【海南航空企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險及控制探究（定量論文）10000字】

海南航空企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險及控制研究摘要：國民經(jīng)濟和文化旅游業(yè)的蓬勃發(fā)展迅速推動了中國民航的快速健康發(fā)展，民航企業(yè)集團為了進一步得到發(fā)展和壯大，可以在市場上長久生存，因此采取了大規(guī)模的投資、融資這一負(fù)債經(jīng)營方式。但凡事都有兩面性，利弊共存。負(fù)債經(jīng)營有利的一面就是能解決公司資金短缺問題，不利一面就是若度把握不當(dāng)可能會帶來風(fēng)險甚至是危機。故本文選擇海南航空公司作為主要研究命題對象，通過專業(yè)財務(wù)理論，具體以近幾年海南航空的年報和財務(wù)指標(biāo)對該企業(yè)負(fù)債經(jīng)營情況進行財務(wù)分析，得出該企業(yè)負(fù)債經(jīng)營模式下內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債率較高引起的資本回收和償債能力低，以及再籌資等一些風(fēng)險表現(xiàn)。對于本文中海南航空負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的具體表現(xiàn)提出三個控制手段。海南航空首先應(yīng)提高負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險防范意識，把握最優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu)，調(diào)整債權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu)和長短期負(fù)債的規(guī)模，更合理地去運用資金，提高應(yīng)對風(fēng)險的能力以及優(yōu)化管理模式，減少長期負(fù)債比例等一系列舉措，讓海南航空公司發(fā)展得越來越好，希望對其他有著相似情況的同行企業(yè)有參考價值。關(guān)鍵詞：海南航空；負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險表現(xiàn)；控制手段目錄TOC\o"1-3"\h\u1.緒論 11.1研究背景 11.2研究意義 11.3研究方法 22.負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險概述 32.1負(fù)債經(jīng)營內(nèi)涵 32.2負(fù)債經(jīng)營存在的風(fēng)險 32.2.1財務(wù)杠桿效應(yīng)對企業(yè)帶來的負(fù)面影響 32.2.2無力償付債務(wù)的風(fēng)險 32.2.3再籌資風(fēng)險 42.3負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險影響因素 42.3.1負(fù)債規(guī)模 42.3.2負(fù)債結(jié)構(gòu) 53.海南航空公司負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險分析 63.1海南航空公司簡介 63.2海南航空公司負(fù)債經(jīng)營狀況 63.2.1債務(wù)融資比分析 63.2.2海南航空公司償債能力分析 73.3海南航空負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險表現(xiàn) 83.3.1負(fù)債率較高 83.3.2長期償債能力降低 93.3.3再籌資風(fēng)險 94.控制負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的手段 114.1把握最優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu) 114.2提高應(yīng)對負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的能力 114.3優(yōu)化管理模式減少長期負(fù)債比例 125.結(jié)論21682 1321682參考文獻(xiàn) 141緒論1.1研究背景當(dāng)前的市場經(jīng)濟社會，交通運輸和公共服務(wù)業(yè)日益普達(dá)發(fā)展技術(shù)進步，國民生活消費水平的不斷提高，出行選擇搭乘飛機等便捷方式交通出行的年輕一代人們也在大大增多。目前我國航空行業(yè)的公司很多，各大航空公司在市場內(nèi)競爭激烈。從2024年中國民航局正式發(fā)布的《民航業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》中我們可以清楚地看到，民航航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展要始終篤定堅持“控總量、調(diào)結(jié)構(gòu)”的大戰(zhàn)略，要有定力，確保民航行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中有進。