大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)學(xué)課件第12章 公債的運(yùn)用與管理

第十二章公債的運(yùn)用與管理第一節(jié)公債的運(yùn)用原則：理論觀點(diǎn)的演進(jìn)第二節(jié)公債的種類第三節(jié)公債的發(fā)行第四節(jié)公債的應(yīng)債來(lái)源第五節(jié)公債的還本付息第六節(jié)公債管理與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控第一節(jié)

公債的運(yùn)用原則：理論觀點(diǎn)的演進(jìn)一、大衰退以前的正統(tǒng)公債理論：負(fù)債有害論亞當(dāng)·斯密弗朗斯瓦·魁奈大衛(wèi)·李嘉圖讓·巴蒂斯特·薩伊約翰·斯圖亞特·穆勒巴斯特布爾負(fù)債有害論觀點(diǎn)古典學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對(duì)公債的發(fā)行，其論點(diǎn)不外乎下列幾個(gè)方面：（1）政府舉債必使民間生產(chǎn)資金移充財(cái)政用途，妨礙工商業(yè)的發(fā)展；（2）用公債來(lái)彌補(bǔ)政府公共收支的赤字，會(huì)使政府形成一種不負(fù)責(zé)任的開(kāi)支風(fēng)氣；（3）政府在公債上須作兩度的支付，一次付息，一次還本，頗為浪費(fèi)人力、物力和財(cái)力；（4）公債的發(fā)行會(huì)引起市場(chǎng)利率上漲，阻礙生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大；（5）公債的大量增長(zhǎng)會(huì)造成國(guó)力的衰弱。二、大衰退以后的現(xiàn)代公債理論：公債新哲學(xué)論阿爾文·漢森約翰·梅納德·凱恩斯塞穆?tīng)枴す锼箘趥愃埂·克萊因勒納理查德·A·馬斯格雷夫公債新哲學(xué)論觀點(diǎn)（1）以公債支持赤字財(cái)政的實(shí)行可以直接或間接地?cái)U(kuò)大社會(huì)需求，從而消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)和失業(yè)。（2）公債是經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必需條件，公債的利與弊應(yīng)當(dāng)從刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度去考察、評(píng)價(jià)。（3）公債具有生產(chǎn)性，它可以促使物質(zhì)財(cái)富的增加。因而，所發(fā)行的巨額公債，不但不是政府債務(wù)，反而應(yīng)視同國(guó)家的資產(chǎn)。（4）公債的還本付息非但不會(huì)增加下一代的負(fù)擔(dān)，而且還可通過(guò)促使更大數(shù)量資本形成和消費(fèi)的增加，為下一代增加可繼承的遺產(chǎn)。（5）公債可作為政府調(diào)節(jié)、干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿，其作用不僅在于吸收通貨膨脹時(shí)期的剩余購(gòu)買力，增加經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的需求，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，還在于通過(guò)公債利率的恰當(dāng)確定，引導(dǎo)社會(huì)資源的合理配置。三、

公債的運(yùn)用原則：歸納與比較只有當(dāng)政府財(cái)政面臨一次性的、超常規(guī)的社會(huì)需求，并且這種需求對(duì)于公共支出的要求是暫時(shí)性的時(shí)候，政府財(cái)政才能求之于發(fā)行公債這種手段。當(dāng)政府是為真正的生產(chǎn)性資本項(xiàng)目籌措資金而發(fā)行公債時(shí)，也只有在生產(chǎn)性資本項(xiàng)目是超常規(guī)時(shí)，才可以以舉借公債方式籌資。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家

公債的運(yùn)用原則：理論觀點(diǎn)的演進(jìn)12.1.3公債的運(yùn)用原則：歸納與比較當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨有效需求不足的衰退時(shí)，政府應(yīng)當(dāng)以舉債作為彌補(bǔ)因?qū)嵤┐碳ば枨蟠胧┒l(fā)的財(cái)政赤字的手段。公債應(yīng)否償還或償還多少，應(yīng)視整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要而定。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家第二節(jié)

公債的種類一、公債的分類方法發(fā)行區(qū)域償還期限舉債主體流通與否舉債方法國(guó)內(nèi)公債和國(guó)外公債短期公債、中期公債和長(zhǎng)期公債國(guó)家公債和地方公債可轉(zhuǎn)讓公債和不可轉(zhuǎn)讓公債強(qiáng)制公債、愛(ài)國(guó)公債和自由公債二、可轉(zhuǎn)讓公債可轉(zhuǎn)讓公債國(guó)庫(kù)券中期債券長(zhǎng)期債券預(yù)付稅款券三、不可轉(zhuǎn)讓公債專用債券儲(chǔ)蓄債券不可轉(zhuǎn)讓債券第三節(jié)

