級政府發(fā)行地方政府債券方式舉借政府債務(wù)。”這實際上為地方債務(wù)存量處置劃定了一條“時間界限”。作為地方存量債務(wù)的重要組成部分，城投債的處置辦法也值得仔細(xì)研究。為了防止地方政府突擊“在建項目”，《處置辦法》還對在建項目進(jìn)行了鎖定?！短幹棉k法》規(guī)定：“地方各級政府要結(jié)合存量債務(wù)清理甄別工作，逐筆審核并鎖定在建項目，并根據(jù)國務(wù)院批準(zhǔn)的存量債務(wù)清理及甄別結(jié)果，對政府舉債在建項目實行名錄管理。地方各級政府要核實政府舉債在建項目的真實性。”另外值得注意的是，《處置辦法》規(guī)定，對2015年1月1日新《預(yù)算法》實施前可以合法舉借政府債務(wù)的保障性住房、公路、水利、土地儲備等領(lǐng)域的在建項目后續(xù)融資，政府債券資金不能滿足的，允許由企事業(yè)單位通過銀行貸款、企業(yè)債、中期票據(jù)等方式舉借政府債務(wù)，并納入預(yù)算管理和債務(wù)限額管理。企事業(yè)單位舉借的其他在建項目后續(xù)融資一律不得納入政府債務(wù)。也就是說，2015年城投公司發(fā)行的債券只有用于保障房、公路、水利等幾個領(lǐng)域內(nèi)的在建項目可以被稱作城投債，享有政府信用，其他類債券將等同于企業(yè)債券。從目前的規(guī)定來看，城投債存量處置還是采取分而治之的辦法，對于符合公益性條件的債務(wù)可以沿用原有的融資方式，而其他的債務(wù)則不得納入政府債務(wù)，也即與政府職能脫鉤。（RSC）返回目錄【形勢要點：農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)抵押貸款試點為修法探路】中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組副組長、辦公室主任陳錫文最近表示，現(xiàn)在央行有關(guān)部門正在研究制定方案，對農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)抵押貸款試點工作進(jìn)行整體部署。改革中所有涉及修法的內(nèi)容則將參考上海自貿(mào)區(qū)“先行先試”的做法，即在部分試點地區(qū)經(jīng)過授權(quán)后方能開展，待成果經(jīng)過檢驗后再考慮是否在全國內(nèi)修法。事實上，有的地方已經(jīng)開展了農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)抵押貸款的“先行先試”。安邦（ANBOUND）此前曾注意到湖北鄂州開展對包括土地及農(nóng)村其他產(chǎn)權(quán)抵押融資的試點的案例，其中就包括土地承包經(jīng)營權(quán)。目前要推進(jìn)農(nóng)地承包經(jīng)營權(quán)抵押貸款工作，涉及的一系列法律法規(guī)都有待修改，包括《土地管理法》、《物權(quán)法》、《擔(dān)保法》等。《物權(quán)法》、《擔(dān)保法》等明確規(guī)定農(nóng)村集體土地的使用權(quán)不得用于抵押擔(dān)保，最初央行希望能通過有關(guān)部門出臺司法解釋的方式讓這項改革合法化，但是司法部門卻認(rèn)為，司法解釋解釋不到這個程度。于是，法律沒有改就意味著改革不能在全國范圍內(nèi)實行，現(xiàn)在只能靠立法機關(guān)在一定期限內(nèi)在一定范圍進(jìn)行授權(quán)，同意在特定地區(qū)不實行部分法律的部分條款。陳錫文提到，在實踐中，規(guī)避法律障礙也有很多技巧可尋，例如在《擔(dān)保法》中并沒有提到承包經(jīng)營權(quán)的概念，原文用詞為土地“使用權(quán)”，這就給現(xiàn)在各大金融機構(gòu)繼續(xù)推進(jìn)試點而不從根本上觸犯法律留有一定空間。對中央政府而言，最重要的一點就是如何設(shè)計好試點方案，通過和立法及司法機關(guān)溝通，確定在何種限制條件下進(jìn)行改革。（RWSQ）返回目錄【形勢要點：司法機關(guān)對問題P2P平臺多追究刑事責(zé)任】伴隨著P2P平臺跑路潮再次來臨，司法機關(guān)也加快了立案平臺的辦案速度。據(jù)了解，目前公安機關(guān)立案的問題平臺已達(dá)數(shù)十家。近日，耗時近一年的網(wǎng)贏天下案在深圳市中級人民法院公開審理，引起P2P行業(yè)廣泛關(guān)注。