全行業(yè)全年累計實際完成運輸總周轉(zhuǎn)量1293.25億噸公里，較上年同期大幅增長7.2%；全行業(yè)全年累計實際完成旅客運輸量65993.42萬人次、比上年增長7.9%；完成運輸飛機起飛架次496.62萬架次，完成飛行時間1231.13萬次，分別同上年比較增長5.8%、6.7%。[1]各大航空公司為了彌補在市場范圍局限性的損失，大型航空公司正在努力開辟新的航線，大量從國外購買新的機器和收到投資，這些活動的實施取決于公司周轉(zhuǎn)資金速度以及外來援助資金的來源，當(dāng)然不可避免的是，資金的規(guī)模和資金的籌措方式更需要緊急解決，企業(yè)若不能按期償還債務(wù)，航空公司在進行融資和擴張時就會給公司帶來負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。1.2研究意義自2022年至今，我國關(guān)于“經(jīng)濟發(fā)展”主題的各大重大會議都在討論如何降低企業(yè)自身經(jīng)營風(fēng)險，從企業(yè)自身找尋問題，呼吁企業(yè)關(guān)注負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的危害，及時建立健全債務(wù)預(yù)警方案，拒絕錯過解決財務(wù)危機問題的關(guān)鍵時機。海南航空公司以其負(fù)債經(jīng)營和管理為我國民營航空的突出代表，其自身的負(fù)債運營管理方式對其公司的生存和發(fā)展有著重要意義。但是負(fù)債管理經(jīng)營模式在有效地促進海南航空公司健康快速發(fā)展的情況下，會導(dǎo)致該公司的償債壓力增大，面臨著一定資產(chǎn)和財務(wù)壓力等方面的問題。[2]因此本文將選取海南航空公司作為研究對象，對海南航空企業(yè)2019—2023年重要財務(wù)指標(biāo)和同行業(yè)相似企業(yè)負(fù)債率進行對比分析，并對該公司經(jīng)營負(fù)債風(fēng)險全面評估，提出債務(wù)融資注意的風(fēng)險點以及建議措施，預(yù)測企業(yè)接下來的發(fā)展方向和可能注意的新的財務(wù)風(fēng)險。在研究意義上希望能給海南航空公司和同行業(yè)航空公司帶來新的思考。1.3研究方法本文采取了個體案例分析方法研究海南航空公司由于負(fù)債經(jīng)營可能引起的財務(wù)風(fēng)險。在查閱資料時，眾多學(xué)者從各種角度都有過分析。在此論文中，選擇以我國航空業(yè)典型的海南航空公司作為研究分析對象，將財務(wù)報表分析與負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險分析相結(jié)合，能重點突出問題，探究出解決辦法，也會使得分析結(jié)論具有針對性和普遍適用性。本文以根據(jù)較新航空行業(yè)數(shù)據(jù)和市場化經(jīng)濟情況，更為貼近航空公司經(jīng)濟規(guī)律和發(fā)展趨勢。在分析海南航空負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險與控制上結(jié)合到大環(huán)境的現(xiàn)實情況，讓全文更有時代發(fā)展的現(xiàn)實代表意義。2負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險概述2.1負(fù)債經(jīng)營內(nèi)涵從會計學(xué)上說,負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量、在未來的它會以國有資產(chǎn)或其他主要勞動力所需要償還的債務(wù)經(jīng)濟承擔(dān)責(zé)任。負(fù)債資金經(jīng)營模式亦可稱作簡稱債轉(zhuǎn)為定期舉債資金經(jīng)營,是廣泛指中小型投資企業(yè)通過向私人銀行貸款、發(fā)行抵押債券、出售資產(chǎn)租賃及其他各種商業(yè)性增加信用等多種手段在未來定期進行舉債籌集資金的一種企業(yè)經(jīng)營管理模式。[3]小額股權(quán)流轉(zhuǎn)負(fù)債資金籌資的主要經(jīng)營管理模式這也是目前為止我國大型國有民營企業(yè)主要通過小額股權(quán)負(fù)債融資方式籌集的主要債務(wù)資金進行小額股權(quán)負(fù)債融資的一種重要經(jīng)營手段,將負(fù)債籌集所得到的成本資金主要用于支持企業(yè)的日常生產(chǎn)運營和其他業(yè)務(wù)發(fā)展,其成本優(yōu)勢主要是其表現(xiàn)在債務(wù)股權(quán)融資中的成本流動相對于債務(wù)股權(quán)資本融資的流動成本相對較低,債務(wù)股權(quán)融資成本能有效率地降低當(dāng)前企業(yè)資本整體低于加權(quán)資本平均值的資本流動成本。