公債的發(fā)行一、

公債的發(fā)行方式（1）固定收益出售方式（2）公募拍賣方式（3）連續(xù)經(jīng)銷方式（4）直接推銷方式（5）組合方式二、

公債的發(fā)行條件：價(jià)格與利率公債的發(fā)行價(jià)格，就是政府債券的出售價(jià)格或購(gòu)買價(jià)格。按照公債發(fā)行價(jià)格與其票面值的關(guān)系，可以分為平價(jià)發(fā)行、減價(jià)發(fā)行和增價(jià)發(fā)行三種發(fā)行價(jià)格。1.公債的發(fā)行價(jià)格與發(fā)行方式2.公債的利率及其影響因素公債的利率，就是政府應(yīng)舉債所應(yīng)支付的利息額與借入本金額之間的比率。公債利率高低的影響因素：（1）金融市場(chǎng)利率；（2）政府信用狀況；（3）社會(huì)資金供給量。三、

不同發(fā)行價(jià)格對(duì)財(cái)政的影響從公共財(cái)政的角度看，第一種發(fā)行價(jià)格即平價(jià)發(fā)行可說(shuō)是最為有利的。第三種發(fā)行價(jià)格即增價(jià)發(fā)行雖可在發(fā)行價(jià)格上為政府帶來(lái)一些價(jià)差收入，但因增價(jià)只有在公債利率大于市場(chǎng)利率的情況下才能辦到，這必會(huì)使公共財(cái)政蒙受不應(yīng)有的高利支出之累。第二種發(fā)行價(jià)格即減價(jià)發(fā)行于政府財(cái)政更為不利。第四節(jié)

公債的應(yīng)債來(lái)源一、

銀行系統(tǒng)作為應(yīng)債來(lái)源1.商業(yè)銀行商業(yè)銀行在許多國(guó)家都是公債的重要承購(gòu)者。原因：1）商業(yè)銀行作為企業(yè)購(gòu)進(jìn)政府債券是一項(xiàng)有利的投資，持有政府債券可以獲得利息收入，在資金方面安全可靠。2）商業(yè)銀行作為銀行購(gòu)進(jìn)政府債券是一種可靠的儲(chǔ)備資產(chǎn)。2.中央銀行中央銀行也是公債的主要承購(gòu)者。原因：1）中央銀行作為貨幣政策執(zhí)行機(jī)關(guān)，因而需要大量購(gòu)入政府債券作為執(zhí)行貨幣政策的基礎(chǔ)。2）中央銀行作為公共財(cái)政的支持者，在政府面臨大量赤字的情況下，要通過(guò)認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量的公債，為政府提供資金援助。兩個(gè)途徑：一是從財(cái)政部直接購(gòu)入；另一是從公開(kāi)市場(chǎng)上買進(jìn)。二、非銀行系統(tǒng)作為應(yīng)債來(lái)源非銀行系統(tǒng)社會(huì)公眾政府機(jī)構(gòu)1.社會(huì)公眾主要包括居民個(gè)人、工商業(yè)企業(yè)、非銀行金融機(jī)構(gòu)以及除銀行之外的各種投資者；社會(huì)公眾認(rèn)購(gòu)公債的經(jīng)濟(jì)影響從總體說(shuō)一般是“中性”的，即對(duì)社會(huì)總需求既不會(huì)產(chǎn)生擴(kuò)張性影響，也不會(huì)帶來(lái)緊縮性影響。2.政府機(jī)構(gòu)在不少國(guó)家，政府機(jī)構(gòu)也常常成為公債的重要承購(gòu)者。政府機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)公債實(shí)際上僅是政府部門(mén)內(nèi)部的資金轉(zhuǎn)移，或說(shuō)是政府各部門(mén)銀行存款賬戶之間的資金余缺調(diào)劑，一般不會(huì)因政府機(jī)構(gòu)購(gòu)入公債而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生任何擴(kuò)張或緊縮性影響。第五節(jié)、

公債的還本付息一、

公債的付息方式付息方式按期分次支付法到期一次支付法二、

公債的償還方式1234分期逐步償還法

到期一次償還法

抽簽輪次償還法

市場(chǎng)購(gòu)銷償還法5

以新替舊償還法三、

公債償還的資金來(lái)源設(shè)立償債基金依賴財(cái)政盈余通過(guò)預(yù)算列支舉借新債1234第六節(jié)

公債管理與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控一、

什么是公債管理

初看起來(lái)，凡是與政府舉借公債有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，都可列入公債管理的清單，公債管理可定義為：政府圍繞公債運(yùn)行過(guò)程所進(jìn)行的決策、組織、規(guī)劃、指導(dǎo)、監(jiān)督和調(diào)節(jié)等一系列工作的總稱。公債管理與政府舉債有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)第一層次：凡屬于政府是否發(fā)行公債以及發(fā)行多少公債的抉擇；第二層次：凡屬于政府如何發(fā)行公債、向誰(shuí)發(fā)行公債、選擇發(fā)行什么類型和什么條件的公債以及同既發(fā)公債有關(guān)的一系列具體操作活動(dòng)；第三層次：凡屬于中央銀行為執(zhí)行貨幣政策而進(jìn)行的公債買賣業(yè)務(wù)二、