深圳檢察機關(guān)表示，網(wǎng)贏天下公司在其設(shè)立的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺上發(fā)布虛假投資標(biāo)的，以公開方式向公眾宣傳，用20%左右的高額利息和1%～4%的獎勵，吸引被害人通過銀行轉(zhuǎn)賬到該公司指定的個人賬戶或者通過第三方支付平臺轉(zhuǎn)賬到網(wǎng)贏天下公司賬戶。被害人通過借貸平臺支付給網(wǎng)贏天下公司的資金大多被鐘文欽個人使用，借貸平臺上的擔(dān)保公司華潤通公司、華龍?zhí)旃?、德浩公司的實際控制人均為鐘文欽，上述擔(dān)保公司并無償還投資人借款的能力。檢察機關(guān)認(rèn)為，被告人伍水軍、鐘杰、龍興國應(yīng)當(dāng)以集資詐騙罪追究其刑事責(zé)任。值得注意的是，這并非首起P2P案件。今年7月，曾轟動一時、涉案金額1.2億元的“東方創(chuàng)投案”有了初步的判決結(jié)果。根據(jù)判決書內(nèi)容，被告人鄧亮因非法吸收公眾存款罪，判處有期徒刑三年，并處罰金人民幣30萬元；被告人李澤明因非法吸收公眾存款罪，判處有期徒刑二年，緩刑三年，并處罰金人民幣5萬元。此外，亦有投資人在網(wǎng)貸天眼論壇發(fā)帖稱，去年10月立案調(diào)查的天力貸已于9月9日宣判，劉明武以非法吸收公眾存款罪，判處有期徒刑7年，判處罰金20萬元整；劉江蓉以非法吸收公眾存款罪，判處有期徒刑四年，并處罰金10萬元整；其旗下天力投資有限公司判處罰金人民幣50萬元整。以此來看，一旦P2P平臺出現(xiàn)問題，司法機關(guān)將追究相關(guān)責(zé)任人的刑事責(zé)任。這在國內(nèi)尚無專門針對P2P平臺的法律出臺前，將具有借鑒意義。（RLX）返回目錄【形勢要點：民營銀行發(fā)展依然面臨重重困難】隨著浙江網(wǎng)商銀行獲批籌建，民營銀行的發(fā)展正在成為當(dāng)下的熱門話題。日前，央行原副行長、中國金融會計學(xué)學(xué)會會長馬德倫在《關(guān)于民營銀行的幾點思考》一文中表達(dá)了他對民營銀行的思考與困惑。在他看來，民營銀行發(fā)展依然面臨重重困難。困難主要包括：1、籌資成本高，不得已而背負(fù)的高利率負(fù)債，無論是同業(yè)存款還是公眾存款；2、單筆業(yè)務(wù)規(guī)模小，運營成本高；3、在高成本下創(chuàng)造利潤，但貸款或其他金融服務(wù)、金融產(chǎn)品的價格卻不具有競爭優(yōu)勢；4、小企業(yè)的財務(wù)管理不健全，信用風(fēng)險大，貸款風(fēng)險溢價的臨界點難以確定；5、財務(wù)的硬約束，包括風(fēng)險補償、撥備、經(jīng)濟資本的分配和覆蓋面等等，對民營銀行擴大運營規(guī)模帶來挑戰(zhàn)；6、從業(yè)人員收入和職位預(yù)期造成人員流動性加大；7、管理當(dāng)局愈來愈挑剔的監(jiān)管要求；8、未來多元化的金融市場工具，民營銀行難以直接利用；9、資本賬戶開放后，資產(chǎn)在國際、國內(nèi)兩個市場間流轉(zhuǎn)，貨幣在本幣、外幣間轉(zhuǎn)移，大型銀行在國際、國內(nèi)兩個市場上經(jīng)營。而民營銀行的這類業(yè)務(wù)，卻只能依附于大銀行才能參與；10、民營銀行最可賺錢的客戶群體，其隱藏的風(fēng)險恰恰也是最高的。因此，風(fēng)險控制與市場開拓的矛盾很難協(xié)調(diào)。（RSC）返回目錄【形勢要點：中企海外置業(yè)須防止吞下盲目投資苦果】當(dāng)前隨著中國企業(yè)“走出去”，很多已經(jīng)在海外買地購房。近期國務(wù)院常務(wù)會議也決定，取消對一般境外投資項目的核準(zhǔn)制度，這使得海外投資一系列制度建設(shè)正走向完善。但由于海外投資的巨大不確定性，中企在海外置業(yè)時要防止吞下盲目投資的苦果。對此復(fù)旦大學(xué)全球投資與貿(mào)易經(jīng)濟研究中心主任袁堂軍指出，國務(wù)院的境外投資新政策意義重大，或?qū)⒋蚱七^去外匯管理、跨境資金流動方面的多重限制，改變出海企業(yè)以國資背景為主的格局，促進(jìn)手握大量現(xiàn)金和外匯儲備的民營企業(yè)出境投資。