簡而言之就是借別人的錢先辦自己的事。負(fù)債經(jīng)營給中小企業(yè)自身帶來一種財務(wù)上的杠桿驅(qū)動效應(yīng)。杠桿變動效應(yīng)主要表現(xiàn)是因為指由于固定資產(chǎn)費用的計算實際金額存在而直接變動導(dǎo)致的,當(dāng)某一有關(guān)財務(wù)會計變量以較低的變動幅度繼續(xù)進行財務(wù)變動時,另一個其他有關(guān)財務(wù)變量將以較高的變動幅度繼續(xù)進行財務(wù)變動。即利是指在目前中國國有民營企業(yè)中在采取適當(dāng)運用資產(chǎn)負(fù)債等其他籌資方式手段(其中例如發(fā)放銀行貸款、發(fā)行政府債券)時所具有可能不會產(chǎn)生的一種常見的收益普通股每股籌資收益的盈利變動率遠(yuǎn)遠(yuǎn)需要大于息稅前每股利潤的收益變動率。[4]2.2負(fù)債經(jīng)營存在的風(fēng)險凡事都有兩面性，所謂物極必反。過度的負(fù)債經(jīng)營一定會使企業(yè)面臨經(jīng)營風(fēng)險,主要表現(xiàn)在企業(yè)債務(wù)代理規(guī)模過大,若企業(yè)無法支付巨額利息的債務(wù)負(fù)擔(dān),企業(yè)貸款到期之后便無法及時償還債務(wù)，資金鏈斷裂最后走向破產(chǎn)。2.2.1財務(wù)杠桿效應(yīng)對企業(yè)帶來的負(fù)面影響財務(wù)杠桿的驅(qū)動效應(yīng)雖然可以有效地幫助企業(yè)增加權(quán)益資本預(yù)期的收益率,但它也可以說是一把"雙刃劍"。眾所周知，收益與風(fēng)險是相伴而生的且成正相關(guān)。杠桿驅(qū)動效應(yīng)也極有可能直接使得中國企業(yè)資產(chǎn)權(quán)益率和資本資產(chǎn)收益率近期出現(xiàn)巨大的大幅下滑。當(dāng)一個資本企業(yè)當(dāng)時正處于長期面臨著一些國家經(jīng)濟快速增長不好或由于其它的各種原因而使這個企業(yè)長期處于經(jīng)營困境時,因為這些權(quán)益主體資本企業(yè)存在著固定的貸款額度和固定利息上的負(fù)擔(dān),企業(yè)的權(quán)益資本資產(chǎn)收益率就會有所明顯下降時,權(quán)益主體資本的資產(chǎn)收益率就很有可能會以較快的增長速度就會有所明顯下降,這無疑是對企業(yè)造成了極大的危害。2.2.2無力償付債務(wù)的風(fēng)險

對于負(fù)債籌資,企業(yè)必須自己承擔(dān)一切起到期向其他投資者支付利息的法定責(zé)任,履行使用債權(quán)人在到期后償還其債務(wù)本金的重要義務(wù)。如果一個企業(yè)在過程中發(fā)生了通過負(fù)債方式進行的投資項目不能按期地獲得其他企業(yè)所希望的投資收益,或者企業(yè)的正常生產(chǎn)管理經(jīng)營和其財務(wù)情況都發(fā)生了嚴(yán)重的惡化,又或者是企業(yè)在短期內(nèi)的流動性和資金運作不正確等一些事件,這些不利事件很可能會直接導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債權(quán)益金和流動性資本金的實際投資收益發(fā)生較大幅度的下降,[5]最后出現(xiàn)入不敷出，窟窿越來越大的糟糕情況，甚至可能會導(dǎo)致企業(yè)長期面臨無力進行償債的惡性循環(huán)。其結(jié)果可想而知，不僅會直接導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部資金短缺,無法進行正常生產(chǎn)經(jīng)營活動獲取收益，也就不能扭轉(zhuǎn)態(tài)勢，長期如此就會嚴(yán)重影響企業(yè)的社會信譽，使企業(yè)無法在市場上生存。2.2.3再籌資風(fēng)險

再次籌資的風(fēng)險又被簡稱為財務(wù)風(fēng)險,它主要是一種泛指企業(yè)因為借入的資金而導(dǎo)致產(chǎn)生的損失或者喪乏償債能力(包括股東權(quán)益)的各種可能性。[5]貸款人籌資的潛在風(fēng)險,表現(xiàn)為企業(yè)能否及時足額地還本付息。負(fù)債占比重愈高,企業(yè)的財務(wù)杠桿率系數(shù)=[稅息前凈收益/(稅息前凈收益-利息)]也就愈大。一個上市公司的實際盈利能力和償債經(jīng)營能力往往被投資者認(rèn)為是其對籌資償債和經(jīng)營能力的一個基本保障與重要標(biāo)志,盈利經(jīng)營能力較高的公司容易從自己或者上市公司的債權(quán)人那里迅速地籌集并獲得大量資金,而一些盈利經(jīng)營能力較低的公司則因為其負(fù)債資金規(guī)模受到一定的限制,籌資難度也可能會隨之加大。若一個企業(yè)不能按期償還還本付息,那么這個企業(yè)將需要付出較為昂貴的經(jīng)濟和社會代價。例如向銀行支付罰息，低價拍賣抵押財產(chǎn)，引起企業(yè)股票價格下跌等，嚴(yán)重的則會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。