公債管理的流動(dòng)性效應(yīng)

指在公債管理上通過(guò)調(diào)整公債的流動(dòng)性程度，來(lái)影響整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性狀況，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)施加擴(kuò)張性或緊縮性影響。其傳導(dǎo)作力過(guò)程可表述為：公債的流動(dòng)性程度變動(dòng)→社會(huì)的流動(dòng)性狀況變動(dòng)→經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平變動(dòng)。1.定義2.操作方法變動(dòng)政府債券期限構(gòu)成調(diào)整公債應(yīng)債來(lái)源相機(jī)決定公債發(fā)行的期限種類相機(jī)進(jìn)行政府債券的長(zhǎng)短期調(diào)換相機(jī)決定政府債券的應(yīng)債來(lái)源相機(jī)進(jìn)行有針對(duì)性的政府債券買賣三、

公債管理的利率效應(yīng)

指的是在公債管理上通過(guò)調(diào)整公債的發(fā)行或?qū)嶋H利率水平，來(lái)影響金融市場(chǎng)利率升降，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)施加擴(kuò)張性或緊縮性影響。其傳導(dǎo)作力過(guò)程可表述為：公債的利率水平變動(dòng)→金融市場(chǎng)利率變動(dòng)→經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平變動(dòng)。

1.定義2.公債管理的利率效應(yīng)調(diào)整公債發(fā)行利率

調(diào)整公債實(shí)際利率

調(diào)整市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)123四、

公債管理同財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)配合1.公債管理與財(cái)政政策和貨幣政策的同一性公債，是財(cái)政政策得以實(shí)施的基礎(chǔ)條件可以將公債管理視作財(cái)政政策和貨幣政策之間的連接點(diǎn)或橋梁公債管理就是中央銀行運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的“傳導(dǎo)器”。

財(cái)政政策

連接點(diǎn)或橋梁

貨幣政策2.公債管理同財(cái)政、貨幣政策的差異性

作用范圍

操作手段

政策目標(biāo)2.公債管理與財(cái)政政策和貨幣政策的差異性3.應(yīng)遵循的原則3.應(yīng)遵循的原則在總體目標(biāo)上，公債管理應(yīng)當(dāng)同財(cái)政政策、貨幣政策的基本要求保持一致。在直接目標(biāo)上，公債管理應(yīng)當(dāng)區(qū)別不同情況而分清主次。公債管理可以在自己的作用領(lǐng)域內(nèi)，以其獨(dú)特的方式和途徑，充分展示其在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的才能。本章小結(jié)1.在公債的運(yùn)用問(wèn)題上，19世紀(jì)的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)和20世紀(jì)的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)是截然相反的。2.對(duì)于公債，可依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，采用不同的方法進(jìn)行分類。3.公債的發(fā)行方式大體可歸納為固定收益出售、公募拍賣、連續(xù)經(jīng)銷、直接經(jīng)銷和組合方式五種。4.公債的發(fā)行條件涉及的問(wèn)題較多。但相對(duì)重要、牽扯面較廣的主要是發(fā)行價(jià)格和利率的確定。5.按照經(jīng)濟(jì)影響的不同，可把公債的應(yīng)債來(lái)源劃分為銀行系統(tǒng)和非銀行系統(tǒng)兩大類。6.公債的付息方式大致可分為兩類。7.公債的償還方式主要有五種。8.公債管理是在同財(cái)政政策和貨幣政策為主的其他宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段的協(xié)調(diào)配合中發(fā)揮作用的。關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)公債公債運(yùn)用原則公債的種類公債的發(fā)行方式公債的應(yīng)債來(lái)源公債的還本付息公債管理流動(dòng)性效應(yīng)利率效應(yīng)傳導(dǎo)作力過(guò)程宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段同一性差異性連接點(diǎn)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)財(cái)政政策貨幣政策傳導(dǎo)器公債實(shí)際利率公債發(fā)行利率市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)復(fù)習(xí)思考題1．簡(jiǎn)要闡述不同歷史時(shí)期稅收原則的主要思想。2．什么是稅收公平原則？衡量稅收公平的標(biāo)準(zhǔn)有哪些？3．什么是稅收效率原則？具體包括哪些內(nèi)容？4.簡(jiǎn)要說(shuō)明公債的還本付息方式。5.什么是公債管理？6.為什么說(shuō)公債管理也是一種宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段？7.簡(jiǎn)要描述公債管理的流動(dòng)性效應(yīng)和利率效應(yīng)。8.作為一種宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，公債管理與財(cái)政政策、