專家表示，應(yīng)當(dāng)支持那些在國內(nèi)有著堅實的主營業(yè)務(wù)和雄厚背景的企業(yè)出海，尋求符合國際產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展規(guī)律的并購資源，“但如果僅僅因為手有閑錢而盲目投資，則有可能重蹈日本的覆轍?！睂嶋H上，上世紀(jì)80年代末，日本國內(nèi)房價高企、日元迅速升值，日本企業(yè)也紛紛走出國門，收購在他們眼里“相對低廉”的海外地產(chǎn)。1989年，三菱地所斥資14億美元購買了被認(rèn)定為“美國國家歷史地標(biāo)”的洛克菲勒中心。而在1990年，日本人又斥資8.4億美元購買了位于美國加州的圓石灘高爾夫球場。當(dāng)時日本人的海外收購，多少帶有一些投機色彩，也缺乏對海外市場的足夠了解。實際上，日本人購買的海外資產(chǎn)很多都出現(xiàn)了經(jīng)營不善難以為繼的窘境，而洛克菲勒中心和圓石灘高爾夫球場也最終以更低的價格回售給了美國人。袁堂軍指出，發(fā)達(dá)國家的制度法律、企業(yè)文化跟國內(nèi)的現(xiàn)實環(huán)境都有很大的差距，而資產(chǎn)配置也是一個非常復(fù)雜的過程。境外股東不是“慈善家”，收購將是一場“硬碰硬”的較量。對中企而言，海外置業(yè)仍要避免犯盲目投資的錯誤。（RSC）返回目錄【形勢要點：外資投行報告判斷A股恢復(fù)長期牛市】近期隨著國際資本市場動蕩不安，國內(nèi)股市也出現(xiàn)震蕩，而國際投行摩根士丹利（MorganStanley）則認(rèn)為A股已經(jīng)恢復(fù)長期以來的牛市，未來3大因素將推動股市繼續(xù)上漲，一是國內(nèi)投資者將從樓市和信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)向股市，二是中國政府放松開戶和融資限制，三是外國投資者參與度將會提升。大摩亞太研究團隊認(rèn)為，A股仍處于長期牛市之中，只不過波動率非常之高。大摩在報告中指出，2000年以來，深圳A股和上海A股以美元計價的總回報年復(fù)合增長率分別為12%和8%，高于美國、歐洲、日本和香港股市。今年，投資者對股市重新燃起熱情。5－9月間，月度新增開戶數(shù)上升將近兩倍；9月份上海和深圳交易所總?cè)站山涣窟_(dá)到590億美元，創(chuàng)出歷史新高。大摩分析師相信國內(nèi)外投資者對A股的參與度還將繼續(xù)提升。大摩分析認(rèn)為，過去房地產(chǎn)市場和信托產(chǎn)品給投資者帶來了很高的回報，但現(xiàn)在房地產(chǎn)市場面臨銷售疲軟和高庫存的壓力，而信托產(chǎn)品面臨不斷強化的監(jiān)管，國內(nèi)投資者很可能將目光轉(zhuǎn)向股票市場。對于國際投資者而言，A股相對于自身長期估值水平以及亞太其他市場依然低估，而滬港通以及QFII和RQFII擴容意味著投資A股將更為方便。不過大摩也指出，他們對A股恢復(fù)牛市的判斷存在一定風(fēng)險，主要是中國經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險。大摩在報告中稱：“在經(jīng)濟活動從7月份開始出現(xiàn)放緩跡象之后，9月份和10月份的數(shù)據(jù)對于判斷政府寬松措施是否有效非常重要。我們的基準(zhǔn)判斷依然是中國最終將成功轉(zhuǎn)型為更多地由消費和服務(wù)驅(qū)動的增長模式?！保≧SC）返回目錄【形勢要點：銀行理財產(chǎn)品向結(jié)構(gòu)性和凈值型產(chǎn)品方向轉(zhuǎn)型】銀率網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量繼續(xù)保持上升態(tài)勢，單月發(fā)行量均高于去年同期，前9個月的月均發(fā)行量超4600款，去年同期僅為3800款。不僅如此，與其他資產(chǎn)管理行業(yè)相比，今年上半年，銀行理財存量規(guī)模及增速仍位居各資產(chǎn)管理行業(yè)之首。業(yè)內(nèi)人士指出，中國銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項的通知》后，各家銀行均對理財產(chǎn)品系列做了不同程度的梳理，開放式產(chǎn)品逐漸增多，封閉式產(chǎn)品逐漸減少，凈值型逐步取代預(yù)期收益率型產(chǎn)品成為銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢。從產(chǎn)品類型來看，一些銀行在今年新推出了掛鉤各類指數(shù)、黃金、外匯等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，該類產(chǎn)品旨在滿足高端客戶和對市場有一定認(rèn)知、具備投資經(jīng)驗的客戶，為個人客戶提供更多參與市場的機會。隨著監(jiān)管的加強以及利率市場化的深入推進(jìn)，國有銀行以及大型股份制銀行已經(jīng)開始調(diào)整旗下理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和凈值型產(chǎn)品將成為銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的兩個方向。在加強流動性風(fēng)險管理的同時，監(jiān)管層也在進(jìn)一步引導(dǎo)銀行理財產(chǎn)品回歸“代客理財”的本質(zhì)。（RWSQ）返回目錄【市場：收益率下行令貨幣基金吸引力逐漸消退】貨幣基金的吸引力逐漸消退。據(jù)統(tǒng)計，截至2014年8月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司95家，其中合資公司48家，內(nèi)資公司47家；取得公募基金管理資格的證券公司5家；管理資產(chǎn)合計56434.98億元，其中管理的公募基金規(guī)模38391.04億元，環(huán)比微增0.6%，非公開募集資產(chǎn)的規(guī)模達(dá)18043.94億元，環(huán)比增長3.72%。從分項數(shù)據(jù)看，開放式基金中，至8月底，貨幣型基金的規(guī)模為17638.84億份，環(huán)比增幅為0.64%。這是今年除6月份外的最低月度增速。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年1－8月份，貨幣型基金的增速在今年2月一度達(dá)到49.32%，3月增速為2.42%，4月達(dá)到20.14%，5月為9.63%，7月為10.07%，僅有6月縮水17.06%，但是6月是銀行面臨年中考核的特殊時點。可以看出，隨著利率中樞逐漸下降，貨幣政策定向?qū)捤?，?quán)益類市場的好轉(zhuǎn)，投資者對貨幣基金的熱情在退散。（RWX）返回目錄【形勢要點：傳聞?wù)憬畲驪2P平臺資金鏈斷裂】據(jù)《東方信托網(wǎng)》報道，浙江傳奇疑似資金鏈斷裂，21日晚有數(shù)百投資者涌進(jìn)辦公室維權(quán)。據(jù)報道，浙江傳奇老板原答應(yīng)昨晚8點與投資者碰面，但時間過后，眾多投資者仍未見到老板露面。報道稱，根據(jù)內(nèi)部說法，浙江傳奇今年借了一筆5000萬給一家客戶，對方承諾在3個月后，銀行放貸下來后償還，但借款到期后，客戶并未從銀行獲得如期貸款，傳奇投資的資金鏈由此斷裂。目前網(wǎng)上還流傳一張浙江傳奇提出的公告，稱因公司資金鏈出現(xiàn)問題，請投資者攜帶身份證、合同及匯款憑證22日上午9點在下城區(qū)公安局經(jīng)濟偵查科備案，公司正做立案工作。資料顯示，浙江傳奇全名為浙江傳奇投資管理有限公司，公司注冊資金5000萬元人民幣，主要業(yè)務(wù)包括政府市政工程項目投資，投資項目跟蹤管理。該公司發(fā)行多種投資品募集資金，起點從5萬到100萬不等，年化收益率從9%到18%。浙江傳奇風(fēng)波被認(rèn)為是浙江最大P2P企業(yè)出現(xiàn)問題，并引發(fā)一定程度恐慌。據(jù)報道，有媒體登錄浙江傳奇網(wǎng)站，查詢浙江傳奇網(wǎng)站上的聯(lián)系方式，發(fā)現(xiàn)其留下的聯(lián)系電話已無法打通。在今年9月27日由《經(jīng)濟》雜志社、中國商報社、中國貿(mào)易社、中華合作時報社、《企業(yè)管理》雜志社、中國經(jīng)濟創(chuàng)新與發(fā)展聯(lián)盟等主辦的“2014（第十屆）中國企業(yè)誠信與競爭力論壇峰會”中，浙江傳奇投資有限公司——傳奇投資榮獲“中國投資理財行業(yè)十大影響力品牌”、“中國投資理財行業(yè)誠信金融服務(wù)機構(gòu)”，傳奇投資總裁鄭玉蓮女士被評為“推動中國財富管理創(chuàng)新發(fā)展杰出人物”。