這些都會對再籌資產(chǎn)生不利影響，增加了再籌資難度。2.3負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險影響因素2.3.1負(fù)債規(guī)模負(fù)債經(jīng)營企業(yè)應(yīng)該詳細(xì)考慮企業(yè)負(fù)債的投資規(guī)模、負(fù)債資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、舉債的持續(xù)時間、投資標(biāo)的項目以及負(fù)債資金的實際使用風(fēng)險管理。首先,負(fù)債高的經(jīng)營者需要詳細(xì)考慮企業(yè)負(fù)債的經(jīng)營規(guī)模。資產(chǎn)負(fù)債率實際反應(yīng)的其實是一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和規(guī)模,由于不同行業(yè)經(jīng)濟特點差異使得不同經(jīng)營行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率和規(guī)?？赡苡泻艽蟛町?負(fù)債率的經(jīng)營模式會給企業(yè)自身帶來長期財務(wù)杠桿化的效應(yīng),合理有效運用負(fù)債會給企業(yè)長期帶來穩(wěn)定收益,但同時也可能會大大增加企業(yè)財務(wù)危機風(fēng)險。企業(yè)自身應(yīng)充分根據(jù)整個行業(yè)的發(fā)展特點和自身實際投資情況合理選擇適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債投資規(guī)模。2.3.2負(fù)債結(jié)構(gòu)負(fù)債較大的經(jīng)營主體需要在經(jīng)營過程中充分考慮公司的負(fù)債基本結(jié)構(gòu)。各種負(fù)債分別組合起來構(gòu)成了企業(yè)的負(fù)債和歸還利息的總額,按照企業(yè)的債務(wù)和利息總額的歸還持續(xù)時間的長短可以劃分為企業(yè)的短期負(fù)債和各類長期企業(yè)的負(fù)債,長期企業(yè)的負(fù)債因投資的風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)比短期的企業(yè)負(fù)債高,所以其長期的利息也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了短期的企業(yè)負(fù)債。因而一個企業(yè)在獲取到長期負(fù)債的大量流動資金之后,如果找不到一個合適的投資項目進行其投資,長期負(fù)債也就難以做到及時進行回收或者歸還,這樣一來就可能會直接導(dǎo)致企業(yè)的資金不斷積壓沉淀與流動性資金的閑置,還要向企業(yè)支付相應(yīng)的長期負(fù)債利息,加重企業(yè)的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)。短期的企業(yè)的負(fù)債因為其還款的期限相對較短,在企業(yè)需要償付的還款費用時很有可能導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難或者是資金鏈斷裂,不能按時順利完成償付的還款,甚至面臨破產(chǎn)。所以企業(yè)短期內(nèi)負(fù)債性的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將會直接影響整個公司的財務(wù)風(fēng)險。同時企業(yè)還要建立一套完善相應(yīng)的規(guī)章制度,要對企業(yè)進行嚴(yán)格的資金監(jiān)督和管理,確保其資金運輸合規(guī)、合理利用,做到了資金的專款特權(quán)。負(fù)債運營是一把有效的雙刃劍,要合理地進行投資運用。企業(yè)的負(fù)債投資應(yīng)該要充分考慮自身實際財務(wù)狀況和發(fā)展需要,長期負(fù)債與短期負(fù)債之間的投資比例必須相當(dāng),對于利用長期負(fù)債投資經(jīng)營的企業(yè)負(fù)債投資結(jié)構(gòu)問題應(yīng)該要重點關(guān)注,發(fā)揮企業(yè)負(fù)債投資經(jīng)營的成本優(yōu)勢,降低整個企業(yè)的實際財務(wù)經(jīng)營風(fēng)險。3海南航空公司負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險分析3.1海南航空公司簡介海南國際航空工業(yè)控股集團股份有限公司在1993年1月正式注冊成立,位于當(dāng)時中國最大的經(jīng)濟特區(qū)和重要的自由進口貿(mào)易港之一中國海南省。從1993年開始創(chuàng)業(yè)至今，海南航空公司經(jīng)歷了28年發(fā)展，累計安全運行大約達(dá)到800萬多飛行小時，參與管理機場13家。