（LWX）返回目錄【形勢要點：香港市場制度便利吸引內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO】當(dāng)前國內(nèi)仍有大量企業(yè)排隊等待IPO，而隨著滬港通開放日期的臨近，已經(jīng)有不少企業(yè)轉(zhuǎn)板香港上市。受惠于香港市場的高流動性和籌資能力，以及與中國內(nèi)地的地緣優(yōu)勢，今年以來已經(jīng)有9家內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)板香港市場?！蛾P(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監(jiān)管指引》的實施極大地便利了民企轉(zhuǎn)赴香港上市，直接體現(xiàn)為，越來越多原本在A股排隊等候上市的企業(yè)轉(zhuǎn)而申請在香港上市，使目前香港聯(lián)交所申請上市企業(yè)總量維持高位。香港市場的制度安排在企業(yè)IPO方面優(yōu)勢明顯。企業(yè)在香港上市流程快捷便利，時間易掌控，再融資市場迅捷且金融工具豐富多樣，同時與國際市場聯(lián)動緊密，企業(yè)選擇在香港上市，將有助于內(nèi)地發(fā)行人建立國際化運作平臺，拓展海外市場，提高競爭力。根據(jù)安永最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年上半年，全球IPO市場呈現(xiàn)強勁復(fù)蘇勢頭，香港已連續(xù)10年位列全球IPO市場前五位，被認(rèn)為是中國企業(yè)走向世界首選的國際交易所。截至9月底，香港市場共有78家公司首發(fā)上市，融資總金額1311億港元。香港市場2014年以來融資超過6000億港元，其中再融資占到70%~75%之間。截至9月底，香港上市公司共1700多家，其中內(nèi)地企業(yè)超過850家，數(shù)量占比接近50%，市值占比約60%、成交量占比68%。由此可見香港市場對內(nèi)地企業(yè)的吸引力。對于為何選擇香港IPO，中國圣牧董事長及首席執(zhí)行官姚同山表示：“赴港上市費用2000萬元左右，分?jǐn)偟胶竺鎺啄陙砜?，這并不是很大的問題。作為企業(yè)，我們要考慮效率問題，拖上兩年在國內(nèi)排隊等上市的費用也相當(dāng)高，損失也不僅是2000萬元。企業(yè)上市越快越好，時間上的成本可能比中介機構(gòu)的費用要高，隱性成本不可忽視。”（RSC）返回目錄【形勢要點：股權(quán)激勵導(dǎo)致科技公司高管薪酬逆襲金融業(yè)】以往美國金融業(yè)高管的薪酬往往令其他行業(yè)望塵莫及，但今年以來通過股權(quán)激勵加碼，科技公司高管薪酬已經(jīng)成功逆襲金融業(yè)。微軟CEO薩蒂亞?納德拉（SatyaNadella）2014年總薪酬水平已經(jīng)高達(dá)約8430.88萬美元，其中工資為91.89萬美元，獎金為360萬美元，股票獎勵為7977.71萬美元以及其他補償1.27萬美元。與其他科技類公司一樣，完全獲得近8000萬美元股票獎勵需要滿足微軟的部分條件，其中之一就是納德拉需要在微軟任職至2019年。納德拉2015財年的“總目標(biāo)薪酬”為1800萬美元。資料顯示，摩根士丹利CEO詹姆斯?戈爾曼（JamesGorman）2013年薪酬為1200萬美元，其中包括150萬美元的底薪、31.6萬美元的現(xiàn)金分紅以及遞延補償。而高盛集團CEO勞埃德?布蘭克費恩（LloydBlankfein）2013年薪酬為2300萬美元；摩根大通CEO杰米?戴蒙（JamieDimon）薪酬為2000萬美元。單單從薪酬水平來看（不包括股票獎勵），納德拉的薪酬水平超過戈爾曼，并且接近戴蒙。雖然與布蘭克費恩的薪酬仍存在較大差距，但是上述金融業(yè)高管誰也沒有獲得如此高額的股份獎勵，因此納德拉已經(jīng)成功逆襲金融業(yè)?？萍脊局阅苴s超金融業(yè)，主要原因在于股權(quán)激勵加碼。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在科技類公司中，薪水只在薪酬水平中占較少的一部分，而股權(quán)獎勵往往占據(jù)薪酬的大頭?；ヂ?lián)網(wǎng)新貴推特（Twitter）CEO迪克?科斯特洛（DickCostolo）2013年薪酬僅為13.025萬美元。但其首席財務(wù)官（CFO）邁克?古普塔（MikeGupta）2013年薪酬總額為2465萬美元，其中股票價值2440萬美元，基本年薪為25萬美元；總顧問維杰亞?加德（VijayaGadde）薪酬為1510萬美元，其中1490萬美元為股票獎勵。在股權(quán)激勵的帶動下，當(dāng)前科技公司高管的薪酬成功逆襲金融業(yè)。（RSC）返回目錄【形勢要點：中核收購澳洲鈾礦股權(quán)加速海外布局】近期中核集團透露，該公司在今年初宣布參股世界第九大鈾礦項目LangerHeinrih25%股權(quán)，目前該項交易已經(jīng)完成交割，首批230噸產(chǎn)品將于10月份啟運回國。中核集團地礦事業(yè)部副主任陳躍輝在2014中國國際礦業(yè)大會上透露，中核集團在今年收購澳洲帕拉丁能源公司旗下位于納米比亞的LangerHeinrich鈾礦公司25%股權(quán)，已經(jīng)完成交割，“每年將可以獲得550噸的權(quán)益份額產(chǎn)品，第一批230噸在10月底起運回國?！辟Y料顯示，帕拉丁能源公司在澳洲、加拿大和納米比亞三地證券交易所上市，LH則是帕拉丁公司在產(chǎn)的旗艦鈾礦項目，為世界第九大鈾礦。今年1月18日，中核集團地礦事業(yè)部所屬中國國核海外鈾業(yè)有限公司參股帕拉丁公司LH項目簽約儀式在北京舉行，中核集團將以1.9億美元（約合11.57億元人民幣）的價格，收購LH鈾礦25%股權(quán)。該項交易在今年7月份獲得中國政府監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)。中核集團預(yù)計，2015年世界對天然鈾的需求預(yù)計要達(dá)到7.2萬噸，2020年將達(dá)到8.7萬噸，與2012年相比就增加28%，全世界的鈾礦山產(chǎn)量從2012年5萬多噸增加到2015年5.9萬噸，到2020年達(dá)到7.6萬噸，所以天然鈾的需求仍然會增加，而且增加的幅度比較大。同時天然鈾是保證國家安全和改善能源結(jié)構(gòu)的重要礦產(chǎn)，投資鈾礦具有重要戰(zhàn)略意義。（BSC）返回目錄【形勢要點：中國對意大利投資的同時需構(gòu)建雙向通道】最近幾年，意大利成為中國投資歐洲的主要關(guān)注點之一，據(jù)估計，中國已投資50億歐元。意大利股市監(jiān)管機構(gòu)最近在簡報中披露，中國央行本月已購入該意大利知名投行MEDIOBANCA2.001%的股權(quán)。這是中國央行下屬投資機構(gòu)——中國國家外匯管理局進(jìn)軍歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體的最新舉措，突顯出中國愿意長期押注于陷入困境的歐元區(qū)外圍國家。據(jù)估計，外管局已斥資逾25億歐元分別購入意大利5家最大企業(yè)約2%的股權(quán)，這些企業(yè)包括菲亞特-克萊斯勒汽車公司（FIATCHRYSLERAUTOMOBILES）、意大利電信（TELECOMITALIA）、普睿司曼（PRYSMIAN）以及國有控股的能源集團埃尼（ENI）和意大利國家電力公司（ENEL）。不過安邦（ANBOUND）也曾警示，近年來中國對歐投資顯著增加已引起部分人的擔(dān)憂，稱之為第二個馬歇爾計劃。因此，構(gòu)建“雙向絲綢之路”，向外界表明中國對意投資更多是基于財務(wù)投資回報的考慮，而不是什么精心的戰(zhàn)略意圖并促進(jìn)雙方貿(mào)易和投資的雙向互動顯得十分必要。意大利總理馬泰奧?倫齊在與中國總理李克強會晤時表示：“我們必須讓更多的中國進(jìn)入意大利，也讓更多的意大利進(jìn)入中國?！眱蓢l(fā)表的聯(lián)合聲明指出：中意雙方一致同意發(fā)揮兩國經(jīng)濟體系的互補優(yōu)勢，逐步實現(xiàn)雙邊貿(mào)易和雙向投資平衡發(fā)展。（RWSQ）返回目錄【形勢要點：歐央行購債政策難以扭轉(zhuǎn)資本市場頹勢】由于經(jīng)濟增長遲遲未出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，歐央行終于開始實質(zhì)性購債以向市場釋放流動性。歐洲央行20日宣布，作為此前公布的刺激措施之一，該行已開始購買多國短期貸款抵押債券。據(jù)彭博社報道，歐洲央行通過法國興業(yè)銀行和法國巴黎銀行購買了二級市場的短期債券，還購買了西班牙抵押債券。從下周開始，歐洲央行將在每周一下午公布具體的購債規(guī)模。