截至2024年，海南航空及旗下控股子公司共運營國內(nèi)外航線超2,000條，其中國內(nèi)航線1800多條，國際航線258條，航線覆蓋亞洲、歐洲、北美洲、南美洲和大洋洲，通航境外66個城市。海南航空積極響應(yīng)國家倡議，融入“一帶一路”建設(shè)，專注打造國際國內(nèi)高效互動的、品質(zhì)型、規(guī)?；淖吭叫褪澜缂壓娇站W(wǎng)絡(luò)。[6]海南航空公司雖然在A股和B股均掛牌上市,并且同時擁有眾多強勢行業(yè)資金實力保障和政策支持,但是由于長期受到該股份行業(yè)經(jīng)濟發(fā)展周期特征的嚴(yán)重影響,海南航空公司的股權(quán)融資主要來源是全部來自于其具有債務(wù)性的股權(quán)融資。3.2海南航空公司負(fù)債經(jīng)營狀況3.2.1債務(wù)融資比分析表3-1海南航空公司債務(wù)融資占比項目2019年2020年2021年2022年2023年債務(wù)銀行借款4057198623671686206026714097902039650642融資發(fā)行債券696741824925002485000175385377090844（千元）合計4753940426164186230876715851755746741486融資總額（千元）5488185435402186486642556313579750863910銀行借款/融資總額73.93%66.87%42.34%64.91%77.95%債務(wù)融資/融資總額86.62%73.91%47.44%92.69%91.90%統(tǒng)計2019年-2023年期間海南航空公司的實際資產(chǎn)融資規(guī)模情況,從歷年統(tǒng)計表3-1結(jié)果的分析情況來看,海南航空公司的實際資產(chǎn)負(fù)債率一直長期保持在較高位的水平，除2021年稍有下降。銀行借款融資占融資總額大多數(shù)都已經(jīng)是在60%以上，債務(wù)性外部融資的總額占公司融資總額比率大多數(shù)都已經(jīng)在70%以上，甚至達(dá)到90%以上，融資的債務(wù)總額大體上也是在不斷增加，可以清楚地看出目前海南航空公司外部融資主要還是以通過債務(wù)性外部融資這種方式為主。分析中國海南航空公司這幾年的資金融資結(jié)構(gòu)，可以明顯地看出其負(fù)債資金融資占總資金融資的規(guī)模的最大比重相對較高。特別是在2022年公司債務(wù)融資的規(guī)模占比高達(dá)92.69%,盡管在2021年中該占比已經(jīng)大幅度地下降并達(dá)到47.44%,但整體來看一直持較高比例。從債務(wù)融資的規(guī)模來看，2022年最高達(dá)到了58517557千元，其次是2019年有47539404千元，五年中最少的也有23087671千元。從債務(wù)和融資的結(jié)構(gòu)來看，只有2021年銀行借款占融資總額比率為42.34%，2019和2023年分別已經(jīng)達(dá)到73.93%和77.95%.而債務(wù)融資占融資總額最少為2021年達(dá)到47.44%，2019年，2022年和2023年均超過80%，規(guī)模最大。說明債務(wù)股權(quán)融資資金是海南航空公司的主要債務(wù)融資資金來源。債務(wù)債權(quán)融資不僅是海南航空公司企業(yè)發(fā)展的主要企業(yè)融資方式渠道，也是海南航空公司企業(yè)資本市場擴張背后強大的企業(yè)資金實力后盾。3.2.2海南航空公司償債能力分析表3-2四大航空公司償債能力比較償債比率公司名稱2019年2020年2021年2022年2023年流動比率%東方航空0.300.32南方航空0.560.29中國國際航空0.340.390.30.290.33海南航空0.750.790.90.630.44速動比率%東方航空0.260.280.20.200.19南方航空0.480.207中國國際航空0.320.350.280.270.30海南航空0.750.790.90.630.44資產(chǎn)負(fù)債率%東方航空81.9780.7676.1575.1574.93南方航空76.6673.3872.7171.5368.30中國國際航空71.6368.8465.8859.7358.74海南航空73.9969.2454.1862.5266.42償債能力價值分析被經(jīng)濟學(xué)家普遍認(rèn)為是一個用來衡量企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量,資產(chǎn)價值流動性和債務(wù)風(fēng)險的一個重要經(jīng)濟評估標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)。遵從綜合同類相似分析原則,本文從中選取了三家航空公司，分別為中國東方航空公司、南方航空公司、中國國際航空公司三家中國航空集團公司和中國海南航空公司進行了分類比較和綜合分析。分別通過選擇各家投資企業(yè)2019年-2023年的資產(chǎn)流動比率、速動負(fù)債比率及整體資產(chǎn)負(fù)債率為主要反映其企業(yè)整體資產(chǎn)償債業(yè)務(wù)能力的三個主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以此指標(biāo)作為對其企業(yè)整體資產(chǎn)償債業(yè)務(wù)能力發(fā)展水平的一個總體分析評價并對情況數(shù)據(jù)進行綜合分析。通過對表3-2的統(tǒng)計分析我們能夠發(fā)現(xiàn),四家航空企業(yè)在整體上都存在著資產(chǎn)負(fù)債率太高,其原因主要是因為航空行業(yè)的特殊性與專屬性。海南航空公司流動比率2019-2021年持續(xù)上升，2021年達(dá)到0.9%，但2022、2023兩年又有所下降，2023年的流動比率僅有0.44%。海南航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率在2019年很高，達(dá)到73.99%，2020,2021年分別為69.24%、54.18%，但隨后兩年又上升至60%以上，整體上看資產(chǎn)負(fù)債率較高。而東方航空的流動比率從2019-2023年都很穩(wěn)定，最高為0.31%，最低為0.22%，差距不大，說明呈穩(wěn)定變化趨勢，且速動比率變化與之相似。南方航空2019-2023年的流動比率最高為0.51%，低至0.20%，說明變化較為明顯，浮動較大。中國國際航空2019-2023年的流動比率變化情況較為穩(wěn)定，在0.29%-0.39%區(qū)間變化。但四家航空公司的相同點是資產(chǎn)負(fù)債率基本上均高于60%，海南航空公司和其他三家航空集團公司相比,海南國際航空的短期資金償債流動比率和速動償債比率一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他三家航空公司,在一定程度上充分說明了海南航空公司的長期變現(xiàn)資產(chǎn)的償債流動性和短期變現(xiàn)償債能力都比較強,其短期資產(chǎn)償債的變現(xiàn)能力與其他三家航空公司相比,具備了更高短期償債的變現(xiàn)能力。海南航空公司的實際資產(chǎn)負(fù)債率正一直處于不斷地持續(xù)波動,并且它的總體波動趨勢呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的波動狀態(tài),說明了在以債務(wù)融資管理方式為主要方式的實際運行情況下,海南航空公司一直也是通過不斷調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)債務(wù)融資結(jié)構(gòu),平衡資產(chǎn)負(fù)債融資比率,進行財務(wù)風(fēng)險管理。通過分析對比國內(nèi)四家航空公司的實際償債能力,3.3海南航空負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險表現(xiàn)3.3.1負(fù)債率較高表3-3-1海南航空公司負(fù)債狀況項目2019年2020年2021年2022年2023年資產(chǎn)負(fù)債率（%）73.9969.2454.1862.5266.42流動比率（%）0.74690.79220.89850.63220.4385速動比率（%）0.74530.79100.89790.62850.4371借款占融資比（%）73.9366.8742.3464.9177.95數(shù)據(jù)來源：海南航空公司年報從這個表中我們可以很清楚地看出2019年、2020年和2023年資產(chǎn)負(fù)債率都比較高,分別已經(jīng)達(dá)到了73.99%、69.24%和66.42%,一般來說，根據(jù)實踐經(jīng)驗流動速率應(yīng)該為2，速動比率應(yīng)該為1較為合適。但是海南航空公司的流動比率和速動比率均偏低,并且借款所占的融資比也相對較高。說明該公司的短期償債能力并不強，并且借款占融資很大一部分。雖然一個企業(yè)可以通過負(fù)債的方式去直接獲得更多的資金或資產(chǎn),但是一味地追求擴大規(guī)模、拓展業(yè)務(wù)而大量舉債,很有可能會導(dǎo)致企業(yè)無法償還債務(wù)而步入困境。如果借款的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資本收益率,那利息費用將是企業(yè)一個沉重負(fù)擔(dān)，將使企業(yè)產(chǎn)生很大的財務(wù)損失。另外企業(yè)在籌資中,有短期借款和長期借款,如果企業(yè)的短期借款數(shù)額較多,而企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較弱,則直接造成了企業(yè)短期集中償債的壓力增大。負(fù)債率過高表示借入資金多，所有者投入資金少，財務(wù)風(fēng)險就會高，當(dāng)現(xiàn)金流不足時會造成資金鏈斷裂甚至破產(chǎn)。所以一般都認(rèn)為要將企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率盡量保持控制在50%左右的才是比較合理的。