歐洲央行在2日召開的貨幣政策會議上宣布了兩項刺激計劃，一項是將從10月中旬開始購買抵押債券；第二項是將從第四季度開始購買資產(chǎn)支持證券（ABS），購買計劃將持續(xù)兩年。歐洲央行試圖通過這兩項措施為市場注入流動性，從而提振歐元區(qū)通脹水平并拉動經(jīng)濟復(fù)蘇。歐洲央行行長德拉吉表示，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將擴大1萬億歐元，以抵御歐元區(qū)的通縮。盡管歐央行正以實際行動向市場釋放利好消息，但由于具體此次購債的具體導(dǎo)向仍不明朗，資本市場對于歐央行的寬松政策并不買賬。歐元區(qū)邊緣國家國債收益率再度走高，主要原因是早于央行購買抵押債券的投資者利用歐洲央行入市的機會拋售，導(dǎo)致國債收益率上行。其中，葡萄牙10年期國債收益率上漲18基點至3.46%；意大利10年期國債收益率上漲至3.34%；希臘國債同樣遭到拋售，5年期國債收益率大幅飆升。20日，歐股再次全線下挫，泛歐道瓊斯指數(shù)下跌0.52%，此前曾連續(xù)8個交易日下跌，創(chuàng)2003年9月以來最長下跌紀(jì)錄。主要區(qū)域指數(shù)中，法國CAC40指數(shù)下跌1.04%；德國DAX30指數(shù)跌1.50%；英國富時100指數(shù)下跌0.68%；意大利富時MIB指數(shù)下跌0.86%。從目前的情況來看，歐央行的購債政策難以扭轉(zhuǎn)資本市場的頹勢，除非出臺力度足夠大的刺激政策，歐洲經(jīng)濟短期內(nèi)難現(xiàn)向好曙光。（RSC）返回目錄【形勢要點：巨額罰款可能令眾多大銀行面臨技術(shù)性破產(chǎn)】全球眾多系統(tǒng)重要性銀行因外匯操縱案罰款而可能面臨技術(shù)性破產(chǎn)?；ㄆ旒瘓F（CITIGROUPINC.）預(yù)計，全球銀行業(yè)用于和解交易員涉嫌操縱基準(zhǔn)匯率指控的成本可能將高達(dá)410億美元。以KINNERLAKHANI為首的花旗分析師表示，受影響最嚴(yán)重的可能是德意志銀行，罰款高達(dá)51億歐元（65億美元），占其有形賬面價值（即資產(chǎn)價值）的比例可能高達(dá)10%。他們在最初于10月3日發(fā)給客戶的報告中稱，利用類似的計算方法，巴克萊可能面臨高達(dá)30億英鎊（48億美元）的罰款，瑞銀可能為43億瑞郎（46億美元）。花旗估計英國監(jiān)管機構(gòu)就外匯操縱問題對銀行業(yè)所處的罰款總額可能達(dá)到67億美元；其他歐洲監(jiān)管機構(gòu)的罰款總額將達(dá)65億美元，而美國監(jiān)管機構(gòu)的罰款總額將達(dá)到282億美元。如此高的罰款可能令某些全球系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而德意志銀行的資本則可能基本被罰盡。（NWX）返回目錄【形勢要點：羅斯福新政是如何治理通縮的？】就算是呼風(fēng)喚雨的央行，在面對通縮之時，亦會黔驢技窮。美國在上世紀(jì)30年代初的大蕭條在當(dāng)下相當(dāng)有參考價值，值得重溫。在1929至1933年，美國的物價下跌了25%，GNP大幅縮減33%，絕對是觸目驚心。在此期間，美國有大量小型銀行發(fā)生擠提，以致儲戶信心薄弱，存款從銀行體系流走，導(dǎo)致M2急降31%。當(dāng)羅斯?？偨y(tǒng)在1933年就任后，便迅速以一系列的措施穩(wěn)定貨幣供應(yīng)。他先下令所有銀行停業(yè)，連續(xù)休假四日，停止民眾提取存款。在這四天內(nèi)，經(jīng)政府評核財務(wù)較穩(wěn)健的大型銀行可以重新開業(yè)，而央行亦給予這批銀行無限量的流動性支持。由于這批銀行已經(jīng)不可能破產(chǎn)，它們重開后便有大量存款流入，令貨幣供應(yīng)轉(zhuǎn)趨穩(wěn)定。這些措施對癥下藥，令經(jīng)濟隨即穩(wěn)定下來，而在此之前經(jīng)濟基本上是一直走下坡。再一年多的時間，政府慢慢將余下的小型銀行合并重開。為了鞏固銀行體系，政府設(shè)立了存款保障制度（FDIC），亦將證券業(yè)務(wù)與銀行的借貸分割（GlassSteagallAct）。由于美國當(dāng)時依然實行金本位，所以銀根不能無限量增長。有鑒于此，羅斯福下行政命令嚴(yán)禁民眾私藏黃金，變相充公了大量黃金，增發(fā)美元。