但是從近年海南航空公司的財務(wù)情況統(tǒng)計分析結(jié)果來看,近年來的海南航空公司每年資產(chǎn)負(fù)債總額平均一直保持在75%左右,明顯遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出最優(yōu)值。3.3.2長期償債能力降低海南航空公司的長期資產(chǎn)償債承擔(dān)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)需要低于其他行業(yè)平均水平。2018年-2020年的期間中國長期投資償債債務(wù)能力均明顯大幅低于其他世界同類航空行業(yè),主要構(gòu)成原因可能在于近年中國海南航空公司不斷增強了對固定資產(chǎn)的投融資并且其固定成本資產(chǎn)負(fù)債表所占中國總體融資比重顯著有所增加。因此,企業(yè)進行舉債時,除了首先還需要綜合考慮企業(yè)投資人的資金收益是否真正具備能夠為其他投資人自行承擔(dān)并有足夠的費用償還債務(wù)而可能發(fā)生的債務(wù)風(fēng)險,還可能需要綜合考慮企業(yè)投資資金收益的實際回報率和企業(yè)投資前期資金的使用成本。若其公司債務(wù)的短期利率或者其短期利息總額超過了一家企業(yè)長期預(yù)計需要投資的長期收益率或者其短期盈利率的總額,則就可能會直接造成入不敷出的正常情況,從而導(dǎo)致表面上來說只是擴張了其業(yè)務(wù)、增加了公司營運量,但實際上卻只是使用了高盈利率的方式在過去用來彌補其短期借款的成本支出,甚至有時可以算是說還要額外動用一部分可能涉及影響到自己的風(fēng)險資本。3.3.3再籌資風(fēng)險企業(yè)在申請舉債后,如果能夠嚴(yán)格執(zhí)行事先約定好的條件,及時地進行還本付息,不會導(dǎo)致債權(quán)人因此而出現(xiàn)任何經(jīng)濟損失,再進行籌資就會相對容易。俗話說‘有借有還，再借不難’。相反,如果企業(yè)一旦在市場上發(fā)生了交易或者違約而導(dǎo)致企業(yè)無法向其他債權(quán)人進行償還的債務(wù),造成其他債權(quán)人的社會經(jīng)濟利益受到損失等情況,就可能會直接導(dǎo)致其他債權(quán)人對該企業(yè)失去信心,就不再再次進行投資,同時也可能會對公司股票價格產(chǎn)生不利的影響,企業(yè)重新籌資所帶來的風(fēng)險和成本也將隨之有所相應(yīng)地增加。企業(yè)信譽出現(xiàn)問題就會在競爭激烈的市場上難以立足生存更無法得到發(fā)展。4控制負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的手段4.1把握最優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu)是指一個公司所承擔(dān)的負(fù)債數(shù)額以及相當(dāng)于比例。其中具體的比例包括有資產(chǎn)占比、資本占比和權(quán)利占比。在西方發(fā)達(dá)國家行政財務(wù)中,資金總量結(jié)構(gòu)一般都是普遍認(rèn)為長期流動資金中主要包括包含權(quán)益型短期資金與包括債務(wù)型短期資金之間的一定比重。在目前的市場中國,資金來源結(jié)構(gòu)主要含義是在泛指上市公司全部經(jīng)營資金來源中,權(quán)益型基本資金與資產(chǎn)負(fù)債型基本資金之間的所占的最大比重。最優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu)就是符合企業(yè)自身特點以及發(fā)展目標(biāo)，確定好適當(dāng)?shù)呢?fù)債率，發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的財務(wù)杠桿的正效應(yīng)。企業(yè)應(yīng)該按照自己的實際情況,所處的經(jīng)營環(huán)境,市場競爭力等因素來判斷能夠承擔(dān)風(fēng)險的大小,確定合適于企業(yè)最恰當(dāng)?shù)墓蓶|負(fù)債結(jié)構(gòu)。借款按照其償還的時間和長短可以細(xì)化為長期借款和短期貸款,所以如何把握最優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu)也許我們就可以從長、短期借款兩個方面來進行考慮,權(quán)衡長短期負(fù)債的收益與利弊,首先是由于長期負(fù)債的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債的成本,原因之一就是由于長期負(fù)債的收益與利息比短期高。但短期的負(fù)債會面臨較大的到期償還壓力,由于其到期的時間相對較短,可能也會面臨到期不能還本付息的風(fēng)險，這就需要企業(yè)結(jié)合實際確定好符合自己公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)。4.2提高應(yīng)對負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的能力提高應(yīng)對負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的能力首先要有認(rèn)識風(fēng)險的能力。企業(yè)應(yīng)有風(fēng)險控制專業(yè)的人才對生產(chǎn)經(jīng)營各個項目進行風(fēng)險評估，也應(yīng)該有專業(yè)財務(wù)人員進行資金的管理與運用。提高應(yīng)對負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的能力其次要會提前規(guī)避風(fēng)險，把握每個決策的關(guān)鍵，所以需要構(gòu)建合理的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)可以使得企業(yè)的管理者在分析現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上及時地采取適當(dāng)?shù)姆椒▉矸乐关攧?wù)風(fēng)險對企業(yè)造成較大的損失,可以讓管理者及時發(fā)覺造成財務(wù)風(fēng)險的因素,故企業(yè)應(yīng)當(dāng)樹立合理的,科學(xué)的預(yù)警系統(tǒng)。若企業(yè)前期以產(chǎn)生風(fēng)險，要及時止損。另外提高應(yīng)對負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的能力要增強風(fēng)險防范意識，在日益激烈的市場競爭中求得生存并取得長遠(yuǎn)的發(fā)展。行之有效的風(fēng)險規(guī)避與預(yù)警系統(tǒng)就需要企業(yè)在風(fēng)險期間充分考慮其經(jīng)營情況和整體財務(wù)情況,建立一套風(fēng)險規(guī)避和預(yù)警機制,減少風(fēng)險給企業(yè)帶來的損失。4.3優(yōu)化管理模式減少長期負(fù)債比例表4-1海南航空公司企業(yè)規(guī)模和運營發(fā)展?fàn)顩r項目2019年2020年2021年2022年2023年總資產(chǎn)（千元）121982041125381227148144917197347888204735164營業(yè)收入（千元)3604377135225439406781305990394867763934營運飛機數(shù)(架）169202238410463國內(nèi)航線（條）——66090015002000國際和地區(qū)航線——401402341800數(shù)據(jù)來源：海南航空公司年報（注：2019年年報中未披露航線信息）從表4-1中我們可以很明顯地看到，海南航空公司在2019-2023年總資產(chǎn)一直保持上升的趨勢，營業(yè)收入整體上也在增加，航線急劇增多，從700條增加到3800條，同時營運的飛機數(shù)也越來越多。由此我們可以分析得到盡管海南航空公司2019年-2023年的規(guī)模越來越大，飛機較多和航線的增多無疑提高了運輸?shù)哪芰Γ侨绻徶锰囡w機就有可能會進一步加大公司的負(fù)債壓力。海南航空公司可以通過考慮從一些專門的飛機租賃商中租飛機來代替直接購買飛機，以減少固定資產(chǎn)的投入。同時，將該公司一些利用效率不高的飛機對外出租以獲取更多的收入。減少負(fù)債，降低風(fēng)險，使得企業(yè)能夠得到長久發(fā)展。5結(jié)論海南航空公司的負(fù)債率過高，長期償債能力不足且存在再籌資風(fēng)險，對于企業(yè)長期發(fā)展不利。建議海南航空公司把握最優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu)和負(fù)債規(guī)模，提高風(fēng)險意識，優(yōu)化管理模式，適當(dāng)增加固定資產(chǎn)的投入。隨著經(jīng)濟全球化的必然發(fā)展之勢，選擇適度負(fù)債成為現(xiàn)代企業(yè)共同的選擇，所以企業(yè)采取負(fù)債經(jīng)營手段是很常見的、很普遍的。負(fù)債經(jīng)營主要是多數(shù)中小型企業(yè)的一種經(jīng)營戰(zhàn)略,債務(wù)不是百分百會成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。凡事都要把握一個度，若一個企業(yè)想要實現(xiàn)自身利益的最大化,也就必須要適當(dāng)利用負(fù)債籌集資金來進行生產(chǎn)經(jīng)營。但是進行籌資難免會潛藏著各種風(fēng)險,正確認(rèn)識這些風(fēng)險,做好相應(yīng)的預(yù)防措施,把這些風(fēng)險都控制在能夠被接受的范圍內(nèi),避免因而陷入嚴(yán)重的財務(wù)危機,即可以有效地降低投資者的損失。另外,負(fù)債經(jīng)營要遵從適原則,