除此之外，美國在1934年將每一盎司黃金官價由20.67美元調(diào)升至35美元。同時，法西斯主義的歐洲抬頭，政治局勢不穩(wěn)令大量黃金避險流往美國。這些因素令M2在1933至1937年大升42%，成功將經(jīng)濟由通縮中拉回來。在這段時間，美國每年的財政赤字僅為GNP的3%，債務(wù)維持在GNP的40%左右。政府雖然進(jìn)行了大量基礎(chǔ)建設(shè)的投資，但亦削減了部分開支（例如公務(wù)員的薪金）。增加開支縱使有乘數(shù)效應(yīng)，其功效亦不及貨幣政策強。美國的GNP在1937年終于返回1929年水平，但其后的政策逆轉(zhuǎn)令經(jīng)濟再次陷入衰退。第一，聯(lián)儲局將銀行的儲備率倍翻，不利貨幣供應(yīng)。第二，美國太早嘗試平衡財政開支。第三，羅斯福開始打擊大財團，希望瓦解壟斷，而有不少工會亦罷工。這次衰退在1938年底結(jié)束，但其后失業(yè)率依然高企。美國的失業(yè)率由1929年的3%升至1933年的25%，再下降至1937年的14%，但是直到1940年失業(yè)率依然維持在14%。到了美國參加二戰(zhàn)，進(jìn)入戰(zhàn)時經(jīng)濟，不理會負(fù)債急升，盡一切可能推高生產(chǎn)量，方始達(dá)至全民就業(yè)的盛況。今時今日，美國的失業(yè)率亦由2009年的10%將近減半至現(xiàn)時的6%，但是不少職位的流失已經(jīng)難以逆轉(zhuǎn)。治理失業(yè)率的難度絕對不比通縮低。（BLX）返回目錄〖調(diào)整與修正〗無〖每日數(shù)據(jù)〗本數(shù)據(jù)僅供客戶參考，不作為投資依據(jù)最新股市行情日期收盤指數(shù)漲跌點數(shù)上證指數(shù)10月22日2326.55-13.10（0.56%）↓深圳成份指數(shù)10月22日8063.20-43.72（0.54%）↓上證Ｂ股指數(shù)10月22日258.67-0.69（0.27%）↓深成份Ｂ股指數(shù)10月22日6179.78-16.77（0.27%）↓滬深300指數(shù)10月22日2418.64-14.75（0.61%）↓香港恒生指數(shù)10月22日23403.97+315.39（1.37%）↑恒生國企股指數(shù)10月22日10426.89+150.91（1.47%）↑恒生中資企業(yè)10月22日4437.92+32.38（0.73%）↑臺灣指數(shù)10月22日8748.83+94.19（1.09%）↑英國金融時報指數(shù)10月21日6372.33+105.26（1.68%）↑德國法蘭克福指數(shù)10月21日8886.96+169.20（1.94%）↑法國指數(shù)10月21日4081.24+90.00（2.25%）↑日經(jīng)指數(shù)10月22日15195.77+391.49（2.64%）↑美國道瓊斯指數(shù)10月21日16614.81+215.14（1.31%）↑納斯達(dá)克指數(shù)10月21日4419.48+103.40（2.40%）↑標(biāo)準(zhǔn)普爾50010月21日1941.28+37.27（1.96%）↑最新外匯牌價：2014年10月22日5:30pm1美元1美元1美元1美元人民幣6.11997丹麥克郎5.85645瑞典克郎7.24765臺幣30.3846日元106.897加拿大元1.12257歐元0.78649澳元1.13948港幣7.75607新加坡元1.27081瑞士法郎0.94902英鎊0.622051歐元1歐元1歐元1歐元人民幣7.78002丹麥克郎7.44722瑞典克郎9.21629臺幣38.6387日元135.936加拿大元1.42718美元1.27134澳元1.44867港幣9.86303新加坡元1.61527瑞士法郎1.20669英鎊0.79083倫敦國際銀行間拆放利率（LIBOR）10月21日一個月二個月三個月六個月一年美元0.155700.198000.232100.323000.54720英鎊0.503200.529000.557800.692101.01400日元0.084300.105000.110000.161400.30970瑞士法郎0.000000.006000.007000.055400.15940歐元0.002900.030000.055000.144300.30210LIBOR數(shù)據(jù)為倫敦時間每